上市公司財務(wù)報表分析

1、上市公司財務(wù)報表分析摘 要：上市公司財務(wù)報表分析是公司會計工作的主要內(nèi)容之一，是投資者、股東、債權(quán)人、政府和普通大眾都想要關(guān)心和了解的。在財 務(wù)報表分析的過程中一定要注意將各種不同的分析方法綜合運用，在結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境、同行業(yè)的不同公司和本公司歷史業(yè)績的橫向、縱向的比較過程中，通過多種方法的應(yīng)用達到透過紛繁的財務(wù)業(yè)務(wù)表象 理解公司盈利能力的目的，為利益相關(guān)者的能夠做出正確決策提供幫 助。關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)報表；分析隨著中國國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展和人們收入的不斷提高，如何理財日益成為 大眾關(guān)注的焦點，而投向 證券市場，尤其是購買上市公司的 股票則是不少人投 資理財?shù)氖走x。由于大眾普遍對各個上市公

2、司缺乏足夠的了解， 怎樣選擇具有良 好升值前景的股票、基金并規(guī)避可能的投資風險自然成了大眾關(guān)心的迫切需要 解決的問題。通過對上市公司必須向公眾發(fā)布的上市報告書、 年度報告和中期報 告等報告書中所披露的上市公司財務(wù)報表的分析就可以對上市公司發(fā)行的股票 的盈利前景等情況做出比較客觀的評判。 當然，對上市公司財務(wù)報表的分析決不 是只為了 “炒股”這么簡單，它是了解上市公司過去、現(xiàn)在運營的基本情況和未 來發(fā)展前景的基本途徑，是投資者、股東、債權(quán)人和政府都要關(guān)心和了解的。所謂財務(wù)報表分析就是通過一定的分析方法使報表中的會計數(shù)據(jù)、資金流 轉(zhuǎn)、財務(wù)狀況和盈利水平以及公司的經(jīng)營情況和發(fā)展趨勢轉(zhuǎn)化成投資決策的依

3、 據(jù)，是了解上市公司基本面的重要途徑。它是運用會計報表數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)狀況和成果及未來前景的一種評價。上市公司的財務(wù)報告分為季報、半年報、年報三種，具有公布集中、數(shù)量龐大、行業(yè)復(fù)雜的特點。它的經(jīng)營狀況是通過財務(wù)報表 反映出來，因此分析和研究上市公司的財務(wù)報表是很重要的。了解上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成效及其股票價格漲落的影響是投資者進行決策的重要依據(jù)，是債權(quán)人、投資者、股東和政府都關(guān)心的事情。一、財務(wù)報表分析的主要內(nèi)容（一）對上市公司盈利能力的分析投資者為獲得滿意的投資回報，必須關(guān)心一個上市公司的盈利情況，因為盈 利數(shù)額的大小、利潤率的高低是衡量公司管理績效的主要標志。 而公司股票價格 的高低，股

4、息發(fā)放的多少，也主要是由公司的盈利水平?jīng)Q定的?？梢?，公司盈利 能力的大小是股票投資中首先要考慮的因素， 同時也是政府、債權(quán)人和股東方關(guān) 心的主要方面。對公司盈利能力的分析，可根據(jù)資產(chǎn)負債表和損益表提供的資料， 計算以下主要指標：1 .上市公司股票每股賬面價值。每股賬面價值是指股東權(quán)益總額與發(fā)行在外 股份總數(shù)的比率。一般說來，每股賬面價值高的股票的“價值”較大。通常經(jīng)營 狀況好、財務(wù)制度健全的公司，其股票的每股賬面值會高于每股票的面值。 每股 賬面值逐年提高則表明公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)愈來愈健全。2 .上市公司股票普通股每股收益。普通股每股收益指企業(yè)凈收益減去優(yōu)先股 股利后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的

5、比率。 它表明每一普通股在公司所獲凈 收益中享有的份額。每股收益對于股票價格、股利支付等存在著重要影響，是投 資者最關(guān)心的重要指標之一。在中國，每股收益一般在上市公司的“主要財務(wù)數(shù) 據(jù)與財務(wù)指標”中給以披露。通過每股收益，投資者不僅可以了解公司的盈利能 力而且可通過該指標預(yù)測每股股息和股息增長率，并在這一基礎(chǔ)上推算出每一普 通股的內(nèi)在價值。3 .上市公司凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率也叫股東權(quán)益報酬率，指凈收益與 股東權(quán)益的比率。這是以股東投入的資本為計算基礎(chǔ)的投資利潤率， 該比率越高 說明企業(yè)運用股東資本的績效越高， 獲利能力越強。4 .上市公司市盈率。市盈率指股票每股市價與每股盈余間的比率。

6、市盈率的 單位是倍，表示按該種盈利水平需累積多少年盈利才能達到目前的股市市價。該指標在分析個股風險中具有重要的參考價值。 一般認為，市盈率越高投資風險越 大；市盈率越低投資風險越小。依實際分析，中國目前的股票其市盈率在15倍以下的一般就是安全區(qū)。5 .上市公司總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率是指企業(yè)利潤總額加利息支出之和 與平均資產(chǎn)總額的比率。總資產(chǎn)報酬率可用于評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能 力，是衡量一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標。 它的比率越高，說明企業(yè)的獲利能力 越強，經(jīng)營業(yè)績越好。以上指標是衡量上市公司盈利能力的主要指標， 其中凈資產(chǎn)收益率和每股收 益更是評價公司盈利能力的最為通用的指標。 重要的

7、是，需要將它們與公司以前 各期以及同行業(yè)中其他公司的相應(yīng)指標進行比對， 這樣才能判斷出公司實際盈利 能力的強弱。（二）對上市公司的資產(chǎn)負債表的分析資產(chǎn)負債表是反映上市公司會計期末全部資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益情況的報 表，通過資產(chǎn)負債表能了解企業(yè)在報表日的財務(wù)狀況長短期的償債能力、資產(chǎn)負債權(quán)益和結(jié)構(gòu)等重要信息。對上市公司的資產(chǎn)負債表的分析主要包括如下內(nèi)容：1.上市公司短期償債能力分析。短期償債能力的強弱直接影響一個企業(yè)短期 的存活能力，是衡量企業(yè)是否健康的一項重要指標。如果一個企業(yè)不能維持其短 期償債能力，也就難以維持其長期償債能力，即使是一個盈利不錯的企業(yè)，也會 因為不能履行償債義務(wù)而面臨破產(chǎn)的威

8、脅。而且企業(yè)償債能力低就會喪失各種投 資機會，這不僅給公司的競爭能力造成嚴重損害， 而且會使公司股票價格下跌以 至提高投資人的風險。因此，不僅企業(yè)的債權(quán)人關(guān)心，企業(yè)的股東及潛在投資人 同樣關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)短期償債能力的強弱主要根據(jù)資產(chǎn)負債表中 的資料通過計算以下指標進行分析：(1)流動比率。流動比率是說明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以 用作支付保證，研究認為，流動比率為 2 ： 1對于大部分企業(yè)來說是比較合適的 比率1。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一 半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，這樣企業(yè)的短期償債能 力才會有保證。流動比率過

9、低，加大企業(yè)風險；流動比率過高，則減低企業(yè)經(jīng)營 績效。(2)速動比率。速動比率是指速動資產(chǎn)對流動負債額的比率。速動比率是 比流動比率更為嚴謹?shù)谋碚鞫唐趦攤芰χ笜?。一般認為，企業(yè)的速動比率至少應(yīng)維持在1 ： 1以上2。如果速動比率偏高，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債 務(wù)，同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款， 企業(yè)就失去了收益的 機會；如該指標偏低，則企業(yè)表明將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務(wù)， 這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債而形成的利息負擔。但這里同樣不能一概而論，速動比率同樣存在行業(yè)差異。2 .上市公司長期償債能力分析。首先，我們需要對資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率和

10、負債與所有者權(quán)益比率這三個比值進行分析，因為它們是了解企業(yè)長期償債能力 的基礎(chǔ)。資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)所提供的資本占全部資本的比例，這個指標也被稱為舉債經(jīng)營比率。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率 時，負債比例越大越好，否則相反。所有者權(quán)益比率是所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總 額的比率，它反映所有者在企業(yè)資產(chǎn)中所占份額， 所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率 之和為1。負債與所有者權(quán)益比率是企業(yè)負債總額與股東權(quán)益總額之比率，也叫 做債務(wù)股權(quán)比率。該指標反映了由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本之間的相 對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。當然

11、，這三個比率只有在同行業(yè)不同時間段相比較才有 一定價值。其次，需要對長期資產(chǎn)與長期資金比率進行分析。長期資產(chǎn)與長期資 金比率是資產(chǎn)總額與流動資產(chǎn)之差除以長期負債與所有者權(quán)益之和。這一指標主要用來反映企業(yè)的財務(wù)狀況和償債能力， 該值應(yīng)該低于100%,如果高于100%, 說明企業(yè)動用了一部分短期債務(wù)來購置長期資產(chǎn)，這樣就會影響企業(yè)的短期償債 能力，其經(jīng)營風險也將隨之加大。3 .長期負債與利息費用分析。如果出現(xiàn)利息費用相對于長期借款呈現(xiàn)大幅 下降之勢，應(yīng)注意公司是否存在不正確地將利息費用資本化，應(yīng)切實降低利息費用以增加企業(yè)經(jīng)營利潤。二、財務(wù)報表分析中的注意事項1 .在對上市公司財務(wù)報告進行分析時，

12、首先要了解和掌握上市公司執(zhí)行的會 計政策和核算方法，這樣才有利于掌握報表中各個項目數(shù)據(jù)所反映的情況和變化 的原因；其次在運用財務(wù)指標進行分析時，不能用很少的指標進行分析以避免作 出簡單、片面的判斷，使投資者陷入誤區(qū)，并影響政府、債權(quán)人及股東作出相關(guān) 對策。2 .因為對上市公司各項財務(wù)指標分析的數(shù)據(jù)都是上市公司過去或歷史的經(jīng) 營業(yè)績，所以，用這些數(shù)據(jù)去精確分析和預(yù)測公司未來的發(fā)展情況是不確實的， 它僅僅是投資分析的一個方面，還必須根據(jù)行業(yè)背景、公司自身的特點、經(jīng)營條 件和地區(qū)乃至國家的宏觀經(jīng)濟形勢，采用連續(xù)的動態(tài)分析才可能做出全面的判斷 降低投資的潛在風險3。如2003年以來由于中國經(jīng)濟的快速發(fā)

13、展，曾使被人們 認為夕陽產(chǎn)業(yè)”的鋼鐵、煤炭、建材等產(chǎn)業(yè)就出現(xiàn)了強勁增長，給相關(guān)上市公司 帶來了可觀的盈利水平。3 .以上內(nèi)容是互相聯(lián)系、相互補充的關(guān)系，同時也各有自身的局限性，在運 用時不能孤立的運用一兩方面數(shù)據(jù)就據(jù)此作出投資判斷4 o 一般的投資者往往 只根據(jù)每股收益的凈資產(chǎn)收益率等 單位化”后的指標，或是僅僅依靠靜態(tài)的對比 來決定投資策略，這樣做就很容易走入誤區(qū)。4 .采用以上分析方法時應(yīng)該從正反兩方面相結(jié)合的方法來進行判斷。在分析上市公司的財務(wù)報表時，我們不僅要尋找挖掘出其投資價值，同時也可以發(fā)現(xiàn)公 司在經(jīng)營管理中存在的問題及其財務(wù)風險，并判斷它是屬于系統(tǒng)風險還是非系統(tǒng) 風險以及企業(yè)的克服能力，從相反的方向來說明企業(yè)是否具備持續(xù)經(jīng)營的能力和 是否具有投資的價值?？傊?，對上市公司財務(wù)報表進行分析時不能單一地對某些科目關(guān)注而應(yīng)將公 司財務(wù)報表與宏觀經(jīng)濟一起進行綜合判斷， 與公司歷史進行縱向比較，與同行業(yè) 進行橫向?qū)挾缺容^，并把其中偶然的、非本