財(cái)務(wù)管理課件（國際商學(xué)院）

1、 財(cái)務(wù)管理學(xué) 第一章 財(cái)務(wù)管理概論本章主要內(nèi)容n財(cái)務(wù)管理的概念n財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)n財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 n本節(jié)問題的提出：n1、企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要有哪些？n2、什么是財(cái)務(wù)管理？n3、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中主要涉及哪些財(cái)務(wù)關(guān)系？n第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念n一、企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理n（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)n1、籌資活動(dòng) 是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)n2、投資活動(dòng) 對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資n3、資金運(yùn)營活動(dòng)n4、收入分配活動(dòng)n對(duì)四大財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理n1、籌資管理n2、投資管理n3、營運(yùn)資金管理n4、利潤及其分配管理（二）財(cái)務(wù)管理二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系n（一）企業(yè)與投資者之間的關(guān)系履行出資投資者分配收益企 業(yè)（二）企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系債 權(quán) 人

2、出 借 資 金提 供 信 用還 本 付 息企 業(yè)（三）企業(yè)與投資對(duì)象之間的關(guān)系企 業(yè)履 行 出 資分 配 收 益投 資 單 位（四）企業(yè)與債務(wù)資金企 業(yè) 提供信用還 本 付 息債 務(wù) 人出借資金（五）企業(yè)與政府之間的關(guān)系政 府（稅務(wù)機(jī)關(guān)）征 稅納 稅企 業(yè)企業(yè)與政府之間的關(guān)系政 府（投資者）履行出資分配收益企 業(yè)（國有企業(yè)）（六）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系n 在實(shí)行內(nèi)部獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算的制度下，各部門之間相互提供的產(chǎn)品和勞務(wù)實(shí)行獨(dú)立計(jì)價(jià)。這樣，企業(yè)各部門之間也存在資金結(jié)算的關(guān)系。 第二節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)n本節(jié)問題：n企業(yè)財(cái)務(wù)管理整體目標(biāo)n企業(yè)財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)n主要有

3、兩種觀點(diǎn)n（一）利潤最大化n 直接體現(xiàn)了投資者的投資目的和公司的獲利目標(biāo)。如果只是關(guān)注利潤最大化，容易忽略一些重要的問題。n1、沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素的影響。n僅從利潤總額無法做出正確的決策0123100010001000A方案0123 0 03000B方案n2、一味追求利潤最大化，容易忽視風(fēng)險(xiǎn)的問題。n（1）收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等，高收益，高風(fēng)險(xiǎn)n（2）一個(gè)項(xiàng)目可獲利100萬，可收回全部現(xiàn)金；另一個(gè)項(xiàng)目可獲利150萬，但全部是應(yīng)收賬款。n3、利潤最大化容易做出短期化的行為。n4、利潤最大化是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒有考慮投資效率。n例如，同樣獲利100萬元，一個(gè)項(xiàng)目需投入500萬元，一個(gè)項(xiàng)目需投入600

4、萬元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？（二）股東財(cái)富最大化n 這種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)的根本目的是為了企業(yè)的所有者（投資者）謀求利益，也稱為企業(yè)所有者權(quán)益最大化。三、財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)n（一）企業(yè)籌資目標(biāo)n以最低的資本成本選擇最佳的籌資方案。（二）企業(yè)投資目標(biāo)n以較少的資本投放和較低的投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取更大的投資收益。n（三）企業(yè)營運(yùn)資金管理目標(biāo)n實(shí)現(xiàn)資金高效運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)n以較少的資金保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行。n（四）企業(yè)利潤分配目標(biāo)n企業(yè)利潤分配既要考慮股東利益，又要考慮企業(yè)發(fā)展的要求，在兩者之間進(jìn)行權(quán)衡。第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境n經(jīng)濟(jì)周期n通貨膨脹和通貨緊縮n政府

5、的經(jīng)濟(jì)政策n二、法律環(huán)境n企業(yè)組織法規(guī)n稅法n財(cái)務(wù)法規(guī)（一）金融市場與企業(yè)理財(cái) 1、金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所。 2、企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化。 3、金融市場為企業(yè)理財(cái)提供有意義的信息 。n三、金融市場n（二）金融市場的構(gòu)成n1、主體n銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)n（1）銀行n中國人民銀行n政策性銀行n商業(yè)銀行國家開發(fā)銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國進(jìn)出口銀行國有控股商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行n（2）非銀行金融機(jī)構(gòu)n保險(xiǎn)公司n信托投資公司n投資銀行n基金管理公司n金融租賃公司 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念n 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值及簡單計(jì)算n一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念n 隨著時(shí)間的推移，貨幣（資金）投入

6、周轉(zhuǎn)使用有可能發(fā)生增值，例如，投入生產(chǎn)經(jīng)營，可獲得利潤；存入銀行，可獲得利息等。這種由于資金運(yùn)動(dòng)實(shí)現(xiàn)的收益，就是貨幣（資金）的時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的有關(guān)計(jì)算n（一）單利和復(fù)利n1、單利n只用本金計(jì)算利息，而先前利息不產(chǎn)生利息的方法。n本金PV，年利率i，n個(gè)計(jì)算周期后，n本利和FVn= PV+ PV i nn = PV（1+ i n ）2、復(fù)利n用本金和前期利息總額之和來計(jì)算利息的方法，“利滾利”。n本金PV，年利率i ，n個(gè)計(jì)算周期后，n本利和FVn= PV（1+ i）n例題n現(xiàn)在存入銀行10萬元，存期2年，存款年利率為10%；n（1）單利計(jì)算本利和。n（2）復(fù)利計(jì)算本利和。單利

7、終值與復(fù)利終值的比較單利終值與復(fù)利終值的比較（二）終值和現(xiàn)值n1、終值n 一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時(shí)期后的價(jià)值，俗稱“本利和”。nFVn=PV （1+ i )nn（1+ i)n復(fù)利終值系數(shù)，n用FVIFi,n表示，或者（F/P,i,n）可查表得到。2、現(xiàn)值n 未來某一時(shí)點(diǎn)的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，或“為了取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金”。nPV=FVn1(1)ni+,1(1)ni ni+復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用PVIF 表示，或者（P/F，i,n) 實(shí)務(wù)中一個(gè)很有趣的問題是：在利率給定的實(shí)務(wù)中一個(gè)很有趣的問題是：在利率給定的情況下，一筆投資需要多長時(shí)間才能翻倍。情況下，一筆投資需要多長時(shí)間才

8、能翻倍。投資翻倍的投資翻倍的72法則法則利率（）利率（）72律律準(zhǔn)確值準(zhǔn)確值41817.67514.414.2161211.9710.2910.24899.01107.27.271266.121844.19 現(xiàn)值為現(xiàn)值為5000元的投資，如果元的投資，如果10年后的終年后的終值為值為10000元，該投資的收益率為多少？元，該投資的收益率為多少？按按72法則，這項(xiàng)投資相當(dāng)于法則，這項(xiàng)投資相當(dāng)于10年翻了一年翻了一番，因此，年利率大約為番，因此，年利率大約為72/（10010）=7.2%按公式計(jì)算，按公式計(jì)算，復(fù)利終值復(fù)利終值10000=500010練習(xí)n1、已知一年定期存款利率為3%，存入100

9、0元，每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款，5年后共多少錢？nFVn= PV（1+ i )nnFV5=1000 （1+3%）5n =1000 1.159n =1159元n2、某企業(yè)于年初存入一筆資金用于第三年底設(shè)備改造，設(shè)備改造所需資金是10萬元。利息率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入的資金為多少元？nPV=FVnn n =10 n = 10 0.864=8.64萬元 1(1)ni+31(15%)+（三）名義利率和實(shí)際利率n 復(fù)利計(jì)息期不一定是1年，有可能是季度，月甚至日。當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率叫做名義利率。n例：本金1000元，投資5年，年利率是8%，每季度復(fù)利一次，則5年后的本利和是多少？

10、名義利率和實(shí)際利率n =10001.486n =1486元n通過這個(gè)例子，可以得到，一年計(jì)息多次，且經(jīng)歷多年的復(fù)利終值公式是4 58%100014FV=+（）名義利率和實(shí)際利率1)m nniFVPVm=+（ im-名義年利率一年中計(jì)息次數(shù)n-時(shí)期數(shù)名義利率和實(shí)際利率n實(shí)際年利率(1)1mirmrim=+-實(shí)際年利率名義年利率一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息的次數(shù) 三、年金的計(jì)算n年金：一定期限內(nèi)一系列相等金額的收付款項(xiàng)。定時(shí)、等額n比如：分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期付款賒購等。n（一）普通年金n收付款項(xiàng)發(fā)生在每個(gè)期末的年金。n例一012310001000 100023101000(18%)1000(18%)1

11、000(18%)FVA =+1、普通年金終值計(jì)算普通年金終值計(jì)算1 1 6 61 0 8 01 0 0 03 2 4 6=+=元現(xiàn)在假設(shè)有一筆普通年金持續(xù)到n期，在每期期末有A元的現(xiàn)金流入，年利率為i，根據(jù)例題同樣的原理：普通年金終值計(jì)算12212211(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)1(1)1(1)nnnnnnnttFVAAiAiAiAiAAiiiiiAiAi-=+輊=+犏臌輊+-犏=+=犏臌普通年金終值計(jì)算,(1)1ni nii+-是年金終值系數(shù)，用FVIFA 表示，可查表獲得,ninF V AAF V I F A=n李東今年30歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然

12、享有現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬元的存款。假設(shè)年利率是10%，為此達(dá)成目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存入多少錢？,1 0 % ,3 07 07 01 6 4 .4 94 2 5 6ni nni nF V AAF V I F AF V AAF V I F AF V I F A=元2、普通年金的現(xiàn)值計(jì)算n例0123100010001000323100010001000(18%)(18%)(18%)9268577942577PVA =+=+=元普通年金的現(xiàn)值計(jì)算n現(xiàn)在假設(shè)有一筆普通年金持續(xù)到n期，在每期末有A元的現(xiàn)金流入，利率為i，則這筆年金的現(xiàn)值為：21,(1)(1)

13、(1)111(1)(1)nnntntnr ni nAAAPVAiiiAAiiiiPVAAPVIFAPVIFA=+輊輊犏犏=-犏犏+臌臌=-年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)n安盛公司職工李某準(zhǔn)備購買一套公寓住房，總計(jì)價(jià)款為80萬元，如果首付20%，余款按月平均支付，年利率為8%，銀行提供15年按揭貸款。計(jì)算該職工每月月末應(yīng)還的住房貸款是多少？(/, ,)(/, ,)648%(/,180)12PAPA i nPAPA i nPA=（二）先付年金n先付年金的年金收付發(fā)生在每期的期初。n例1234三年期先付年金 年初1000100010000123100010001000三年期普通年金 年末0123410001

14、00010001000四年期普通年金 年末1、先付年金的終值n三年期先付年金的終值3231000 (1 8% )1000 (1 8% )1000 (1 8% )XFAV = + + +三年期普通年金的終值238%,31000 (18%)1000 (18%)10001000FVAFVIFA=+=四年期普通年金的終值3248%,41000 (1 8%)1000 (1 8%)1000 (1 8%) 10001000FVAFVIFA= + + +=n從以上三個(gè)式子可以總結(jié)出n三年期先付年金的終值338%,3348%,4,1,1(18%)1000(18%)100010001000(1)(1)nnr nn

15、nr nXFAVFVAFVIFAXFAVFVAFVIFAFVAiAFVIFAiXFAVFVAAAFVIFAA+=創(chuàng)+=-=-=創(chuàng)+=-=-所以總結(jié)出年先付年金終值的公式XFAV2、先付年金現(xiàn)值計(jì)算n原理和推導(dǎo)先付年金終值公式相似（三）延期年金n例 馬先生在六年后開始的四年之內(nèi)，每年會(huì)收到500元現(xiàn)金。如果年利率為10%，那么他的年金的現(xiàn)值為多少？123456789500 500 500 5000分析過程包括兩步：（1）年金在第六年年初的現(xiàn)值為： PVA4=APVIFA10%，4 =500 3.170 =1585元（2）1585元在第0期（第一年年初）的現(xiàn)值為： FVn=A1/(1+i)nn =

16、1585 1/(1+10%)5n =1585 0.621n =924.29元n 第五章 長期籌資方式n 第一節(jié) 長期籌資概述n一、籌資目的n1、新n新創(chuàng)建企業(yè)n2、補(bǔ)n使企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，籌集資金補(bǔ)足財(cái)務(wù)中出現(xiàn)的資金短缺n3、改企業(yè)籌資的目的n改建原有的經(jīng)營設(shè)施、改良各類固定資產(chǎn)n4、擴(kuò)n擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、擴(kuò)大經(jīng)營方向n5、還n償還各種債務(wù)二、長期籌資的原則n1、合理性原則n合理測定資金需求量，根據(jù)需求量來進(jìn)行籌資，避免資金不足，或資金過剩。n2、效益性原則n考慮籌資成本的問題，降低籌資成本n預(yù)期投資收益率資金成本率n3、適度負(fù)債原則n債務(wù)籌資能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益及稅收效應(yīng)三、企業(yè)籌資渠道

17、n1、國家財(cái)政資金n2、銀行信貸資金n商業(yè)性銀行：以盈利為目的n國有商業(yè)性銀行n股份制銀行n政策性銀行：提供政策性貸款n 中國國家開發(fā)銀行n 中國進(jìn)出口銀行n 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行n3、非銀行金融機(jī)構(gòu)n信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司nIDGIDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（最早引入中國的VC，也是迄今國內(nèi)投資案例最多的VC，成功投資過騰訊，搜狐等公司）n軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司（投資過阿里巴巴、淘寶、盛大等公司）n凱雷投資集團(tuán)凱雷投資集團(tuán)（投資太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)，徐工集團(tuán)）n紅杉資本中國基金紅杉資本中國基金 （美國著名互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)構(gòu)，投資過甲骨文，思

18、科等公司） n高盛亞洲高盛亞洲（著名券商，投資雙匯集團(tuán)等）n摩根士丹利摩根士丹利（世界著名財(cái)團(tuán)，投資蒙牛等） n美國華平投資集團(tuán)美國華平投資集團(tuán)（投資哈藥集團(tuán)，國美電器等公司）n鼎暉資本鼎暉資本（投資過南孚電池，蒙牛等企業(yè)）n聯(lián)想投資有限公司聯(lián)想投資有限公司（國內(nèi)著名資本）n今日資本今日資本，2005年創(chuàng)立，是一家專注于中國成長性企業(yè)的國際投資基金，投資過網(wǎng)易、中華英才網(wǎng)、娃哈哈、長城汽車、真功夫快餐、永和大王、諾亞舟n4、其他企業(yè)資金n閑置資金可以相互投資n債券的買賣n購銷業(yè)務(wù)通過商業(yè)信用的方式n委托貸款n我國貸款通則中明令禁止，在沒有實(shí)際貿(mào)易背景下，不允許不同法人實(shí)體帳戶之間的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移

19、。因此只能通過委托貸款來實(shí)現(xiàn)企業(yè)間資金相互融通。n委托人 受托人 貸款人n （金融機(jī)構(gòu)）n受托金融機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回，從中向委托人收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)任何形式的風(fēng)險(xiǎn)。n委托貸款利率由雙方自行決定，但不能超過央行規(guī)定的同期貸款利率。n5、居民個(gè)人資金n個(gè)人購買公司發(fā)行的股票、債券n小額貸款公司n民間借貸n6、企業(yè)內(nèi)部資金n7、外商資金四、企業(yè)籌資方式n1、投入資本籌資（吸收直接投資）n2、發(fā)行股票n3、留存收益n4、發(fā)行債券n5、長期借款n6、融資租賃案例題n某電器有限責(zé)任公司是一家中等規(guī)模的家用電器制造企業(yè)，在行業(yè)競爭中具有一定的優(yōu)勢，但生產(chǎn)能力不足。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展階

20、段的繁榮時(shí)期，家電消費(fèi)需求數(shù)量和購買能力呈現(xiàn)出上升趨勢。公司為了抓住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢，做大做強(qiáng)，增加利潤和企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，正在研究重大經(jīng)營與財(cái)務(wù)策略，準(zhǔn)備采取一系列的措施。n加大固定資產(chǎn)投資力度實(shí)行融資租賃方式，擴(kuò)充廠房設(shè)備。n實(shí)行賒購與現(xiàn)購相結(jié)合的方式，迅速增加原材料和產(chǎn)品存貨n加大廣告推銷投入，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場占有率，適當(dāng)提高銷售價(jià)格，增加銷售收入。n增聘技術(shù)工人和銷售人員。五、長期籌資的類型n（一）股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資n1、股權(quán)性籌資n又稱為權(quán)益資本、自有資本或自有資金。n包括：資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤。n特點(diǎn)：n（1）投資者不能任意抽取投入的資金，n投資者

21、根據(jù)投資的多少享有相應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)和收益分配權(quán)，并承擔(dān)有限責(zé)任。n（2）股權(quán)性籌資沒有還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)低。n股權(quán)性籌資通過發(fā)行股票、投入資本、企業(yè)留存收益形成。2、債務(wù)性籌資n特點(diǎn)：n（1）具有還本付息的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。n（2）債權(quán)人無經(jīng)營權(quán)。n通過長期借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌措而得。n（二）內(nèi)部籌資與外部籌資n1、內(nèi)部籌資n企業(yè)自留利潤形成n2、外部籌資（三）直接籌資與間接籌資1、直接籌資投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等形式2、間接籌資銀行借款、融資租賃等形式 第二節(jié) 股權(quán)性籌資n一、注冊(cè)資本制度n（一）注冊(cè)資本金 n 企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)注冊(cè)機(jī)關(guān)登記的資本總額。n

22、（二）法定資本金n 企業(yè)設(shè)立必須有一定的資本金數(shù)額。是指國家法規(guī)規(guī)定的 開辦企業(yè)必須籌集的n最低的 資本金數(shù)額。2006年公司法對(duì)各種公司的法定資本金有了新的規(guī)定。n股份有限公司500萬n有限責(zé)任公司3萬二、資本公積金n（一 ）概念n 是 一種資本的儲(chǔ)備形式，在一定條件下，資本公積金可以 轉(zhuǎn)化為資本金，是一種權(quán)益資本。（二）資本公積金的來源n1、股票溢價(jià)n股票發(fā)行價(jià)格超過了股票面值，稱為溢價(jià)發(fā)行。n例如，公司發(fā)行5000萬股，面值1元/股，發(fā)行價(jià)格是6元/股，則股份公司此次發(fā)行股票后，其資本金增加5000萬元，資本公積金增加25000萬元。資本公積金的來源n2、資本溢價(jià)n非股份公司在籌集資本金

23、的時(shí)候也能產(chǎn)生資本公積金。n3、法定資產(chǎn)重估增值。n4、接受捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)。三、投入資本籌資（吸收直接投資） 投入資本籌資是非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本。 （一）投資者出資方式 1、現(xiàn)金出資n2、實(shí)物資產(chǎn)出資 房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備、原材料等n專門的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估價(jià)值n3、無形資產(chǎn)出資n專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、土地使用權(quán)等n專門的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估價(jià)值（二）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)n1、優(yōu)點(diǎn)n屬于企業(yè)的股權(quán)資本，不用還本付息n可籌集現(xiàn)金，還可獲得先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)n財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低n2、缺點(diǎn)n籌資成本高n有時(shí)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰、不便于產(chǎn)權(quán)交易四、發(fā)行股票籌資n 發(fā)行股票是股

24、份有限公司籌集股權(quán)資本的基本方式。n（一）股票的含義和類型n1、股票的含義n2、股票的種類n（1）普通股和優(yōu)先股n普通股在權(quán)利和義務(wù)方面的特點(diǎn)：n普通股股東享有公司的經(jīng)營管理權(quán)。n普通股股利分配在優(yōu)先股之后進(jìn)行，并依公司的盈利狀況而定。n公司結(jié)算清算時(shí)，普通股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的請(qǐng)求權(quán)在優(yōu)先股股東之后。n普通股股東具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，可以優(yōu)先認(rèn)購公司所發(fā)行的股票。兩者區(qū)別：n優(yōu)先股股東優(yōu)先權(quán)n分配收益權(quán)優(yōu)先n分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)優(yōu)先n普通股股東有經(jīng)營管理權(quán)和表決權(quán)，優(yōu)先股股東一般不參與公司經(jīng)營管理，股票類型n也沒有重大決策的表決權(quán)。但在涉及優(yōu)先股股東的權(quán)益時(shí)，則他們享有表決權(quán)。n普通股的股利率不固定，優(yōu)

25、先股的股利率固定。n（2）記名股票和無記名股票n（3）面額股票和無面額股票n 股票類型n（4）國家股、法人股、個(gè)人股和外資股n（5）始發(fā)股和新股n（6）A股、B股、H股、N股和S股n（二）股票發(fā)行的要求n（三）股票發(fā)行的條件n（四）股票發(fā)行的程序n（五）股票發(fā)售方式n1、自銷方式n2、承銷方式n證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷（我國必須采用此方式）有包銷、代銷兩種方式。n包銷、代銷各自的優(yōu)缺點(diǎn)。（六）股票發(fā)行價(jià)格n平價(jià)發(fā)行n溢價(jià)發(fā)行n價(jià)格確定方式n詢價(jià)方式 自主定價(jià)（七）股票上市n 股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。n一級(jí)市場：股票發(fā)行市場n 網(wǎng)下申購：對(duì)機(jī)

26、構(gòu)投資者n進(jìn)行申購: n 網(wǎng)上申購：對(duì)普通投資者n二級(jí)市場：股票交易市場股票上市n1、股票上市的優(yōu)缺點(diǎn)n優(yōu)點(diǎn)：能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本n 提高所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性n 便于投資者認(rèn)購、購買n缺點(diǎn)：公開財(cái)務(wù)信息n 股市人為波動(dòng)歪曲公司實(shí)際情況n2、股票上市的條件n3、股票上市的暫停與終止n（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市的條件n（2）公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；n（3）公司有重大違法行為；n（4）公司最近3年連續(xù)虧損； 第三節(jié) 債權(quán)性籌資n債務(wù)性籌資是指企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集到的債務(wù)性資本。n一、長期借款籌資n（一）長期借

27、款的種類n1、按照用途分n固定資產(chǎn)投資借款n更新改造借款n科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款 n2、按貸款的機(jī)構(gòu)n政策性銀行貸款n商業(yè)銀行貸款n企業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款n3、按有無抵押品作擔(dān)保n抵押貸款n信用貸款（二）銀行借款的信用條件n1、授信額度n2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議n3、補(bǔ)償性余額n（三）企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇n（四）長期借款的程序n（五）借款合同的內(nèi)容n（六）長期借款優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行債券籌資n 債券是指企業(yè)為了籌資資金依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券必須在債券上載明公司名稱、債券票面金額、利率、償還期限等事項(xiàng)，并由董事長簽名，公司蓋章。（一）債券的種類n1、記名債券和無記名債券n2

28、、可轉(zhuǎn)換債券和非可轉(zhuǎn)換債券n發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券限制較嚴(yán)格，比如：n股份公司中的上市公司n同時(shí)具備發(fā)行公司債券和發(fā)行股票的條件n必須報(bào)請(qǐng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)等 n3、抵押債券和信用債券n4、上市債券和非上市債券n（二）發(fā)行公司債券的資格與條件n（三）發(fā)行債券的程序（四）債券的發(fā)行價(jià)格n公司債券發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)111nntt=+票面金額票面金額 票面利率債券發(fā)行價(jià)格（市場利率）（市場利率）債券的發(fā)行價(jià)格n票面利率市場利率 溢價(jià)發(fā)行n票面利率市場利率 折價(jià)發(fā)行n票面利率=市場利率 平價(jià)發(fā)行（五）債券的信用評(píng)級(jí)n全球著名的評(píng)估機(jī)構(gòu)：穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司。n1、信用評(píng)級(jí)意義n

29、對(duì)發(fā)行債券的公司n對(duì)債券投資者n2、債券信用等級(jí)n3、債券的評(píng)級(jí)程序n4、債券的評(píng)級(jí)方法n從以下幾個(gè)方面分析判斷n（1）公司發(fā)展前景n（2）公司的財(cái)務(wù)狀況n（3）公司債券的約定條件。三、租賃籌資n（一）租賃的種類和特點(diǎn)n1、經(jīng)營租賃n（1）租賃的設(shè)備是租賃公司已有的。n（2）租賃期較短。n（3）承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同。 （4）出租人提供專門服務(wù)，比如設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)。 （5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回。n2、融資租賃n（1）承租企業(yè)提出申請(qǐng)，租賃公司融資購進(jìn)承租企業(yè)所需的設(shè)備租給承租企業(yè)。n（2）租賃期長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。n（3）租賃合同比較穩(wěn)定，

30、一般不允許解除合同。n（4）承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修和保養(yǎng)，但無權(quán)改裝。n（5）租賃期滿，有續(xù)租、留購或退還三種選擇。（二）融資租賃方式n三種方式：n1、直接租賃n典型形式n2、售后租賃n n制造企業(yè) 租賃公司 出售出租n3、杠桿租賃n 承租人 租賃公司 n n 貸款人出借資金出租租金設(shè)備商設(shè)備（三）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)1、融資租賃的優(yōu)點(diǎn)（1）避免設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）限制較少。2、融資租賃的缺點(diǎn)（1）租金比較高（2）有時(shí)要失去設(shè)備的殘值問題討論：n借款驗(yàn)資是否合法？nA、B、C三人共同出資成立公司。A到銀行借款200萬元，全部投入公司。nB出資150萬，C出資150萬，注冊(cè)資金共500萬。工商

31、局經(jīng)過驗(yàn)資后核準(zhǔn)注冊(cè)。第二天，A以個(gè)人名義從注冊(cè)資金借出200萬，歸還銀行。n問題一：股東用他的借款投入公司這種方式是否屬于借款驗(yàn)資？n問題二：公司將200萬借給A，A歸還銀行，這種是否屬于抽逃注冊(cè)資本？ n股東用他的借款投入公司，借款的主體是股東，而不是公司，股東所欠的債務(wù)由股東個(gè)人承擔(dān)。n公司借款給股東，是公司依法享有其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的體現(xiàn)，股東與公司之間的這種關(guān)系屬于借貸關(guān)系，合法的借貸關(guān)系受法律保護(hù)，公司對(duì)合法借出的資金依法享有相應(yīng)的債權(quán)，借款的股東依法承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)。因此，在沒有充分證據(jù)的情況下，僅憑股東向公司借款就認(rèn)定為股東抽逃出資缺乏法律依據(jù)。 第六章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)n 第一節(jié)

32、資本成本測算n一、資本成本的概念及作用n（一）概念n資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，由資金籌集費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分組成。資本成本概述n其中，資金籌集費(fèi)是指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)、股票發(fā)行費(fèi)，廣告費(fèi)等。n用資費(fèi)用是指占用資金而支付的費(fèi)用，例如股票紅利，銀行借款利息和債券利息。資本成本概述1001001- -用 資 費(fèi) 用資 本 成 本 率 籌 資 總 額 籌 資 費(fèi) 用用 資 費(fèi) 用 籌 資 總 額（ 籌 資 費(fèi) 用 率 ）（二）資本成本的作用n1、籌資時(shí)，應(yīng)力求最低的資本成本來選擇籌資方案。n2、選擇投資項(xiàng)目時(shí)，n投資項(xiàng)目的收益率資本成本率n資金成本率是企業(yè)

33、投資項(xiàng)目必須賺得的最低投資收益率。二、各種資金來源的資本成本n（一）資本成本的測算原理1001001- -用資費(fèi)用資本成本率籌資總額 籌資費(fèi)用用資費(fèi)用 籌資總額（ 籌資費(fèi)用率）（二）長期債務(wù)資本成本n1、長期借款資本成本(1)(1)(1)llllllITII TKLFLF-=-n利潤=收入-成本費(fèi)用n所得稅=利潤所得稅稅率n =（收入-成本費(fèi)用）所得稅稅率n如果有借款，需要支付利息，支付利息在繳所得稅之前進(jìn)行n利潤=收入-成本費(fèi)用-利息n所得稅=利潤所得稅稅率n =（收入-成本費(fèi)用-利息）所得稅稅率n2、長期債券資本成本(1)(1)(1)bbbbbbITII TKBFBF-=-n溢價(jià)發(fā)行n平價(jià)

34、發(fā)行n折價(jià)發(fā)行n資本成本率是不相同的n注意：年利息是票面額乘以票面年利率n 不同的發(fā)行方式籌資總額是不相同的。例題n某公司按面值發(fā)行總值為1000萬元的5年期債券，票面利率為10%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，企業(yè)所得稅率為33%。求該債券的資金成本率？(1)(1)(1)bbbbbbITII TKBFBF-=-1000 10% (1 33% )7.05%1000 (1 5% )bk創(chuàng)-= -n發(fā)行總價(jià)格為1100萬元n發(fā)行價(jià)格為900萬元1000 10% (1 33%)6.41%1100 (1 5%)bk創(chuàng)-=-1000 10% (1 33%)7.84%900 (1 5%)bk創(chuàng)-= -n（三）優(yōu)先股資

35、本成本率(1)pppDKPf=-（四）普通股資本成本nD第一年發(fā)放的股利nP按發(fā)行價(jià)格確定的籌資總額nf籌資費(fèi)用率nG年股利增長率(1)ccDKGPf=+-（五）綜合資本成本的計(jì)算n企業(yè)為了籌集一定數(shù)量的資金，同時(shí)采用多種籌資方式，這時(shí)，需要計(jì)算綜合資本成本。111nwjjjnjjKK WW=練習(xí)n某企業(yè)擬投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目。其籌資總額為1600萬元。各類資金來源如下：銀行借款300萬元，年利率為4%，手續(xù)費(fèi)為4萬元；發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)用率為2%；優(yōu)先股200萬元，按面值發(fā)行，年股利率為10%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%；普通股600萬元，每股面

36、值10元，每股市價(jià)15元，每股股利2.4元，以后每年增長5%，手續(xù)費(fèi)率為4%；n企業(yè)所得稅率為33%。求：該項(xiàng)目的資金成本率為多少？n銀行借款資金成本率n債券資金成本率300 4% (1 33%)2.72%300 4LK創(chuàng)-=-100 6% (133%)4.02%102 (12%)bK創(chuàng)-=-n優(yōu)先股資金成本率n普通股資金成本率200 10%10.42%200(14%)PK=-2.45%21.67%15 (14%)ck =+=-n綜合資金成本率3005002006002.72%4.02%10.42%21.67%200020002000200013.16%+=WK= 第二節(jié) 經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿n

37、一、經(jīng)營杠桿n是指由于固定成本的存在造成的息稅前利潤變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率的現(xiàn)象。n經(jīng)營杠桿的定義式：經(jīng)營杠桿E B I TE B I TD O LQQD=DnEBIT=QP-QV-Fn =Q(P-V)-FnEBIT= Q(P-V)nEBIT息稅前利潤nQP銷售收入nQV總變動(dòng)成本nF固定成本經(jīng)營杠桿n將上面兩個(gè)式子代入經(jīng)營杠桿的定義式中，得到()()Q PVDOLQ PVF-=-經(jīng)營杠桿n從上式可以看出，由于固定成本的存在，導(dǎo)致隨著銷售量的變動(dòng)，息稅前利潤（營業(yè)利潤）產(chǎn)生較大的變動(dòng)，這就是經(jīng)營杠桿的作用。n在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起的營業(yè)利潤增長（減少

38、）的 幅度。二、財(cái)務(wù)杠桿n在固定的債務(wù)利息作用下，每股收益大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。n財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義式E P SE P SD F LE B ITE B ITD=D財(cái)務(wù)杠桿()()(1)E B ITITE P SNE B ITIE B ITItNE B ITItN-=-=-=(1)EBITtEPSND-D=凈利潤財(cái)務(wù)杠桿n把上面的式子代入定義式中，得到：從這個(gè)式子中我們可以得到：由于固定債務(wù)利息的存在，息稅前利潤較小的變動(dòng)使每股收益每股收益產(chǎn)生較大的變動(dòng)。E B ITD F LE B ITI=-財(cái)務(wù)杠桿假如，DFL=1.5，說明，息稅前利潤增長或減少一倍時(shí)，凈利潤增長或減少1.5倍。財(cái)務(wù)杠

39、桿是一把雙刃劍，它既可以擴(kuò)大投資者的收益，也可以擴(kuò)大投資者的損失。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況好時(shí)，可以加大負(fù)債比例。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不好時(shí)，減少負(fù)債比例。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)n一、資本結(jié)構(gòu)定義n 資本結(jié)構(gòu)式指企業(yè)長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。也就是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本（自有資金）各占多少比例。二、資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的作用n（1）負(fù)債籌資可以降低企業(yè)的綜合資金成本n（2）負(fù)債籌資能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益n（3）負(fù)債籌資會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、資本結(jié)構(gòu)決策的方法n最佳資本結(jié)構(gòu)是綜合資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。n確定最佳資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。n（一）比較綜合資金成本法n選擇綜合資金成本最低的資本結(jié)

40、構(gòu)（二）EBIT-EPS平衡分析n 判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理的一個(gè)方法，是分析不同資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益每股收益的影響。()(1)EBITItEPSN-=n例 書上例題6-26n第一種資本結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的1(160090) (1 25%)0.871300EPS-=元股n第二種資本結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的n通過比較，可以知道，選擇長期債務(wù)籌資方式。2(1600 270) (1 25%)1.001000EPS-=元股n如果擴(kuò)大規(guī)模后，預(yù)計(jì)的營業(yè)利潤在更高或更低的水平，何種籌資方案又是最優(yōu)的呢？如果仍按照以上方法來分析，未免有些繁瑣。n對(duì)n作一定的調(diào)整()(1)EBITItEPSN-=(1)(1)IttEPSEBITNN-=

41、-+0EPSEBIT（萬）870nEBIT-EPS平衡分析法：當(dāng)息稅前利潤達(dá)到某一點(diǎn)時(shí)，采用兩種籌資方式所對(duì)應(yīng)的每股收益相等。所以當(dāng)EBIT=1600萬時(shí)，選擇第二種籌資方案(90) (1 25%)(270) (1 25%)13001000EBITEBIT-=870EBIT =萬元 第九章 流動(dòng)資產(chǎn)管理n 第一節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)概述n一、流動(dòng)資產(chǎn)的概念和特征n（一）流動(dòng)資產(chǎn)的概念 n 是指在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。主要包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、短期投資等。n（二）流動(dòng)資產(chǎn)的特征n1、周轉(zhuǎn)速度快。n2、變現(xiàn)能力強(qiáng)。n3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。二、流動(dòng)資產(chǎn)的分類n

42、（一）按照實(shí)物形態(tài)分類n1、現(xiàn)金n庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金n流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)n2、短期有價(jià)證券n公司債券、股票、基金等n3、應(yīng)收賬款與預(yù)付賬款n4、存貨（二）按照在生產(chǎn)經(jīng)營中所處的流程n1、生產(chǎn)領(lǐng)域流動(dòng)資產(chǎn)n如原材料、輔助材料、低值易耗品等n2、流通領(lǐng)域流動(dòng)資產(chǎn)n產(chǎn)成品、現(xiàn)金、外購商品等n3、生息領(lǐng)域流動(dòng)資產(chǎn)n定期存款、短期有價(jià)證券等（三）按流動(dòng)性的強(qiáng)弱n1、速動(dòng)資產(chǎn)n 周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)，比如，現(xiàn)金、各種存款、其他貨幣資金、短期投資、應(yīng)收款項(xiàng)。n2、非速動(dòng)資產(chǎn)n 是流動(dòng)性較差、變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)。比如，存貨 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 泛指庫存現(xiàn)金、銀行存款、以及銀行本票

43、和銀行匯票等?，F(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。 現(xiàn)金，一方面流動(dòng)性最強(qiáng)，一方面收益性最弱?，F(xiàn)金管理就是在流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選擇的過程。 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)n（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)n1、交易動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)）n 比如購買材料和設(shè)備、支付工資、繳納稅金、支付股利、償還到期債務(wù)等。n 企業(yè)每天的現(xiàn)金支付和現(xiàn)金收入，很少同時(shí)等額發(fā)生，持有一定數(shù)量的現(xiàn)今，可以使企業(yè)現(xiàn)金支付大于現(xiàn)金收入時(shí)，不至于影響企業(yè)日常開支的需要。n2、預(yù)防的動(dòng)機(jī)n 應(yīng)付發(fā)生意外時(shí)對(duì)先進(jìn)的需要。比如，發(fā)生各種自然災(zāi)害、火災(zāi)等。n3、投資的動(dòng)機(jī)n 用于不尋常的購買機(jī)會(huì)或在證券價(jià)格向上波動(dòng)時(shí)用于購買有價(jià)證券。n如果短缺現(xiàn)金，將會(huì)有如下后果：

44、n1、不能及時(shí)購買原材料、設(shè)備，致使影響開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營而造成的損失。n2、不能及時(shí)支付各項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)而造成的信用損失。n3、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。n 企業(yè)如果持有過量的現(xiàn)金，因這些資金不能投入周轉(zhuǎn)無法取得盈利而遭受另一些損失。n 因此，企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是要保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所需要的現(xiàn)金，降低支付風(fēng)險(xiǎn)和短缺現(xiàn)金成本，又不使企業(yè)持有過多的閑置資金，以增加收益。二、最佳現(xiàn)金持有量決策n（一）與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本n1、機(jī)會(huì)成本n2、轉(zhuǎn)化成本n 現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，都需要付出一定得交易費(fèi)用，即轉(zhuǎn)換成本。n轉(zhuǎn)換成本與證券變現(xiàn)次數(shù)呈線性關(guān)系，現(xiàn)金持有量越少，進(jìn)行證券變

45、現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。n3、短缺成本（一）成本分析模型n總成本=機(jī)會(huì)成本+短缺成本n當(dāng)兩種成本之和，也即總成本達(dá)到最小值時(shí)，企業(yè)所持有的現(xiàn)金水平為最佳持有量。（二）存貨模型法n最佳現(xiàn)金持有量：n 能使持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本保持最低的現(xiàn)金持有量。N 現(xiàn)金 余額時(shí)間N/2平均余額n總成本TCn=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本n求最小值2=創(chuàng)年 現(xiàn) 金 持 有 量年 現(xiàn) 金 需 要 總 量現(xiàn) 金 機(jī) 會(huì) 成 本 率 +每 次 轉(zhuǎn) 換 成 本年 現(xiàn) 金 持 有 量2創(chuàng) 年現(xiàn)金需要總量 每次轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量=現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本率 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理n一、應(yīng)收賬款管理的目的n（一）應(yīng)收賬款的產(chǎn)生

46、n 應(yīng)收賬款是企業(yè)因?yàn)閷?duì)外銷售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)通過賒銷或分期付款等銷售方式，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。n （二）應(yīng)收賬款的功能n1、增加銷售的功能n2、減少存貨的功能（三）應(yīng)收賬款的成本n1、機(jī)會(huì)成本n2、管理成本n 客戶信用調(diào)查、收集信息費(fèi)用、收賬費(fèi)用n3、壞賬損失成本n 債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)、遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；超過3年不能收回的應(yīng)收賬款。（四）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)n 充分發(fā)揮應(yīng)收賬款的功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款成本，使提供商業(yè)信用、擴(kuò)大產(chǎn)品銷售所增加的收益大于其所占用的資金的機(jī)會(huì)成本和發(fā)生的管理成本及壞賬成本。二、應(yīng)收賬款政策的確定n（一）信用標(biāo)準(zhǔn)n 是

47、企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求，是確定信用風(fēng)險(xiǎn)程度、減少壞賬損失的有效手段，通常以預(yù)期的壞賬損失率壞賬損失率為判別標(biāo)準(zhǔn)。影響信用標(biāo)準(zhǔn)的主要因素n1、客戶的品質(zhì)n2、償債能力n3、資本n4、擔(dān)保品（二）信用條件n包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣n信用期限：企業(yè)允許客戶從購貨到付款之間的最長時(shí)間。n折扣期限：為客戶規(guī)定可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間n現(xiàn)金折扣：是企業(yè)對(duì)客戶提前付款時(shí)在價(jià)格上所做的扣減，其目的是吸引客戶提前付款或借以擴(kuò)大銷售量。n例如，“1.515，n 50” n“215，1.5 20，n 50”（三）收賬政策n是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠賬款時(shí)開發(fā)企業(yè)所采取的收賬策略。n積極

48、地收賬政策n消極的收賬政策三、應(yīng)收賬款的日常管理n（一）企業(yè)的信用調(diào)查n 信用調(diào)查資料來源：n 客戶財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告n 銀行信用部n 財(cái)稅部門、工商管理部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、 證券交易所等處搜索。n 信用評(píng)估機(jī)構(gòu)（二）信用評(píng)估方法n（1）“5C”評(píng)估法n品德、能力、資本、抵押品、條件n（2）信用評(píng)分法評(píng)估n評(píng)分指標(biāo)：速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)利潤率、付款歷史（即逾期還款和違約歷史）、企業(yè)發(fā)展前景等。（三）收賬管理n1、監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回n賬齡分析n收賬程序和收賬方法n2、尋找有效的討債方法n講理法、惻隱術(shù)、疲勞戰(zhàn)法、激將法等n3、尋找有力的收賬方式。對(duì)拖欠過久的應(yīng)收賬款，公司自己收款、法律手段、委托

49、收款代理。 第四節(jié) 存貨管理n 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物品，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。一、存貨功能與成本n（一）存貨功能n1、防止停工待料n2、有利于銷售n3、降低進(jìn)貨成本n（二）存貨成本n1、采購成本n買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成n2、訂貨成本n如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等，訂貨成本與訂貨次數(shù)有關(guān)。n3、儲(chǔ)存成本n保持存貨而發(fā)生的成本n倉儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、破損費(fèi)等n與存貨的數(shù)量有關(guān)n企業(yè)存貨管理的目標(biāo)是，在充分發(fā)揮存貨作用的基礎(chǔ)上，努力控制存貨水平，降低存貨成本，加速存貨資金的周轉(zhuǎn)。三、存貨決策n 存貨應(yīng)該存多少，什么時(shí)候置存才是合適的。既要

50、解決兩個(gè)問題：決定進(jìn)貨的時(shí)間和決定進(jìn)貨的批量。n 確定合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低，這個(gè)批量叫做經(jīng)濟(jì)批量或經(jīng)濟(jì)訂貨量。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、基本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式的前提假設(shè)：（1）存貨的年需要量和日耗量穩(wěn)定且可預(yù)測；（2）集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。存貨的耗用或者銷售比較均衡；（3）不允許出現(xiàn)缺貨；n2、公式nTC=年訂貨成本+年儲(chǔ)存成本求最小值，可以得到經(jīng)濟(jì)訂貨量2AQFCQ=+*2 AFQC= 第十一章 股利理論與政策n 第一節(jié) 股利及其分配n一、利潤分配程序n 企業(yè)利潤分配的基礎(chǔ)是凈利潤，即企業(yè)繳納所得稅后的利潤。按照公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等法律規(guī)定，按照下列基本程序進(jìn)行分

51、配。1、彌補(bǔ)以前年度虧損 稅前利潤彌補(bǔ)以前年度虧損 5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ) 超過5年未彌補(bǔ)完的，用稅后利潤彌補(bǔ)2、 提取法定公積金 按稅后利潤10%比例提取法定公積金， 當(dāng)法定公積金超過注冊(cè)資本50%時(shí)，可以不再提取3、提取任意公積金 任意公積金由股東會(huì)決定 公積金可以用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增公司股本4、向股東分配股利二、股利的種類n（一）現(xiàn)金股利n 是股利支付的主要方式。要求公司必須有足夠的現(xiàn)金。n（二）財(cái)產(chǎn)股利n 主要是以公司擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如公司以前發(fā)行的債券、優(yōu)先股、公司合法擁有的其他公司的有價(jià)證券及政府債券，作為股利支付給股東。n（三）負(fù)債股利n通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已的情況下頁有發(fā)行公司債券抵付股利的。n（四）股票股利n增發(fā)的股票作為股利的支付方式。三、股利支付的程序n1、股利宣告日n 即董事會(huì)將股利發(fā)放情況予以公告的日期，公告中應(yīng)宣布每股發(fā)放的股利、股權(quán)登記期限、除息日和股利發(fā)放日。n2、股權(quán)登記日n 即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東登記截止日期，只有在股權(quán)登記日前（包括登記日）n在企業(yè)股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分享此期股利。n3