盡職調(diào)查的主要內(nèi)容_最新修正版

1、最新修正版盡職調(diào)查的主要內(nèi)容為了確保一項(xiàng)并購(gòu)的成功，兼并企業(yè)必須對(duì)被兼并企業(yè)作詳細(xì)的調(diào)查，以便制定 合適的并購(gòu)與并購(gòu)后整合策略。并購(gòu)調(diào)查應(yīng)包括企業(yè)的背景與歷史、企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè),企業(yè)的營(yíng)銷方式、制造方式、財(cái)務(wù)資料與財(cái)務(wù)制度、研究與發(fā)展計(jì)劃等各種相關(guān)的問(wèn) 題。如果要保證公司的兼并與收購(gòu)業(yè)務(wù)有較大的成功機(jī)會(huì)，在準(zhǔn)備兼并一家公司之前，必須對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行必要的審查，以便確定該項(xiàng)兼并業(yè)務(wù)是否恰當(dāng)，從而減少兼并所 可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并為協(xié)商交易條件和確定價(jià)格提供參考。兼并與收購(gòu)的調(diào)查是由一 系列持續(xù)的活動(dòng)組成的，涉及到對(duì)目標(biāo)公司資料的收集、檢查、分析和核實(shí)等。在收購(gòu)與兼并中，對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)查之所以重要，其原因

2、是，如果不進(jìn)行調(diào)查，收購(gòu)中所固有的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速增加，在缺少充分信息的情況下購(gòu)買一個(gè)公司可能會(huì)在財(cái)務(wù)上導(dǎo)致重大的損失。盡管這些基本的道理聽起來(lái)似乎非常簡(jiǎn)單，但是在實(shí)際中卻 常常會(huì)發(fā)生違背這些原則的事例。我們可能會(huì)遇到，在一些案例中，兼并與收購(gòu)的調(diào)查似乎是無(wú)效的，它不能為正確地評(píng)價(jià)潛在的目標(biāo)公司和作出正確的決策提供必要的信息。導(dǎo)致這一結(jié)果的原因可能是多方面的，諸如缺少信息溝通、對(duì)信息產(chǎn)生誤解、缺少認(rèn)真細(xì)致的計(jì)劃、責(zé)任不 明或相互之間缺乏協(xié)調(diào)等多種原因，然而最重要的原因可能是由于調(diào)查中經(jīng)常只注意取得信息的數(shù)量，而忽視了信息的質(zhì)量。例如，有關(guān)市場(chǎng)營(yíng)銷信息，收購(gòu)方不應(yīng)該僅僅注意市場(chǎng)占有率或市場(chǎng)增長(zhǎng)的統(tǒng)計(jì)

3、，還應(yīng)該重視哪些有助于它們?cè)u(píng)估為什么潛在的目標(biāo)公司在其市場(chǎng)上能夠取得成功， 的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是否將繼續(xù)可行等方面的信息。又如，對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)信息，收購(gòu)方應(yīng)該注意 財(cái)務(wù)報(bào)告中揭示的主要問(wèn)題、變化趨勢(shì)和非正常財(cái)務(wù)特征，而不僅僅是注意財(cái)務(wù)報(bào)表 中的每一個(gè)項(xiàng)目。收購(gòu)與兼并中的調(diào)查既可以由公司內(nèi)部的有關(guān)人員來(lái)執(zhí)行，也可以在外部顧問(wèn)人員（例如會(huì)計(jì)師、投資銀行家、律師、行業(yè)顧問(wèn)、評(píng)估師等）的幫助下完成。但是，一般來(lái)說(shuō)，收購(gòu)方的經(jīng)理人員參與調(diào)查是非常重要的，因?yàn)榻?jīng)理人員對(duì)出售方及目標(biāo)公 司的感覺”和一些定性考慮，對(duì)作出收購(gòu)決策來(lái)說(shuō)都是非常必要的，如果經(jīng)理人員不 參與調(diào)查或在調(diào)查申不發(fā)揮主要作用的話，就會(huì)失去這些感覺”。

4、資產(chǎn)并購(gòu)的盡職調(diào)查應(yīng)當(dāng)包括以下主要內(nèi)容：（一）并購(gòu)資產(chǎn)1、機(jī)器設(shè)備。機(jī)器設(shè)備是每一資產(chǎn)并購(gòu)案中必然包括的主要資產(chǎn)。目標(biāo)公司從事的經(jīng)營(yíng)范圍與投資公司并購(gòu)后擬從事的業(yè)務(wù)不完全一致，因此投資公司需要盡職調(diào)查了解目標(biāo)公司全部機(jī)器設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品或從事的業(yè)務(wù)種類，從而擬定并購(gòu)資產(chǎn)中機(jī)器設(shè)備的范 圍。2、房屋建筑物。最新修正版9投資公司是根據(jù)擬購(gòu)買的機(jī)器設(shè)備的范圍擬制購(gòu)買房屋建筑的范圍。擬購(gòu)買房屋建筑物的范圍應(yīng)當(dāng)滿足利用所購(gòu)置機(jī)器設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，包括廠房建筑物、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、辦公室等。3、公用工程。根據(jù)擬購(gòu)買的機(jī)器設(shè)備而后并購(gòu)后擬生產(chǎn)的產(chǎn)品、從事的業(yè)務(wù)及規(guī)模擬制購(gòu)買公 用工程的范圍。公用工程應(yīng)當(dāng)滿

5、足生產(chǎn)規(guī)模的需要，包括上下水、供變電、污水或污染物的處理、場(chǎng)地、道路、通訊、其他輔助設(shè)施等。4、土地使用權(quán)。根據(jù)擬購(gòu)買的房屋和公用工程的占地情況擬制購(gòu)買土地使用權(quán)的范圍。標(biāo)公司取得所有權(quán)的方式、用途、剩余年限以及是否存在被政府收回、征收、搬遷的同時(shí)查明目情況。5、知識(shí)產(chǎn)權(quán)。根據(jù)并購(gòu)后投資公司擬安排生產(chǎn)產(chǎn)品或從事業(yè)務(wù)的需要，在了解目標(biāo)公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)總體情況的基礎(chǔ)上擬制購(gòu)買知識(shí)產(chǎn)權(quán)的范圍。這里的知識(shí)產(chǎn)權(quán)包括目標(biāo)公司的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、技術(shù)訣竅等，也包括目標(biāo)公司擁有的用電權(quán)、取水權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、用氣權(quán)等。6、存貨。一般情況下投資公司會(huì)根據(jù)自己并購(gòu)后擬生產(chǎn)的產(chǎn)品或擬從事的業(yè)務(wù)確定購(gòu)買存 貨的范

6、圍，并會(huì)堅(jiān)持與生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的存貨不能納入轉(zhuǎn)讓的范圍。存貨包括原料、 材料、燃料、在制品、產(chǎn)成品、低值易耗品、辦公家具等。7、債權(quán)。從原則上說(shuō)投資公司會(huì)排斥受讓目標(biāo)公司的債權(quán)資產(chǎn)。但是有時(shí)為了維護(hù)并購(gòu)后 與經(jīng)銷商的渠道關(guān)系，對(duì)目標(biāo)公司的銷貨應(yīng)收款會(huì)有條件的受讓。&擬制3項(xiàng)資產(chǎn)明細(xì)表。在盡職調(diào)查階段應(yīng)當(dāng)根據(jù)目標(biāo)公司資產(chǎn)的具體情況和雙方關(guān)于轉(zhuǎn)讓范圍的意見制作固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)3資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓明細(xì)表，作為并購(gòu)談判和起草相關(guān)合同的基礎(chǔ)。9、擬制存貨資產(chǎn)單價(jià)明細(xì)表。在盡職調(diào)查階段應(yīng)當(dāng)提出存貨轉(zhuǎn)讓單價(jià)明細(xì)表，列明存貨的名稱、預(yù)估數(shù)量、單 價(jià)、作為雙方進(jìn)一步談判存貨資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓單價(jià)的基礎(chǔ)。資產(chǎn)并

7、購(gòu)交易的標(biāo)的是資產(chǎn)，因此投資公司在盡職調(diào)查階段首先必須搞清楚目標(biāo)公司全部有形資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的范圍和用途，品或從事什么業(yè)務(wù)的，并根據(jù)了解的情況和自己的并購(gòu)目的,即目標(biāo)公司的資產(chǎn)都是用來(lái)生產(chǎn)哪些產(chǎn)擬制出并購(gòu)資產(chǎn)的范圍。在實(shí)務(wù)中之所以要首先就目標(biāo)公司資產(chǎn)的范圍進(jìn)行盡職調(diào)查，確定，是因?yàn)椴①?gòu)資產(chǎn)的范圍不僅直接關(guān)系到以后盡職調(diào)查的范圍，而且也是雙方談并在調(diào)查的基礎(chǔ)上盡早判并購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)。（二）資產(chǎn)的權(quán)屬關(guān)于資產(chǎn)權(quán)屬的盡職調(diào)查可根據(jù)需要圍繞以下幾個(gè)方面開展:1、查驗(yàn)資產(chǎn)的證照。根據(jù)我國(guó)有關(guān)法律的規(guī)定，土地所有權(quán)、房屋建筑物的所有權(quán)、船舶航空器、 車輛、商標(biāo)、專利的權(quán)屬以登記為權(quán)屬憑證。因此，在盡職調(diào)查階段

8、可以查驗(yàn)這些資 產(chǎn)證照的方法確認(rèn)其權(quán)屬。從資產(chǎn)并購(gòu)的實(shí)踐看，在資產(chǎn)證照的調(diào)查中大致會(huì)遇到 種需要處理的情況：第一，目標(biāo)公司自建的房產(chǎn)，處于節(jié)約稅費(fèi)的目的或者因建設(shè)手 續(xù)不健全的原因未辦理房產(chǎn)證；第二，原有房產(chǎn)已辦產(chǎn)權(quán)證，但后來(lái)擴(kuò)建將兩層樓改 為三層樓后未變更房產(chǎn)證；第三，國(guó)企改制時(shí)繼承來(lái)的房產(chǎn)、土地使用權(quán)或其他證照 的房產(chǎn)，企業(yè)名稱變更后未對(duì)產(chǎn)權(quán)證作相應(yīng)的變更；第四，因拖欠土地使用權(quán)出讓金 未取得國(guó)有土地使用權(quán)證；第五，車輛的產(chǎn)權(quán)證登記在他人的名下；第六，土地使用 權(quán)證、房產(chǎn)證、商標(biāo)證書、專利證書等在公司名稱變更后未作相應(yīng)的變更；第七，企 業(yè)分立、合并重組后未對(duì)產(chǎn)權(quán)證作相應(yīng)的變更；第八，受讓取

9、得的資產(chǎn)未取得房產(chǎn)證;但是如果不在并購(gòu)之前要求出讓方處第九，股東非貨幣出資的資產(chǎn)雖已經(jīng)移交給公司當(dāng)未辦理產(chǎn)權(quán)過(guò)戶。目標(biāo)公司資產(chǎn)在 證照上存在的瑕疵真正導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議的并不多， 理，都會(huì)給投資公司帶來(lái)麻煩和相關(guān)稅費(fèi)成本。從企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐看，如果在盡職調(diào) 查階段發(fā)現(xiàn)這些問(wèn)題，并要求目標(biāo)公司在合理的期限內(nèi)解決這些問(wèn)題，效果比較好。因?yàn)樵谶@個(gè)階段目標(biāo)公司會(huì)有辦理的積極性，當(dāng)?shù)卣矔?huì)出于招商引資的目的為補(bǔ)辦證照大開綠燈，甚至免除所有的稅費(fèi)。如果等到并購(gòu)?fù)瓿梢院笤俎k理，不僅手續(xù)繁 雜而且成本也高。2、理清企業(yè)改制中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。在中國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中許多目標(biāo)企業(yè)是從國(guó)企改制而來(lái)的，企業(yè)資產(chǎn)是從國(guó)企 原始取得的

10、，但在一些企業(yè)中，改制往往不徹底或產(chǎn)權(quán)不夠清晰。比如在改制中企業(yè) 的部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)通過(guò)作價(jià)民營(yíng)化，但還有剩余部分沒(méi)有作價(jià)民營(yíng)化；某些資產(chǎn)企業(yè) 只有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)或者托管權(quán)，尚未取得所有權(quán)。還有的改制文件用詞不準(zhǔn)確，并未提 及或明確產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)移后的權(quán)屬。投資公司應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查階段根據(jù)目標(biāo)企業(yè)資 產(chǎn)原始取得的情況，要求目標(biāo)企業(yè)披露企業(yè)改制的有關(guān)資料，研讀這些文件和資料, 如果需要還應(yīng)當(dāng)向企業(yè)改制的負(fù)責(zé)部門和國(guó)有資產(chǎn)管理部門進(jìn)行查核并取得相關(guān)確 認(rèn)文件。3、理清企業(yè)分立、合并中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。有些目標(biāo)企業(yè)幾經(jīng)合并分立，而分立合并必然會(huì)涉及企業(yè)資產(chǎn)權(quán)屬的變更，但是由于這些企業(yè)往往由一方所控制或有其他關(guān)聯(lián)關(guān)

11、系，因而往往不重視資產(chǎn)權(quán)屬的界定。凡是在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司曾經(jīng)發(fā)生過(guò)合并分立的，應(yīng)當(dāng)理清分立合并中的 產(chǎn)權(quán)關(guān)系。4、租賃資產(chǎn)。1）目標(biāo)公司正在使用的資產(chǎn)中是否有2）目標(biāo)公司的資產(chǎn)是否有租賃他人有關(guān)租賃資產(chǎn)盡職調(diào)查的內(nèi)容包括兩項(xiàng): 從他人租賃或者融資租賃來(lái)的資產(chǎn)及相關(guān)合同；使用或者無(wú)償提供他人使用的及相關(guān)合同。目標(biāo)公司租入的資產(chǎn)，其產(chǎn)權(quán)為出租人所 有的，不能作為轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)；目標(biāo)公司出租的資產(chǎn)為目標(biāo)公司的資產(chǎn)，依法可以轉(zhuǎn)讓， 但是需要相關(guān)合同。5、股東出資資產(chǎn)的權(quán)屬。在有些目標(biāo)公司中，股東以非貨幣資產(chǎn)向公司繳付出資，特別是控股大股東以 房地產(chǎn)作價(jià)向公司出資。對(duì)此投資公司原則上無(wú)須過(guò)問(wèn)作價(jià)的高低，

12、但是應(yīng)當(dāng)通過(guò)盡 職調(diào)查確認(rèn)其是否有產(chǎn)權(quán)不清或界定不明的情況。6、母子公司、兄弟公司資產(chǎn)分屬情況。在有些情況下，目標(biāo)公司一個(gè)大院里分別注冊(cè)登記幾家母子公司或兄弟公司，交易雙方初步擬定的并購(gòu)資產(chǎn)，有的可能登記為甲公司所有，有的可能登記為乙公司 所有。在這種情況下，投資公司需要在盡職調(diào)查階段理清并購(gòu)資產(chǎn)的登記權(quán)屬，與不 同的資產(chǎn)所有者分別訂立資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同。有的目標(biāo)公司一部分并購(gòu)資產(chǎn)登記在其分公司的名下，在這種情況下，投資公司可以視全部資產(chǎn)為目標(biāo)公司所有，與目標(biāo)公司訂 立一份資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同受讓全部資產(chǎn)。7、動(dòng)產(chǎn)的權(quán)屬問(wèn)題。5想內(nèi)容:第四,從企業(yè)并購(gòu)的實(shí)務(wù)看，目標(biāo)公司動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的權(quán)屬問(wèn)題主要包括如下第一，目

13、標(biāo)公司接受委托為委托方加工產(chǎn)品或修理設(shè)備，委托方提供的原料、材料、 半成品、產(chǎn)成品和修理物等；第二，目標(biāo)公司為委托加工商品而交付在外的原材料或 委托修理的機(jī)器設(shè)備；第三，目標(biāo)公司購(gòu)買原材料帶進(jìn)來(lái)的尚未返還的包裝物；目標(biāo)公司為銷售產(chǎn)品賒出在外的包裝物；第五，目標(biāo)公司投入渠道的資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)仍屬 目標(biāo)公司所有。在實(shí)務(wù)中對(duì)這類資產(chǎn)多采目標(biāo)公司披露、投資公司作相應(yīng)喝茶的辦法 予以確認(rèn)。&是否有產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議或者訴訟的冋題。（三）資產(chǎn)的品質(zhì)和效能資產(chǎn)并購(gòu)交易的標(biāo)的是資產(chǎn)，并購(gòu)資產(chǎn)的品質(zhì)和效能直接關(guān)系到投資公司投資的目標(biāo)因此,這是因?yàn)橥顿Y能否實(shí)現(xiàn)；同時(shí)也關(guān)系到并購(gòu)后技術(shù)改造的投入和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的談判和確定。

14、關(guān)于并購(gòu)資產(chǎn)品質(zhì)和效能的盡職調(diào)查最好由投資公司的相關(guān)專家完成，公司的專家對(duì)本行業(yè)的設(shè)備、技術(shù)、工藝最了解。同時(shí)最好落實(shí)調(diào)查的責(zé)任人，明確其在調(diào)查中承擔(dān)的責(zé)任。關(guān)于資產(chǎn)品質(zhì)和效能的盡職調(diào)查主要包括如下內(nèi)容：1、廠房及其設(shè)備的新舊程度。廠房機(jī)器設(shè)備的新舊程度不僅關(guān)系到產(chǎn)品的品質(zhì)和消耗，而且關(guān)系到投資后的使用年限進(jìn)而關(guān)系到對(duì)投資經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的測(cè)算。對(duì)目標(biāo)企業(yè)廠房及其機(jī)器設(shè)備判斷的誤差往往是資產(chǎn)并購(gòu)中多發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，投資公司必須在盡職調(diào)查階段掌握目標(biāo)公司該資產(chǎn)的真實(shí)情況，以便作出明智的決策。2、工藝技術(shù)能否滿足并購(gòu)后產(chǎn)品升級(jí)換代的需求。最新修正版從企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐看，并購(gòu)后大多需要對(duì)目標(biāo)公司的產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)換代，以

15、便達(dá)成 投資公司在目標(biāo)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。 而這就需要投資個(gè)在盡職調(diào)查階段弄明白目標(biāo)公司的設(shè) 備、工藝、技術(shù)等能否支持投資公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、目標(biāo)公司資產(chǎn)的生產(chǎn)能力有多大。這直接關(guān)系到投資公司單位生產(chǎn)能力的收購(gòu)成本，也關(guān)系到對(duì)并購(gòu)后目標(biāo)公司經(jīng) 濟(jì)效益的測(cè)算。 投資公司必須在盡職調(diào)查階段對(duì)目標(biāo)公司的最大生產(chǎn)能力作出準(zhǔn)確的 判斷。4、目標(biāo)公司資產(chǎn)的缺項(xiàng)。 這主要包括目標(biāo)公司的資產(chǎn)中是否缺少重要的質(zhì)量檢測(cè)設(shè)備，如缺少污水處理工 程、缺少運(yùn)輸車輛以及生產(chǎn)設(shè)備的配套情況和產(chǎn)能 “瓶頸 ”的情況等。資產(chǎn)的缺項(xiàng)不僅 影響產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)能力，有時(shí)甚至直接關(guān)系到并購(gòu)后能否順利進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò) 程。比如目標(biāo)公司沒(méi)有污水處

16、理工程，別看并購(gòu)前可以正常生產(chǎn)，并購(gòu)后可能就會(huì)被 迫停產(chǎn)。因此，投資公司應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查階段掌握目標(biāo)公司資產(chǎn)是否有缺項(xiàng)，影響的 項(xiàng)目和程度如何。5、并購(gòu)后為達(dá)到預(yù)定產(chǎn)量、質(zhì)量、品種指標(biāo)需要的投入是多少。從企業(yè)的實(shí)踐看，資產(chǎn)并購(gòu)后絕大多數(shù)需要對(duì)目標(biāo)公司追加投資，僅依靠目標(biāo)公 司原有的資產(chǎn)部能實(shí)現(xiàn)投資公司并購(gòu)的目的。 但是投資公司應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查階段全面 了解目標(biāo)公司原有資產(chǎn)的情況， 并根據(jù)這個(gè)情況和并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃擬定并購(gòu)后對(duì)目 標(biāo)公司資產(chǎn)進(jìn)行技術(shù)改造的計(jì)劃，明確所需的費(fèi)用是多少。（四）知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值 從企業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)的實(shí)踐看，多數(shù)情況下并購(gòu)資產(chǎn)中包括目標(biāo)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。為此， 需要投資公司在盡職調(diào)查

17、階段對(duì)目標(biāo)公司的各項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)在并購(gòu)后的使用價(jià)值作出 判斷，以確定是否購(gòu)買這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)，認(rèn)可花多少錢去買這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如果不買這 些知識(shí)產(chǎn)權(quán)目標(biāo)公司將會(huì)如何處理它們。知識(shí)產(chǎn)權(quán)是一種無(wú)形資產(chǎn)，不同于有形資產(chǎn) 越多越好。比如投資公司準(zhǔn)備在并購(gòu)后生產(chǎn)自己品牌的產(chǎn)品，目標(biāo)公司的商標(biāo)的使用 價(jià)值就不大。投資公司應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查階段掌握目標(biāo)公司全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息，并在 此基礎(chǔ)上對(duì)是否受讓這些資產(chǎn)、以何等價(jià)格受讓這些資產(chǎn)、并購(gòu)后如何使用這些資產(chǎn) 作出明智的選擇。（五）供銷渠道及產(chǎn)品銷售情況。資產(chǎn)并購(gòu)交易的標(biāo)的雖然是資產(chǎn)，但是取得資產(chǎn)并是投資公司的目的，投資公司的 目的是借助這些資產(chǎn)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是要通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

18、占領(lǐng)市場(chǎng)獲取利潤(rùn)。因此，在 資產(chǎn)并購(gòu)的進(jìn)展調(diào)查階段投資公司有必要進(jìn)一步了解目標(biāo)公司的原料、能源、運(yùn)輸資 源及渠道和價(jià)格；有必要了解目標(biāo)公司產(chǎn)品的銷售渠道和產(chǎn)品在目標(biāo)市場(chǎng)的銷售情 況。從而在并購(gòu)前最終確定并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)方案，最大限度地繼承目標(biāo)公司的供銷渠道 及產(chǎn)品市場(chǎng)份額。（六）目標(biāo)企業(yè)出讓資產(chǎn)的有效程序。10%以目標(biāo)企業(yè)出讓資產(chǎn)的有效程序直接關(guān)系到投資公司并購(gòu)交易的安全， 所以投資公司 應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查階段掌握目標(biāo)公司出讓資產(chǎn)的有效程序， 并在操作中督促目標(biāo)公司履 行相關(guān)程序。 目標(biāo)公司出讓資產(chǎn)的程序問(wèn)題主要根據(jù)資產(chǎn)權(quán)屬的性質(zhì)以及企業(yè)章程的 規(guī)定確認(rèn)。如果目標(biāo)公司為國(guó)有或集體所有制企業(yè)，或者國(guó)家持

19、有目標(biāo)更公司 上的股份，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)當(dāng)?shù)卣膰?guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)，并且其價(jià)格應(yīng)當(dāng)通 過(guò)評(píng)估并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)，以招拍掛的方式產(chǎn)生；如果目標(biāo)公司為國(guó)有或集 體所有制企業(yè)，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)經(jīng)本企業(yè)職工大會(huì)或職工代表大會(huì)通過(guò)；如果目標(biāo)企業(yè) 既非國(guó)有也非國(guó)家持股，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)目標(biāo)公司章程的規(guī)定經(jīng)其權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)； 如果投資公司為外國(guó)企業(yè)除履行上述程序外，并購(gòu)價(jià)格應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)評(píng)估，并購(gòu)合同應(yīng)當(dāng) 報(bào)經(jīng)當(dāng)?shù)赝饨?jīng)貿(mào)主管部門批準(zhǔn)。并購(gòu)程序的有效性關(guān)系到并購(gòu)行為的有效性，進(jìn)而涉 及投資公司的并購(gòu)安全。（七）固定資產(chǎn)的賬面凈值情況。固定資產(chǎn)的原值減累計(jì)折舊為凈值， 從原則上來(lái)是說(shuō)并購(gòu)資產(chǎn)的凈值多少與投資公 司

20、無(wú)關(guān)，投資公司以轉(zhuǎn)讓價(jià)格登記取得的初始成本。但是投資公司在盡職調(diào)查階段在 一定程度上了解并購(gòu)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的凈值，對(duì)雙方協(xié)商并購(gòu)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的價(jià) 格、判斷目標(biāo)公司對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的預(yù)期、了解固定資產(chǎn)的構(gòu)建時(shí)間及使用情況等都 有所幫助。（八）并購(gòu)資產(chǎn)是否設(shè)立抵押或質(zhì)押。從企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐看， 大多數(shù)目標(biāo)企業(yè)的土地使用權(quán)和固定資產(chǎn)都因向銀行貸款而 抵押給銀行。對(duì)此，投資公司應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查階段掌握目標(biāo)公司資產(chǎn)抵押的情況，貸 款抵押合同的內(nèi)容、貸款的數(shù)額，特別是必須掌握是為目標(biāo)公司自己的債務(wù)抵押還是 為第三人的債務(wù)抵押。根據(jù)我國(guó)物權(quán)法的相關(guān)規(guī)定，抵押人未經(jīng)抵押權(quán)人同意或 者不能以轉(zhuǎn)讓價(jià)款清楚債務(wù)的，不能

21、轉(zhuǎn)讓抵押資產(chǎn)，否則抵押權(quán)人享有物上追及權(quán)。 對(duì)此，投資公司為了防避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，必須查明目標(biāo)公司資產(chǎn)抵押或質(zhì)押的情況，并與 目標(biāo)公司及債務(wù)人研商切實(shí)可行的解決方案。（九）目標(biāo)公司在建工程的情況。在并購(gòu)實(shí)務(wù)中， 凡是工程已經(jīng)目公司標(biāo)驗(yàn)收合格的，無(wú)論其在目標(biāo)公司財(cái)務(wù)賬目如何登記，一律歸為固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。對(duì)尚處于建設(shè)過(guò)程中的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)查明情況，掌握 合同內(nèi)容和工程質(zhì)量及進(jìn)度，并據(jù)此與目標(biāo)公司研商以轉(zhuǎn)讓 建設(shè)工程承包合同的方 法并購(gòu)在建工程項(xiàng)下的資產(chǎn)。目標(biāo)公司在建工程項(xiàng)下的資產(chǎn)，不是已經(jīng)完成的部分工 程形成的資產(chǎn)，而是目標(biāo)公司在建設(shè)工程承包合同項(xiàng)下已經(jīng)支付的款項(xiàng)。 （十）目標(biāo)公司員工的情況。從法律原則上說(shuō)，在資產(chǎn)并購(gòu)的情況下，目標(biāo)公司的員工與投資公司無(wú)關(guān)，但是投 資公司也必須從中國(guó)的國(guó)情出發(fā)，關(guān)注目標(biāo)公司員工的處理方案，特別是在目標(biāo)公司 出售資產(chǎn)后將進(jìn)入清算程序或停產(chǎn)的情況下。對(duì)此，投資公司應(yīng)當(dāng)關(guān)注目標(biāo)公司對(duì)員 工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，特別是國(guó)企員工轉(zhuǎn)變身份或解除勞動(dòng)合同的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，防止因員工得 不到經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金而鬧事，影響并購(gòu)后目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)投資公司也應(yīng)當(dāng) 關(guān)注目標(biāo)公司員工的構(gòu)成，并以此擬定投資并購(gòu)后員工的聘用方案，使投資公司既不又能以另行訂立勞動(dòng)合同的方法錄用目標(biāo)公司的基介入目標(biāo)企業(yè)與員工之間的關(guān)系， 本員工。（十一）目標(biāo)公司已