國有企業(yè)對外投資法律問題

1、八外LOGO國有企業(yè)對外投資法律問題Prepared on 22 November 2020國有企業(yè)對外投資法律問題河南文豐律師事務(wù)所王登巍一、國有企業(yè)的范圍語境不同范圍不同，但在國資監(jiān)管層面尤其資產(chǎn)處置和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓層面包括了：國有獨(dú)資（法 定性），國有全資（包括全民所有制），國有控股二法律管制不同，二、國有企業(yè)對外投資行為管制的1231、保值增值是底限：任期責(zé)任審計，國有資本保值增值結(jié)果確認(rèn)。2、程序和實(shí)體雙重審查：3、合法合規(guī)合理三個評價標(biāo)準(zhǔn)：公有性（國有和集體）與公共性（資本市 場）。（1）違背法律文件是違法甚至涉嫌犯罪,違背規(guī)范性文件、政策性文件是 違規(guī)（2）業(yè)務(wù)主管部門（與國資監(jiān)管的并

2、行）報批報備的違反；目標(biāo)公司的增 資或股權(quán)收購價格確定（凈資產(chǎn)而非PE法）（3）單方股東提供借款（某城中 村改造項(xiàng)目）；非對稱增資的凈資產(chǎn)確定（審計還是評估，某醫(yī)藥項(xiàng)目）。對 合理性的違反可能也是涉嫌犯罪的線索（某光電公司增資項(xiàng)目），或者構(gòu)成資 本市場的實(shí)質(zhì)性障礙（如黨的紀(jì)律文件）。三、國有企業(yè)對外投資的路徑和形式1、股權(quán)投資并購：收購股權(quán)，吸收合并，換股；評估，交易行為；盡調(diào)，涉稅（先分紅 后交易）。增資：溢價功能、利益封閉功能；評估，非交易；不涉稅但盡調(diào)；等比例、 非等比例?！灸澈腺Y項(xiàng)目的增資、收購、關(guān)聯(lián)交易路徑的簡化】新設(shè)：非交易，無實(shí)物不評估。債權(quán)債務(wù)的屏蔽?！灸硞}儲項(xiàng)目，合作開發(fā) 變

3、實(shí)物出資】【某兩路一橋項(xiàng)目，新設(shè)項(xiàng)目公司實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)】股權(quán)出資的價值：資本的再資本化（用股權(quán)出資是報表直接放大，不同于對股權(quán)增資的收益間 接放大）；節(jié)約現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)重組和架構(gòu)搭建【兄弟公司變母子公司，母子、兄 弟公司之間再重組，以及非關(guān)聯(lián)企業(yè)的任意關(guān)聯(lián)化，某保稅項(xiàng)目】；產(chǎn)權(quán)交易 變非貨幣投資【從交易中心到工商局，平頂山某國有企業(yè)的資產(chǎn)保全】；可用 于投資前的內(nèi)部重組【某石化項(xiàng)目】；稅收利益（一般是5年分?jǐn)?，國有企業(yè) 為了上市重組免稅）。2、債權(quán)投資：借款，委貸，名股實(shí)債【回購的問題：單方減資】。3、其他投資：基金份額LP,金融產(chǎn)品。四、國有企業(yè)對外投資的程序管控1、內(nèi)部程序公司法下一般程序：董事會

4、，股東會。公司控制權(quán)的問題。三重一大特殊程序：2010年，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳頒布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國有 企業(yè)貫徹落實(shí)“三重一大”決策制度的意見，“重大事項(xiàng)、重要干部任免、重要項(xiàng)目安排、大額 資金的使用，必須經(jīng)集體討論做出決定”。2、外部程序國資監(jiān)管程序：報批、報備（事前、事后）、核準(zhǔn)。批準(zhǔn)主體包括國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)和人民政 府。行業(yè)監(jiān)管程序：按權(quán)限。其他一般性企業(yè)監(jiān)管程序：發(fā)改委、商務(wù)、外匯3、準(zhǔn)外部程序集團(tuán)管控程序。委派董監(jiān)高的履職管控【事先報告，事后報備】。4、法律程序與國資監(jiān)管程序的關(guān)系：【某一級開發(fā)項(xiàng)目的控制權(quán)之爭】國有及國有 控股均應(yīng)屬于國資監(jiān)管的范疇，特別法與普通法的關(guān)系，如國有資

5、產(chǎn)處置程序、三重一大程 序、經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計、對外再投資的管控等。如國有獨(dú)資和控股的未經(jīng)批準(zhǔn)董事長不得擔(dān)任總經(jīng) 理，重要的國有控股重大事項(xiàng)報經(jīng)人民政府批準(zhǔn)，國有控股企業(yè)改為非國有控股公司的屬于改 制等。國有控股企業(yè)中提出（委派人員）、推薦（董事長、副董事長、監(jiān)事會主席）、建議（總經(jīng) 理、副總經(jīng)理、總會計師人選）的區(qū)別，董監(jiān)高的五年（造成國資重大損失被免職的）及終身 禁入（特別重大損失或貪腐犯罪、破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序被判刑的）制度。5、投資效力與違規(guī)投資的關(guān)系：法律和行政法規(guī)中的強(qiáng)行性效力性規(guī)范才導(dǎo)致無效，否則民商事行為有效，但不影響追究國資監(jiān)管責(zé)任甚至是刑事犯罪的責(zé)任，但投資行為本 身是犯罪的

6、除外?！灸臣瘓F(tuán)的房地產(chǎn)合作項(xiàng)目，代持股權(quán)、連環(huán)交易】五、國有企業(yè)對外投資流程及風(fēng)險管控除了國家的一般性規(guī)定外，更多的是要遵循河南省的特別性規(guī)定：作廢：河南省省屬企業(yè)重大投資事項(xiàng)備案程序（試行）豫國資文2005 162號；2011 年1月，省國資委關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)省管企業(yè)投資管理工作的通知。1、河南省省管企業(yè)投資監(jiān)督管理暫行辦法2、2015年3月5日.省國資委關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知；3、2015年3月10日.省國資委關(guān)于完善省管企業(yè)股權(quán)類投資項(xiàng)目備案程序及有關(guān)問題的通知。（-）投資原則嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)投資管理制度和決策程序（報國資委備案）；三級及以下子企業(yè)不得進(jìn)行產(chǎn)權(quán)收購和股權(quán)投資，確

7、需投資的須報省國資委同意。禁止投資范圍：與信譽(yù)不佳、資產(chǎn)質(zhì)量差或明顯缺乏投資能力的企業(yè)合資合作，向產(chǎn)權(quán) 不清、存在重大或有負(fù)債風(fēng)險的企業(yè)投資，向本企業(yè)及子企業(yè)董監(jiān)高及其近親屬所有或?qū)嶋H控 制的企業(yè)投資或合資，向資不抵債、扭虧無望的子企業(yè)增資或注資、注股（經(jīng)國資委批準(zhǔn)除 外）。限制或控制投資范圍：非金融類企業(yè)審慎對證券、信托、保險、期貨、基金等金融產(chǎn) 品及衍生品；控制非主業(yè)、非生產(chǎn)經(jīng)營性和計劃外投資。（-）立項(xiàng)1、可研：3000萬元以上固定資產(chǎn)項(xiàng)目，委托資質(zhì)工程設(shè)計咨詢單位編制。重大和境外項(xiàng)目應(yīng)招標(biāo)選定可研編制單位。2、投資分析：產(chǎn)權(quán)收購和股權(quán)投資項(xiàng)目編制投資分析報告，產(chǎn)權(quán)收購還應(yīng)有盡職調(diào)查報告

8、（內(nèi)外均可）。2、論證：3000萬元以上投資項(xiàng)目應(yīng)進(jìn)行專家論證。3、法律意見書：產(chǎn)權(quán)收購、合資合作、境外投資項(xiàng)目.必須有法律意見書（內(nèi)外均可）。4、決策：董事會決議，監(jiān)事會列席，（三重一大）（三）評估：范圍：涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動，涉及非國有的交易，涉及非貨幣資產(chǎn)。企業(yè)國有資產(chǎn)法:國有全資及國有控股企業(yè)合并、分立、改制、轉(zhuǎn)讓重大財產(chǎn)、以非貨幣財產(chǎn)對外投資.清篁 或者有法律、行政法規(guī)以及企業(yè)章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)評估的。國有資產(chǎn)評估管理辦法（國務(wù)院令）:第三條國有資產(chǎn)占有單位（以下簡稱占有單位）有下列情形之一的.應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評估：（一）資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓；（-）企業(yè)黃并、出售、聯(lián)營、股份經(jīng)營；（三）與外國公司、企業(yè)

9、和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個人開辦中外合資經(jīng)營企業(yè) 或者中外合作經(jīng)營企業(yè)；（四）企業(yè)清篁;（五）依照國家有關(guān)規(guī)定需要進(jìn)行資產(chǎn)評估的其他情形。國務(wù)睨國資委企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法（2005）12號令：第六條 企業(yè)有下列行為之一的.應(yīng)當(dāng)對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評估：（-）整體或者部分改建為有限貢任公司或者股份有限公司；（二）以非貨幣資產(chǎn)對外投資；（三）合并、分立、 破產(chǎn)、解散；（四）非上市公司國有股東股權(quán)比例變動；（五）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓；（六）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換；（七）整體資產(chǎn) 或者部分資產(chǎn)租賃給非國有單位；（A）以非貨幣資產(chǎn)償還債務(wù)；（九）資產(chǎn)涉訟；（+）收購非國有單位的資產(chǎn)；（+-）接受非國有單位以非貨幣資產(chǎn)出資；（十

10、二）接受非國有單位以非貨幣資產(chǎn)抵債；（十三）法律、行政法規(guī) 規(guī)定的其他需要進(jìn)行資產(chǎn)評估的事項(xiàng):第七條 企業(yè)有下列行為之一的.可以不對相關(guān)國有資產(chǎn)進(jìn)行評估：（-）經(jīng)各級人民政府或其國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn).對企業(yè)整體或者部分資產(chǎn)實(shí)施無償劃轉(zhuǎn)；（二）國有 獨(dú)資企業(yè)與其下屬獨(dú)資企業(yè)（事業(yè)單位）之間或其下屬獨(dú)資企業(yè)（事業(yè)單位）之間的合并、資產(chǎn)（產(chǎn)權(quán)）置換和無償 劃轉(zhuǎn)。第八條 企業(yè)發(fā)生第六條所列行為的.應(yīng)當(dāng)由其產(chǎn)權(quán)持有單位委托具有相應(yīng)資質(zhì)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。（四）評估的核準(zhǔn)和備案1、政府批的是核準(zhǔn)，其他屬于備案。第四條企業(yè)國有資產(chǎn)評估項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。經(jīng)各級人民政府批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)

11、評估項(xiàng)目.分別由其國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)貢核準(zhǔn)。經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評估項(xiàng)目.由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)貢 備案；經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)所出資企業(yè)（以下簡稱中央企業(yè)）及其各級子企業(yè)批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項(xiàng)涉及的 資產(chǎn)評估項(xiàng)目,由中央企業(yè)負(fù)表備案。地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其所出資企業(yè)的資產(chǎn)評估項(xiàng)目備案管理工作的職 責(zé)分工.由地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)各地實(shí)際情況自行規(guī)定Q2、核準(zhǔn)兩環(huán)節(jié)：評估前報告，評估后核準(zhǔn)。第十二條 凡需經(jīng)核準(zhǔn)的資產(chǎn)評估項(xiàng)目.企業(yè)在資產(chǎn)評估前應(yīng)當(dāng)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報告下列有關(guān)事項(xiàng)： （一）相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為批準(zhǔn)情況；（二）評估基準(zhǔn)日的

12、選擇情況；（三）資產(chǎn)評估范圍的確定情況；（四）選擇 資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的條件、范圍、程序及擬選定機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、專業(yè)特長情況；（五）資產(chǎn)評估的時間進(jìn)度安排情況。第十四條 資產(chǎn)評估項(xiàng)目的核準(zhǔn)按照下列程序進(jìn)行：（一）企業(yè)收到資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具的評估報告后應(yīng)當(dāng)逐級上報 初審.經(jīng)初審?fù)夂?自評估基準(zhǔn)日起8個月內(nèi)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出核準(zhǔn)申請；（二）國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī) 構(gòu)收到核準(zhǔn)申請后.對符合核準(zhǔn)要求的.及時組織有關(guān)專家審核.在20個工作日內(nèi)完成對評估報告的核準(zhǔn)；對不符合 核準(zhǔn)要求的,予以退回。3、備案只是事后：第十七條 資產(chǎn)評估項(xiàng)目的備案按照下列程序進(jìn)行：（-）企業(yè)收到資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具的評估報告后.將備案材

13、料逐級報送給國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或其所出資企 業(yè).自評估基準(zhǔn)日起9個月內(nèi)提出備案申請；（二）國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者所出資企業(yè)收到備案材料后.對材料 齊全的.在20個工作日內(nèi)辦理備案手續(xù).必要時可組織有關(guān)專家參與名案評審。河南的規(guī)定（2015-19號文）：國資委批準(zhǔn)的事項(xiàng)，國資委備案；一級企業(yè)及其子企業(yè)批準(zhǔn) 的事項(xiàng)，由一級企業(yè)備案，4、核準(zhǔn)和備案的效力：第二十條國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)下達(dá)的資產(chǎn)評估項(xiàng)目核準(zhǔn)文件和經(jīng)國有資產(chǎn) 監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或所出資企業(yè)備案的資產(chǎn)評估項(xiàng)目備案表是企業(yè)辦理產(chǎn)權(quán)登記、股權(quán)設(shè)置和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)手續(xù)的必備 文件.第二十一條 經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評估結(jié)果使用有效期為自評估基準(zhǔn)日起1

14、年【交易環(huán)節(jié)設(shè)計和期限的把 握】。第二十二條 企業(yè)進(jìn)行與資產(chǎn)評估相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為時.應(yīng)當(dāng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評估結(jié)果為作價參考依據(jù)； 當(dāng)交易價格低于評估結(jié)果的90。時,應(yīng)當(dāng)暫停交易.在獲得原經(jīng)濟(jì)行為批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)交易，【立法本意的交 易公允.作為相對方時超出評估結(jié)果時也應(yīng)當(dāng)經(jīng)過批準(zhǔn)】5、河南省的公示要求河南省省屬企業(yè)國有資產(chǎn)評估行為規(guī)范，將評估結(jié)果主要內(nèi)容包括評估前后的資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)價值等公示不少于10天。6、特殊估價方法的操作障礙：PE法，流量法等。（五）項(xiàng)目的備案范圍（2015-21號文）：對外產(chǎn)權(quán)收購，參與其他企業(yè)的增資擴(kuò)股；與其他企業(yè)合資合作。 一次備案改為兩次備案：資產(chǎn)評估

15、備案和項(xiàng)目備案;流程：1、投資項(xiàng)目請示；2、批準(zhǔn)后出具啟動前期工作的意見；3、前期工作：投資分析報告，盡職調(diào)查及報告；審計和資產(chǎn)評估（結(jié)果備案）；擬訂協(xié)議 文本草案；擬定交易價格；法律意見（內(nèi)部法務(wù)外部律所均可）；專家論證意見（外部專家三 分之二以上，不含關(guān)聯(lián)方）；董事會決策（重大項(xiàng)目不得傳簽代替現(xiàn)場董事會，否則應(yīng)決議中 說明理由）；4、項(xiàng)目備案，出具備案意見后方可進(jìn)行實(shí)質(zhì)性投資或簽署有約束力文件。備案除外：省管企業(yè)為優(yōu)化資源配置進(jìn)行的內(nèi)部收購，決策后實(shí)施。事前備案：不涉及資產(chǎn)評估的股權(quán)類投資項(xiàng)目；省管企業(yè)1億元以上或超過上年凈資產(chǎn)10% 以上的固定資產(chǎn)類投資；事前報國資委備案，備案后還需批準(zhǔn)

16、：境外投資項(xiàng)目備案后報省政府同意后實(shí)施。（六）年度投資計劃備案未列入年度計劃的投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目，無論何種項(xiàng)目均需要備案。（七）中間報告及后評價備案、報告六、關(guān)于私募基金1、什么是基金私募基金，私募股權(quán)投資基金“在中華人民共和國和境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金;投資于非上 市公司的股權(quán)（或上市公司定向增發(fā)的）則為私募股權(quán)投資基金，2、為什么設(shè)立基金各方資源的對接需要、利益分配特殊性需要（如公司制的局限、外商投資合伙的便利）；投 資規(guī)劃的需要：投資主體規(guī)劃（誰可以做主體、哪一級管控）、投資分類（產(chǎn)業(yè)分類、控股與 參股分類）規(guī)劃；投資平臺規(guī)劃。國有屬性的改變：募資通道；國有退出的簡

17、易性：退伙不是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。3、設(shè)立什么基金：種類及分類價值（1）法定分類：私募證券基金（公開交易市場），私募股權(quán)基金（非公開交易市場），特定商品的私募基金（紅酒、藝術(shù)品等），創(chuàng)業(yè)投資基金。監(jiān)管定位和監(jiān)管程度不同。（2）業(yè)務(wù)分類：業(yè)務(wù)方向：產(chǎn)業(yè)基金，并購基金，引導(dǎo)基金，創(chuàng)投基金，雙創(chuàng)基金等，【光大新產(chǎn)業(yè)基金、 鄭州市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金】業(yè)務(wù)階段：天使，種子，初創(chuàng)，發(fā)展，PRE-IPO。（3）組織形態(tài)分類：公司制（局限性），有限合伙制（不是法人），契約制（信托、資管計劃等，不是企業(yè)）。身份不同，權(quán)利屬性（政治權(quán)利、經(jīng)濟(jì)權(quán)利）不同，控制力不同，杠桿程度不同。3、有限合伙PE的1 ： 99意味著什么（1）有才人找有財人：能找到錢（區(qū)別于一般經(jīng)營主體），不僅僅有錢（募、投、管、退，區(qū)別于金