盡職調(diào)查的主要內(nèi)容_最新修正版

1、最新修正版盡職調(diào)查的主要內(nèi)容為了確保一項并購的成功，兼并企業(yè)必須對被兼并企業(yè)作詳細的調(diào)查，以便制定 合適的并購與并購后整合策略。并購調(diào)查應包括企業(yè)的背景與歷史、企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè),企業(yè)的營銷方式、制造方式、財務資料與財務制度、研究與發(fā)展計劃等各種相關(guān)的問 題。如果要保證公司的兼并與收購業(yè)務有較大的成功機會，在準備兼并一家公司之前，必須對目標公司進行必要的審查，以便確定該項兼并業(yè)務是否恰當，從而減少兼并所 可能帶來的風險，并為協(xié)商交易條件和確定價格提供參考。兼并與收購的調(diào)查是由一 系列持續(xù)的活動組成的，涉及到對目標公司資料的收集、檢查、分析和核實等。在收購與兼并中，對目標公司的調(diào)查之所以重要，其原因

2、是，如果不進行調(diào)查，收購中所固有的風險就會迅速增加，在缺少充分信息的情況下購買一個公司可能會在財務上導致重大的損失。盡管這些基本的道理聽起來似乎非常簡單，但是在實際中卻 常常會發(fā)生違背這些原則的事例。我們可能會遇到，在一些案例中，兼并與收購的調(diào)查似乎是無效的，它不能為正確地評價潛在的目標公司和作出正確的決策提供必要的信息。導致這一結(jié)果的原因可能是多方面的，諸如缺少信息溝通、對信息產(chǎn)生誤解、缺少認真細致的計劃、責任不 明或相互之間缺乏協(xié)調(diào)等多種原因，然而最重要的原因可能是由于調(diào)查中經(jīng)常只注意取得信息的數(shù)量，而忽視了信息的質(zhì)量。例如，有關(guān)市場營銷信息，收購方不應該僅僅注意市場占有率或市場增長的統(tǒng)計

3、，還應該重視哪些有助于它們評估為什么潛在的目標公司在其市場上能夠取得成功， 的競爭戰(zhàn)略是否將繼續(xù)可行等方面的信息。又如，對有關(guān)財務信息，收購方應該注意 財務報告中揭示的主要問題、變化趨勢和非正常財務特征，而不僅僅是注意財務報表 中的每一個項目。收購與兼并中的調(diào)查既可以由公司內(nèi)部的有關(guān)人員來執(zhí)行，也可以在外部顧問人員（例如會計師、投資銀行家、律師、行業(yè)顧問、評估師等）的幫助下完成。但是，一般來說，收購方的經(jīng)理人員參與調(diào)查是非常重要的，因為經(jīng)理人員對出售方及目標公 司的感覺”和一些定性考慮，對作出收購決策來說都是非常必要的，如果經(jīng)理人員不 參與調(diào)查或在調(diào)查申不發(fā)揮主要作用的話，就會失去這些感覺”。

4、資產(chǎn)并購的盡職調(diào)查應當包括以下主要內(nèi)容：（一）并購資產(chǎn)1、機器設(shè)備。機器設(shè)備是每一資產(chǎn)并購案中必然包括的主要資產(chǎn)。目標公司從事的經(jīng)營范圍與投資公司并購后擬從事的業(yè)務不完全一致，因此投資公司需要盡職調(diào)查了解目標公司全部機器設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品或從事的業(yè)務種類，從而擬定并購資產(chǎn)中機器設(shè)備的范 圍。2、房屋建筑物。最新修正版9投資公司是根據(jù)擬購買的機器設(shè)備的范圍擬制購買房屋建筑的范圍。擬購買房屋建筑物的范圍應當滿足利用所購置機器設(shè)備進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，包括廠房建筑物、經(jīng)營場所、辦公室等。3、公用工程。根據(jù)擬購買的機器設(shè)備而后并購后擬生產(chǎn)的產(chǎn)品、從事的業(yè)務及規(guī)模擬制購買公 用工程的范圍。公用工程應當滿

5、足生產(chǎn)規(guī)模的需要，包括上下水、供變電、污水或污染物的處理、場地、道路、通訊、其他輔助設(shè)施等。4、土地使用權(quán)。根據(jù)擬購買的房屋和公用工程的占地情況擬制購買土地使用權(quán)的范圍。標公司取得所有權(quán)的方式、用途、剩余年限以及是否存在被政府收回、征收、搬遷的同時查明目情況。5、知識產(chǎn)權(quán)。根據(jù)并購后投資公司擬安排生產(chǎn)產(chǎn)品或從事業(yè)務的需要，在了解目標公司知識產(chǎn)權(quán)總體情況的基礎(chǔ)上擬制購買知識產(chǎn)權(quán)的范圍。這里的知識產(chǎn)權(quán)包括目標公司的專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)、技術(shù)訣竅等，也包括目標公司擁有的用電權(quán)、取水權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、用氣權(quán)等。6、存貨。一般情況下投資公司會根據(jù)自己并購后擬生產(chǎn)的產(chǎn)品或擬從事的業(yè)務確定購買存 貨的范

6、圍，并會堅持與生產(chǎn)或經(jīng)營無關(guān)的存貨不能納入轉(zhuǎn)讓的范圍。存貨包括原料、 材料、燃料、在制品、產(chǎn)成品、低值易耗品、辦公家具等。7、債權(quán)。從原則上說投資公司會排斥受讓目標公司的債權(quán)資產(chǎn)。但是有時為了維護并購后 與經(jīng)銷商的渠道關(guān)系，對目標公司的銷貨應收款會有條件的受讓。&擬制3項資產(chǎn)明細表。在盡職調(diào)查階段應當根據(jù)目標公司資產(chǎn)的具體情況和雙方關(guān)于轉(zhuǎn)讓范圍的意見制作固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)3資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓明細表，作為并購談判和起草相關(guān)合同的基礎(chǔ)。9、擬制存貨資產(chǎn)單價明細表。在盡職調(diào)查階段應當提出存貨轉(zhuǎn)讓單價明細表，列明存貨的名稱、預估數(shù)量、單 價、作為雙方進一步談判存貨資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓單價的基礎(chǔ)。資產(chǎn)并

7、購交易的標的是資產(chǎn)，因此投資公司在盡職調(diào)查階段首先必須搞清楚目標公司全部有形資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)的范圍和用途，品或從事什么業(yè)務的，并根據(jù)了解的情況和自己的并購目的,即目標公司的資產(chǎn)都是用來生產(chǎn)哪些產(chǎn)擬制出并購資產(chǎn)的范圍。在實務中之所以要首先就目標公司資產(chǎn)的范圍進行盡職調(diào)查，確定，是因為并購資產(chǎn)的范圍不僅直接關(guān)系到以后盡職調(diào)查的范圍，而且也是雙方談并在調(diào)查的基礎(chǔ)上盡早判并購價格的基礎(chǔ)。（二）資產(chǎn)的權(quán)屬關(guān)于資產(chǎn)權(quán)屬的盡職調(diào)查可根據(jù)需要圍繞以下幾個方面開展:1、查驗資產(chǎn)的證照。根據(jù)我國有關(guān)法律的規(guī)定，土地所有權(quán)、房屋建筑物的所有權(quán)、船舶航空器、 車輛、商標、專利的權(quán)屬以登記為權(quán)屬憑證。因此，在盡職調(diào)查階段

8、可以查驗這些資 產(chǎn)證照的方法確認其權(quán)屬。從資產(chǎn)并購的實踐看，在資產(chǎn)證照的調(diào)查中大致會遇到 種需要處理的情況：第一，目標公司自建的房產(chǎn)，處于節(jié)約稅費的目的或者因建設(shè)手 續(xù)不健全的原因未辦理房產(chǎn)證；第二，原有房產(chǎn)已辦產(chǎn)權(quán)證，但后來擴建將兩層樓改 為三層樓后未變更房產(chǎn)證；第三，國企改制時繼承來的房產(chǎn)、土地使用權(quán)或其他證照 的房產(chǎn)，企業(yè)名稱變更后未對產(chǎn)權(quán)證作相應的變更；第四，因拖欠土地使用權(quán)出讓金 未取得國有土地使用權(quán)證；第五，車輛的產(chǎn)權(quán)證登記在他人的名下；第六，土地使用 權(quán)證、房產(chǎn)證、商標證書、專利證書等在公司名稱變更后未作相應的變更；第七，企 業(yè)分立、合并重組后未對產(chǎn)權(quán)證作相應的變更；第八，受讓取

9、得的資產(chǎn)未取得房產(chǎn)證;但是如果不在并購之前要求出讓方處第九，股東非貨幣出資的資產(chǎn)雖已經(jīng)移交給公司當未辦理產(chǎn)權(quán)過戶。目標公司資產(chǎn)在 證照上存在的瑕疵真正導致產(chǎn)權(quán)爭議的并不多， 理，都會給投資公司帶來麻煩和相關(guān)稅費成本。從企業(yè)并購的實踐看，如果在盡職調(diào) 查階段發(fā)現(xiàn)這些問題，并要求目標公司在合理的期限內(nèi)解決這些問題，效果比較好。因為在這個階段目標公司會有辦理的積極性，當?shù)卣矔鲇谡猩桃Y的目的為補辦證照大開綠燈，甚至免除所有的稅費。如果等到并購完成以后再辦理，不僅手續(xù)繁 雜而且成本也高。2、理清企業(yè)改制中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。在中國企業(yè)并購活動中許多目標企業(yè)是從國企改制而來的，企業(yè)資產(chǎn)是從國企 原始取得的

10、，但在一些企業(yè)中，改制往往不徹底或產(chǎn)權(quán)不夠清晰。比如在改制中企業(yè) 的部分資產(chǎn)和業(yè)務通過作價民營化，但還有剩余部分沒有作價民營化；某些資產(chǎn)企業(yè) 只有經(jīng)營管理權(quán)或者托管權(quán)，尚未取得所有權(quán)。還有的改制文件用詞不準確，并未提 及或明確產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)移后的權(quán)屬。投資公司應當在盡職調(diào)查階段根據(jù)目標企業(yè)資 產(chǎn)原始取得的情況，要求目標企業(yè)披露企業(yè)改制的有關(guān)資料，研讀這些文件和資料, 如果需要還應當向企業(yè)改制的負責部門和國有資產(chǎn)管理部門進行查核并取得相關(guān)確 認文件。3、理清企業(yè)分立、合并中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。有些目標企業(yè)幾經(jīng)合并分立，而分立合并必然會涉及企業(yè)資產(chǎn)權(quán)屬的變更，但是由于這些企業(yè)往往由一方所控制或有其他關(guān)聯(lián)關(guān)

11、系，因而往往不重視資產(chǎn)權(quán)屬的界定。凡是在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)目標公司曾經(jīng)發(fā)生過合并分立的，應當理清分立合并中的 產(chǎn)權(quán)關(guān)系。4、租賃資產(chǎn)。1）目標公司正在使用的資產(chǎn)中是否有2）目標公司的資產(chǎn)是否有租賃他人有關(guān)租賃資產(chǎn)盡職調(diào)查的內(nèi)容包括兩項: 從他人租賃或者融資租賃來的資產(chǎn)及相關(guān)合同；使用或者無償提供他人使用的及相關(guān)合同。目標公司租入的資產(chǎn)，其產(chǎn)權(quán)為出租人所 有的，不能作為轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)；目標公司出租的資產(chǎn)為目標公司的資產(chǎn)，依法可以轉(zhuǎn)讓， 但是需要相關(guān)合同。5、股東出資資產(chǎn)的權(quán)屬。在有些目標公司中，股東以非貨幣資產(chǎn)向公司繳付出資，特別是控股大股東以 房地產(chǎn)作價向公司出資。對此投資公司原則上無須過問作價的高低，

12、但是應當通過盡 職調(diào)查確認其是否有產(chǎn)權(quán)不清或界定不明的情況。6、母子公司、兄弟公司資產(chǎn)分屬情況。在有些情況下，目標公司一個大院里分別注冊登記幾家母子公司或兄弟公司，交易雙方初步擬定的并購資產(chǎn)，有的可能登記為甲公司所有，有的可能登記為乙公司 所有。在這種情況下，投資公司需要在盡職調(diào)查階段理清并購資產(chǎn)的登記權(quán)屬，與不 同的資產(chǎn)所有者分別訂立資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同。有的目標公司一部分并購資產(chǎn)登記在其分公司的名下，在這種情況下，投資公司可以視全部資產(chǎn)為目標公司所有，與目標公司訂 立一份資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同受讓全部資產(chǎn)。7、動產(chǎn)的權(quán)屬問題。5想內(nèi)容:第四,從企業(yè)并購的實務看，目標公司動產(chǎn)資產(chǎn)的權(quán)屬問題主要包括如下第一，目

13、標公司接受委托為委托方加工產(chǎn)品或修理設(shè)備，委托方提供的原料、材料、 半成品、產(chǎn)成品和修理物等；第二，目標公司為委托加工商品而交付在外的原材料或 委托修理的機器設(shè)備；第三，目標公司購買原材料帶進來的尚未返還的包裝物；目標公司為銷售產(chǎn)品賒出在外的包裝物；第五，目標公司投入渠道的資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)仍屬 目標公司所有。在實務中對這類資產(chǎn)多采目標公司披露、投資公司作相應喝茶的辦法 予以確認。&是否有產(chǎn)權(quán)爭議或者訴訟的冋題。（三）資產(chǎn)的品質(zhì)和效能資產(chǎn)并購交易的標的是資產(chǎn)，并購資產(chǎn)的品質(zhì)和效能直接關(guān)系到投資公司投資的目標因此,這是因為投資能否實現(xiàn)；同時也關(guān)系到并購后技術(shù)改造的投入和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格的談判和確定。

14、關(guān)于并購資產(chǎn)品質(zhì)和效能的盡職調(diào)查最好由投資公司的相關(guān)專家完成，公司的專家對本行業(yè)的設(shè)備、技術(shù)、工藝最了解。同時最好落實調(diào)查的責任人，明確其在調(diào)查中承擔的責任。關(guān)于資產(chǎn)品質(zhì)和效能的盡職調(diào)查主要包括如下內(nèi)容：1、廠房及其設(shè)備的新舊程度。廠房機器設(shè)備的新舊程度不僅關(guān)系到產(chǎn)品的品質(zhì)和消耗，而且關(guān)系到投資后的使用年限進而關(guān)系到對投資經(jīng)濟指標的測算。對目標企業(yè)廠房及其機器設(shè)備判斷的誤差往往是資產(chǎn)并購中多發(fā)的風險，投資公司必須在盡職調(diào)查階段掌握目標公司該資產(chǎn)的真實情況，以便作出明智的決策。2、工藝技術(shù)能否滿足并購后產(chǎn)品升級換代的需求。最新修正版從企業(yè)并購實踐看，并購后大多需要對目標公司的產(chǎn)品進行升級換代，以

15、便達成 投資公司在目標市場的優(yōu)勢。 而這就需要投資個在盡職調(diào)查階段弄明白目標公司的設(shè) 備、工藝、技術(shù)等能否支持投資公司目標的實現(xiàn)。3、目標公司資產(chǎn)的生產(chǎn)能力有多大。這直接關(guān)系到投資公司單位生產(chǎn)能力的收購成本，也關(guān)系到對并購后目標公司經(jīng) 濟效益的測算。 投資公司必須在盡職調(diào)查階段對目標公司的最大生產(chǎn)能力作出準確的 判斷。4、目標公司資產(chǎn)的缺項。 這主要包括目標公司的資產(chǎn)中是否缺少重要的質(zhì)量檢測設(shè)備，如缺少污水處理工 程、缺少運輸車輛以及生產(chǎn)設(shè)備的配套情況和產(chǎn)能 “瓶頸 ”的情況等。資產(chǎn)的缺項不僅 影響產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)能力，有時甚至直接關(guān)系到并購后能否順利進入生產(chǎn)經(jīng)營過 程。比如目標公司沒有污水處

16、理工程，別看并購前可以正常生產(chǎn)，并購后可能就會被 迫停產(chǎn)。因此，投資公司應當在盡職調(diào)查階段掌握目標公司資產(chǎn)是否有缺項，影響的 項目和程度如何。5、并購后為達到預定產(chǎn)量、質(zhì)量、品種指標需要的投入是多少。從企業(yè)的實踐看，資產(chǎn)并購后絕大多數(shù)需要對目標公司追加投資，僅依靠目標公 司原有的資產(chǎn)部能實現(xiàn)投資公司并購的目的。 但是投資公司應當在盡職調(diào)查階段全面 了解目標公司原有資產(chǎn)的情況， 并根據(jù)這個情況和并購后的經(jīng)營計劃擬定并購后對目 標公司資產(chǎn)進行技術(shù)改造的計劃，明確所需的費用是多少。（四）知識產(chǎn)權(quán)的價值 從企業(yè)資產(chǎn)并購的實踐看，多數(shù)情況下并購資產(chǎn)中包括目標公司的知識產(chǎn)權(quán)。為此， 需要投資公司在盡職調(diào)查

17、階段對目標公司的各項知識產(chǎn)權(quán)在并購后的使用價值作出 判斷，以確定是否購買這些知識產(chǎn)權(quán)，認可花多少錢去買這些知識產(chǎn)權(quán)，如果不買這 些知識產(chǎn)權(quán)目標公司將會如何處理它們。知識產(chǎn)權(quán)是一種無形資產(chǎn)，不同于有形資產(chǎn) 越多越好。比如投資公司準備在并購后生產(chǎn)自己品牌的產(chǎn)品，目標公司的商標的使用 價值就不大。投資公司應當在盡職調(diào)查階段掌握目標公司全部知識產(chǎn)權(quán)的信息，并在 此基礎(chǔ)上對是否受讓這些資產(chǎn)、以何等價格受讓這些資產(chǎn)、并購后如何使用這些資產(chǎn) 作出明智的選擇。（五）供銷渠道及產(chǎn)品銷售情況。資產(chǎn)并購交易的標的雖然是資產(chǎn)，但是取得資產(chǎn)并是投資公司的目的，投資公司的 目的是借助這些資產(chǎn)從事經(jīng)濟活動，是要通過經(jīng)營活動

18、占領(lǐng)市場獲取利潤。因此，在 資產(chǎn)并購的進展調(diào)查階段投資公司有必要進一步了解目標公司的原料、能源、運輸資 源及渠道和價格；有必要了解目標公司產(chǎn)品的銷售渠道和產(chǎn)品在目標市場的銷售情 況。從而在并購前最終確定并購后的經(jīng)營方案，最大限度地繼承目標公司的供銷渠道 及產(chǎn)品市場份額。（六）目標企業(yè)出讓資產(chǎn)的有效程序。10%以目標企業(yè)出讓資產(chǎn)的有效程序直接關(guān)系到投資公司并購交易的安全， 所以投資公司 應當在盡職調(diào)查階段掌握目標公司出讓資產(chǎn)的有效程序， 并在操作中督促目標公司履 行相關(guān)程序。 目標公司出讓資產(chǎn)的程序問題主要根據(jù)資產(chǎn)權(quán)屬的性質(zhì)以及企業(yè)章程的 規(guī)定確認。如果目標公司為國有或集體所有制企業(yè)，或者國家持

19、有目標更公司 上的股份，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應當報經(jīng)當?shù)卣膰匈Y產(chǎn)管理部門批準，并且其價格應當通 過評估并經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門確認，以招拍掛的方式產(chǎn)生；如果目標公司為國有或集 體所有制企業(yè)，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應當經(jīng)本企業(yè)職工大會或職工代表大會通過；如果目標企業(yè) 既非國有也非國家持股，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應當根據(jù)目標公司章程的規(guī)定經(jīng)其權(quán)力機構(gòu)批準； 如果投資公司為外國企業(yè)除履行上述程序外，并購價格應當經(jīng)過評估，并購合同應當 報經(jīng)當?shù)赝饨?jīng)貿(mào)主管部門批準。并購程序的有效性關(guān)系到并購行為的有效性，進而涉 及投資公司的并購安全。（七）固定資產(chǎn)的賬面凈值情況。固定資產(chǎn)的原值減累計折舊為凈值， 從原則上來是說并購資產(chǎn)的凈值多少與投資公 司

20、無關(guān)，投資公司以轉(zhuǎn)讓價格登記取得的初始成本。但是投資公司在盡職調(diào)查階段在 一定程度上了解并購資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的凈值，對雙方協(xié)商并購資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的價 格、判斷目標公司對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格的預期、了解固定資產(chǎn)的構(gòu)建時間及使用情況等都 有所幫助。（八）并購資產(chǎn)是否設(shè)立抵押或質(zhì)押。從企業(yè)并購的實踐看， 大多數(shù)目標企業(yè)的土地使用權(quán)和固定資產(chǎn)都因向銀行貸款而 抵押給銀行。對此，投資公司應當在盡職調(diào)查階段掌握目標公司資產(chǎn)抵押的情況，貸 款抵押合同的內(nèi)容、貸款的數(shù)額，特別是必須掌握是為目標公司自己的債務抵押還是 為第三人的債務抵押。根據(jù)我國物權(quán)法的相關(guān)規(guī)定，抵押人未經(jīng)抵押權(quán)人同意或 者不能以轉(zhuǎn)讓價款清楚債務的，不能

21、轉(zhuǎn)讓抵押資產(chǎn)，否則抵押權(quán)人享有物上追及權(quán)。 對此，投資公司為了防避并購風險，必須查明目標公司資產(chǎn)抵押或質(zhì)押的情況，并與 目標公司及債務人研商切實可行的解決方案。（九）目標公司在建工程的情況。在并購實務中， 凡是工程已經(jīng)目公司標驗收合格的，無論其在目標公司財務賬目如何登記，一律歸為固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。對尚處于建設(shè)過程中的資產(chǎn)，應當查明情況，掌握 合同內(nèi)容和工程質(zhì)量及進度，并據(jù)此與目標公司研商以轉(zhuǎn)讓 建設(shè)工程承包合同的方 法并購在建工程項下的資產(chǎn)。目標公司在建工程項下的資產(chǎn)，不是已經(jīng)完成的部分工 程形成的資產(chǎn)，而是目標公司在建設(shè)工程承包合同項下已經(jīng)支付的款項。 （十）目標公司員工的情況。從法律原則上說，在資產(chǎn)并購的情況下，目標公司的員工與投資公司無關(guān)，但是投 資公司也必須從中國的國情出發(fā)，關(guān)注目標公司員工的處理方案，特別是在目標公司 出售資產(chǎn)后將進入清算程序或停產(chǎn)的情況下。對此，投資公司應當關(guān)注目標公司對員 工的經(jīng)濟補償，特別是國企員工轉(zhuǎn)變身份或解除勞動合同的經(jīng)濟補償，防止因員工得 不到經(jīng)濟補償金而鬧事，影響并購后目標公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動。同時投資公司也應當 關(guān)注目標公司員工的構(gòu)成，并以此擬定投資并購后員工的聘用方案，使投資公司既不又能以另行訂立勞動合同的方法錄用目標公司的基介入目標企業(yè)與員工之間的關(guān)系， 本員工。（十一）目標公司已