股市指數(shù)編制的奧秘

1、指數(shù)編制的奧秘引言：上證1311點被2條上行趨勢線支撐，其后產(chǎn)生上升一度攻擊指數(shù)成交密集區(qū)，1311的圖表意義很大，許多人認為1311已經(jīng)確認為牛市起點，所以他們草草的投入了全部家當，原因是他們希望在牛市初期播種好希望，但是，請看真實的自建指數(shù)。作者序本人踏入股海10余年，認為只有堅持理性分析才能獲得穩(wěn)定收益。公開所做之公開預測推理也屢多驗證。同時建立了個人的理論框架，研究與分析較為深入。之所以取名浪漫，乃追求美好自由之意。=上證成份指數(shù)（簡稱上證180指數(shù)）是對原上證30指數(shù)進行調(diào)整和更名后產(chǎn)生的指數(shù)。上證成份指數(shù)的編制方案,是結(jié)合中國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀,借鑒國際經(jīng)驗,在原上證30指數(shù)編制方

2、案的基礎(chǔ)上作進一步完善后形成的,目的在于通過科學客觀的方法挑選出最具代表性的樣本股票,建立一個反映上海證券市場的概貌和運行狀況、能夠作為投資評價尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準指數(shù)。 成份股的選擇(一)樣本空間：剔除下列股票后的所有上海A股股票。1、上市時間不足一個季度的股票；2、暫停上市股票；3、經(jīng)營狀況異常或最近財務(wù)報告嚴重虧損的股票；4、股價波動較大、市場表現(xiàn)明顯受到操縱的股票；5、其他經(jīng)專家委員會認定的應該剔除的股票,(二)樣本數(shù)量：180只股票。(三)選樣標準：行業(yè)內(nèi)的代表性；規(guī)模；流動性。(四)選樣方法：1、根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名；2、按照各行業(yè)的流通

3、市值比例分配樣本只數(shù)；3、按照行業(yè)的樣本分配只數(shù),在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；4、對各行業(yè)選取的樣本作進一步調(diào)整,使成份股總數(shù)為180家。樣本股的調(diào)整上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則,每半年調(diào)整一次成份股,每次調(diào)整比例一般不超過10%。特殊情況時也可能對樣本進行臨時調(diào)整。指數(shù)的權(quán)數(shù)及計算公式上證成份指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算,以樣本股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)。報告期成份股的調(diào)整市值報告期指數(shù)×1000基日成份股的調(diào)整市值其中,調(diào)整市值(市價×調(diào)整股本數(shù)),基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù),調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。根據(jù)國際慣例和專家

4、委員會意見,上證成份指數(shù)的分級靠檔方法如下表所示。比如,某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%,低于10%,則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%,落在區(qū)間 30,40 內(nèi),對應的加權(quán)比例為40%,則將總股本的40%作為權(quán)數(shù) 見下表)。流通比例(%)10(10，20(20，30(30，40(40，50(50，60(60，70(70，80>80加權(quán)比例(%)流通比例20304050607080100指數(shù)的修正當樣本股名單發(fā)生變化或樣本股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或股價出現(xiàn)非交易因素的變動時,采用"除數(shù)修正法"修正原固定除數(shù),以維護指數(shù)的連續(xù)性。目前國際通行的加權(quán)指數(shù)流

5、行其實掩蓋了事物的真實面貌。道瓊斯指數(shù)的連續(xù)上行不能反映美國股市的真實走勢，很多人失敗就是敗給了權(quán)。成份股的選擇(一)樣本空間：剔除下列股票后的所有上海A股股票。1、上市時間不足一個季度的股票；2、暫停上市股票；3、經(jīng)營狀況異?；蜃罱攧?wù)報告嚴重虧損的股票；4、股價波動較大、市場表現(xiàn)明顯受到操縱的股票；5、其他經(jīng)專家委員會認定的應該剔除的股票,(二)樣本數(shù)量：180只股票。(三)選樣標準：行業(yè)內(nèi)的代表性；規(guī)模；流動性。(四)選樣方法：1、根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名；2、按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數(shù)；3、按照行業(yè)的樣本分配只數(shù),在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；4

6、、對各行業(yè)選取的樣本作進一步調(diào)整,使成份股總數(shù)為180家。這樣編制后指數(shù)還能反映大眾的走勢嗎？為什么美國眾多的基金連15%年贏利的都是鳳毛麟角？真的是基金經(jīng)理太糟糕？固然人性有弱點，但是參照系的不科學也是脫不了干系的。但是很多人是用官方指數(shù)作為趨勢判斷依據(jù)的。可是若是指數(shù)從一開始就是違反科學的，那么你據(jù)此決定你的投資取向無疑十分危險。我們在市場從事投資可以買賣任何一個股票，這就意味著承受每一個股票的風險。既然如此對于我們來說參考每一個股票走勢的指數(shù)才是科學的。包括了所有股票的指數(shù)才是大眾的。也許大資金參與者不這么認為，他們的資金需要大盤股才能容納，但是只觀察局部個股的行為很容易出現(xiàn)誤判，從而導

7、致資金損失。在崇尚理性投資的今天越來越多的人轉(zhuǎn)向行業(yè)分析，期望逆市掘金，但我認為這其實也是一種理念的陷阱，先給予一粒糖，然后引你入地獄。這就解釋了為什么很少有基金能達到年15%復利的原因。這里就引出了一個話題，長期來看：逆市操作勝算絕對不高。當然你若是高手另當別論。事實上人要戰(zhàn)勝自然遠比順和市場難度高的多。也許挑戰(zhàn)是人激情的表現(xiàn)，很多人愿意去走鋼絲。回到原有話題，其實我們的上證與深圳指數(shù)出身的時候是正統(tǒng)的，沒有攙雜過多的人為因素，是值得參考的。但是如今參考價值越來越低，原因就在于人為的給予并不科學的權(quán)重，以深圳發(fā)展為例，在深圳成分指數(shù)中權(quán)重大于7%，這樣的結(jié)果是只需要控制幾個股票就能控制指數(shù)走

8、勢，讓人們對于趨勢產(chǎn)生誤判，或者在指數(shù)期貨中獲得不當收益。其次是政策錯誤，新股第一天計入指數(shù)完全違背了科學性。在我國新股大多較原始股高開比較大的比例，這樣就會造成指數(shù)虛高，若是連續(xù)大劑量的上市新股就會造成大量老股跌幅遠遠超出大盤的結(jié)果。而民眾的痛苦在指數(shù)上是很難反映的。再次乃是流通股與總股本的割裂，基本上股票都有大量的法人股與國家股不能上市，而權(quán)重卻是以總股本為依據(jù)，很多關(guān)鍵時刻主力都是通過拉升小流通盤大總股本的股票來維持盤面以達到出貨的目的，若是采用流通盤計算則主力難以達到目的。比如關(guān)鍵時刻上海往往拉高600642以及600649，深圳拉高000618等就是這個原因。只是用文字將很枯燥,不如

9、用圖表來解釋一下。圖表非常直觀,我們發(fā)現(xiàn)只要設(shè)置權(quán)重,指數(shù)將走出不相同的走勢,這種不相同很可能造成你判斷的錯誤。比如我們將股本為權(quán)設(shè)置不同的指數(shù),結(jié)果發(fā)現(xiàn)即使對象一致也有不同的效果那么我們將權(quán)根據(jù)自己的意愿進行調(diào)整將產(chǎn)生如何的效果呢?比如總股本大,流通盤小的權(quán)重加大,小盤股給予很小的權(quán),這樣我們將發(fā)現(xiàn)指數(shù)反映的其實只是很少一個集團股票的反映,根據(jù)這樣的指數(shù)決定你的投資暫時可能成功,長期來看必然失利。因為你的判斷形成了慣性，最終會陰溝翻船，否則美國那么多年的大牛市怎么會那么少的基金戰(zhàn)勝大盤，甚至虧損？！人人都以為自己是聰明人，能夠逆市發(fā)掘出熱點或者成長牛股，但是事實上沒有幾個人能作到。這是現(xiàn)實社

10、會，空想是沒有用的。所以多少人在事后操作回憶中都再三強調(diào)順勢而為，原因就在于人只有在失敗后才理解什么才是穩(wěn)健什么才是順勢。真正好的單邊市可能10年不會超過1年，但是若是把握這一年，其余9年休息，最后你將發(fā)現(xiàn)你這一年賺的將比許多人10年賺的要多的多。雖然他們付出的精力與時間比你多，但是投資績效卻不會是正比的。懂得如何借勢也就真正懂得了投資的第一步。同時權(quán)重的調(diào)整是經(jīng)常的，指數(shù)編委往往為了某種政治目的加大某些股票的權(quán)重，或者調(diào)整指數(shù)股。指數(shù)股越少指數(shù)越不具備權(quán)威性，雖然道瓊斯指數(shù)名氣很大，但是指數(shù)期貨的重點品種卻是普耳500，已經(jīng)說明了問題。讓我們來看看權(quán)重調(diào)整后同樣的指數(shù)對象將出現(xiàn)什么結(jié)果？&#

11、160;根據(jù)這個基本原理，我們完全可以將指數(shù)制造的永遠向上，調(diào)整幅度減小，而上漲幅度增大，使人們看到我們的股市欣欣向榮！但是大多數(shù)據(jù)此做出投資決策的股民呢？我們知道許多人是根本不愿意開動腦筋去想一想為什么的。即使道理很淺顯他們也不愿意花費哪怕一點時間去考慮一下，所以股市虧錢的永遠是大多數(shù)。因為大多數(shù)人非常容易輕信股評或者官方數(shù)據(jù)，他們以為這些數(shù)據(jù)都是真實的，但是真實的東西會那么容易讓您得到嗎？那么指數(shù)的編制對于分析將起什么樣的作用呢?我們以上證指數(shù)與自建指數(shù)做一個比較不同的角度將得出不同的結(jié)論從上面自定義指數(shù)圖我們可以發(fā)現(xiàn)目前無法確認1311點的時間乃是牛市起點，根據(jù)牛市起點作出的投資判斷完全可能錯誤。提前動手就可能意味著失去金錢以及更好的機會。