中國金融期貨交易所有關(guān)負責人就期貨異常交易監(jiān)控指引試行發(fā)布

1、中國金融期貨交易所有關(guān)負責人就期貨異常交易監(jiān)控指引 （ 試行）發(fā)布答記者問2010 年10 月22日，中國金融期貨交易所 （以下簡稱中金所 ）發(fā)布了中國 金融期貨交易所期貨異常交易監(jiān)控指引 （試行 ）（以下簡稱指引 ）。近日，中 金所有關(guān)負責人就此回答了記者的提問。問：中金所為什么要出臺指引 ?答：發(fā)布實施指引，是強化股指期貨市場自律監(jiān)管、完善交易所監(jiān)查規(guī) 則體系、規(guī)范股指期貨市場運行秩序、推動股指期貨市場健康發(fā)展的客觀需要。股指期貨上市交易以來， 中金所按照中國證監(jiān)會“高標準、 穩(wěn)起步、嚴監(jiān)管” 的要求，嚴格履行一線監(jiān)管職責，及時采取相關(guān)措施。整體看，股指期貨市場運 作規(guī)范，監(jiān)管嚴格，投資者

2、理性參與，市場運行平穩(wěn)健康。為了進一步鞏固提高 股指期貨規(guī)范運行水平，中金所最近下發(fā)指引，專門針對市場異常交易行為 進行進一步嚴格規(guī)范。交易所是市場的組織者和監(jiān)管者， 對市場運行進行一線監(jiān)管是交易所的核心 職責。交易所對股指期貨市場的一線監(jiān)管， 對于市場功能的正常發(fā)揮起著重要作 用。中金所利用處于市場前沿的地位， 積極嘗試進一步嚴格對期貨交易行為的監(jiān) 管標準，將監(jiān)管關(guān)口由違規(guī)行為監(jiān)管前移到異常交易行為監(jiān)管， 從而更加充分地 發(fā)揮交易所的一線監(jiān)管優(yōu)勢， 減少、 避免違規(guī)行為和違法行為對市場的危害。 為 及時完善監(jiān)管規(guī)則， 提升監(jiān)管效果， 中金所總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗， 結(jié)合股指期貨上市交 易以來異常交易的

3、主要表現(xiàn)形式， 并經(jīng)充分征求、 吸收市場各方意見， 制定并頒 布了指引。問：指引的指導(dǎo)思想是什么 ?答：指引 是交易所業(yè)務(wù)規(guī)則體系的有機組成部分之一， 指引 的發(fā)布， 進一步充實了交易所在市場監(jiān)查方面的業(yè)務(wù)規(guī)范，完善了中金所的業(yè)務(wù)規(guī)則體 系，有利于進一步提高交易所監(jiān)管工作的透明度和制度化程度。在指引的制 定過程中，主要遵循了以下兩個指導(dǎo)思想：一是實行自律管理關(guān)口前移。 自律管理關(guān)口前移體現(xiàn)為交易所對尚未構(gòu)成違 反交易所違規(guī)違約處理辦法 和國家有關(guān)法律法規(guī)的異常交易行為及時進行制 止和處理。 與行政監(jiān)管機構(gòu)相比， 交易所處于市場監(jiān)管一線， 具有及時發(fā)現(xiàn)潛在 違規(guī)行為、 及時采取措施制止的優(yōu)勢，

4、通過及時發(fā)現(xiàn)和制止異常交易行為， 有利 于防范異常交易行為進一步發(fā)展為情節(jié)嚴重的違規(guī)行為和價格操縱等性質(zhì)和后 果特別嚴重的違法行為，從而避免、減少違法違規(guī)行為對市場的危害。二是充分發(fā)揮會員在交易所自律管理中的作用。 自律監(jiān)管是股指期貨監(jiān)管體 系的重要環(huán)節(jié)， 在一定意義上， 期貨公司對客戶交易行為的管理是交易所自律管 理的有機組成部分之一。 期貨公司作為交易所會員， 理應(yīng)配合交易所共同維護市 場的正常秩序。 而且， 會員具有接近客戶和了解客戶的優(yōu)勢， 有必要也有條件在 加強客戶管理、 規(guī)范客戶交易行為和協(xié)同交易所監(jiān)管等方面發(fā)揮重要的作用， 這 也是我國證券市場近年來在自律監(jiān)管實踐中總結(jié)出的成功經(jīng)

5、驗。 中金所會員管 理辦法也規(guī)定，會員應(yīng)當加強客戶交易行為的合法合規(guī)性管理。此次指引 的發(fā)布，進一步加強和細化了會員的客戶管理職責和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)， 將會員逐步 納入到期貨市場自律管理體系中， 進一步促動會員管理客戶的主動性， 提升監(jiān)管 工作效果。問：指引的主要內(nèi)容是什么 ?答：指引的主要內(nèi)容具體表現(xiàn)在三個方面：一是明確界定異常交易行為的具體形態(tài)。 指引 根據(jù)股指期貨上市以來異 常交易行為的主要表現(xiàn)形態(tài)， 并借鑒證券異常交易行為的基本類型， 對期貨異常 交易行為進行了概括與列舉。 與違規(guī)違約處理辦法 以及有關(guān)期貨法律法規(guī)相 比，指引側(cè)重從行為客觀表現(xiàn)形態(tài)的角度對異常交易行為進行描述，對主觀 和后

6、果要件進行了合理簡化， 以利于對異常交易行為的及時認定和監(jiān)管。 在列舉 異常交易行為的具體形態(tài)時， 主要考慮了如下因素： 第一， 對應(yīng)相關(guān)法律法規(guī)和 中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中關(guān)于違規(guī)交易行為的類別， 對可能發(fā)展為洗售操縱、 約定 交易操縱、連續(xù)交易操縱和虛假申報操縱等典型操縱行為或者作為操縱手段的異 常交易行為進行規(guī)定 ;第二，對程序化交易中可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常 交易秩序的行為，以及日內(nèi)短線過度交易等非理性行為作為異常交易行為進行監(jiān) 管;第三，考慮到監(jiān)管工作的前瞻性，對在證券市場和商品期貨市場作為利益輸 送手段出現(xiàn)過的高買低賣等異常交易行為，預(yù)先在指引中進行了規(guī)定。二是加強并細化了會員的

7、客戶管理和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)。 指引規(guī)定，會員應(yīng) 當切實履行客戶交易行為管理職責， 配合交易所進行自律監(jiān)管， 主要體現(xiàn)為： 第 一，會員應(yīng)當及時履行對客戶異常交易行為的防范、發(fā)現(xiàn)和報告義務(wù) ;第二，會 員應(yīng)當及時提醒、 勸阻和制止客戶的異常交易行為， 引導(dǎo)客戶理性、 合規(guī)參與股 指期貨交易 ;第三，會員應(yīng)當與客戶約定，客戶出現(xiàn)交易所規(guī)定的異常交易行為并經(jīng)勸阻、制止無效的，會員可以采取提高交易保證金、限制開倉、拒絕客戶委 托或者終止經(jīng)紀關(guān)系等措施 ;第四，會員應(yīng)當積極配合交易所對客戶異常交易行 為的監(jiān)管，及時告知客戶交易所的監(jiān)管信息和書面決定，并保留有關(guān)證據(jù)。三是進一步完善了交易所對異常交易行為可以采

8、取的措施。 為強化對異常交 易行為的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管措施的針對性，提升監(jiān)管效果， 指引完善了交 易所對客戶和會員的監(jiān)管措施。 指引規(guī)定，客戶出現(xiàn)異常交易行為的，交易 所可以采取電話提醒、要求報告情況、要求提交書面承諾、列入監(jiān)管關(guān)注名單、 約見談話等措施 ;情節(jié)嚴重的，交易所可以根據(jù)中國金融期貨交易所交易規(guī)則 和中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法等規(guī)定采取限制入金、限制出金、 限制開倉、降低持倉限額、提高保證金標準、限期平倉、強行平倉、通報批評、 公開譴責等監(jiān)管措施或者紀律處分措施 ;涉嫌違反法律、法規(guī)、規(guī)章的，交易所 提請中國證監(jiān)會進行立案調(diào)查。 會員出現(xiàn)未盡職履行客戶管理職責和協(xié)同監(jiān)管義

9、務(wù)的，交易所可以責令其整改，并按照交易所違規(guī)違約處理辦法、 會員管 理辦法采取相應(yīng)監(jiān)管措施或者紀律處分措施， 同時向中國證監(jiān)會提交減少會員 分類評價分值的自律監(jiān)管建議函， 從而實現(xiàn)交易所自律監(jiān)管和證監(jiān)會行政監(jiān)管的 有機銜接。問：異常交易行為與期貨交易中的違規(guī)行為和違法行為是什么關(guān)系 ?答：對期貨異常交易行為的監(jiān)管， 是交易所實踐“監(jiān)管關(guān)口前移”， 進一步 嚴格監(jiān)管標準的具體體現(xiàn)。股指期貨交易中的異常行為，主要體現(xiàn)為交易委托、 價格、頻率等方面存在異常之處， 比如撤單申報過于頻密、 申報價格過度偏離等。與期貨交易中的違規(guī)行為和違法行為相比， 異常交易行為情節(jié)相對輕微， 通常未 達到違反國家法律法

10、規(guī)的程度。 一般情況下，異常交易行為也未違反交易所的 違 規(guī)違約處理辦法 等業(yè)務(wù)規(guī)則， 或者雖然涉嫌違反交易所 違規(guī)違約處理辦法 ， 但屬于情節(jié)較為輕微的情形。 盡管如此， 考慮到部分異常交易行為有可能被利用 作為違法、 違規(guī)行為的手段， 如不及時加以引導(dǎo)和制止， 有可能發(fā)展成為情節(jié)嚴 重的違規(guī)行為，甚至可能進一步發(fā)展成為價格操縱等性質(zhì)和后果特別嚴重的違法 行為。問：中金所對于程序化交易的監(jiān)管是怎么考慮的 ?答：指引將“通過計算機程序自動批量下單、快速下單影響交易所系統(tǒng) 安全或者正常交易秩序”作為異常交易行為的一種進行監(jiān)管。程序化交易自 20 世紀 70 年代在美國產(chǎn)生以來，在計算機技術(shù)不斷進

11、步及金融市場快速發(fā)展的推 動下，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于外匯、證券、期貨等市場。近年來，一些公司開始在國 內(nèi)市場進行相關(guān)的研究和推廣， 不少投資者表現(xiàn)出濃厚的興趣， 逐步應(yīng)用于交易 之中。程序化交易作為一種交易策略， 在運用得當?shù)那闆r下， 對于活躍市場交投、 促進套利、 發(fā)揮市場功能等方面可以發(fā)揮積極作用。 但程序化交易也可能加劇市 場波動，可能影響交易所系統(tǒng)安全。 為此，國外交易所對程序化交易采取了各種 監(jiān)管措施。為防范風險，未雨綢繆，中金所交易細則規(guī)定“會員、客戶使用 或者會員向客戶提供可以通過計算機程序?qū)崿F(xiàn)自動批量下單或者快速下單等功 能的交易軟件的， 會員應(yīng)當事先報交易所備案”， “會員、 客

12、戶采取可能影響交 易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的方式下達交易指令的， 交易所可以采取相關(guān)措 施”。這次在指引中將“通過計算機程序自動批量下單、快速下單影響交易 所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”作為異常交易行為進行監(jiān)管， 在監(jiān)控和監(jiān)管過程 中，中金所特別注重以下幾點： 一是無論是否采取程序化交易的方式， 不得從事指引中規(guī)定的各種異常交易行為以及違反期貨法律法規(guī)和中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī) 則的其他行為 ;二是公平對待程序化交易和非程序化交易，切實維護市場的“三 公”原則，使各類市場參與者公平參與市場交易 ;三是防范和制止程序化交易可 能對交易所系統(tǒng)安全的影響。問：中金所將如何組織好指引的落實工作 ?答：指引的制定立足于股指期貨市場的運行和監(jiān)管實踐，中金所在制定 發(fā)布指引的過程中，積極聽取會員的意見， 充分吸收合理化建議， 保障了指 引的可行性。指引發(fā)布后，中金所將重點從以下四個方面做好落實工作：一是組織交易所會員高級管理人員參加專題培訓(xùn)， 進一步加深會員高級管理 人員及