計量經(jīng)濟學(xué)課程論

1、廣東石油化工學(xué)院 計量經(jīng)濟學(xué)課程論文題目 ：換手率和振幅之間的關(guān)系及市盈率分析班級： 姓名： 學(xué)號： 成績：_ 換手率和振幅之間的關(guān)系及市盈率分析摘要 在國家大力發(fā)展資本市場政策的推動下,我國證券市場得到了長足發(fā)展,短短17年,實現(xiàn)了從無到有,從不具規(guī)模到具有一定規(guī)模等一系列跨越式發(fā)展"尤其是2006年以來,我國股票市場實現(xiàn)熊牛更替,到2007年我國股票市場一舉發(fā)展成為全球第四大資本市場,與我國經(jīng)濟總量規(guī)?；鞠喾?quot;股票市場成為我國最重要的籌集資金!配置社會資源的場所之一"股票市場對資源的配置功能是通過價格機制來實現(xiàn)的,對股票價格波動的理解和把握是人們參與市場的起

2、點和歸宿,因此對股票價格波動的解釋和定價效率的研究一直是金融投資領(lǐng)域中的熱點問題"而股票價格的波動通常用收益率的波動來表示,因此在當(dāng)前形勢下,以市場收益率和波動性為對象,對滬深A(yù)股市場進行全面地分析,探索我國股市自有特征和發(fā)展演變規(guī)律,檢驗我國股市的有效性,尤其具有特定的理論和現(xiàn)實意義"本文研究換手率和振幅的關(guān)系以及市盈率的意義。關(guān)鍵詞：市盈率，每股收益，收益增長率，換手率，漲幅。換手率：“ 換手率”也稱“周轉(zhuǎn)率”，指在一定時間內(nèi)市場中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強弱的指標之一。以樣本總體的性質(zhì)不同有不同的指標類型，如交易所所有上市股票的總換手率、基于某單個股票發(fā)行

3、數(shù)量的換手率、基于某機構(gòu)持有組合的換手率。 一般情況，大多股票每日換手率在1%2.5%（不包括初上市的股 票）。70%的股票的換手率基本在3%以下，3%就成為一種分界。那么大于3%又意味著什么？當(dāng)一支股票的換手率在3%7%之間時，該股進入相對活躍 狀態(tài)。7%10%之間時，則為強勢股的出現(xiàn)，股價處于高度活躍當(dāng)中。（廣為市場關(guān)注）10%15%，大莊密切操作。超過15%換手率，持續(xù)多日的話，此股也許成為最大黑馬。 換手率的含義：股票的換手率越高，意味著該只股票的交投越活躍，人們購買該只股票的意愿越高，屬于熱門股；反之，股票的換手率越低，則表明該只股票少人關(guān)注，屬于冷門股。換手率高一般意味著股票流通性

4、好，進出市場比較容易，不會出現(xiàn)想買買不到、想賣賣不出的現(xiàn)象，具有較強的變現(xiàn)能力。然而值得注意的是，換手率較高的股票，往往也是短線資金追逐的對象，投機性較強，股價起伏較大，風(fēng)險也相對較大。將換手率與股價走勢相結(jié)合，可以對未來的股價做出一定的預(yù)測和判斷。某只股票的換手率突然上升，成交量放大，可能意味著有投資者在大量買進，股價可能會隨之上揚。如果某只股票持續(xù)上漲了一個時期后，換手率又迅速上升，則可能意味著一些獲利者要套現(xiàn)，股價可能會下跌。相對高位成交量突然放大，主力派發(fā)的意愿是很明顯的，然而，在高位放出量來也不是容易的事兒，一般伴隨有一些利好出臺時，才會放出成交量，主力才能順利完成派發(fā)，這種例子是很

5、多的。新股上市之初換手率高是很自然的事兒，一度也曾上演過新股不敗的神話，然而，隨著市場的變化，新股上市后高開低走成為現(xiàn)實。顯然已得不出換手率高一定能上漲的結(jié)論，但是換手率高也是支持股價上漲的一個重要因素。底部放量的股票，其換手率高，表明新資金介入的跡象較為明顯，未來的上漲空間相對較大，越是底部換手充分，上行中的拋壓越輕。此外，強勢股就代表了市場的熱點，因而有必要對它們加以重點關(guān)注。振幅：股票振幅就是股票開盤后的當(dāng)日最高價和最低價之間的差的絕對值與前日收盤價的百分比，它在一定程度上表現(xiàn)股票的活躍程度。 股票振幅的計算方法主要有二種：1、以本周期的最高價與最低價的差，除以上一周期的收盤價，再以百分

6、數(shù)表示的數(shù)值。以日振幅為例，就是今天的最高價減去最低價，再除以昨收盤，再換成百分數(shù)。2、最大漲幅和最大跌幅相加。如，今天有一個股票，昨天收盤是10塊，今天最高上漲到11塊，漲10%；最低到過9塊，下跌10%，那么振幅20%。這兩種方法只是表達方式不同，其計算結(jié)果是相同的。假設(shè)，今天有一只股票，昨天收盤是10塊，今天最高上漲到11塊，漲10%，最低到過9塊，下跌10%。那么振幅是20%計算公式：（當(dāng)日最高點的價格當(dāng)日最低點的價格）/昨天收盤價×100%=振幅或者：最高點的幅度+最低點的幅度=振幅【每股收益】 每股收益是指公司的每股股票所獲取的稅后利潤，即每股收益=稅后利潤/普通股股數(shù)。

7、 該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤, 比率越高, 表明所創(chuàng)造的利潤越多。若公司只有普通股時，凈收益是稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率。 【市盈率】 市盈率是股票每股市價與每股收益的比率，其計算公式如下：市盈率=市場價格/每股收益。如果市盈率大于股票的內(nèi)在價值與收益的比例，則說明股票的市場價格偏高；反之，則說明股票的市場價格偏低。因此，投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。然而，用市盈率衡量一家公司股票的

8、質(zhì)地時，并非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 【計算方法】若將股票的稅后利潤作為購買股票的收益，市盈率就是返還投資所要花費的年數(shù)。如某股票今年的每股稅后利潤為050元，股價為10元，其市盈率就是20倍。如現(xiàn)在購買該股票，若今后每年該只股票的稅后利潤不變，則需要20年才能返本。市盈率高時，股票的投資價值就低；市

9、盈率低時，股票的投資價值就高。 股民投資股票的目的是為了以最低的成本獲取最大的收益。因此，在選擇股票投資品種時，一般都傾向于投資那種購進成本（購買股票所需的價格）較低，而收益（在這里就是每股凈收益）較高的股票。一般來說，市盈率水平為： 0-13：即價值被低估 14-20：即正常水平 21-28：即價值被高估 28+：反映股市出現(xiàn)投機性泡沫【收益增長率】 每股收益增長率指標反映了每一份公司股權(quán)可以分得的利潤的增長程度。該指標通常越高越好。每股收益增長率計算公式= (本期凈利潤/本期總股本-上年同期凈利潤/上年同期總股本)/ABS(上年同期凈利潤/上年同期總股本)*100% 【市盈增長率】 從市盈

10、率可引申出市盈增長率，此指標加入了收益增長率的因素，多數(shù)用于高增長行業(yè)和新企業(yè)上。一般認為當(dāng)市盈增長率為1時估值合理。 1.換手率和振幅的線性回歸分析和殘差分析 在股市選出四個股票的從2009年5月25號到現(xiàn)在的400條數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)進行分析。1，工商銀行回歸方程：y=3.1929+0.3434x置信區(qū)間：B0=(2.9208,3.4650);B1=(0.2068,0.4800);殘差分析：從圖中可以看到偏離0點較遠的只有幾個，大部分數(shù)據(jù)比較靠近零點，且殘差的置信區(qū)間均包含零點，這說明回歸模型回歸方程能較好的符合原始數(shù)據(jù)，而紅色數(shù)據(jù)可視為異常點。2，建設(shè)銀行回歸方程：Y=2.9127+0.3236x

11、 ;殘差分析圖：從圖中可以看到偏離0點較遠的只有幾個，大部分數(shù)據(jù)比較靠近零點，且殘差的置信區(qū)間均包含零點，這說明回歸模型回歸方程能較好的符合原始數(shù)據(jù)，而紅色數(shù)據(jù)可視為異常點。3,東軟集團回歸方程y=0.42x+3.5從圖中可以看到偏離0點較遠的只有幾個，大部分數(shù)據(jù)比較靠近零點，且殘差的置信區(qū)間均包含零點，這說明回歸模型回歸方程能較好的符合原始數(shù)據(jù)，而紅色數(shù)據(jù)可視為異常點。由三幅圖可以看到振幅和換手率的大小范圍都是在一個區(qū)間內(nèi)，不會變動太大，很大部分的振幅的值是在0.2%-3%區(qū)間，換手率在2%-8%是最密集的。上面經(jīng)過殘差分析通過結(jié)果可以得到這兩個變量的數(shù)據(jù)和回歸模型不會偏離太遠，由于這兩個變

12、量取值范圍不大而且以上三個圖取的數(shù)據(jù)比較多，點比較零散，不易看出關(guān)系，現(xiàn)去除一些異常點，減少數(shù)據(jù)，再做一次回歸模型?，F(xiàn)取100個“農(nóng)業(yè)銀行”的數(shù)據(jù) 再去除幾個異常點得到：回歸方程：y=0.14x+1.4以上數(shù)據(jù)分析可以得出：數(shù)據(jù)基本不會偏差太大，但線性關(guān)系不是非常的明顯，只能說在一定范圍內(nèi)，兩個變量有不是很明顯的線性關(guān)系，在直線 y=x 兩邊對稱區(qū)域數(shù)據(jù)點密度相當(dāng)。以下我還整理了同一天不同股票換手率和振幅的數(shù)據(jù)：* 股票名稱 漲跌幅% 換手率%1 基金景福 7.72 3.79 2 基金同盛 7.36 3.24 3 基金裕隆 7.04 2.24 4 基金普惠 6.79 2.69 5 基金景宏 6

13、.61 1.74 6 基金鴻陽 6.45 3.18 7 基金裕陽 6.29 1.85 8 基金普豐 5.93 1.69 9 基金豐和 5.80 2.18 10 基金興和 5.66 1.33 11 基金通乾 5.39 4.00 12 基金泰和 5.36 1.45 13 基金漢興 5.33 5.31 可看出，增加量股票數(shù)量后不同股票間客已經(jīng)呈現(xiàn)出一種較明顯的線性關(guān)系了。固然，換手率最高的漲幅未必最大，但是換手率與漲跌幅確實有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。量在價先，有量能的流入，增量資金進場，充分換手，才能順利推高股價。2. 對于市盈率的分析以下選取五支同類鋼鐵行業(yè)的個股，截取其2007年第三季度末和2006年末

14、的股票收盤價及其相應(yīng)前四季度的每股收益，對這幾支股票的市盈率及收益增長率進行計算和比較。 表一： 截至2007年9月28日 收盤價 前四季度每股收益 市盈率 600022濟南鋼鐵 23.50 0.9513 24.70 600005武鋼股份 17.67 0.8010 22.06 600010包鋼股份 9.21 0.2760 33.37 600019寶鋼股份 18.19 0.8259 22.02 600001邯鄲鋼鐵 8.88 0.3465 25.63 表二： 截至2006年12月29日 收盤價 前四季度每股收益 市盈率 600022濟南鋼鐵 7.68 0.7727 9.94 600005武鋼股份

15、 6.36 0.4972 12.79 600010包鋼股份 3.12 0.1928 16.18 600019寶鋼股份 8.66 0.7429 11.66 600001邯鄲鋼鐵 4.36 0.3205 13.60 （收益增長率=(07年每股收益-06年每股收益)/06年末前四季度每股收益） （市盈增長率=07年第三季度末市盈率/收益增長率）由以上三表我們看到，根據(jù)同類行業(yè)-鋼鐵行業(yè)在06年和07年的每股收益，收益增長率以及市盈率和適應(yīng)增長率的比較，我們看到06年鋼鐵行業(yè)的個股市盈率幾乎在10-20倍之間，從理論上來說，屬于正常水平，但在2007年個股的市盈率都超過了20倍，包鋼股份甚至超過了30

16、倍，由此可見，2007年的牛市不僅帶動了個股的上漲，牛市的興起也引起了市盈率的大幅攀升，但其中也不乏有讓人擔(dān)憂泡沫的存在。但相對其它行業(yè)的個股而言，例如浦發(fā)銀行2007年的市盈率達到50倍，南方航空更是達到了868.15，上海航空達到了一千多，因此，鋼鐵業(yè)的市盈率并不算很高。有專家認為,市場經(jīng)常會犯錯誤,鋼鐵股的低市盈率現(xiàn)狀并不符合其基本情況,其相對的、絕對的最低定位,或早、或遲會得到市場的修正。對于鋼鐵股,專家認為,第一,在近年內(nèi),鋼鐵上市公司的市盈率不會因為業(yè)績的因素而走高,相反如果僅考慮業(yè)績,鋼鐵股收益率仍會降低；第二,部分具備超強競爭力的鋼鐵企業(yè),如寶鋼股份,在近期鋼鐵股的回落中跌幅明

17、顯較小,這已經(jīng)顯示了其相對的穩(wěn)定性。但是,從其市盈率評價來看,仍處于相當(dāng)?shù)偷乃?其顯然是低估了。由于不存在超低市盈率和超高市盈率，所以投資時建議再參考其他的指標。對于市盈增長率，這是一個我們并不太熟悉的概念，此指標將市盈率與成長性掛鉤。正常的收益增長率應(yīng)當(dāng)在1左右徘徊，越接近1則越具有投資的價值，股票的成長性也越好。根據(jù)表三的數(shù)據(jù)，這五支個股中，包鋼股份最值得投資。與之相對，邯鄲股份的市盈增長率相對比較高，相對而言，沒有什么投資價值。市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當(dāng)然，這并不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處于初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風(fēng)險巨大的現(xiàn)象時有發(fā)生，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素質(zhì)等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。 在投資分析時，市盈率和每股盈余都相當(dāng)重要，由于市盈率乘以每股盈余可以得到股票價格，于是常利用這一個關(guān)系求得股票應(yīng)有的價格，股票價格經(jīng)常反映出投資人對公司未來預(yù)期的盈余。通常市盈率數(shù)值愈低愈具有投資價值，至于數(shù)值應(yīng)該多少適合買進，并沒有一定的理論，一般較有經(jīng)驗的投資人