金融學(xué)碩士聯(lián)考-61

1、金融學(xué)碩士聯(lián)考 -61（ 總分： 150.00 ，做題時(shí)間： 90 分鐘 ）一、名詞解釋 （總題數(shù)： 6，分?jǐn)?shù)： 30.00）1. 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（分?jǐn)?shù)： 5.00 ） 正確答案： （ 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：指各種貨幣工具的運(yùn)用引起中間目標(biāo)的變動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的某些變化， 從而實(shí)現(xiàn)中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)這樣一個(gè)過(guò)程。它實(shí)際上包含兩個(gè)方面內(nèi)容：一是內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制， 即從貨幣工具選定、 操作到金融體系貨幣供給收縮或擴(kuò)張的內(nèi)部作用過(guò)程； 一是由中間指標(biāo)發(fā)揮外部影響， 即對(duì)總支出起作用的過(guò)程。在西方，關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析， 一般分為凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。 前者的理論思

2、想可歸結(jié)為：通過(guò)貨幣供給M的增減影響利率r，利率的變化則通過(guò)資本邊際效率的影響使投資I以乘數(shù)形式增減，而投資的增減就會(huì)進(jìn)而影響總支出E和總收入Y。用符號(hào)表示為：MRrT EY,在這個(gè)過(guò)程中，利率是最主要的環(huán)節(jié)：貨幣供應(yīng)量的調(diào)整必須首先影響利率的升降，然后才能使投資乃至 總支出發(fā)生變化。與凱恩斯不同，貨幣學(xué)派認(rèn)為利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，而更強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng) 量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上的直接效果。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過(guò)利率間接影響支出和收入，而是通過(guò) 貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)直接影響支出和收入，可用符號(hào)表示為：MREI tY。）解析：2. 三級(jí)價(jià)格歧視分?jǐn)?shù)： 5.00 ） 正確答案： （ 三級(jí)價(jià)格

3、歧視： 指壟斷者對(duì)同一商品在不同的市場(chǎng)上收取不同的價(jià)格，或者對(duì)不同的人收取不 同的價(jià)格，但使得每一市場(chǎng)上出售產(chǎn)品的邊際收益相等。實(shí)行三級(jí)價(jià)格歧視需要具備兩個(gè)重要的條件。第 一個(gè)條件是存在著可以分隔的市場(chǎng)。若市場(chǎng)不可分隔，市場(chǎng)上的套利行為將使得歧視價(jià)格消失。第二個(gè)條 件是被分隔的各個(gè)市場(chǎng)上需求價(jià)格彈性不同。如果被分隔的各個(gè)市場(chǎng)需求價(jià)格彈性相同，則最佳策略是對(duì) 同一產(chǎn)品收取相同的價(jià)格。壟斷者若想通過(guò)實(shí)行三級(jí)價(jià)格歧視獲得最大化利潤(rùn)，必須使在各個(gè)市場(chǎng)所出售 產(chǎn)品的邊際收益相等。假定壟斷者要在市場(chǎng) 1 與市場(chǎng) 2 兩個(gè)市場(chǎng)上出售產(chǎn)品，對(duì)于壟斷者而言，利潤(rùn)最大 是使得 MR1 =MR2。 ）解析：3. 審

4、貸分離制度分?jǐn)?shù)： 5.00 ）正確答案： （ 審貸分離制度：指將貸款的推銷調(diào)查信用分析、貸款的評(píng)估審查發(fā)放、貸款的監(jiān)督檢查風(fēng)險(xiǎn)監(jiān) 測(cè)收回三個(gè)階段分別由三個(gè)不同的崗位來(lái)完成。在這種制度下，貸款管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和崗位相互制約，分 別承擔(dān)各個(gè)環(huán)節(jié)工作出現(xiàn)問(wèn)題而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。在制衡機(jī)制中，保證了貸款質(zhì)量并。具體而言，通常將 信貸管理人員分為貸款調(diào)查評(píng)估人員、貸款審查人員和貸款檢查人員。貸款調(diào)查評(píng)估人員負(fù)責(zé)貸前調(diào)查評(píng) 估，承擔(dān)調(diào)查失誤和評(píng)估失準(zhǔn)的責(zé)任；貸款審查人員負(fù)責(zé)貸款風(fēng)險(xiǎn)的審查，承擔(dān)審查失誤的責(zé)任；貸款檢 查人員負(fù)責(zé)貸款發(fā)放以后的檢查和清收，承擔(dān)檢查失誤清收不力的責(zé)任。）解析：4. 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

5、分?jǐn)?shù)： 5.00 ) 正確答案： ( 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：指各種貨幣工具的運(yùn)用引起中間目標(biāo)的變動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的某些變化， 從而實(shí)現(xiàn)中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)這樣一個(gè)過(guò)程。它實(shí)際上包含兩個(gè)方面內(nèi)容：一是內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制， 即從貨幣工具選定、 操作到金融體系貨幣供給收縮或擴(kuò)張的內(nèi)部作用過(guò)程； 一是由中間指標(biāo)發(fā)揮外部影響， 即對(duì)總支出起作用的過(guò)程。在西方，關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析， 一般分為凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。 前者的理論思想可歸結(jié)為：通過(guò)貨幣供給M的增減影響利率r，利率的變化則通過(guò)資本邊際效率的影響使投資I以乘數(shù)形式增減，而投資的增減就會(huì)進(jìn)而影響總支出E和總收入Y。用符

6、號(hào)表示為：MRrT EY,在這個(gè)過(guò)程中，利率是最主要的環(huán)節(jié)：貨幣供應(yīng)量的調(diào)整必須首先影響利率的升降，然后才能使投資乃至 總支出發(fā)生變化。與凱恩斯不同，貨幣學(xué)派認(rèn)為利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，而更強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng) 量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上的直接效果。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過(guò)利率間接影響支出和收入，而是通過(guò) 貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)直接影響支出和收入，可用符號(hào)表示為：MREI tY。)解析：5. 紅籌股 (red-chip shares)分?jǐn)?shù)： 5.00 )正確答案： ( 紅籌股 (red-chip shares) ：指在境外注冊(cè)、在香港上市的帶有中國(guó)大陸概念的股票。它產(chǎn)生 于 90 年代初期的香港股

7、票市場(chǎng)。紅籌股的定義方法有兩種：一種認(rèn)為，應(yīng)該按照業(yè)務(wù)范圍來(lái)區(qū)分。如果某 個(gè)上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸，其盈利中的大部分也來(lái)自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國(guó)境外注冊(cè)、在香 港上市的股票就是紅籌股。國(guó)際信息公司彭博資訊所編的紅籌股指數(shù)就是按照這一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)遴選的。另一種 觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該按照權(quán)益多寡來(lái)劃分。如果一家上市公司股東權(quán)益的大部分直接來(lái)自中國(guó)大陸，或具有大 陸背景，也就是為中資所控股，那么，這家在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市的股票才屬于紅籌股之列。恒生 指數(shù)服務(wù)公司在 1997 年 4 月編制恒生紅籌股指數(shù)時(shí)，就是按這一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分的。 通常，這兩類公司的股票 都被投資者視為紅籌股。早期的紅籌股，主要是

8、一些中資公司收購(gòu)香港中小型上市公司后改造而形成的， 如“中信泰富”等。近年來(lái)出現(xiàn)的紅籌股，主要是內(nèi)地一些省市將其在香港的窗口公司改組并在香港上市 后形成的，如“上海實(shí)業(yè)”、“北京控股”等。紅籌股已經(jīng)成了除B股、H股外，內(nèi)地企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的一條重要渠道。 )解析：6. 離岸金融市場(chǎng)分?jǐn)?shù)： 5.00 ) 正確答案： ( 離岸金融市場(chǎng)：離岸金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的核心，是從事境外金融業(yè)務(wù)的境外市場(chǎng)。離岸 金融市場(chǎng)不是指某一市場(chǎng)的地理位置，而是指市場(chǎng)中交易的貨幣的性質(zhì)。即離岸金融市場(chǎng)上某種貨幣的交 易，是在該貨幣發(fā)行國(guó)的境外進(jìn)行的。離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)與各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是完全分開(kāi)的，它不受所在

9、國(guó)金融、外匯政策的限制，可以自由籌措資金，進(jìn)行外匯交易，實(shí)行自由利率，無(wú)需交納存款準(zhǔn)備金。 世界上也有一些國(guó)際金融中心將離岸市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)或地區(qū)內(nèi)市場(chǎng)融合在一起，這主要是那些經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小、 市場(chǎng)以離岸性業(yè)務(wù)為主的新興國(guó)際金融中心，典型的如香港等。離岸金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)定、制度結(jié)構(gòu)、利率決定以及資金借貸方式等都和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不同，但是它仍然 和各國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在信用工具、利率及資金的相互利用方面保持著密切的聯(lián)系。)解析：二、不定項(xiàng)選擇題 (總題數(shù)： 10，分?jǐn)?shù)： 20.00)7. 弗里德曼認(rèn)為；下列哪些因素與貨幣需求負(fù)相關(guān)( )（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 恒久收入B. 債券收益率VC. 股票收益率VD.

10、實(shí)物資產(chǎn)收益率E. 人力財(cái)富占總財(cái)富的比例 解析：8. 在下列金融機(jī)構(gòu)中，屬于全球性金融機(jī)構(gòu)的是 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 泛美開(kāi)發(fā)銀行B. 亞洲開(kāi)發(fā)銀行C. 國(guó)際復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行 VD. 國(guó)際貨幣基金組織 VE. 非洲開(kāi)發(fā)銀行 解析：9. 企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)組織制度需要解決的基本問(wèn)題是 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 財(cái)務(wù)管理權(quán)限的劃分B. 財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置 VC. 財(cái)務(wù)信息報(bào)告的組織程序D. 財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)人員的設(shè)定 VE. 各層級(jí)財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的職責(zé)定位 V 解析：10. 下列具有獨(dú)立法人地位的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)是 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 母公司財(cái)務(wù)部 （ 集團(tuán)財(cái)務(wù)總部 ）B.

11、 事業(yè)部財(cái)務(wù)部C. 財(cái)務(wù)公司 VD. 內(nèi)部銀行或結(jié)算中心解析：11. 因通貨膨脹引起的固定收入款項(xiàng)購(gòu)買力下降而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)稱為（ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 利率風(fēng)險(xiǎn)B. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) VD. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)E. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)解析：12. 金融深化論者認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該進(jìn)行的金融改革包括 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 實(shí)行利率的市場(chǎng)化，提高利率水平B. 實(shí)行利率的市場(chǎng)化，降低利率水平VC. 取消信貸指標(biāo)配給 VD. 對(duì)外降低本幣估值，使扭曲的匯率得到糾正E. 對(duì)外提高本幣估值，使扭曲的匯率得到糾正 V 解析：13. 下列指標(biāo)中哪些指標(biāo)能夠反映上市公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) （ ）（分?jǐn)?shù)：

12、 2.00 ）A. 股東權(quán)益比率 VB. 固完比率C. 流動(dòng)比率D. 資產(chǎn)負(fù)債率 VE. 存貨周轉(zhuǎn)率 解析：14. 公司治理面臨的首要問(wèn)題是 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 決策與督導(dǎo)機(jī)制的塑造B. 產(chǎn)權(quán)制度的安排 VC. 董事問(wèn)責(zé)制度的建立D. 激勵(lì)制度的建立解析：15. 根據(jù)我國(guó)目前有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，如果公司股票申請(qǐng)上市，其持有股票面值達(dá)1000 元以上的股東不少于 1000 人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份不少于公司發(fā)行股份總數(shù)的25%。這種規(guī)定是為了保證 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. 公司具有盈利能力 VB. 給外部投資者提供投資機(jī)會(huì) VC. 公司股份的流動(dòng)性 VD. 增加公司經(jīng)營(yíng)的自

13、由度 VE. 促進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)的改善 V解析：16. 電子計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融業(yè)廣泛應(yīng)用是當(dāng)今金融市場(chǎng)發(fā)展的重要趨勢(shì)。 其指標(biāo)之一是“自動(dòng)柜員 機(jī)”的普及?！白詣?dòng)柜員機(jī)”一詞一般用符號(hào)表示為 （ ）（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）A. EFTB. OLTTC. POS VD. ACH解析：三、簡(jiǎn)述題 （總題數(shù)： 3，分?jǐn)?shù)： 24.00）17. 為什么說(shuō)存在投資陷阱時(shí)既使依然存在著“兩分法”，凱恩斯效應(yīng)仍然不起作用分?jǐn)?shù)： 8.00 ) 正確答案： (1) 投資陷阱：是指當(dāng)利率已降至一無(wú)可再降的低點(diǎn)后，貨幣需求會(huì)變?yōu)闊o(wú)限大，具體情況如 圖所示：*“兩分法”是指貨幣中性，認(rèn)為為貨幣數(shù)量不影響總產(chǎn)出。(2)

14、 根據(jù)庇古效應(yīng)的內(nèi)容，價(jià)格下降后，消費(fèi)水平也會(huì)提高，從而 D 曲線右移。這解決了凱恩斯效應(yīng)在流動(dòng) 性陷阱和投資缺乏利率彈性兩種情況下不起作用的難題， 從而論證了在價(jià)格和工資可以自由升降的情況下， 經(jīng)濟(jì)能夠自動(dòng)回復(fù)到均衡狀態(tài)，并將凱恩斯學(xué)派模式中低于充分就業(yè)非均衡歸因于價(jià)格剛性。 ) 解析：18. 期貨交易和遠(yuǎn)期交易有什么不同 ?分?jǐn)?shù)： 8.00 ) 正確答案： ( 期貨交易是指買賣雙方在期貨交易所內(nèi)，事先就交易標(biāo)的物的交易價(jià)格、交割日期、交割方式 等條件達(dá)成協(xié)議，而在約定的未來(lái)某一特定時(shí)期 (交割日 )進(jìn)行實(shí)際交割的交易。遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方直 接洽談，約定在未來(lái)某一時(shí)期或特定期間內(nèi)以約定的價(jià)

15、格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物的契約交易行為。 期貨交易和遠(yuǎn)期交易極其相似：它們都是通過(guò)合同的形式，把交易條件事先固定下來(lái)；都是在未來(lái)一定時(shí) 期交割；目的都是為了保值或投機(jī)。但是二者又有許多不同之處：合約的標(biāo)準(zhǔn)性不同。期貨合同是標(biāo)準(zhǔn)化的合同，而遠(yuǎn)期合同是一種“量體裁衣”的合同。表現(xiàn)在：合 同金額。期貨合同的金額是標(biāo)準(zhǔn)化的，每一交易對(duì)于交易商品的合同份額都作了明確規(guī)定；遠(yuǎn)期合同金額 則由交易雙方協(xié)商決定。 到期日。 期貨合同到期日固定，如美國(guó)芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng) (IMM) 中，到期日只有每年 3月、6月、9月和 12月的第三個(gè)星期三；遠(yuǎn)期合同的到期日可以是一年中的任何一 個(gè)營(yíng)業(yè)日。此外

16、，針對(duì)不同類型的期貨合同和不同交易所的規(guī)定，期貨合同的其他條件也可能比遠(yuǎn)期合 同有更多的限定條件。如IMM的外匯期貨合同就僅將交易幣種限定于幾種主要的、流動(dòng)性較好的貨幣。(2) 合同與責(zé)任關(guān)系不同。 期貨交易雙方通過(guò)期貨合同， 各自與期貨交易所建立合同責(zé)任關(guān)系， 買賣雙方并 無(wú)直接責(zé)任關(guān)系；遠(yuǎn)期交易的雙方則通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期合同而建立了直接的合同責(zé)任關(guān)系。(3) 交易方式不同。遠(yuǎn)期交易可以通過(guò)電話、電傳等方式進(jìn)行，因而不受時(shí)間和空間的限制，是一個(gè)開(kāi)放的 場(chǎng)外市場(chǎng)；期貨交易則必須在一個(gè)有組織的交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)叫價(jià)的方式進(jìn)行，因此，期貨市場(chǎng)是一個(gè)有 形的、具體的市場(chǎng)，交易要受到交易所規(guī)章制度和某些政府機(jī)

17、構(gòu)的約束。只有會(huì)員才能夠進(jìn)入交易所執(zhí)行 交易。而非會(huì)員必須選定代理其進(jìn)行交易的會(huì)員公司作為經(jīng)紀(jì)人，并在該公司開(kāi)立保證金賬戶才可以進(jìn)行 期貨交易。(4) 結(jié)算方式不同。 遠(yuǎn)期交易是到期一次進(jìn)行結(jié)算的； 而期貨交易則不同， 交易所對(duì)于保證金賬戶采用的是 每日清算的制度，所以資金每天都要易手。這就減少了遠(yuǎn)期市場(chǎng)上交割日出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。(5) 交割方式不同。 期貨交易的交割大多數(shù)采用在到期日前， 通過(guò)隨時(shí)做一筆反向的相同合同數(shù)量和交割月 份的期貨交易來(lái)“結(jié)清”將到期的期貨合同。只有少數(shù)期貨交易進(jìn)行實(shí)際交割。而遠(yuǎn)期交易大部分采用實(shí) 物交割。 )解析：19. 如何判斷擬發(fā)行上市企業(yè)改制后具有獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)能力

18、 ?分?jǐn)?shù)： 8.00 ) 正確答案： ( 擬發(fā)行上市企業(yè)改制后，可以從以下幾方面判斷其是否具有獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)能力。(1) 人員獨(dú)立。 上市公司的董事長(zhǎng)原則上不應(yīng)由股東單位的法定代表人兼任； 經(jīng)理、 副經(jīng)理等高級(jí)管理人員 不得在上市公司與股東單位中雙重任職；財(cái)務(wù)人員不能在關(guān)聯(lián)公司兼職；股份公司的勞動(dòng)、人事及工資管 理必須完全獨(dú)立。(2) 資產(chǎn)完整。 企業(yè)改制時(shí)， 主要由擬設(shè)立的股份公司使用的資產(chǎn)必須全部進(jìn)入發(fā)行上市主體； 股份公司應(yīng) 有獨(dú)立的產(chǎn)、供、銷系統(tǒng)，無(wú)法避免的關(guān)聯(lián)交易，必須遵循市場(chǎng)公正、公平原則，股東大會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn) 行表決時(shí)，要嚴(yán)格執(zhí)行回避制度；控股股東不得與上市公司從事相同產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

19、，以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。(3) 財(cái)務(wù)獨(dú)立。股份公司應(yīng)設(shè)立獨(dú)立的財(cái)務(wù)部門，建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系；應(yīng)獨(dú)立在銀行開(kāi)戶，不得與其 控股股東共用一個(gè)銀行賬戶；必須依法獨(dú)立納稅。 )解析：四、計(jì)算題 (總題數(shù)： 3，分?jǐn)?shù)： 24.00)20. 某壟斷者的短期成本函數(shù)為STC=0.lQ-6Q正確答案： ( 目前正在使用的復(fù)印機(jī)的年現(xiàn)金流量如下：*這一現(xiàn)金流量系列按照 7%貼現(xiàn)后的現(xiàn)值為： PV=-14 390它的等額年金現(xiàn)值為：EAC=PW現(xiàn)值系數(shù) (7%, 6年)=-14390-4.767= -3019(元)所以， 只有當(dāng)更新后的成本等額年金現(xiàn)值小于 3019元時(shí)才應(yīng)進(jìn)行更新。 如果更新， 新復(fù)印機(jī)的年現(xiàn)金流

20、量 如下：*這一現(xiàn)金流量根據(jù) 7%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)后的現(xiàn)值為：PV二 25000X5.971 X 443.75= -22350(元) 更新決策除此現(xiàn)值外，還應(yīng)考慮出售現(xiàn)有復(fù)印機(jī)的收入及相應(yīng)的稅收效應(yīng)，考慮以下兩種情況： 馬上更新。這時(shí)舊復(fù)印機(jī)的賬面價(jià)值為 12000元，售價(jià)為 8000元，更新后的凈現(xiàn)值為： NPV1=-22350+8000-(8000- 12000)X0.35= -12950( 元)等額年金現(xiàn)值 EAC1為：FAC仁NPV1年金系數(shù)(7%, 8年)=-12950-5.971= -2169(元) 2 年后更新。這時(shí)舊復(fù)印機(jī)的賬面價(jià)值為 8000 元，售價(jià)為 3500元，更新后的凈現(xiàn)

21、值為： 正確答案： ( 凱恩斯的就業(yè)理論是以主張政府在非常時(shí)期干預(yù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)， 以政府公共投資拉動(dòng)社會(huì)投資， 擴(kuò) 大消費(fèi)需求為突出特征的。 這一理論不但在 20世紀(jì)產(chǎn)生了巨大的理論和實(shí)踐價(jià)值， 而且對(duì)解決目前我國(guó)的 就業(yè)問(wèn)題仍有重要的借鑒意義。1928 年至 1939 年，發(fā)生了一場(chǎng)波及全球的經(jīng)濟(jì)大蕭條。在這次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，共有4000多萬(wàn)工人長(zhǎng)期失業(yè)， 社會(huì)經(jīng)濟(jì)幾乎陷于癱瘓狀態(tài)。 惡性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和惡性失業(yè)的現(xiàn)實(shí)， 使得傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)“供求自動(dòng)均衡， 自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)”的理論成為幻想，現(xiàn)實(shí)亟須一種新的理論來(lái)解釋和幫助人們擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正是在這 種背景下，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰梅納德凱恩斯以古典經(jīng)濟(jì)理論叛

22、逆者的姿態(tài)，提出了需求不足理論，主 張以國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活來(lái)擺脫失業(yè)帶來(lái)的蕭條。由于凱恩斯所處時(shí)代西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較為相似，所以他的有 關(guān)產(chǎn)生失業(yè)原因的分析和解決失業(yè)問(wèn)題的辦法，對(duì)于正確認(rèn)識(shí)我國(guó)目前失業(yè)狀況和科學(xué)地制定應(yīng)對(duì)之策， 仍具有非常重要的啟示。凱恩斯的理論是就業(yè)理論是整個(gè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典。他的主要思想，集中體現(xiàn)在其 1936年發(fā)表的 就業(yè)、利息和貨幣通論 (以下簡(jiǎn)稱通論 )中。凱恩斯通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，在自由資本主義社會(huì)，并不是總能達(dá)到 充分就業(yè)。由于有效需求的不足，實(shí)際就業(yè)量常常小于充分就業(yè)量，充分就業(yè)只是可能達(dá)到的各種就業(yè)水 平的一個(gè)特例。在總供給與總

23、需求均衡、相交時(shí)，或者說(shuō)儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，這時(shí)的國(guó)民收入就是均衡的國(guó)民收入，這時(shí)的 總需求就是有效需求。因此，國(guó)民收入的均衡點(diǎn)，不僅決定了國(guó)民收入的多少，而且決定了社會(huì)總就業(yè)量 的大小。這樣，國(guó)民收入的決定與就業(yè)量的決定就是一致的了。+140Q+3000,成本用美元計(jì)算，Q為每月產(chǎn)量，為使利潤(rùn)最大，該壟斷廠商每月生產(chǎn) 40 噸，賺取利潤(rùn) 1000美元。請(qǐng)計(jì)算：(1) 滿足上述條件的邊際收益，銷售價(jià)格和總收益。(2) 計(jì)算需求曲線在均衡點(diǎn)的需求價(jià)格彈性。分?jǐn)?shù)： 8.00 )正確答案：(1)已知利潤(rùn)最大化時(shí)的產(chǎn)量為40噸，而利潤(rùn)極大化的條件是 MR=MC要求MR只要求出Q=40時(shí)的 MC MC=*=

24、0.3Q 2-12Q+140，把 Q=40代入 MC=*=0.3Q 2-12Q+140 中可以得到：MC=140 也即 MR=140 美元。又知 n =1000 美元，而 n =TR-STC, _則 TR=n +STC,當(dāng) Q=40時(shí)，STC=5400美元。所以 TR=n + STC=1000+5400=6400美元。至于銷售價(jià)格，可以根據(jù)STR=PQ求得：P=160美元。根據(jù)MR=P*可以求得 巳。根據(jù)上面的計(jì)算可以知道，在均衡點(diǎn)上P= 160 , MR=140所以，140=160*，所以， Ed=-8 。 )解析：21. H 公司有一批 4年前以每臺(tái) 20000元的價(jià)格購(gòu)買的復(fù)印機(jī)，目前每

25、復(fù)印機(jī)的維護(hù)費(fèi)為每年 2000元，但 設(shè)備維護(hù)合同將于 2 年后到期， 隨后維護(hù)費(fèi)將升至 8000 元。這批復(fù)印機(jī)目前可按每臺(tái) 8000元的價(jià)格售出， 但兩年后其售出價(jià)格將降至每臺(tái) 3500 元， 6 年后，這些復(fù)印機(jī)將完全喪失使用價(jià)值并徹底報(bào)廢 (沒(méi)有任何 貨幣回報(bào))。H公司正在考慮用一批全新的具有同樣功能的復(fù)印機(jī)取代這些舊復(fù)印機(jī)。新復(fù)印機(jī)的市場(chǎng)價(jià)格 為每臺(tái) 25000 元，購(gòu)買這些新復(fù)印機(jī)公司可簽訂一個(gè)新的為期 8年，每年維護(hù)費(fèi) 1000元的維護(hù)合同， 8年 后這些新復(fù)印機(jī)也將徹底報(bào)廢。新舊復(fù)印機(jī)采用直線折舊，公司所得稅稅率為35%貼現(xiàn)率為7%問(wèn)H公司應(yīng)在何時(shí)更新復(fù)印機(jī)。分?jǐn)?shù)： 8.00

26、)NPV2=Z ( -3019)-22350+500-(3500-8000) X 0.35= -23313(元)等額年金現(xiàn)值 EAC2為：EAC2=NPV2年金系數(shù)(7%, 10 年)=-23313-7.024= -3319(元) 顯然，復(fù)印機(jī)應(yīng)該馬上更新。 )解析：22. 如果 i , i *分別代表本國(guó)和外國(guó)利率水平,E, F 分別代表以間接標(biāo)價(jià)法表示的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率,而且遠(yuǎn)期期限和利率期限相同,那么利率平價(jià)條件是什么 ?分?jǐn)?shù)： 8.00 )正確答案：(如果用本幣投資于本國(guó)金融市場(chǎng)，則1單位本國(guó)貨幣到期可增值為1+1 (1+i)= l+i如果這一單位本幣用于投資于外國(guó)金融市場(chǎng),則這一投

27、資行為勢(shì)必分為三個(gè)步驟,即(1)先在外匯市場(chǎng)上兌換為外幣，在間接標(biāo)價(jià)法下，可得E單位的外幣； 再投資于外國(guó)金融市場(chǎng)，一年后可得外幣：E+E-i *=E- (1+i *)個(gè)單位；存款到期后，將外國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上按照遠(yuǎn)期匯率換成本國(guó)貨幣，可得本幣：E- (1+i *)/F個(gè)單位。顯然，我們根據(jù)兩種方式收益率的高低選擇其中的一種。如果1+i <E-(1+i *)/F，則眾多的投資者都會(huì)將資金投入外國(guó)金融市場(chǎng)，這導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上即期購(gòu)入外國(guó)貨幣以及遠(yuǎn)期賣出外國(guó)貨幣行為增多，從而使本 幣即期貶值 (E 值增大) ，遠(yuǎn)期升值 (F 減小)，投資于外國(guó)金融市場(chǎng)的收益率下降。只有當(dāng)這兩種投資方式 的收益

28、率完全相同時(shí)，市場(chǎng)才處于平衡狀態(tài)。所以，當(dāng)投資者采取持有遠(yuǎn)期合約的拋補(bǔ)方式交易時(shí)，市場(chǎng) 會(huì)最終使利率與匯率之間形成下列關(guān)系：1+i=E (1+i *)/F，整理得：*若記即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的 升(貼)水率為p，即*將兩式合并后可得：*無(wú)窮小處理后，可得：p =i *-i 此式即為間接表示法下的利率平價(jià)公式，它的經(jīng)濟(jì)含義是：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國(guó)貨幣利率水平之 差。 ) 解析：五、論述題 (總題數(shù)： 3，分?jǐn)?shù)： 52.00)23. 凱恩斯、新古典 (New Classical Economics) 和新凱恩斯主義的理論在市場(chǎng)機(jī)制能否自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè) 的問(wèn)題上存在哪些區(qū)別和聯(lián)系。分?jǐn)?shù)： 1

29、6.00 ) 但是，總供給價(jià)值與總需求價(jià)格一致時(shí)的總需求，即處于有效需求時(shí)，并不一定保證充分就業(yè)的實(shí)現(xiàn)。這 種有效需求可能大于、等于或小于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)時(shí)的有效需求。同樣，均衡的國(guó)民收入也并不等于充分就 業(yè)時(shí)的國(guó)民收入，它可能小于或等于充分就業(yè)的國(guó)民收入，也可能大于充分就業(yè)的國(guó)民收入，存在過(guò)度需 求。當(dāng)達(dá)到均衡的國(guó)民收入小于充分就業(yè)的國(guó)民收入時(shí)，就存在著“緊縮的缺口” (deflationary gap) 。緊縮 的缺口是指實(shí)際的有效需求與充分就業(yè)時(shí)的有效需求之間的差距。在社會(huì)上存在緊縮缺口時(shí)，社會(huì)上就存 在失業(yè)。當(dāng)實(shí)際的有效需求大于充分就業(yè)的有效需求時(shí)，必然存在一部分過(guò)度的需求，即存在著“膨脹

30、的缺口”。 膨脹的缺口是指實(shí)際的有效需求與充分就業(yè)的有效需求的差距。在社會(huì)上存在膨脹的缺口時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)通 貨膨脹。凱恩斯認(rèn)為，在完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，資本主義社會(huì)的正常情況不是充分就業(yè)的國(guó)民收入均衡，而是小于充 分就業(yè)的國(guó)民收入均衡，這樣就必然存在失業(yè)。造成失業(yè)的原因是“三個(gè)基本心理因素，即心理上的邊際 消費(fèi)傾向，心理上的靈活偏好，以及心理上對(duì)資產(chǎn)未來(lái)收益之預(yù)期。”所謂心理上的邊際消費(fèi)傾向，是指人們心理上的消費(fèi)支出增量同他們收入的增量的比率。凱恩斯認(rèn)為，一 般情況下，當(dāng)人們的收入增加時(shí)，用于消費(fèi)支出的總量雖然也會(huì)增加，但其消費(fèi)支出在總收入中所占比重 卻是下降的。所謂心理上的靈活偏好，是指人們手持貨

31、幣，以便靈活應(yīng)付各種用途支出的做法。凱恩斯認(rèn)為，利息率是 靈活偏好這一心理法則的重要組成要素， 利息是對(duì)人們?cè)谝欢〞r(shí)期內(nèi)放棄靈活偏好的報(bào)酬。 在一般情況下， 當(dāng)利息率高時(shí)，能引起人們儲(chǔ)蓄；當(dāng)利息率低時(shí)，則引起人們投資。但利息率的降低有一個(gè)最低限度，低 于這一點(diǎn)時(shí)人們就不肯儲(chǔ)蓄而寧可把貨幣留在手中。這時(shí)即使政府增加貨幣發(fā)行量，利息率也不會(huì)降低， 從而進(jìn)入“靈活偏好的陷阱” (liquidtytrap) 。處于靈活偏好陷阱時(shí)，因?yàn)槔⒙什辉俳档?，人們的投資 欲望就會(huì)受到遏制，就會(huì)導(dǎo)致社會(huì)有效需求不足。所謂心理上對(duì)資產(chǎn)未來(lái)收益之預(yù)期，就是對(duì)利潤(rùn)率的預(yù) 期。當(dāng)投資增加以后，對(duì)生產(chǎn)資料需求量的增大，將會(huì)

32、引起生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，從而使可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)利 潤(rùn)率下降。這就是說(shuō)，在投資增加以后，雖然利潤(rùn)總金額增大，但由于生產(chǎn)資料漲價(jià)，產(chǎn)品價(jià)格下降，而 使今后的利潤(rùn)率減少。利潤(rùn)率下降的這種趨勢(shì)，反映在資本家心理上，就會(huì)使其減少投資，從而引起投資 不足。凱恩斯所分析的社會(huì)不能達(dá)到充分就業(yè)的原因，在于有效需求的不足，而有效需求的不足，又根源于“心 理上的邊際消費(fèi)傾向、心理上的靈活偏好，以及心理上對(duì)資產(chǎn)未來(lái)收益之預(yù)期”三個(gè)因素。對(duì)此，凱恩斯 從宏觀的角度，提出了一套以國(guó)家干預(yù)、擴(kuò)大需求為主要內(nèi)容的改革措施。 政府干預(yù)。凱恩斯認(rèn)為，資本主義社會(huì)缺乏調(diào)節(jié)需求使之達(dá)到充分就業(yè)的力量，而且社會(huì)越富足，消費(fèi) 傾向遞減和投

33、資下降就越嚴(yán)重，因而經(jīng)濟(jì)困難和失業(yè)現(xiàn)象就越嚴(yán)重。在這種情況下，只有由政府出面，采 取干預(yù)經(jīng)濟(jì)的辦法，通過(guò)稅收、利率、政府投資等措施進(jìn)行調(diào)節(jié)，才能消滅危機(jī)和失業(yè)。 擴(kuò)大消費(fèi)需求。凱恩斯認(rèn)為，國(guó)家要運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)需求。其側(cè)重點(diǎn)有兩個(gè)：其一是增加 消費(fèi)乃至揮霍浪費(fèi)，反對(duì)節(jié)儉和儲(chǔ)蓄；其二是對(duì)所得進(jìn)行再分配，通過(guò)征收各種所得稅來(lái)縮小財(cái)富所得的 過(guò)分懸殊，以促進(jìn)消費(fèi)，進(jìn)而提高就業(yè)水平。 擴(kuò)大投資需求。凱恩斯認(rèn)為，消費(fèi)傾向是相對(duì)穩(wěn)定、一時(shí)不易改變的，所以擴(kuò)大投資就成為重點(diǎn)。 對(duì)此, 凱恩斯提出實(shí)行“全國(guó)范圍的調(diào)節(jié)投資的計(jì)劃”。這種計(jì)劃包括兩個(gè)方面：其一是調(diào)節(jié)私人投資，即國(guó)家 增加貨幣數(shù)量、降低借

34、貸利息來(lái)刺激私人投資；其二是“投資社會(huì)化”，即由政府直接承辦公共工程，彌 補(bǔ)私人投資的不足，消除投資者的悲觀心理，使經(jīng)濟(jì)自動(dòng)復(fù)興。凱恩斯強(qiáng)調(diào)，這種投資是一種能帶來(lái)一系 列相關(guān)部分的發(fā)展，從而形成國(guó)民收入總量翻倍增長(zhǎng)和就業(yè)翻倍增長(zhǎng)的投資，“故只須投資量增加少許， 就可達(dá)到充分就業(yè)?！?增加貨幣發(fā)行，壓低利息和工資。通過(guò)增發(fā)貨幣和壓低利息，來(lái)刺激投資，從而增加就業(yè)機(jī)會(huì)。但是， 在這樣情況下，必然造成通貨膨脹和物價(jià)上漲，并導(dǎo)致工人的實(shí)際工資下降。但在凱恩斯看來(lái)，在必要的 情況下必須放棄傳統(tǒng)的健全財(cái)政的原則，甚至實(shí)行赤字財(cái)政和有節(jié)制的溫和的通貨膨脹，只有這樣，才能 刺激投資，從而擴(kuò)大就業(yè)。(2) 新古

35、典綜合學(xué)派是由薩繆爾森首創(chuàng)的， 它實(shí)質(zhì)上是將馬歇爾、 瓦爾拉斯為代表的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)與凱恩斯 主義經(jīng)濟(jì)理論綜合在一起。按照凱恩斯的理論，有效需求不足引起經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)，過(guò)度需求產(chǎn)生通脹。 一般說(shuō)來(lái)，需求不足和需求過(guò)度這兩種現(xiàn)象是不可能同時(shí)出現(xiàn)的，失業(yè)和通脹也是不可能同時(shí)發(fā)生的。但 是 20 世紀(jì) 50 年代后期西方資本主義各國(guó)出現(xiàn)了這種理論無(wú)法解釋的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，一方面失業(yè)人數(shù)較以前有所增加，另一方面物價(jià)卻也溫和地持續(xù)上漲。為了解釋這一現(xiàn)象，新古典綜合學(xué)派采用菲利普斯曲線的理 論來(lái)修補(bǔ)凱恩斯理論的不足，認(rèn)為通脹和失業(yè)間存在此消彼長(zhǎng)的交替關(guān)系。但是20世紀(jì) 60年代末期特別是 70 年代以后， 資本主

36、義各國(guó)的通脹率都在不斷提高， 最終導(dǎo)致了“滯脹并存”的局面，該曲線已不能成 為政府實(shí)行需求管理政策的依據(jù)。于是該學(xué)派的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始運(yùn)用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)補(bǔ)充宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以解釋 失業(yè)與通脹并存問(wèn)題。托賓、杜生貝里等人提出“結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題”，力圖用市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化來(lái)解釋失業(yè) 和通脹并發(fā)癥， 認(rèn)為是微觀市場(chǎng)的不完全性和結(jié)構(gòu)變化引起滯脹。 所謂結(jié)構(gòu)性失業(yè)是指因經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化， 勞動(dòng)力的供給和需求在職業(yè)、技能、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)分布等方面不協(xié)調(diào)所引起的失業(yè)。一種情況是某些具有勞 動(dòng)力的工人，由于他們工作的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入蕭條而失去工作機(jī)會(huì)，而他們不一定適應(yīng)新工業(yè)部門的技術(shù)要求， 因而一部分人找不到工作；另一種情況是由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)

37、發(fā)展不平衡，落后地區(qū)的剩余勞動(dòng)力因地理位置的 限制，不能迅速流動(dòng)到發(fā)展迅速的地區(qū)，因而也有一部分勞動(dòng)者失業(yè)。結(jié)構(gòu)性失業(yè)的存在必然引起失業(yè)與 工作空位并存。由于強(qiáng)大的工會(huì)力量使工資易漲不易跌，所以盡管社會(huì)上存在著失業(yè)，但貨幣工資卻不下 降，而只要存在工作空位，貨幣工資就會(huì)迅速上升。這樣失業(yè)與工作空位的并存就轉(zhuǎn)化為失業(yè)與貨幣工資 上漲并存。進(jìn)而轉(zhuǎn)化為失業(yè)與通脹的并發(fā)癥。新古典綜合學(xué)派為解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題提出人力決策，它是針對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)的不完全性，為解決失業(yè)和職位 空缺并存的矛盾，從而增加就業(yè)機(jī)會(huì)的政策。主要措施有： (1) 進(jìn)行勞動(dòng)力的再培訓(xùn)，包括對(duì)失業(yè)者的培訓(xùn) 和在職人員的訓(xùn)練， 使非熟練勞動(dòng)者能

38、夠適應(yīng)勞動(dòng)需求的條件，使技術(shù)過(guò)時(shí)的勞動(dòng)者能夠掌握新技術(shù)。 (2) 發(fā)展職業(yè)介紹所，提供勞動(dòng)市場(chǎng)的信息，幫助企業(yè)和失業(yè)者及時(shí)了解準(zhǔn)確情況，使企業(yè)比較容易找到合適 的工人，使工人比較容易找到合適的企業(yè)。 (3) 增加勞動(dòng)力的流動(dòng)性，幫助勞動(dòng)者和企業(yè)進(jìn)行地區(qū)遷移，解 決勞動(dòng)力在地區(qū)間流動(dòng)的困難。(3) 新凱恩斯主義是指美國(guó) 80 年代以來(lái)新發(fā)展起來(lái)的凱恩斯主義，它在凱恩斯傳統(tǒng)下構(gòu)建微觀基礎(chǔ)，用新 的研究方法和新的理論復(fù)興了凱恩斯主義。從古典學(xué)派到貨幣學(xué)派的失業(yè)理論，大多是沿著勞動(dòng)力市場(chǎng)以 外的技術(shù)因素和制度因素來(lái)探索影響和決定失業(yè)的因素。但現(xiàn)實(shí)中還存在著這樣的現(xiàn)象，盡管失業(yè)者只要 能就業(yè)而愿意接受比

39、較低的工資，但雇主本身并不想通過(guò)降低工資去雇傭更多的工人，這說(shuō)明勞動(dòng)力市場(chǎng) 存在著某種障礙使它不能充分發(fā)揮作用。新凱恩斯主義者對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)功能性障礙進(jìn)行了探索，發(fā)展并完 善起來(lái)一種全新的失業(yè)理論，在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上解釋了工資粘性和失業(yè)問(wèn)題，代表了西方失業(yè)理論的 最新發(fā)長(zhǎng)期勞動(dòng)合同導(dǎo)致名義工資粘性。在一些有工會(huì)組織的大型企業(yè)中，工資通常是由工會(huì)與企業(yè)通 過(guò)談判訂立的合同而固定下來(lái)的，一般一定三年不變，在合同有效期限內(nèi)，工資是不能隨市場(chǎng)的供求行情 而調(diào)整的。一些沒(méi)有工會(huì)組織未簽訂勞動(dòng)合同的企業(yè)，因受有合同企業(yè)工資粘性的影響，工資也不會(huì)輕易 變動(dòng)。隱含合同理論。隱含合同是指廠商與工人之間沒(méi)有正式的

40、工資合同，但互相有將工資相對(duì)穩(wěn)定的 協(xié)議或默契， 被稱為“看不見(jiàn)的握手”。 該理論認(rèn)為， 從長(zhǎng)期看工人向廠商提供勞動(dòng)服務(wù)， 廠商支付工資， 實(shí)際上是一個(gè)保障合同交易。這一保險(xiǎn)合同可以保護(hù)工人免受隨機(jī)的、可以觀察到的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。由 于決定工資的勞資雙方對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不同的，工人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，廠商是風(fēng)險(xiǎn)中性者，于是雙方在確 定工資時(shí)會(huì)達(dá)成一種默契，實(shí)際工資保持相對(duì)穩(wěn)定而不隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而變化。將風(fēng)險(xiǎn)由工人工資轉(zhuǎn)移給廠商 利潤(rùn)，作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)工人接受低于市場(chǎng)出清的工資水平。隱含合同的存在使工資具有粘性。由于隱 含合同的建立或貨幣工資的調(diào)整要參考公眾有效性信息，而完全準(zhǔn)確地確定公眾有效性信息需要

41、耗費(fèi)廠商 和工人較高的成本，因而調(diào)整工資的合同只是根據(jù)幾個(gè)比較廉價(jià)的、簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)參數(shù)確定，這就使工資不 能隨著需求變動(dòng)迅速做出調(diào)整，工資出現(xiàn)粘性。隱含合同之所以導(dǎo)致失業(yè)是由于在非對(duì)稱信息條件下，廠 商和工人都只有部分的有限的信息，這就決定了均衡的合同會(huì)出現(xiàn)無(wú)效率的非充分就業(yè)。此時(shí)一般會(huì)采取 解雇工人的形式。暫時(shí)失業(yè)的工人為了建立起其一個(gè)“可靠者”的聲譽(yù)，以求將來(lái)能得到更優(yōu)惠的工資合 同，往往會(huì)拒絕其他廠商提供的高工資的職位，因此失業(yè)會(huì)繼續(xù)存在。效率工資理論。該理論認(rèn)為，工 人的工作效率受工資影響，工資的減少最終導(dǎo)致的是成本的增加或產(chǎn)量減少。于是當(dāng)供給波動(dòng)時(shí)會(huì)改變勞 動(dòng)力的邊際產(chǎn)量，最終影響的是

42、就業(yè)而非實(shí)際工資，因而實(shí)際工資有粘性。另一方面，由于勞動(dòng)生產(chǎn)率受 廠商支付的工資的影響，為了保持較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率，廠商通常會(huì)把實(shí)際工資定的高一些，高工資使勞動(dòng) 市場(chǎng)不能出清，從而出現(xiàn)失業(yè)。高工資之所以影響勞動(dòng)生產(chǎn)率是因?yàn)楦吖べY提高了因怠工偷懶而被解雇的 機(jī)會(huì)成本，因而可以避免怠工偷懶行為；高工資提高了工人“跳槽”的機(jī)會(huì)成本從而可減少工人經(jīng)常轉(zhuǎn)換 工種的行為，有利于維持企業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)性；高工資可以吸引能力較強(qiáng)、技術(shù)熟練的工人；高工資可使工 人感到受到公正待遇，可以刺激工人的生產(chǎn)積極性。當(dāng)所有廠商都采用高工資來(lái)保持生產(chǎn)率時(shí)，平均工資 就會(huì)上升，出現(xiàn)非自愿失業(yè)。內(nèi)部人一外部人理論。該理論把已經(jīng)就業(yè)的

43、工人稱為內(nèi)部人，而把一些沒(méi) 有工作的失業(yè)者稱為外部人。該理論認(rèn)為內(nèi)部人和外部人擁有不同的就業(yè)機(jī)會(huì)，內(nèi)部人的工作受到勞動(dòng)轉(zhuǎn) 換成本的保護(hù)，在工資決定上有著重要的討價(jià)還價(jià)的能力，具有較強(qiáng)的就業(yè)優(yōu)勢(shì)和地位。勞動(dòng)轉(zhuǎn)換成本包 括強(qiáng)制性解雇和訴訟成本，搜尋勞動(dòng)市場(chǎng)、議定就業(yè)條件、考核和選擇成本，培訓(xùn)成本等等。因此，盡管 外部人愿意接受比內(nèi)部人低的工資，而由于轉(zhuǎn)換成本較大，減少工資所得不足以彌補(bǔ)成本，廠商不愿意雇 傭低工資的外部人，而寧愿繼續(xù)雇傭內(nèi)部人。在一個(gè)技術(shù)不斷進(jìn)步、勞動(dòng)專業(yè)化程度不斷提高的社會(huì)里， 外部人雇傭成本不斷提高，內(nèi)部人就可以憑借自己的就業(yè)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施相當(dāng)程度的內(nèi)部人控制，提出一個(gè)高 于市場(chǎng)出

44、清的工資要求，這時(shí)非自愿失業(yè)就會(huì)出現(xiàn)。新凱恩斯主義者針對(duì)工資粘性和失業(yè)問(wèn)題也提出若干政策建議。應(yīng)更多地考慮長(zhǎng)期失業(yè)者的利益，為他 們多提供就業(yè)機(jī)會(huì)。由于外部人在勞動(dòng)市場(chǎng)上長(zhǎng)期處于不利地位，因而政府的就業(yè)政策應(yīng)考慮降低勞動(dòng)力 的周轉(zhuǎn)成本，以削減內(nèi)部人確定工資的權(quán)利。同時(shí)提高外部人的潛在邊際產(chǎn)品價(jià)值，以減少雇傭和解雇勞 動(dòng)力的成本，具體措施有：對(duì)外部人實(shí)行職業(yè)技能培訓(xùn)；促進(jìn)雇主采納與生產(chǎn)率相關(guān)的工資契約；改變失 業(yè)福利體系，鼓勵(lì)失業(yè)者尋找工作；降低新企業(yè)的進(jìn)入壁壘。干預(yù)勞動(dòng)工資合同，使工資較有彈性，以 提高就業(yè)率。 )解析：24. 試述釘住匯率制的宏觀經(jīng)濟(jì)效益及在東南亞金融危機(jī)中表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題和啟

45、示。分?jǐn)?shù)： 16.00 ) 正確答案： ( 釘住匯率制的定義及特征。 按照匯率變動(dòng)方式的不同，匯率制度可分為固定匯率制與浮動(dòng)匯率制。固定匯率制是指政府用行政或法律 手段確定、公布、維持本國(guó)貨幣與某種參考物之間固定比價(jià)的匯率制度。在紙幣流通的條件下，不同貨幣 之間的固定匯率往往是人為規(guī)定的，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生較大變化時(shí)，這一匯率可以進(jìn)行調(diào)整，因此這種固定 匯率制度實(shí)際上是一種可調(diào)整的固定匯率制，也稱為可調(diào)整的釘住匯率制。(2) 釘住匯率制的宏觀經(jīng)濟(jì)效益 對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，出自便于經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的制定、便于進(jìn)出口貿(mào)易核算、便于吸引外資流入、便 于外匯管理政策操作等考慮，許多國(guó)家選擇了對(duì)選定貨幣保持

46、相對(duì)穩(wěn)定匯率水平的釘住匯率制度。也就是 說(shuō)，釘住匯率制由于其所具有的穩(wěn)定性特征，有利于促進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展，有利于吸引外資流入，有利 于抑制通貨膨脹的加劇，從而也有利于保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期和穩(wěn)定的增長(zhǎng)。(3) 釘住匯率制在東南亞金融危機(jī)中表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題 但是，保持相對(duì)穩(wěn)定并很少調(diào)整的匯率水平，也就意味著匯率制度的低彈性，這往往加大了發(fā)展中國(guó)家國(guó) 內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的失衡現(xiàn)象，使得其在經(jīng)濟(jì)金融全球化浪潮的沖擊下，表現(xiàn)得極為脆弱。這些問(wèn)題在東亞金融危 機(jī)中有深刻體現(xiàn)： 相對(duì)穩(wěn)定的匯率水平，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家不自覺(jué)地走上了依賴外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的道路。事實(shí)上，東南亞金融 危機(jī)的表象就是來(lái)自國(guó)內(nèi)部門的短期外債償付需求加劇了外

47、匯市場(chǎng)供求失衡，致使匯率的相對(duì)固定水平無(wú) 法維持。在危機(jī)爆發(fā)前，泰國(guó)外債總額達(dá) 900億美元，印尼超過(guò) 1000億美元，韓國(guó)約 1500 億美元。在累 積巨額外債的同時(shí)， 上述國(guó)家普遍存在短債長(zhǎng)用現(xiàn)象， 短期債務(wù)比例居高不下， 如 1999 年初韓國(guó)的短期債 務(wù)約占債務(wù)總額的 60%，經(jīng)過(guò)重新安排后，該比例下降到 40%。低成本的勞動(dòng)力資源、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì) 未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)期，以及外匯流出入管理政策是吸引巨額外資涌入東南亞國(guó)家的主要原因，但地區(qū) 內(nèi)貨幣對(duì)美元匯率的基本穩(wěn)定以及為維持高估匯率而出現(xiàn)的高利率和由此形成的國(guó)內(nèi)外利差對(duì)外資流入也 產(chǎn)生了事實(shí)上的鼓勵(lì)作用。 維持相對(duì)固定的匯率水平

48、增加了貨幣政策操作的難度。由于事實(shí)上鎖定匯率水平，本國(guó)貨幣政策的制定 和實(shí)施不可避免地更多考慮了國(guó)際收支環(huán)節(jié)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響程度有所降低，甚至出現(xiàn)與本國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) 狀況的要求背道而馳的現(xiàn)象，尤其是利率作為本國(guó)貨幣政策工具的功能明顯削弱。 與美元升值相伴的本幣高估是貿(mào)易狀況惡化的原因之一。80 年代美元匯率的持續(xù)走軟，使事實(shí)上釘住美元的東南亞各國(guó)出口大幅度增加，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。而過(guò)去兩年間，美元先是對(duì)日元大幅度升值，繼而 又對(duì)馬克匯率急劇上升，未相應(yīng)調(diào)整釘住水平的東南亞國(guó)家貨幣對(duì)日元及馬克匯率出現(xiàn)與美元升值幅度相 若的趨硬趨勢(shì)。 本幣隨美元對(duì)其他貨幣升值， 以及工資成本大幅度上升， 使出口商品

49、競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降， 1996 年，泰國(guó)出口增長(zhǎng)率從 1995 年的 22.5%降到 3%，經(jīng)常賬戶逆差達(dá) 162 億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 8.5%。 貿(mào)易狀況的惡化為投機(jī)資本沖擊泰銖提供了機(jī)會(huì)。 從理論上講，相對(duì)固定的匯率水平為游資沖擊提供了一個(gè)“靶子”，存在被狙擊的可能性，在保衛(wèi)匯率 的戰(zhàn)斗中，中央銀行與國(guó)際投機(jī)資本存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。其表現(xiàn)為： 1) 明暗對(duì)比在市場(chǎng)交易中，央 行維持一個(gè)相對(duì)固定的公開(kāi)目標(biāo)，而國(guó)際投機(jī)力量則隨時(shí)可以利用可能的機(jī)會(huì)發(fā)起攻擊。顯然，中央銀行 與投機(jī)力量在市場(chǎng)交易過(guò)程中處于不平等的地位。2) 資金實(shí)力對(duì)比。在全球外匯市場(chǎng)每天多達(dá) 1.2 萬(wàn)億美元的交易額中，除

50、極少部分屬貿(mào)易往來(lái)和投資交易外，絕大部分為投機(jī)性買賣，國(guó)際金融自由化和金融創(chuàng) 新工具的廣泛應(yīng)用又進(jìn)一步放大了投機(jī)性資本的總量； 90 年代各國(guó)為達(dá)到控制目標(biāo)而干預(yù)外匯市場(chǎng)所需的 外匯頭寸已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以往，而因資產(chǎn)安排原因，各國(guó)央行可用于干預(yù)外匯市場(chǎng)的頭寸通常低于其外匯儲(chǔ)備 余額，有限的干預(yù)資金面對(duì)數(shù)目難測(cè)的投機(jī)資本之捉襟見(jiàn)肘不雅想象。3) 應(yīng)變能力與速度對(duì)比。金融聯(lián)絡(luò)與通訊技術(shù)的發(fā)展使國(guó)際資本流動(dòng)速度明顯加快，相對(duì)來(lái)說(shuō)，中央銀行的市場(chǎng)干預(yù)往往比較遲緩，尤其是 多國(guó)央行的協(xié)調(diào)干預(yù)更是環(huán)節(jié)繁多、動(dòng)作緩慢，而在區(qū)內(nèi)多個(gè)貨幣同時(shí)面臨沖擊的情況下，多邊回購(gòu)協(xié)議 的成效也大打折扣。(4) 東南亞金融危機(jī)的啟

51、示 東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，引起世界各國(guó)對(duì)改革現(xiàn)行國(guó)際匯率制度的極大關(guān)注。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)趯?duì)現(xiàn)存匯率制度 深入分析評(píng)價(jià)的過(guò)程中， 針對(duì)國(guó)際投機(jī)資本沖擊對(duì)一國(guó)貨幣和匯率制度的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)， 提出了各種應(yīng)對(duì)方案。 釘住匯率制度在戰(zhàn)后 20 多年的運(yùn)行中， 曾對(duì)促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)繁榮和保障國(guó)際貿(mào)易體系穩(wěn)定性方面發(fā)揮了巨大 作用。但該制度的設(shè)計(jì)者未能對(duì)即將出現(xiàn)的信息技術(shù)革命給予足夠預(yù)見(jiàn)。當(dāng)信息技術(shù)革命來(lái)臨時(shí)，導(dǎo)致了 國(guó)際金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的巨大變化。在這個(gè)巨大變化了的國(guó)際金融市場(chǎng)上，私人資本國(guó)際移動(dòng)徹底脫離了官方 管制的軌道，它對(duì)許多國(guó)家匯率水平的決定以及為外部不平衡提供融資等方面起到?jīng)Q定性作用。因此，當(dāng) 固定匯率制度賴以存

52、在的外部環(huán)境不復(fù)存在時(shí)，釘住匯率的基本手段便發(fā)生相反的作用，這一匯率制度的 崩潰也就不可避免了。為了解決固定匯率制度的過(guò)于僵化和浮動(dòng)匯率易于造成大規(guī)模匯率波動(dòng)的矛盾，國(guó)際金融專家提出許多改 革匯率制度的方案，其中最受關(guān)注的是建立貨幣匯率目標(biāo)區(qū)的構(gòu)想。最早提出者是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏福德依塞爾和亞布龍菲爾德(1985)，此后，伯格斯坦和米勒 (1987)威廉姆森和海寧(1994)又對(duì)這一構(gòu)想不斷豐 富和完善。目標(biāo)區(qū)分為三類方案，即嚴(yán)格方案、中間方案和變通方案。嚴(yán)格方案的匯率波幅很窄，不常調(diào) 整，與可調(diào)整的釘住匯率相似，但不要參加國(guó)貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，以使其匯率在事先規(guī)定的 區(qū)間內(nèi)變動(dòng)。變通方案的匯率波幅寬，經(jīng)常調(diào)整，與管理浮動(dòng)相近。中間方案的波幅與調(diào)整頻率介于二者 之間。與管理浮動(dòng)有區(qū)別的是，變通方案和中間方案都要求參加國(guó)貨幣當(dāng)局規(guī)定各自貨幣未來(lái)匯率的波動(dòng) 區(qū)間，并通過(guò)貨幣政策的運(yùn)用使實(shí)際匯率在目標(biāo)區(qū)內(nèi)變動(dòng)，而管理浮動(dòng)則不作此規(guī)定。盡管目標(biāo)區(qū)理論作為一種理想的國(guó)際匯率制度改革方案倍受推祟，但多年來(lái)它也受到許多的批評(píng)和責(zé)難。 許多學(xué)者認(rèn)為，目標(biāo)區(qū)體系包括了兩種制度的弊端，即浮動(dòng)匯率的不穩(wěn)定性和固定匯率的不能支撐性。而 且，目標(biāo)區(qū)方案存在著明顯的內(nèi)部