東風股份601515投資報告

1、 投 資 分 析 報 告東 風 股 份 股票代碼：601515 學 號： 02130830 姓 名： 高 申 統(tǒng) 班 級： 工商管理專業(yè)八班 課 程： 證券投資學 授課老師&職稱： 何 練 博 士 日 期： 二零一六年六月十六日目 錄1大盤分析 1.1大盤形態(tài)解讀 .3 1.2 移動平均線對大盤的分析 .32. 基本面分析 2.1國內外宏觀經(jīng)濟形勢分析 .5 2.2國家金融政策分析.8 2.3東風股份行業(yè)地位分析.11 2.4東風股份管理能力分析.12 2.5東風股份營運及財務分析 .133. 技術分析 3.1博林杰帶分析.16 3.2移動平均線-MA交叉分析.17 3.3 K線圖趨勢

2、分析.18 3.4 MACD刷形圖技術分析.19 3.5 KDJ隨機指數(shù)技術指標分析.204. 投資意見 . .21東風股份（601515）投資分析報告1. 大盤分析1.1大盤形態(tài)解讀2016.01.14-2016.06.16大盤趨勢線圖 可以看出大盤自2016年1月至今大盤一直處于底部水平震蕩期。上升或下降趨勢不明顯。1.2利用移動平均線對當前大盤的狀態(tài)分析 1.21 5、20日和10、40日移動平均線分析2016.06.16上證指數(shù)5日、20日均線和10日、40日均線圖 上證指數(shù)的移動平均線顯示:5日均線向下穿越20日均線，10日移動平均向上穿越40日移動平均線后呈現(xiàn)向同時平行下降趨勢，且

3、10天均線有可能向下穿越40日均線。 根據(jù)“雙線相交法”：當5天平均線向下穿越20天平均線后，形成賣出信號；當10天移動平均線向下穿越40日移動平均線時，構成下降趨勢。由此可以判斷短期內大盤為非下降趨勢 1.22博林杰帶分析2016.06.16日“布林線” 根據(jù)2016.06.16日“布林線”顯示，本輪行情中的價格在”布林線“下方觸底反彈后向上穿越20天均線后又從“布林線”的上方開始向下短暫穿越20天移動均線。目前價格處于繼續(xù)向上穿越20天平均線，總體在”布林線上方波動。可以判斷此時市場仍讓處于向上趨勢的不穩(wěn)定狀態(tài)。另外，根據(jù)博林杰帶上下寬度與市場波動性的關系：當博林杰帶的兩天交易線收縮的過窄

4、時，表示市場即將發(fā)動新的趨勢；當博林杰帶的寬度縮小，市場波動率出現(xiàn)低潮期。加上之前的分析，雖然此時，博林杰帶的寬度相比之前的寬度有所變小，但是其寬度并未收縮的過窄。 因此，可以判斷此時短期內大盤狀況：上升趨勢并不明確，市場波動率較小，市場新趨勢并不明顯。2、 基本面分析2.1國內外宏觀經(jīng)濟形勢分析 2.11國內宏觀經(jīng)濟形勢分析 近期國家統(tǒng)計局公布了最新的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示：工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長；房地產(chǎn)銷售較快增長；市場銷售平穩(wěn)增長；進出口總額同比增長；居民消費價格同比漲幅回落；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比降幅收窄。 另外，從CPI和PPI價格數(shù)據(jù)、工業(yè)數(shù)據(jù)以及投資數(shù)據(jù)，三項數(shù)據(jù)清晰地反映了中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀

5、和幾個特點： （1）通脹無憂、工業(yè)品價格回升，CPI和PPI剪刀差縮窄； （2）工業(yè)增加值增速保持穩(wěn)定，顯示經(jīng)濟短期增速穩(wěn)定，穩(wěn)增長承銷顯著； （3）投資增速明顯下滑，特別是民間投資大幅下滑，顯示經(jīng)濟長期增長動力不足，長期面臨探底趨勢。 另外值得注意的是：2016年上半年我國地產(chǎn)基建投資帶動的經(jīng)濟反彈目前基本已經(jīng)過了拉動峰值，開始邊際衰減，其余經(jīng)濟側面仍處于維持窄幅波動或者微幅反彈。企業(yè)及民間投資意愿繼續(xù)不強。中央管理層開始的反思，令依靠資金推動的沖動開始有所收斂。展望未來經(jīng)濟，依靠時間來收獲結構改革的成效。春季經(jīng)濟反彈波應該在6月末徹底結束2.1.2國際宏觀經(jīng)濟的當前形勢 5月，美國經(jīng)濟復蘇

6、仍屬溫和，但是數(shù)據(jù)亮點增多；歐元區(qū)出現(xiàn)一絲向好跡象，后續(xù)有待觀察；日本經(jīng)濟繼續(xù)深陷停滯通縮，期待進一步寬松，新興市場結束了前幾個月的平穩(wěn)，資金流入下降，本幣開始承壓。當前美聯(lián)儲6-7月間加息預期升溫，不過即使加息，幅度有限，但是不可忽略的是，全球金融市場，尤其新興市場未來6-7月確實面臨一定的沖擊，應當未雨綢繆，化解風險。 4月份資金流入新興市場國家開始下降，疊加當前美聯(lián)儲加息預期，觀察到當前以金磚國家為代表的市場早已風吹草動，前期美聯(lián)儲繼續(xù)不加息，美元走軟，這些國家本幣貶值壓力舒緩的節(jié)奏將要被打破。預計在6-7月間，新興市場國家將面臨新一輪的考驗。次一波沖擊相對于去年年底，其影響程度應該有所

7、減弱。一是市場已經(jīng)跨過了首次加息的臨界點，二是當前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)是在向好，但是幅度還不足以確立徹底起飛，而歐洲、日本陷入經(jīng)濟停滯通縮，中國增長長期放緩。這些因素都制約著美聯(lián)儲加息的節(jié)奏和幅度，因此，新興市場可能面臨再次沖擊，但是沖擊終究會停，幅度有限。2.21中央宏觀政策預期分析5月9日，人民日報刊登了權威人士專訪開局首季問大勢。權威人士指出，中國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。要堅持實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長。高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發(fā)系統(tǒng)性金融危機，導致經(jīng)濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。這么一比較，就知道不能也

8、沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長。按照這個思路，就可以明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段。通過大量資料查閱和分析，可以明確獲悉，有管權威人士對于當前中國經(jīng)濟的未來趨勢和階段爭論，一錘定音，未來是L型，也不能為了保增長加杠桿強推經(jīng)濟。從重要媒體的表態(tài)可以判斷，中央對于“穩(wěn)增長過當”開始進行校正，不希望通過加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長，而是重申推進供給側結構性改革的決心。這就注定今后的經(jīng)濟發(fā)展在全面落實“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務的同時，經(jīng)濟維持中低速增長，不過如果出現(xiàn)連續(xù)過度的下滑，時不時采取政策托底，但是

9、力度適可而止。從這個意義上，今后一個階段貨幣政策大尺度寬松暫時退守第二位，財政政策可能會積極發(fā)力。當前棋局已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，前一階段落實因淘汰過剩落后產(chǎn)能產(chǎn)生的下崗職工的安置基金，重申供給側結構改革的立場。近期又擬推出CDS（信用違約互換）交易產(chǎn)品，同時，中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）金融衍生品專業(yè)委員會近日召開會議，審議通過了CRM業(yè)務規(guī)則修訂，主要變化是加入了CDS（信用違約互換）和CLN（信用聯(lián)結票據(jù)）的業(yè)務指引，目前的棋局已經(jīng)呈現(xiàn)明晰，今后一個階段，在經(jīng)濟結構調整過程中，勢必要擠破一些風險泡沫，使得過剩產(chǎn)能和庫存進一步出清，這一痛苦的過程勢必引致信用風險違約事件的逐步爆發(fā)。今后如

10、果重新面臨經(jīng)濟下滑速度加快或經(jīng)濟下行再下一個臺階的境遇，一旦循環(huán)制約就業(yè)和收入，宏觀管理層則該出手時就出手，適度加大政策刺激力度，但是又不至于讓“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”工作全面顯著倒退。目前階段屬于經(jīng)濟減速的可接受度限度內的推進供給側結構性改革原則堅持階段和主調整時期。 2.22市場利率預期分析 對于短期6-7月間市場收益率預期反彈，但是在三季度，國內經(jīng)濟重回下行壓力。因此，有理由相信市場長端利率將緩慢下行，至少說維持低位，即使短期反彈，也是有頂。 2.23匯率預期分析 隨著美聯(lián)儲加息預期喧囂四起，人民幣匯率短期內走低是不爭的事實，除非央行過度干預，勢必對國內資金面和債市產(chǎn)生

11、一定的影響力。長期來看，人民幣急劇大幅貶值的基礎不存在。 2.24流動性預期分析 當前貨幣政策退守中性，整體會短期內以維穩(wěn)為主，且6月本身面臨年中敏感時點。美聯(lián)儲加息預期又快速升溫，新興市場國家資金流入減小，本幣貶值壓力再次加大，近期人民幣匯率也承壓，對國內流動性帶來進一步壓力。 展望6月份，資金面會受到國內外的雙面夾擊，不排除6月中旬就應該開始波動，此后資金面應該會越來越緊張。至于上升幅度取決于美聯(lián)儲加息的節(jié)奏和市場預期強弱，同時也取決于人民銀行對于流動性維護的決心力度。 預計，6月份資金緊張的局面肯定超過今年前5個月的波動幅度，但是又不至于類似于2013年出現(xiàn)的“錢荒”程度，相信，屆時央行

12、會積極動用各種調節(jié)流動性的政策工具維穩(wěn)（從5月央行的表現(xiàn)就看得出來），但是作為市場主體還是一定要提前未雨綢繆。 展望下半年，流動性應該處于弱緊的平衡態(tài)，即個別時點成本會上升，但是央行也會相應供給側結構調整盡量維穩(wěn)。資金問題下半年總體來看應該是價格高低問題，而不是找不到量的問題。 2.25股票和貨幣預期分析 股票市場：展望6月份，仍然會維持震蕩走勢，不排除短期反彈有力，但是可持續(xù)性難以成形。 貨幣市場：資金面的易緊難松，波動加劇，將較今年已經(jīng)度過的5個月份相對劇烈。 2.3東風股份行業(yè)地位分析2.31包裝行業(yè)現(xiàn)狀分析 近兩年來，由于國內人工成本高漲，產(chǎn)能過剩導致供求關系嚴重失衡，出口和內需訂單銳

13、減，包裝印刷行業(yè)面臨空前危機。未來兩年，國內的包裝印刷企業(yè)將加速洗牌，大量資本不夠雄厚，綜合競爭力不強的包裝印刷企業(yè)將不得不破產(chǎn)倒閉。另一方面，隨著大數(shù)據(jù)時代的來臨，許多產(chǎn)品的更新?lián)Q代都需要建立在信息分析的基礎上。同理，包裝消費品公司也會對掌握的大量數(shù)據(jù)進行分析，對消費者分層，并分別設計包裝。因此，印刷公司需要兼顧速度和質量，在這種市場環(huán)境下，膠印機是非常不占優(yōu)勢的，因為一臺膠印機需要90分鐘才能完成的任務，數(shù)字印刷機只要幾分鐘就夠了。與此同時，海外投資者認為數(shù)字印刷前景非常廣闊，這一態(tài)度也會促進美國本土數(shù)字印刷技術再次發(fā)展。原因在于，有些投資者是聚丙烯和聚乙烯生產(chǎn)原材料的全球供應商，而這兩種

14、包裝材料則主要用于軟包裝行業(yè)。所以，如果他們意識到投資包裝印刷公司將會刺激軟包裝業(yè)的發(fā)展，就會聯(lián)想到“好鋼用在刀刃上”這句話，就將資金投入到數(shù)字印刷領域，讓更多的數(shù)字印刷機械進入市場，加快軟包裝發(fā)展速度，從而達到發(fā)展自身的目的。2.32主營業(yè)務分析 東風股份（601515）全稱：汕東風印刷股份有限公司，所屬行業(yè)為輕工業(yè)，公司主要經(jīng)營以中高檔煙標產(chǎn)品為代表的高端包裝印刷產(chǎn)品的設計、生產(chǎn)和銷售.通過產(chǎn)業(yè)鏈的反向延伸與整合,該公司將以環(huán)保生態(tài)型紙張與高防偽性環(huán)保膜為特色的原材料研制、包裝印刷設計方案、包裝印刷產(chǎn)品制造與質量控制三者結合,形成統(tǒng)一的專業(yè)包裝印刷服務系統(tǒng),為客戶提供高穩(wěn)定性、大批量、多批

15、次、高精度和環(huán)保性強的高端包裝印刷產(chǎn)品與服務2.33東風股份行業(yè)地位分析 2011年公司獲得"2010年中國十大煙標最佳工藝創(chuàng)新獎"、"2010年中國十大煙標金獎"等等.公司具有較高的社會信譽,并在國內印刷行業(yè)的生產(chǎn)和技術裝備中具有較強的行業(yè)領先性。 2.4公司管理能力分析2.41公司法人治理結構、管理人員能力分析 （1）東風股份由香港東風投資集團絕對控股，香港投資集團該公司其實際控股人和最終控制人為同姓人士，且實際控股人的平均學歷為高中水平。據(jù)此可以判斷該公司為家族式集權控股公司。 （2） 該公司管理層實權人，除必要的技術人員和副總經(jīng)理(技術總監(jiān)、法律

16、顧問、財務師）有較高學歷外，其他平均學歷為高中水平，其公司生產(chǎn)管理和資本運作水平有待考究，另外其公司治理結構科家族色彩和集權色彩比較濃厚，不利于企業(yè)長遠發(fā)展。2.5東風公司財務營運分析 2.51公司經(jīng)營分析 2015年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣221,944.21萬元，比上年同期增長10.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣74,119.72萬元，比上年同期增長0.61%。歸屬于母公司所有者的凈利潤增長幅度低于凈利潤的增長幅度1.79%，主要原因是本年少數(shù)股東損益較上期增加。 公司核心主業(yè)煙標印刷實現(xiàn)營業(yè)收入184,643.56萬元，同比增長8.02%。 截止報告期末，公司總資產(chǎn)為人民

17、幣452,788.09萬元，比上年同期增長9.68%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)359,337.43萬元，比上年同期增長15.54%。 2.52公司成長能力分析 該公司成長能力分析較上期下降7分，降低至43分，凈利潤增長率為行業(yè)平均凈利潤增長率的一半。2.53公司收益分析 該公司基本每股收益相比前三個季度急速下降；凈利潤同比負增長；營業(yè)收入相比前幾個季度下降2-3倍；每股經(jīng)營現(xiàn)金流也呈現(xiàn)負數(shù)變化；其凈資產(chǎn)收益率相比前三季度下降2-3倍。該公司財務狀況總體表現(xiàn)較差。 2.54公司現(xiàn)金流分析該公司的現(xiàn)金流較上期提高了9分，為58分，但是其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長率為-8.61%，其現(xiàn)流情況并不樂

18、觀。3、 技術分析 3.1博林杰帶分析 （1)2015.11.14-2016.06.16東風股份博林帶2015.11.14-2016.06.16東風股份博林帶K線圖 自2016.02.17日開始，博林杰帶的兩條交易線明顯收縮，預示將出現(xiàn)新的趨勢。事實上東風股份在2016年02.17日之前價格趨勢明顯下降，自遮天后開始呈現(xiàn)小幅上升趨勢。印證了：博林杰帶理論。 (2)2016.06.01-2016.6.16日博林杰帶2016.06.01-2016.6.16日博林杰帶（1） 最新博林杰帶顯示自2016.06.15日后，布林帶的上下交易線收縮結束，在短期內將大可能出現(xiàn)新趨勢，即仍將保持之前的小幅上升趨

19、勢。從博林杰帶的上下交易線呈水平狀態(tài)來看，其價格波動率較低。但是價格正向上穿越20日移動平均線，若價格成功穿越20日移動平均線，并在20天均線和上方交易線內波動，則價格將保持穩(wěn)定性小幅度上升，趨勢變化不會明顯。 3.2移動平均交叉線分析 （1） 2016年6月1日5天移動平均線向上穿越20日移動平均構成了買入信號，后來的價格趨勢也印證了買入的正確性。 （2）2016年6月15日5天移動平均下 又向下穿越20日移動平均線，則構成賣出信號。6月16日的價格大陰柱也印證了此時應該賣出該股票。如下圖：2016.05.01-2016.06.06日5天、20天移動平均線（3）2016.04.15-2016

20、.06.16日10天、40天盈動平均線 2016年4月26日10日移動平均線向下穿越40日移動平均線后市場價格呈現(xiàn)下降趨勢。2016年6月8日MA10并未構成向上穿越MA40，且此后至今MA10和MA40呈水平距離，不能明顯判斷出此后的明顯趨勢。 3.3趨勢分析 （1）橫向趨勢、壓力支撐線分析通常認為，價格趨勢一旦形成，往往會持續(xù)若干時間。趨勢分析的意義在于判斷資產(chǎn)價格的波動是出于上升通道還是下降通道，如果是前者就做多，如果是后者就做空。趨勢分析主要包括對趨勢的判斷、支撐和阻力位的確定以及中繼形態(tài)的認定。 在過去較長一段時間內東風股份K線圖呈現(xiàn)橫向延伸趨勢，但是在5月6日價格突然急速下降，跌破

21、支撐線后。前期的支撐線轉變?yōu)閴毫€，若后續(xù)價格能突破近期的壓力線方可構成明顯上升趨勢。3.4 MACD刷形圖分析2015.12.18MACD刷形圖向下突破零線，構成賣出信號，隨后的市場價格趨勢印證了這一正確信號，2016.02.01MACD明顯向上突破零線，此后市場價格回。，經(jīng)過一段時間的價格回升后，MACD刷形圖又開始經(jīng)歷了一在零線下冊的波動期。5月26日MACD圖形雖然在零線以上有所短期突破，但6月16日MACD又開始顯現(xiàn)向下對零線的突破，據(jù)此可以判斷未來的東風股份并不看漲，會有小幅下跌的震蕩。中期來看東風股份更有在小幅度上下震蕩的跡象。3.5KDJ指標分析2016.05.19 KDJ各項指數(shù)均在20水平線以下，且%K線向上穿越%D線，構成買入信號。后續(xù)幾天的價格也印證了買入的正確性。2016.06.18 KDJ的各項指標分別在90 85 95以上，均超越80水平線，且增長較快的%K線向下穿越增長較慢的%D線構成賣出信號，隨后第二天價格急速下跌。目前KDJ三線呈現(xiàn)水平走勢，無明顯的標志性出現(xiàn)，并由向50水平線以下的走向跡象，單不足以作出任何判斷。后市需要繼續(xù)跟進觀察，但可以確定的是目前東風股份在下降的趨勢內呈不明顯的狀態(tài)。如下圖所示。4. 投資意見