貨幣、銀行和金融市場(chǎng)

1、1、 銀行業(yè)以信譽(yù)和信息為支撐2、 政府介入金融體系的三個(gè)原因：保護(hù)投資者、保護(hù)銀行客戶免受壟斷剝削、確保金融體系的穩(wěn)定性 解決之道：A、政府充當(dāng)最后貸款人 B、實(shí)行存款保險(xiǎn)制度，保護(hù)儲(chǔ)戶資產(chǎn)平安3、道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)-價(jià)格加權(quán)平均數(shù)反映指數(shù)里每只股票的一股股份組成的資產(chǎn)組合價(jià)值的變化-典型股票價(jià)格的變化 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)-價(jià)值加權(quán)指數(shù)-反響持有一個(gè)以企業(yè)價(jià)值比例為權(quán)重的組合的收益率 納斯達(dá)克綜合指數(shù)3、 期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+期權(quán)費(fèi)其它因素不變的情況下 看漲期權(quán) 看跌期權(quán)一種因素增加執(zhí)行價(jià)格上升 減少內(nèi)在價(jià)值降低 增加內(nèi)值上升標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格上升 增加 減少到期時(shí)間增加 增加期權(quán)費(fèi)上升

2、增加標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率上升 增加 增加4、一國(guó)通貨膨脹率很高預(yù)期該國(guó)貨幣貶值，一國(guó)利率上調(diào)，預(yù)期該國(guó)貨幣堅(jiān)挺硬通貨。5、世界主要的外匯交易中心：倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎世。6、名義匯率：一國(guó)貨幣交換另一國(guó)貨幣的比率 真實(shí)匯率：一國(guó)的商品和勞務(wù)交換另一國(guó)的商品和勞務(wù)的比率-等于本國(guó)商品的美元價(jià)格/外國(guó)商品的美元價(jià)格7、長(zhǎng)期匯率可以通過(guò)購(gòu)置力評(píng)價(jià)理論進(jìn)行預(yù)估 短期匯率那么不能用購(gòu)置力評(píng)價(jià)來(lái)準(zhǔn)確衡量，主要通過(guò)外匯市場(chǎng)上外匯的供求和各國(guó)利率之間的差異以及外匯干預(yù)等，以美元的供應(yīng)和需求舉例：美元供應(yīng)增加美元貶值美元需求增加美元升值美國(guó)人對(duì)外國(guó)商品的偏好增加外國(guó)人對(duì)美國(guó)商品偏好增加美國(guó)的真

3、實(shí)GDP增加外國(guó)的真實(shí)GDP增加外國(guó)債券的真實(shí)利率上升美國(guó)債券的真實(shí)利率上升美國(guó)的財(cái)富增加外國(guó)的財(cái)富增加外國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)降低美國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)降低預(yù)期美元貶值預(yù)期美元升值8、歐洲中央銀行ECB貨幣政策包括銀行間的隔夜利率等同于聯(lián)邦基金利率，中央銀行向商業(yè)銀行提供貸款的利率貼現(xiàn)率、法定準(zhǔn)備金率。ECB對(duì)于商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金提供一定的利息。主要的再融資操作公開(kāi)市場(chǎng)操作-每周拍賣(mài)兩星期的回購(gòu)協(xié)議,回購(gòu)協(xié)會(huì)規(guī)定ECB通過(guò)國(guó)家中央銀行向銀行提供準(zhǔn)備金，交換債券，兩星期后進(jìn)行反向交易，再融資操作的最低利率稱作最低投標(biāo)利率，等同于聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率，在提供回購(gòu)抵押物方面，美聯(lián)儲(chǔ)一般只接受美國(guó)的國(guó)債，

4、但是ECB接受抵押物的范圍比擬廣，主要有政府發(fā)行的債權(quán)，私人公司發(fā)行的債權(quán)和銀行貸款。邊際貸款便利marginal lending facility-等同于美聯(lián)儲(chǔ)的主要貸款便利，邊際貸款利率一般與再融資目標(biāo)利率高100個(gè)基點(diǎn)存款便利商業(yè)銀行將超額準(zhǔn)備金存入ECB的存款便利賬戶，利率一般與再融資目標(biāo)利率低100個(gè)基點(diǎn)為什么歐盟的商業(yè)銀行喜歡將超額準(zhǔn)備金存入ECB呢？注意ECB對(duì)準(zhǔn)備金提供利息法定準(zhǔn)備金率9、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具主要有公開(kāi)市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)率、法定準(zhǔn)備金率，這三個(gè)操作都可以影響美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，通過(guò)調(diào)節(jié)根底貨幣的投放，借貨幣乘數(shù)來(lái)影響市場(chǎng)的信用總量和貨幣量，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

5、。美聯(lián)儲(chǔ)在準(zhǔn)備金處理上與ECB不同，它對(duì)于商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金不提供利息，這樣的設(shè)計(jì)相對(duì)于ECB來(lái)說(shuō)對(duì)短期貨幣市場(chǎng)操作的影響比擬小，商業(yè)銀行持有超額準(zhǔn)備金的本錢(qián)比擬高。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作使聯(lián)邦基金的市場(chǎng)利率與聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率保持一致，記住利率是貨幣的借貸價(jià)格，當(dāng)貨幣供應(yīng)增加時(shí)，供過(guò)于求，貨幣貶值，利率下降，反之。當(dāng)市場(chǎng)利率高于目標(biāo)利率時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)增加準(zhǔn)備金的供應(yīng)，使利率接近目標(biāo)利率。貼現(xiàn)貸款-主要貸款 primary credit(一般比目標(biāo)利率高出100個(gè)基點(diǎn)，作為對(duì)商業(yè)銀行貼現(xiàn)的懲罰)、次要貸款一般比主要貼現(xiàn)率高出50個(gè)基點(diǎn)，季節(jié)貸款其實(shí)咱們可以通過(guò)商業(yè)銀行提供應(yīng)美

6、聯(lián)儲(chǔ)的利率上下來(lái)判斷商業(yè)銀行對(duì)于資金的渴望程度，從而推斷商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況，一般如果利率高，可以看出商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)困難，急需資金注入法定準(zhǔn)備金率主要是為了穩(wěn)定準(zhǔn)備金的需求并幫助美聯(lián)儲(chǔ)維持市場(chǎng)利率接近目標(biāo)利率，改變了以往為了保證商業(yè)銀行信譽(yù)并確保存款人可以隨時(shí)根據(jù)需要提取現(xiàn)金。10、利率是聯(lián)系金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要紐帶，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，就必須防止利率過(guò)度波動(dòng)利率作為借款人的借貸本錢(qián)，其上下影響借款人的投資決策，從而造成經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)11、貨幣政策操作工具指央行可以直接控制的工具如利率、根底貨幣。中介目標(biāo)是中央銀行不能直接控制，介于貨幣政策的工具和目標(biāo)之間的變量。12、經(jīng)濟(jì)歷史是不斷變化的

7、，當(dāng)我們?cè)诳吹筋^條經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)時(shí)，要記住今天的數(shù)字只是一個(gè)大概的估計(jì)，也許要五年或更多年以后，經(jīng)常會(huì)被不斷的修正，經(jīng)濟(jì)學(xué)家才能知道它到底發(fā)生了什么。13、美聯(lián)儲(chǔ)中央銀行利率的指導(dǎo)原那么：泰勒規(guī)那么聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率=2。5%+真實(shí)通貨膨脹率+0.5*通貨膨脹率缺口+0.5*產(chǎn)出缺口通貨膨脹率缺口=真實(shí)通貨膨脹率與目標(biāo)通貨膨脹率的差產(chǎn)出缺口=真實(shí)GDP與潛在GDP的差14、匯率是貨幣兌換的價(jià)格，利率是貨幣的借貸本錢(qián)15、匯率政策是貨幣政策的一個(gè)組成局部，如果資產(chǎn)在國(guó)家之間自由流動(dòng)，那么采用固定匯率就意味著放棄了國(guó)內(nèi)的貨幣政策。16、一個(gè)國(guó)家不可能同時(shí)：開(kāi)放資本市場(chǎng)資本自由流動(dòng)、控制國(guó)內(nèi)利率獨(dú)立的

8、貨幣政策、固定利率匯率制度選擇，政策制定者只能選擇其中兩項(xiàng)-三元悖論。17、資本管制：流入管制和流出管制流入管制是限制外國(guó)人投資本國(guó)流出控制是在賣(mài)出投資和攜帶資金出境方面設(shè)置障礙。-1998年馬來(lái)西亞的資本外出管制18、控制匯率意味著放棄對(duì)準(zhǔn)備金規(guī)模的控制而由市場(chǎng)決定利率水平央行為了保持匯率穩(wěn)定進(jìn)行外匯干預(yù)，在買(mǎi)入本幣拋外幣或者買(mǎi)入外幣拋本幣都會(huì)對(duì)本國(guó)金融市場(chǎng)上準(zhǔn)備金數(shù)量的變化，影響利率的穩(wěn)定，進(jìn)而影響該國(guó)資產(chǎn)價(jià)格收益的變化，從而導(dǎo)致在外匯市場(chǎng)上對(duì)該國(guó)貨幣供需的變化，從而影響匯率19、外匯干預(yù)改變了一個(gè)國(guó)家的利率水平并由此影響了一國(guó)貨幣的價(jià)值，中央銀行影響國(guó)內(nèi)利率的任何政策都會(huì)影響匯率。20、

9、一項(xiàng)外匯干預(yù)如果改變了根底貨幣，那么它是非沖銷的，如果不改變根底貨幣，那么它是沖銷的-根底貨幣=公眾手中的現(xiàn)金+銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金21、經(jīng)常賬戶差額+資本賬戶差額+官方結(jié)算差額=0，當(dāng)一國(guó)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字時(shí)，可以通過(guò)資本賬戶融資，也可以用外匯儲(chǔ)藏來(lái)為超額購(gòu)置付款。22、固定匯率制度能使本國(guó)的外貿(mào)商防止外匯匯兌帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能降低持有外國(guó)股票和債券的投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，但是固定匯率制度容易帶來(lái)進(jìn)口貨幣政策，不能依據(jù)本國(guó)的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)來(lái)調(diào)整貨幣政策，同時(shí)還要求央行儲(chǔ)有高水平的外匯儲(chǔ)藏，以防出現(xiàn)匯率波動(dòng)進(jìn)行外匯干預(yù)。實(shí)行固定匯率制度還要注意國(guó)際投機(jī)家的貨幣攻擊，當(dāng)國(guó)際投機(jī)家預(yù)測(cè)該國(guó)的央

10、行沒(méi)有足夠的外匯儲(chǔ)藏或者央行沒(méi)有能力在維持該國(guó)的固定匯率制度時(shí)，他們就會(huì)自發(fā)的來(lái)攻擊，1992奶奶英鎊狙擊戰(zhàn)和1997亞洲金融危機(jī)就是這樣，引起投機(jī)性攻擊有兩種原因：考慮財(cái)政政策，政府過(guò)度的財(cái)政支出，引起通貨膨脹，不能維持固定匯率時(shí)；其次是投機(jī)家認(rèn)為貨幣將貶值時(shí)自發(fā)的攻擊。23、一個(gè)國(guó)家要從固定匯率上受益，必須滿足以下三個(gè)條件：l 自己控制通貨膨脹的聲譽(yù)不佳l 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體與另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體緊密聯(lián)系，與它有大量的貿(mào)易往來(lái)，有相同的宏觀經(jīng)濟(jì)特征l 高水平的外匯儲(chǔ)藏24、強(qiáng)行釘住匯率包括貨幣局制度和美元化l 貨幣局制度：持有足夠數(shù)量的外幣資產(chǎn)來(lái)支撐國(guó)內(nèi)貨幣，以中國(guó)香港最為典型；優(yōu)點(diǎn)：控制通貨膨脹，缺點(diǎn)：放棄了控制資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的能力，失去了充當(dāng)商業(yè)銀行最后貸款人的作用，同時(shí)導(dǎo)致進(jìn)口了貨幣政策，不能依據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策l 美元化：一個(gè)國(guó)家正式使用另一個(gè)國(guó)家的貨幣并將其用于該國(guó)的所有金融交易，以厄瓜多爾最為典型，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與它所要采用貨幣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)可以融合時(shí)，它才可以采用放棄本國(guó)貨幣。美元化與貨幣同盟：美元化的國(guó)家放棄了發(fā)行貨幣的收入，并且被迫制定特別協(xié)議，向國(guó)內(nèi)銀行提供緊急貸款，貨幣聯(lián)盟的國(guó)家都參與了貨幣政策的參與過(guò)程，并且分享了