重慶理工大學(xué)財(cái)務(wù)管理試卷

1、一、單項(xiàng)選擇題（每題有四個(gè)備選項(xiàng)，請(qǐng)將正確的答案編號(hào)填在答題紙上，每小題1分，共20小題20分。）下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)是（B）。 A銷售商品 B購(gòu)買國(guó)庫券 C償還借款 D發(fā)行債券 2、能夠較好地反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（D）。 A.稅后凈利 B.每股凈資產(chǎn) C.剩余收益 D.每股市價(jià) 3、下列屬于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系的是（D）。 A.企業(yè)與投資者 B.企業(yè)與債權(quán)人 C.企業(yè)與政府 D.企業(yè)與職工 4、甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是1.9，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是2.4，如甲、乙兩方案的期望值相同，則兩方案的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系為（C）。 A.甲方案風(fēng)險(xiǎn)與乙方案風(fēng)險(xiǎn)相等 B.甲方案風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案風(fēng)

2、險(xiǎn) C.甲方案風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案風(fēng)險(xiǎn) D.無法確定 5、距今若干期以后發(fā)生的每期期末收、付款的年金是指（D）。 A.先付年金B(yǎng).永續(xù)年金C.普通年金D.遞延年金 6、10年期10%利率的普通年金終值系數(shù)為15.937，則期限、利率相同情況下的先付年金終值系數(shù)為（C）。 A11.336B12.862C17.531D18.534 7、下列各籌資方式中，不存在籌資費(fèi)用的籌資方式是（D）。 A銀行借款B發(fā)行債券C發(fā)行股票D留存收益 8、某企業(yè)向銀行借款1000萬元，銀行要求年利率為8.5%，并保留15%的補(bǔ)償性余額，該借款的實(shí)際利率為（B）。 A8.5%B10%C15%D16% 9、發(fā)行債券籌資在0-20

3、萬元以內(nèi)的資本成本是5%，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中債券比例為20%，則相關(guān)籌資突破點(diǎn)為（C）萬元。 A.20B.50C.100D.400 10、某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)銷售量將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，每股收益將增長(zhǎng)（D）。 A10%B20%C30%D60% 11、公司固定成本等于0時(shí)，其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（B）。 A0B1CD不能確定 12、下列屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)的是（B）。 A戰(zhàn)爭(zhēng)B公司訴訟失敗C世界經(jīng)濟(jì)衰退D通貨膨脹 13、兩種完全正相關(guān)的股票形成的證券組合（B）。 A可消除所有可分散風(fēng)險(xiǎn)B不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)C可降低可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D無法確定 14、在投資人想出售有

4、價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)是（A）。 A.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)B.期限性風(fēng)險(xiǎn)C.違約風(fēng)險(xiǎn)D.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 15、某企業(yè)按“2/10，n/40”的條件購(gòu)進(jìn)商品300萬元，若放棄現(xiàn)金折扣，則其資金的機(jī)會(huì)成本率為（C）。 A.2%B.15.72%C.24.49%D.26.75% 16、下列屬于自然性流動(dòng)負(fù)債的是（A）。 A.應(yīng)付賬款B.銀行短期借款C.長(zhǎng)期應(yīng)付款D.應(yīng)付債券 17、在企業(yè)的籌資組合中，如果部分短期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金融通，則屬于（B）。 A.正常籌資組合B.保守籌資組合C.冒險(xiǎn)籌資組合D.不能確定 18、屬于存貨訂貨成本的是（A）。 A.采購(gòu)人員的辦公費(fèi)、差旅費(fèi)B.存貨的買價(jià)C.存貨占用

5、資金的應(yīng)計(jì)利息D.材料中斷造成的停工損失 19、能夠使企業(yè)分配與盈利緊密結(jié)合的收益分配政策是（B）。 A正常股利加額外股利政策 B固定股利比例政策 C固定股利政策 D剩余股利政策 20、已知國(guó)庫券利率為5%，市場(chǎng)平均收益率為12%，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為（B）。 A.5% B.7% C.12% D.17% 二、多項(xiàng)選擇題（以下各題有四個(gè)備選項(xiàng)，有兩個(gè)或兩個(gè)以上的正確選項(xiàng)，將正確選項(xiàng)的編號(hào)填在答題紙上，多選、錯(cuò)選、漏選均不得分，每小題2分，共10小題20分。） 1、利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)有（ABCD）。 A.沒有考慮時(shí)間價(jià)值 B.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 C.沒有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系 D.易導(dǎo)致企業(yè)短期行為 2、

6、影響融資租賃每期租金的因素有(ABCD)。 A.設(shè)備買價(jià) B.融資租賃期限 C.租賃手續(xù)費(fèi) D.租賃支付方式 3、資本成本計(jì)算時(shí)用資費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)的籌資方式有（AD）。 A發(fā)行債券 B發(fā)行優(yōu)先股 C.發(fā)行普通股 D銀行借款 4、企業(yè)債務(wù)資金的籌集方式主要有（ABD）。 A.發(fā)行債券 B.銀行借款 C.發(fā)行股票 D.商業(yè)信用 5、按照資本資產(chǎn)價(jià)模式，影響特定股票預(yù)期收益率的因素有（ABC）。 A.無風(fēng)險(xiǎn)的收益率 B.平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率 C.特定股票的貝他系數(shù) D.杠桿系數(shù) 6、下列屬于混合性籌資的方式有（ACD）。 A.可轉(zhuǎn)換債券 B.普通股 C.優(yōu)先股 D.認(rèn)股權(quán)證 7、有關(guān)固定資產(chǎn)投

7、資下列說法正確的是（BCD）。 A.凈現(xiàn)值大于0，方案不可行 B.一般而言，投資回收期越短越好 C.內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本時(shí)，方案可行 D.方案的現(xiàn)值指標(biāo)大于1時(shí)，凈現(xiàn)值大于0 8、有關(guān)系數(shù)說法正確的有（ACD）。 A.越大，說明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大 B.衡量的是可分散風(fēng)險(xiǎn) C.市場(chǎng)的系數(shù)為1 D.證券組合系數(shù)是單個(gè)證券系數(shù)的加權(quán)平均數(shù) 9、下列屬于影響股利政策的公司因素有（CD）。 A資本保全 B債務(wù)合同約束 C.投資機(jī)會(huì) D舉債能力 10、反映企業(yè)長(zhǎng)期期償債能力的指標(biāo)有（ACD）。 A資產(chǎn)負(fù)債率 B流動(dòng)比率 C產(chǎn)權(quán)比率 D權(quán)益乘數(shù)三、判斷改錯(cuò)題（每小題2分，共5小題10分，正確的打“”，錯(cuò)

8、誤的打“×”并對(duì)錯(cuò)誤 進(jìn)行改正。） 1、資金時(shí)間價(jià)值包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。（X） 時(shí)間價(jià)值不包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 2、發(fā)行股利固定的優(yōu)先股具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。（T） 3、存貨ABC分類管理法是按存貨數(shù)量作為劃分的主要標(biāo)準(zhǔn)。（X） 存貨ABC分類管理法是按存貨金額作為劃分的主要標(biāo)準(zhǔn)。 4、持有現(xiàn)金而喪失的投資收益在管理現(xiàn)金時(shí)不予考慮。（X） 持有現(xiàn)金而喪失的投資收益即為機(jī)會(huì)成本，在管理現(xiàn)金時(shí)必須考慮。 5、分配股票股利會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。（X） 分配股票股利會(huì)不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。 四、計(jì)算分析題（每小題10分，共3小題30分，計(jì)算均要求寫出過程，結(jié)果不能整除時(shí)保留兩位小數(shù)。）1、某公司本年

9、度賒銷收入為2000萬元，信用條件為（N30）。公司資金成本率為10。該公司為擴(kuò)大銷售，為明年擬定了新的信用條件方案，將信用條件改為（210，120，N50），估計(jì)約有20的客戶（按全部賒銷額計(jì)算）會(huì)利用2的現(xiàn)金折扣，30的客戶會(huì)利用1的現(xiàn)金折扣，壞賬損失率為3（按全部賒銷額計(jì)算），收賬費(fèi)用90萬元。新方案可使明年銷售收入增長(zhǎng)10。公司不考慮信用成本下的銷售毛利率為40%。要求：(1)計(jì)算新方案應(yīng)收賬款的平均收現(xiàn)期； (2)計(jì)算新方案應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本； (3)計(jì)算新方案的壞賬成本； (4)計(jì)算新方案的現(xiàn)金折扣； （5）計(jì)算新方案考慮信用成本后的凈利潤(rùn)。新方案的銷售收入=2000×（

10、1+10%）=2200萬元 解、（1）新方案平均收賬期：10×20%+20×30%+50×50%=33天（2分） （2）新方案機(jī)會(huì)成本：2200/360×33×10%=20.17萬元 或2200/360×33×10%×60%=12.10萬元（2分） （3）新方案的壞賬成本：2200×3%=66萬元（2分） （4）新方案現(xiàn)金折扣損失：2200×（2%×20%+1%×30%）=15.4萬元（2分） （5）新方案考慮信用成本后的凈利潤(rùn)=2200*40%-20.17-66-15.4-

11、90=688.43萬元 或2200*40%-12.10-66-15.4-90=696.5（2分） 2、某公司目前擁有資金2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債平均年利率10%，普通股120萬股，公司所得稅稅率25%。該公司準(zhǔn)備追加籌資500萬元，有下列兩種方案可供選擇： 方案一：向銀行借款500萬元，年利率12%； 方案二：發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)格20元，不考慮籌資費(fèi)用。 要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)； （2）如果該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為150萬元，確定該公司最佳的籌資方案； （3）如果該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為150萬元，計(jì)算采用第一種方案下的每股利潤(rùn)；（4）如果該公司預(yù)計(jì)的

12、息稅前利潤(rùn)為150萬元，計(jì)算采用第二種方案下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 解、（1）籌資無差別點(diǎn)： （EBIT-2000×40%×10%-500×12%）×（1-25%）÷120=（EBIT-2000×40%×10%）×（1-25%）÷（120+500/20） 解得：EBIT=428萬元（4分） （2）預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為150萬元小于無差別點(diǎn)，所以應(yīng)采用方案二，即發(fā)行普通股籌資。（2分） （3）方案一每股收益=（150-2000×40%×10%-500×12%）×（1-25%）&

13、#247;120=0.0625元（2分） （4）方案二DFL=150/(150-2000×40%×10%）=2.14（2分） 3、A公司為上市公司，2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表中資料如下：資產(chǎn)總額23000萬元，流動(dòng)資產(chǎn)8600萬元，流動(dòng)負(fù)債5420萬元，股東權(quán)益總額15850萬元。公司2006年銷售收入48200萬元，凈利潤(rùn)4820萬元。2006年末發(fā)行在外的普通股25000萬股，每股市價(jià)3.2元。如該公司股票的系數(shù)1.5，市場(chǎng)平均收益率為12，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6。公司剛發(fā)放每股0.1元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)4。 要求：（1）計(jì)算2006年末的流動(dòng)比率、權(quán)益

14、乘數(shù)、每股利潤(rùn)和市盈率； （2）計(jì)算2006年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； （3）利用杜邦分析法計(jì)算股東權(quán)益報(bào)酬率； （4）計(jì)算投資于A公司股票的必要收益率； （5）根據(jù)股利折現(xiàn)模型計(jì)算A公司2006年末股票的內(nèi)在價(jià)值。 （計(jì)算中如需使用年平均數(shù)，均用年末數(shù)替代）解、流動(dòng)比率=8600/5420=1.59（1分） 權(quán)益乘數(shù)=23000/15850=1.45（1分） 每股利潤(rùn)=4820/80000=0.19元（1分） 市盈率=3.2/0.19=16.84（1分） 銷售凈利率=4820/48200=10%（1分） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48200/23000=2.10（1分） 股東權(quán)益報(bào)酬率=2.1*1.

15、45*10%=30.45%（1分） 投資于A公司股票的必要收益率=5%+1.5*（12%-6%）=15%（1分） A公司股票的內(nèi)在價(jià)值=0.1*（1+4%）/（15%-4%）=0.95元（2分） 五、綜合題（本題共1小題20分，計(jì)算均要求寫出過程，結(jié)果不能整除時(shí)保留兩位小數(shù)。）遠(yuǎn)匯集團(tuán)正計(jì)劃投資某一新的固定資產(chǎn)項(xiàng)目，已知資料如下： 1、預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資額為1000萬元，該公司擬采用銀行借款和留存收益的方式籌集資金，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率為60%。銀行借款的年利率為8%，手續(xù)費(fèi)為3%，期限為10年。剩余資金用留存收益方式籌集，預(yù)計(jì)成本15%。 2、該項(xiàng)目建設(shè)期2年，固定資產(chǎn)資金在建設(shè)期各年年

16、初分別投入400萬元和600萬元。建設(shè)期末墊支50萬元流動(dòng)資金，項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。該項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)壽命10年，固定資產(chǎn)按直接法提取折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為100萬元。 3、項(xiàng)目投產(chǎn)后前5年每年銷售收入300萬元，付現(xiàn)成本120萬元，后5年每年銷售收入450萬元，付現(xiàn)成本160萬元。 4、公司所得稅稅率為25%。 要求： （1）計(jì)算銀行借款成本和籌資的綜合資本成本（綜合資本成本四舍五入取整）； （2）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金凈流量（整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)無須考慮銀行借款利息支出的影響）； （3）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值； （4）計(jì)算項(xiàng)目的年圴凈現(xiàn)值； （5）根據(jù)凈現(xiàn)值判斷項(xiàng)目的可行性 （PVIFA10%，2=1.736 P

17、VIFA10%，4=3.170 PVIFA10%，5=3.791 PVIFA10%，7=4.868 PVIFA10%，11=6.495 PVIFA10%，12=6.814 PVIF10%，1=0.909 PVIF10%，2=0.826 PVIF10%，7=0.513 PVIF10%，12=0.319 ）解、 1）銀行借款成本=8%（1-25%）/（1-3%）=6.19%（2分） 綜合資本成本=6.19%*60%+15%*40%=9.71%10%(2分) （2）NCF0=-400萬元（1分） NCF1=-600萬元（1分） NCF2=-50萬元（1分） 固定資產(chǎn)年折舊=（1000-100）/10

18、=90萬元 NCF3-7=（300-120）（1-25%）+90*25%=157.5萬元 （2分） NCF8-11=（450-160）（1-25%）+90*25%=240萬元 （2分） NCF12=240+50+100=390萬元 （2分） （3）NPV=157.5*PVIFA10%，5*PVIF10%，2+240*PVIFA10%，5*PVIF10%，7+150*PVIF10%，12-50*PVIF10%，2-600*PVIF10%，1-400 =157.5*3.791*0.826+240*3.791*0.513+150*0.319-50*0.826-600*0.909-400 =21.09

19、萬元 （如采用其他計(jì)算方法結(jié)果近似，可給分。） （3分）（4）年均凈現(xiàn)值 =21.09/ PVIFA10%，12 =3.10萬元 （2分）（5）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值>0，所以項(xiàng)目可行。（2分）1、 單項(xiàng)選擇題（每題有四個(gè)備選項(xiàng)，請(qǐng)將正確的答案編號(hào)填在答題紙上，每小題1分，共20小題20分1、 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)的價(jià)值或股東財(cái)富的最大化，反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的是（D）。 A.利潤(rùn)多少 B.每股盈余大小 C.每股股利大小 D.股價(jià)高低 2、企業(yè)籌措和集中資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)是指（D）。 A.分配活動(dòng) B.投資活動(dòng) C.決策活動(dòng) D.籌資活動(dòng) 3、某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)

20、險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（B）。 A.40% B.12% C.6% D.3% 4、某公司今年發(fā)放股利每股為0.9元，股利的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率預(yù)期為4，該公司的值為0.8。若同期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，平均市場(chǎng)收益率為10%，該公司股票的市價(jià)為（C）。 A.18元 B.20.7元 C.18.72元 D.20元 5、某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投入100000元，若利率為10%，5年后該項(xiàng)基金本利和將為（A）注：FVIFA(10%,5)=6.105 A.671600 B.564100 C.871600 D.610500 6、某公司2006年銷售收入為180萬元，銷售成本100萬元，年末流動(dòng)負(fù)

21、債60萬元，流動(dòng)比率為2.0，速動(dòng)比率為1.2，年初存貨為52萬元， 則2006年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（B）。 A.3.6次 B.2次 C.2.2次 D.1.5次 7、關(guān)于衡量短期償債能力的指標(biāo)說法正確的是（A）。 A.與其他指標(biāo)相比，用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率評(píng)價(jià)短期償債能力更加謹(jǐn)慎 B.如果速動(dòng)比率較低，則企業(yè)沒有能力償還到期的債務(wù) C.流動(dòng)比率較高時(shí)說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債 D.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債 8、企業(yè)的外部融資需求的正確估計(jì)為（B）。 A資產(chǎn)增加預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)股東權(quán)益 B資產(chǎn)增加負(fù)債自然增加留存收益的增加 C預(yù)計(jì)總資產(chǎn)負(fù)債自然增加留存收益的增加 D預(yù)計(jì)總資產(chǎn)負(fù)債自然增加預(yù)

22、計(jì)股東權(quán)益增加 9、某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議額為1000萬元，承諾費(fèi)為0.4%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了800萬元，則必須向企業(yè)支付承諾費(fèi)（C）。 A.4萬元 B.3.2萬元 C.0.8萬元 D.0.4萬元 10、某企業(yè)采用“1/20，N/30”的信用條件購(gòu)進(jìn)一批商品，則放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是（D）。 A.10% B.20% C.30% D.36.36% 11、某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為2元，若使息稅前利潤(rùn)增加20%，則每股收益將增長(zhǎng)為（B）元。 A.3.08 B.2.72 C.1.08 D.0.72 12、以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)不相關(guān)的

23、是（B）。 A.凈收益理論 B.營(yíng)業(yè)收益理論 C.傳統(tǒng)理論 D.權(quán)衡理論 13、凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)相比，其缺點(diǎn)是（D）。 A考慮了資金時(shí)間價(jià)值 B考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) C不便于投資額相同方案的比較 D不便于投資額不同方案的比較 14、相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（B）。 A.投資速度較慢B.融資成本較高C.還本負(fù)擔(dān)重D.設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大 15、已知某證券的系數(shù)等于1，則表明此證券（C）。 A無風(fēng)險(xiǎn)有非常低的風(fēng)險(xiǎn) C和金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)一致D比金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)高一倍 16、假定某項(xiàng)投資的系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場(chǎng)平均收益率為20%，其期望收益率為（C）。 A

24、.15%B.30%C.25%D.20% 17、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較小，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益所占比重較高的投資組合（C）。 A.冒險(xiǎn)型投資組合B.適中型投資組合C.保守型投資組合D.隨機(jī)型投資組合 18、在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是（A）。 A.持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本.固定性轉(zhuǎn)換成本C.現(xiàn)金短缺成本D.現(xiàn)金保管費(fèi)用 19、公司采用剩余股利政策進(jìn)行利潤(rùn)分配的根本理由是（D）。 A.穩(wěn)定股東各年收益 B.體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等 C.使公司利潤(rùn)分配靈活性較大 D.降低加權(quán)平均資本成本 20、下列關(guān)于股票股利對(duì)股東的意義的敘述不正確的是（A）。 A.降低每股價(jià)值，吸

25、引更多的投資者 B.發(fā)放股票股利會(huì)使投資者認(rèn)為公司將會(huì)有較大發(fā)展，有利于穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升 C.股東可因此享受稅收上的好處 D.如果發(fā)放股票股利后股價(jià)不立即發(fā)生變化，會(huì)使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處二、多項(xiàng)選擇題（以下各題有四個(gè)備選項(xiàng)，有兩個(gè)或兩個(gè)以上的正確選項(xiàng)，將正確選項(xiàng)的編號(hào)填在答題紙上，多選、錯(cuò)選、漏選均不得分，每小題2分，共10小題20分。）1、 利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)的缺陷包括（ABC）。 A.沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間 B.沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系 C.沒有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 D.與企業(yè)管理的目標(biāo)相違背 2、年金按照其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為（ABCD）。 A.

26、普通年金 B.先付年金 C.遞延年金 D.永續(xù)年金 3、對(duì)企業(yè)而言，發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（ABD）。 A.增強(qiáng)公司籌資能力 B.降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.降低公司資金成本 D.沒有到期日 4、下列各項(xiàng)中，能夠影響債券內(nèi)在價(jià)值的因素有（BCD）。 A.債券的價(jià)格 B.債券的計(jì)息方式（單利還是復(fù)利） C.當(dāng)前的市場(chǎng)利率 D.票面利率 5、關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說法正確的是（ABCD）。 A.其他條件不變時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 B.當(dāng)固定成本趨于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于1 C.在其他因素一定的條件下，產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小 D.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)同固定成本成反比 6、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有（

27、ABCD）。 A.違約風(fēng)險(xiǎn) B.利息率風(fēng)險(xiǎn) C.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 7、構(gòu)成企業(yè)信用政策的主要內(nèi)容有（ABD）。 A.信用標(biāo)準(zhǔn) B.信用條件 C.信用期限 D.收帳政策 8、下列公式中正確的是（AC）。 A.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 B.權(quán)益乘數(shù)1/(1-產(chǎn)權(quán)比率) C.營(yíng)業(yè)凈利率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 D.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/營(yíng)業(yè)收入 9、某零件年需要量16200件，單價(jià)10元，日供應(yīng)量60件，一次訂貨成本25元，單位儲(chǔ)存成本1元/年。假設(shè)一年為360天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件，則（AD）。 A.經(jīng)濟(jì)訂貨量為1800件B.送貨期為40天C.平均庫存量為225件D.存貨平均占用資金2450元

28、 10、采用低正常股利加額外股利政策的理由是（BD）。 A.有利于保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) B.使公司股利政策具有較大的靈活性 C.保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低D.使依靠股利度日的股東有比較穩(wěn)定的收入，從而吸引住這部分股東三、判斷改錯(cuò)題（每小題2分，共5小題10分，正確的打“”，錯(cuò)誤的打“×”并對(duì)錯(cuò)誤進(jìn)行改正。） 1、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。（X） 股票的投資組合可以降低的風(fēng)險(xiǎn)只能是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，包括全部股票的投資組合，只能是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為零，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)還存在。 2、貨幣的時(shí)間價(jià)值是不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨

29、脹下的平均資金利潤(rùn)率。（T） 3、某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入原材料，供應(yīng)商給出的付款條件為l/20、N/50。若銀行短期借款利率為10%，則企業(yè)不應(yīng)在折扣期內(nèi)支付貨款。（X） 由于放棄現(xiàn)金折扣的成本大于銀行借款利息率，企業(yè)應(yīng)向銀行借款來享受現(xiàn)金折扣，在折扣期的最后一天付款。 4、冒險(xiǎn)型籌資組合政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較低的營(yíng)運(yùn)資金籌資政策。（X） 冒險(xiǎn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資金籌資政策。保守型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較低的營(yíng)運(yùn)資金籌資政策。 5、在其他條件不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)的負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。(X) 權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負(fù)債率），在其他條件不變的情況下，

30、權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。四、計(jì)算分析題（第1、2小題各8分，第3小題9分，共25分，結(jié)果不能整除時(shí)保留兩位小數(shù)。）1、 某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場(chǎng)利率為8%。要求計(jì)算并回答下列問題： （1）債券為按年付息、到期還本，發(fā)行價(jià)格為1020元，計(jì)算債券到期收益率并判斷投資者是否愿意購(gòu)買？（采用內(nèi)含報(bào)酬率方法） PVIF(10%,5)=0.621PVIF(9%,5)=0.650PVIFA(10%,5)=3.791PVIFA(9%,5)=3.890 （2）債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，發(fā)行價(jià)格為1010元，

31、計(jì)算債券的價(jià)值并判斷投資者是否愿意購(gòu)買？PVIF(8%,5)=0.681解、（1）當(dāng)i=9% 債券價(jià)值V1000×10%×PVIFA（9%，5）+1000×PVIF（9%，5）100×3.8901000×0.650 1039（元）（1分） 當(dāng)i=10% 債券價(jià)值V1000×10%×PVIFA（10%，5）+1000×PVIF（10%，5） 100×3.7911000×0.6211000（元）（1分） （9%i）/(9%10%)(10391020)/(10391000) i=9.49%（2分） 債

32、券到期收益率大于市場(chǎng)利率，投資者可以購(gòu)買。（1分） （2）債券價(jià)值1000×（15×10%）×PVIF（8%，5） 1500×0.6811021.5（元）（2分） 債券價(jià)值大于債券的發(fā)行價(jià)格，投資者可以購(gòu)買。（1分） 2、ABC公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債券800萬元，普通股1000萬元，留存收益200萬元。其他有關(guān)信息如下： （1）公司債券面值為100元/張，票面利率為8%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)為90元/張，發(fā)行費(fèi)用為每張債券3.6元； （2）公司股票的系數(shù)為1.73，國(guó)庫券的利率為5%，市場(chǎng)的平均收益率8%； （3）公司當(dāng)前每

33、股市價(jià)為5元，籌資費(fèi)率為3%，本年已派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持2%； （4）公司所得稅率為25%； 要求：（1）計(jì)算債券的成本； （2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算留存收益成本； （3）按照股利股東增長(zhǎng)模型計(jì)算普通股的成本； （4）計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。 （計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)） 解、（1）債券的成本(100×8%)/(90-3.6)×(125%)6.94%（2分） （2）留存收益的成本5%1.73×(8%5%)10.19%（2分） （3）普通股成本0.5×(1+2%)/5×(1-3%)+2%12.52%（2分） （

34、4）加權(quán)平均資本成本6.94%×800/200010.19%×200/200012.52×1000/2000 10.055%（2分） 3、A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)，為擴(kuò)大銷售并加速賬款的回收，公司擬采用新的信用政策“2/10,1/30,N/60”。采用新信用政策后公司預(yù)計(jì)賒銷 額為4500萬元，銷售利潤(rùn)率為20%，壞賬損失率為1.5%，收帳費(fèi)用為30萬元，公司預(yù)計(jì)40%的客戶將享受2%的折扣，40%的客戶將享受1%的折 扣。假設(shè)公司資本成本率為10%，一年按照360天計(jì)算。 要求：（1）計(jì)算公司預(yù)計(jì)銷售利潤(rùn)； （2）計(jì)算公司新信用政策下應(yīng)收賬款的平均收賬期和機(jī)會(huì)成本；

35、 （3）計(jì)算公司新信用政策下的壞賬損失和現(xiàn)金折扣； （4）計(jì)算公司新信用政策下應(yīng)收賬款的信用成本總額； （5）計(jì)算公司新信用政策下的凈收益。 解、銷售利潤(rùn)4500×20%900萬元（1分） 信用成本： 平均收帳期40%×1040%×3020%×6028天（1分） 機(jī)會(huì)成本4500×(28/360)×10%35萬元 或者：機(jī)會(huì)成本4500×(1-20%)×(28/360)×10%28萬元（2分） 壞賬損失4500×1.5%67.5萬元（1分） 收帳費(fèi)用30萬元 現(xiàn)金折扣4500×40%&

36、#215;2%4500×40%×1%54萬元（2分） 信用成本3567.53054186.5萬元 或：信用成本2867.53054179.5萬元（1分） 凈收益900186.5713.5萬元 或者：凈收益900179.5720.5萬元（1分） 五、綜合題（本題共1小題15分，計(jì)算均要求寫出過程，結(jié)果不能整除時(shí)保留兩位小數(shù)。）資料： 某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20,000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘 值，5年中每年可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入15,000元，每年付現(xiàn)成本為5,000元。乙方案需投資33,000元，采用直線法計(jì)

37、提折舊，使用壽命也是5年，5年后殘值為3,000元，5年中每年經(jīng)營(yíng)收入為17,000元，付現(xiàn)成本第一年為5,000元，以后逐年增加修理費(fèi)用200元，另需墊支流動(dòng)資金3,000元。 兩方案均無建設(shè)期。假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，資本成本為10%。 要求： （1）分別計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊額； （2）分別計(jì)算兩個(gè)方案每年的凈現(xiàn)金流量（NCF0NCF5）； （3）分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；（注：PVIF(10%,1)=0.909PVIF(10%,2)=0.826PVIF(10%,3)=0.751PVIF(10%,4)=0.683 PVIF(10%,5)=0.621PVIFA(10%,5)=3.791）

38、 （4）計(jì)算甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率；(注：PVIFA(30%，5)2.436；PVIFA(35%，5)2.220) （5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷應(yīng)采用哪個(gè)方案。解、(1)計(jì)算年折舊額： 甲方案年折舊額=20,000/54,000(元)（0.5分） 乙方案年折舊額=(30,0003,000)/55,400(元)（0.5分） （2）計(jì)算凈現(xiàn)金流量： 甲方案： NCF020,000元（0.5分） NCF1-5(15,0005,0004,000)×(1-25%)4,0008,500元（1分） 乙方案： NCF033,000元（0.5分） NCF1(17,0005,0005,400)×(1-

39、25%)5,40010,350元（1分） NCF2(17,0005,0002005,400)×(1-25%)5,40010,200元（1分） NCF3(17,0005,0004005,400)×(1-25%)5,40010,050元（1分） NCF4(17,0005,0006005,400)×(1-25%)5,4009,900元（1分） NCF5(17,0005,0008005,400)×(1-25%)5,4003,000+3,00015,750元（1分） （3）計(jì)算凈現(xiàn)值 甲方案： NPV8,500×PVIFA(10%，5)20,000318

40、92.5元（2分） 乙方案： NPV10,350×PVIF(10%，1)10,200×PVIF(10%，2)10,050×PVIF(10%，3)9,900×PVIF(10%，4)15,750×PVIF(10%，5)33,0008923.35元（2分） （4）甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率： PVIFA（IRR，5）=20,000/8,500=2.353 PVIFA(30%，5)2.436；PVIFA(35%，5)2.220 (30%-IRR)/(30%-35%)(2.436-2.353)/(2.436-2.220) IRR31.92%（2分） （5）由于甲

41、方案的凈現(xiàn)值小于乙方案的凈現(xiàn)值，應(yīng)選擇乙方案。（1分1、 單項(xiàng)選擇題（每題有四個(gè)備選項(xiàng)，請(qǐng)將正確答案編號(hào)填在答題紙上，每小題1.5分，共20小題30分）1、 屬于企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)活動(dòng)的是（B）。 A.支付股利 B.購(gòu)買原材料 C.發(fā)行債券 D.購(gòu)買無形資產(chǎn) 2、下列屬于股東財(cái)富最大化缺點(diǎn)的是（B）。 A.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 B.過份強(qiáng)調(diào)股東利益 C.反映了創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系 D.在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為 3、下列有關(guān)企業(yè)價(jià)值說法正確的是（D）。 A.等于其賬面價(jià)值 B.一定大于其賬面價(jià)值 C.一定小于其賬面價(jià)值 D.等于其市場(chǎng)價(jià)值 4、企業(yè)與政府間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為（B） A.債權(quán)債務(wù)

42、關(guān)系 B.強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系 C.資金結(jié)算關(guān)系 D.風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系工 5、甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是4.3，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是2.1，如甲、乙兩方案的期望值不相同，則兩方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系為（D）。 A.甲方案小于乙方案 B.甲方案大于乙方案 C.甲方案與乙方案相等 D.無法確定 6、10年期10%利率的普通年金終值系數(shù)為15.937，則期限、利率相同情況下的預(yù)付年金終值系數(shù)為（C）。 A13.453 B16.365 C17.531 D18.215 7、某企業(yè)向銀行借款9000萬元，銀行要求年利率為10%，并保留20%的補(bǔ)償性余額，該借款的實(shí)際利率為（C）。 A10% B11.2% C12.5% D

43、15% 8、企業(yè)籌資方式按屬性不同分為（D）。 A.長(zhǎng)期資本與短期資本 B.內(nèi)部資本與外部資本 C.直接資本與間接資本 D.股權(quán)資本與債權(quán)資本 9、公司年初向銀行存入5萬元資金，年利率為8%，每半年復(fù)利一次，則第10年末公司可得到本利和為（D）萬元（注：FVIF4%，20=2.191 FVIF8%，10=2.159） A.10 B.8.96 C.9 D.10.96 10、我國(guó)公司法規(guī)定，股票不能(A)發(fā)行. A.折價(jià) B.溢價(jià) C.平價(jià) D.按票面金額 11、屬于企業(yè)內(nèi)部籌資方式的是(C)。 A.發(fā)行股票 B.融資租賃 C.留存收益 D.商業(yè)信用 12、下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是（D）。 A公司工人

44、罷工 B公司訴訟失敗 C公司財(cái)務(wù)管理失誤 D通貨膨脹 13、兩種完全正相關(guān)的股票形成的證券組合（A）。 A可消除所有可分散風(fēng)險(xiǎn) B不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn) C可降低可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) D無法確定 14、凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)指標(biāo)共同的缺點(diǎn)是（A）。 A.不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率 B.不能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系 C.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 D.無法利用全部?jī)衄F(xiàn)金流量的信息 15、出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是(C)。 A.直接租賃 B.售后回租 C.杠桿租賃 D.經(jīng)營(yíng)租賃 16、可轉(zhuǎn)換債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)，主要因?yàn)檗D(zhuǎn)換時(shí)普通股市價(jià)（C）。 A.高于轉(zhuǎn)換價(jià)值 B.低于轉(zhuǎn)

45、換價(jià)值 C.高于轉(zhuǎn)換價(jià)格 D.低于轉(zhuǎn)換價(jià)格17、 財(cái)務(wù)杠桿作用存在的前提是由于存在（D）。 A.普通股股息 B.變動(dòng)成本 C.固定成本 D.固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 18、由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金的購(gòu)買力降低的風(fēng)險(xiǎn)屬于（A）。 A.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) B.期限性風(fēng)險(xiǎn) C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) D.利息率風(fēng)險(xiǎn) 19、能夠使企業(yè)保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的收益分配政策是（D）。 A正常股利加額外股利政策 B固定股利比例政策 C固定股利政策 D剩余股利政策 20下列說法正確的是（B）。 A.對(duì)企業(yè)而言，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好 B.一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)償債能力越差 C.利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越

46、弱 D.一般而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢二、多項(xiàng)選擇題（以下各題有四個(gè)備選項(xiàng)，有兩個(gè)或兩個(gè)以上的正確選項(xiàng)，將正確選項(xiàng)的編號(hào)填在答題紙上，多選、錯(cuò)選、漏選均不得分，每小題2分，共10小題20分。）1、下列選項(xiàng)中，既有現(xiàn)值又有終值的是（ABD）。 A.復(fù)利 B.普通年金 C.永續(xù)年金 D.先付年金 2、下列說法正確的是（ABCD）。 A.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)資本成本的影響體現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上 B.如果通貨膨脹水平發(fā)生變化，資本成本會(huì)發(fā)生變化 C.如果證券的市場(chǎng)流動(dòng)性好，則其資本成本相對(duì)會(huì)低一些 D.如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，則資本成本會(huì)低一些 3、具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的籌資方式有

47、（BCD）。 A發(fā)行普通股 B發(fā)行優(yōu)先股 C.發(fā)行債券 D銀行借款 4、下列屬于長(zhǎng)期籌集的方式主要有（ABC）。 A.發(fā)行債券 吸收直接投資 C.發(fā)行股票 D.商業(yè)信用 5、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以采取的措施包括（ABD）。 A.增加銷售額 .減少產(chǎn)品單位變動(dòng)成本 .增加產(chǎn)品單位變動(dòng)成本 D.降低固定成本比重 6、下列屬于混合性籌資的方式有（ACD）。 A.可轉(zhuǎn)換債券 B.普通股 C.優(yōu)先股 D.認(rèn)股權(quán)證 7、公司持有現(xiàn)金主要是為了滿足（ABC）。 A交易性需要 B預(yù)防性需要 C投機(jī)性需要 D收益性需要 8、如果企業(yè)制定的信用標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)，只對(duì)信譽(yù)好壞賬損失率低的客戶給予賒銷,則會(huì)（BD）。 A擴(kuò)大銷售量

48、 B減少銷售量 C增加壞賬成本 D減少壞賬成本 9、有關(guān)發(fā)放股票股利說法正確的有（ACD）。 A不會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金流出 B會(huì)增加企業(yè)資產(chǎn)和所有者權(quán)益 C.所有者權(quán)益總額并不變化，但其內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng) D發(fā)放股票股利后公司股數(shù)增加，會(huì)降低每股收益 10、采用固定股利政策的理由包括(AC)。 A有利于投資者安排股利收入與支出 B使股利的支付與盈余一致 C有利于穩(wěn)定股票價(jià)格 D使資金成本最低 三、判斷改錯(cuò)題（每小題2分，共5小題10分，正確的打“”，錯(cuò)誤的打“×”并對(duì)錯(cuò)誤進(jìn)行改正。） 1、最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。（X） 最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的最合理地利率債務(wù)籌資，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是

49、最小的，不存在債務(wù)籌資時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才是最小的。 2、附加提前贖回條款的債券，其利率比一般債券利率要低。（X） 附加提前贖回條款的債券，其利率比一般債券利率要高。 3、用存貨模型確定最佳現(xiàn)金余額時(shí)，需要考慮的相關(guān)成本有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。（X） 用存貨模型確定最佳現(xiàn)金余額時(shí)，需要考慮的相關(guān)成本有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本。 4、保守型籌資組合中流動(dòng)負(fù)債的金額比適中籌資組合中流動(dòng)負(fù)債的金額高。（X） 保守型籌資組合中流動(dòng)負(fù)債的金額比適中籌資組合中流動(dòng)負(fù)債的金額低。 5、按資本保全原則，公司只能用留存收益發(fā)放股利。（T）四、計(jì)算分析題（第1、2小題各8分，第3小題9分，共25分，

50、結(jié)果不能整除時(shí)保留兩位小數(shù)。）1、某公司持有A、B、C三種股票，投資比例分別為50%、30和20，其系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。市場(chǎng)平均收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8。 要求：（1）計(jì)算公司證券組合的系數(shù)； （2）計(jì)算公司證券組合的必要投資收益率； （3）計(jì)算投資A股票的必要投資收益率； （4）利用股利增長(zhǎng)模型對(duì)A股票進(jìn)行估價(jià)； （5）根據(jù)股票價(jià)值與市價(jià)判斷是否應(yīng)出售A股票。解、（1）50×2十30×l十20×0.51.4（1分） （2）組合必要投資收益率10

51、%十1.4×（1510）17（2分） （3）A股票的必要投資收益率10十2×520（2分） （4）A股票價(jià)值VA1.2*（1+8%）/（20%-8%）10.8元（2分） （5）A股票當(dāng)前每股市價(jià)12元大于A股票的價(jià)值，因而出售A股票對(duì)公司有利，可以出售。（1分） 2、某公司2007年銷售收入540萬元，固定成本108萬元，變動(dòng)成本率70%，全部資本為300萬元，其中負(fù)債比率40%，平均負(fù)債利率10%。如果公司預(yù)計(jì)2008年銷售收入將增長(zhǎng)20%，收入的增長(zhǎng)不影響固定成本，公司資本總額、資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債利率水平均保持不變。 要求：（1）計(jì)算公司2007年的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)和利息支出； （2）公司以2007年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)； （3）利用杠桿系數(shù)計(jì)算該公司2008年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率和每股收益增長(zhǎng)率。解、（1）2007年邊際貢獻(xiàn)=540（1-70%）=162萬元（1分） 2007年息稅前利潤(rùn)=540（1-70%）-108=54萬元（1分） 2007年利息支出=300*40%*10%=12萬元（1分） （2）DOL=162/54=3（1分） DFL=54/54-12=1.29（1分） D