第講營運資產(chǎn)管理

1、西南交通大學(xué)西南交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院王建瓊王建瓊QQ第6講企業(yè)運營資產(chǎn)管理 營運資本的基本定義 營運資本的預(yù)算 營運資本搭配的基本技術(shù) 營運資本的管理 營運結(jié)果評價 資金周轉(zhuǎn)的計算與評價 利潤與現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的分析1、流動資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、待攤費 用等2、流動負(fù)債：短期借款、應(yīng)付帳款、預(yù)提費用、 其他流動負(fù)債3、營運資本的定義: 營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 營運資本： =(應(yīng)收帳款+存貨+預(yù)付費用)-(應(yīng)付帳款+預(yù)提費用)l 營運資本營運資本=應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款+存貨存貨-應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款l營運資本營運資本=應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款+存貨存貨-應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 特征：特征： 1、與現(xiàn)金

2、的流轉(zhuǎn)直接相關(guān)、與現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)直接相關(guān) 2、與業(yè)務(wù)的規(guī)模直接相關(guān)、與業(yè)務(wù)的規(guī)模直接相關(guān) 3、直接影響經(jīng)營的結(jié)果、直接影響經(jīng)營的結(jié)果l營運投資總額：營運投資總額： （ 現(xiàn)金存量現(xiàn)金存量+應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款+存貨）存貨）-應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 19601970198019901993流動資產(chǎn)現(xiàn)金6.04.32.82.42.5有價證券4.80.72.522.4應(yīng)收賬款15.617.31713.913.2存貨23.62319.814.313.1其他2.33.52.83.43.8合計52.348.844.936.035.0流動負(fù)債應(yīng)付票據(jù)3.96.356.26.2應(yīng)付賬款7.98.59.97.97.3其他99.

3、91211.611.3流動負(fù)債20.824.726.925.724.8l美國制造業(yè)公司流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變化 項 目1995比重投入資本現(xiàn)金營運資本需求長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)總投資資本100占用資本短期借款6%長期借款9%所有者權(quán)益85%總運用資本100l影響營運資本需求的基本因素： 1、銷售影響：企業(yè)銷售額的實現(xiàn)必須得有存貨和應(yīng)收款的投資。一般地說，銷售額越大，所需的存貨和占用的應(yīng)收帳款就越多，與之相應(yīng)的短期資金的需求就增多,企業(yè)需要籌集的短期負(fù)債就會相應(yīng)增加。從而需要企業(yè)制訂切實的存貨采購和信用政策的策略。l2、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期：很顯然，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期越長，投放在各個環(huán)節(jié)上的

4、流動資產(chǎn)就越多，相反，企業(yè)的生產(chǎn)周期越短，對營運資本的需求會較少。 3、營運資本的搭配：營運資本管理的另一個問題就是在營運資本內(nèi)部的結(jié)構(gòu)問題，也就是營運資本當(dāng)中，流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的搭配策略，流動資產(chǎn)是更多的利用短期負(fù)債來源，還是選擇更多的長期性的資金來源（如：發(fā)放股票、長期債券等）對企業(yè)營運資金的數(shù)量需求也是不同的。l4、企業(yè)的償付風(fēng)險的大?。簽楸ＷC財務(wù)安全，即保持企業(yè)具有持續(xù)的財務(wù)支付的能力，以應(yīng)付意外的支付和短期償債的需要，企業(yè)必須準(zhǔn)備數(shù)量合理的現(xiàn)金，這主要涉及到企業(yè)對于以外事件出現(xiàn)概率的判斷，企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)的狀況，以及企業(yè)對現(xiàn)金和有價證券的組合管理等因素。l營運資產(chǎn)的預(yù)算的具體內(nèi)容有

5、： 現(xiàn)金預(yù)算 應(yīng)收帳款的預(yù)算 存貨的預(yù)算 應(yīng)付帳款的預(yù)算l營運資本的搭配是指在預(yù)算和管理營運資產(chǎn)時，選擇流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之間的匹配方法。一般來說，流動資產(chǎn)既可以用長期籌資的資金來提供，也可以采用流動負(fù)債的資金提供，而這兩種資金來源的特點是不同的，長期籌資的資金償還期限長，日常營運的償還壓力小，但是其籌資成本則比較高；而短期負(fù)債的優(yōu)點是資金使用成本低，籌資方式靈活，但它又有償還期限短的缺點。如何針對這些特點進(jìn)行搭配選擇，就是必需考慮的問題。 l 1、到期日搭配法： 到期日搭配法的基本思想是：將流動資產(chǎn)分解成長期性流動資產(chǎn)和季節(jié)性流動資產(chǎn)，長期性流動資產(chǎn)是企業(yè)常年業(yè)務(wù)水平下的流動資產(chǎn)規(guī)模，而季節(jié)

6、性流動資產(chǎn)就是企業(yè)的銷售和業(yè)務(wù)隨季節(jié)（或生產(chǎn)節(jié)律）變化而引起的流動資產(chǎn)的變動部分。然后，用長期籌資的資金來搭配長期性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，而用短期負(fù)債來供應(yīng)季節(jié)性的流動資產(chǎn)的需要。這樣，長期性的籌資滿足了企業(yè)的長期的穩(wěn)定需求，而短期資金則可以根據(jù)銷售額的起落及時調(diào)整籌資量，防止資金的浪費。是企業(yè)經(jīng)常采用的搭配策略。（如下圖所示 ）固定資產(chǎn)長期性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)長期資金來源短期資金來源2、保守搭配方法： 保守搭配方法是將季節(jié)性的流動資產(chǎn)中超過日常需求較大的流動資產(chǎn)（通常是超過平均水平）用短期負(fù)債提供，而其他的需求則都由長期籌資提供。特別要提出的是，當(dāng)企業(yè)的銷售水平處于低谷時，長期籌資的閑置部

7、分往往購入有價證券以增強資產(chǎn)的獲利能力。這種搭配的方法由于使用的流動負(fù)債少而償債壓力低，但由于使用的長期負(fù)債高使得資金平均成本比較高。固定資產(chǎn)長期性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)長期資金來源短期資金來源有價證券3、冒險的搭配方法： 與保守的搭配方法相反，冒險的搭配方法則更多的采用短期籌資來提供所需資金，具體就是由短期負(fù)債來負(fù)擔(dān)季節(jié)性流動資產(chǎn)和部分長期性流動資產(chǎn)的需求。而其余部分由長期籌資提供。該方法的優(yōu)點是資金綜合成本低，企業(yè)的籌資更加靈活，但是企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的任何延遲都可能該企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。固定資產(chǎn)長期性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)長期資金來源短期資金來源l上述的籌資的搭配方法各有優(yōu)缺點，在選擇時主要應(yīng)考

8、慮企業(yè)籌集長期或短期資金的難度，金融市場上利率的預(yù)期變化，以及企業(yè)的籌資風(fēng)格等因素。l營運資本管理，主要應(yīng)以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的管理為入手點，所謂現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從存貨的購買到收回現(xiàn)金（貨幣資金 ）的時間長度，它由下列的公式?jīng)Q定：l現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨的周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款付款期l 縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是從各個環(huán)節(jié)減少了流動資產(chǎn)的占用，提高公司資產(chǎn)的使用效率，同時，也提高了企業(yè)償還短期負(fù)債的能力。綜合上述的各個部分，營運資本管理的基本要點為：l 縮短存貨的轉(zhuǎn)換期間，從外部經(jīng)營上說，體現(xiàn)為提高企業(yè)的銷售額，而從內(nèi)部的管理上說，應(yīng)該是降低存貨的占用額，這涉及到存貨的采購、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)。l 應(yīng)收帳

9、款的管理要點則主要是控制應(yīng)收帳款的形成和加速應(yīng)收帳款的收回，前者涉及企業(yè)的信用政策的制訂與實施，而后者則涉及企業(yè)的日常控制和收帳政策和策略。l延長應(yīng)付帳款的付款期則取決于企業(yè)如何取得供應(yīng)商的信用，以及如何在綜合考慮現(xiàn)金購貨的成本和所能得到的商業(yè)信用成本之間的抉擇。l另外，作為應(yīng)付企業(yè)以外需求的現(xiàn)金的管理，為流動資產(chǎn)提供資金來源的短期籌資的管理也是營運資本管理的重要內(nèi)容。 現(xiàn)金管理 應(yīng)收帳款管理 存貨管理 短期籌資管理l現(xiàn)金管理的基本內(nèi)容一、現(xiàn)金的基本含義二、現(xiàn)金的預(yù)算三、現(xiàn)金日常管理策略一、現(xiàn)金的含義： 庫存現(xiàn)金+銀行存款+其他現(xiàn)金 企業(yè)持有現(xiàn)金的基本目的： 1、交易動機 2、預(yù)防動機 3、投

10、機動機二、現(xiàn)金的預(yù)算：1、現(xiàn)金流量預(yù)算 1）、收支預(yù)算法 2）、調(diào)整凈損益法2、現(xiàn)金存量預(yù)算 1）、存貨模式 2）、隨機模式l現(xiàn)金收支預(yù)算法：A，核算現(xiàn)金來源 期初貨幣資金余額+當(dāng)期預(yù)計貨幣資金收入B，預(yù)計現(xiàn)金支出： 當(dāng)期預(yù)計貨幣資金支出+必須的貨幣資金存量C，貨幣資金余缺額的調(diào)劑項D，期末貨幣資金余額l調(diào)整凈損益法l基本思路是以凈損益為出發(fā)點將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的會計利潤調(diào)節(jié)為現(xiàn)金收付制的凈利潤。l兩種方法的比較l存貨模式：A，運行模式：有價證券 貨幣資金MM2t1t2B、成本構(gòu)成： 置存成本：轉(zhuǎn)換成本:總成本: 2MK MTF MTFMKTC2l總成本的曲線:投資機會成本轉(zhuǎn)換成本M成本貨幣資金持

11、有量l計算公式和示例例:設(shè)某企業(yè)每月貨幣資金總需求量為50萬元,每 天支出量均衡,每次有價證券的轉(zhuǎn)換成本為60 元,貨幣資金月利率為8,則最佳貨幣持有量 為:KFTM2)(86603008.05000006022元KFTM)(77.586603500000:數(shù)每月貨幣資金的轉(zhuǎn)換次次MTl隨機模式:hzl(h-z)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券(z-l)有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金l計算公式:3243KFZzh 3l某企業(yè)每天凈貨幣資金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為840元,資金短期拆借利率為12%,每次籌集貨幣資金的相關(guān)成本為1000元,則最佳貨幣資金持有量為:)(78.11665360/12.0484010003433232元

12、KFZ)(34.3499778.116653:元控制區(qū)域的上限h三、現(xiàn)金日常管理的策略1使現(xiàn)金流入量和流出量在時間上保持一致，即現(xiàn)金流量同步，這樣可以使企業(yè)持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。2使用現(xiàn)金浮游量?，F(xiàn)金在從企業(yè)開出支票到銀行將款項劃出企業(yè)賬戶這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。盡管企業(yè)已開出了支票，但在這段時間里仍可運用在活期存款帳戶上的該筆資金。在使用現(xiàn)金浮游量時，應(yīng)控制使用時間，以免透支。3加速收款。 為了提高現(xiàn)金的使用效率，企業(yè)應(yīng)在不影響銷售的前提下，盡可能地加快現(xiàn)金的收回。即不僅要盡量使顧客早付款，而且要盡快使這些付款轉(zhuǎn)化為可用現(xiàn)金。4推遲應(yīng)付款的支付。 這是指在不損害公司信譽的前

13、提下，盡可能地延緩現(xiàn)金支出的時間。 一種辦法是充分利用供貨方提供的優(yōu)惠。 另一種方法是盡量采用延期付款的結(jié)算方式。四、現(xiàn)金的日常管理制度1、建立內(nèi)部控制制度： 1）、錢賬分離 2）、支付手段的分離 3）、日清月結(jié)、定時盤點： 隨機抽查、監(jiān)盤、記錄2、收支兩條線，不得座支現(xiàn)金3、按照國家規(guī)定使用現(xiàn)金l1、職工工資、津貼l2、個人勞動報酬l3、根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各個方面的獎金l4、各種勞保福利費以及國家規(guī)定的對個人的其他支出l5、向個人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價款l6、差旅費l7、結(jié)算起點以下的零星支出（100，1000）l8、中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其它支出

14、4、遵守人民銀行關(guān)于核算賬戶管理的規(guī)定1）、不得出租出借賬戶2）、不得開具空頭支票3）、不得開具原期支票一、應(yīng)收帳款產(chǎn)生的原因二、應(yīng)收帳款的預(yù)算三、信用政策分析四、應(yīng)收帳款的日常管理五、應(yīng)收帳款的收帳策略一、應(yīng)收帳款的產(chǎn)生原因: 應(yīng)收帳款是與產(chǎn)品銷售與勞務(wù)提供相連接的商業(yè)商業(yè)信用信用，產(chǎn)生的原因如下： 1）、 財務(wù)媒介：融資的雙贏方案和最佳途徑 2）、 銷售過程中的必要環(huán)節(jié)。 3）、 信息成本：是產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良的信號 4）、 雇員偷竊：商業(yè)信用具有錢帳分離的職能。 5）、 抵押品： 6）、 方便、安全的購買心理。 （從零售的層面上理解） 二、應(yīng)收帳款的預(yù)算:應(yīng)收帳款投資額= 平均收帳期=預(yù)計銷售

15、收入 計算期天數(shù)平均收帳天數(shù)應(yīng)收帳款余額計算期天數(shù)上期實際銷售收入l例如:某企業(yè)在2000年度完成銷售額3500萬元,預(yù)計在2001年度銷售收入比上年增長20%,根據(jù)財務(wù)人員測算,在新的年度中應(yīng)收帳款的平均天數(shù)為45天。則為了保證銷售的增長，在應(yīng)收帳款上必須投入資金：l 3500（1+20%）36045=525（萬元）1、信用政策的含義：l信用政策是指企業(yè)為擴大銷售而采用賒銷的具體操作方法。 其基本內(nèi)容包括： 信用標(biāo)準(zhǔn)：對賒銷客戶的選擇標(biāo)準(zhǔn) 信用期限：允許賒銷客戶的最長付款期 現(xiàn)金折扣：為使客戶及早付款而采用的付款優(yōu) 惠。（2/10，1/20，n/30)2、信用標(biāo)準(zhǔn)的確定：1),5C分析法分析

16、法Capital-企業(yè)資本 Character-品質(zhì)Condition-狀況 Capable-能力Collateral- 抵押品 注：現(xiàn)實的分析注：現(xiàn)實的分析: 利益的相關(guān)程度 企業(yè)的內(nèi)部變動 賒銷的額度大小 抵押物品(債權(quán),債務(wù))2),損失概率分析: 根據(jù)對客戶進(jìn)行調(diào)查分析的基礎(chǔ)上,可以確定客戶拒絕付款的概率,并以此作為選擇客戶的基本依據(jù).損失率% 0 0-0.5 0.5-1 1-2 2-5 5-10 信用等級 1 2 3 4 5 6 要點: A,信用越高的客戶,信用政策應(yīng)相對寬松,反之,則 實施嚴(yán)格的信用政策。 B,對于具體的客戶,賒銷的下限是損失的概率不超 過企業(yè)的綜合毛利潤率。3、信用

17、期限的確定： 信用期限定義為允許賒銷客戶的最長付款期。另外一些常用的期限標(biāo)準(zhǔn)為： 下月條件 CIA（預(yù)付現(xiàn)金） 季節(jié)性延期 COD（貨到付款） 寄銷 信用證及電子信用條件 設(shè)定信用期限所引起的成本為： 應(yīng)收帳款增加所 引起的占用成本=應(yīng)收帳款占用額投資機會成本 4、現(xiàn)金折扣： 為使客戶及早付款而采用的付款優(yōu)惠。 現(xiàn)金折扣使企業(yè)的成本直接增加，成本的計算通常用以下公式表示： 應(yīng)收帳款總額接受折扣的帳款比例折扣率l信用政策分析的基本思想： 實施或改變信用政策所帶來的收益必須超過由此增加的成本。 即： 信用政策帶來的收入信用政策帶來的收入-信用政策帶來的成本信用政策帶來的成本 0l信用政策收入的核算

18、： （銷售收入-成本總額）=毛利潤總額l實施現(xiàn)金折扣后，減少的應(yīng)收帳款所創(chuàng)造的成本節(jié)約： 應(yīng)收帳款平均占用額 資金成本率 =日銷售額平均收款期變動資金成本率l增量成本的計算：A，應(yīng)收帳款投資的成本： 應(yīng)收帳款平均占用額額資金成本率 =日銷售額 平均收款期資金成本率B，實施現(xiàn)金折扣后，現(xiàn)金折扣所引起的成本： 應(yīng)收帳款平均占用額接受折扣的比例折扣率C，實施信用政策后，增加的收帳費用。D，實施信用政策所引起的壞帳損失： 應(yīng)收帳款占用額壞帳損失率 l例：某企業(yè)原信用期限20天，銷售量5000件，單價為10元/件，單位變動成本8元/件，企業(yè)固定成本5000元，該公司最低投資報酬率為15%。收帳費用為40

19、0元，壞帳損失400元?，F(xiàn)準(zhǔn)備將信用期間擴大為30天，銷售量估計擴大20%，收帳費用增加為500元，壞帳損失增加為800元。其他數(shù)據(jù)不變，則該企業(yè)的信用政策的變化測算如下： 項 目20天信用期30天信用期 銷售量 （件） 50006000 銷售額 （元） 5000060000 變動成本（元） 4000048000 固定成本（元） 5000 5000 毛利潤毛利潤 （元）（元） 5000 7000 收帳費用（元） 400 500 壞帳損失（元） 400 800l1、20天信用政策的收益分析： 毛利潤： 50000-（40000+5000）=5000（元） 應(yīng)收帳款的投資成本：收帳費用為： 400

20、（元）壞帳損失為： 400（元）政策實施損益： 5000-375-400-400= 3825（元） 500003602040000+50005000015%= 375（元）l2、30天信用政策的收益分析： 毛利潤： 60000-（48000+5000）= 7000（元） 應(yīng)收帳款的投資成本：收帳費用為： 500（元）壞帳損失為： 800（元）政策實施損益： 7000-662.5-500-800= 5037.5（元） 600003603048000+50006000015%= 662.5（元）4、分析結(jié)論：實施30天信用政策后，利潤變動為： 5037.5-3825=1212.5（元）（元）l如果

21、該企業(yè)在上述措施外，再實施現(xiàn)金折扣條件（2/10，n/30),假設(shè)此舉被所有客戶接受，并可以消除壞帳損失，而且收帳費用減少了50%，此時，實施這個政策后的凈收益計算如下：1、公司實施現(xiàn)金折扣后應(yīng)收帳款投入的節(jié)約額： 2、減少的壞帳損失和收帳費用為： 50050%+800 =1050（元）60000360（30-10）48000+50006000015%=441.67（元）3、實施現(xiàn)金折扣后的支出為： 600002%=1200（元） 最后，其凈收益為： 441.67+1050-1200=291.67（元） 因此，可以增加實施現(xiàn)金折扣。 1、作好應(yīng)收帳款的管理制度的建設(shè) 建立銷售與出庫的相互牽制制

22、度 建立業(yè)務(wù)成交與銷售貨款收回的責(zé)任聯(lián)系制度 建立壞帳的審核和報批制度 已核銷壞帳的收回后的監(jiān)督工作 建立定期的往來核對制度價格管理與應(yīng)收帳款l壞帳的確認(rèn)與核算1）、確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2）、核算方法：直接轉(zhuǎn)銷法，備抵法l贏利，虧損的掛帳l資金的安全性監(jiān)察2、監(jiān)控應(yīng)收帳款質(zhì)量及其動態(tài) 對金額較大的應(yīng)收帳款進(jìn)行重點監(jiān)控和 跟蹤監(jiān)控 對應(yīng)收帳款進(jìn)行總體質(zhì)量的監(jiān)控 主要是計算應(yīng)收帳款的平均帳齡如下表所示。l帳齡分析表及平均帳齡l平均帳齡的計算為： 150.502+450.353+750.145+1050 =34.29（天）帳齡（天）金額 （萬元）百分比（%）0-30 11800 50.230-60 8300 3

23、5.360-90 3400 14.590天以上 0 0總計 23500 1001、應(yīng)收帳款收款的步驟 書信追討 電話催收 上門催收 訴諸法律（財產(chǎn)保全程序） 2、應(yīng)收帳款的策略：分析償還能力分析拖欠原因財務(wù)技巧，臨時周轉(zhuǎn)，惡意拖欠，財務(wù)危機，意外損失 與企業(yè)的經(jīng)濟利益的連接 l應(yīng)收帳款追討技巧： 講理法 利誘法 激將法 惻隱術(shù) 軟硬術(shù) 疲勞戰(zhàn)l最后，必須說明的是，企業(yè)的應(yīng)收帳款管的關(guān)鍵還是嚴(yán)格客戶的選擇標(biāo)準(zhǔn)，力爭將壞帳率控制在一定的范圍內(nèi)。而進(jìn)行應(yīng)收帳款的追討一般 是沒有辦法的辦法一、存貨的基本內(nèi)容二、存貨的預(yù)算三、存貨的經(jīng)濟訂購批量四、存貨的ABC管理五、保險庫存與定貨點的管理一、存貨的經(jīng)濟

24、內(nèi)容：存貨主要包括：外購原材料，燃料，低值易耗品在產(chǎn)品，半成品，產(chǎn)成品商品二、存貨的預(yù)算方法： 在新的銷售目標(biāo)下，存貨的需求額為： 上期存貨余額計算期天數(shù)上期銷售成本 本期預(yù)計銷售成本計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期=l例:某企業(yè)上年的平均存貨額為3200萬元,當(dāng)年實現(xiàn)銷售15000萬元,銷售成本為12750萬元,如果按照去年的存貨銷售結(jié)構(gòu),今年要實現(xiàn)20000萬元的銷售額 ,那么存貨的預(yù)計投資額為: 計算銷售成本: 20000 =17000(萬元) 存貨周轉(zhuǎn)期: 存貨投資額=(17000360)90=4250(萬元) 320036012750=90(天)1275015000l存貨模式：2t1t

25、2三、存貨的經(jīng)濟訂購量模型：1、存貨的相關(guān)成本A，訂購成本：訂購次數(shù)每次訂購成本B，存貨儲存成本：平均存貨量單位存貨儲存成本 C，總成本： TC= 存貨總需求量（D）存貨每次訂購量（Q）每次訂購成本（K）Q2KCDQK+Q2KCl基本模型： CKKDQ2Q-經(jīng)濟訂貨批量經(jīng)濟訂貨批量K-每次定貨的固定成本每次定貨的固定成本D-存貨的年需要量存貨的年需要量KC-存貨單位儲存成本存貨單位儲存成本定貨成本儲存成本總成本Ql例：某廠年耗用某種材料5000公斤，該種材料單價為20元，每次訂購成本50元，單位儲存成本為2元，則：)(50025050002公斤Q)(2 . 11012:)(105005000:

26、)(50002025002:)(1000250005022:月月訂購間隔次訂購次數(shù)元存貨的資金成本元存貨總成本uQKDKC四、ABC管理法1，根據(jù)存貨耗用金額所占比例，劃分存貨的重 要程度，通常劃分成A、B、C類。2，根據(jù)重要程度的不同實施不同的管理方法。 A類存貨-明細(xì)核算，重點控制 B類存貨-分類核算，分類控制 C類存貨-綜合核算，一般控制材料品種材料品種占用資金占用資金 （元）材料品種材料品種占用資金占用資金 （元）（元）150000116002250001250031000013400450001430052500152006150016190710001718089001817098

27、001950107002010 總總 計計100000類別類別各類存貨所占比各類存貨所占比重重各類存貨所占資金各類存貨所占資金種數(shù)種數(shù)比重比重（%）數(shù)量（元）數(shù)量（元）比重（比重（%）A（1，2）2107500075B（37）5252000020C（8-20）136550005總計總計20100100000100五、保險庫存量與再訂貨點的確定（一）、保險庫存量的確定保險庫存量=（預(yù)計每天最大耗用量-平均每天正常耗用量）定貨間隔天數(shù)（二）、再定貨點的確定：平均每天正常耗用量定貨間隔+保險庫存量再訂貨點保險庫存一、短期籌資的基本含義1、短期籌資： 短期籌資是企業(yè)為了經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要的籌資，資金的來源

28、一般是舉借流動負(fù)債。2、流動負(fù)債的意義 ： 所謂流動負(fù)債是指一年之內(nèi)償還的資金，主要有：短期借款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)以及應(yīng)付工資、應(yīng)付福利和未交稅金等項目。 3、短期籌資的內(nèi)容： 短期借款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)往往是企業(yè)籌資的主要工具，是企業(yè)的短期籌資能力的體現(xiàn)； 而應(yīng)付工資、應(yīng)付福利和未交稅金則主要是企業(yè)在經(jīng)營過程當(dāng)中所產(chǎn)生的所謂“伴隨負(fù)債”，這些項目的支付剛性很強，一般不能作為企業(yè)短期籌資的來源。 二、短期負(fù)債與營運資金的循環(huán) 短期負(fù)債是營運資本的主要來源之一，由于由于生產(chǎn)規(guī)模的擴大，季節(jié)性和臨時性的資金需求，企業(yè)的流動資產(chǎn)會出現(xiàn)暫時的不足，此時就必須進(jìn)行短期的籌資，以應(yīng)付流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)需求

29、；而當(dāng)流動資產(chǎn)完成生產(chǎn)周轉(zhuǎn)變現(xiàn)后，再予以償還。因此，短期負(fù)債是營運資本的組成部分，是企業(yè)日常經(jīng)營管理中重點內(nèi)容。三、短期負(fù)債的特征 短期負(fù)債的償還期限一般較短，取得的方式靈活多樣，使用的成本也比較低，一些短期負(fù)債的成本還能夠根據(jù)市場的變化而浮動，為企業(yè)利用市場波動來進(jìn)一步降低資金成本提供了可能性。而且許多的短期負(fù)債往往與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動的質(zhì)量密切聯(lián)系，良好的業(yè)績和償債聲譽能為企業(yè)帶來更優(yōu)厚的短期籌資機會。 短期負(fù)債的償還能力主要考慮流動資產(chǎn)的運行與償債期限的搭配以及流動資產(chǎn)的變現(xiàn)性（應(yīng)收帳款、存貨的變現(xiàn)）。四、常見的短期負(fù)債的管理要點 1、商業(yè)信用 商業(yè)信用：商業(yè)信用是供應(yīng)商通過賒銷的方式提

30、供商品和勞務(wù)，使企業(yè)獲得短期資金，在資產(chǎn)負(fù)債表上登記為應(yīng)付帳款，是企業(yè)特別是小型企業(yè)流動資金的重要來源。 商業(yè)信用的產(chǎn)生是基于企業(yè)與供應(yīng)商的購銷業(yè)務(wù)的連接上的，供應(yīng)商通過提供商品或勞務(wù)達(dá)到擴大銷售的目的，而購買方則獲得了更多的流動資金，這是一種特殊的資金借貸形式。 商業(yè)信用一般伴隨付款期限和現(xiàn)金折扣兩個因素，付款期限是指企業(yè)的最長的付款期，現(xiàn)金折扣是而為了促使客戶盡早付款，供應(yīng)商提供的價格優(yōu)惠措施。一般的表示方式是（2/10，n/30），這個表達(dá)的意思是最長付款期30天，如果在10天內(nèi)提前付款，則優(yōu)惠2%。 商業(yè)信用的取得的前提是供應(yīng)商要有提供商業(yè)信用的賒銷政策，而作為籌資企業(yè)本身來說，自身的

31、資產(chǎn)狀況、經(jīng)營業(yè)績、以往的償債聲譽以及與供應(yīng)商的利益連接程度和以往交易的記錄都是企業(yè)能否取得商業(yè)信用的影響因素。 l商業(yè)信用的預(yù)算 應(yīng)付帳款的預(yù)算額 =預(yù)計銷售成本總額平均付款期 平均付款期= 上年應(yīng)付帳款平均余額360上年銷售成本總額l與一般的負(fù)債相同，商業(yè)信用也是有成本的，它主要是體現(xiàn)在當(dāng)企業(yè)在超過折扣期付款而放棄現(xiàn)金折扣時，它的成本可以有下式計算： 折扣成本（年度百分比） = 折扣期總期限折扣率折扣率365%100l某企業(yè)的供應(yīng)商為企業(yè)提供的購貨賒銷條件為（1/20，N/30），如果根據(jù)測算，企業(yè)只能在30日付款，則，這個條件所提供的資金的成本為：l 折扣成本= =36.87%l而如果企

32、業(yè)能夠取得銀行借款的年利率為5%，企業(yè)寧可借貸銀行的資金爭取在折扣期內(nèi)付款，而不采用這個賒購方案。2030365%1%100%1l企業(yè)在運用商業(yè)信用籌資時，應(yīng)掌握如下的技巧：首先，在賒銷條件給定現(xiàn)金折扣的條件下，應(yīng)盡量在折扣期內(nèi)付款，因為此時的信用資金幾乎是沒有成本的。其次，如果企業(yè)不能在折扣期內(nèi)付款，則應(yīng)盡量延長付款期直至超過原來的約定天數(shù)，因為這樣而已降低信用資金的成本。 l上面的例中，企業(yè)拖延到50天后再付款的話，資金成本為猛降至12.28%。當(dāng)然，這種拖欠不能超過對方的忍耐限度，這某種程度上取決于企業(yè)的償債聲譽和財務(wù)經(jīng)理的溝通交往技巧。 l 資金成本=l = 12.28%2050365

33、%1%100%12、短期借款 短期借款是企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營的需要向銀行或其他金融機構(gòu)借入的短期信貸資金,一般的償還期限為一年以內(nèi)。 短期借款具有明確的償還期限，有相對固定的資金成本，而且借款方式靈活，可以續(xù)還續(xù)借，是企業(yè)流動資金的主要來源之一 l短期借款從借款的方式來說，主要有信用借款、擔(dān)保借款和抵押借款等種類。l另外，商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)也是一種常見的短期融資方式，它是指企業(yè)將未到期的商業(yè)票據(jù)提交給銀行以獲取短期借款的方法。l l短期借款的基本程序有：l 首先，企業(yè)必須進(jìn)行貸款的申請，向主辦銀行提交借款申請表，該表的主要內(nèi)容是借款金額、借款用途、償還能力等。l 其次，銀行會對借款人進(jìn)行信用等級評估和進(jìn)

34、行貸款調(diào)查主要涉及的內(nèi)容有企業(yè)的借款人的領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、經(jīng)濟實力、資金結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況、經(jīng)濟效益、發(fā)展前景等因素，確定企業(yè)的信用等級，并核實相關(guān)的抵押物、質(zhì)物、保證人狀況。l 最后，在銀行同意借款后，雙方簽定借款合同，約定借款種類、借款用途、金額、利率以及借款期限和償還方式，界定借、貸雙方的權(quán)利、義務(wù)，并明確責(zé)任和其他的需要約定的事項。l 企業(yè)在簽定合同，辦理相關(guān)手續(xù)后就可以使用短期借款了。l短期借款籌資成本：短期借款的成本一般就是指借款利率，通常，短期借款的利率都是用年利率計算的，并在借款合同上做了相關(guān)的規(guī)定。l在一般情況下，當(dāng)企業(yè)的短期借款償還期等于一年時，企業(yè)實際承受的利率與約定的利率是相同的，

35、但如果企業(yè)的借款期少于一年，則實際利率與名義利率就有差距l(xiāng)例如，某企業(yè)在2000年獲得短期借款500萬元，借款利率為5%，如果，企業(yè)的償還期為1年，則此時的實際利率就是5%，而如果企業(yè)的借款期為3個月，則企業(yè)的實際利率如下：l實際利率是大于名義利率的，特別是在資金數(shù)量較大的情況下，成本的變化尤其明顯。 %09. 5)4%51 (14l3、商業(yè)票據(jù)l商業(yè)票據(jù)：是指有出票人簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見票時或指定的日期向收款人或持票人無條件支付一定金額并可以轉(zhuǎn)讓的有價證券。l商業(yè)票據(jù)一般產(chǎn)生于企業(yè)購銷活動，購入商品或勞務(wù)的企業(yè)通過商業(yè)票據(jù)的承兌表明對其債務(wù)的償還承諾，而持票人或收款人則是擁有的該

36、項債權(quán)。這種債權(quán)可以隨票據(jù)的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移，但承兌人或付款人的支付義務(wù)不變。當(dāng)然，在金融市場高度發(fā)達(dá)的國家，有些商業(yè)票據(jù)已經(jīng)脫離了具體的商品和勞務(wù)的交換關(guān)系，成為了專門用于籌集資金的工具。 l商業(yè)票據(jù)最常見的是商業(yè)匯票，它又分成銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票是指經(jīng)銀行承兌付款的匯票，而商業(yè)承兌匯票是指經(jīng)銀行以外的承兌人承兌付款的匯票。由于銀行承兌匯票的信譽高，風(fēng)險小，具備較強的流通性。我國的商業(yè)匯票大多為銀行承兌匯票。 商業(yè)匯票的基本特點是具有明確的償還期，一般最長不超過9個月；具有明確的資金成本，而且一般小于銀行貸款成本，并且商業(yè)匯票可以背書和轉(zhuǎn)讓。 商業(yè)票據(jù)的籌資功能主要是從兩個方面

37、實現(xiàn)的，一方面，是通過票據(jù)的發(fā)行或出票直接融取資金，另一方面，對于票據(jù)持有人來說，將票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或提交銀行貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的又一融資功能。 l商業(yè)票據(jù)的成本：商業(yè)票據(jù)的成本有兩種表現(xiàn)形式，一種是在票面直接標(biāo)注資金利率，另一種是在發(fā)行時按一定的比率進(jìn)行貼水發(fā)行，此時的成本計算公式為：l資金成本（年度百分比）= 上式中，r為貼水發(fā)行時的利率，f為票據(jù)期限與年度時間的比率。 rfr1商業(yè)票據(jù)的持有人在票據(jù)到期日前將其提交銀行貼現(xiàn)，其貼現(xiàn)額的計算方法如下：l貼現(xiàn)額 =票據(jù)到期的本利和（1-貼現(xiàn)率 ） 360未到期天數(shù)l例如：某企業(yè)將其持有了2個月的未到期的商業(yè)票據(jù)1000萬元提交銀行貼現(xiàn)，票據(jù)到期日是120天，票面利率為5%，銀行貼現(xiàn)率為2%，則貼現(xiàn)額： l票據(jù)到期的本利和=1000 （1+ 5% ） = 1016