引發(fā)美國金融危機的原因

1、引發(fā)美國金融危機的原因摘要：信用評級機構(gòu)在金融危機中備受指責(zé)，通過對 信用評級機構(gòu)在這場危機中的作用分析，揭示信用評級機 構(gòu)的漏洞，警示我國要規(guī)范信用評級行業(yè)的發(fā)展，使信用 評級機構(gòu)真正起到評價信用等級的作用。關(guān)鍵詞：次債危機；信用評價；金融監(jiān)管；信用評級 機構(gòu)一、金融危機的爆發(fā)及原因分析xx年爆發(fā)的次貸危機導(dǎo)致了全球著名投資銀行雷曼兄 弟的破產(chǎn)，美林的被收購，商業(yè)銀行巨頭rbs等歐洲大型 銀行紛紛國有化，全球主要銀行市場的流動性出現(xiàn)了巨大 的危機，銀行業(yè)也出現(xiàn)了大范圍大規(guī)模的虧損。這一危機 不但使銀行業(yè)受到重創(chuàng)，保險、基金等其他金融機構(gòu)作為 次級貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國次債危機

2、 發(fā)生后，演變成一場波及全球金融市場的颶風(fēng)。股市期貨、 外匯等各種金融衍生產(chǎn)品立即給予反應(yīng)。股市連續(xù)暴跌， 超過了至之后最大跌幅。這次危機爆發(fā)的原因分析：（一）長期的低利率政策造成泡沫及經(jīng)濟的虛假繁榮為了促進經(jīng)濟增長和就業(yè)，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)利率, 聯(lián)邦基金利率由降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水 平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直 接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn) 定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場 對美國房市前景普遍預(yù)期過高，極大的刺激了美國房市， 房價在19 96年至xx年飛漲了大約85%,為次貸危機的爆 發(fā)埋下了種子。寬松的信貸條

3、件導(dǎo)致了經(jīng)濟的過分繁榮， 在繁榮時期，生產(chǎn)的高漲引起信用的擴張，生產(chǎn)企業(yè)借助 于信用，譬如發(fā)行有價證券、利用銀行貸款和商業(yè)信用， 把生產(chǎn)盡量地擴大，并使它超出有支付能力的需求范圍， 于是促成爆發(fā)危機條件的成熟。（二）華爾街對金融衍生品的濫用美國的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日 益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化， 華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多 種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險等級的不同，出售給不同風(fēng)險偏好 的金融機構(gòu)或個人，在這個過程中，最初的金融產(chǎn)品被放 大為高出自身價值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉 長了交易鏈條。（三）美國民眾的消費觀念美國的民眾從來

4、都是今天花明天的錢。房子到汽車， 從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下, 及時沒有還貸的能力，他們也理所當(dāng)然地和銀行簽約，住 上了高樓大廈。正是這種理所當(dāng)然埋下了此次金融危機的 禍根。(四) 信用評級機構(gòu)的失職次貸危機爆發(fā)后，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽等主要評級 機構(gòu)成為最直接的批評對象。各評級機構(gòu)被認(rèn)定過高的提 升了次貸產(chǎn)品的評級，并極大地促進了次貸市場的發(fā)展， 這些評級機構(gòu)的收入主要來源于證券發(fā)行商，卻要求它們 對市場投資者負(fù)責(zé)，這種評級制度上的漏洞已經(jīng)引起廣泛 關(guān)注。當(dāng)市場評級機構(gòu)這一環(huán)出現(xiàn)問題的時候，信任危機 也便隨之開始了。二、信用評級機構(gòu)在金融危機中的失誤(-)失信的評級制

5、度信用評級公司給予次級抵押債券過高的評級，誤導(dǎo)投 資者。長期以來評級機構(gòu)給予美國國債、高杠桿的金融衍 生品高質(zhì)量的評級。特別是這次次債危機，xx年6月，惠 譽曾給予貝爾斯登“a+”的信用等級，評級展望為“穩(wěn)定”, 這表明評級在一兩年內(nèi)不會變。xx年3月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾 發(fā)布研究報告，認(rèn)為次貸危機造成的金融機構(gòu)資產(chǎn)減值 “已接近尾聲”。但是在惠譽給予“a+”評級的九個月后， 也正是在標(biāo)準(zhǔn)普爾的研究報告發(fā)布的第二天，美聯(lián)儲和摩 根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應(yīng) 急資金。而另一方面經(jīng)過層層包裝的債券變得很復(fù)雜，而 廣大投資者并不了解這些復(fù)雜的金融衍生品，只能依賴信 用評級機構(gòu)。當(dāng)評

6、級突然大范圍大幅度的下降，迫使投資 者補充超額的流動性或低價拋售這些債券，評級機構(gòu)因而 成為次債危機爆發(fā)的導(dǎo)火線。（二）信用評級機構(gòu)對市場的變化反應(yīng)遲鈍對潛在危機的預(yù)警滯后，致使對評級結(jié)果調(diào)整相應(yīng)滯 后，且調(diào)整幅度偏大，放大了對市場的沖擊。事實上從xx 年初開始，美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫，房屋價 格持續(xù)下跌，同時美聯(lián)儲不斷提高利率，違約還款現(xiàn)象大 量出現(xiàn)，抵押貸款市場開始惡化，但國際信用評級公司直 到xx年春季才大規(guī)模調(diào)低相關(guān)債券的投資評級。其調(diào)整嚴(yán) 重滯后，顯然加劇了投資者的投資風(fēng)險。另外調(diào)整幅度偏 大。xx年7月份后，各信用評級機構(gòu)大范圍調(diào)低幾乎全部 次級債的評級，僅在7月10日一

7、天，穆迪就調(diào)低了超過 400種此類債券的評級，標(biāo)準(zhǔn)普爾在同一天將612種債券列 為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評級。（三）為追逐利益進行盲目評價評級機構(gòu)作為中介機構(gòu)，在資本市場中有著獨立的地 位，他是服務(wù)于投資者的，但是當(dāng)前評級費用是評級公司 的重要收入來源，大部分評級機構(gòu)釆取的是向受評機構(gòu)收 取費用的模式。顯然評級公司會受制于受評機構(gòu)，在利益 的驅(qū)使下一方面受評機構(gòu)有可能通過付款來施加壓力以獲 得更高的評級。另一方面評級公司有意提高信用等級作為 巨額評估費的回報。以傷害了投資者的利益為代價，評級 公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評級機構(gòu)作為一 個商業(yè)組織，其獨立性和公正性受到了

8、懷疑。（四）信用評級體系不完善首先，流程存在很大的缺陷，且執(zhí)行力度不大。評級 流程的部分重大環(huán)節(jié)未能對外進行披露、某些重要步驟未 能記錄在案、評級流程中后期所執(zhí)行的監(jiān)控或持續(xù)監(jiān)督流 程不穩(wěn)健等問題凸顯。其次，評級模型不完善。證券化產(chǎn) 品對于數(shù)據(jù)庫和模型的依賴非常高，因此模型的準(zhǔn)確性非 常重要，而數(shù)據(jù)庫和模型往往需要經(jīng)濟周期的檢驗。美國 的債券市場從199 6年開始擴張，一直到xx年，沒有經(jīng)歷 完整經(jīng)濟周期的考驗，模型存在很大的缺陷，使評級的準(zhǔn) 確性大大降低。三、金融危機給我國信用評級工作帶來的啟示（一）部分改變現(xiàn)用評級機構(gòu)的贏利模式應(yīng)當(dāng)采取措施減少證券發(fā)行人與信用評級機構(gòu)的利益 沖突，減少信用

9、評級機構(gòu)對證券發(fā)行人的依賴。拓寬信用 評級機構(gòu)的收入來源，讓投資人支付部分費用，以增加信 用評級機構(gòu)注重評級質(zhì)量的激勵。（二）增加信用評級機構(gòu)評級的透明度并及時披露評 級信息加強信息披露，提高評級透明度，能夠?qū)υu級機構(gòu)形 成有效的市場監(jiān)督，促進評級機構(gòu)更好地發(fā)揮風(fēng)險揭示的 作用，提高評級市場的運行效率。（三）加強信用評級機構(gòu)的監(jiān)管獨立、客觀、公正的立場評級行為對信用評級機構(gòu)至 關(guān)重要，評級機構(gòu)必須在組織結(jié)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)流程、人員 任用和業(yè)績考核等各個方面考慮潛在的利益沖突，建立完 善的管理制度，強化制度執(zhí)行。評級機構(gòu)在職能上的內(nèi)在 沖突，不但要求評級機構(gòu)自身強化內(nèi)部管理，而且需要外 部監(jiān)管機構(gòu)進行有效的監(jiān)管。監(jiān)管部門通過制度的制定和 規(guī)范的檢查，確保評級機構(gòu)與債券發(fā)行人之間不存在利益 關(guān)系。四、國家關(guān)于信用評級機構(gòu)的法規(guī)建設(shè)建議進行試點，在沒有形成全國性法規(guī)之前，各地方 省市的相應(yīng)法規(guī)，包括各部門的規(guī)章制度可以先行，因為 這部分的規(guī)章更能反映各行業(yè)超前性的市場需求。