云南白藥多元化投資戰(zhàn)略的剖析及啟示-最新資料

1、云南白藥多元化投資戰(zhàn)略的剖析及啟示引言在向來推崇中藥治本的中國， 創(chuàng)制百年的云南白藥一直久負 盛譽，備受好評。然而，從 2010年到 2015年，擁有百年品牌的 云南白藥卻因屢次出現(xiàn)藥品質量等問題登上多地國家食品藥品 監(jiān)督管理總局黑榜。國家食藥總局 5月 20日通告，包括云南白藥等三家上市公 司在內的 24 家藥企，采購了桂林興達非法生產的銀杏葉提取物。 “銀杏葉事件”再次將云南白藥推向風口浪尖。 隨著云南白藥多 元化的不斷拓展和主營業(yè)務問題的不斷披露，讓我們開始思考， 多元化真的可以幫助企業(yè)擴大效益、 分散風險？它到底使企業(yè)價 值提升了還是毀損了呢？一、云南白藥多元化投資戰(zhàn)略多元化發(fā)展包括兩

2、種類型， 相關多元化與非相關多元化。 相 較于非相關多元化， 相關多元化戰(zhàn)略具有更加明顯的優(yōu)勢。 進行 相關多元化戰(zhàn)略， 企業(yè)可以將目前具備的專有技能， 生產能力或 者技術由一種經營直接運用于另一種經營中去； 與此同時， 可以 將具有相關性的不同的經營業(yè)務合并在一起， 降低生產成本； 除 此之外，能夠創(chuàng)建有價值的競爭能力的協(xié)作方式實施相關的價值 鏈活動，并將投資者風險分散于更廣大的業(yè)務基礎上。因此，針對云南白藥的多元化投資方式， 本文做出以下分析：（一）多元化戰(zhàn)略之相關多元化1. 多元化之云南白藥牙膏20世紀 90年代高露潔和佳潔士兩大外資牙膏巨頭進入中 國，中國牙膏行業(yè)進入了快速發(fā)展時期。云

3、南白藥于 2004 年首 次突破單純的藥品行業(yè)， 跨入日化領域尋求多元化發(fā)展， 并推出 云南白藥牙膏，依靠“大廣告、大終端、大品牌、高價位”的操 作模式在進軍牙膏市場中獲得巨大成功。2014 年公司主營業(yè)務收入為 188.14 億元，同比增長 18.97% 首先，其核心產品“云南白藥膏”及“云南白藥氣霧劑”由于品 牌認知度高，一直維持穩(wěn)定增長勢頭， 2014 年藥品事業(yè)部實現(xiàn) 銷售收入接近 40 億元，同比繼續(xù)增長約 13%，為公司其他業(yè)務 的發(fā)展不斷提供現(xiàn)金流支持。2. 多元化之云茶產業(yè) 2010年云南白藥正式進軍云茶產業(yè)。此后，“樹品牌、造 平臺、建基地”的“三步走”戰(zhàn)略。在“樹品牌”方面

4、，云南白 藥控股XX公司的全資子公司一一云南白藥天頤茶品 XX公司旗下 的紅茶品牌“紅瑞徠”已成為中國高端紅茶品牌的標桿。 從品牌 塑造，到渠道、終端建設，“紅瑞徠”品牌都在國內獲得了廣泛 認可。建立茶莊園，是云南白藥進軍茶產業(yè)實施的第二步戰(zhàn)略。 據(jù)悉，在臨滄，由云南白藥投資建立的超五星生態(tài)茶莊園一一云 南白藥天頤茶源臨滄茶園，已成為集種茶、采茶、制茶、儲茶、 品茶、食茶、茶SPA高端休閑于一體的“玩茶天堂”。莊園自2014年 9月試運營以來，已接待茶人、茶商、茶客等千余人次。 茶園建設， 是云南白藥進軍茶產業(yè)“三步走”戰(zhàn)略中最重要、 最 復雜的一步。目前，天頤茶品已擁有 5 萬畝的茶園基地，

5、并正按 步驟繼續(xù)開展茶園建設。到目前為止，云南白藥在茶產業(yè)項目上累計投資已超過了4.5 億元，已上市產品累計實現(xiàn)銷售 2.4 億元，并呈現(xiàn)快速增長 的態(tài)勢。 項目運營團隊目前正在鞏固第一二步戰(zhàn)略成果， 并積極 推進第三步戰(zhàn)略， 力爭在 2至 3年內完成企業(yè)從傳統(tǒng)制造商向茶 葉服務商的轉型。3. 多元化之醫(yī)藥聯(lián)動戰(zhàn)略貴州百靈 2015 年 5 月 9 日發(fā)布公告稱，與云南白藥集團中 藥資源XX公司根據(jù)國家相關規(guī)定，簽訂了集團戰(zhàn)略合作協(xié)議 書。據(jù)貴州百靈發(fā)布的公告，云南白藥集團中藥資源XX公司利用自身于云南省的醫(yī)藥配送平臺優(yōu)勢， 協(xié)助公司將其直接生產的 醫(yī)藥品種全面提升銷售能力并加大市場開發(fā)力度；

6、 雙方利用各自 的種植優(yōu)勢及區(qū)域優(yōu)勢，于中藥材、原料的供、采方面形成互補 互助。（二）多元化戰(zhàn)略之不相關多元化1. 多元化之其他日化產品 由于嘗到云南白藥牙膏的甜頭，云南白藥乘勢推出洗發(fā)水、 面膜、沐浴露等產品，并緊隨潮流做藥妝。 2012 年，公司還為 養(yǎng)元青洗發(fā)水組建了獨立的銷售團隊， 現(xiàn)階段主要通過營銷推廣 提升產品認知度。 日化類用品顯然已經成為云南白藥目前發(fā)展的 重點。近幾年， “藥妝”已成為化妝品行業(yè)的潮流趨勢， 正當大家 都認為進入“藥妝”領域的云南白藥又要大放異彩之時， 2014 年底，云南白藥主推的“藥妝”采之汲面膜，相繼在天貓商城、 京東商城及自有商城中下架， 這無疑讓消費

7、者及業(yè)界都產生了疑 問。云南白藥在 2015年 6月 3日披露的投資者關系活動記錄 表中表示，養(yǎng)元青產品今年的市場銷售情況比去年有所增長， 總體發(fā)展速度較為平緩， 另外洗護產品面臨的終端攔截問題較為 突出。要打造成“中國強生”的云南白藥開拓日化領域 10 年，相 繼推出了不同系列的產品，唯有云南白藥牙膏的銷量經久不衰， 而其旗下的采之汲面膜、 養(yǎng)元青洗發(fā)水、 千草堂沐浴露等卻未見 起色。2.多元化之云南白藥置業(yè) XX公司 2006年，云南白藥集團花費 1000 萬元注冊了全資子公 司一一云南白藥置業(yè) XX公司。云南白藥置業(yè)XX公司主要業(yè)務收 入為房地產開發(fā)、城市建設投資以及相關項目開發(fā)。然而，

8、自成立時起， 云南白藥置業(yè)公司的業(yè)績就一直令人堪 憂。云南白藥年報披露， 2007 年，白藥置業(yè)無營業(yè)收入、凈利 潤；2008年無營業(yè)收入、虧損 41萬元； 2009年虧損 455萬元；2011年虧損 111萬元；僅 2010年實現(xiàn) 563萬元盈利， 5年間累 計虧損 44萬元。 2012年 12月 19日，云南白藥位于大理蒼山東 麓旅游度假區(qū)的“雙溪健身苑”項目動工， 號稱要打造成國際高 端養(yǎng)生度假基地。 憑借“明星產品”白藥中央產品、白 藥特色產品于 1993年上市的云南白藥， 2013年的主業(yè)市場低迷， 為集中全力解決主業(yè)市場上的難題， 2013年 7月 11日，云南白 藥對外掛牌轉讓全

9、資子公司云南白藥置業(yè)XX公司100%殳權，并退出房地產業(yè)務。二、云南白藥集團多元化成敗剖析與啟示1. 審慎選擇多元化投資類型 相關多元化與不相關多元化的效用存在差異。 Rumrlt( 1974) 和Nayyar (1993)認為相對于不相關多元化企業(yè)，相關多元化 企業(yè)更能給企業(yè)帶來正的效應。 針對云南白藥， 正如史立臣所說： “本身白藥的功能特色是消炎止血，這點可以很好地用到牙膏 上，這是云南白藥和牙膏這個產品的交集；然而擴充到洗發(fā)水、 面膜，其特色也難以突出?！睂τ谶M軍“藥妝”市場，云南白藥 采取的戰(zhàn)略是有瑕疵的。 在功效方面， 消費者希望“藥妝”富含 營養(yǎng)的同時具有醫(yī)學效應， 比如， 對于

10、面膜應該以滋養(yǎng)和保養(yǎng)的 效用最為凸顯。而白藥主要是止血效用，因此，單純的依靠云南 白藥品牌影響力并不能使消費者接受其“藥妝”產品。除此之 外，目前的化妝品市場競爭激烈， 在推廣產品的方式上企業(yè)也是 各顯神通， 而藥品與日化產品的分銷渠道相去甚遠， 沒有進行有利的整合和相互利用， 在一定程度上又會加大產品成本， 降低收 益。多元化絕不是簡單地復制品牌就可以獲得成功的， 它需要不 同的經濟業(yè)務之間進行有效滲透。選擇不相關多元化是對企業(yè)經營管理的挑戰(zhàn)， 也更容易引起 市場強烈的反應。成功的企業(yè)往往都是抓住了時代給予的機遇， 2006 年云南白藥投身房地產行業(yè)就是因為想要抓住這樣的“機 遇”。國家出臺

11、一系列政策規(guī)范醫(yī)藥行業(yè)使得醫(yī)藥行業(yè)利潤下 滑，此時房地長行業(yè)的迅速升溫， 讓集團看到的“轉危為安的機 會”。但市場的發(fā)展與預期并不相符，由于房價的高速增長，房 地產行業(yè)整體調控基調日趨嚴厲， 與此同時， 云南白藥的主業(yè)也 面臨挑戰(zhàn)。 對于半路出家的云南白藥而言， 是回歸主業(yè)還是相信 房地產行業(yè)會有好前景而繼續(xù)兼顧房地產是擺在集團面前的難 題。如若考慮實施多元化發(fā)展投資， 企業(yè)應該在抓住機遇的同時 進行縝密詳細的行業(yè)規(guī)劃，盡可能準備好一切問題的應對措施。云南白藥在相關多元化的成功與非相關多元化上的失敗， 給 正在選擇多元化投資戰(zhàn)略類型的企業(yè)提供了前車之鑒。 企業(yè)多元 化發(fā)展取得成功的基本前提是企

12、業(yè)能夠自主地面對市場， 以市場 為依據(jù)，根據(jù)市場形勢的變化和客觀經濟規(guī)律制定公司發(fā)展和經 營的戰(zhàn)略。每個企業(yè)的情況并不相同，不能盲目模仿，更不能單 純追求企業(yè)規(guī)模擴張，尤其是進入陌生領域，風險大，競爭強， 圍繞主業(yè)進行行業(yè)擴展和產業(yè)延伸是剛涉足多元化經營企業(yè)首 先應當考慮的問題。日前，基于多元化投資的經驗與教訓， 云南白藥擬與貴州百 靈攜手試水遠程醫(yī)療深化醫(yī)藥聯(lián)動戰(zhàn)略。 此次多元化戰(zhàn)略意在輔 助主業(yè)發(fā)展，屬相關多元化投資范疇，對其前景我們充滿期待。2. 理性分析多元化對企業(yè)價值影響 理論上認為，多元化對企業(yè)有價值增加和價值減少兩種效 應。多元化的潛在收益主要由以下三個方面：首先，多元化企業(yè) 可

13、以形成一個內部資本市場， 提高資源配置效率， 減少投資不足 問題( Weston，1970； Stulz ，1990)。其次，多業(yè)務可以平滑 企業(yè)的盈余波動，這種共同擔保效應提高了企業(yè)的償債能力 ( Lewellen ，1970)。借債的增加可以增加利息的稅盾效應。最 后，多元化企業(yè)具有所得稅優(yōu)勢， 這是誰發(fā)對利得和損失不對稱 處理所致。 因此，多元化企業(yè)可以利用內部虧損部門的虧損抵減 盈利部門的應納稅額，從而減少總的應納稅額( Majd and Myer， 1987)。在白藥的聲譽擁有廣大群眾基礎的情況下，云南白藥集 團選擇進行多元化無疑會給它帶來以上收益， 多元化發(fā)展無可厚 非。然而，多元化也可能產生以下三方面的成本：首先，多元化 企業(yè)更可能對投資機會較少的商業(yè)部門進行過度投資( Stulte ， 1990); Jen sen (1986)也認為多元化企業(yè)由于較強的借債能力 和較大的自由現(xiàn)金流更可能進行價值減少的投資。 其次， 盈利部 門對虧損部門的