金融場(chǎng)練習(xí)題

1、第五章 債券價(jià)值分析單選1、 債券的到期收益率：A、 當(dāng)債券市價(jià)低于面值時(shí)低于息票率，當(dāng)債券市價(jià)高于面值時(shí)高于息票率。B、 等于使債券現(xiàn)金流等于債券市價(jià)的貼現(xiàn)率。C、 息票率加上每年平均資本利得率。D、 基于如下假定：所有現(xiàn)金流都按息票率再投資。2、某債券的年比例到期收益率（APR為12%,但它每季度支付一次利息，請(qǐng)問該債券的實(shí)際年收益率等于多少？A、 11.45%B、 12.00%C、 12.55%D、 37.35%。3、 下列有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的說法哪個(gè)是對(duì)的：A、 預(yù)期假說認(rèn)為，如果預(yù)期將來短期利率高于目前的短期利率，收益率曲線就是平的。B、 預(yù)期假說認(rèn)為，長(zhǎng)期利率等于預(yù)期短期利率。C、

2、偏好停留假說認(rèn)為，在其他條件相同的情況下，期限越長(zhǎng)，收益率越低。D、 市場(chǎng)分割假說認(rèn)為，不同的借款人和貸款人對(duì)收益率曲線的不同區(qū)段有不同的偏好。4、 6 個(gè)月國(guó)庫(kù)券即期利率為4%， 1 年期國(guó)庫(kù)券即期利率為5%，則從6 個(gè)月到 1 年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)為：A、 3.0% B、 4.5%C、 5.5%D、 6.0%5、 債券市場(chǎng)是一種（）市場(chǎng)。A、資本 B、貨幣C、直接融資D、間接融資6、 一般說來，發(fā)行量大的大公司企業(yè)宜用（） 的方式發(fā)行，對(duì)發(fā)行人來說較簡(jiǎn)便，在費(fèi)用上體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。A、私募B、公募C、直接公募D、間接公募7、地方政府債券有其獨(dú)特的特點(diǎn)，與公司債相比，二者的一個(gè)重要的區(qū)別是（） 。A、

3、發(fā)行者B、償還擔(dān)保C免稅D、發(fā)行方式8、短期國(guó)債的典型發(fā)行方式是（）方式。A、公募發(fā)行B、拍賣投標(biāo)發(fā)行C拍賣D、推銷人員推銷9、經(jīng)紀(jì)人在交易所進(jìn)行交易時(shí)，要遵循（）的原則。A、價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先B、公開、公正、公平競(jìng)爭(zhēng)C、客戶的委托指令D、準(zhǔn)確、高效、信息靈通10、以下（）發(fā)行方式，承銷商要承擔(dān)全部發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。A、代銷B、余額包銷C、全額包銷D、中央銀行包銷11、債券直接發(fā)行是指（） 。A、向非特定投資者發(fā)行B、向特定投資者發(fā)行C、不通過中介機(jī)構(gòu)向投資人推銷D、委托中介機(jī)構(gòu)承銷12、政府債券中的長(zhǎng)期債券是指?jìng)谙逓椋ǎ┑膫、十年以上B、一年以上C 三年以上D、五年以上13、 從理論

4、上講，債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格主要取于債券的（） 。A、內(nèi)在價(jià)值B、發(fā)行價(jià)格C流通價(jià)格D、市場(chǎng)收益率14、 （）對(duì)債券價(jià)格的變動(dòng)有著直接的影響。A、市場(chǎng)利率B、經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況C、市場(chǎng)的供求關(guān)系D、物價(jià)水平15、 （）大量發(fā)行導(dǎo)致金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。A、國(guó)債B、國(guó)庫(kù)券 C、貨幣D、信用貨幣二、多選1 、確定債券的發(fā)行利率，主要依據(jù)的因素有（） 。A、債券的期限B、債券的信用等級(jí)C、有無可靠的抵押或擔(dān)保D、當(dāng)前市場(chǎng)銀根的松緊、市場(chǎng)利率水平及變動(dòng)趨勢(shì)等E、債券利息的支付方式F、金融管理當(dāng)局對(duì)利率的管制結(jié)構(gòu)2、債券的交易形式（） 。A、在成交后迅速交割的叫現(xiàn)貨交易B、在成交后次日交割的叫延期交易C、在成交后按約定

5、的價(jià)格在將來交割的叫期貨交易D、在成交時(shí)就約定在將來某個(gè)時(shí)間賣者再以特定的價(jià)格買回這筆債券的叫回購(gòu)協(xié)議交易E、在成交時(shí)就簽訂一個(gè)協(xié)議，買方再過一段時(shí)間再把此筆債券賣給賣方，這種形式叫逆 回購(gòu)協(xié)議3、以下關(guān)于對(duì)短期國(guó)債闡述正確的是（） 。A、在英國(guó)、美國(guó)稱為國(guó)庫(kù)券B、其典型發(fā)行方式是公開發(fā)行的方式C、新發(fā)行的國(guó)庫(kù)券主要有3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期四種D、短期國(guó)債是貨幣市場(chǎng)上最活躍、流動(dòng)性很高的短期證券E、以國(guó)家信用作擔(dān)保，存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)4、公司債券的發(fā)行要素包括（） 。A、債券的發(fā)行額B、利息率及其支付方式C、發(fā)行價(jià)格D、債券的償還期限E、償還方式5、以下對(duì)債券公私募發(fā)行利弊的比較正確的

6、是（） 。A、公募發(fā)行不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理申報(bào)，而私募必須申報(bào)。B、私募節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，而公募必須支付承銷費(fèi)用C、二者都不必向社會(huì)公布發(fā)行者內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況等信息D、私募發(fā)行不利于提高知名度E、公募發(fā)行可以提高發(fā)行者的知名度和信用度6、債券的承銷方式有（） 。A、直接發(fā)行B、間接發(fā)行C、私募發(fā)行與公募發(fā)行D、代銷E、余額包銷與全額包銷7、 公募發(fā)行（） 。A、是指公開向社會(huì)非特定投資者的發(fā)行B、可以提高發(fā)行者的知名度C、上市的債券可以轉(zhuǎn)讓流通D、比私募發(fā)行的債券更具吸引力E、受投資者的制約較少8、地方政府債券種類主要有（） 。A、普通債券B、特殊債券C、負(fù)稅債券D、福利債券E、收益?zhèn)?、債券的實(shí)

7、際收益率水平主要取決于（） 。A、債券償還期限B、債券的票面利率C、債券的發(fā)行價(jià)格D、債券的供求10、決定債券內(nèi)在價(jià)值（現(xiàn)值）的主要變量有（） 。A、債券的期值B、債券的待償期C、市場(chǎng)收益率D、債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格E、債券的供求三、判斷1 、預(yù)期假說認(rèn)為，當(dāng)收益率曲線斜率為正時(shí)，表示市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)上升。2、收入資本化法的核心是對(duì)債券投資的未來收益進(jìn)行貼現(xiàn)，即求債券的內(nèi)在價(jià)值。3、 當(dāng)債券內(nèi)在價(jià)值高于債券市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，該債券的價(jià)格被高估，反之， 債券的價(jià)格低估。4、當(dāng)預(yù)期收益率（市場(chǎng)利率）調(diào)整時(shí)，債券的期限越長(zhǎng)，息票率越低，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小。5、債券收益率與債券的違約風(fēng)險(xiǎn)成正比，與債券的流動(dòng)性

8、成反比。6、執(zhí)行可贖回條款，將使債券實(shí)際收益率高于承諾的收益率，所以對(duì)于容易被贖回的溢價(jià)債券，投資者更應(yīng)關(guān)注債券的贖回收益率。7、對(duì)存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債券，投資者更為關(guān)注期望的到期收益率。8、債券的凸度認(rèn)為債券價(jià)格與收益率之間的反比關(guān)系是線性的。9、久期是對(duì)債券價(jià)格的一階近似，因此，久期會(huì)低估利率變動(dòng)帶來的預(yù)期收益或損失。10 、只有貼現(xiàn)債券的馬考勒久期等于它們的到期時(shí)間。11 、直接債券的馬考勒大于或者等于它們的到期時(shí)間。12 、在到期時(shí)間相同的條件下，息票率越高，久期越短。13 、在息票率不變的條件下，到期時(shí)間越長(zhǎng)，久期一般越短。14 、在其他條件不變的情況下，債券的到期收益率越低，久期越長(zhǎng)。

9、15 、享受稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較低，無稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較高。16 、可轉(zhuǎn)換債券的收益率比較高，不可轉(zhuǎn)換債券的收益率比較低。17 、可延期債券的收益率比較低，不可延期債券收益率比較高。18 、流動(dòng)性高的債券的收益率比較低，流動(dòng)性低的債券收益率比價(jià)高。19 、 對(duì)于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度小于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。20、隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度減少，并且以遞增的幅度減少。四、填空1、 債券的屬性包括債券的到期時(shí)間、（） 、 債券的可贖回條款、債券的稅收待遇、（） 、（） 、債券的可轉(zhuǎn)化性以及債券的可延期性。

10、2、短期國(guó)債的典型發(fā)行方式是（）方式；地方政府債券一般采用（）方式。而長(zhǎng)期國(guó)債最主要發(fā)行方式有（） 、 （） 、 （） 。3、 債券二級(jí)市場(chǎng)上的交易，主要有三種形式；即 （） 、 （） 和 （） 。4、 承銷商承銷債券的方式主要有三種，即 （） 方式、 （） 方式及 （）方式。5、從各國(guó)情況來看，債券轉(zhuǎn)讓主要有兩種形式或兩種類型：一種是（） ，另一種是（）。6、交易廳的經(jīng)紀(jì)人根據(jù)客戶的買賣要求，按（） 、 （）的原則，選擇合適的買賣對(duì)象，決定成交的價(jià)格和數(shù)量。7、無論是證券交易所內(nèi)交易，還是場(chǎng)外交易，最主要的交易方式是（）買賣和（）買賣。五、名詞解釋1、 債券代銷2、 債券余額包銷3、 銀團(tuán)包

11、銷4、馬考勒久期5、凸度6、久期免疫六、簡(jiǎn)答題1、 債券的交易形式2、 債券市場(chǎng)形成的原因是什么？3、債券承銷方式。4、影響債券價(jià)格的因素5、債券定價(jià)原理七、計(jì)算題1、下面哪種債券的實(shí)際年利率較高？（1）面值10萬元的3個(gè)月短期國(guó)債目前市價(jià)為97645元。（2）按面值出售、息票率為每半年5%。2、某國(guó)債的年息票率為 10%,每半年支付一次利息，目前剛好按面值銷售。如果該債券的利息一年支付一次，為了使該債券仍按面值銷售，其息票率應(yīng)提高到多少？3、A公司的5年期債券的面值為1000元，年息票率為 7%,每半年支付一次，目前 市價(jià)為960元，請(qǐng)問該債券的到期收益率等于多少？4、有3種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相

12、同，都在10后到期。第一種債券是零息票債券，到期支付1000元。第二種債券息票率為 8%,每年支付80元利息一次。第三種債券的息 票率為10%,每年支付100元利息一次。假設(shè)這3種債券的年到期收益率都是8%,請(qǐng)問，它們目前的價(jià)格應(yīng)分別等于多少？5、20年期的債券面值為1000元，年息票率為8%,每半年支付一次利息，其市價(jià)為 950元。請(qǐng)問該債券的債券等價(jià)收益率和實(shí)際年到期收益率分別等于多少？6、請(qǐng)完成下列有關(guān)面值為 1000元的零息票債券的表格：價(jià)格（元）期限（年）債券等價(jià)到期收益率4002050020500101010%108%4008%7、1年期零息票債券的到期收益率為7%, 2年期零息票

13、債券的到期收益率為8%,財(cái)政部計(jì)劃發(fā)行 2年期的附息票債券，息票率為9%,每年支付一次。債券面值為 100 元。（ 1）該債券的售價(jià)將是多少？（ 2） 該債券的到期收益率將是多少？（ 3） 如果預(yù)期假說正確的話，市場(chǎng)對(duì)1 年后該債券價(jià)格的預(yù)期是多少？8、 1 年期面值為100 元的零息票債券目前的市價(jià)為94.34 元， 2 年期零息票債券目前的市價(jià)為84.99 元。你正考慮購(gòu)買2 年期、面值為100 元、息票率為12%（每年支付一次利息）的債券。（ 1） 2年期零息票債券和2 年期附息票債券的到期收益率分別等于多少？（ 2）第2 年的遠(yuǎn)期利率等于多少？（ 3） 如果預(yù)期理論成立的話，第 1 年

14、末 2 年期附息票債券的預(yù)期價(jià)格等于多少？9、假定投資者有一年的投資期限，想在三種債券間進(jìn)行選擇。三種債券有相同的違約風(fēng)險(xiǎn)，都是10 年到期。第一種是零息債券，到期支付1000 美元；第二種是息票率為8%，每年付80 美元的債券；第三種債券息票率為10%，每年支付100 美元。（ 1）如果三種債券都是8%的到期收益率，它們的價(jià)格各應(yīng)是多少？（ 2）如果投資者預(yù)期在下年年初時(shí)到期收益率為8%，那時(shí)的價(jià)格各為多少？對(duì)每種債券，投資者的稅前持有期收益率是多少？如果稅收等級(jí)為：普通收入稅率30%，資本收益稅率20%，則每種債券的稅后收益率為多少？10 、 一種 3 年期債券的息票率為6%， ，每年支付

15、一次利息，到期收益率為6%，請(qǐng)計(jì)算該債券的久期。如果到期收益率為10%，那么久期等于多少？利用久期計(jì)算的債券價(jià)格與實(shí)際債券價(jià)格相差多少？八、論述題1 、債券市場(chǎng)的功能。2 、 試述債券發(fā)行利率及發(fā)行價(jià)格的確定。第五章 答案一、單選題1-5 BCDDC6-10 DCCAC11-15 CAACA二、多選題1 、 ABCDEF2、ACDE 3、 ACD4、ABCDE5、BDE6、DE7、ABCDE 8、 AE9、 ABC 10、 ABC三、判斷題1-5WxxV6-10 xC11-15xVxVV16-20xVVxV四、填空題1、 債券的息票率債券的流通性債券的違約風(fēng)險(xiǎn)2、 拍賣 公募 買賣投標(biāo)發(fā)行中央

16、銀行包銷通過推銷人推銷3、 現(xiàn)貨交易期貨交易回購(gòu)協(xié)議交易4、 代銷 余額包銷 全額包銷5、 證券交易所柜臺(tái)6、 價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先7、 委托經(jīng)紀(jì)人代理交易商自營(yíng)五、名詞解釋1、 、 是指?jìng)l(fā)行者委托承銷商代為向社會(huì)推銷債券。2、 是指由承銷商按照已定的發(fā)行條件和數(shù)額，在約定的期限內(nèi)向社會(huì)公眾大力推銷，如果有未售完的債券，則由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)。3、 是指由一個(gè)承銷商牽頭，若干個(gè)承銷商簽訂發(fā)行協(xié)議，參與包銷活動(dòng)，以競(jìng)爭(zhēng)的方式確定各自的包銷額，并按其包銷額承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，收取發(fā)行手續(xù)費(fèi)。4、 由馬考勒（F.R.Macaulay, 1938） 提出，使用加權(quán)平均數(shù)的形式計(jì)算債券的平均到期時(shí)間。5、 凸度

17、（Convexity） 是指?jìng)瘍r(jià)格變動(dòng)率與收益率變動(dòng)關(guān)系曲線的曲度。6、 如果資產(chǎn)組合的久期選擇得當(dāng)，這一資產(chǎn)組合的久期恰好與投資者的持有期相等時(shí)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與再投資風(fēng)險(xiǎn)將完全抵消，到期時(shí)投資組合的累積價(jià)值將不受利率波動(dòng)的影響。六、簡(jiǎn)答題1 、（ 1）現(xiàn)貨交易，即賣者交出債券，買者支付現(xiàn)金.（ 2）期貨交易，在將來規(guī)定日期進(jìn)行交割清算（ 3）回購(gòu)協(xié)議交易，進(jìn)行一種短期的資金借貸融通。2、 （ 1）政府及企業(yè)需要通過債券市場(chǎng)籌集長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的資金來源，以進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。（ 2）通過債券市場(chǎng)進(jìn)行直接融通資金，債券的發(fā)行者可以取得長(zhǎng)期、穩(wěn)定性的資金，同時(shí)，債券的認(rèn)購(gòu)者或投資者可以實(shí)現(xiàn)盈利性

18、與流動(dòng)性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。（ 3）通過債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，使資金借貸或供求雙方的地位發(fā)生了變化。3、 （ 1）債券代銷，是指中介機(jī)構(gòu)只代理推銷，發(fā)行者與中介機(jī)構(gòu)是委托代理關(guān)系，中介機(jī)構(gòu)未銷售出的債券返還給發(fā)行者。 2） 2） 債券余額包銷，是指由中介機(jī)構(gòu)買進(jìn)代銷未售出部分債券。 3） 債券全額包銷，是指由中介機(jī)構(gòu)全部認(rèn)購(gòu)發(fā)行機(jī)構(gòu)的債券。4、（1）債券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率成反比； 4） 商品價(jià)格與債券價(jià)格成反比； 5） 國(guó)際利率水平與債券價(jià)格成反比； 6） 市場(chǎng)因素：新增債券及發(fā)行條件、購(gòu)買者的買賣決策、法人投資者的買賣行為、 心理因素和預(yù)期5、（1）債券價(jià)格與其收益率成反比；（2）到期期間與債券價(jià)格的

19、波動(dòng)幅度成正比；（3）到期期間越短，債券價(jià)格波動(dòng)幅度減小，且遞減速度減小；到期期間越長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)幅 度增大，且遞增速度減??；（4）非線性關(guān)系。由收益率下降導(dǎo)致債券價(jià)格上升的幅度 大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的價(jià)格下降的幅度。（5）債券的息票率與債券價(jià)格波動(dòng)的幅度成反比。七、計(jì)算題1、附息債券的實(shí)際年收益率較高。（1） 3個(gè)月短期國(guó)債的實(shí)際年利率為：（100000/97645 ） 4-1=10%（2）附息債券的實(shí)際年利率為：1.052-1=10.25%2、該國(guó)債的實(shí)際年利率為1.052-1=10.25%,因此若付息頻率改為一年一次，其息票率應(yīng)提高到 10.25%。3、半年到期收益率率為 4%

20、,折算為年比例收益率（或稱債券等價(jià)收益率）為8%。4、分別為463.19元、1000元和1134.2元。5、半年的到期收益率率為 4.26%,折算為債券等價(jià)收益率為8.52%,折算為實(shí)際年到期收益率為8.70%。6、填好的表格如下：價(jià)格（元）期限（年）債券等價(jià)到期收益率400204.634%500203.496%500107.052%376.891010%456.39108%40011.688%7、(1) P=9/107+109/1.08 2=101.86 元。(2)到期收益率可通過下式求出：9/ (1+y) +109/(1+y)2=101.86解得：y=7.958%。(3)從零息票收益率曲線

21、可以推導(dǎo)出下一年的遠(yuǎn)期利率(f2):1+f2=1.082/1.07=1.0901解得:f2=9.01%。由此我們可以求出下一年的預(yù)期債券價(jià)格：P=109/1.0901=99.99 元。8、(1) 1年期零息票債券的到期收益率(yi)可通過下式求得：94.34=100/(1+yi)解得：yi=6%2年期零息票債券的到期收益率(y2)可通過下式求得：84.99=100/(1+y2)2解得：y2=8.47%2年期附息票債券的價(jià)格等于：12/1.06+112/1.0847 2=106.512年期附息票債券的到期收益率可通過下式求得：12/ (1+y) +112/ (1+y) 2=106.51解得：y=

22、8.33%。(2) f2= (1+y2)2/ (1+y1)-1=1.08472/1.06-1=11%o(3)第1年末2年期附息票債券的預(yù)期價(jià)格為：112/1.11=100.9 元。9、息票率%08%10%當(dāng)前價(jià)格/美兀463.1910001134.20一年后價(jià)格/美兀500.2510001124.94價(jià)格增長(zhǎng)/美兀37.060.00-9.26息票收入/美兀0.0080.00100.00稅前收入/美兀37.0680.0090.74稅前收益率(%8.008.008.00稅/美兀7.412428.15稅后收入/美兀29.645662.59稅后收益率(%6.405.605.5210、(1)當(dāng)?shù)狡谑找媛?6%時(shí),計(jì)算過程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16056.60377456.60377426053.399786106.7995731060889.996442669.9893小計(jì)10002833.3927久期=2833.39/1000=2.833 年。(2)當(dāng)?shù)狡谑找媛?10%時(shí),計(jì)算過程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16054.54545554.54545526