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文檔簡介

1、格力電器2015年財(cái)務(wù)報(bào)告記錄 分析作者:日期:5珠海格力電器股份有限公司 2015年財(cái)務(wù)報(bào)告分析一.公司背景珠海格力電器股份有限公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司,1989年經(jīng)珠海市工業(yè)委員會(huì)、中國人民銀行珠海分行批準(zhǔn)設(shè)立,1994年經(jīng)珠海市體改委批準(zhǔn)更名為珠海格力電器股份有限公 司,1996年11月18日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)字(1996)321號(hào)文批準(zhǔn)于深圳證券交 易所上市,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼 91440400192548256N,注冊(cè)資本為6,015,730,878.00 元。格力屬家電行業(yè),主要產(chǎn)品或服務(wù)為生產(chǎn)銷售空調(diào)器及其配件和小家電及其配件。營業(yè)范圍包括: 貨物、技術(shù)

2、的進(jìn)出口(法律、行政法規(guī)禁止的項(xiàng)目除外;法律、行政法規(guī)限制的項(xiàng)目須取得許可后方 可經(jīng)營);制造、銷售:泵、閥門、壓縮機(jī)及類似機(jī)械,風(fēng)機(jī)、包裝設(shè)備等通用設(shè)備,電機(jī),輸配電 及控制設(shè)備,電線、電纜、光纜及電工器材,家用電力器具;批發(fā):機(jī)械設(shè)備、五金交電及電子產(chǎn)品; 零售:家用電器及電子產(chǎn)品。一.財(cái)務(wù)分析(一)獲利能力分析1. 銷售獲利能力分析年份銷售毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利率n2013年34.2410.229.222014年36.111.4910.352015年32.4613.4412.91反映銷售獲利能力的指標(biāo)有銷售毛利率,銷售凈利率和營業(yè)利潤率.營業(yè)利潤率是營業(yè)利潤與營業(yè)收入之比,是說明企業(yè)獲

3、利能力質(zhì)量高低的重要依據(jù)由上表可知,2013-2015年?duì)I業(yè)利潤率是逐年增長的,說明格力電器的獲利能力增強(qiáng).2015年格力電器的營業(yè)利潤率 13.44遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值4.40,說明格力電器的營業(yè)利潤率水平較高,進(jìn)一步說明了企業(yè) 經(jīng)營活動(dòng)盈利能力較強(qiáng).銷售凈利率是凈利潤占銷售收入的百分比.該指標(biāo)反映了每一元銷售收入帶來的凈利潤 的多少.由上表知,格力電器在2013-2015年逐年增長,說明企業(yè)獲利能力增強(qiáng).受整體經(jīng) 濟(jì)下行壓力影響,銷售凈利潤在2015年仍然呈上升趨勢(shì),究其原因在于企業(yè)營業(yè)費(fèi)用的減 小,說明格力電器在成本控制上取得成效.2015年格力的銷售凈利率為12.91遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行 業(yè)均值5.

4、16,說明它的銷售凈利率比較高,進(jìn)一步說明企業(yè)的整體盈利能力較強(qiáng).銷售毛利率在2013-2014年是持續(xù)增長的,但2014-2015年是下跌的.但是2015年毛利率 是32.46高于行業(yè)平均水平27.79,說明企業(yè)的生產(chǎn)(銷售)過程盈利能力較強(qiáng)。所以結(jié)合 本行業(yè)的平均水平和利潤表分析可知,格力電器的毛利率雖然下跌但仍然高于家電行業(yè)均 值,從利潤表可知,毛利率的下降主要源于主營業(yè)務(wù)收入的下降,進(jìn)一步分析可知,主要原因是市場因素,中國市場能夠整體運(yùn)行壓力下行的影響.6系列1系列3毛利率家電行業(yè)均值綜上所述,2013-2015年間,銷售獲利能力指標(biāo)中只有毛利率在 2014-2015年率有下降 夕卜,

5、其余指標(biāo)均是增長趨勢(shì),說明格力電器的獲利能力在增強(qiáng)格力電器的各項(xiàng)指標(biāo)均高于 行業(yè)均值,說明格力電器的獲利能力較強(qiáng)2. 資產(chǎn)獲利能力分析 銷售獲利能力能力分析是以利潤表本身相關(guān)的獲利能力指標(biāo)所進(jìn)行的分析,沒有考慮投入與產(chǎn)出的 對(duì)比關(guān)系,因此必須從資產(chǎn)運(yùn)用效率和資本投入報(bào)酬的角度分析才能公正的評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。列2列1總資產(chǎn)報(bào)酬率由上圖可知,2013-2014年總資產(chǎn)報(bào)酬率上升,2014-2015年總資產(chǎn)報(bào)酬率下降。2014比2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率上升,說明公司運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤在增加,資產(chǎn)的運(yùn)用效率提高了, 企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)了。2015年比2014年下降了 0.94個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)一步分析可知凈

6、利潤 較2014年下降12.95,分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)可知短期借款由 2014年的0.80上升到3.88.所 以導(dǎo)致2015年總資產(chǎn)報(bào)酬率下降的原因是企業(yè)凈利潤的減少和債務(wù)資本的增多。3. 投資者獲利能力分析投資者投資的目的是為了獲得投資報(bào)酬,但資產(chǎn)報(bào)酬率高并不代表投資者的收益高,因此要站在投資者的角度分析獲利能力年份凈資產(chǎn)收益率每股收益每股凈資產(chǎn)2013 年31.433.6111.492014 年32.062.3514.672015 年26.372.087.89凈資產(chǎn)收益率題標(biāo)軸標(biāo)坐31.4332.06一 26.6126.9316.196.926.7752013 年2014 年02015 年-2

7、7.96格力電器美的集團(tuán)行業(yè)均值有上圖可知,格力電器的凈資產(chǎn)收益率在2013-2015年呈下降趨勢(shì),說明格力電器的獲利能力在減弱,但是均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值,與美的集團(tuán)比2013和2014均高于美的集團(tuán),2015年美的集團(tuán)高于格力電器。說明格力電器的獲利 能力較強(qiáng),但一直在下降,2015年下降的尤其明顯,是由于2015年比2014年 凈利潤下降幅度加大,下降了 29.04個(gè)百分點(diǎn)。由上表可知,格力的每股收益在2013-2015年是一直下降的,但均高于行業(yè)由上圖可知,格力電器2014與2013年比每股凈資產(chǎn)略有提高,說明公司普 通股每股所代表的凈資產(chǎn)在增加,表明企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)。2015與2014

8、年比每股凈資產(chǎn)下降明顯,說明普通股所代表的凈資產(chǎn)在減少。反應(yīng)了企業(yè)的獲 利能力在減弱。與行業(yè)均值比,行業(yè)均值在在2013-2015也反映出2013-2014上升,2014-2015下降,說明2015年家電市場的整體不景氣。格力電器均高于 行業(yè)均值,說明格力電器在家電行業(yè)仍是翹楚。(二)償債能力分析1. 短期償債能力分析年份流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率2013 年1.070.9339.942014 年1.101.0250.322015 年1.070.9878.86流動(dòng)比率由上圖可知,2014與2013年比,流動(dòng)比率略有上升,2015年比2014年的流動(dòng)比率略有下降,但是 三年的流動(dòng)比率均低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)

9、值 2.0,說明短期償債能力較強(qiáng),流動(dòng)資產(chǎn)存量適中,不會(huì)影響企業(yè) 的獲利能力。與同行業(yè)均值比低于行業(yè)均值, 從行業(yè)均值看平均的流動(dòng)比率由不斷下降的趨勢(shì),這是因?yàn)樾碌慕?jīng)營模式使得需要流動(dòng)資產(chǎn)逐漸減少。由上表可知,2013-2014速動(dòng)比率上升說明,短期償債能力上升。2014-2015年下降,說明短期償債 能力下降。我國家電的行業(yè)的速動(dòng)比率參數(shù)值為0.9,這三年格力均高于行業(yè)均值,表明格力的短期償債能力較強(qiáng)。由上表可知,現(xiàn)金比率持續(xù)增長且幅度較大,表明短期償債能力在增強(qiáng)。2. 長期償債能力分析年份資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率2013 年73.47275.932014 年71.11245.162015 年69

10、.96231.89由上圖可知,2013-2015年成下降趨勢(shì)。從債權(quán)人角度分析,債券人希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好,越低 表明企業(yè)償債有保證。格力的資產(chǎn)負(fù)債率均高于 60%這樣高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)債權(quán)人是不利的。股東 希望有較高的資產(chǎn)負(fù)債率,格力的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)股東是有利的。從經(jīng)營者角度看,資產(chǎn)負(fù)債率越高, 表明企業(yè)越有活力,而且對(duì)前景充滿信心。這三年格力的資產(chǎn)負(fù)債率雖然下降但是均超過60%與同行業(yè)比均高于同行業(yè)均值,格力處于成熟期,企業(yè)的前景比較樂觀,此時(shí)適量大的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)有利 的,說明格力的長期償債能力雖有下降但仍然很強(qiáng)。由上表可知,格力的產(chǎn)權(quán)比率很高,表明企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)很大,但2013-2015年

11、一直呈下降趨勢(shì),說明格力已經(jīng)采取措施以增強(qiáng)長期償債能力。(三)營運(yùn)能力分析年份總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率2013 年0.981.258.8671.375.292014 年0.951.239.4961.078.102015 年0.610.816.4235.287.30由上表可知,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013-2015呈下降趨勢(shì),表明格力公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變慢,生產(chǎn)效率下降,銷售能力不強(qiáng),資產(chǎn)利用效率變低,影響企業(yè)的盈利能力了,如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低, 且長期處于較低的狀態(tài),企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率,處置多余,閑置不用的資產(chǎn),提 咼銷售收入,從而提

12、咼總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直下降,表明格力的流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率有待加強(qiáng)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2014比2013年有所上升,表明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度加快,企業(yè)固定資產(chǎn)的投資得當(dāng),固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率提高, 營運(yùn)能力較強(qiáng)。2015與2014年比是減少的,說明了企業(yè)資產(chǎn)利用率變低,企業(yè)固定資產(chǎn)管理水平減 弱,格力公司的固定資產(chǎn)利用程度下降。說明企業(yè)的營運(yùn)能力降低。通過計(jì)算可知,格力的固定資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)速度快于流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,這是由于格力固定資產(chǎn)比較陳舊,其賬面價(jià)值較低所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直下降且在 2015年下降幅度較大,說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收較慢,應(yīng)收賬款的變 現(xiàn)速度較慢,降低公司的償債能力,說明營

13、運(yùn)能力降低。存貨周轉(zhuǎn)率2013-2014是上升的,表明存貨的管理水平略有提高,營運(yùn)能力增強(qiáng)。2015與2014年比有所下降,說明存貨管理應(yīng)該加強(qiáng),營運(yùn)能力降低。(四杜邦財(cái)務(wù)分析杜邦體系的核心比率是所有者權(quán)益報(bào)酬率, 反映的是企業(yè)股東投入資本獲取利潤的能力, 該指標(biāo)具有 很強(qiáng)的綜合性。與家電行業(yè)內(nèi)其他幾家龍頭企業(yè)就 2015年財(cái)務(wù)情況進(jìn)行杜邦分析的對(duì)比,如表2015 年格力電器在四家主要電器制造商中權(quán)益凈利率比最高, 高于海爾集團(tuán)和美的集團(tuán),且高于行業(yè)平均 水平.分解來看,其銷售凈利率在這四家企業(yè)中最高,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值 7 . 52%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最 低,總資產(chǎn)利潤率與其他企業(yè)相差不大, 其權(quán)

14、益凈利率較高的原因主要在于權(quán)益乘數(shù)高。 權(quán)益乘數(shù)反 映了企業(yè)的籌資能力,主要影響因素是資產(chǎn)負(fù)債率,格力電器的負(fù)債率高于海爾和美的,且高于行業(yè)平均水平, 說明格力電器充分利用了財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng),其銷售勢(shì)頭好,獲利能力強(qiáng),發(fā)展前景很好格力海爾美的行業(yè)平均銷售凈利率12.916.599.847.52總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率61.49118.9114.193總資產(chǎn)利潤率7.807.7910.576.25權(quán)益乘數(shù)3.332.322.322.18所有者權(quán)益報(bào) 酬率26.3718.9525.8315.23三.風(fēng)險(xiǎn)分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及政策調(diào)控帶來的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)新常態(tài),從高速發(fā)展轉(zhuǎn)為中高速發(fā)展。受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的影響,消費(fèi)

15、者的需求也將 隨之下降,家電市場的需求可能出現(xiàn)疲軟;因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和政策調(diào)整可能使得勞動(dòng)力、水、電、氣等生產(chǎn)要素成本出現(xiàn)波動(dòng),加之家電補(bǔ)貼政策的退出及新政尚未明確, 將對(duì)公司產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售帶 來新的挑戰(zhàn)。2. 行業(yè)競爭及營銷變革帶來的風(fēng)險(xiǎn)在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)及新的商業(yè)模式的沖擊下, 格力作為家電行業(yè)的龍頭領(lǐng)軍企業(yè)盡管競爭優(yōu)勢(shì)明顯,但受國內(nèi)外家電企業(yè)的競爭日益加劇,智能家電發(fā)展日新月異,各種新技術(shù)、新材料不斷涌現(xiàn),加之家電 行業(yè)的不規(guī)范甚至惡性競爭對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況可能帶來挑戰(zhàn)。3. 大宗原材料價(jià)格及出口匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)格力對(duì)銅材、鋼材、鋁材等大宗原材料的需求較大,若原材料價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)

16、,且受市場競爭 惡劣的影響,產(chǎn)品的售價(jià)難以同步消化成本波動(dòng)影響,進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績可能產(chǎn)生影響;此外,公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球世界各地,隨著海外市場的不斷開拓,公司出口額日益增長,若匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng), 公司將面臨匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。/四. 資產(chǎn)質(zhì)量分析1. 貨幣資金的比例在逐年增長,而且貨幣資金所占比例最大格力電器通過投資財(cái)務(wù)公司完善其財(cái)務(wù) 職能,同時(shí)使公司增添新的盈利模式。由于近年來家用空調(diào)出現(xiàn)恢復(fù)性增長,格力電器的營業(yè)收入大 幅度增長,這也是貨幣資金增加的主要原因。2. 應(yīng)收帳款的比例在逐增,說明加大了應(yīng)收帳款的回收力度。3. 存貨和長期股權(quán)投資的比例在遞減銷售規(guī)模的增大4. 固定資產(chǎn)的比例2013-

17、2014增,可以看出隨著銷售的增長格力電器在擴(kuò)建。 2014-2015減少。這是 以流動(dòng)資產(chǎn)為主體的經(jīng)營性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從外部環(huán)境看是市場需求和國家政策支持,內(nèi)部是個(gè)格力電器 的戰(zhàn)略是掌握核心科技,不斷改善產(chǎn)品質(zhì)量,全面提高競爭力2. 不良資產(chǎn)區(qū)域分析根據(jù)合并報(bào)表,可知資產(chǎn)價(jià)值準(zhǔn)備增加,主要是壞帳準(zhǔn)備增加.3. 負(fù)債增長質(zhì)量,負(fù)債增長五. 建議及發(fā)展前景預(yù)測格力將繼續(xù)以空調(diào)產(chǎn)業(yè)為支柱,大力開拓發(fā)展新能源、生活電器、工業(yè)制品、模具、手機(jī)、自動(dòng) 化設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè),將格力從單純的家電制造企業(yè)向新能源行業(yè)及裝備制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)拓寬,打造成為有較強(qiáng)核心競爭力的、有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、管理先進(jìn)的國際一流企業(yè),實(shí)現(xiàn)多

18、元化穩(wěn)健發(fā)展。在 堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化基礎(chǔ)、綠色發(fā)展,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)型的大背景下,格力將堅(jiān) 定不移的走技術(shù)創(chuàng)新的道路。在功能上不斷細(xì)化,讓健康環(huán)保的空調(diào)概念在產(chǎn)品中扎根; 技術(shù)上堅(jiān)持 節(jié)能高效和低碳環(huán)保,打造出具有超強(qiáng)用戶體驗(yàn)的產(chǎn)品。 同時(shí),公司充分發(fā)揮大規(guī)模高水平的上游配 套資源優(yōu)勢(shì),大力實(shí)施以“轉(zhuǎn)型升級(jí)共創(chuàng)綠色未來”為主題的下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略,通過垂直整合, 發(fā)展了以新能源、通訊電子、資源再生等為主的下游產(chǎn)業(yè)鏈。建議第一,適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。一般來說,企業(yè)的流動(dòng)比率大于2,速動(dòng)比率大于1,企業(yè)的償債能力比較強(qiáng)。格力電器資產(chǎn)負(fù)債率居高不下, 使公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高,建議適當(dāng)

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