2015年資產(chǎn)配置策略專題報(bào)告講義

1、2015年資產(chǎn)配置策略專題報(bào)告 營(yíng)銷中心 邵健民 2014.12 基本結(jié)論基本結(jié)論 ?未來十年，中國(guó)居民資產(chǎn)配置進(jìn)入新階段，家庭財(cái)富配置中固定資配置比例將逐漸減少，金融資產(chǎn)配置將相應(yīng)提高。 ?資本市場(chǎng)進(jìn)入新的快速發(fā)展階段 ?大類資產(chǎn)配置角度看，建議以固定收益類資產(chǎn)打底倉(cāng)，同時(shí)增加權(quán)益類配置博取高收益。 ?在固定收益類產(chǎn)品中，信托系的固定收益產(chǎn)品有較大優(yōu)勢(shì)。 ?高凈值客戶在配置股票資產(chǎn)的時(shí)候，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資是更為理智的選擇。 主要內(nèi)容主要內(nèi)容 1 2 3 中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒（美國(guó)） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 第一部分第一部分 1 2 3

2、中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒（美國(guó)） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)況 ?從目前情況來看，中國(guó)居民資產(chǎn)配置中，實(shí)物資產(chǎn)比重較高，大約占到總資產(chǎn)的64%，金融資產(chǎn)大約占到36%，且各類金融資產(chǎn)配置上差異較大。 第一階段：資源性資產(chǎn)價(jià)格單邊上行 ? 時(shí)間：2001-2009年，中國(guó)資源性實(shí)物資產(chǎn)的單邊價(jià)格上揚(yáng)階段。 ?在這個(gè)階段，包括土地、房屋、礦產(chǎn)等有形的資源資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，社會(huì)資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。 ?居民大類資產(chǎn)配置形成了以房地產(chǎn)為主的配置格局。（60%左右） 第一階段：資源性資產(chǎn)價(jià)格單邊上行 ?原因：1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展，單位資

3、源的經(jīng)濟(jì)價(jià)值更高；2）廣義貨幣M2增速持續(xù)高于真實(shí)GDP增長(zhǎng)速度。 ?到2013年末，中國(guó)M2與GDP之比已達(dá)1.95. ?在本階段做房地產(chǎn)投資是理智選擇。 第二階段：無風(fēng)險(xiǎn)利率抬升，固收占優(yōu) ? 時(shí)間：2010-2013年，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行但利率水平上行的現(xiàn)象。 ?這段時(shí)期是以固定收益市場(chǎng)大發(fā)展為特征，特別是信托、銀行理財(cái)?shù)确菢?biāo)資產(chǎn)由于高收益低風(fēng)險(xiǎn)的特征而大規(guī)模擴(kuò)張。 第二階段：無風(fēng)險(xiǎn)利率抬升，固收占優(yōu) ? 房地產(chǎn)，地方債等對(duì)利率不敏感的主體融資需求巨大，導(dǎo)致利率水平居高不下。 ?在這個(gè)階段，資金不斷流向高收益的固定收益類資產(chǎn)以賺取豐厚穩(wěn)定利息收入，而股市則進(jìn)入存量博弈。 第二部分第二部分 1

4、 2 3 中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒（美國(guó)） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 變化一：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型變化一：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 ?經(jīng)濟(jì)進(jìn)行新常態(tài)，增速下臺(tái)階，未來三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)增長(zhǎng)將緩幅下移，增速區(qū)間將在6.5%-7.5%之間. ?經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式發(fā)生變化：投資占比下行，消費(fèi)占比上行，同時(shí)，制造業(yè)比重下降，而服務(wù)業(yè)越來越成為支撐未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。 變化二：房地產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)代變化二：房地產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)代 ?房地產(chǎn)業(yè)在未來十年將進(jìn)平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，房地產(chǎn)投資屬性逐漸消退 ?2014年5-8月，百城房?jī)r(jià)連續(xù)8個(gè)月環(huán)比下滑，中國(guó)房?jī)r(jià)的頂部很可能

5、已經(jīng)逐步形成。 變化三：金融改革深化帶來資本市場(chǎng)崛起變化三：金融改革深化帶來資本市場(chǎng)崛起 ?金融改革不斷深化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道（特別是權(quán)益類）不斷增加與完善。 ?新股發(fā)行制度改革、新三板、兼并收購(gòu)制度的完善、資產(chǎn)證券化、衍生品等 ?證券法的修改將（證券定義的擴(kuò)充）助推資本市場(chǎng)崛起 ?迎接多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)與“泛股權(quán)投資時(shí)代的來臨” 變化四：資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放變化四：資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放 ?資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放，滬港通“從一窗到一道門”，是中國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的重要舉措進(jìn)程中的一步，下一步金融開放政策包括：擴(kuò)大R/QFII額度、中港基金互認(rèn)、深港通、上交所戰(zhàn)略新興板等。 ?經(jīng)特別是中港基金互認(rèn)推

6、出后，國(guó)內(nèi)資金配置海外資產(chǎn)的渠道將大大增加 第三部分第三部分 1 2 3 中國(guó)居民資金配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒（美國(guó)） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 美國(guó)居民資產(chǎn)配置調(diào)整的歷程美國(guó)居民資產(chǎn)配置調(diào)整的歷程 ?目前美國(guó)居民的實(shí)物資產(chǎn)比重大約在30%-40%之間變化，金融資產(chǎn)比重則超過60%，與我國(guó)幾乎相反。 ?上世紀(jì)70年代至80年代，美國(guó)居民實(shí)物資產(chǎn)比重配置較高。 ?美國(guó)居民資產(chǎn)配置是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，從80年代開始，美國(guó)居民股票資產(chǎn)的比重迅速?gòu)?0%提高至28%，存款比重則從24%降至12%。 居民資產(chǎn)配置的調(diào)整助推牛市居民資產(chǎn)配置的調(diào)整助推牛市 ?1985年開始，

7、美國(guó)居民的股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重迅速提高，從6.4%提高至14%，房地產(chǎn)比重從30%下降至24%。美國(guó)股市則提前從1983年開始走出一波長(zhǎng)期牛市。 ?美國(guó)居民資產(chǎn)配置的調(diào)整并不是股票市場(chǎng)上漲的直接原因，卻是進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)上漲的重要因素。 美國(guó)居民資產(chǎn)配置調(diào)整經(jīng)濟(jì)背景美國(guó)居民資產(chǎn)配置調(diào)整經(jīng)濟(jì)背景 ?實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境：美國(guó)上世紀(jì)70年代末面臨嚴(yán)重通脹危機(jī)，貨幣政策收緊，直至上世紀(jì)80年代初通脹被壓制。80年代前后加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，提高金融市場(chǎng)效率。 ?總體而言，美國(guó)80年代的經(jīng)濟(jì)背景、經(jīng)濟(jì)改革方向、金融制度建設(shè)等方面與我國(guó)目前有一定的相似之處，因此有一定借鑒意義。 第四部分第四部分 1 2 3 中國(guó)居

8、民資金配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒（美國(guó)） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 預(yù)判：資本市場(chǎng)進(jìn)入新的快速發(fā)展階段預(yù)判：資本市場(chǎng)進(jìn)入新的快速發(fā)展階段 資資本本市市場(chǎng)場(chǎng) 1 金融市場(chǎng)深化改革：滬港通、深港通、T+0等 2 房地產(chǎn)市場(chǎng)增速放緩，房市投資資金擠出 3 資產(chǎn)管理新政：養(yǎng)老金入市、險(xiǎn)資入市比例提高 4 資本市場(chǎng)開放：R/QDII額度提高、納入MSCI指數(shù) 5 中國(guó)居民資產(chǎn)配置調(diào)整巨量增量資金 20152015年資產(chǎn)配置建議年資產(chǎn)配置建議 ?基于上述對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及資本市場(chǎng)發(fā)展的分析和預(yù)判，為高凈值客戶就2015年資產(chǎn)配置提出以下建議： ?打底倉(cāng)，適當(dāng)加大股票資產(chǎn)配置，

9、以中長(zhǎng)期高資質(zhì)固定收益類產(chǎn)品逐步降低不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)比例。 諾貝爾獎(jiǎng)的資產(chǎn)配置模型諾貝爾獎(jiǎng)的資產(chǎn)配置模型 （5%以下） 投機(jī)層 （20%-30%） （20%-40%） （5%-10%） 3-6個(gè)月 生活費(fèi) 投資層 收藏、期貨、商品期權(quán) 股票（私募基金、公募基金、自持） 穩(wěn)健中長(zhǎng)期投資組合 （信托、穩(wěn)健型基金） 增值層 保值層 房產(chǎn)、保險(xiǎn)、債券 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金、活期存款、貨幣基金 建議一：以高資質(zhì)固定收益類產(chǎn)品打底倉(cāng)建議一：以高資質(zhì)固定收益類產(chǎn)品打底倉(cāng) ?一般來說，對(duì)于高凈值客戶（可投資資金300萬(wàn)元以上），應(yīng)保持一定比例的固定收益類產(chǎn)品投資，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定回報(bào)，增強(qiáng)對(duì)沖股票投資風(fēng)險(xiǎn)的能力

10、。 ?在固定收益類產(chǎn)品中，固定收益類信托產(chǎn)品有較大的優(yōu)勢(shì)。 固定收益信托優(yōu)勢(shì)固定收益信托優(yōu)勢(shì) 1）收益高。在市場(chǎng)在市場(chǎng)的固定收益類產(chǎn)品中收益水平最高 2）安全性好。信托公司盡職管理，有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，東莞信托歷史全部項(xiàng)目安全兌付。另外信托業(yè)將設(shè)立“信托業(yè)保障基金”，安全性更高。 3）一定流動(dòng)性。固定收益信托期限一般在1-2年，在存續(xù)期內(nèi)，如果資金緊張可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓。另外，我們的產(chǎn)品按季付息，資金使用方便。 高凈值人仕最重要資產(chǎn)配置高凈值人仕最重要資產(chǎn)配置 ?2012年起，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模正式超越保險(xiǎn)業(yè)，成為金融子行業(yè)的第二位，是行業(yè)發(fā)展的又一里程碑。固定收益信托產(chǎn)品已成為目前國(guó)內(nèi)高凈值人群

11、資產(chǎn)配置最重要的產(chǎn)品之一。目前信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模12萬(wàn)億元。 建議二：適當(dāng)加大股票資產(chǎn)配置建議二：適當(dāng)加大股票資產(chǎn)配置 ?委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資 VS 個(gè)人自主操作 ?一般散戶炒股虧損的原因 機(jī)構(gòu)投資者 一般散戶 投資專業(yè)性 投資心理 風(fēng)險(xiǎn)控制 根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)在2013年做的統(tǒng)計(jì)： 散戶投資者的虧損率為66.2%，11.2%盈虧基本持平，僅有22.6%的人能夠成功實(shí)現(xiàn)盈利。 股票投資當(dāng)選專業(yè)機(jī)構(gòu)股票投資當(dāng)選專業(yè)機(jī)構(gòu) ?在境外成熟的金融市場(chǎng)，如美國(guó)、英國(guó)、香港等金融市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者比例一般占到60%60%以上，散戶僅占30%30%多； ?在A股投資者結(jié)構(gòu)中，以散戶為主導(dǎo)，占比51%，但機(jī)構(gòu)投資者占比呈逐

12、年上升趨勢(shì)，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資是大勢(shì)所趨。 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列產(chǎn)品卓越私募基金品牌卓越私募基金品牌 ?匯信系列產(chǎn)品，是東莞信托傾力打造的證券投資類信托產(chǎn)品品牌。 從產(chǎn)品類型上，屬于信托私募證券投資基金，包括與專業(yè)投資顧問合作的陽(yáng)光私募基金、與大型公募基金公司合作的專戶理財(cái)。 選人至上 堅(jiān)持為投資者選出優(yōu)秀安全墊策略 的、用心的投資管理人。一般先以自有資金試水，檢驗(yàn)其成色 A ?增強(qiáng)基金到期保本的安全性； ?為后期操作騰留更多的空間。 有效動(dòng)態(tài)管理 ?全程跟蹤管理； ?科學(xué)評(píng)價(jià)機(jī)制； ?投資報(bào)告會(huì) B C 最優(yōu)市場(chǎng)定價(jià) ? 具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的費(fèi)率 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列

13、產(chǎn)品卓越私募基金品牌卓越私募基金品牌 【卓越業(yè)績(jī)】目前投資運(yùn)行中的25只匯信系列產(chǎn)品，全部實(shí)現(xiàn)正收益，其中在總收益排行上，惠正1號(hào)目前以86.92%的總收益水平排名第一。 匯信項(xiàng)目名稱 惠正1號(hào) 華安2號(hào) 惠正穩(wěn)健 普爾1號(hào) 中歐瑞博1號(hào) 單位凈值 1.8692 1.68119 1.5634 1.5000 1.3754 成立日 2013/2/5 2012/2/8 2014/2/27 2013/5/6 2014/4/9 運(yùn)行月數(shù) 22 34 9 19 8 總收益率 月均收益率 86.92% 68.12% 56.34% 50.00% 37.54% 36.74% 36.41% 33.25% 32.9

14、6% 31.03% 3.95% 2.00% 6.26% 2.63% 4.69% 2.30% 1.01% 2.38% 3.30% 1.94% 金百合1號(hào) 華安1號(hào) 泓德2號(hào) 金百合2號(hào) 1.3674 1.36410 1.3325 1.3296 2013/7/23 2011/11/30 2013/9/29 2014/1/23 16 36 14 10 泓德1號(hào) 景林1號(hào) 世誠(chéng)1號(hào) 普爾2號(hào) 統(tǒng)計(jì)截止至2014年12月19日 1.3103 1.3062 1.3053 1.2662 2013/7/25 2014/1/24 2014/3/20 2014/3/21 16 10 9 9 30.62% 30.5

15、3% 26.62% 3.06% 3.39% 2.96% 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列產(chǎn)品卓越證券投資品牌卓越證券投資品牌 【卓越業(yè)績(jī)】 匯信項(xiàng)目名稱 泓德3號(hào) 信誠(chéng)1號(hào) 單位凈值 1.2600 1.2496 成立日 2013/11/8 2013/11/13 運(yùn)行月數(shù) 13 13 總收益率 月均收益率 26.00% 24.96% 2.00% 1.92% 泓德5號(hào) 泓德4號(hào) 泓德6號(hào) 鑫富越2號(hào) 中歐瑞博2號(hào) 景恒先鋒 海富通2號(hào) 普爾3號(hào) 富舜1號(hào) 1.2365 1.2295 1.2261 1.2222 1.1502 1.1463 1.1005 1.1004 1.0675 2014/3/

16、3 2014/1/27 2014/6/18 2014/8/8 2014/11/27 2014/1/21 2013/9/4 2014/10/15 2013/9/22 9 10 6 4 1 11 15 2 15 23.65% 22.95% 22.61% 22.22% 15.02% 14.63% 10.05% 10.04% 6.75% 2.63% 2.30% 3.77% 5.56% 15.02% 1.33% 0.67% 5.02% 0.45% 泓德7號(hào) 統(tǒng)計(jì)截止至2014年12月19日 1.0534 2014/9/9 3 5.34% 1.78% 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列產(chǎn)品卓越私募基金品

17、牌卓越私募基金品牌 【業(yè)績(jī)走勢(shì)圖】 結(jié)論：系列產(chǎn)品整體穩(wěn)定性整體穩(wěn)定性和絕對(duì)收益絕對(duì)收益都遠(yuǎn)高于指數(shù)。 戰(zhàn)勝市場(chǎng)的能力較強(qiáng) 基金經(jīng)理簡(jiǎn)介基金經(jīng)理簡(jiǎn)介 理臻系列 張偉張偉 1515年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)； “安全第一、絕安全第一、絕對(duì)收益對(duì)收益”； 深入研究個(gè)股，深入研究個(gè)股，重倉(cāng)持有，投資重倉(cāng)持有，投資范圍較廣。范圍較廣。 泓德系列 鮑泓鮑泓 2020年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)； 20062006年度封閉式年度封閉式金?；?；金?；穑?專注大消費(fèi)行業(yè)，專注大消費(fèi)行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)把控優(yōu)秀，風(fēng)險(xiǎn)把控優(yōu)秀，凈值波動(dòng)非常小。凈值波動(dòng)非常小。普爾系列 中歐瑞博系列 陳衛(wèi)榮陳衛(wèi)榮 吳偉志吳偉志 1010年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)； 2020年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；“通過調(diào)研尋找通過調(diào)研尋找成長(zhǎng)投資為主，成長(zhǎng)投資為主，珍珠珍珠”； 擅長(zhǎng)在非周期行擅長(zhǎng)在非周期行對(duì)個(gè)股深度研究，對(duì)個(gè)股深度研究，業(yè)內(nèi)發(fā)掘長(zhǎng)期成業(yè)內(nèi)發(fā)掘長(zhǎng)期成風(fēng)格進(jìn)取，賺取風(fēng)格進(jìn)取，賺取長(zhǎng)股。長(zhǎng)股。 公司成長(zhǎng)的價(jià)值。公司成長(zhǎng)的價(jià)值。 公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 東莞信托有限公司東莞信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱東莞信托）成立于1987年3月，是一家國(guó)有控股的專業(yè)資產(chǎn)管理金融機(jī)構(gòu)，目前注冊(cè)資金為人民幣12億元。公司總部位于廣東東莞松山湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。 東莞信托介紹東莞信托介紹 值得信