企業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析

1、企業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析企業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析 投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目決策決策 投資項(xiàng)目決策要考慮的問(wèn)題投資項(xiàng)目決策要考慮的問(wèn)題：選擇的項(xiàng)：選擇的項(xiàng)目是否可行？目是否可行？ 考慮項(xiàng)目的可行性有四個(gè)方面：考慮項(xiàng)目的可行性有四個(gè)方面： 一是市場(chǎng)推廣的可行性，顧客接受？一是市場(chǎng)推廣的可行性，顧客接受？ 二是生產(chǎn)條件的可行性有否資源？二是生產(chǎn)條件的可行性有否資源？ 三是技術(shù)上的可行性項(xiàng)目能否變現(xiàn)實(shí)？三是技術(shù)上的可行性項(xiàng)目能否變現(xiàn)實(shí)？ 四是經(jīng)濟(jì)上的可行性項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)是否合算？四是經(jīng)濟(jì)上的可行性項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)是否合算？ 我們重點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行可行性分析我們重點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行可行性分析通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析

2、方法 根據(jù)分析中是否考慮時(shí)間因素，是否把項(xiàng)根據(jù)分析中是否考慮時(shí)間因素，是否把項(xiàng)目期內(nèi)各項(xiàng)收支折合現(xiàn)值，可分為目期內(nèi)各項(xiàng)收支折合現(xiàn)值，可分為靜態(tài)投資靜態(tài)投資效益分析效益分析和和動(dòng)態(tài)投資效益分析動(dòng)態(tài)投資效益分析。 靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法不考慮投資項(xiàng)目各項(xiàng)支出與不考慮投資項(xiàng)目各項(xiàng)支出與收入發(fā)生的時(shí)間，收入發(fā)生的時(shí)間，動(dòng)態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法要考慮投資項(xiàng)要考慮投資項(xiàng)目各項(xiàng)支出與收入發(fā)生的時(shí)間，通過(guò)折算為目各項(xiàng)支出與收入發(fā)生的時(shí)間，通過(guò)折算為現(xiàn)值進(jìn)行分析。現(xiàn)值進(jìn)行分析。 另外還有：另外還有：盈虧平衡的分析、敏感性分盈虧平衡的分析、敏感性分析、風(fēng)險(xiǎn)分析法析、風(fēng)險(xiǎn)分析法等。等。通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)

3、目決策的分析方法 一、一、評(píng)價(jià)投資效益的靜態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的靜態(tài)分析法 （一）、投資回收期法（一）、投資回收期法 （二）、投資報(bào)酬率法（二）、投資報(bào)酬率法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法評(píng)價(jià)投資效益的靜態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的靜態(tài)分析法 一、投資回收期法一、投資回收期法 投資回收期法是以企業(yè)每年的凈收投資回收期法是以企業(yè)每年的凈收益來(lái)補(bǔ)償全部投資得以回收需要的時(shí)間。益來(lái)補(bǔ)償全部投資得以回收需要的時(shí)間。根據(jù)回收期的長(zhǎng)短來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性根據(jù)回收期的長(zhǎng)短來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性及其效益的高低。及其效益的高低。 計(jì)算投資回收期的公式為：計(jì)算投資回收期的公式為： Tp=Iv / E T

4、p=Iv / E 其中：其中：Iv Iv 項(xiàng)目投資額；項(xiàng)目投資額； E E年利潤(rùn)。年利潤(rùn)。方案方案第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年甲方案甲方案4000040000300003000020000200001000010000乙方案乙方案1000010000200002000030000300004000040000評(píng)價(jià)投資效益的靜態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的靜態(tài)分析法 二、投資報(bào)酬率法二、投資報(bào)酬率法 投資報(bào)酬率的分析也被廣泛應(yīng)用于評(píng)價(jià)各種投資報(bào)酬率的分析也被廣泛應(yīng)用于評(píng)價(jià)各種投資方案，其計(jì)算公式如下投資方案，其計(jì)算公式如下： R=E/Iv R=E/Iv100%100% 例例1 1某項(xiàng)

5、目有兩個(gè)投資方案，都投資某項(xiàng)目有兩個(gè)投資方案，都投資1010萬(wàn)萬(wàn)元，年平均凈增收益均為元，年平均凈增收益均為2.52.5萬(wàn)元萬(wàn)元, ,投資回收期均投資回收期均為為4 4年年. .但兩個(gè)方案在項(xiàng)目期各年凈增收益的數(shù)目但兩個(gè)方案在項(xiàng)目期各年凈增收益的數(shù)目不一樣不一樣, ,如下表所示。如下表所示。通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法 上表中，甲方案大部分投資在前兩年上表中，甲方案大部分投資在前兩年回收，而乙方案大部分投資則是在后兩年回收，而乙方案大部分投資則是在后兩年回收。實(shí)行甲方案可以提前將資金用于其回收。實(shí)行甲方案可以提前將資金用于其他方面的周轉(zhuǎn)，更好地發(fā)揮資金的效益，他方面的周

6、轉(zhuǎn)，更好地發(fā)揮資金的效益，顯然優(yōu)于乙方案。顯然優(yōu)于乙方案。通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法 一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值法是將項(xiàng)目在考察期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)值法是將項(xiàng)目在考察期內(nèi)各年發(fā)生的收入和支出折算為項(xiàng)目期初的值的代數(shù)和。收入和支出折算為項(xiàng)目期初的值的代數(shù)和。 通過(guò)凈現(xiàn)值可以直接比較整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)全通過(guò)凈現(xiàn)值可以直接比較整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)全部的成本與效益，而且它是以貼現(xiàn)為基礎(chǔ)的，部的成本與效益，而且它是以貼現(xiàn)為基礎(chǔ)的，考慮了時(shí)間因素，從而克服了投資回收期及投考慮了時(shí)間因素，從而克服了投資回收期及投資報(bào)酬率這兩種方法在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目

7、效益方面資報(bào)酬率這兩種方法在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目效益方面的缺陷。的缺陷。 如果某個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于如果某個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0 0，則該項(xiàng)目是，則該項(xiàng)目是可行的，否則，項(xiàng)目就不可行，應(yīng)予拒絕可行的，否則，項(xiàng)目就不可行，應(yīng)予拒絕。 評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法 一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法 例例2 2某投資項(xiàng)目計(jì)劃購(gòu)買新式水泵一組，某投資項(xiàng)目計(jì)劃購(gòu)買新式水泵一組，要支出基本建設(shè)資金要支出基本建設(shè)資金6 6萬(wàn)元，預(yù)期今后萬(wàn)元，預(yù)期今后5 5年內(nèi)，每年年內(nèi)，每年可以節(jié)約生產(chǎn)費(fèi)用可以節(jié)約生產(chǎn)費(fèi)用1.51.5萬(wàn)元萬(wàn)元. .項(xiàng)目期末項(xiàng)目期末, ,水泵及其配水泵及其配套件的殘值為套件的殘值為1 1萬(wàn)元

8、萬(wàn)元. .計(jì)算時(shí)所用的貼現(xiàn)率為計(jì)算時(shí)所用的貼現(xiàn)率為8%8%。 在項(xiàng)目期在項(xiàng)目期5 5年之內(nèi)，這項(xiàng)投資的效益折成現(xiàn)值年之內(nèi)，這項(xiàng)投資的效益折成現(xiàn)值應(yīng)為：應(yīng)為：P =15000 /(1+8%)P =15000 /(1+8%)1 1+ 15000 /(1+8%)+ 15000 /(1+8%)2 2+ + 15000 /(1+8%)3 + 15000 /(1+8%)15000 /(1+8%)3 + 15000 /(1+8%)4 4+ 15000 + 15000 /(1+8%)5 + 10000 /(1+8%)/(1+8%)5 + 10000 /(1+8%)5 5 = 66696 = 66696（元）（

9、元） 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：NPV = 66696 - 60000 = 6696NPV = 66696 - 60000 = 6696（元）（元） 當(dāng)貼現(xiàn)率為當(dāng)貼現(xiàn)率為8%8%時(shí)，這項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值為時(shí)，這項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值為66966696元，元，凈現(xiàn)值大于零。所以，這個(gè)投資方案是可行的。凈現(xiàn)值大于零。所以，這個(gè)投資方案是可行的。通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法 小試牛刀 有一項(xiàng)投資，投資者投資有一項(xiàng)投資，投資者投資 100 萬(wàn)元萬(wàn)元購(gòu)買一棟住宅用于出租，租期購(gòu)買一棟住宅用于出租，租期 10 年。年。租約規(guī)定每年年初收租，第一年租金為租約規(guī)定每年年初收租，第一年租金為

10、10 萬(wàn)元，每二年租金增加萬(wàn)元，每二年租金增加 10% ，在，在租約期滿后將物業(yè)售出，得到收益租約期滿后將物業(yè)售出，得到收益 90 萬(wàn)元，折現(xiàn)率萬(wàn)元，折現(xiàn)率 12% ，計(jì)算凈現(xiàn)值。，計(jì)算凈現(xiàn)值。 解計(jì)算表計(jì)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年份年份0 01 12 23 34 45 56 67 78 89 91010投資額投資額物業(yè)售物業(yè)售出出凈租金凈租金收入收入凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量折現(xiàn)系折現(xiàn)系數(shù)數(shù) 12%12%凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 解計(jì)算表計(jì)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年份年份0 01 12 23 34 45 56 67 78 89 91010投資額投資額 10100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

11、 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0物業(yè)售物業(yè)售出出 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 09090凈租金凈租金收入收入101010101111111112.112.112.112.113.3113.31 13.3113.31 14.6414.64 14.6414.64 0 0凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量9090 10101111111112.112.112.112.113.3113.31 13.3113.31 14.6414.64 14.6414.64 9090折現(xiàn)系折現(xiàn)系數(shù)數(shù) 12%12% 1 10.8930.893 0.7970.797 0.7120.

12、712 0.6360.636 0.5070.507 0.3610.361 0.2570.257 0.1620.162 0.0470.047 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 -90-90 - -81.07081.070- -72.30372.303- -64.47164.471- -56.77556.775- -50.64050.640- -45.83545.835- -42.41442.414- -40.04240.042- -39.35439.35450.64650.646 評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法 二、內(nèi)部報(bào)酬率法二、內(nèi)部報(bào)酬率法 內(nèi)部報(bào)酬率是凈現(xiàn)值為內(nèi)部報(bào)酬率是凈現(xiàn)值為0 0時(shí)的貼

13、現(xiàn)率。求內(nèi)部時(shí)的貼現(xiàn)率。求內(nèi)部報(bào)酬率的方法是試算法。報(bào)酬率的方法是試算法。 1 1、首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率、首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ioio。 2 2、根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)、根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(i0)(i0)。 3 3、若、若凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(io)(io)=0=0，則，則內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率=io=io； 若若凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(io)(io)00，則繼續(xù)增大，則繼續(xù)增大ioio； 若若凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(io)(io)00 0，凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (i2) (i2)00，其中，其中i2-i1i2-i1一般不超過(guò)一般不超過(guò)2%-5%2%-5%。 5 5、利用線性插值

14、公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)、利用線性插值公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部報(bào)酬內(nèi)部報(bào)酬率率。其計(jì)算公式為：。其計(jì)算公式為： （內(nèi)部報(bào)酬率（內(nèi)部報(bào)酬率- i1- i1）/ / （i2-i1i2-i1）= = 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(i1)/ (i1)/ （凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值(i1)-(i1)-凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (i2) (i2)）通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法評(píng)價(jià)投資效益的動(dòng)態(tài)分析法 二、內(nèi)部報(bào)酬率法二、內(nèi)部報(bào)酬率法 如果所用的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報(bào)酬率，則投資項(xiàng)如果所用的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報(bào)酬率，則投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是正的，投資方案可以接受，如果所用目的凈現(xiàn)值是正的，投資方案可以接受，如果所用的貼現(xiàn)率

15、大于內(nèi)部報(bào)酬率，則投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是的貼現(xiàn)率大于內(nèi)部報(bào)酬率，則投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是負(fù)的，投資方案應(yīng)被拒絕。負(fù)的，投資方案應(yīng)被拒絕。 內(nèi)部報(bào)酬率的經(jīng)濟(jì)含義是項(xiàng)目在考察期內(nèi)的凈內(nèi)部報(bào)酬率的經(jīng)濟(jì)含義是項(xiàng)目在考察期內(nèi)的凈收益剛好能夠償還投資及其利息，反映了項(xiàng)目對(duì)貸收益剛好能夠償還投資及其利息，反映了項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力?？罾实淖畲蟪惺苣芰Α?年年 份份 0 1 2 3 4 5現(xiàn)值合計(jì)現(xiàn)值合計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）-558.49.69.413.2 32貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率10%7.63 7.937.069.02 19.851.5貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率6%7.99.057.810.4 23.659.4貼現(xiàn)

16、率10%的方案： 凈現(xiàn)值=51.555=3.50 不可行貼現(xiàn)率6%的方案： 凈現(xiàn)值=59.455=4.40 可行.例例3 3某投資方案各年現(xiàn)金流量如下表：某投資方案各年現(xiàn)金流量如下表： 實(shí)際工作中采用幾中方法確定項(xiàng)目的折實(shí)際工作中采用幾中方法確定項(xiàng)目的折現(xiàn)率：現(xiàn)率：（1 1）投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率。）投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率。（2 2）以資本的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率。）以資本的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率。（3 3）以行業(yè)平均收益率作為折現(xiàn)率。）以行業(yè)平均收益率作為折現(xiàn)率。（4 4）根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小算出最低報(bào)酬率）根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小算出最低報(bào)酬率 投資項(xiàng)目決策方法很多，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日投資項(xiàng)目決策方法很

17、多，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日臻完善的條件下，憑膽量和機(jī)會(huì)成功的時(shí)代臻完善的條件下，憑膽量和機(jī)會(huì)成功的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在已進(jìn)入科學(xué)決策的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在已進(jìn)入科學(xué)決策的時(shí)代. .通常用于項(xiàng)目決策的分析方法通常用于項(xiàng)目決策的分析方法 盈虧平衡的分析盈虧平衡的分析 盈虧平衡點(diǎn)就是：在收入盈虧平衡點(diǎn)就是：在收入=成本，利潤(rùn)為成本，利潤(rùn)為零時(shí)銷售量和銷售收入。在盈虧平衡圖上為成零時(shí)銷售量和銷售收入。在盈虧平衡圖上為成本函數(shù)和收入函數(shù)的交點(diǎn)。本函數(shù)和收入函數(shù)的交點(diǎn)。 收入函數(shù)：收入函數(shù)：Y=px 成本函成本函 數(shù)數(shù):C=a+bx Y銷售收入銷售收入 C總成本總成本 p銷售價(jià)格銷售價(jià)格 a固定成本固定成本 x銷售量或

18、產(chǎn)量銷售量或產(chǎn)量 b變動(dòng)成本變動(dòng)成本 盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn): Y=C px =a+bx 整理變形整理變形 px-bx=a x(p-b)=a x0 = a(p-b) x0為盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量或銷售收入為盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量或銷售收入.盈虧平衡圖如下：銷售收入銷售收入 Y=px總成本總成本 C=a+bx盈盈虧虧保本點(diǎn) X0=5000銷售量（產(chǎn)量）銷售量（產(chǎn)量）.x收入收入Y成本成本C0a50000例例4 4某產(chǎn)品年固定成本（某產(chǎn)品年固定成本（a）10000元，單位變動(dòng)元，單位變動(dòng)成本（成本（b）為）為8元元/件，銷售價(jià)格（件，銷售價(jià)格（p）為）為10 元元/件，盈件，盈虧平衡銷售量為虧平衡銷售量為： x

19、0 = a(p-b)=10000(10-8) =5000(件）件） 盈虧平衡點(diǎn)用銷售額表示：盈虧平衡點(diǎn)用銷售額表示： Y=px05000 (件）件）10(元元/件）件） = 50000（元）（元） 即在銷售量即在銷售量5000件或銷售收入件或銷售收入50000元時(shí)，不元時(shí)，不虧不盈。低于此數(shù)，虧本。高于此數(shù)，實(shí)現(xiàn)贏利。虧不盈。低于此數(shù)，虧本。高于此數(shù)，實(shí)現(xiàn)贏利。 小試牛刀 已知某房地產(chǎn)投資項(xiàng)目固定成本為已知某房地產(chǎn)投資項(xiàng)目固定成本為350萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本為萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本為920元元/，商品房平均售價(jià)為，商品房平均售價(jià)為2000元元/，投資商擬獲利投資商擬獲利530萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目開(kāi)萬(wàn)元。

20、試求該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的盈虧平衡點(diǎn)及目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)發(fā)量。若發(fā)的盈虧平衡點(diǎn)及目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)發(fā)量。若各種稅金的綜合稅率為各種稅金的綜合稅率為16%，試求該，試求該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的盈虧平衡點(diǎn)及目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的盈虧平衡點(diǎn)及目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)發(fā)量。量。 解解 （1）收入函數(shù)）收入函數(shù)F(x) =2000 x 成本函數(shù)成本函數(shù)C(x) =3500000+920 x 令令 F(x) =C(x) 得：得： 2000 x =3500000+920 x x =3500000/1080 =3240.7 (m) 即即 當(dāng)當(dāng)x =3240.7 時(shí)，盈虧平衡。時(shí)，盈虧平衡。 （1）令）令F(x) -C(x) =5300000 得：得： x =8

21、148.1 (m) 所以，該項(xiàng)目目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)發(fā)量為所以，該項(xiàng)目目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)發(fā)量為 8148.1平方米。平方米。 用盈虧平衡分析進(jìn)行項(xiàng)目用盈虧平衡分析進(jìn)行項(xiàng)目決策時(shí)，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：決策時(shí)，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：1 1、盈虧平衡點(diǎn)高，項(xiàng)目贏利較困難。、盈虧平衡點(diǎn)高，項(xiàng)目贏利較困難。盈虧平衡點(diǎn)低，項(xiàng)目贏利較容易。盈虧平衡點(diǎn)低，項(xiàng)目贏利較容易。2 2、達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的時(shí)間長(zhǎng)，項(xiàng)目前、達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的時(shí)間長(zhǎng)，項(xiàng)目前景不佳，如果企業(yè)資源不足，則應(yīng)提前景不佳，如果企業(yè)資源不足，則應(yīng)提前放棄。若達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)時(shí)間短，則項(xiàng)放棄。若達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)時(shí)間短，則項(xiàng)目前景看好。目前景看好。 二、敏感性分析法二、敏感性分析法 項(xiàng)目中某一因素變

22、動(dòng)將引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)變動(dòng)的程度，叫敏感性分析。1 1、敏感系數(shù)、敏感系數(shù)R R計(jì)算公式：計(jì)算公式： R=R=效益指標(biāo)變動(dòng)幅度效益指標(biāo)變動(dòng)幅度/ /影響因素變動(dòng)幅度影響因素變動(dòng)幅度例例5 5某產(chǎn)品年固定成本（某產(chǎn)品年固定成本（a a）1000010000元，元，單位變動(dòng)成本（單位變動(dòng)成本（b b）為）為8 8元元/ /件，銷售價(jià)格（件，銷售價(jià)格（p p）為為10 10 元元/ /件，年銷售量在件，年銷售量在1000010000件件 利潤(rùn)利潤(rùn)= =收入成本收入成本=px=px(a+bx)(a+bx) =10 =101000010000(10000+8(10000+810000)10000) =

23、100000 =10000090000=10000(90000=10000(元）元） 如果銷售量增加如果銷售量增加20%20%，即賣，即賣1200012000件，件，利潤(rùn)即為利潤(rùn)即為: : 利潤(rùn)利潤(rùn)= =收入成本收入成本=px=px(a+bx)(a+bx) =10 =101200012000(10000+8(10000+812000)12000) =120000 =120000106000=14000(106000=14000(元）元） 如果銷售量增加如果銷售量增加20%20%，即賣，即賣1200012000件，利件，利潤(rùn)比年銷售量潤(rùn)比年銷售量1000010000件時(shí)利潤(rùn)件時(shí)利潤(rùn)1000010

24、000元，則增元，則增加到加到1400014000元，利潤(rùn)增加了元，利潤(rùn)增加了40%40%。 利潤(rùn)對(duì)銷售的利潤(rùn)對(duì)銷售的敏感系數(shù)敏感系數(shù)為：為： R R=40%=40%20%=220%=2（倍（倍） 2 2、敏感性分析系對(duì)項(xiàng)目決策的幫助、敏感性分析系對(duì)項(xiàng)目決策的幫助（1 1）找出對(duì)經(jīng)濟(jì)效益敏感的因素影響程度越）找出對(duì)經(jīng)濟(jì)效益敏感的因素影響程度越大，該因素越重要大，該因素越重要. .（2 2）了解企業(yè)對(duì)重要因素的判斷程度，如果）了解企業(yè)對(duì)重要因素的判斷程度，如果自己能控制這個(gè)因素，項(xiàng)目前景就比較樂(lè)觀。自己能控制這個(gè)因素，項(xiàng)目前景就比較樂(lè)觀。（3 3）預(yù)測(cè)敏感因素控制的范圍，確定最樂(lè)觀）預(yù)測(cè)敏感因素

25、控制的范圍，確定最樂(lè)觀和最悲觀的值。如果在容忍的范圍內(nèi)，項(xiàng)目可和最悲觀的值。如果在容忍的范圍內(nèi)，項(xiàng)目可以投資。否則，不應(yīng)投資。以投資。否則，不應(yīng)投資。 小試牛刀 某投資項(xiàng)目征地某投資項(xiàng)目征地1200012000，城市規(guī)劃要求，城市規(guī)劃要求該地塊容積率不得超過(guò)該地塊容積率不得超過(guò)1.31.3。投資方案確定的。投資方案確定的固定成本費(fèi)用為固定成本費(fèi)用為18001800萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本（建筑安裝工程費(fèi)）為（建筑安裝工程費(fèi)）為10001000元元/ /，市場(chǎng)調(diào)查，市場(chǎng)調(diào)查顯示，項(xiàng)目建成后，平均單位售價(jià)可達(dá)顯示，項(xiàng)目建成后，平均單位售價(jià)可達(dá)30003000元元/ /。試計(jì)算該項(xiàng)目的保

26、本開(kāi)發(fā)量。若該項(xiàng)。試計(jì)算該項(xiàng)目的保本開(kāi)發(fā)量。若該項(xiàng)目擬獲利目擬獲利12001200萬(wàn)元，則規(guī)劃的容積率是否受萬(wàn)元，則規(guī)劃的容積率是否受到影響。由于市場(chǎng)原因，單位售價(jià)可能下降到影響。由于市場(chǎng)原因，單位售價(jià)可能下降10%10%，單位變動(dòng)成本提高，單位變動(dòng)成本提高10%10%，固定成本費(fèi)用，固定成本費(fèi)用提高提高10%10%，試分析要維持目標(biāo)利潤(rùn)，規(guī)劃的容，試分析要維持目標(biāo)利潤(rùn)，規(guī)劃的容積率是否受到影響，敏感性因素如何排序。積率是否受到影響，敏感性因素如何排序。 解解（1）收入函數(shù)）收入函數(shù)F(x)=3000 x 成本函數(shù)成本函數(shù)C(x)=18000000+1000 x 令令F(x)=C(x) 得：得

27、： 3000 x=18000000+1000 x 解得解得 x=9000 () 即該項(xiàng)目的保本開(kāi)發(fā)量為即該項(xiàng)目的保本開(kāi)發(fā)量為9000平方米。平方米。 （2） 令令F(x)-C(x)=12000000 得：得：x=15000 () 15000/12000=1.251.3 所以，規(guī)劃的容積率受到所以，規(guī)劃的容積率受到影響。影響。 三、風(fēng)險(xiǎn)分析法三、風(fēng)險(xiǎn)分析法 （一）風(fēng)險(xiǎn)含義：（一）風(fēng)險(xiǎn)含義：對(duì)未來(lái)結(jié)果的不確定性。對(duì)未來(lái)結(jié)果的不確定性。 （二）風(fēng)險(xiǎn)分類（二）風(fēng)險(xiǎn)分類 （三）風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算（三）風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 （四）風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系（四）風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系 （1）風(fēng)險(xiǎn)偏好法 （2）風(fēng)險(xiǎn)收益無(wú)差別曲線法

28、（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（二）風(fēng)險(xiǎn)分類（二）風(fēng)險(xiǎn)分類1 1、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響的普遍性分類、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響的普遍性分類系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)所有企業(yè)和投資有一樣的影響，如利率、對(duì)所有企業(yè)和投資有一樣的影響，如利率、戰(zhàn)爭(zhēng)、地震等。戰(zhàn)爭(zhēng)、地震等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生于個(gè)別企業(yè)特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生于個(gè)別企業(yè)特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如原油、鋼鐵等價(jià)格波動(dòng)如原油、鋼鐵等價(jià)格波動(dòng)2 2、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分類：、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分類： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)（三）風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算（三）風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 1 1、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差 公式中數(shù)值公式中數(shù)值X1X1，X2X2，X3X3，.

29、XN(.XN(皆為實(shí)數(shù)皆為實(shí)數(shù)) )，其平均值，其平均值( (算算術(shù)平均值術(shù)平均值) )為為，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為。 2 2、標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是用來(lái)對(duì)比分析不同數(shù)列標(biāo)志變異程度的指標(biāo)。它是標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是用來(lái)對(duì)比分析不同數(shù)列標(biāo)志變異程度的指標(biāo)。它是標(biāo)準(zhǔn)差與其相應(yīng)的算術(shù)平均數(shù)之比。用百分?jǐn)?shù)表示。標(biāo)準(zhǔn)差與其相應(yīng)的算術(shù)平均數(shù)之比。用百分?jǐn)?shù)表示。 3 3、期望收益率：概率收益、期望收益率：概率收益 經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì) 狀況狀況 發(fā)生發(fā)生 概率概率 投資收益率投資收益率 % A B C D 蕭條蕭條 0. 2 6.0 126.07.0 一般一般 0. 5 6.0 9 12.0 15.0 繁榮繁榮 0. 3 6.0 7 25.0 30.0 合計(jì)合計(jì) 1. 0例例6 6A A、B B、C C、D D四個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)、收四個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)、收益的計(jì)算和比較。條件見(jiàn)下表益的計(jì)算和比較。條件見(jiàn)下表經(jīng)計(jì)算三個(gè)方案收益和風(fēng)險(xiǎn)如下表A方案風(fēng)險(xiǎn)為零，C方案收益比 D方案低但風(fēng)險(xiǎn)比D方案高，可先否決。那A、B、D三個(gè)方案，收益高的風(fēng)險(xiǎn)也高，低風(fēng)