財(cái)務(wù)管理課后答案【精選文檔】

1、財(cái)務(wù)管理課后答案【精選文檔】第四章二、練習(xí)題1三角公司20X8年度資本實(shí)際平均額8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預(yù)計(jì)20X9年度銷售增長10%，資本周轉(zhuǎn)速度加快5%。要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下,預(yù)測20X9年度資本需要額。答:三角公司20X9年度資本需要額為（8000400）×（110)×（15）7942（萬元）。2四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬元；公司敏感負(fù)債與銷售收入的比例為18，利潤總額占銷售收入的比率為8%，公司所得稅率25%，稅后利潤50留用于公司；20X8年公司銷售收入15億元,預(yù)計(jì)20X9年增長5%.要求：試測算四

2、海公司20X9年:（1)公司資產(chǎn)增加額；（2）公司留用利潤額。答：四海公司20X9年公司銷售收入預(yù)計(jì)為150000×（1+5%)157500(萬元），比20X8年增加了7500萬元。四海公司20X9年預(yù)計(jì)敏感負(fù)債增加7500×181350（萬元）。四海公司20X9年稅后利潤為150000×8%×（1+5）×(1-25)=9450（萬元）,其中50%即4725萬元留用于公司-此即第（2）問答案。四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為13504725496124(萬元）-此即第（1）問答案。即:四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為6124萬元；四海公司

3、20X9年公司留用利潤額為4725萬元。3五湖公司20X420X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表:年度產(chǎn)銷數(shù)量（件)資本需要總額（萬元） 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 1200 1100 1000 1300 1400 1000 950 900 1040 1100預(yù)計(jì)20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為1560件。要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司20X9年A產(chǎn)品：(1)不變資本總額；(2)單位可變資本額；（3）資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系,且有足夠的歷史資料，因此該公司適合使用回歸分析法，預(yù)測模型為Y=a+

4、bX。整理出的回歸分析表如下:回歸方程數(shù)據(jù)計(jì)算表年 度產(chǎn)銷量X（件）資本需要總額Y（萬元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5X=6 000Y=4 990XY=6 037 000X2=7 300 000然后計(jì)算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組 Y=na+bX XY=ax+

5、b有： 4 990 = 5a + 6 000b 6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得： a = 410 b = 0。49 即不變資本總額為410萬元，單位可變資本額為0.49萬元.3）確定資本需要總額預(yù)測模型。將a=410（萬元）,b=0。49（萬元)代入，得到預(yù)測模型為:Y = 410 + 0。49X(4)計(jì)算資本需要總額.將20X9年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計(jì)算資本需要總額為:410 + 0。49×1560 = 1174。4 （萬元)第五章二、練習(xí)題1答案:（1）七星公司實(shí)際可用的借款額為:（2）七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為：2答案：（1）如果

6、市場利率為5%，低于票面利率,該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測算如下： （2）如果市場利率為6,與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測算如下： (3）如果市場利率為7%，高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測算如下： 3答案：(1)九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為:為了便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表如下： 租金攤銷計(jì)劃表 單位：元 日 期（年.月。日)支付租金(1）應(yīng)計(jì)租費(fèi)（2）=（4）×10 本金減少（3）=（1）（2）應(yīng)還本金（4）2006。01。 012006。12.312007。12。312008。12.312009。1

7、2.316311.146311。146311。146311.142 0001568.891094.66581。014311.144742。255216。485730.1320 00015688。8610946.615730。130合 計(jì)25244.565244.5620 000 表注:含尾差第六章二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為550元，發(fā)行費(fèi)用率2%；公司所得稅率33%.要求：試測算三通公司該債券的資本成本率.參考答案:可按下列公式測算： =1000*6%*(133%)/550（12%）=7.462、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價(jià)

8、150萬元，預(yù)計(jì)年股利率8%,發(fā)行費(fèi)用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算： 其中:=8%*150/50=0。24 =（150-6）/50=2。88=0。24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為5%，第一年每股股利1元,以后每年股利增長率為5。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元,息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元,變動(dòng)成本為60；資本總額為20000萬元,其中債務(wù)資本

9、比例占40%，平均年利率8。要求：試分別計(jì)算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù).參考答案：可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1。4DFL=8000/（8000-20000*40*8）=1。09DCL=1。41.09=1。535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）長期借款公司債券普通股80012003000 7.0 8。5 14.011004003500 7.5 8.0 14。0合計(jì)5000 5000

10、 -要求：試分別測算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率,并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：(1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=800/5000=0。16或16 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例 =3000/5000=0。6或60第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%0。16+8。5*0。24+14%*0。6=11.56%（2)計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22% 公司債券資本比例=400/5000=0。08或8 普

11、通股資本比例 =3500/5000=0.7或70第二步,測算綜合資本成本率：Kw=7.5*0.22+8%0.08+14%0.7=12。09由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12。09，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率(）籌資額(萬元）個(gè)別資本成本率（）長期借款公司債券優(yōu)先股普通股5001500150050079121415005

12、00500150088121410001000100010007.58.251214合計(jì) 4000 4000 - 4000 該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果.要求：(1)試測算該公司A、B、C三個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率,并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計(jì)算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案:根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=12。5公司債券在追加籌資中所占比重=37。5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=37。5普通股在追加籌資中所占比重=12。5%則方案

13、A的邊際資本成本率=12。5%×7%+37.5×9+37.5×12+12.5×14%=10.5按方案B進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=12.5普通股在追加籌資中所占比重=37。5%則方案B的邊際資本成本率=37。5×8+12。5×8%+12。5%×12%+37.5%×14=10.75按方案C進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=25公司債券在追加籌資中所占比重=25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=25普通股在追加籌資中所占比重=2

14、5則方案C的邊際資本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12+25×14=10。51%經(jīng)過計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低,因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案.（2)在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元 公司債券：1200+1500=2700萬元（其中個(gè)別資本成本為8.5%的1200萬元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬元) 優(yōu) 先 股：1500萬元 普 通 股：3000+500=3500萬元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為:長期借款：=14.44%個(gè)

15、別資本成本為8.5的公司債券：=13.33%個(gè)別資本成本為9%的公司債券 ：=16。67優(yōu)先股:=16。67%普通股:=38.89%七奇公司的綜合資本成本率為:14。44×7+13。33×8。5%+16。67%×9%+16.67×12%+38.89×14%=11.09%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元。現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇:（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%

16、；（2）增發(fā)普通股8萬份.預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤為2000萬元。要求:試測算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤和無差別點(diǎn)的普通股每股收益;(2）兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10+2000×12=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10=400萬元=7840萬元無差別點(diǎn)下的每股收益為：=18元/股(2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：=3。4元/股 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通

17、股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案.8、九天公司的全部長期資本為股票資本()，賬面價(jià)值為1億元。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理,打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整.公司預(yù)計(jì)年度息稅前利潤為3000萬元，公司所得稅率假定為40。經(jīng)初步測算,九天公司不同資本結(jié)構(gòu)(或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（)、長期債券的年利率（）、股票的資本成本率(） 以及無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（)和市場平均報(bào)酬率（）如下表所示：（萬元）（%）(%）（%)（%)0 1000 2000 3000 4000 50008101214161.21。41.61。82。02.2 10 10 10 10 10 1

18、0 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。參考答案:（1）當(dāng)B=0,息稅前利潤為3000萬元時(shí)，=16%此時(shí)S=11250萬元V=0+11250=11250萬元此時(shí)=16（2）當(dāng)B=1000，息稅前利潤為3000萬元時(shí)，=17%此時(shí)S=10305.88萬元V=1000+10305.88=11305。88萬元此時(shí)=8%×（）×（1-40%）+17%×（）=15。92（3）當(dāng)B=2000，息稅前利潤為3000萬元時(shí)，=18此時(shí)S=9333.33萬元V=2000+933

19、3。33=11333.33萬元此時(shí)=10%×(）×(1-40)+18×（）=15。88（4）當(dāng)B=3000，息稅前利潤為3000萬元時(shí)，=19%此時(shí)S=8336.84萬元V=3000+8336.84=11336。84萬元此時(shí)=12%×(）×（140）+19×(）=15。88%（5）當(dāng)B=4000，息稅前利潤為3000萬元時(shí)，=20此時(shí)S=7320萬元V=4000+7320=11320萬元此時(shí)=14%×()×（1-40%)+20×(）=15。90%（6）當(dāng)B=5000，息稅前利潤為3000萬元時(shí)，=21此時(shí)

20、S=6285。71萬元V=5000+6285。71=11285。71萬元此時(shí)=16×（）×（140）+21×(）=15。95將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表： (萬元） （萬元) （萬元) （%) （) (%）0 11250.00 11250。00 16 16。00 1000 10305。88 11305。88 8 17 15.92 2000 9333。33 11333.33 10 18 15.88 3000 8336。84 11336.84 12 19 15。88 4000 7320。00 11320。00 14 20 15。90 5000 6285。71 11285

21、。71 16 21 15。95 經(jīng)過比較可知當(dāng)債務(wù)資本為3000萬時(shí)為最佳的資本結(jié)構(gòu)。第七章練習(xí)題1解:（1）PPA=2（年） PPB=2+2.43（年)若MS公司要求的項(xiàng)目資金必須在兩年內(nèi)收回,應(yīng)選擇項(xiàng)目A. （2）NPVA =7500+4000×PVIF15%,1+3500×PVIF15%，2+1500×PVIF15%,3 =-7500+4000×0.870+3500×0。7562+1500×0.658 =-387386.3（元） NPVB =5000+2500×PVIF15,1+1200×PVIF15，2+3

22、000×PVIF15%,3 =-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0。658 =56.244（元） NPVA<0， NPVB0，應(yīng)采納項(xiàng)目B。2解：經(jīng)測試，當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí) NPVA =-2000+2000×PVIF40，1+1000×PVIF40%，2+500×PVIF40%,3 =2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364 =120>0 當(dāng)折現(xiàn)率K=50時(shí) NPVA =-2000+2000×PVIF50，

23、1+1000×PVIF50，2+500×PVIF50，3 =-2000+2000×0。667+1000×0。444+500×0。296 =-740 方案A的內(nèi)含報(bào)酬率為46。2% 經(jīng)測試，當(dāng)折現(xiàn)率K=35%時(shí) NPVB =1500+500×PVIF35%，1+1000×PVIF35,2+1500×PVIF35，3 =1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0。406 =28.5>0 當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí) NPVB =-1500+500×PVIF40

24、%，1+1000×PVIF40%，2+1500×PVIF40，3 =1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0。364 =-87<0 方案B的內(nèi)含報(bào)酬率為36.2%3解：NPVS =-250+100×PVIFA10%,2+75×PVIFA10，2×PVIF10,2+50×PVIF10%，5+25×PVIF10%,6 =-250+100×1。736+75×1.736×0。826+50×0.621+25×0。564 =76

25、.2 （美元） NPVL =-250+50×PVIFA10,2+75×PVIF10%,3+100×PVIFA10%,2×PVIF10,3+125×PVIF10，6 =250+50×1.736+75×0.751+100×1。736×0.751+125×0。564 =94（美元） NPVS< NPVL. 表7-2 項(xiàng)目S內(nèi)含報(bào)酬率的測算過程 單位：美元時(shí)間（t）NCFt測試20測試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值PVIF20,tPVIF25，t02501。000 -250。0 1.000

26、 -250.0 11000。833 83。3 0。800 80。0 21000。694 69.4 0.640 64。0 3750.579 43。4 0。512 38。4 4750.482 36。2 0。410 30。7 5500.402 20。1 0。328 16.4 6250.335 8.4 0。262 6.6 NPV/10.8 /-13。9 表73 項(xiàng)目L內(nèi)含報(bào)酬率的測算過程 單位:美元時(shí)間（t）NCFt測試20%測試25復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值PVIF20，tPVIF25%，t02501.000 -250。0 1.000 -250。0 1500。833 41.7 0。800 40

27、。0 2500.694 34.7 0。640 32。0 3750。579 43.4 0.512 38。4 41000。482 48.2 0。410 41。0 51000。402 40。2 0。328 32.8 61250.335 41.9 0。262 32。8 NPV/0。1 /-33。1 IRRS>IRRL因?yàn)樵谫Y本無限量的條件下,凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，所以項(xiàng)目L更優(yōu)。第八章練習(xí)題答案1解：（1） （2）2. 解：NPVA=160000+80000×=-160000+80000×2.246=19680(元） NPVB=210000+64000×=2

28、10000+64000×3.685=25840（元)由于項(xiàng)目A、B的使用壽命不同,需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值 NPVA=19680+19680×=19680+19680×0.641=32294.9（元) NPVB=25840(元）NPVA >NPVB,所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目A。3。 解: 表811 未來5年的現(xiàn)金流量 單位:元年份 0 1 2 3 4 5 投資成本 (1）-60000           舊設(shè)備變價(jià) (2)10000         

29、 營業(yè)稅（3）=（2）×5-500           賬面價(jià)值（4）20000          變價(jià)虧損節(jié)稅 (5)=（4)(3)-(2）) ×30%3150           增加的銷售收入（6）  3000030000 30000 30000 30000增加的付現(xiàn)成本(7)  100001000010000 1000010000  增加的折舊（8)   600060006000

30、 60006000稅前利潤增量 （9）=（6)（7）（8）  1400014000 140001400014000 所得稅增加(30) （10)=（9)×30%  420042004200 42004200稅后利潤增加 （11)=（10)(11)  980098009800 98009800 增加營業(yè)現(xiàn)金流量 （12）=（11)+(8)  158001580015800 15800 15800 殘值變現(xiàn)收入(13）          10000營業(yè)稅（14）=(13） ×5          500凈殘值(15）=(13）(14)          9500 凈現(xiàn)金流量 （16)=（12）+(15)47350 15800 15800 1