章外匯與匯率資料

1、第三章第三章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率概述外匯與匯率概述第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)第三節(jié)第三節(jié) 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT2本章學(xué)習(xí)目的本章學(xué)習(xí)目的：第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯與外匯匯率的概念及第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯與外匯匯率的概念及其種類；其種類；第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動(dòng)的第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動(dòng)的因素，以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；因素，以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架和內(nèi)容。和內(nèi)容。2021-12-16NCUT3本章重點(diǎn)：本章重點(diǎn)

2、：1.決定和影響外匯匯率變動(dòng)的因素。決定和影響外匯匯率變動(dòng)的因素。2.匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。本章難點(diǎn)：本章難點(diǎn)：匯率決定理論匯率決定理論2021-12-16NCUT42.1 外匯與匯率概述3.1.1外匯外匯3.1.2匯率匯率2021-12-16NCUT53.1.1外匯（外匯（Foreign Exchange)1.外匯的概念：外匯的概念： 靜態(tài)含義：指一國(guó)所持有的以外幣表示的用于靜態(tài)含義：指一國(guó)所持有的以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的流通手段和支付手段。包括：國(guó)際結(jié)算的流通手段和支付手段。包括：外幣資產(chǎn)或外幣存款；商業(yè)票據(jù)和支付憑證；政府庫(kù)券和其他有價(jià)證券；其他債權(quán)以及外幣現(xiàn)鈔等

3、 動(dòng)態(tài)含義：指國(guó)際匯兌動(dòng)態(tài)含義：指國(guó)際匯兌 IMF定義：貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部定義：貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所持有的在國(guó)際收庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)。支逆差時(shí)可使用的債權(quán)。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT6 我國(guó)外匯的規(guī)定：我國(guó)外匯的規(guī)定：外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣包括鈔票、鑄幣等；包括鈔票、鑄幣等；外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券包括政府債券、公司債包括政府債券、公司債券、股票等券、股票等；外幣支付憑證外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；其

4、他外匯資金其他外匯資金。從這個(gè)意義上說(shuō)外匯從這個(gè)意義上說(shuō)外匯就是外幣資產(chǎn)。就是外幣資產(chǎn)。SDRsSDRs特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2.外匯的特征外匯的特征國(guó)際性或普遍接受性；國(guó)際性或普遍接受性；可自由兌換性；可自由兌換性；可償還性可償還性2021-12-16NCUT7討論：討論：經(jīng)濟(jì)生活中人們?yōu)槭裁唇?jīng)濟(jì)生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？需求外匯？2021-12-16NCUT8外匯在促進(jìn)世界貿(mào)易與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展中外匯在促進(jìn)世界貿(mào)易與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展中具有重要作用。具有重要作用。外匯是國(guó)際購(gòu)買手段，可以使國(guó)與國(guó)的貨幣外匯是國(guó)際購(gòu)買手段

5、，可以使國(guó)與國(guó)的貨幣流通成為可能；流通成為可能；外匯是國(guó)際支付手段，可以避免在國(guó)際結(jié)算外匯是國(guó)際支付手段，可以避免在國(guó)際結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費(fèi)用；中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費(fèi)用；外匯是國(guó)際儲(chǔ)備手段，可以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆外匯是國(guó)際儲(chǔ)備手段，可以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差；差；外匯是國(guó)際信用手段，可以調(diào)劑國(guó)際間的資外匯是國(guó)際信用手段，可以調(diào)劑國(guó)際間的資金余缺，促進(jìn)貨幣信用的國(guó)際化。金余缺，促進(jìn)貨幣信用的國(guó)際化。2021-12-16NCUT92021-12-16NCUT102.外匯的種類外匯的種類 按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外匯。匯。 自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？?/p>

6、自由買賣、廣泛使用、無(wú)限制自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？勺杂少I賣、廣泛使用、無(wú)限制地兌換。地兌換。 記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。 按期限劃分，分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。按期限劃分，分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。 即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際收付即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際收付的外匯。的外匯。 遠(yuǎn)期外匯，也即期匯。指按約定匯價(jià)，在約定日期交割遠(yuǎn)期外匯，也即期匯。指按約定匯價(jià)，在約定日期交割的外匯。的外匯。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT11 按來(lái)源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。按來(lái)源劃分，分為貿(mào)易外

7、匯和非貿(mào)易外匯。 貿(mào)易外匯指商品進(jìn)出口使用的外匯。貿(mào)易外匯指商品進(jìn)出口使用的外匯。 非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進(jìn)出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等使用的外非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進(jìn)出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等使用的外匯。匯。其他分類其他分類 如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務(wù)外匯、旅游外如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務(wù)外匯、旅游外匯、留成外匯等。匯、留成外匯等。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT123.1.2匯率（匯率（Foreign Exchange Rate)1.概念：匯率又稱匯價(jià)，即兩國(guó)貨幣的比率概念：匯率又稱匯價(jià)，即兩國(guó)貨幣的比率或比價(jià)。也即以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣或比價(jià)。也

8、即以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。的價(jià)格。 USD1.00CNY7.7980-7.7990 EUR1.00USD1.1820-1.18253.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT133.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述國(guó)家或地區(qū)貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國(guó)人民幣RMBCNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元US$USD日本日元JPY歐元區(qū)歐元EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國(guó)英鎊GBP澳大利亞澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD2021-12-16NCUT142.匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法： 中國(guó)：中國(guó)：USD1.00CNY7.798

9、0-7.7990 直接標(biāo)價(jià)法：亦稱應(yīng)付報(bào)價(jià)。即以本幣表示外幣的價(jià)格。是以單位外幣作標(biāo)準(zhǔn)，折合為若干數(shù)量本幣的方法。 美國(guó)：美國(guó)：USD1.00CNY7.7980-7.7990 間接標(biāo)價(jià)法：亦稱應(yīng)收?qǐng)?bào)價(jià)。即以外幣表示本幣的價(jià)格。是以單位本幣作標(biāo)準(zhǔn)，折合為若干數(shù)量外幣的方法。 美元標(biāo)價(jià)法：即以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示匯率的標(biāo)價(jià)方法。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT15貨幣升值與貶值的判斷方法：貨幣升值與貶值的判斷方法：直接標(biāo)價(jià)法下直接標(biāo)價(jià)法下匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變?。罕編派担鈳刨H值匯率數(shù)值變?。罕編派?，外幣貶

10、值間接標(biāo)價(jià)法下間接標(biāo)價(jià)法下匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變?。罕編刨H值，外幣升值匯率數(shù)值變小：本幣貶值，外幣升值3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT163.匯率的種類：匯率的種類：按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分: :買入價(jià)、賣出價(jià)、中間買入價(jià)、賣出價(jià)、中間價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)。價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)。買入?yún)R率買入?yún)R率即買入價(jià)。是銀行買入外匯時(shí)所使即買入價(jià)。是銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率。用的匯率。賣出匯率賣出匯率即賣出價(jià)。是銀行賣出外匯時(shí)所使即賣出價(jià)。是銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。用的匯率。中間匯率中間匯率即牌價(jià)，是買入價(jià)和賣出價(jià)的平

11、均即牌價(jià)，是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)。數(shù)?，F(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率即買賣外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。即買賣外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT17買入價(jià)和賣出價(jià)的區(qū)分是學(xué)生們?nèi)菀谆煜馁I入價(jià)和賣出價(jià)的區(qū)分是學(xué)生們?nèi)菀谆煜牡胤?，可用三種方法來(lái)理解。地方，可用三種方法來(lái)理解。例如外匯市場(chǎng)上即期匯率報(bào)價(jià)為例如外匯市場(chǎng)上即期匯率報(bào)價(jià)為GBP/USD=1.5800/10，某客戶要將，某客戶要將100萬(wàn)英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多萬(wàn)英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多少美元。少美元。第一種方法從銀行始終處于有利地位的角度第一種方法從銀行始終處于有利地

12、位的角度來(lái)考慮。客戶賣出英鎊，銀行買入英鎊，銀來(lái)考慮?？蛻糍u出英鎊，銀行買入英鎊，銀行付出的美元當(dāng)然是小的價(jià)格，即行付出的美元當(dāng)然是小的價(jià)格，即1英鎊英鎊=1.5800美元。美元。2021-12-16NCUT18第二種方法是從第一個(gè)價(jià)格是買入單位貨第二種方法是從第一個(gè)價(jià)格是買入單位貨幣，第二個(gè)價(jià)格是賣出單位貨幣來(lái)考慮。幣，第二個(gè)價(jià)格是賣出單位貨幣來(lái)考慮。在在GBP/USD匯價(jià)中，英鎊是單位貨幣，匯價(jià)中，英鎊是單位貨幣，美元是計(jì)價(jià)貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊美元是計(jì)價(jià)貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊，因此銀行使用，因此銀行使用1.5800。2021-12-16NCUT19第三種方法是從直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)

13、價(jià)法第三種方法是從直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的角度考慮。的角度考慮。GBP/USD是間接標(biāo)價(jià)法，是間接標(biāo)價(jià)法，美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出英鎊，因此應(yīng)該使用賣出外幣價(jià)。在間接英鎊，因此應(yīng)該使用賣出外幣價(jià)。在間接標(biāo)價(jià)法中，小的價(jià)格是外幣賣出價(jià)，所以標(biāo)價(jià)法中，小的價(jià)格是外幣賣出價(jià)，所以是是1.5800。2021-12-16NCUT202021-12-16NCUT21買入價(jià)買入價(jià)/賣出價(jià)的判斷方法：賣出價(jià)的判斷方法： 直接標(biāo)價(jià)法下直接標(biāo)價(jià)法下 前買入，后賣出前買入，后賣出 小數(shù)買入，大數(shù)賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出 間接標(biāo)價(jià)法下間接標(biāo)價(jià)法下 前賣出，后買入前賣出，后

14、買入 小數(shù)賣出，大數(shù)買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT22買入/賣出價(jià)舉例：例：某天某時(shí)刻紐約外匯市場(chǎng)某外匯銀行報(bào)例：某天某時(shí)刻紐約外匯市場(chǎng)某外匯銀行報(bào)價(jià)為：價(jià)為： 1 1美元美元=1.6850/950=1.6850/950加元加元請(qǐng)指出買入價(jià)與賣出價(jià)？請(qǐng)指出買入價(jià)與賣出價(jià)？若為多倫多外匯市場(chǎng)，如何識(shí)別買賣若為多倫多外匯市場(chǎng)，如何識(shí)別買賣價(jià)？?jī)r(jià)？課后習(xí)題：二課后習(xí)題：二8 8（P108P108）3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT23按交割期限劃分，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。按交割期限劃分，分為即期匯

15、率和遠(yuǎn)期匯率。即期匯率即期匯率即現(xiàn)匯匯率。是在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割即現(xiàn)匯匯率。是在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。所使用的匯率。一般為電匯匯率。遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。期日進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。常以對(duì)即期匯率的升水常以對(duì)即期匯率的升水或貼水來(lái)報(bào)價(jià)?；蛸N水來(lái)報(bào)價(jià)。升水（升水（PremiumPremium）：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高；：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高；貼水（貼水（DiscountDiscount）：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低；：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低；平價(jià)（平價(jià)（ParPar）

16、：）：則表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等。則表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT24按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。匯匯率和票匯匯率。電匯匯率（電匯匯率（T/TT/T raterate）：以電訊方式進(jìn)行）：以電訊方式進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。外匯交易時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（信匯匯率（M/TM/T raterate）：以信函方式進(jìn)行）：以信函方式進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。外匯交易時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（票匯匯率（D/TD/T raterate）：是以匯票、支票）：是以匯

17、票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進(jìn)行外匯買賣時(shí)所或其他票據(jù)作為支付方式進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。使用的匯率。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT252021-12-16NCUT262021-12-16NCUT272021-12-16NCUT28按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。固定匯率（固定匯率（fixed exchange ratefixed exchange rate）即固定比價(jià)。）即固定比價(jià)。是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，其波動(dòng)被限制在一定是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，其波動(dòng)被限制在一定幅度內(nèi)。幅度內(nèi)。浮動(dòng)匯率（浮

18、動(dòng)匯率（floating exchange ratefloating exchange rate）即可變匯率。）即可變匯率。指可以由貨幣行政當(dāng)局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系指可以由貨幣行政當(dāng)局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系自發(fā)影響其張漲落的匯率。自發(fā)影響其張漲落的匯率。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT29按交易對(duì)象劃分：按交易對(duì)象劃分：同業(yè)匯率同業(yè)匯率(inter-bank rate)(inter-bank rate)：指銀行同業(yè)之：指銀行同業(yè)之間使用。即中間價(jià)。間使用。即中間價(jià)。商人匯率商人匯率(commercial rate)(commercial rate)

19、：指銀行對(duì)非銀：指銀行對(duì)非銀行客戶時(shí)使用。即買入價(jià)和賣出價(jià)。行客戶時(shí)使用。即買入價(jià)和賣出價(jià)。按換算標(biāo)準(zhǔn)劃分：按換算標(biāo)準(zhǔn)劃分：基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(basic rate)(basic rate)：一國(guó)貨幣同關(guān)鍵貨：一國(guó)貨幣同關(guān)鍵貨幣的比價(jià)。幣的比價(jià)。 套算匯率套算匯率(cross rate)(cross rate)：又稱交叉匯率。即：又稱交叉匯率。即兩國(guó)貨幣匯率通過(guò)各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率套算兩國(guó)貨幣匯率通過(guò)各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率套算得出。得出。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT30匯率套算方法舉例：已知：已知：1 1美元美元=1.3656=1.3656加元加元 1

20、1美元美元=1.2875=1.2875瑞士法郎瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解解: : 1 1加元加元=1/1.3656=1/1.3656美元美元 1 1美元美元=1.2875=1.2875瑞士法郎瑞士法郎 1 1加元加元=(1/1.3656)=(1/1.3656) 1.2875 1.2875 = = 0.94280.9428瑞士法郎瑞士法郎2021-12-16NCUT312021-12-16NCUT322021-12-16NCUT332021-12-16NCUT342021-12-16NCUT35按管理程度劃分：按管理程度劃分： 官方匯率官方匯率

21、(official rate)：由國(guó)家外匯管理當(dāng)局確定及公布。：由國(guó)家外匯管理當(dāng)局確定及公布。 市場(chǎng)匯率市場(chǎng)匯率(market rate)：主要由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定。：主要由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定。 按營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分：按營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分： 開盤匯率：營(yíng)業(yè)日開始時(shí)，對(duì)首筆外匯買賣報(bào)出的第一個(gè)外開盤匯率：營(yíng)業(yè)日開始時(shí)，對(duì)首筆外匯買賣報(bào)出的第一個(gè)外匯交易價(jià)格。匯交易價(jià)格。 收盤匯率：營(yíng)業(yè)日結(jié)束前，報(bào)出的最后一個(gè)外匯交易價(jià)格。收盤匯率：營(yíng)業(yè)日結(jié)束前，報(bào)出的最后一個(gè)外匯交易價(jià)格。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT362.2 匯率的決定及其變動(dòng)本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：2.2.1

22、匯率的決定匯率的決定2.2.2影響匯率變動(dòng)的主要因素影響匯率變動(dòng)的主要因素2.2.3匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響2021-12-16NCUT372.2.1匯率的決定匯率的決定1.金本位制下匯率的決定金本位制下匯率的決定 由鑄幣平價(jià)決定由鑄幣平價(jià)決定 鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)(mint par)：鑄幣含金量與其面額一致。：鑄幣含金量與其面額一致。 含金量：也叫金平價(jià)。通過(guò)立法程序規(guī)定。含金量：也叫金平價(jià)。通過(guò)立法程序規(guī)定。 法定平價(jià)：指兩國(guó)貨幣含金量之比。法定平價(jià)：指兩國(guó)貨幣含金量之比。 匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)限制匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)限制 黃金輸送點(diǎn)：即黃金輸出點(diǎn)與黃金輸入點(diǎn)的總稱。黃金輸送點(diǎn)

23、：即黃金輸出點(diǎn)與黃金輸入點(diǎn)的總稱。 黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi) 黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)2021-12-16NCUT38金本位制下的美元/英鎊匯率波動(dòng)2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)2021-12-16NCUT392.紙幣流通條件下匯率的決定紙幣流通條件下匯率的決定 由紙幣代表的實(shí)際價(jià)值決定匯率。由紙幣代表的實(shí)際價(jià)值決定匯率。 紙幣：價(jià)值符號(hào)，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。紙幣：價(jià)值符號(hào)，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。 貨幣的價(jià)值表現(xiàn)為含金量或購(gòu)買力。貨幣的價(jià)值表現(xiàn)為含金量或購(gòu)買力

24、。 匯率波動(dòng)主要受外匯供求關(guān)系影響。匯率波動(dòng)主要受外匯供求關(guān)系影響。 布雷頓森林體系布雷頓森林體系 現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化（舊匯率本幣匯率變化（舊匯率 新匯率新匯率1） 100%外匯匯率變化外匯匯率變化（新匯率（新匯率 舊匯率舊匯率1） 100%間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化本幣匯率變化（新匯率（新匯率 舊匯率舊匯率1） 100%外匯匯率變化外匯匯率變化（舊匯率（舊匯率 新匯率新匯率1） 100%匯率變動(dòng)的幅度匯率變動(dòng)的幅度2021-12-16NCUT412.2.2影響匯率變動(dòng)的主要因素影響匯率變

25、動(dòng)的主要因素1.國(guó)際收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響國(guó)際收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響 在浮動(dòng)匯率制下：國(guó)際收支狀況直接影響匯率。在浮動(dòng)匯率制下：國(guó)際收支狀況直接影響匯率。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)逆差逆差外匯相對(duì)需求增加外匯相對(duì)需求增加外匯供不應(yīng)求外匯供不應(yīng)求外匯匯率上漲外匯匯率上漲或本幣貶值或本幣貶值2021-12-16NCUT42 在固定匯率制下：國(guó)際收支狀況不直接引起匯率變?cè)诠潭▍R率制下：國(guó)際收支狀況不直接引起匯率變動(dòng)，但它會(huì)帶來(lái)匯率變動(dòng)的壓力。動(dòng)，但它會(huì)帶來(lái)匯率變動(dòng)的壓力。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)逆差逆差外匯需求增加外匯需求增加外匯儲(chǔ)備減少外匯儲(chǔ)備

26、減少匯率不變匯率不變或本幣貶值或本幣貶值2021-12-16NCUT432.通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)的影響通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)的影響 主要表現(xiàn)為：主要表現(xiàn)為：2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)通貨膨脹通貨膨脹物價(jià)上漲物價(jià)上漲出口減少出口減少進(jìn)口增加進(jìn)口增加本幣貶值本幣貶值逆差逆差 其次：其次： 降低本幣國(guó)際信譽(yù)，而導(dǎo)致本幣匯率下跌。降低本幣國(guó)際信譽(yù)，而導(dǎo)致本幣匯率下跌。2021-12-16NCUT443.利率對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（短期而劇烈）利率對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（短期而劇烈） 對(duì)資本項(xiàng)目的影響：對(duì)資本項(xiàng)目的影響： 利高利高資本流入資本流入順差順差外匯供大于求外匯供大于求本幣本幣升值

27、。升值。 利低利低資本流出資本流出逆差逆差外匯供不應(yīng)求外匯供不應(yīng)求本幣本幣貶值。貶值。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)利率變動(dòng)利率變動(dòng)資本國(guó)際流動(dòng)資本國(guó)際流動(dòng)引起匯率變動(dòng)引起匯率變動(dòng)外匯供求關(guān)系變化外匯供求關(guān)系變化2021-12-16NCUT45 對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響：對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響：利高利高國(guó)內(nèi)信用緊縮國(guó)內(nèi)信用緊縮物價(jià)下跌物價(jià)下跌有利于出口，不利有利于出口，不利于進(jìn)口于進(jìn)口順差順差本幣升值本幣升值利低利低國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張物價(jià)上漲物價(jià)上漲有利于進(jìn)口，不利有利于進(jìn)口，不利于出口于出口逆差逆差本幣貶值本幣貶值2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)進(jìn)進(jìn)/

28、/出口變動(dòng)及出口變動(dòng)及國(guó)際收支逆國(guó)際收支逆/ /順差順差外匯供給減外匯供給減/ /增增外匯匯率漲外匯匯率漲/ /跌跌本幣升本幣升/ /貶值貶值國(guó)內(nèi)貨幣供給國(guó)內(nèi)貨幣供給增減和信用張縮增減和信用張縮利率變動(dòng)利率變動(dòng)物價(jià)漲跌物價(jià)漲跌2021-12-16NCUT464.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（較復(fù)雜）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（較復(fù)雜） 對(duì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家 對(duì)出口導(dǎo)向型國(guó)家對(duì)出口導(dǎo)向型國(guó)家 從市場(chǎng)參與者的心理角度從市場(chǎng)參與者的心理角度 各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)比各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)比2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)發(fā)展中國(guó)家發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)口增長(zhǎng)快進(jìn)口增長(zhǎng)快于出口增長(zhǎng)于

29、出口增長(zhǎng)國(guó)際收支國(guó)際收支逆差逆差外匯匯率上漲，外匯匯率上漲，本幣貶值本幣貶值出口導(dǎo)向型出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出口增長(zhǎng)快出口增長(zhǎng)快于進(jìn)口增長(zhǎng)于進(jìn)口增長(zhǎng)國(guó)際收支國(guó)際收支順差順差外匯匯率下跌，外匯匯率下跌，本幣升值本幣升值2021-12-16NCUT475.財(cái)政赤字對(duì)匯率變動(dòng)的影響：財(cái)政赤字對(duì)匯率變動(dòng)的影響： 如果采用財(cái)政性發(fā)行彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致：如果采用財(cái)政性發(fā)行彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致： 通貨膨脹，物價(jià)上漲、利率下降通貨膨脹，物價(jià)上漲、利率下降國(guó)際收支惡化國(guó)際收支惡化本幣貶值。本幣貶值。 如果通過(guò)緊縮信貸來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致：如果通過(guò)緊縮信貸來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致： 利率上升、物價(jià)下

30、跌利率上升、物價(jià)下跌改善國(guó)際收支改善國(guó)際收支本幣趨于升本幣趨于升值。值。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)2021-12-16NCUT486.一國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（短期）一國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（短期） 一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備表明其干預(yù)外匯市場(chǎng)、維持一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備表明其干預(yù)外匯市場(chǎng)、維持本幣匯率的能力。本幣匯率的能力。 外匯儲(chǔ)備多則本幣堅(jiān)挺、少則疲弱外匯儲(chǔ)備多則本幣堅(jiān)挺、少則疲弱7.其他因素其他因素 突發(fā)事件突發(fā)事件 心理預(yù)期心理預(yù)期 投機(jī)活動(dòng)投機(jī)活動(dòng)2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)2021-12-16NCUT492.2.3匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)

31、濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響：對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響： 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響： 本幣匯率下降：有利于出口，不利于進(jìn)口，改善國(guó)際收本幣匯率下降：有利于出口，不利于進(jìn)口，改善國(guó)際收支。支。 本幣匯率上升：不利于出口有利于進(jìn)口，國(guó)際收支惡化。本幣匯率上升：不利于出口有利于進(jìn)口，國(guó)際收支惡化。 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響：匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響： 匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響：匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響： 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響：匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響：2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)2021-12-16NCUT502.對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)

32、濟(jì)的影響：對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響： 主要通過(guò)本幣匯率變動(dòng)影響一國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)和就業(yè)主要通過(guò)本幣匯率變動(dòng)影響一國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)和就業(yè)水平來(lái)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。水平來(lái)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。 本幣升值情況下：本幣升值情況下： 降低國(guó)內(nèi)就業(yè)水平；降低國(guó)內(nèi)就業(yè)水平； 國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力 本幣貶值情況下：本幣貶值情況下：提高國(guó)內(nèi)就業(yè)水平；提高國(guó)內(nèi)就業(yè)水平；國(guó)內(nèi)信用緊縮壓力國(guó)內(nèi)信用緊縮壓力進(jìn)口需求剛性的特殊情況下，也可能物價(jià)上漲。進(jìn)口需求剛性的特殊情況下，也可能物價(jià)上漲。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動(dòng)匯率的決定及其變動(dòng)2021-12-16NCUT512. 3 西方匯率理論簡(jiǎn)介本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：2.3.1國(guó)際收支

33、理論國(guó)際收支理論2.3.2購(gòu)買力平價(jià)理論購(gòu)買力平價(jià)理論2.3.3利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論2.3.4資產(chǎn)市場(chǎng)理論資產(chǎn)市場(chǎng)理論2021-12-16NCUT522.3.1國(guó)際收支說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)1.國(guó)際借貸說(shuō)國(guó)際借貸說(shuō)theory of international indebtedness 匯率變動(dòng)匯率變動(dòng) 取取 決于外匯供求決于外匯供求; 外匯供求由國(guó)際借貸引起外匯供求由國(guó)際借貸引起; 國(guó)際借貸中，只有流動(dòng)借貸會(huì)影響外匯供求。國(guó)際借貸中，只有流動(dòng)借貸會(huì)影響外匯供求。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT532 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介基本思

34、路基本思路：匯率匯率外匯供求關(guān)系外匯供求關(guān)系國(guó)際借貸國(guó)際借貸流動(dòng)借貸流動(dòng)借貸 不影響外匯供求關(guān)系不影響外匯供求關(guān)系固定借貸固定借貸2021-12-16NCUT54相關(guān)概念相關(guān)概念： 國(guó)際借貸：即國(guó)際收支帳戶的廣義概念。分為國(guó)際借貸：即國(guó)際收支帳戶的廣義概念。分為流動(dòng)借貸和固定借貸兩部分。流動(dòng)借貸和固定借貸兩部分。 流動(dòng)借貸：是指已經(jīng)進(jìn)入支付階段的交易。指流動(dòng)借貸：是指已經(jīng)進(jìn)入支付階段的交易。指國(guó)際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。國(guó)際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。 固定借貸：是指交易關(guān)系雖已發(fā)生，但未形成固定借貸：是指交易關(guān)系雖已發(fā)生，但未形成實(shí)際支付階段的那部分交易。實(shí)際支付階段的那部分交易。2 2

35、.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT55流動(dòng)借貸對(duì)匯率的影響：流動(dòng)借貸對(duì)匯率的影響： 當(dāng)當(dāng) 一國(guó)對(duì)外流動(dòng)債權(quán)（即外匯收入）大于其對(duì)一國(guó)對(duì)外流動(dòng)債權(quán)（即外匯收入）大于其對(duì)外流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）時(shí)，外匯供大于求，外外流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）時(shí)，外匯供大于求，外匯匯率下降匯匯率下降; 當(dāng)一國(guó)對(duì)外流動(dòng)債務(wù)（即外匯支出）大于其對(duì)當(dāng)一國(guó)對(duì)外流動(dòng)債務(wù)（即外匯支出）大于其對(duì)外流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）時(shí)，外匯供不應(yīng)求，外外流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）時(shí)，外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升匯匯率上升;2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT562.凱恩斯主義的國(guó)際

36、收支說(shuō)：凱恩斯主義的國(guó)際收支說(shuō)： 基本思路：匯率取決于外匯供求關(guān)系，外匯供求基本思路：匯率取決于外匯供求關(guān)系，外匯供求關(guān)系取決于國(guó)際收支狀況，因而，匯率取決于國(guó)關(guān)系取決于國(guó)際收支狀況，因而，匯率取決于國(guó)際收支。際收支。 特點(diǎn)：特別強(qiáng)調(diào)經(jīng)常帳戶的作用，且認(rèn)為發(fā)展中特點(diǎn)：特別強(qiáng)調(diào)經(jīng)常帳戶的作用，且認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致逆差產(chǎn)生。國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致逆差產(chǎn)生。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)民收入國(guó)民收入增加增加進(jìn)口增加進(jìn)口增加大于出口大于出口增加增加國(guó)際收支國(guó)際收支逆差逆差外匯供給外匯供給不足，本不足，本幣貶值幣貶值2021-12-16NCUT573.評(píng)價(jià)：

37、評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：說(shuō)明了短期內(nèi)匯率波動(dòng)與外匯供求及國(guó)優(yōu)點(diǎn)：說(shuō)明了短期內(nèi)匯率波動(dòng)與外匯供求及國(guó)際收支的關(guān)系。際收支的關(guān)系。 缺陷：缺陷： 未論證匯率決定的基礎(chǔ)。未論證匯率決定的基礎(chǔ)。 局部靜態(tài)分析。局部靜態(tài)分析。 假設(shè)不符合實(shí)際。假設(shè)不符合實(shí)際。 凱恩斯主義過(guò)分強(qiáng)調(diào)經(jīng)常帳戶的作用。凱恩斯主義過(guò)分強(qiáng)調(diào)經(jīng)常帳戶的作用。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT582.2.2購(gòu)買力平價(jià)理論購(gòu)買力平價(jià)理論 Theory of Purchasing Power Parity1.基本思路：基本思路： 外幣在外國(guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力；外幣在外國(guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力； 本幣在

38、本國(guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力；本幣在本國(guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力； 兩國(guó)貨幣匯率由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)具有的購(gòu)買兩國(guó)貨幣匯率由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)具有的購(gòu)買力所決定。力所決定。2.主要理論觀點(diǎn)：主要理論觀點(diǎn)： 兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率，兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率，稱為購(gòu)買力平價(jià)。稱為購(gòu)買力平價(jià)。 分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT59在無(wú)交易成本條件下，世界各地的任何同質(zhì)的商在無(wú)交易成本條件下，世界各地的任何同質(zhì)的商品用同種貨幣表示的價(jià)格必相等。品用同種貨幣表示

39、的價(jià)格必相等。表達(dá)式：表達(dá)式：PiAEPiB Pi A：本國(guó)第：本國(guó)第ii種商品價(jià)格種商品價(jià)格 PiB：外國(guó)第：外國(guó)第i i種商品價(jià)格種商品價(jià)格 E ：匯率：匯率一價(jià)定律 The Law of One Price2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT60 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率取決于時(shí)點(diǎn)上兩國(guó)物價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率取決于時(shí)點(diǎn)上兩國(guó)物價(jià)水平之比。水平之比。 說(shuō)明了時(shí)點(diǎn)上匯率的決定；說(shuō)明了時(shí)點(diǎn)上匯率的決定；EPA/PB 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率變動(dòng)率決定于兩國(guó)物價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率變動(dòng)率決定于兩國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)率。水平變動(dòng)率。 說(shuō)明了匯率變動(dòng)的原因。說(shuō)明了匯率變

40、動(dòng)的原因。EPA-PB 2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT614.評(píng)價(jià)：評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 說(shuō)明了匯率決定的基礎(chǔ)為紙幣的購(gòu)買力；說(shuō)明了匯率決定的基礎(chǔ)為紙幣的購(gòu)買力； 說(shuō)明了通貨膨脹對(duì)匯率的影響。說(shuō)明了通貨膨脹對(duì)匯率的影響。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 是局部靜態(tài)分析。是局部靜態(tài)分析。 假定貨幣數(shù)量是影響物價(jià)的唯一因素。假定貨幣數(shù)量是影響物價(jià)的唯一因素。 假定條件過(guò)于嚴(yán)格。假定條件過(guò)于嚴(yán)格。 在實(shí)踐中很難操作。在實(shí)踐中很難操作。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT622.3.3利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論Interest-Ra

41、te Parity1.主要論點(diǎn)：以兩國(guó)貨幣利率差來(lái)說(shuō)明匯率主要論點(diǎn)：以兩國(guó)貨幣利率差來(lái)說(shuō)明匯率的決定及其變動(dòng)。的決定及其變動(dòng)。 兩國(guó)貨幣利差決定和影響即期匯率；兩國(guó)貨幣利差決定和影響即期匯率； 兩國(guó)貨幣利差還決定和影響遠(yuǎn)期匯率。兩國(guó)貨幣利差還決定和影響遠(yuǎn)期匯率。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介利差利差資本資本流動(dòng)流動(dòng)匯率匯率變動(dòng)變動(dòng)利高貨幣利高貨幣利低貨幣利低貨幣即期匯率下降即期匯率下降遠(yuǎn)期匯率上升遠(yuǎn)期匯率上升即期匯率上升即期匯率上升遠(yuǎn)期匯率下降遠(yuǎn)期匯率下降2021-12-16NCUT63利率平價(jià)的推導(dǎo)（利率平價(jià)的推導(dǎo)（P107）：）： 美國(guó)：年利率美國(guó)：年利率10% 英國(guó)：

42、年利率英國(guó)：年利率5% 假如你在英國(guó)有假如你在英國(guó)有100，你如何來(lái)投資？你如何來(lái)投資？ 假設(shè)即期匯率：假設(shè)即期匯率： 1$2 答案：答案： 兌換成美元到美國(guó)存款，即期匯率是英鎊貶值兌換成美元到美國(guó)存款，即期匯率是英鎊貶值 存款本金利息和為：存款本金利息和為：100*2*（110%）n 到期收回投資：到期收回投資： 100*2*（110%） n /Ft 市場(chǎng)力量最終使同等資本獲相同利潤(rùn)市場(chǎng)力量最終使同等資本獲相同利潤(rùn) 100*2*（110%） n/ Ft= 100 *（15%） n Ft 2.0952 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT642.基本結(jié)論：

43、基本結(jié)論： 利低貨幣遠(yuǎn)期匯率必定為升水；利低貨幣遠(yuǎn)期匯率必定為升水； 利高貨幣遠(yuǎn)期匯率必定為貼水；利高貨幣遠(yuǎn)期匯率必定為貼水； 升、貼水的幅度約等于兩國(guó)貨幣的利差；升、貼水的幅度約等于兩國(guó)貨幣的利差；2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介升貼水率升貼水率 兩國(guó)利差兩國(guó)利差Ft St iA iB St2021-12-16NCUT653.評(píng)價(jià)：評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：合理解釋了利率變動(dòng)與資本流動(dòng)對(duì)即期優(yōu)點(diǎn)：合理解釋了利率變動(dòng)與資本流動(dòng)對(duì)即期匯率以及遠(yuǎn)期匯率的影響和作用。匯率以及遠(yuǎn)期匯率的影響和作用。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：把利率當(dāng)作決定和影響匯率唯一因素。把利率當(dāng)作決定和影響匯率唯一因素。無(wú)法解釋當(dāng)利差不

44、變時(shí)，匯率變動(dòng)的原因和即期匯率的無(wú)法解釋當(dāng)利差不變時(shí)，匯率變動(dòng)的原因和即期匯率的決定。決定。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT662.3.4資產(chǎn)市場(chǎng)理論資產(chǎn)市場(chǎng)理論1.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(shuō)2.貨幣主義匯率理論貨幣主義匯率理論3.匯率超調(diào)理論匯率超調(diào)理論2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT671.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(shuō) 基本觀點(diǎn)：基本觀點(diǎn)： 匯率變動(dòng)匯率變動(dòng)外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減；外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減； 外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減投資者調(diào)整其外匯流動(dòng)資產(chǎn)投資者調(diào)整其外匯流動(dòng)資產(chǎn)比例所引起；比例

45、所引起； 投資者的調(diào)整投資者的調(diào)整引起資本在國(guó)際間的大量流動(dòng)引起資本在國(guó)際間的大量流動(dòng)影響匯率。影響匯率。投資者進(jìn)行投資者進(jìn)行資產(chǎn)選擇調(diào)配資產(chǎn)選擇調(diào)配外匯流動(dòng)外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減資產(chǎn)的增減匯率匯率變動(dòng)變動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)外匯供求關(guān)系變化外匯供求關(guān)系變化2021-12-16NCUT68概念：概念： 流動(dòng)資產(chǎn)：主要包括以本幣表示和以外幣表示的有價(jià)證券流動(dòng)資產(chǎn)：主要包括以本幣表示和以外幣表示的有價(jià)證券和貨幣資產(chǎn)等；和貨幣資產(chǎn)等； 流動(dòng)資產(chǎn)選擇：是指投資者為選擇投資收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比關(guān)流動(dòng)資產(chǎn)選擇：是指投資者為選擇投資收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比關(guān)系的最佳方案，而調(diào)整其本幣資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)、以及有價(jià)證系的最佳方案，

46、而調(diào)整其本幣資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)、以及有價(jià)證券和貨幣資產(chǎn)之間的比例。券和貨幣資產(chǎn)之間的比例。評(píng)價(jià)：評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：論證了短期內(nèi)金融市場(chǎng)的均衡對(duì)匯率的影響；優(yōu)點(diǎn)：論證了短期內(nèi)金融市場(chǎng)的均衡對(duì)匯率的影響； 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：局部靜態(tài)分析局部靜態(tài)分析限制條件嚴(yán)格限制條件嚴(yán)格2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT692.貨幣主義匯率理論貨幣主義匯率理論 假設(shè)條件：假設(shè)條件： 以一價(jià)定律為基礎(chǔ)；以一價(jià)定律為基礎(chǔ)； 本國(guó)資本和外國(guó)資本可以完全替代。本國(guó)資本和外國(guó)資本可以完全替代。 市場(chǎng)參與者持有關(guān)于外匯的合理預(yù)期。市場(chǎng)參與者持有關(guān)于外匯的合理預(yù)期。2 2.3 .3 西方匯率理論簡(jiǎn)介西方匯率理論簡(jiǎn)介2021-12-16NCUT70貨幣主義匯率理論推導(dǎo))()()(1)(2) lnlnln,/(1) lnlnlnln0/,0/),(*iiyymmeppePPEPPEkiympkiYMPiLYLMekPYiYLPMMMsssssidsd代入即得：簡(jiǎn)化為兩邊