包攬定增 賺多賠少

1、包攬定增 賺多賠少?隨著牛市行情的深化，上市公司的市值管理方略已經(jīng)發(fā)生了方向性的變化。假設(shè)說在過去長達(dá)6年的漫漫熊市之中，市值管理更多表達(dá)在提振市場信心、化解危機(jī)的作用上，那么從2021年開始，更多的上市公司已經(jīng)將市值管理工作的重心，從被動(dòng)的管理轉(zhuǎn)變至積極參與到市場行情中去。這其中最為典型、也是最為常用的，就是上市公司在進(jìn)展定向增發(fā)的過程中，越來越多地考慮到控股股東、高管和員工的利益，將這些參與定增的資源向這些“自家人傾斜，甚至造成了眾多在定向增發(fā)過程中“大包大攬的現(xiàn)象。產(chǎn)業(yè)資本的最愛產(chǎn)業(yè)資本一直是資本市場中最強(qiáng)大的力量之一，歷年的行情開展證明，其增持或減持的成功幾率可以說非常高。春江水暖鴨先

2、知，更何況如今資本市場熱度已臨界盛夏。嗅覺靈敏的產(chǎn)業(yè)資本，選擇在這個(gè)時(shí)候利用定向增發(fā)來“變相增持自己企業(yè)，在監(jiān)管方面很難找到有何違規(guī)之處。監(jiān)管層在弱市時(shí)期，時(shí)常會(huì)鼓勵(lì)上市公司股東、高管、員工增持，以增加市場信心;在行情轉(zhuǎn)暖的今天，證監(jiān)會(huì)對于大股東、高管包攬全部定增份額根本也沒有異議，只是在收購標(biāo)的的業(yè)績承諾等方案細(xì)節(jié)方面，做了比較嚴(yán)格的監(jiān)控。華泰證券策略研究員江金鳳對?英才?記者表示，從監(jiān)管層的角度來看，大股東包攬定向增發(fā)、推動(dòng)市場信心并提振市值，都是在公開的市場環(huán)境下進(jìn)展的，不僅交易價(jià)格公開，而且所有風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，同時(shí)有助于并購、企業(yè)轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的優(yōu)化和調(diào)整有益無害。因此雖然大股東看似有炒作

3、自家股票的“嫌疑，但迄今為止，仍沒有在監(jiān)管方面受到明顯阻礙。并非百戰(zhàn)百勝在最近的定增熱潮之前，定向增發(fā)更多的被上市公司用于工程融資和擴(kuò)大產(chǎn)能，在市場中所起到的作用，并沒有如今這樣重要。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過收購?fù)瓿赊D(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)想要置換傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)軍資本市場，都要通過定向增發(fā)來完成發(fā)股、籌資甚至企業(yè)控制權(quán)的更迭。江金鳳認(rèn)為，不僅監(jiān)管層面對于定增和收購的準(zhǔn)入條件放寬，控股股東在資金運(yùn)作方面也比以前有了更多的選擇和空間，很多包攬定增的案例中，大股東的資金實(shí)際上來自于對自有股權(quán)的質(zhì)押盤活變現(xiàn)。雖然目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢并不樂觀，但是在“調(diào)構(gòu)造的預(yù)期之下，上市公司在資本市場的表現(xiàn)還是可圈可點(diǎn)，金融、新興產(chǎn)業(yè)都

4、被市場所看好。大股東們在這個(gè)時(shí)候，并不愿意在定增的過程中讓自身的股份受到稀釋。因此會(huì)靈敏調(diào)動(dòng)各類金融工具，最大限度地參與。雖然近期資本市場行情熾熱，大家看到大股東包攬定增后收益良好，但實(shí)際上如此大額的參與行情也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。以史為鑒，大湖股份600257.SH最近4年來的開展軌跡多少能看出包攬定增的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況是，淡水魚類水產(chǎn)價(jià)格在2021年大漲超過了40%。這樣的行情抬高了大湖股份對于行業(yè)開展的預(yù)期，于是大股東寧可大筆投入，不愿讓“好事旁落。但之后淡水魚的價(jià)格并沒有繼續(xù)上漲，企業(yè)的開展速度自然低于預(yù)期，公司股價(jià)也保持在低位彷徨，長期處在7.21元的增發(fā)價(jià)以下。直到今天，即便資本市場大環(huán)境已經(jīng)有所改善，公司股價(jià)也才打破8元不久，遠(yuǎn)未到達(dá)大股東四年前的預(yù)期。和任何市值管理策略都一樣，包攬定增有見效的時(shí)候，自然也會(huì)有失效的情況出現(xiàn)，結(jié)果能否