[調(diào)研資料]金龍汽車財務(wù)報表分析03-06

1、金龍汽車財務(wù)報表分析20032006年度本次財務(wù)報表分析框架n一、公司簡介n二、公司主營業(yè)務(wù)分析n三、行業(yè)分析n四、審計意見n五、償債能力分析n六、盈利能力分析n七、資產(chǎn)利用效率分析n八、現(xiàn)金流量分析n九、杜邦分析n十、本次財務(wù)報表分析的局限一、金龍汽車簡介n股票代碼：600686n公司法定中文名稱：廈門金龍汽車集團股份 n股票簡稱：金龍汽車公司n公司英文名稱：nXIAMEN KING LONG MOTOR CO.,LTD.n公司曾用名：廈門汽車股份 n 廈門金龍汽車股份n成立日期：1992-12-23 n注冊資本：萬元公司歷史n公司前身廈門汽車工業(yè)公司n創(chuàng)立于1988年6月。1992年5月實

2、行股份制改建,6月19日向社會公開發(fā)行人民幣普通股票;12月23日廈門汽車股份正式注冊成立,注冊資本萬元。n1993年7月增資擴股,增發(fā)1432萬元企業(yè)法人股和568萬元國家股,股本總數(shù)達萬股。 股本結(jié)構(gòu)變動時間總股本國家股法人股社會公眾股變動原因股本股比 %股本股比%股本股比%2003.415151.765247.5634.634144.227.35576038.02股權(quán)轉(zhuǎn)讓1999.515151.764497.5629.684894.232.3576038.02送股（10送3）公積金轉(zhuǎn)增（10轉(zhuǎn)2)1996.810101.172998.3729.683262.832.3384038.02送

3、股（10送2）1994.88417.642498.6429.68271932.3320038.02配股（10配8）1993.125850.642498.6442.71143224.48192032.81送股（10送2）1993.85208.872176.8741.79143227.49160030.72擴股（2000萬）1992.13208.871608.8750.14160049.86發(fā)行股權(quán)分置改革后公司股本結(jié)構(gòu)股權(quán)分置改革后公司股本結(jié)構(gòu)變動時間總股本限售流通股流通股變動原因股本股比 %股本股比%2006.03.3015151.767663.7650.58748849.42股權(quán)分置改革20

4、06.05.2219697.299962.88750.589734.449.42資本公積轉(zhuǎn)增股本說明：公司于說明：公司于20062006年年3 3月月3030日完成股權(quán)分置改革，非流通股股東向流通日完成股權(quán)分置改革，非流通股股東向流通股股東每股股東每1010股送股送3 3股。股。股本結(jié)構(gòu)的變化變動日期變動日期2007-5-242007-5-242007-3-302007-3-302006-11-302006-11-302006-5-232006-5-23變動原因變動原因送股送股股改限售股份股改限售股份上市上市增發(fā)增發(fā)轉(zhuǎn)增轉(zhuǎn)增 總股本總股本( (萬股萬股) )29,506.473 29,506.

5、473 22,697.287 22,697.287 22,697.287 22,697.287 19,697.287 19,697.287 二、公司主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)：大、中、輕型客車的生產(chǎn)和銷售 相關(guān)產(chǎn)業(yè)：汽車車身汽車空調(diào)汽車橡塑制品汽車電器汽車座椅汽車底盤汽車沖壓件主營業(yè)務(wù)分析n優(yōu)勢：從金龍汽車的主營業(yè)務(wù)來看，主要是客車的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。汽車生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈完整，具備獨立生產(chǎn)制造的能力。這是獲得市場競爭能力的關(guān)鍵。n金龍汽車包括大型客車、中型客車、輕型客車，產(chǎn)品覆蓋了不同的客戶人群數(shù)量數(shù)量較去年增較去年增長長市場占市場占有率有率銷量銷量2953624.30%大型客車大型客車847033.70%2

6、7.80%中型客車中型客車112249.20%23.92%輕型客車輕型客車984237.60%6.73%注：以上市場占有率計算所依據(jù)的行業(yè)數(shù)據(jù)中，大中型客車取處中國汽車工業(yè)協(xié)會的調(diào)用車、客車整車資料，輕型客車數(shù)據(jù)職處中國汽車工業(yè)協(xié)會產(chǎn)銷快訊n劣勢：企業(yè)沒有自己的發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)，靠外部配套提供發(fā)動機產(chǎn)品，應(yīng)考慮將發(fā)動機企業(yè)作為自己的戰(zhàn)略合作者引入股東成員n企業(yè)面臨的市場競爭日益劇烈，其中，宇通車的崛起構(gòu)成了極大的威脅。n企業(yè)高端產(chǎn)品少，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，降低了競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品開發(fā)能力缺乏，新產(chǎn)品推出周期長，生產(chǎn)組織形式?jīng)]有根本改進。三、行業(yè)分析n同國外相比，我國客車行業(yè)起步較晚，水平較低，但近幾年開

7、展速度卻相當快。n目前我國客車生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模正在迅速擴大，技術(shù)水平也不斷提高。n市場競爭日趨劇烈，并且也面臨著與國際市場的接軌。這對國內(nèi)客車企業(yè)是一個挑戰(zhàn)，也是一個開展的機遇。 行業(yè)開展趨勢n市場需求量已經(jīng)到達一個較高的平臺，行業(yè)的開展以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主。n技術(shù)水平不斷提高，配套環(huán)境越來越好n社會資本的涌入為行業(yè)整合提供了動力和契機n市場集中度不高，客車行業(yè)前十五位的市場集中度只有80%，遠遠低于轎車和卡車的水平，特別是在公交客車領(lǐng)域表現(xiàn)得更為明顯。全國有近40家公交客車生產(chǎn)企業(yè)，最大的企業(yè)年銷量也只有30 00多輛，企業(yè)之間很難拉開距離，沒有領(lǐng)袖企業(yè)，不易形成主流趨勢；產(chǎn)品檔次不高，客車企業(yè)在

8、市場上沒有話語權(quán)，導(dǎo)致市場競爭混亂，企業(yè)贏利能力下降。 n客車企業(yè)的市場集中度不高，而市場前景看好，必然導(dǎo)致的結(jié)果是大量企業(yè)的涌入，可以預(yù)見，客車行業(yè)將面臨重新洗牌的環(huán)境n大型客車生產(chǎn)企業(yè)如果能抓住市場洗牌機遇，擴大企業(yè)規(guī)模，有效利用并購、聯(lián)合等手段，擴大市場份額，將占據(jù)市場競爭的先機。四、審計意見n金龍汽車四年財務(wù)報告經(jīng)廈門天健華天有限責任會計師事務(wù)所 審計。n審計意見類型:標準無保存意見 一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析貨幣資金占總資產(chǎn)比例企業(yè)貨幣資金占總資產(chǎn)的比率高于行業(yè)平均水平，但在0305年逐漸下降，06年逐步上升應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)比例應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例應(yīng)收賬款遠低于行業(yè)平均水平，但是在05年大幅上

9、升，企業(yè)可能希望能過賒銷形式提高市場占有率水平。其有利在于可以與同行業(yè)開展市場競爭，不利在于應(yīng)收賬款的過快增長提高了壞賬風(fēng)險，加劇了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難存貨占總資產(chǎn)比例企業(yè)存貨水平與行來水平差距不大，接近于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)保持了較好的存貨管理能力，但要注意原材料漲價的風(fēng)險流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例，除04年以外均高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性較好，但同時說明企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力較差。04年下降主要是因為貨幣資金、存貨的下降造成的流動負債占總資產(chǎn)比例應(yīng)付票據(jù)占總資產(chǎn)比例應(yīng)付賬款占總資產(chǎn)比例n貨幣資金：高于行業(yè)平均水平，說明流動性較好。而且貨幣資金的增長主要來源于經(jīng)營性現(xiàn)金流

10、入，公司經(jīng)營狀況較理想，但要注意貨幣資金的使用效率。n流動資產(chǎn)：2004年大幅下降主要來源于貨幣資金的下降，根本原因在于2004年大量投資。n存貨：2005年增長主要來源于原材料、產(chǎn)成品的大幅增長，公司應(yīng)加強產(chǎn)品的銷售工作。n其他應(yīng)收款：維持一個較低的水平，有利于公司資金的使用n應(yīng)收賬款：03、04年水平較低，2005年大幅增長一方面可以搶占市場份額，另一方面存在壞賬損失的風(fēng)險，公司要注意應(yīng)收賬款的帳齡管理n企業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高，與行業(yè)水平相似，主要是貨幣資金與存貨所大比例較大。在對流動資產(chǎn)的管理中，重點是加強存貨與貨幣資金的管理。n對短期不用的貨幣資金可以進行短期投資以提高收益率水

11、平n對存貨中盡量將少產(chǎn)成品庫存，零配件庫存，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度。n流動資產(chǎn)比例的提高，提高了企業(yè)的短期償債能力。n企業(yè)貨幣資金存量高于行業(yè)平均水平，歸還短期債務(wù)的能力增強。n流動負債的增長主要來源來應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款的增長。說明企業(yè)大量賒購產(chǎn)生了流動負債的增長。短期償債能力分析流動比率短期償債能力分析速動比率短期償債能力分析現(xiàn)金比率分析：n從以上三個比率可以看出，流動比率、速動比率均低于行業(yè)平均水平，現(xiàn)金比率大幅度下降，說明企業(yè)流動性水平低于行業(yè)平均水平。其原因是企業(yè)以賒銷擴大市場份額，現(xiàn)金回款壓力很大，造成企業(yè)短期流動性水平的降低。n由于企業(yè)賒購產(chǎn)生的流動負債的大幅增長，造成企業(yè)面臨極大的短

12、期償債壓力。短期償債能力明顯缺乏。應(yīng)引起管理層的高度重視。長期償債能力分析n長期償債能力指標反映了公司歸還長期債務(wù)的能力。負債率越高，償債壓力越大。n長期償債能力要從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來分析，主以計算以下比率：n資產(chǎn)負債比率n所有者權(quán)益比率n權(quán)益乘數(shù)n產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負債比率所有者權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率償債能力分析n從金龍汽車資本結(jié)構(gòu)上看，資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)是負債經(jīng)營型企業(yè)。n05年在長期負債下降了40%的情況下，資產(chǎn)負債率水平大幅提高，主要是因為短期負債應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款造成的。這兩項分別比04年增長了323%和367%。n正是由于資本結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致了權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率的大幅

13、波動，加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險償債能力分析結(jié)論n金龍汽車短期償債能力不斷下降，企業(yè)要加快應(yīng)收賬款的回收，增加現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的持有量，保證企業(yè)歸還短期債務(wù)。n長期償債能力變化不大，因為企業(yè)長期債務(wù)大幅下降。但是，企業(yè)要增加長期負債，提高企業(yè)長期債務(wù)的比例n總體上看，企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)要轉(zhuǎn)變，由短期負債向長期負債轉(zhuǎn)變。盈利能力分析n盈利能力分析分為三類指標：n一類指標反映資本性收益水平：資本金收益率、長期資本報酬率、ROE、EPSn第二類反映經(jīng)營性收益水平：銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、銷售利潤率、銷售凈利率n第三類反映本錢費用使用效率：本錢費用利潤率、本錢利潤率n盈利能力指標均是越高越好，反

14、映企業(yè)盈利能力更強銷售毛利率主營業(yè)務(wù)利潤率營業(yè)利潤率銷售利潤率銷售凈利率本錢費用利潤率本錢利潤率長期資本報酬率資本金收益率股東權(quán)益報酬率ROE普通股每股收益EPS資產(chǎn)利用效率分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期分析n從上述分析來看。金龍汽車短期流動性較好，但是短期償債能力不斷下降，其根本原因在于企業(yè)過快的賒購增長。n長期償債能力較強，因為長期負債少，對企業(yè)的償債壓力較小n盈利能力指標中，權(quán)益類指標均高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)為投資者提供了更多的回報n收入類指標均低于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)的盈利能力較行業(yè)水平低，這種趨勢在06年得到一定程度的遏制。但依然是企業(yè)經(jīng)營管理

15、中的主要問題n本錢費用利潤率水平大幅降低，說明企業(yè)控制本錢能力的下降，所以，今后企業(yè)要采取切實有效的措施控制本錢、費用的過快增長。n周轉(zhuǎn)率水平高于行業(yè)平均水平，一定程度上彌補了盈利能力下降的缺乏。n總之，金龍汽車的經(jīng)營管理的問題可以歸結(jié)為以下幾個方面：n在生產(chǎn)上，生產(chǎn)本錢快速增長，企業(yè)控制本錢的能力較弱；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，輕型客車的生產(chǎn)明顯低于其他產(chǎn)品的生產(chǎn)n在費用控制方面，期間費用的控制應(yīng)該成為重點任務(wù)n在資本結(jié)構(gòu)上，長、短期負債結(jié)構(gòu)不合理，過多依賴短期負債，加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。同時，權(quán)益融資水平不高。n在市場營銷上，采取了賒銷政策后，應(yīng)收賬款的控制成為重點。應(yīng)對措施n在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上做出調(diào)整n

16、1實現(xiàn)由中端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。通過與高端客車生產(chǎn)企業(yè)建立合資公司提升企業(yè)的產(chǎn)品檔次。同時，通過合資企業(yè)的建立，提高企業(yè)的市場競爭能力。n2在產(chǎn)品品種上，加強輕型客車的生產(chǎn)、營銷工作，提高輕型客車的市場占有率水平。n3引入新的生產(chǎn)組織模式，進行生產(chǎn)管理的變革。通過物流技術(shù)、電子商務(wù)平臺的搭建，提高生產(chǎn)效率。金龍汽車下屬企業(yè)過多，使管理本錢、協(xié)調(diào)本錢不斷上升。今后可以考慮建立虛擬組織來進行汽車生產(chǎn)。即，以總裝企業(yè)為核心，將其他產(chǎn)品生產(chǎn)外包，提高專業(yè)化水平，降低生產(chǎn)、管理本錢n在產(chǎn)品營銷上，積極開拓國內(nèi)、國外兩個市場，目前最為緊迫的是開拓國際市場。全球經(jīng)濟的增長越來越明顯表現(xiàn)出兩極分化的趨勢：n興旺國家專注于高技術(shù)領(lǐng)域的競爭和控制，而廣闊的開展中國家更多在傳統(tǒng)領(lǐng)域開展競爭。n所以，興旺國家將汽車生產(chǎn)列入“夕陽產(chǎn)業(yè)，金龍汽車正好可以利用有利時機，承接興旺國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。由此創(chuàng)造進入國際市場的時機n現(xiàn)在，要加快開發(fā)南美、拉丁美洲、中東、俄羅斯市場的開發(fā)。因為：第一，這些地區(qū)對高檔客車的需求旺盛。其次，這些地區(qū)經(jīng)濟開展程度與我國東部地區(qū)相近，有較強的購置力。第三，這些地區(qū)的民族工業(yè)開展較慢，本國產(chǎn)