第五章償債能力分析

1、第五章償債水平分析一、教學目的與要求學習企業(yè)的短期償債水平、長期償債水平的有關指標分析,還有一些特殊工程對企業(yè)償債水平分析的影響.二、教學重點1、了解償債水平的概念、償債水平分析的意義和內容；2、掌握企業(yè)短期、長期償債水平指標的計算和分析；3、特殊工程對企業(yè)償債水平的影響.三、教學難點1,短期償債水平比率計算公式2.長期償債水平比率計算公式四、教學方法講授法、討論法、案例法五、教學時數(shù)8課時六、參考文獻1 .錢海波,楊亦民主編,?財務報表分析?,中南大學出版社,2021.082 .張新民,王秀麗編著,?財務報表分析?,高等教育出版社,2021.013 .宋軍主編,?財務報表分析?,復旦大學出版

2、社,2021.09七、思考練習同步強化練習?配套輔導?54-62第一節(jié)償債水平分析概述一、償債水平的概念1、償債水平的概念償債水平是指企業(yè)對債務清償?shù)某惺芩交虮ＷC程度,即企業(yè)歸還全部到期債務的現(xiàn)金保證程度.2、負債的定義：負債是企業(yè)過去的交易或者事項形成的,預期會導致經濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務.負債特征：負債是過去的交易或事項形成的現(xiàn)時義務.未來發(fā)生的交易或者事項形成的義務,不屬于現(xiàn)時義務,不確認負債.負債的清償預期會導致經濟利益流出企業(yè)流動負債：企業(yè)應在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內歸還的債務,如短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費,預計負債等工程；長期負債：歸還

3、期限在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期以上的債務,包括長期借款、應付債券、長期應付款3.債務歸還方式：動用資產歸還債務可以分為正常狀態(tài)下的償付與非正常狀態(tài)下的償付(即債務重組)債務重組方式：(1)以資產清償債務：就是指債務人轉讓其資產給債權人以清償債務的債務重組方式,通常用于償債的資產主要有現(xiàn)金,存貨,固定資產,無形資產,股權投資等.債務重組一定是債權人做出讓步.(2)債務轉為資本：就是指債務人將債務轉為資本,同時債權人將債權轉為股權的方式(3)修改其他債務條件：減少債務本金、降低利率,免去應付未付的利息等(4)第四種方式就是上述三種方式的組合,比方將一局部債務用資產清償,另一局部轉為資本正常狀

4、態(tài)下的債務一般以現(xiàn)金的方式直接償付.除了動用留存的貨幣資金來直接償付負債或者通過借取新債來償付債務這兩種形式外,更多的是動用其他資產轉換來的現(xiàn)金來償付債務.企業(yè)的償債水平還決定于企業(yè)資產的變現(xiàn)水平,即企業(yè)各項資產轉化為現(xiàn)金的水平.在一定期間,企業(yè)擁有貨幣資金的數(shù)量及資產變現(xiàn)水平是企業(yè)歸還債務的承受水平和保證程度.資產轉換現(xiàn)金通常有兩種方式：資產清算轉換現(xiàn)金；資產用于開展經營活動帶來新的現(xiàn)金.例題501.因動用資產的類型以及資產的來源不同,可將債務償付分為A.正常狀態(tài)下的償付B.非正常狀態(tài)下的償付C.定期償付D.靜態(tài)償付E動態(tài)償付p118AB(3)償債水平分類：(靜袤償債水平：現(xiàn)有資產逋過清尊所

5、能獲得的現(xiàn)金對宜債的保證程度,這種分析主要關注企業(yè)資產規(guī)模、結構馬員債規(guī)模和結構的關系口動態(tài)償債危th企業(yè)通過開展生產經營活動帶來的現(xiàn)金流量又帔債的保證程度,這種分析實際上更為關注企業(yè)盈利水平對償付債務的影響口二、償債水平分析的意義和作用(1)企業(yè)償債水平有利于投資者進行正確的投資決策.(2)企業(yè)償債水平分析有利于企業(yè)經營者進行正確的經營決策(3)企業(yè)償債水平分析有利于債權人進行正確的借貸決策(4)企業(yè)償債水平分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況三、償債水平分析的內容(一)短期償債水平分析與長期償債水平分析(二)短期償債水平與長期償債水平的關系(1)區(qū)別：歸還期不同：短期償債水平反映的時企業(yè)對歸還

6、期限在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以內的短期債務的償付水平；長期償債水平反映企業(yè)保證未來到期債務(一般1年以上)有效償付的水平.債務償付支出性質不同：短期償債水平所涉及的債務償付一般是企業(yè)的流動性支出,流動資產,具有較大的波動性長期償債水平所涉及債務償付是企業(yè)的固定性支出,相對穩(wěn)定債務償付手段不同：短期償債水平所涉及的債務償付一般動用企業(yè)目前所擁有的流動資產,因此主要關注流動資產對流動負債的保障程度,即著重進行靜態(tài)分析；長期償債水平所涉及的債務償付一般為未來所產生的現(xiàn)金流入,主要關注企業(yè)資產和負債的結構以及盈利水平.(2)聯(lián)系二者都是保證企業(yè)債務及時有效償付的反映,但是償債水平不是企業(yè)的唯一目

7、的,并不是償債水平越高越好,而是在企業(yè)價值最大化的目標下,合理安排企業(yè)的債務結構和資產結構,實現(xiàn)風險和收益的權衡.長期負債在一定期限內將逐步轉化為短期負債,因此長期負債得以歸還的前提是企業(yè)具有較強的短期償債水平,短期償債水平是長期償債水平的根底.但從長期來看,企業(yè)的長期償債水平最終取決于企業(yè)的盈利水平.第二節(jié)短期償債水平分析一、短期償債水平的概念與影響因素1 .短期償債水平的概念：短期償債水平是指企業(yè)歸還流動負債的水平,即企業(yè)對短期債權人或其承當?shù)亩唐趥鶆盏谋ＷC程度.2 .短期償債水平分析的意義(1)對企業(yè)的短期債權人而言,企業(yè)短期償債水平,直接威脅到其利息與本金平安性.注意：短期債權人對企業(yè)

8、的流動性和短期償債水平的關注一定是最高的.(2)對企業(yè)的長期債權人長期負債總會轉變?yōu)槎唐谪搨?如果企業(yè)短期償債水平一貫很差,長期債權的平安性也不容樂觀.(3)對企業(yè)的股東：企業(yè)缺乏短期償債水平可能導致：企業(yè)信譽降低,增加后續(xù)融資本錢；企業(yè)需要變賣非流動資產來償債從而影響生產經營水平,導致盈利水平降低；由于無法償付到期債務而被迫進行破產清算.(4)對供給商,企業(yè)缺乏短期償債水平,將直接影響他們的資金周轉甚至是貨款平安.當企業(yè)拖延貨款時,供給商將面臨兩難選擇：繼續(xù)供貨,可能帶來壞賬損失；停止供貨,將失去一個重要客戶,影響銷售規(guī)模.(5)對員工而言,企業(yè)缺乏短期償債水平,有可能會影響到勞動所得,嚴重

9、可能失去工作.(6)對企業(yè)治理者而言,企業(yè)短期償債水平直接影響企業(yè)的生產經營活動、籌資活動和投資活動的正常進行.企業(yè)經常拖欠供給商貨款、職工工資,會影響供給商態(tài)度和工人的工作情緒,影響企業(yè)供、產、銷的順暢；企業(yè)如果長期無力歸還短期銀行借款,會降低企業(yè)信譽,增加以后籌資難度；企業(yè)缺乏短期償債水平會導致錯失投資時機.3 .短期償債水平的影響因素(圍繞流動資產和流動負債)進行企業(yè)短期償債水平的分析,首先必須明確影響短期償債水平的因素,這是短期償債水平分析的根底.影響短期償債水平的因素包括：(1)流動資產的規(guī)模與質量流動資產是可以在1年內或超過1年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者耗用的資產.流動資產是歸還流動

10、負債的物質保證,流動資產的規(guī)模與質量從根本上決定了企業(yè)歸還流動負債的水平.一般來說,流動資產越多,企業(yè)短期償債水平越強,但除了關注流動資產與流動負債的關系外,還應特別關注流動資產的變現(xiàn)水平.反映資產變現(xiàn)水平強弱有兩個標志：資產轉換成現(xiàn)金的時間,時間越短,變現(xiàn)水平越強；資產預期價格與實際出售價格之間的差額,差額越小,變現(xiàn)水平越強.流動資產不同構成工程的變現(xiàn)水平以及對整個流動資產變現(xiàn)速度的影響也不盡相同.在流動資產中變現(xiàn)水平由強到弱排列如下：貨幣資金；短期投資；應收票據；應收賬款和其他應收款等應收款項；預付賬款；存貨.例題502如果企業(yè)的短期償債水平很強,那么貨幣資金及變現(xiàn)水平強的流動資產數(shù)額與流

11、動負債的數(shù)額C124()A.兩者無關B.兩者相等C.前者大于后者D.前者小于后者(2)流動負債的規(guī)模與質量流動負債規(guī)模越大,企業(yè)短期需要歸還的債務負擔就越重.流動負債質量也對短期償債水平有非常重要的影響,債務歸還的強制程度和緊迫性被視為流動負債的質量.如：短期借款、應付票據、應交稅費等流動負債,都是有約定的到期日期,需要到期立即歸還,而與企業(yè)長期合作關系的一些供給商的負債往往具有時間彈性,如應付賬款、預收賬款等.一般情況下,時間剛性強的債務會對企業(yè)造成實際的償債壓力,而時間剛性弱的債務會減輕企業(yè)的償債壓力.(3)企業(yè)的經營現(xiàn)金流量現(xiàn)金是流動性最強的資產,大多數(shù)短期債務都需要通過現(xiàn)金來歸還,因此

12、,現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的流動性和短期償債水平.經營活動帶來的現(xiàn)金凈流量在各期之間相比照擬穩(wěn)定,能夠比擬穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付,因此經營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)流動性和短期償債水平的關系最為密切.止匕外,企業(yè)的財務治理水平,母子企業(yè)之間的資金調撥以及企業(yè)外部因素也都影響企業(yè)短期償債水平.同時,企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債水平.宏觀經濟形勢,證券市場的發(fā)育與完善程度,銀行的信貸政策等.二、短期償債水平指標的計算與分析由于,短期償債水平的主要影響因素是流動資產和流動負債之間的關系,所以,分析短期償債水平的財務指標主要包括：營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和支付水平系數(shù)(5個)

13、(一)營運資本一一絕對數(shù)指標1、概念：是指流動資產總額減流動負債總額后的剩余局部,也稱為凈營運資本,意味著企業(yè)的流動資產在歸還全部流動負債后還有多少剩余.實際上是反映流動資產可用于歸還和抵補流動負債后的余額,營運資本越多,說明企業(yè)可用于歸還流動負債的資金越充足,企業(yè)的短期償債水平越強,債權人收回債權的安全性越高.2、公式：營運資本=流動資產-流動負債3、優(yōu)缺點(1)優(yōu)點：能夠直接反映流動資產保證流動負債歸還后能夠剩余的金額,是反映企業(yè)短期償債水平的絕對量指標(2)缺點：不便于進行企業(yè)之間的比擬,對營運資本指標的分析一般僅進行縱向比擬,很少進行橫向比擬例題503實際發(fā)生壞賬,用壞賬準備金沖銷債權

14、時d127()A.流動比率不變B,速動比率不變C.現(xiàn)金比率下降D.營運資本減少4、運用P1285、分析評價營運資本指標多少為宜并沒有固定的標準對短期債權人來說,希望營運資本越高越好對企業(yè)來說,過多持有營運資本雖然可以提升短期償債水平,降低財務風險,但有可能降低企業(yè)的盈利水平(流動資產與長期資產相比流動性強,但獲利水平差,所以需要在風險和收益之間進行權衡,采取不同融資策略,合理安排企業(yè)營運資本數(shù)額.二流動比率分析企業(yè)短期償債水平最常用的財務指標1、公式：流動比率=流動資產/流動負債其中：流動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、其他應收款、預付賬款、應收補貼款、存貨、待攤費用、待處理流

15、動資產凈損失、一年內到期的長期投資、其他流動資產.流動負債包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、其他應付款、應付利息、應付股利、應交稅費、應付職工薪酬、預提費用、一年內到期的長期負債、其他流動負債.流動資產通常指流動資產凈額,是把各種資產的跌價準備,壞賬準備扣除后的凈額.2、流動比率的分析和運用流動比率指標的意義在于揭示流動資產對流動負債的保證程度,考察短期債務歸還的平安性.從債權人角度：流動比率越高越好,流動比率越高,債權越有保證,借出的資金越平安.從經營者和所有者角度：并不一定要求流動比率越高越好,由于流動比率越高可能說明企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多,未能充分有效的利用,造成企業(yè)時

16、機本錢的增加,對企業(yè)盈利水平將造成一定影響.企業(yè)應從收益和風險權衡的角度對流動資產和流動負債的規(guī)模進行合理的安排.另外流動比率的上下也受到企業(yè)所處行業(yè)的性質與特點的影響較大,如房地產企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的流動比率一般會較高,而制造業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)等行業(yè)的流動比率會較低.3、運用p1304、流動比率優(yōu)點：流動比率是相對數(shù),與營運資本相比,流動比率更能反映出流動資產對流動負債的保證程度,并可以在不同企業(yè)之間相互比擬,P131的例如.便于理解、計算簡單、數(shù)據容易獲取.5、流動比率缺點：4個(1)流動比率是靜態(tài)分析指標：首先,是資產負債表上的數(shù)據；其次,企業(yè)下一個期間的短期償債水平取決于企業(yè)下一個期間的現(xiàn)金

17、流入和流出的數(shù)量和時間,所以企業(yè)下一個會計期間的短期償債水平應該是一個動態(tài)問題.而流動比率反響的是分析期期末這個靜態(tài)時點上的流動資產與流動負債的關系.用一個靜態(tài)比率來反響一個動態(tài)過程,不可能將所有應考慮的因素都考慮進去.(2)流動比率沒有考慮流動資產的結構沒有考慮流動資產不同的變現(xiàn)水平,一個企業(yè)流動比率高不一定代表短期償債水平肯定強,有可能該企業(yè)較高的流動比率是由于存貨積壓、應收賬款增多且收款期延長導致的,和待攤費用不能變現(xiàn),預付賬款而真正可用來歸還到期債務的現(xiàn)金反而嚴重短缺.應當從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分別分析流動資產的結構和流動資產的周轉情況.(僅僅是數(shù)值大,沒有考慮資產的質量)(3)流動比率

18、沒有考慮流動負債結構第一：沒有考慮到不同債務具有不同的強制程度和緊迫性第二：(1)流動負債從動態(tài)角度來看是循環(huán)流動的,新的負債形成,同時企業(yè)也會獲得新的資金.(2)而且不同流動負債工程,循環(huán)的形式也不同P132,短期借款收到企業(yè)本身籌資水平和償債水平的影響,應付賬款受企業(yè)經營規(guī)模和市場信用的影響.(4)流動比率易受人為限制(小題)流動比率1,如果某項業(yè)務導致流動資產與流動負債同時增加相等金額,那么流動比率下降如果某項業(yè)務導致流動資產與流動負債同時減少相等金額,那么流動比率上升例：流動比率為2:1,如果分子分母同時增加1,那么流動比率為3:2,下降流動比率為3:2,如果分子分母同時減少1,那么流

19、動比率為2:1,上升因此,在臨近期末的時候,企業(yè)可以通過推遲正常的賒購,來降低期末時分子中存貨和分母中應付賬款,或者企業(yè)可以通過借入一筆臨時借款來增加分子中的貨幣資金和分母中的短期借款流動比率1,如果某項業(yè)務使流動資產與流動負債同時增加相等金額,那么流動比率上升如果某項業(yè)務使流動資產與流動負債同時減少相等金額,那么流動比率下降例：流動比率為2:3,如果分子分母同時增加1,那么流動比率為3:4,上升流動比率為2:3,如果分子分母同時減少1,那么流動比率為1:2,下降三速動比率1、概念和計算公式：速動比率也稱為酸性測試比率,是指速動資產與流動負債的比值速動比率=速動資產公式中:速動資產是流動資產減

20、去變現(xiàn)水平較差且不穩(wěn)定的預付賬款、存貨、其他流動資產,待攤費用等工程后的余額.之所以要扣除這些是由于這些資產變現(xiàn)水平相對于其他流動資產來說要更差一些.原因：1.存貨在清算時可能使賬面價值往往低一些.2.存貨中有一局部是平安庫存,不能用來還債.3.預付賬款變現(xiàn)水平也是比擬差,是已經支付給供給商的貨款.不再具有歸還水平.4.待攤費用是已經支付掉的費用,只是還沒有攤銷,沒有計入本錢的費用,所以也不具有償債能力.速動資產=動資產-預付賬款-存貨-待攤費用-其他流動資產速動資產=貨幣資金+短期投資+應收票據+其他應收款+其他應收款+應收補貼款例題504屬于速動資產范圍的有貨幣資金、交易性金融資產和存貨.

21、P133X速動資產是流動資產減去變現(xiàn)水平較差且不穩(wěn)定的預付賬款、存貨、其他流動資產,待攤費用等工程后的余額.2、速動比率分析及運用速動比率是衡量企業(yè)流動資產中可以即刻用于償付到期債務的水平,是流動比率分析的一個重要輔助指標,由于剔除了變現(xiàn)水平較弱的資產,較之流動比率能夠更加準確,可靠的評價企業(yè)資產的流動性及其歸還短期負債的水平.一般來說速動比率越高,說明企業(yè)的流動性越強,流動負債的平安程度越高,短期債權人到期收回本息的可能性越大,但從企業(yè)的角度看,速動比率也不是越高越好.根據經驗,通常認為速動比率等于1比擬合理,但這個經驗數(shù)據不是絕對的,不同的環(huán)境、不同時期、不同的行業(yè)情況不同.3.速動比率分

22、析中應注意的問題：優(yōu)點：速動比率考慮了流動資產的結構,因而彌補了流動比率的某些缺乏,但分析時應注意：1并不能認為速動比率較低企業(yè)的流動負債到期絕對不能歸還.如果企業(yè)存貨流轉順暢、變現(xiàn)水平強,即便速動比率較低,只要流動比率較高,企業(yè)仍然可以還本付息；另外速動資產的各構成工程流動性也存在一定的差異,特別是應收款項并不能保證按期收回.因此在以速動比率衡量企業(yè)短期償債水平時還需要考慮應收款項的預計收回情況.2速動比率以速動資產作為清償債務的保證,但速動資產并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付水平,由于速動資產中也存在難以短期變現(xiàn)的因素,影響最大的因素是應收賬款.P136.其他影響工程：A.由于壞賬準備的計提是

23、會計計量的問題,使得應收賬款回收金額凈值可能小于賬面凈值；B.應收賬款的收回期限可能大于1年；C.短期投資可能已經劃分為長期投資,而仍在賬面上反映,使得短期投資賬面價值虛增.3速動比率與流動比率一樣易被粉飾分析過程同流動比率接近報表日,以銀行存款歸還短期借款；結賬日前大力促銷,使得存貨變成應收賬款；以應收賬款與應付賬款相互抵消等.P136例題5051.如果對一筆長期債券投資提前變現(xiàn),那么對流動比率的影響大于對速動比率的影響129.133-134X,長期債券提前變現(xiàn)后,增加的流動資產和速動資產是相同的,而分母又都是流動負債,故兩指標增幅相同.四現(xiàn)金比率1、現(xiàn)金比率的概念與計算公式現(xiàn)金比率：企業(yè)現(xiàn)

24、金類資產與流動負債的比值.其中現(xiàn)金類資產：包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于變現(xiàn)的有價證券,如可隨之出售的短期有價證券、可貼現(xiàn)和轉讓的票據.不包括應收票據,應收票據和應收賬款一個性質,屬于應收款項現(xiàn)金比率=現(xiàn)金+短期有價證券/流動負債現(xiàn)金類資產=貨幣資金+短期投資=庫存現(xiàn)金+銀行存款+其他貨幣資金+短期投資=速動資產-應收票據-應收賬款-其他應收款-應收補貼款相對流動比率和速動比率而言,現(xiàn)金比率來衡量公司短期債務歸還水平更為保險,特別是把應收賬款和存貨都抵押出去或已有跡象說明應收賬款與存貨的變現(xiàn)水平存在較大問題的情況下,計算現(xiàn)金比率更有現(xiàn)實意義.現(xiàn)金比率是評價公司短期償債水平強弱最可信的指

25、標,主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償債水平.現(xiàn)金比率越高,公司短期償債水平越強.注意：計算現(xiàn)金比率的分子是現(xiàn)金類資產可用于隨時支付,而分母流動負債是指可以在1年內或超過1年的一個營業(yè)周期內歸還的債務,現(xiàn)金比率實際上是將某一時點可直接支付的資金與該時點的流動負債比照,因此現(xiàn)金比率不一定能夠準確反響企業(yè)償債水平.時間上還是不絕對對應2.現(xiàn)金比率分析和運用對短期債權人來說,現(xiàn)金比率越高越好,現(xiàn)金類資產相對流動負債越多,對到期流動負債的歸還越有切實的保證.對企業(yè)來說,現(xiàn)金比率確實定并不能僅僅考慮短期償債水平的提升,應將風險與收益兩方面的因素結合起來考慮.現(xiàn)金比率在分析短期償債水平時通常僅僅是一個

26、輔助指標,由于不可能要求企業(yè)目前持有的現(xiàn)金類資產來保證所有流動負債,企業(yè)也沒有必要保持足夠歸還債務的現(xiàn)金類資產.例題5062某企業(yè)期末現(xiàn)金為160萬元,期末流動負債為240萬元,那么該企業(yè)現(xiàn)金比率為p137BA.50%B.66.67%C.133.33%D.200%例題507分析短期償債水平的財務指標主要包括ABCDE127A.營運資本B.流動比率C.速動比率D.現(xiàn)金比率E.支付水平比率三、影響短期償債水平的特別工程工程和因素要區(qū)分開一增加變現(xiàn)水平的因素1、可動用的銀行貸款指標2、準備很快變現(xiàn)的長期資產3、償債水平的聲譽(二)減少變現(xiàn)水平的因素1、未作記錄的或有負債或有負債是有可能發(fā)生的債務,其

27、存在須要通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實.這些未確認的或有負債一旦成為事實上的負債,會加大企業(yè)的償債負擔.以貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票形成的或有負債,未決訴訟,仲裁形成的或有負債,尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果.2、擔保責任引起的負債擔保可能成為企業(yè)的負債,增加償債負擔例題5081.簡述影響短期償債水平的特別工程140-141答：(1)增加變現(xiàn)水平的因素可動用的銀行貸款指標準備很快變現(xiàn)的長期資產償債水平的聲譽(2)減少變現(xiàn)水平的因素未作記錄的或有負債擔保責任引起的負債第三節(jié)長期償債水平分析一、企業(yè)長期償債水平的概念與影響因素(一)長期償債水平的概念1、定義：長期償債水平是指企業(yè)歸還長期負

28、債的水平.2、長期負債特點：與流動負債相比,長期負債數(shù)額大、歸還期限較長.3、長期負債內容：(1)長期借款：企業(yè)通過簽訂借款合同向銀行或非銀行金融機構借入的款項,借款合同規(guī)定了借款金額、利息率、利息支付方式和歸還期限等內容,企業(yè)必須根據借款合同的規(guī)定按期歸還本金和利息.(2)應付債券：企業(yè)采用發(fā)行債券方式所籌集的資金,企業(yè)需要根據債券條款所規(guī)定的票面利息率支付債券利息,并在債券到期時償付本金.(3)長期應付款：采用補償貿易方式引進國外設備借款和企業(yè)采用融資租賃方式租入資產應支付的租賃款.4、長期償債水平分析關注的重點:般情況下短期償債水平分析主要著眼于企業(yè)所擁有的流動資產對流動負債的保證程度,

29、因此關注流動資產和流動負債的規(guī)模與結構,同時關注流動資產的周轉情況流動資產的變現(xiàn)水平.長期負債借入目的是通過借入資產的運營實現(xiàn)獲利和增值,來保證長期負債的歸還,因此,長期負債除了關注企業(yè)資產和負債的規(guī)模和結構外,還需要關注企業(yè)盈利水平.二影響企業(yè)長期償債水平的因素回憶短期償債水平的因素1、企業(yè)盈利水平企業(yè)盈利水平是企業(yè)在一定時期獲得利潤的水平,企業(yè)長期償債水平與盈利水平密切相關.企業(yè)長期的盈利水平和經營活動現(xiàn)金流量是償付債務本金和利息的最穩(wěn)定、最可靠的來源.企業(yè)盈利水平強,借入資金收益率超過固定支付的利息率,即可獲得負債所帶來的杠桿收益,并保證債務到期時能夠足額歸還.如果企業(yè)盈利水平弱,借入資

30、金的收益率低于固定支付的利息率,企業(yè)要承擔更多的損失,相應將會導致企業(yè)在債務到期時可能無法足額償付債務本金和利息.所以企業(yè)長期盈利水平是決定企業(yè)長期償債水平的主要因素.2、資本結構資本結構指的是資金的來源,從財務報表角度看就是負債與所有者權益之問的比例關系.從債權人角度看：企業(yè)通過負債所籌集的資金所占比例越小,企業(yè)自有資金對債務的保證程度就越高,債務到期無法足額償付的比率就越小.從企業(yè)角度看：財務風險和資本本錢呈反比負債比重越高,財務風險越大,企業(yè)資本本錢就越低,收益就越高；所有者權益比重越高,財務風險越低,企業(yè)資本本錢就越高,收益就越低.因此,安排最正確的資本結構,就要權衡負債與所有者權益的

31、風險與本錢,找到恰當?shù)木恻c.3、長期資產的保值程度長期資產是企業(yè)長期償債水平的物質保證,如果企業(yè)大局部長期資產在面臨債務歸還時變現(xiàn)水平過低,可能會導致企業(yè)即使擁有很多長期資產也無法足額償付債務.二、長期償債水平的分析指標包括靜態(tài)分析指標和動態(tài)分析指標靜態(tài)分析是企業(yè)現(xiàn)有資產對負債的保值程度.指標是資產負債表上的數(shù)字,圍繞：資產=負債+所有者權益動態(tài)分析是強調企業(yè)未來賺取的利潤與現(xiàn)金流量對負債的保證程度.指標用到利潤表或現(xiàn)金流量表上的數(shù)字一長期償債水平的靜態(tài)分析企業(yè)長期償債水平靜態(tài)分析指標包括：資產負債率、股權比率、產權比率、權益乘數(shù),有形資產債務比率、有形凈值債務比率.6個1、資產負債率1概念

32、和公式：資產負債率是負債總額與資產總額的比值,即資產總額中有多大比例是通過負債籌資形成的.是最為常用的反映企業(yè)長期償債水平的財務指標.赍產負債率=負債總額資產總額xlOO%A.資產負債率揭示了資產與負債的依存關系,即負債歸還的保證程度.資產負債率越高,說明資產對負債的保證程度越低.B.資產負債率又反映在企業(yè)全部資金中有多大比例是通過借債而籌集的.從這個角度資產負債率反映的就是企業(yè)資本結構的問題.資產負債率越高,說明借入資金在全部資金中所占的比重越大,企業(yè)資金本錢越低,不能歸還負債的風險越高.結構：2個2資產負債率的分析和運用：一般來說,資產負債率越低,企業(yè)的負債越平安,財務風險越小但從企業(yè)的角

33、度看,資產負債率不是越低越好,由于資產負債率過低往往表明企業(yè)沒有充分利用財務杠桿,即沒有充分利用負債經營的好處.利息可以抵稅,負債資本本錢低等好處因此在評價資產負債率時,需要在收益與風險之間權衡利弊對資產負債率還可以進行橫向和縱向的比擬通過橫向比擬,可以洞悉企業(yè)的財務風險和長期償債水平在整個行業(yè)中是偏高還是偏低,與競爭對手相比是強還是弱,假設發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產負債率過高或過低,應進一步找出原因,進行調整.通過縱向比擬,可以看出企業(yè)財務風險和長期償債水平是越來越強還是越來越弱,或根本保持穩(wěn)定.如果某一期間資產負債率忽然惡化,需進一步查明原因,看是由于資產規(guī)模下降導致,還是大量借債引起.3資產負債率的

34、缺陷回憶流動比率的缺陷資產負債率是一個靜態(tài)指標資產負債表的數(shù)據資產負債率是考察企業(yè)破產清算時債權人利益的保證程度,即破產清算時債權人權益能夠得到多大程度的物質保證.然而,財務分析并不是建立在破產清算的根底上,而在持續(xù)經營情況下,長期資產一般不用于直接償付債務,并且長負債具有期限較長的特點,而隨著時間的推移,企業(yè)長期資產的價值將隨著企業(yè)的運營而發(fā)生變化.因此用資產負債率無法完全反映企業(yè)未來償付債務的水平.資產負債率沒有考慮負債的歸還期限既包括短期負債,也包括長期負債,負債期限結構不同,還款的影響不同.資產負債率沒有考慮資產的結構既包括流動資產,也包括長期資產,是資產結構對債務的償付水平不同,例如

35、,無形資產不具有償付水平等.二是資產的賬面價值受到會計政策的影響,使得賬面價值和實際價值可能不一致.虛增或虛減價值2、股權比率、產權比率、權益乘數(shù)股權比率(D所有者收益資產總頷=1-資產負債率股權比率越高,資產負債率越低,所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大,而債權人投入的資金所占比例越小.此增彼長的關系負僵總額所有者校益總額Ml.%產權比率又叫負債與所有者權益比率,或叫做資本負債率,直接反響負債與所有者權益之間的關系,產權比率反映了所有者權益對負債的保證程度.產權比率越低,說明企業(yè)的長期償債水平越強,債權人權益保證程度越高,承當?shù)娘L險越小.(3)權益乘數(shù)-又叫權益總資產率權益乘數(shù)資產總

36、領所有者權益總毒權益乘數(shù)說明企業(yè)資產總額是所有者權益的倍數(shù),該比率越大,說明所有者投入的資本在資產總額中所占比重越小,對負債經營利用得越充分,但反映企業(yè)的長期償債水平越弱.權益乘數(shù)與資產負債率分析是一樣的.也表示一種負債程度.負債越多,資產負債率越大.權益乘數(shù)就越大.3、有形資產債務比率和有形凈值債務比率(1)有形資產債務比率(在資產負債率的根底上變化)負憒總額公式：有形資產債務比率有明資產息額負債總額資產總額-無形資產xlCJO%(2)有形凈值債務比率(在產權比率根底上變化)公式：有形凈值債務比率負債總額有形凈值總額I.“為負債總額所有者權益總額-無形貸產(3)分析：有形資產債務比率和有形凈

37、值債務比率是評價企業(yè)長期償債水平的更加謹慎、穩(wěn)健的一個財務比率,它將企業(yè)長期償債水平分析建立在更加切實可靠的物質保證根底上,是資產負債率和產權比率的補充指標.上述六個比率都是從資產與權益的規(guī)模和質量的角度對企業(yè)財務風險和長期償債水平進行衡量.(二)長期償債水平的動態(tài)分析動態(tài)分析指標包括利息保證倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)與債務保證比率1、利息保證倍數(shù)1概念與計算公式利息保證倍數(shù)是息稅前利潤與債務利息的比值,反響了公司獲利水平對債務所產生的利息的償付保證程度.利息保證倍數(shù)_息稅前利潤_利澗總額+利息費用利息費用利息費用一凈田十所得%+利息費用利息費用注意：該指標反響企業(yè)所實現(xiàn)的經營成果支付利息費用

38、的水平,分子的經營成果應是息稅前利潤.計算息稅前利潤應扣除非正常工程、中斷營業(yè)和特別工程以及會計準那么變更的累計前期影響而產生的收支凈額,由于負債與資本支持的工程一般屬于正常業(yè)務經營范圍.分子中的利息費用只包括財務費用.分母中的利息費用不僅包括財務費用中的利息費用,還應包括已資本化的利息費用,但是外局部析人員很難獲得財務費用的具體構成,所以通常用財務費用代替利息費用.當財務費用為負值時計算的利息保證倍數(shù)沒有意義反映歸還利息的保證程度,利息為負值沒有意義.2利息保證倍數(shù)的分析：從長期來看,利息保證倍數(shù)至少應大于1,比值越高,說明企業(yè)支付利息的水平越強,長期償債水平一般也就越強.但是大于1,也不見

39、得能換上債務,由于利潤是權責發(fā)生制計量的,還需要有現(xiàn)金流量才可以利息保證倍數(shù)低于1,說明企業(yè)實現(xiàn)的經營成果缺乏以支付當期利息費用,意味著企業(yè)的付息水平非常低,財務風險非常高,需要引起高度關注.對企業(yè)和所有者而言,利息保證倍數(shù)不是越高越好,如果一個高的利息保障倍數(shù)是由于利息費用低導致的,說明企業(yè)財務杠桿程度很低,未能充分利用舉債經營的優(yōu)勢.債務少,利息少利息保證倍數(shù)也可以進行橫向比擬和縱向比擬.例題5091 .計算利息保證倍數(shù)時,所使用的利息費用,是指155D()A.全部財務費用B.只包括經營利息,不包括資本化利息C.只包括資本化利息,不包括經營利息D.既包括經營利息,也包括資本化利息2 .現(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)(1)概念和公式該指標是用可用于支付利息的經營活動現(xiàn)金流量與現(xiàn)金利息支出的比值.公式是_息稅前反營活動現(xiàn)金濡量現(xiàn)金利息支出經營活動現(xiàn)金學流量+現(xiàn)金所售金支出卜現(xiàn)金利息支出"現(xiàn)金利息支出該指標反響企業(yè)用當期經營活動帶來的現(xiàn)金流量支付當期利息的水平.需要注意的是：“現(xiàn)金所得稅支出不是單獨的工程,而是包含在“支付的各項稅費當中,“現(xiàn)金利息支出也不是單獨的工程,而是包含在“分配股利,利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金當中.因此,外部很難找到相關的數(shù)據.三、影響