財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容回顧

1、U1 財(cái)務(wù)管理總論一、財(cái)務(wù) 財(cái)務(wù)泛指財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系 G W P W G 貨幣資金貨幣資金 資金資金 資金資金 增值增值 增值增值貨幣資金貨幣資金籌資籌資 投資投資 銷售銷售 收回收回、分配、分配-1.財(cái)務(wù)活動(dòng) 籌集資金，是指企業(yè)籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及企業(yè)發(fā)展所需資金的活動(dòng)。 運(yùn)用資金 分配資金，是指企業(yè)對(duì)凈利潤(rùn)的分配活動(dòng) 運(yùn)用資金內(nèi)部營(yíng)運(yùn)投放購(gòu)買材料、支付工資以及銷售商品收回資金的資金收支活動(dòng)對(duì)內(nèi)購(gòu)置、對(duì)外投資的資金支出和收回活動(dòng)籌資運(yùn)用資金內(nèi)部營(yíng)運(yùn)投放分配 內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資 外部籌資外部籌資 退出企業(yè)退出企業(yè) 2. 財(cái)務(wù)關(guān)系 主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1、企業(yè)與國(guó)家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 強(qiáng)制無(wú)

2、償?shù)姆峙潢P(guān)系 2、企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù) 所有權(quán)性質(zhì)的受資與投資關(guān)系 3、企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 債權(quán)與債務(wù)關(guān)系 4、企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 各單位之間的利益關(guān)系 5、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 勞動(dòng)成果的分配關(guān)系二、財(cái)務(wù)管理基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行的管理，是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。-華中科技大學(xué)武昌分校-財(cái)務(wù)管理核心的內(nèi)容籌資管理籌資管理投資管理投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配管理管理-華中科技大學(xué)武昌分校-第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：生存

3、、發(fā)展、獲利財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)：有三種基本觀點(diǎn)1.利潤(rùn)最大化（凈利潤(rùn)指標(biāo)）利潤(rùn)最大化（凈利潤(rùn)指標(biāo)） 1.利潤(rùn)指標(biāo)可一定程度利潤(rùn)指標(biāo)可一定程度上衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益；上衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益； 2.利潤(rùn)是分配與積累的利潤(rùn)是分配與積累的源泉。資本追逐利潤(rùn)。源泉。資本追逐利潤(rùn)。 3.只有每個(gè)企業(yè)都最大只有每個(gè)企業(yè)都最大 限度獲利，整個(gè)社會(huì)的限度獲利，整個(gè)社會(huì)的 財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化1.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；2.易導(dǎo)致短期行為；易導(dǎo)致短期行為；3.沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值、沒(méi)有反映獲得利潤(rùn)與沒(méi)有反映獲得利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系，導(dǎo)投入資本的關(guān)系，導(dǎo)致缺乏可比性。致缺乏可比性。優(yōu)優(yōu)點(diǎn)

4、點(diǎn)缺缺點(diǎn)點(diǎn)2.股東財(cái)富最大化（股數(shù)股東財(cái)富最大化（股數(shù)股價(jià)）股價(jià)）1.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。2.考慮了短期利益與長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)系，因?yàn)槌?dāng)前利潤(rùn)外，預(yù)期企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)也會(huì)對(duì)企業(yè)股票的價(jià)格產(chǎn)生重要影響。1.只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。2.只適合上市公司，對(duì)非上市公司很難適用。3.股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)不合理。優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)缺缺點(diǎn)點(diǎn)-華中科技大學(xué)武昌分校-3.企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化 該觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)是多邊契約關(guān)系的集和，除股東外，債權(quán)人、職工和政府也承擔(dān)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以不能將財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

5、僅僅歸結(jié)為某一利益關(guān)系人的目標(biāo)。從理論上來(lái)講，各個(gè)利益關(guān)系人的目標(biāo)都可以折中為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng)，各利益關(guān)系人都可以借此來(lái)實(shí)現(xiàn)它們的最終目的。企業(yè)價(jià)值如何計(jì)量：實(shí)踐中：通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估來(lái)確定企業(yè)價(jià)值大小。理論上：可以通過(guò)下列公式進(jìn)行計(jì)量：1.考慮了資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。2. 克服了短期行為。3.考慮了企業(yè)各方利益關(guān)系人的利益。1.計(jì)量比較困難。2.不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平。優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)缺缺點(diǎn)點(diǎn)二、財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo) 確保資金充足 籌資、用資成本最少 保持合理資本結(jié)構(gòu)、增加企業(yè)價(jià)值等籌資的目標(biāo) 營(yíng)運(yùn)資金充足、周轉(zhuǎn)速度快 資金投放合理、風(fēng)險(xiǎn)小、收益高運(yùn)用資金的目標(biāo) 分配

6、與積累并重以提高企業(yè)潛在收益能力 維護(hù)好財(cái)務(wù)關(guān)系以增強(qiáng)財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性和安全性等分配資金的目標(biāo)三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（一）外部環(huán)境（不可控因素） 1經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2金融市場(chǎng)環(huán)境 3法律環(huán)境 （二）內(nèi)部管理（可控因素） 1投資報(bào)酬率 2風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益 3.投資項(xiàng)目 4.資本結(jié)構(gòu) 通過(guò)影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，最 5.股利政策 終影響理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)-華中科技大學(xué)武昌分校-第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則一、資金合理配置原則（資金存量協(xié)調(diào)平衡） 資金合理配置，即要求通過(guò)資金活動(dòng)的組織和調(diào)節(jié)，來(lái)保證各項(xiàng)物質(zhì)資源具有最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。 只有資金配置合理，才能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行利進(jìn)行，

7、并能實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益，否則會(huì)危機(jī)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。-華中科技大學(xué)武昌分校-二、收支平衡原則（資金流量的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)平衡） 收支平衡原則是指在財(cái)務(wù)管理中，要力求使資金的收支在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。 在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，現(xiàn)金預(yù)算編制、企業(yè)籌資數(shù)量決策等，都必須在這一原則指導(dǎo)下進(jìn)行。-華中科技大學(xué)武昌分校-三、成本效益原則該原則要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中以盡可能少的成本創(chuàng)造出盡可能多的價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。四、收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則該原則要求企業(yè)對(duì)每項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)都必須進(jìn)行收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，在實(shí)踐中盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。-華中科技大學(xué)武昌分校-五、分級(jí)分權(quán)管理原則該原則要求在規(guī)模

8、較大的企業(yè)中，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)必須實(shí)行分級(jí)分權(quán)管理。六、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則該原則要求企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中要協(xié)調(diào)好企業(yè)與內(nèi)、外部各利益相關(guān)方的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，維護(hù)各方合法權(quán)益。-華中科技大學(xué)武昌分校- 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析-華中科技大學(xué)武昌分校-華中科技大學(xué)武昌分校-U2 U2 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念p時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值p風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、時(shí)間價(jià)值的概念 任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源：時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源：資金

9、周轉(zhuǎn)使用后的增值資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額額 時(shí)間價(jià)值率，指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率（市場(chǎng)利率）。通常用短期國(guó)庫(kù)券利率來(lái)表示。 資金時(shí)間價(jià)值=社會(huì)平均資金利潤(rùn)率-通貨膨脹附加率-風(fēng)險(xiǎn)附加率 二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算p復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值與現(xiàn)值p年金終值與現(xiàn)值年金終值與現(xiàn)值 只是本金計(jì)算利息所生利息不計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。不僅本金要計(jì)算利息利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。利息計(jì)算的兩種方式：（Simple interest):(Compound interest)又稱將來(lái)值指貨幣在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值又稱本利和又稱本金指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上貨幣折合到現(xiàn)在的價(jià)值.未來(lái)的貨幣在今日的價(jià)值

10、終值Future value現(xiàn)值Present value-華中科技大學(xué)武昌分校- 一、復(fù)利現(xiàn)值和終值計(jì)算 復(fù)利終值： F= P （F/P，i，n） 復(fù)利現(xiàn)值： P= F （P/F ，i，n）二、年金終值與現(xiàn)值 普通普通( (后付后付）年金的終值和現(xiàn)值）年金的終值和現(xiàn)值 預(yù)預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值付年金的終值和現(xiàn)值 延期年金現(xiàn)值的計(jì)算延期年金現(xiàn)值的計(jì)算 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)發(fā)生的等額收付款項(xiàng)。-華中科技大學(xué)武昌分校- 1.普通年金普通年金 也稱為后付年金也稱為后付年金 指從第一期開始，一定時(shí)期內(nèi)每期期末等指從第一期開始，一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的收付款項(xiàng)。額的收

11、付款項(xiàng)。1.普通年金終值與現(xiàn)值A(chǔ)普通年金終值，是從第一期起一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 (1)1niSAi式中：式中： 稱為稱為“一元年金的終值一元年金的終值”或或“年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”，記，記作：（作：（F/A,i,nF/A,i,n）。該系數(shù)可通過(guò)查表獲得，則：）。該系數(shù)可通過(guò)查表獲得，則： F = A F = A（F/A,i,nF/A,i,n）例例7 7：某項(xiàng)目在：某項(xiàng)目在5 5年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款100100萬(wàn)，萬(wàn)，借款年利率借款年利率10%10%，問(wèn)項(xiàng)目竣工后共需支付的本利和為，問(wèn)項(xiàng)目竣工后共需支付的本利和為多少

12、？多少？ F = 100F = 100（F/A,10% ,5F/A,10% ,5） 查表得：（查表得：（F/A,10% ,5F/A,10% ,5）= 6.1051= 6.1051 F = 100F = 1006.1051 = 610.516.1051 = 610.51（元）（元）iin11 從第一期起，一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。B.普通普通年金的現(xiàn)值年金的現(xiàn)值-華中科技大學(xué)武昌分校-iAPin11式中式中 稱為稱為“一元年金的現(xiàn)值一元年金的現(xiàn)值”或或“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”，記，記作（作（P/A P/A ，i i ，n n）。該系數(shù)可通過(guò)查表獲得，則：）。該系數(shù)可通過(guò)

13、查表獲得，則： P = AP = A（P/A P/A ，i i ，n n）例例8 8：租入某設(shè)備，租賃期：租入某設(shè)備，租賃期5 5年內(nèi)每年年未需要支付租年內(nèi)每年年未需要支付租金金120120元，年復(fù)利率為元，年復(fù)利率為10%10%，則相當(dāng)于租入時(shí)一次性，則相當(dāng)于租入時(shí)一次性支付多少租金？支付多少租金？ P=120P=120（P/AP/A，10%10%，5 5） 查表得：（查表得：（P/AP/A，10%10%，5 5）= 3.7908= 3.7908 則：則：P = 120P = 1203.79084553.7908455（元）（元）iin11-華中科技大學(xué)武昌分校- 三、普通年金的終值和現(xiàn)值

14、普通年金的終值： F = A F = A（F/A,i,nF/A,i,n） 普通年金的現(xiàn)值： P = AP = A（P/A ,i ,nP/A ,i ,n）2.預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值預(yù)付年金，是指從第一期起在一定時(shí)期內(nèi)每期期初預(yù)付年金，是指從第一期起在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。比普通年金終值計(jì)算加一期，減比普通年金終值計(jì)算加一期，減AF = A （F/A ，i ， n+1） 1 F = A（F/A ，i ，n）(1+i )B、現(xiàn)值、現(xiàn)值比普通比普通年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值計(jì)算減一期，加計(jì)算減一期，加AP = A （P/A ，i ， n-1） + 1

15、 P = A（P/A ，i ，n）(1+i ) A、終終值值3. 遞延年金的終值和現(xiàn)值與與普通年金計(jì)算普通年金計(jì)算一樣（與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)）一樣（與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)）B、現(xiàn)值、現(xiàn)值-華中科技大學(xué)武昌分校-1.P0=A (P/A ,i, n )(P/F, i, m)2. P0=P (m+n)-Pm=A (P/A ,i, m+n ) - A (P/A ,i, m )3. P0=F* (P/A ,i, m+n ) A、終值、終值 4. 永續(xù)年金的終值和現(xiàn)值A(chǔ)、沒(méi)有終值、沒(méi)有終值B、現(xiàn)值、現(xiàn)值 -華中科技大學(xué)武昌分校-iAPiniiAPnn0)1()1(1時(shí)，第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概

16、念 （一）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義（一）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。-華中科技大學(xué)武昌分校-（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別從外部投資主體的角度看：從外部投資主體的角度看： 1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)） 2、公司風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性；（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)法按時(shí)還本付息而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性 。-華中科技大學(xué)武昌分校-二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（一）（一） 如何衡量風(fēng)險(xiǎn)程度如何衡量風(fēng)險(xiǎn)程

17、度風(fēng)險(xiǎn)，是指可能發(fā)生的結(jié)果與期望結(jié)果之間的風(fēng)險(xiǎn)，是指可能發(fā)生的結(jié)果與期望結(jié)果之間的差異。差異。1.期望值期望值 期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。它反映預(yù)期收益的平均化，在各種不確定因素的影響下，它代表投資者的合理預(yù)期。1niiiEXP-華中科技大學(xué)武昌分校- 2、標(biāo)準(zhǔn)離差。標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變、標(biāo)準(zhǔn)離差。標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差也叫量離散程度的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差。均方差。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：21()niiiXEP-華中科技大學(xué)武昌分校- 3、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率（剔除期望值大小的影率（剔除期望值大小的影響）響）標(biāo)

18、準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。對(duì)于期望值的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其風(fēng)險(xiǎn)程度不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差率只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)V表表示，其計(jì)算公式為：示，其計(jì)算公式為：100%VE-華中科技大學(xué)武昌分校- （二）如何衡量風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值（風(fēng)險(xiǎn)收益）（二）如何衡量風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值（風(fēng)險(xiǎn)收益） 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益）是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投

19、資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率，反映承擔(dān)單率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率，反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)獲得的報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系位風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)獲得的報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下：數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下： 式中：式中：RR為風(fēng)險(xiǎn)收益率為風(fēng)險(xiǎn)收益率 b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) V為標(biāo)準(zhǔn)離差率為標(biāo)準(zhǔn)離差率RRbv 在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資的總收益率（資的總收益率（R）為：）為： 式中：式中：R為投資收益率；為投資收益率； RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。 FRFRRRRb v -華中科技大學(xué)武昌分校-U3 U3

20、 籌資管理籌資管理籌資渠道與方式籌資渠道與方式1.籌資渠道（錢從哪里來(lái)）（1）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（信托投資、租賃、證券公司、企業(yè)集團(tuán)所屬的財(cái)務(wù)公司等）（4）其它法人單位資金 （5）企業(yè)內(nèi)部積累資金（6）民間資金（員工持股、發(fā)行證券）（7）外商和港澳臺(tái)資金 2.籌資方式籌資方式（如何把錢拿過(guò)來(lái)） 吸收直接投資 發(fā)行股票 利用留存收益 銀行借款 發(fā)行企業(yè)債券 融資租賃 商業(yè)信用權(quán)益資金籌資債務(wù)資金籌資-華中科技大學(xué)武昌分校- 資金需求預(yù)測(cè)資金需求預(yù)測(cè)銷售百分比法銷售百分比法找出資產(chǎn)負(fù)債表中隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的敏感項(xiàng)目，并確定其與銷售收入的百分比確定下期敏感項(xiàng)目的

21、增量確定資金需求總量確定外部籌資需求量資金性態(tài)模型法（線性回歸分析法） 原理：假定資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系，以此建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)以預(yù)測(cè)資金需要量的方法。 預(yù)測(cè)模型為： y=a+bx式中： y資金需要量；a不變資金； b單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資本額； x業(yè)務(wù)量-華中科技大學(xué)武昌分校-第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集三種方式籌集權(quán)益性資金：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益一、吸收直接投資含義：企業(yè)以協(xié)議形式籌集政府、法人、自然人等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)，是非股

22、份制企業(yè)取得股權(quán)資本的基本方式。非股份制企業(yè)包括：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司。-華中科技大學(xué)武昌分校- 發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)1 1沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；資本成本較高；資本成本較高；（相對(duì)于債權(quán)資本）（相對(duì)于債權(quán)資本）2 2股本沒(méi)有固定的到期日股本沒(méi)有固定的到期日，不用償還；，不用償還；可能分散公司的控制可能分散公司的控制權(quán)權(quán)3 3籌資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?。换I資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)??；發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致股票發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。價(jià)格下跌。4 4增強(qiáng)公司的信譽(yù)增強(qiáng)公司的信譽(yù)-華中科技大學(xué)武昌分校- 三、留存收益三、留存收益 留存收益，是指企業(yè)稅后凈利潤(rùn)進(jìn)行分配所形成

23、的公積金及未分配利潤(rùn)。留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：一般不發(fā)生融資費(fèi)用；可以合理避稅；有利于增強(qiáng)企業(yè)獲取信用的能力。缺點(diǎn)：容易受股東的限制；留存收益過(guò)多，會(huì)影響外部融資和公司股價(jià)的上漲。-華中科技大學(xué)武昌分校-第四節(jié) 負(fù)債資金的籌資一、短期負(fù)債的籌資一、短期負(fù)債的籌資籌資方式：商業(yè)信用、銀行信用（短期借款）（一）商業(yè)信用商業(yè)信用是指，在商品交易中延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。是企業(yè)的“自發(fā)性籌資”。主要表現(xiàn)形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。-華中科技大學(xué)武昌分校-式式中：中：CD現(xiàn)金折扣率；現(xiàn)金折扣率； N剩余信用期。剩余信用期。%1003601NCDCD商業(yè)信用資金成本率商業(yè)

24、信用資金成本率為：商業(yè)信用資金成本率為：%73.36%1001030360%21%2-華中科技大學(xué)武昌分校-（二）銀行信用二）銀行信用 銀行信用是指企業(yè)向銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限不到1年的短期借款?？煞譃閾?dān)保貸款和無(wú)擔(dān)保貸款兩種。定金定金借款人或第三人預(yù)先向銀行交一定數(shù)額的定金借款人或第三人預(yù)先向銀行交一定數(shù)額的定金以保證借款合同的履約。以保證借款合同的履約。二、長(zhǎng)期負(fù)債籌資二、長(zhǎng)期負(fù)債籌資 （一）長(zhǎng)期借款（一）長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行以及其他金融長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以上的借款。年以上的借款。長(zhǎng)期借款的程序：長(zhǎng)期借款的程序： （1）

25、企業(yè)提出申請(qǐng)）企業(yè)提出申請(qǐng) （2）貸款單位進(jìn)行審批）貸款單位進(jìn)行審批 （3）簽訂借款合同和協(xié)議書）簽訂借款合同和協(xié)議書 （4）企業(yè)取得借款）企業(yè)取得借款 （5）企業(yè)償還借款）企業(yè)償還借款 （二）長(zhǎng)期債券（二）長(zhǎng)期債券 債券是債務(wù)人為籌集負(fù)債資金而發(fā)行的，承諾債券是債務(wù)人為籌集負(fù)債資金而發(fā)行的，承諾在規(guī)定時(shí)間按照一定的利息率向債權(quán)人支付利息，在規(guī)定時(shí)間按照一定的利息率向債權(quán)人支付利息，并到期還本的一種有價(jià)證券。并到期還本的一種有價(jià)證券。 1、債券的種類、債券的種類 （1）按有無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用）按有無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。債券。 （2）按發(fā)行方式，分為記名債券和不記名債）

26、按發(fā)行方式，分為記名債券和不記名債券。券。 （3）按償還方式，分為定期償還債券和不定）按償還方式，分為定期償還債券和不定期償還債券。期償還債券。 （4）按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)，分為固定利率債券和浮動(dòng)）按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。利率債券。 （5）按可否轉(zhuǎn)換，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)）按可否轉(zhuǎn)換，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。換債券。 3、債券發(fā)行價(jià)格的、債券發(fā)行價(jià)格的確定確定 債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于四項(xiàng)因素：債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于四項(xiàng)因素： （1）債券）債券面值面值 （2）票面利率）票面利率 （3）市場(chǎng)利率）市場(chǎng)利率 （4）債券期限）債券期限 付息期數(shù)債券期限市場(chǎng)利率）票面利率票面金

27、額市場(chǎng)利率）票面金額債券發(fā)行價(jià)格tnnttn11 (1 (-華中科技大學(xué)武昌分校-（三）三）融資租賃融資租賃 租賃：租賃：指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報(bào)酬的一種合約。-華中科技大學(xué)武昌分校-租賃按性質(zhì)分為經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)租賃租賃和融資租賃融資租賃兩大類經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃：購(gòu)買資產(chǎn)的使用權(quán)，用以替代資產(chǎn)購(gòu)置。決策的核心問(wèn)題是“買還是租”。融資租賃融資租賃：以租賃的形式來(lái)融資，用以替代借款融資。當(dāng)企業(yè)決定要擁有某項(xiàng)固定資產(chǎn)之后，決策的核心問(wèn)題是，“融資租賃還是借款購(gòu)買”。 U4 資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策 一、資金成本的含義和作用 1.含義：為籌集和使用資金而付出的代

28、價(jià)。 包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用。(1) 籌資費(fèi)用籌資費(fèi)用：在籌資過(guò)程中為獲得資金而付出的費(fèi)用。如：手續(xù)費(fèi)、股票發(fā)行費(fèi)等。一次性發(fā)生，視為籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除。(2)用資費(fèi)用用資費(fèi)用：企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因使用資金而支付的費(fèi)用。如：股利、利息等-華中科技大學(xué)武昌分校-一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式資金成本率實(shí)際用資費(fèi)用/（籌資總額籌資費(fèi)用）實(shí)際用資費(fèi)用/籌資總額（1籌資費(fèi)用率）【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。折現(xiàn)模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資金成本率所采用的折現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流

29、入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資金成本率。（2）該模式為通用模式該模式為通用模式。二、個(gè)別資金成本的計(jì)算（長(zhǎng)期資金成本）個(gè)別資金成本，是指單一融資方式的資金成本,多用資金成本率表示。1.資金成本計(jì)算的兩種模式 1長(zhǎng)期借款資金成本 2.債券資金成本 (1)100%(1)LLITKLF(1)100%(1)BBITKBF籌資總額籌資總額(發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià))-華中科技大學(xué)武昌分校- （二）權(quán)益資金成本（二）權(quán)益資金成本1、優(yōu)先股資金成本率、優(yōu)先股資金成本率 具有股票與債券雙重性質(zhì)，股利固定，無(wú)固定到期日，股利稅后支付，無(wú)抵稅效應(yīng)。 公式：100%(1)PPPDKPF年股息年股息=面額面額*固定股息

30、率固定股息率 籌資額籌資額(按發(fā)行價(jià)計(jì)按發(fā)行價(jià)計(jì))-華中科技大學(xué)武昌分校-2 2、普通股資金成本率、普通股資金成本率 特點(diǎn)特點(diǎn)：股利取決于公司收益和股利政策，成本率較難確定1）股利折現(xiàn)模型 （1）預(yù)計(jì)未來(lái)股利不變：則視同優(yōu)先股，計(jì)算公式與優(yōu)先股資金成本率相同。（2）預(yù)計(jì)未來(lái)股利在現(xiàn)有水平上按一固定增長(zhǎng)率（g）增長(zhǎng)，則有： gFPDgFPgDKc)1(1)1()1(000（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型企業(yè)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）、企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)）。假定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已通過(guò)多元化投資分散，則普通股股東只面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因而普通股股東期望的投資報(bào)酬率為： Kc=Rf +（RmRf） 3

31、、留存收益資金成本率（教材例8） 留存收益包括盈余公積金和未分配利潤(rùn)，視為普通股股東放棄分配向企業(yè)追加投資，因此與普通股無(wú)異，只是無(wú)籌資費(fèi)用。也分為股利折現(xiàn)法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法。股利固定增長(zhǎng)模型法公式：gPDK1留niiiWKw1K三、公司資金成本的計(jì)算以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均資金成本。-華中科技大學(xué)武昌分校-第二節(jié)第二節(jié) 舉債還是股權(quán)？風(fēng)險(xiǎn)的考慮舉債還是股權(quán)？風(fēng)險(xiǎn)的考慮 企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)=企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)+企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為： 由于特定固定支出的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大

32、幅度變動(dòng)。它既能帶來(lái)收益，也能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。 包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)-華中科技大學(xué)武昌分校-EPSTI EBIT F M VCS 普通股股數(shù)普通股股東股利優(yōu)先股股利稅收凈利潤(rùn)所得稅基本概念-華中科技大學(xué)武昌分校- 一、經(jīng)營(yíng)杠桿 含義：企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中由于固定成本的存在，企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于銷售收入變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。-華中科技大學(xué)武昌分校-（二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也稱經(jīng)營(yíng)杠桿程度（DOL），是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。QQEBITEBITDOLSSEBITEBITDOLQS/ 二、財(cái)務(wù)杠桿含義：由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使權(quán)益資本凈利率（用每股收益來(lái)表示

33、）的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。企業(yè)可以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，通過(guò)舉債來(lái)獲得杠桿收益 。但也要注意杠桿風(fēng)險(xiǎn)。-華中科技大學(xué)武昌分校- 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義：普通股每股盈余的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。 它用來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小-華中科技大學(xué)武昌分校- 無(wú)優(yōu)先股）股利利潤(rùn)變動(dòng)率稅收益普通股息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率(為優(yōu)先股dt1dIEBITEBITEBITEBITdT1IEBITT1EBITEBIT/EBITEPS/EPSDFL即前息變動(dòng)率每股權(quán)益資金凈利潤(rùn)變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)IEBITEBIT三、復(fù)合杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿QEBITEPS復(fù)合杠桿-華中科技大學(xué)武昌分校-tdIEBITMtdIEBITEBITEBITMDFLDOLDCLSSEPSEPSEBITEBITEPSEPSSSEBITEBIT11/銷售收入變動(dòng)率每股收益變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿復(fù)合杠桿tdIEBITMtdI