遠(yuǎn)期外匯交易與掉期交易ppt課件

1、 如何表示遠(yuǎn)期匯率？如何表示遠(yuǎn)期匯率？ 即期匯率銀行一般都直接報(bào)出，而遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：（直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率（直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率 如某日英鎊兌美元的匯率， 現(xiàn)匯匯率為 GBP1USD1.9810/20 1個(gè)月期匯為 GBP1USD1.9780/00 2個(gè)月期匯為 GBP1USD1.9750/70 3個(gè)月期匯為 GBP1USD1.9930/50 （2用遠(yuǎn)期差價(jià)標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額 什么是升水、貼水、平價(jià)？什么是升水、貼水、平價(jià)？ 升水：其遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。升水：其遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。 貼水：其遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。貼水：其遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。 平價(jià)：其遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。平

2、價(jià)：其遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率；遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率；遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示遠(yuǎn)期差價(jià)有三種情形：升水、貼水、平價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)有三種情形：升水、貼水、平價(jià)例如：例如： 即期匯率：即期匯率： GBPGBPUSD1.9805/15USD1.9805/15 一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)： 20/3520/35由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原則也不同：由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原則也不同：在直接標(biāo)價(jià)法下在直接標(biāo)價(jià)法下小小/ /大，升水，遠(yuǎn)期匯率大，升水，遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +升水額升水額大大/ /小，貼水，遠(yuǎn)期匯率小，貼水，遠(yuǎn)期

3、匯率= =即期匯率即期匯率- -貼水額貼水額在間接標(biāo)價(jià)法下在間接標(biāo)價(jià)法下大大/ /小，升水，遠(yuǎn)期匯率小，升水，遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率- -升水額升水額小小/ /大，貼水，遠(yuǎn)期匯率大，貼水，遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +貼水額貼水額遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)左小右大往上加，左大右小往下減左小右大往上加，左大右小往下減l例：已知即期匯率：例：已知即期匯率：l GBPGBPUSD1.5305/15USD1.5305/15l 一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：20/3520/35，l 三個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：三個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：40/3040/30那么：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：那么：一個(gè)

4、月遠(yuǎn)期匯率： GBPGBPUSDUSD1.5305+0.00201.5305+0.0020）/ /（1.5315+0.00351.5315+0.0035） USD1.5325/50USD1.5325/50那么：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：那么：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： GBPGBPUSDUSD1.5305-0.00401.5305-0.0040）/ /（1.5315-0.00301.5315-0.0030） USD1.5265/85USD1.5265/85遠(yuǎn)期匯率的確定遠(yuǎn)期匯率的確定遠(yuǎn)期差額遠(yuǎn)期差額= = 即期匯率即期匯率兩地利差兩地利差 月數(shù)月數(shù)/12/12計(jì)價(jià)貨幣利率基礎(chǔ)貨幣利率計(jì)價(jià)貨幣利率基礎(chǔ)貨幣利率遠(yuǎn)期匯

5、率即期匯率遠(yuǎn)期差額遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期差額升貼水率（遠(yuǎn)期匯率即期匯率）即期匯率升貼水率（遠(yuǎn)期匯率即期匯率）即期匯率12/12/月數(shù)月數(shù)兩地利差兩地利差 利率平價(jià)理論是確定遠(yuǎn)期匯率的基本依據(jù)。根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)，遠(yuǎn)期利率平價(jià)理論是確定遠(yuǎn)期匯率的基本依據(jù)。根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)，遠(yuǎn)期匯率取決于即期匯率、所涉及到兩種貨幣的利率差異和遠(yuǎn)期期限。匯率取決于即期匯率、所涉及到兩種貨幣的利率差異和遠(yuǎn)期期限。例：倫敦短期市場(chǎng)存款利率為年息例：倫敦短期市場(chǎng)存款利率為年息13，紐約短期市場(chǎng)，紐約短期市場(chǎng)存款利率為年息存款利率為年息10買入即期英鎊買入即期英鎊賣出遠(yuǎn)期英鎊賣出遠(yuǎn)期英鎊即期匯率上漲即期匯率上漲遠(yuǎn)期匯率下跌遠(yuǎn)期

6、匯率下跌結(jié)論結(jié)論1 1： 利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水；利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水； 利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。升貼水率升貼水率 兩地利差兩地利差 例：倫敦短期市場(chǎng)存款利率為年息例：倫敦短期市場(chǎng)存款利率為年息13，紐約短期市場(chǎng)，紐約短期市場(chǎng)存款利率為年息存款利率為年息10有一英國(guó)商人將來(lái)需要美元對(duì)外支付，有一英國(guó)商人將來(lái)需要美元對(duì)外支付，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，他有兩種選擇：為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，他有兩種選擇：A A：買即期美元，存放起來(lái)：買即期美元，存放起來(lái)B B：買遠(yuǎn)期美元：買遠(yuǎn)期美元假設(shè)：美元升水率為假設(shè)：美元升水率為3.5%3.5%假設(shè)：美

7、元升水率為假設(shè)：美元升水率為2.5%2.5%選選A A選選B B遠(yuǎn)期美元需求減少，遠(yuǎn)期美元需求減少，遠(yuǎn)期匯率下降遠(yuǎn)期匯率下降遠(yuǎn)期美元需求增加，遠(yuǎn)期美元需求增加，遠(yuǎn)期匯率上漲遠(yuǎn)期匯率上漲損失利息損失利息3%3%增加成本增加成本l結(jié)論結(jié)論2 2：l遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價(jià)，約等于兩國(guó)遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價(jià)，約等于兩國(guó)的利率差。的利率差。4.3478萬(wàn)美元萬(wàn)美元例例1 1即期匯率：即期匯率： USD1USD1JPY120JPY120遠(yuǎn)期匯率：遠(yuǎn)期匯率： USD1USD1JPY115JPY115該美國(guó)進(jìn)口商買入期限是三個(gè)月的遠(yuǎn)期日元該美國(guó)進(jìn)口商買入期限是三個(gè)月的遠(yuǎn)期日元到期時(shí)不管市場(chǎng)匯率如何變化，支

8、付：到期時(shí)不管市場(chǎng)匯率如何變化，支付： 4.34784.3478萬(wàn)美元萬(wàn)美元 （50000000/11550000000/115） 出口商，賣出遠(yuǎn)期外匯預(yù)約出售）出口商，賣出遠(yuǎn)期外匯預(yù)約出售）進(jìn)口商，買入遠(yuǎn)期外匯預(yù)約購(gòu)買）進(jìn)口商，買入遠(yuǎn)期外匯預(yù)約購(gòu)買） 例2：香港A公司打算在英國(guó)進(jìn)行一項(xiàng)價(jià)值10萬(wàn)英鎊的直接投資，預(yù)計(jì)一年后可以回收這筆資本。 即期匯率：GBPHKD12.3100/200 一年期遠(yuǎn)期差額：100/80那么：那么：買進(jìn)即期英鎊買進(jìn)即期英鎊100000100000付出付出HKD1232000HKD1232000賣出賣出1212個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊100000100000收入收

9、入HKD1230000HKD1230000如果不做遠(yuǎn)期交易，假設(shè)一年后即期匯率：如果不做遠(yuǎn)期交易，假設(shè)一年后即期匯率： GBPGBPHKD11.3000/200HKD11.3000/2001010萬(wàn)英鎊只能回收萬(wàn)英鎊只能回收113113萬(wàn)港幣，虧了萬(wàn)港幣，虧了102000102000港幣港幣 例3：中國(guó)某企業(yè)從國(guó)外借入一筆美元，半年后歸還借款。 賣出即期美元 買進(jìn)6個(gè)月遠(yuǎn)期美元將來(lái)有外匯收入者，賣出遠(yuǎn)期外匯預(yù)約出售）將來(lái)有外匯收入者，賣出遠(yuǎn)期外匯預(yù)約出售） 將來(lái)有外匯支出者，買入遠(yuǎn)期外匯預(yù)約購(gòu)買）套期保值：套期保值：投機(jī)：預(yù)測(cè)匯率將上漲，先買后賣投機(jī)：預(yù)測(cè)匯率將上漲，先買后賣 預(yù)測(cè)匯率將下跌，

10、先賣后買買空買空賣空賣空遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期即期或另一遠(yuǎn)期即期或另一遠(yuǎn)期（同交割日）（同交割日）建行個(gè)人外匯遠(yuǎn)期交易建行個(gè)人外匯遠(yuǎn)期交易2019.6）門檻：門檻：20002000等值美元等值美元交易貨幣：歐元交易貨幣：歐元/ /美圓、英鎊美圓、英鎊/ /美圓、美圓美圓、美圓/ /日元、美圓日元、美圓/ /瑞士法郎、瑞士法郎、 澳大利亞元澳大利亞元/ /美圓、美圓美圓、美圓/ /加拿大元加拿大元 最大放大倍數(shù)：最大放大倍數(shù)：1010倍倍個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣和個(gè)人實(shí)盤外匯買賣比較個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣和個(gè)人實(shí)盤外匯買賣比較個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣個(gè)人實(shí)盤外匯買賣個(gè)人實(shí)盤外匯買賣交割時(shí)間交割時(shí)間在指定到期日（合約

11、簽署第在指定到期日（合約簽署第2 2天到天到3 3個(gè)月內(nèi)任何一個(gè)銀個(gè)月內(nèi)任何一個(gè)銀行工作日）進(jìn)行交割行工作日）進(jìn)行交割（1 1周、周、2 2周、周、1 1個(gè)月、個(gè)月、3 3個(gè)月，投資者可以指定最短交個(gè)月，投資者可以指定最短交易日第二天、最長(zhǎng)交易日易日第二天、最長(zhǎng)交易日3 3個(gè)月中的任意一個(gè)銀行工個(gè)月中的任意一個(gè)銀行工作日作為交易到期日作日作為交易到期日 ）在交易完成時(shí)就進(jìn)行資在交易完成時(shí)就進(jìn)行資金的清算交割金的清算交割交割金額交割金額除了客戶申請(qǐng)到期交割并交納全額的交易本金以備交除了客戶申請(qǐng)到期交割并交納全額的交易本金以備交割之外，在到期日前將平倉(cāng)，僅進(jìn)行盈虧的差額清算割之外，在到期日前將平倉(cāng)

12、，僅進(jìn)行盈虧的差額清算全額的資金交割全額的資金交割保證金保證金單筆交易本金的單筆交易本金的10%10%，交易擔(dān)保金幣種與賣出幣種不，交易擔(dān)保金幣種與賣出幣種不需相同需相同無(wú)保證金，需擁有全額無(wú)保證金，需擁有全額交易本金，只能賣出賬交易本金，只能賣出賬戶中的可用貨幣余額戶中的可用貨幣余額建行個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣和交行建行個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣和交行“滿金寶滿金寶比較比較清算時(shí)間清算時(shí)間不能隨時(shí)買賣，每一筆交易都有不能隨時(shí)買賣，每一筆交易都有明確的資金清算交割日，要在交明確的資金清算交割日，要在交割日以后才能兌現(xiàn)盈利或者虧損割日以后才能兌現(xiàn)盈利或者虧損 無(wú)論是在獲利還是虧損后都可無(wú)論是在獲利還是虧損后都可以

13、立即進(jìn)行清算，獲得盈利收以立即進(jìn)行清算，獲得盈利收入或者支付虧損入或者支付虧損 最低最低保證金保證金每日會(huì)對(duì)未平倉(cāng)合約的現(xiàn)值進(jìn)行每日會(huì)對(duì)未平倉(cāng)合約的現(xiàn)值進(jìn)行重估，當(dāng)重估未平倉(cāng)交易的損失重估，當(dāng)重估未平倉(cāng)交易的損失達(dá)到交易擔(dān)保金的達(dá)到交易擔(dān)保金的50%50%時(shí)，建行將時(shí)，建行將通過短信方式向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)；通過短信方式向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)；達(dá)到達(dá)到80%80%時(shí)，對(duì)合約強(qiáng)制平倉(cāng)時(shí)，對(duì)合約強(qiáng)制平倉(cāng) 實(shí)時(shí)計(jì)算盈虧收益，當(dāng)客戶實(shí)時(shí)計(jì)算盈虧收益，當(dāng)客戶“保證金比例保證金比例”觸及或小于觸及或小于30%30%時(shí)，銀行將自動(dòng)進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)時(shí)，銀行將自動(dòng)進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng) 張先生手里有一筆歐元，由于歐元近來(lái)對(duì)美元和日元都走高

14、，張先生手里有一筆歐元，由于歐元近來(lái)對(duì)美元和日元都走高，張先生認(rèn)為這時(shí)候買入歐元等待其繼續(xù)走高是個(gè)好選擇。張先生認(rèn)為這時(shí)候買入歐元等待其繼續(xù)走高是個(gè)好選擇。 假如當(dāng)時(shí)歐元假如當(dāng)時(shí)歐元/ /美元匯率美元匯率1.27501.2750，張先生可賣出，張先生可賣出2020天后到期的天后到期的2020萬(wàn)美元，買入萬(wàn)美元，買入200000/1.2750=156862.75200000/1.2750=156862.75歐元。在合約建立時(shí)，張先歐元。在合約建立時(shí)，張先生指定歐元為交易的名義本金，只需要交納合約金額的生指定歐元為交易的名義本金，只需要交納合約金額的10%10%，即，即156862.7515686

15、2.7510%=15686.2710%=15686.27歐元，就可以建立這筆遠(yuǎn)期買入歐元的合歐元，就可以建立這筆遠(yuǎn)期買入歐元的合約了約了 當(dāng)歐元當(dāng)歐元/ /美元匯率一如張先生判斷的那樣繼續(xù)走高，上升至美元匯率一如張先生判斷的那樣繼續(xù)走高，上升至1.28501.2850，張先生可以選擇遠(yuǎn)期平倉(cāng)來(lái)了結(jié)自己先前的交易。，張先生可以選擇遠(yuǎn)期平倉(cāng)來(lái)了結(jié)自己先前的交易。如果張先生選擇在如果張先生選擇在1.28501.2850的位置平倉(cāng)，那么他平倉(cāng)的交易就是的位置平倉(cāng)，那么他平倉(cāng)的交易就是買入美元買入美元2020萬(wàn)，同時(shí)賣出萬(wàn)，同時(shí)賣出200000/1.2850=155642.02200000/1.2850

16、=155642.02歐元。歐元。兩筆交易美元的金額沒有變化，而歐元凈獲利兩筆交易美元的金額沒有變化，而歐元凈獲利156862.75-156862.75-155642.02=1220.73155642.02=1220.73歐元。歐元。 張先生從歐元上升張先生從歐元上升100100點(diǎn)點(diǎn)0.783%0.783%）的市場(chǎng)變化中獲得收益）的市場(chǎng)變化中獲得收益1220.731220.73歐元，相當(dāng)于歐元，相當(dāng)于1556.431556.43美元，而合約建立時(shí)張先生凍結(jié)的美元，而合約建立時(shí)張先生凍結(jié)的交易擔(dān)保金是交易擔(dān)保金是15686.2715686.27歐元，合約平倉(cāng)后的收益率為歐元，合約平倉(cāng)后的收益率為1

17、220.73/15686.27=7.78%1220.73/15686.27=7.78%，也就是說投資人通過遠(yuǎn)期外匯買賣的，也就是說投資人通過遠(yuǎn)期外匯買賣的方式，可以在變化方式，可以在變化1%1%左右的市場(chǎng)中獲得將近左右的市場(chǎng)中獲得將近10%10%左右的收益。左右的收益。 當(dāng)然，假如張先生對(duì)市場(chǎng)的判斷有誤，歐元并沒有如預(yù)期般當(dāng)然，假如張先生對(duì)市場(chǎng)的判斷有誤，歐元并沒有如預(yù)期般獲得上漲，反而調(diào)整性地下跌了獲得上漲，反而調(diào)整性地下跌了1%1%，那么張先生的遠(yuǎn)期外匯買賣，那么張先生的遠(yuǎn)期外匯買賣的合約將面臨近的合約將面臨近10%10%的虧損。交易擔(dān)保金這根杠桿可以撬動(dòng)更大的虧損。交易擔(dān)保金這根杠桿可以

18、撬動(dòng)更大的收益，也可以招致更大的虧損。的收益，也可以招致更大的虧損。 由于遠(yuǎn)期外匯買賣在建立合約的時(shí)候不需要全額賣出貨幣，只需由于遠(yuǎn)期外匯買賣在建立合約的時(shí)候不需要全額賣出貨幣，只需凍結(jié)一定比例的交易擔(dān)保金就可以進(jìn)行交易。那么只要投資人在合約凍結(jié)一定比例的交易擔(dān)保金就可以進(jìn)行交易。那么只要投資人在合約到期前進(jìn)行平倉(cāng)，他可以賣出不屬于自己的貨幣，只要在規(guī)定的日期到期前進(jìn)行平倉(cāng)，他可以賣出不屬于自己的貨幣，只要在規(guī)定的日期之前將賣出的貨幣買回就行。之前將賣出的貨幣買回就行。 要完全了解遠(yuǎn)期外匯買賣的風(fēng)險(xiǎn)要完全了解遠(yuǎn)期外匯買賣的風(fēng)險(xiǎn)善用交易擔(dān)保金比例來(lái)控制自己的交易，避免善用交易擔(dān)保金比例來(lái)控制自己

19、的交易，避免交易被系統(tǒng)強(qiáng)制平倉(cāng)而虧損交易被系統(tǒng)強(qiáng)制平倉(cāng)而虧損 客戶在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣這種風(fēng)險(xiǎn)程度較高的客戶在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣這種風(fēng)險(xiǎn)程度較高的投資時(shí)，需實(shí)時(shí)關(guān)注自己的交易投資時(shí)，需實(shí)時(shí)關(guān)注自己的交易 10%的最低交易擔(dān)保金比例只是一個(gè)下限，并不的最低交易擔(dān)保金比例只是一個(gè)下限，并不一定要求客戶每筆交易都放大一定要求客戶每筆交易都放大10倍來(lái)做倍來(lái)做 固定交割日 即交易雙方成交時(shí)約定交割日期，一般是按成交日即交易雙方成交時(shí)約定交割日期，一般是按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割日在月底且正好是期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割日提前一天，不跨入下一個(gè)交割

20、銀行的休息日，則交割日提前一天，不跨入下一個(gè)月份。月份。 如假定一筆如假定一筆5月月28日成交的一個(gè)月期固定交割日的遠(yuǎn)日成交的一個(gè)月期固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日應(yīng)是期外匯交易，交割日應(yīng)是6月月30日，若恰逢日，若恰逢6月月30日是星日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至7月月2日，而日，而應(yīng)在應(yīng)在6月月29日進(jìn)行交割。日進(jìn)行交割。選擇交割日 在約定的期限內(nèi)任意選擇一個(gè)營(yíng)業(yè)日作在約定的期限內(nèi)任意選擇一個(gè)營(yíng)業(yè)日作為交割日，這種遠(yuǎn)期外匯交易稱擇期外匯為交割日，這種遠(yuǎn)期外匯交易稱擇期外匯交易交易(Optional Forward Transaction

21、)。擇期外匯交易可分為兩種：擇期外匯交易可分為兩種： 1、部分擇期確定交割月份但未確定交割日。2 2、完全擇期、完全擇期客戶可以選擇雙方成交后的第三客戶可以選擇雙方成交后的第三個(gè)營(yíng)業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。個(gè)營(yíng)業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。 例：例：5 5月月2020日，日，A A公司與公司與B B銀行達(dá)成一筆銀行達(dá)成一筆3 3個(gè)月的擇期個(gè)月的擇期外匯交易，約定外匯交易，約定8 8月份進(jìn)行交割，則月份進(jìn)行交割，則A A公司可以在公司可以在8 8月月1 1日日至至8 8月月2222日的任一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)向日的任一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)向B B銀行提出交割。銀行提出交割。 例：上例中例：上例中

22、A A公司可以選擇從公司可以選擇從5 5月月2323日至日至8 8月月2222日這一日這一段時(shí)間的任一個(gè)營(yíng)業(yè)日向段時(shí)間的任一個(gè)營(yíng)業(yè)日向B B銀行提出交割。銀行提出交割。擇期交易中的遠(yuǎn)期匯率擇期交易中的遠(yuǎn)期匯率l擇期交易的定價(jià)原則是計(jì)算出約定期限內(nèi)擇期交易的定價(jià)原則是計(jì)算出約定期限內(nèi)第一個(gè)工作日和最后一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)第一個(gè)工作日和最后一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)期匯率，然后根據(jù)客戶的交易方向從中選期匯率，然后根據(jù)客戶的交易方向從中選取對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)。取對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)。l 4 4月月6 6日：即期：日：即期：USD1=CAD1.5300/10USD1=CAD1.5300/10 1 1月期：月期：U

23、SD1=CAD1.5263/82USD1=CAD1.5263/82 2 2月期：月期：USD1=CAD1.5253/73USD1=CAD1.5253/73 3 3月期：月期：USD1=CAD1.5245/66USD1=CAD1.5245/66可見，隨著選擇期限的增加可見，隨著選擇期限的增加, ,這種匯率上的不利對(duì)客戶就越大。這種匯率上的不利對(duì)客戶就越大。所以企業(yè)應(yīng)盡可能縮短不確定的時(shí)間，以降低交易成本。所以企業(yè)應(yīng)盡可能縮短不確定的時(shí)間，以降低交易成本。若客戶向銀行賣出遠(yuǎn)期美元，擇期在若客戶向銀行賣出遠(yuǎn)期美元，擇期在1 13 3月，則匯率：月，則匯率：1.52451.5245若客戶向銀行買入遠(yuǎn)期

24、美元，擇期在若客戶向銀行買入遠(yuǎn)期美元，擇期在1 13 3月，則匯率：月，則匯率：1.52821.5282若客戶向銀行賣出遠(yuǎn)期美元，擇期在第二個(gè)月，則匯率：若客戶向銀行賣出遠(yuǎn)期美元，擇期在第二個(gè)月，則匯率：若客戶向銀行買入遠(yuǎn)期美元，擇期在第二個(gè)月，則匯率：若客戶向銀行買入遠(yuǎn)期美元，擇期在第二個(gè)月，則匯率：1.52531.52531.52821.52824 4月月6 6日起算日起算5 5月月6 6日起算日起算6 6月月6 6日起算日起算7 7月月6 6日起算日起算練習(xí)：練習(xí)：1010月中旬外匯市場(chǎng)行情為：月中旬外匯市場(chǎng)行情為：GBP/USDGBP/USD即期匯率為即期匯率為GBP1GBP1USD1

25、.6100/20USD1.6100/2090 90 天遠(yuǎn)期差額為天遠(yuǎn)期差額為 16/1016/10此時(shí)，美國(guó)出口商簽訂向英國(guó)出口價(jià)值此時(shí)，美國(guó)出口商簽訂向英國(guó)出口價(jià)值6250062500英鎊儀器的協(xié)議，預(yù)英鎊儀器的協(xié)議，預(yù)計(jì)三個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假如計(jì)三個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假如美出口商預(yù)測(cè)三個(gè)月后美出口商預(yù)測(cè)三個(gè)月后GBP/USDGBP/USD即期匯率將貶值到即期匯率將貶值到GBP1GBP1USD1.6000/20USD1.6000/20。不考慮買賣價(jià)差等交易費(fèi)用。不考慮買賣價(jià)差等交易費(fèi)用。問：?jiǎn)枺? 1、若美出口商現(xiàn)在就可收到、

26、若美出口商現(xiàn)在就可收到6250062500英鎊，即可獲得多少美元？英鎊，即可獲得多少美元？2 2、若美出口商現(xiàn)在收不到英鎊，也不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、若美出口商現(xiàn)在收不到英鎊，也不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，而是延后三個(gè)月才收到的保值措施，而是延后三個(gè)月才收到6250062500英鎊，預(yù)計(jì)到時(shí)這些英鎊將英鎊，預(yù)計(jì)到時(shí)這些英鎊將可兌換多少美元？可兌換多少美元？3 3、美出口商三個(gè)月到期將收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)、美出口商三個(gè)月到期將收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)1010月月中旬兌換美元將會(huì)損失多少美元？中旬兌換美元將會(huì)損失多少美元？( (暫不考慮兩種貨幣的利息因素暫不考慮兩種貨幣的利息因素)

27、)4 4、若美出口商現(xiàn)在采取保值措施，如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)、若美出口商現(xiàn)在采取保值措施，如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行？行？62500 X 1.610062500 X 1.600062500 X1.6000- 1.6100）62500 X 1.6084賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊62500 掉期交易 將貨幣相同、金額相等、買賣方向相反、交割時(shí)間不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合進(jìn)行的一種交易方式。 即在買進(jìn)或賣出某種外匯的同時(shí)，賣出或買入相同金額而交割期不同的這種外匯。1 1看似多筆交易，實(shí)際為一筆交易；看似多筆交易，實(shí)際為一筆交易； 2省卻了買賣價(jià)差和多筆交易的手續(xù)費(fèi)。原理：原理： 要點(diǎn)

28、：要點(diǎn)：l按掉期期限劃分按掉期期限劃分l即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易Spot against Spot against ForwardForward）l遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易Forward against Forward against ForwardForward）l即期對(duì)即期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易Spot against Spot against SpotSpot）：用于銀行同業(yè)的隔夜資金拆借）：用于銀行同業(yè)的隔夜資金拆借掉期業(yè)務(wù)的操作 例1：香港A公司打算在英國(guó)進(jìn)行一項(xiàng)價(jià)值10萬(wàn)英鎊的直接投資，預(yù)計(jì)一年后可以回收這筆資本。 即期匯率：GBPHKD12

29、.3100/200 一年期遠(yuǎn)期差額：100/80那么：那么：買進(jìn)即期英鎊買進(jìn)即期英鎊100000100000付出付出HKD1232000HKD1232000賣出賣出1212個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊100000100000收入收入HKD1230000HKD1230000如果不做掉期交易，假設(shè)一年后即期匯率：如果不做掉期交易，假設(shè)一年后即期匯率： GBPGBPHKD11.3000/200HKD11.3000/2001010萬(wàn)英鎊只能回收萬(wàn)英鎊只能回收113113萬(wàn)港幣，虧了萬(wàn)港幣，虧了102000102000港幣港幣 例2：一家日本貿(mào)易公司向美國(guó)出口產(chǎn)品，收到貨款500萬(wàn)美元。該公司需將貨款兌換為日元用于國(guó)內(nèi)支出。同時(shí)公司需從美國(guó)進(jìn)口原材料，并將于3個(gè)月后支付500萬(wàn)美元的貨款。通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的賣出即期美元賣出即期美元500500萬(wàn)，買入相應(yīng)的