財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)重點(diǎn)整理

1、For pers onal use only in study and research; not for commercial use財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章 財(cái)務(wù)管理總論（整理）1、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容及職能財(cái)務(wù)管理是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。其對(duì)象是現(xiàn)金（或資金）的 循環(huán)，主要工作涉及籌資、投資和股利分配。主要職能：決策、計(jì)劃與控制。2、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)及其影響因素由于財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總體目標(biāo)， 并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。關(guān)于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)的綜合表達(dá)，有以下三種主要觀點(diǎn)：利潤(rùn)最大化 每股利潤(rùn)（盈余）最大化一一只考慮了企業(yè)利潤(rùn)與股東投入資

2、本的關(guān)系。 股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大化）影響因素：（1）投資報(bào)酬率（2）風(fēng)險(xiǎn)（3）投資項(xiàng)目（4）資本結(jié)構(gòu)（5）股利政策3、金融工具一一在金融市場(chǎng)上資金供需雙方進(jìn)行交易時(shí)所使用的信用工具。有時(shí)也稱金融性資產(chǎn)，可以理解為現(xiàn)金、有價(jià)證券等可以進(jìn)入金融市場(chǎng)交易的資產(chǎn) 金融工具（金融性資產(chǎn)）的特點(diǎn)：流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性。注意三者之間的關(guān)系：流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。4、影響利率的因素純粹利率通貨膨脹附加率違約風(fēng)險(xiǎn)附加率回避的方法是不買質(zhì)量差的證券，選擇信用等級(jí)高的債券。變現(xiàn)力附加率利率變動(dòng)附加率第二章資金的時(shí)間價(jià)值1、資金的時(shí)間價(jià)值概念貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷了一定時(shí)間的投資和

3、再投資所增加的價(jià)值，也稱為資 金的時(shí)間價(jià)值?，F(xiàn)值一一資金現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值，用 PV表示。終值也稱將來值或未來值，用 FV表示。2、年金及其類型（1 ）普通年金一一又稱后付年金。是指各期末收付的年金。（2 ）預(yù)付年金一一是在每期期初支付的年金，又稱即付年金或先付年金。（3 ）遞延年金一一是指首筆年金收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。（4 ）永續(xù)年金一一是指無限期（永遠(yuǎn)持續(xù)）定額收付的年金。3、名義利率與實(shí)際利率（PPT圖）1+i=（ 1+r/M ）的m次方 r:名義利率，m:每年復(fù)利次數(shù)，i:實(shí)際利率第三章風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)的類別：從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)；從公司本

4、身看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系投資的報(bào)酬有兩種表現(xiàn)形式：報(bào)酬額和報(bào)酬率。時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（率）。我們通常把投資者冒風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí)間價(jià)值以上的額外的報(bào)酬稱作風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額（風(fēng)險(xiǎn)溢酬）。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）的那部分額外的報(bào)酬率。如果兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，投資者會(huì)選擇報(bào)酬率高的項(xiàng)目；如果兩個(gè)投資項(xiàng)目 的報(bào)酬率相同，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目；如果兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬率均較 高，貝U要看投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的具體看法：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率確定預(yù)期報(bào)酬率（1 ）標(biāo)準(zhǔn)差率

5、VVA= §/K=3.87VB= §/K=0.258(2) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R r = b x V假定b=10%則:A 項(xiàng)目：Rr=10% X3.87=38.7%B 項(xiàng)目：Rr=10% X).258=2.58%(3) 預(yù)期報(bào)酬率預(yù)期投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=Rf + b X假設(shè)Rf=6%貝A項(xiàng)目預(yù)期投資報(bào)酬率=6%+38.7%=44.7%B項(xiàng)目預(yù)期投資報(bào)酬率=6%+2.58%=8.58%預(yù)期報(bào)酬率(預(yù)期值K) 15%中含有不冒風(fēng)險(xiǎn)和冒風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬。4、資本資產(chǎn)定價(jià)模型單種股票的預(yù)期報(bào)酬率可用資本資產(chǎn)定價(jià)模型表示：R=RF+ B (RM-RF )林納公司股票的B系數(shù)為

6、2，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)上所有股票平均報(bào)酬率 為10%，則該股票的預(yù)期報(bào)酬率：R= 6% + 2 X 10%-6% ) =14%該股票預(yù)期報(bào)酬率達(dá)到或超過14%時(shí)，投資者才會(huì)投資。第四章籌資管理1、籌資的動(dòng)機(jī)及種類動(dòng)機(jī)：(1) 設(shè)立籌資(2)擴(kuò)張籌資(3)償債籌資(4)混合籌資種類：(1 )按籌資的屬性可分為股權(quán)籌資和債權(quán)籌資。(2) 按籌資期限不同可分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資。(3) 按資本來源不同可分為內(nèi)部籌資和外部籌資。(4) 按是否通過金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資。2、不同籌資方式的利弊(簡(jiǎn)答題型)（普通股、優(yōu)先股、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券和可轉(zhuǎn)換債券）（1）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：A

7、. 發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日不需償還；B. 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較?。籆. 可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力；D. 由于普通股預(yù)期收益較高并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹 期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值） ，故普通股籌資容易吸收資金。缺點(diǎn)：A.普通股的資本成本較高；B.以普通股籌資會(huì)增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。（2）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：A 優(yōu)先股的股利一般為固定比率或固定數(shù)額，故具有杠桿效應(yīng)。另外，優(yōu)先股的股利的支付不構(gòu)成公司的法定義務(wù)，可能根據(jù)企業(yè)的盈利狀況適當(dāng) 安排。B 可收回優(yōu)先股可以調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺，可轉(zhuǎn)換

8、優(yōu)先股可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 C 優(yōu)先股籌 資無到期日，可增加公司理財(cái)?shù)臋C(jī)動(dòng)性。D 優(yōu)先股屬于權(quán)益資本，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的舉債能力。另外公司 發(fā)行優(yōu)先股可以防止股權(quán)分散。缺點(diǎn)：A 優(yōu)先股籌資成本較高；B 由于優(yōu)先股的存在，在公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定時(shí)影響普通股股東的收益。C 優(yōu)先股股利可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。D 優(yōu)先股限制較多。（3）長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快、靈活性較強(qiáng)、籌資成本較低、具有杠桿作用； 缺點(diǎn)：限制性條款較多、風(fēng)險(xiǎn)較大且籌資數(shù)額有限。（4）債券籌資的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 具有杠桿作用、籌資對(duì)象廣且不分散控制權(quán)、成本較低、便于調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多、籌資數(shù)額

9、有限。（5）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資成本低（通常低于不可轉(zhuǎn)換債券的利率，另外轉(zhuǎn)股時(shí)公司無需支付籌資費(fèi)用， 可以節(jié)約籌資費(fèi)用）。便于籌集更多資金（投資者在獲得固定利息的同時(shí)，還具有債權(quán)投資和股權(quán)投資 的選擇權(quán)）。有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股盈余的稀釋（轉(zhuǎn)換價(jià)格通常高于發(fā)行時(shí)的股票 價(jià)格，在發(fā)行新股或配股時(shí)機(jī)不佳時(shí)，可先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，再通過轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)較高價(jià)位 的股權(quán)籌資，籌資額高于當(dāng)時(shí)發(fā)行股票的籌資額，且轉(zhuǎn)換股票數(shù)據(jù)較少） 。有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。減少籌資中的利益沖突（部分投資者行使轉(zhuǎn)換權(quán)，公司償債壓力減?。徊恍惺罐D(zhuǎn) 換權(quán)的投資者是公司潛在的股東，與公司利益具有較大的趨同性）。缺點(diǎn)：承擔(dān)股價(jià)

10、上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)一一公司在以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票時(shí)，會(huì)降低公司的 股權(quán)籌資額，遭受籌資損失。承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一一發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果公司業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)長(zhǎng)期低迷；或雖 然公司業(yè)績(jī)尚可，但股價(jià)隨大盤下跌，持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則會(huì)增加公司償還債務(wù)的壓力，加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特別是在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中 償還債務(wù)的壓力會(huì)更明顯。喪失低息優(yōu)勢(shì)一一轉(zhuǎn)換成普通股后，其原有的低成本優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，公司將承擔(dān) 較高的普通股成本，從而導(dǎo)致公司的綜合資本成本上升。第五章資本成本和資本結(jié)構(gòu)1、資本成本及其內(nèi)容（1）資本成本一一是指企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。廣義的資本成本既包括企業(yè)籌集、使用長(zhǎng)期資

11、金所付出的代價(jià)，也包括籌集、使用 短期獎(jiǎng)金所付出的代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長(zhǎng)期資金的成本。（由于長(zhǎng)期資金常被稱作資本，所以長(zhǎng)期資金成本也稱為資本成本。）（2 ）資本成本的內(nèi)容一一資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)。資本成本既可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。通常情況下，用相對(duì)數(shù)表示，稱資本成本率（簡(jiǎn)稱資本成本）。公式表示：資金使用 費(fèi)用與實(shí)際籌集的資本總額的比率。2、個(gè)別、加權(quán)平均、邊際資本成本的計(jì)算3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿（1） 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一一企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е吕麧?rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其主要影響因素有產(chǎn) 品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格能力和固定成本比重等。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

12、DOL=（生BIT/EBIT ）-（zQ/Q）=（S-VC ）±（S-VC-F ）（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一一企業(yè)存在債務(wù)籌資，息稅前利潤(rùn)下降而導(dǎo)致股東收益下降甚至破產(chǎn)的 風(fēng)險(xiǎn)。投資者追求較高收益會(huì)提高債務(wù)規(guī)模，當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者會(huì)負(fù)擔(dān)較多 的債務(wù)成本，高回報(bào)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，如果息稅前利潤(rùn)較高則回報(bào)高，風(fēng)險(xiǎn)較??；反之風(fēng)險(xiǎn) 較大。衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)即是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL 0財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL=（生PS/EPS ）-（zEBIT/EBIT ）=EBIT 十（EBIT-I）4、每股盈余分析法進(jìn)行籌資方式的決策每股利潤(rùn)分析法每股利潤(rùn)分析法下，資本結(jié)構(gòu)是否合理可以用每

13、股利潤(rùn)（EPS ）最大的標(biāo)準(zhǔn)來衡量。 從股東角度看，能提高每股利潤(rùn)的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)，那么可以通過比較 每股利潤(rùn)的大小，來確定籌集資金的方式。每股利潤(rùn)分析也稱每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)分析。每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是指不同資本結(jié)構(gòu)條件下，每股利潤(rùn)（EPS ）相等的息稅前利潤(rùn)（EBIT）或銷售額。EPS=每股利潤(rùn)分析法每股利潤(rùn)分析法下，資本結(jié)構(gòu)是否合理可以用每股利潤(rùn)（EPS ）最大的標(biāo)準(zhǔn)來衡量。 從股東角度看，能提高每股利潤(rùn)的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)，那么可以通過比較 每股利潤(rùn)的大小，來確定籌集資金的方式。每股利潤(rùn)分析也稱每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)分析。每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是指不同資本結(jié)構(gòu)條件下，每股利潤(rùn)（EPS ）相

14、等的息稅前利潤(rùn)（EBIT）或銷售額。（EBIT-I ） （ 1-T） - DEPS=N第六章股利決策1、股利支付的方式（1）現(xiàn)金股利（2）財(cái)產(chǎn)股利（3）負(fù)債股利（4）股票股利2、股利分配政策及其優(yōu)缺點(diǎn)股利分配政策即公司從可供分配的利潤(rùn)中拿出多少作為股利、以什么形式派發(fā)股利 給股東的具體決策方案。（1）剩余股利政策優(yōu)點(diǎn)：A穩(wěn)定的股利可能傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象和穩(wěn)定股價(jià);B有利于股東安排收入與支出，容易吸收資金；缺點(diǎn)：不符合剩余股利理論，可能導(dǎo)致偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（2）固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策優(yōu)點(diǎn)：A穩(wěn)定的股利可能傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象和穩(wěn)定股價(jià);B有

15、利于股東安排收入與支出，容易吸收資金；缺點(diǎn)：不符合剩余股利理論，可能導(dǎo)致偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（3）固定股利支付率政策優(yōu)點(diǎn)：充分體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則；缺點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)狀況差別較大的情況下，各年股利差別也較大，極易造成公司不穩(wěn)定的 感覺，對(duì)穩(wěn)定股價(jià)不利。（4）低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)：使公司在股利分配方面具有較大的靈活性；傳遞公司穩(wěn)定信息的同時(shí)，還可使股東獲得較穩(wěn)定的股利收入。3、股票股利對(duì)公司的影響發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無需分配現(xiàn)金，使公司留存大量現(xiàn)金， 便于再投資、有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展（公司資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益總額不變，變化的 是所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)）。在盈余

16、和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而吸引更 多的投資者（吸收更多的資金）。發(fā)放股票股利會(huì)向社會(huì)傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信息， 從而提高投資者對(duì)公司的信心, 起到穩(wěn)定股價(jià)的作用，但同時(shí)也可能傳遞資金周轉(zhuǎn)不靈的信息，引起股價(jià)的下跌。發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。第七章固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的正確估計(jì)（1 ）現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的 數(shù)量。這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè) 擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體

17、概念?，F(xiàn)金流出量：初始投資支出 墊支流動(dòng)資金（報(bào)廢時(shí)收回）現(xiàn)金流入量：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=銷售收入-（全部成本-非付現(xiàn)成本）-所得稅 =銷售收入-全部成本-所得稅+非付現(xiàn)成本=凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本（折舊） 報(bào)廢時(shí)殘值收入 收回墊支的流動(dòng)資金（2）現(xiàn)金流量估計(jì)中需要考慮的問題 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 注意不要忽視機(jī)會(huì)成本 考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響 考慮對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響2、投資評(píng)價(jià)的基本方法（價(jià)值指標(biāo)分別為 NPV、PVI、PBP和IRR ）（1 ）投資回收期法：PBP （Pay Back Period ）（2 ）平均收益率法：ARR （Average Rate o

18、f Return ）（3）凈現(xiàn)值法：NPV（Net Prese nt Value）（4）現(xiàn)值指數(shù)法：PVI（Prese nt Value In dex）（5 ）內(nèi)含報(bào)酬率法：IRR（I nternal Rate of Return）3、固定資產(chǎn)更新改造決策（比較 NPV）決定是否用新的資產(chǎn)更換在技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，或用先進(jìn)的技 術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造的過程，稱為固定資產(chǎn)更新決策。（1）更新決策的現(xiàn)金流量分析A變現(xiàn)價(jià)值對(duì)現(xiàn)金流量的影響B(tài)稅后現(xiàn)金流量的確定營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入-付現(xiàn)成本-所得稅（公式1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+非付現(xiàn)成本（公式2）=（收入-成本）（1-T） +非付現(xiàn)成本

19、=收入（1-T）-成本（1-T） +非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-（付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本）（1-T） +非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）-非付現(xiàn)成本（1-T） +非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）-非付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本XT+非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T） +非付現(xiàn)成本XT （公式3）C預(yù)計(jì)殘值差異對(duì)現(xiàn)金流量的影響（本教材未涉及）（2）固定資產(chǎn)更新決策的規(guī)則： 兩個(gè)方案使用年限相同，收入、付現(xiàn)成本及相關(guān)資料已知，則可計(jì)算兩個(gè)方案的 NPV進(jìn)行比較，選擇NPV較大的方案。 兩個(gè)方案使用年限相同，無收入指標(biāo)，其他資料已知，則可計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金 流出的總現(xiàn)值

20、進(jìn)行比較，選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值較小的方案。 兩個(gè)方案使用年限不同，收入、付現(xiàn)成本及相關(guān)資料已知，則可計(jì)算兩個(gè)方案每 一年的凈現(xiàn)金流量（NCF）進(jìn)行比較，選擇NCF較大的方案。 兩個(gè)方案使用年限不同，無收入指標(biāo)，其他資料已知，則可在計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金 流出的總現(xiàn)值之后，再除以各自使用年限的年金現(xiàn)值系數(shù)，確定其平均年成本進(jìn)行比較, 選擇平均年成本較低的方案。固定資產(chǎn)的平均年成本：是指固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目所引起現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值； 如果考慮時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值， 即平均每年的現(xiàn)金流出。第九章營(yíng)運(yùn)資

21、金及其管理1、三種類型的營(yíng)運(yùn)資金政策（1）配合型（短期滿足短期，長(zhǎng)期滿足長(zhǎng)期）（2）激進(jìn)型（短期滿足短期外，還滿足部分長(zhǎng)期）（3）穩(wěn)健型（長(zhǎng)期滿足長(zhǎng)期外，還滿足部分短期2、商業(yè)信用的種類和特點(diǎn)主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款商業(yè)信用的特點(diǎn)：容易取得；如不考慮現(xiàn)金折扣和帶息票據(jù)則不負(fù)擔(dān)籌資成本；一般期限較短，數(shù)額也受交易規(guī)模的限制；如有現(xiàn)金折扣則放棄現(xiàn)金折扣的成本使資金成本提高3、現(xiàn)金折扣與放棄現(xiàn)金折扣成本決策標(biāo)準(zhǔn)：第一：如果以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，則應(yīng)在折扣期內(nèi)用借入的資 金支付貨款；第二：如果將占用的應(yīng)付賬款用于短期投資，則所得投資收益率應(yīng)高于放棄現(xiàn)金折 扣成本；第三：如果

22、企業(yè)資金嚴(yán)重短缺需要展延付款期，則應(yīng)在降低了的放棄現(xiàn)金折扣成本 與展延付款帶來的損失之間選擇；第四：面對(duì)兩家提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本，選擇信 用成本最?。ɑ蛩@收益最大）的。（PPT 圖）在決定放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇其成本較低的；在決定享受現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇其成本較高的。第十章流動(dòng)資產(chǎn)管理1、 應(yīng)收賬款成本分析與決策(成本項(xiàng)目、信用期與折扣期、五C系統(tǒng))(1)應(yīng)收賬款的成本分析A機(jī)會(huì)成本=日銷售額X平均收賬期X機(jī)會(huì)成本率(應(yīng)收賬款平均占用資金)B管理成本：應(yīng)收賬款管理過程中所發(fā)生的支出。主要包括客戶資信調(diào)查、收賬費(fèi) 用和其他相關(guān)的費(fèi)用等。C壞賬成本：收不來的應(yīng)收賬款。

23、通常賒銷期越長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能性越大，壞賬 也就越多。D現(xiàn)金折扣成本：企業(yè)為了加速應(yīng)收賬款的收回而給予顧客在貨款上的折扣優(yōu)惠。其表示方式為：2/10 , 1/20, n/30。(2) 應(yīng)收賬款的信用政策信用政策是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分。企業(yè)如果要充分發(fā)揮應(yīng)收賬款的作 用，必須制定合理的信用政策，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃和控制。信用政策一般包括信用條件、信用標(biāo)準(zhǔn)和收賬政策。信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件。包括信用期、折扣期和現(xiàn)金折扣。信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用應(yīng)具備的基本要求。其制定主要對(duì)賒銷帶來的 收益與產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)和成本進(jìn)行權(quán)衡。收賬政策是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠或拒

24、絕償還到期貨款時(shí)，企業(yè)采取的收賬 措施和策略。2、存貨的成本分析與經(jīng)濟(jì)批量基本模型 (成本項(xiàng)目、與批量有關(guān)的成本；經(jīng)濟(jì)批量) (1)儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本存貨有關(guān)的概念：D存貨年需求量；Q 訂貨批量；U單價(jià)；F固定成本；K每次訂貨的變動(dòng)成本；KC 單位儲(chǔ)存成本：A. 取得成本一一取得某種存貨而支出的成本。Tea =訂貨成本+采購(gòu)成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+采購(gòu)成本=F1 +（D/Q）* K + D*UB. 儲(chǔ)存成本保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉庫費(fèi) 用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等，通常用 TCC 表示。TCc =儲(chǔ)存固定成本 + 儲(chǔ)存變動(dòng)成本=F2 +（Q/2）*

25、 KCC. 缺貨成本TCs 由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。 存貨總成本 TC = Tca + TCc + TCs= F1 + （ D/Q ）* K + D * U + F2+ （ Q/2 ）* KC + TCs 與批量有關(guān)的成本 TC（Q）= D/Q）* K+（Q/2）* KC =（A/Q）*B+（Q/2）*C（P263）（2） 經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 七個(gè)假設(shè)條件： P263A. i 企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨；ii能集中到貨；iii 不允許缺貨，即 TCS=0 ；iv 需求量穩(wěn)定且能預(yù)測(cè)，即 D 為已知；v 存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即 U 為已知；vi 企業(yè)現(xiàn)金充

26、足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；vii 所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足。經(jīng)濟(jì)批量： Q*=（ 2KD/KC ）1/2與批量有關(guān)的成本： TC（Q*）=（2KDKC）1/2 每年最佳訂貨次數(shù)： N*=D/ Q*最佳訂貨周期： T*=1/ N* 經(jīng)濟(jì)批量（庫存）占用資金： I*=（Q*/2 ）*U （P263 例 1）B .有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型（P264 續(xù)前例說明）3訂貨點(diǎn)的確定不考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的訂貨點(diǎn)=日耗用量x交貨時(shí)間考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的訂貨點(diǎn)=日耗用量x交貨時(shí)間+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量第十一章財(cái)務(wù)分析1、基本財(cái)務(wù)比率及其應(yīng)用（分類、計(jì)算及分析）、變現(xiàn)能力（短期償債）比率1流動(dòng)比率一流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。一般認(rèn)為合

27、理的流動(dòng)比率是 2。分析時(shí)與同行業(yè)平均水平、本企業(yè)歷史水平相 比較。其主要影響因素有營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度。2速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）一是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨后，再除以流動(dòng)負(fù)債的比 值?？鄢尕浀脑颍篈）存貨變現(xiàn)的速度最慢；E）存在未作處理的已損失報(bào)廢的存貨；C）部分存貨抵押給債權(quán)人，控制權(quán)受到限制；D）存貨估價(jià)方面存在成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題。3現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一一期末現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比值。（現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值）4影響變現(xiàn)能力的其他因素（適用長(zhǎng)期償債能力分析）增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力

28、的聲譽(yù)減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、負(fù)債（長(zhǎng)期償債能力）比率（負(fù)債比率）1資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額十資產(chǎn)總額）X100%2產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額十股東權(quán)益）X100%3已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)十利息費(fèi)用=EBIT勻4股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額十資產(chǎn)總額=1-資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=1*（1-資產(chǎn)負(fù)債率）、資產(chǎn)管理比率1營(yíng)業(yè)周期一從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360寧存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本*平均存貨3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周

29、轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入十平均應(yīng)收賬款4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入十平均流動(dòng)資產(chǎn)5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*平均資產(chǎn)總額各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取收入的能力，經(jīng)常和反映盈利 能力的指標(biāo)結(jié)合使用，以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。、盈利能力比率1主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=（凈利潤(rùn)十主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）X100%2主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=（毛利十主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）X100%3資產(chǎn)凈利率=（凈利十總資產(chǎn)）X100%4權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）=（凈利十平均凈資產(chǎn)）X100%5成本費(fèi)用利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額寧成本費(fèi)用總額）X 100%2、上市公司相關(guān)的財(cái)務(wù)比率（1）每股盈余一一是年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。EPS=凈利潤(rùn)十年末普通股股數(shù)每股收益的延伸分析：A. 市盈率=每股市價(jià)十每股盈余B. 每股股利=股利總額寧年末發(fā)行在外普通股股數(shù)C. 股票獲利率=每股股利寧每股市價(jià)D. 股利支付率=每股股利寧每股盈余E. 股利保障倍數(shù)=每股盈余寧每股股利F. 留存收益比率=（凈收益-全部股利）*凈收益（2）每股凈資產(chǎn)一一是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年度末普通股份總數(shù)的比值，也 稱為每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益。每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額寧年末普通股股數(shù)（3）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量一一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量減其流出后的差額與發(fā)行在外的普 通股股數(shù)的比值。如有優(yōu)先股發(fā)放的股利則從需將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量減優(yōu)先股股