盡職調(diào)查注意事項(xiàng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1、企業(yè)盡職調(diào)查關(guān)注內(nèi)容及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析目 錄、企業(yè)盡職調(diào)查關(guān)注 10 個(gè)方面 .11.1 看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì) .11.2 發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì) .11.3 弄清三個(gè)模式 .11.4 查看四個(gè)指標(biāo) .11.5 理清五個(gè)結(jié)構(gòu) .21.6 考察六個(gè)層面 .21.7 落實(shí)七個(gè)關(guān)注 .21.8 分析八個(gè)數(shù)據(jù) .31.9 走好九個(gè)程序 .41.10 報(bào)告十個(gè)內(nèi)容.5、企業(yè)盡職調(diào)查財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 .62.1 變現(xiàn)能力比率 .62.2 資產(chǎn)管理比率 .62.3 負(fù)債比率 .82.4 盈利能力比率 .92.5 現(xiàn)金流量流動(dòng)性分析 .102.6 獲取現(xiàn)金的能力 .112.7 財(cái)務(wù)彈性分析 .12、企業(yè)盡職調(diào)查關(guān)注10個(gè)方面1.1 看

2、準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)投資就是投人，投資就是投團(tuán)隊(duì)，尤其要看準(zhǔn)投團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人。創(chuàng)東方對(duì)目 標(biāo)企業(yè)團(tuán)隊(duì)成員的要求是：富有激情、和善誠信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。1.2 發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中發(fā)掘、尋找優(yōu)勢(shì)企業(yè)。優(yōu)勢(shì)行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、 國家 政策支持、市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大的行業(yè)；優(yōu)勢(shì)企業(yè)是在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力， 細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng) 力要突出，要超越其他競(jìng)爭(zhēng)者。1.3 弄清三個(gè)模式就是弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢的。業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)， 業(yè) 務(wù)流程如何實(shí)現(xiàn)，包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行，技術(shù)是否可行，是否符合消費(fèi)者心理 和使用習(xí)慣等，企業(yè)的人力、資金、

3、資源是否足以支持。盈利模式是指企業(yè)如何 掙錢，通過什么手段或環(huán)節(jié)掙錢。營(yíng)銷模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)， 銷售渠道、銷售激勵(lì)機(jī)制如何等。好的業(yè)務(wù)模式，必須能夠贏利，好的贏利模式， 必須能夠推行。1.4 查看四個(gè)指標(biāo)PEPE 投資的重要目標(biāo)是目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看目標(biāo)企 業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標(biāo)尤為重要。PEPE 投資非?？粗氐挠芰统砷L(zhǎng)性， 我們由此關(guān)注上述的后兩個(gè)指標(biāo)。 凈利率是銷售凈利潤(rùn)率，表達(dá)了一個(gè)企業(yè)的盈 利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增長(zhǎng)率可以迅速降低投資成本，讓投資人獲取更高的投資 回報(bào)。把握前四個(gè)指標(biāo)，則基本把握了項(xiàng)目的可投資性。1.5 理清五個(gè)結(jié)構(gòu)理清五個(gè)結(jié)構(gòu)

4、也很重要，讓投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)的具體結(jié)構(gòu)很清晰， 便于判斷 企業(yè)的好壞優(yōu)劣。股權(quán)結(jié)構(gòu)：主次分明，主次合理；高管結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，團(tuán)結(jié)協(xié)作；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：主營(yíng)突出，不但研發(fā)新產(chǎn)品；客戶結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，客戶有實(shí)力；供應(yīng)商結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，質(zhì)量有保證。1.6 考察六個(gè)層面考察六個(gè)層面是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的深度了解， 任何一個(gè)層面存在關(guān)鍵性問題，可 能影響企業(yè)的改制上市。當(dāng)然，有些企業(yè)存在一些細(xì)小暇疵，可以通過規(guī)范手段 予以改進(jìn)。歷史合規(guī)：目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革合法合規(guī)， 在注冊(cè)驗(yàn)資、股權(quán)變更等方面不 存在重大歷史瑕疵；財(cái)務(wù)規(guī)范：財(cái)務(wù)制度健全，會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)，堅(jiān)持公正審計(jì)；依法納稅：不存在依法納

5、稅的問題；產(chǎn)權(quán)清晰：企業(yè)的產(chǎn)權(quán)清晰到位（含專利、商標(biāo)、房產(chǎn)等），不存在糾紛；勞動(dòng)合規(guī)：嚴(yán)格執(zhí)行勞動(dòng)法規(guī)；環(huán)保合規(guī)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。1.7 落實(shí)七個(gè)關(guān)注七個(gè)關(guān)注是對(duì)目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。 如果存在其中的問題，可以通過規(guī) 范、引導(dǎo)的辦法加以改進(jìn)。但其現(xiàn)狀是我們判斷目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要依據(jù)。制度匯編：查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認(rèn)識(shí)企業(yè)管理的規(guī)范程度。有的企業(yè)制度不全，更沒有制度匯編；例會(huì)制度：詢問企業(yè)的例會(huì)情況（含總經(jīng)理辦公周例會(huì)、董事會(huì)例會(huì)、股東 會(huì)例會(huì)）能夠了解規(guī)范管理情況，也能了解企業(yè)高管對(duì)股東是否尊重；企業(yè)文化：通過了解企業(yè)的文化建設(shè)能知道企業(yè)是否具有凝

6、聚力和親和力， 是否具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的可能；戰(zhàn)略規(guī)劃：了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃情況，可以知道企業(yè)的發(fā)展有無目標(biāo)，查看 其目標(biāo)是否符合行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際方向；人力資源：了解企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)、激勵(lì)計(jì)劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否 能充分調(diào)動(dòng)全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動(dòng)性，考察企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力；公共關(guān)系：了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況， 可以知道企業(yè)是否具備社會(huì)公 民意識(shí)，是否注重企業(yè)形象和品牌，是否具有社會(huì)責(zé)任意識(shí)；激勵(lì)機(jī)制：一個(gè)優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)激勵(lì)員工、 提升團(tuán)隊(duì)的機(jī)制或計(jì) 劃，否則，企業(yè)難于持續(xù)做強(qiáng)做大。1.8 分析八個(gè)數(shù)據(jù)在理清四個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，我們很有必要分析以下八個(gè)數(shù)據(jù)，是我們對(duì)目標(biāo) 企業(yè)的

7、深度分析、判斷。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：表示多少資產(chǎn)創(chuàng)造多少銷售收入，表明一個(gè)公司是資產(chǎn)（資本）密集型還是輕資產(chǎn)型。該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度， 周轉(zhuǎn)越快，反映銷售 能力越強(qiáng)，企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)的 增加。計(jì)算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =銷售收入寧平均總資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比， 也就是負(fù)債總 額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。 資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來 籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度；資產(chǎn)負(fù)債率的高低， 體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率 = =（負(fù)債總額十資產(chǎn)總 額）x 100%1

8、00%。流動(dòng)比率： 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比例， 反映企業(yè)的短期償債 能力。流動(dòng)資產(chǎn)是最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負(fù)債越少，則短期償 債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式：流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)*流動(dòng)負(fù)債。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn) 速度，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均收現(xiàn)期，表示自企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款 項(xiàng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收帳期越 短，說明應(yīng)收賬款收回快。否則，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過多地呆滯在應(yīng)收賬款上， 影響正常的資金周轉(zhuǎn)。計(jì)算公式：應(yīng)

9、收賬款周轉(zhuǎn)率 = =銷售收入寧平均應(yīng)收賬款； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360-=360-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。銷售毛利率：銷售毛利率，表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后, 有多少錢可以用于各期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)，是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足 夠大的毛利率便不能盈利。計(jì)算公式：銷售毛利率 = =（銷售收入- -銷售成本）寧銷售 收入）x 100%100%。凈值報(bào)酬率：凈值報(bào)酬率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益（所有者權(quán)益）的百分比，也叫股東權(quán)益報(bào)酬率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。 計(jì)算公式：凈值報(bào)酬率 = =（凈利潤(rùn)十平均股東權(quán)益）x 100%100%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流，是企業(yè)在一個(gè)會(huì)

10、計(jì)期間（年度或月份，通常指年度）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的差額。 這一指標(biāo)說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，企業(yè)籌集資金額根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要， 通過現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，現(xiàn)金 凈流量越多，所需資金越少，反之，財(cái)務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金 越多。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說明企業(yè)需籌集更多的資金滿足于生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。市場(chǎng)占有率：也可稱為“市場(chǎng)份額”是企業(yè)在運(yùn)作的市場(chǎng)上所占有的百分比， 是企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占份額，也就是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力。企業(yè)市場(chǎng)份額 的不斷擴(kuò)大，可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷，

11、這種壟斷既能帶來壟斷利潤(rùn)又能 保持一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng) 25%25%的占有率時(shí)，一般就被認(rèn)為控制 了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的指 標(biāo)之一，另一方面它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀的體現(xiàn)。 市場(chǎng)占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品 力、營(yíng)銷力和形象力共同決定的。1.9 走好九個(gè)程序要做好一個(gè)投資項(xiàng)目，我們有很多程序要走，而且不同的目標(biāo)企業(yè)所采取的 程序應(yīng)該有所不同、分別對(duì)待，但是以下就個(gè)程序是應(yīng)該堅(jiān)持履行的。收集資料：通過多種形式收集企業(yè)資料。高管面談：高管面談，是創(chuàng)業(yè)投資的一個(gè)初步環(huán)境也是非常重要的環(huán)節(jié)。依 據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，往往能很快得出對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、 團(tuán)隊(duì)素質(zhì)的

12、印象。有時(shí)一次 高管接觸，你就不想再深入下去了，因?yàn)橛∠蟛缓?。第一感覺往往很重要，也比 較可靠。企業(yè)考察：對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實(shí)施實(shí)地考察；對(duì)高 管以下的員工進(jìn)行隨機(jī)或不經(jīng)意的訪談，能夠得出更深層次的印象或結(jié)論。競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查：梳理清楚該市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)格局和對(duì)手的情況。 通過各種方式和途 徑對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)進(jìn)行考察、訪談或第三方評(píng)價(jià)；對(duì)比清楚市場(chǎng)中的各種競(jìng)爭(zhēng)力量及 其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的信息和對(duì)比掌握得越充分、投資的判斷就會(huì)越準(zhǔn)。供應(yīng)商走訪：了解企業(yè)的采購量、信譽(yù)，可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí) 產(chǎn)量；同時(shí)也從側(cè)面了解行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局?？蛻糇咴L：可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度，了解企業(yè)真

13、實(shí)銷售情況， 了解競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)情況；同時(shí)，客戶自身的檔次和優(yōu)質(zhì)情況也有助于判斷企業(yè)的市場(chǎng) 地位、以及市場(chǎng)需求的潛力與可持續(xù)程度。協(xié)會(huì)走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。政府走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解政府對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的支持程 度。券商咨詢：針對(duì)上市可行性和上市時(shí)間問題咨詢?nèi)蹋?對(duì)我們判斷企業(yè)成熟 度有重要作用。1.10 報(bào)告十個(gè)內(nèi)容盡職調(diào)查報(bào)告是業(yè)務(wù)的基本功，是對(duì)前期工作的總結(jié)，是最終決策依據(jù) 寫好盡職調(diào)查報(bào)告，至少應(yīng)報(bào)告以下 1010 個(gè)方面的主要內(nèi)容。企業(yè)歷史沿革：股權(quán)變動(dòng)情況，重大歷史事件等。企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來源。行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機(jī)會(huì)與威

14、脅，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析。優(yōu)勢(shì)和不足：企業(yè)有哪些優(yōu)勢(shì)，哪些是核心競(jìng)爭(zhēng)力；存在不足或缺陷，有無 解決或改進(jìn)辦法發(fā)展規(guī)劃： 企業(yè)的近期、中期的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略；以及發(fā)展規(guī)劃的可實(shí)現(xiàn)性。股權(quán)結(jié)構(gòu)： 股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，合理性分析）高管結(jié)構(gòu)： 高管人員和技術(shù)人員背景情況，優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)分析）財(cái)務(wù)分析： 近年各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)情況及分析）融資計(jì)劃： 企業(yè)發(fā)展計(jì)劃和融資計(jì)劃及融資條件）投資意見： 投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目的總體意見或建議）、企業(yè)盡職調(diào)查財(cái)務(wù)指標(biāo)分析2.1 變現(xiàn)能力比率2.1.1 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（標(biāo)準(zhǔn)值：2.0。）意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則 流動(dòng)比率越大，

15、企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、 流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。2.1.22.1.2 速動(dòng)比率= =（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)- -存貨）流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（標(biāo)準(zhǔn)值：1 1）保守速動(dòng)比率= =（貨幣資金+ +短期投資+ +應(yīng)收票據(jù)+ +應(yīng)收賬款凈額”流動(dòng)負(fù)債（標(biāo)準(zhǔn)值：0.80.8）意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中， 尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨， 因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù) 債對(duì)比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。分析提示：低于 1 1 的速動(dòng)比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

16、影響速動(dòng)比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變 現(xiàn)，也不一定非常可靠。2.2 資產(chǎn)管理比率2.2.12.2.1 存貨周轉(zhuǎn)率= =產(chǎn)品銷售成本/ /（期初存貨+ +期末存貨）/2/2（標(biāo)準(zhǔn)值：3 3。）意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平， 存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用 水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 它不僅影響企 業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。2.2.22.2.2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360*=3

17、60* （期初存貨+ +期末存貨） /2/2/產(chǎn)品銷 售成本（標(biāo)準(zhǔn)值：120120。）意義：企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率， 縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平， 存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占 用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響 企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。2.2.32.2.3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =銷售收入/（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬款）/2/2 （標(biāo) 準(zhǔn)值：3 3。）意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營(yíng)運(yùn)資金過多呆 滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周

18、轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。以下幾種情況 使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分期 收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷 售大幅度下降。2.2.42.2.4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360=360 / /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬 款）/2/2 / /產(chǎn)品銷售收入（標(biāo)準(zhǔn)值：100100）意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營(yíng)運(yùn)資金過多呆 滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。以下幾種情 況使用該指

19、標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分 期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末 銷售大幅度下降。2.2.52.2.5 營(yíng)業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =（期初存貨+ +期末存 貨）/2/2* * 360/360/產(chǎn)品銷售成本+（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬款）/2/2* * 360/360/產(chǎn)品銷售收入（標(biāo)準(zhǔn)值：200200）意義：營(yíng)業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。分析提示：營(yíng)業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一

20、并分 析。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會(huì)影響企業(yè)的償債能力 和盈利能力。2.2.62.2.6 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =銷售收入/ /（期初流動(dòng)資產(chǎn)+ +期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2/2（標(biāo)準(zhǔn)值：1 1。）意義：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度， 需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)叁加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。分析提示：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈 利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。2.2.72.2.7 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =銷售收入/ /（期初資產(chǎn)總額+

21、+期末資產(chǎn)總額）/2/2 （標(biāo)準(zhǔn)值:0.&0.&）意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。企 業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加）分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力）經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力）2.3 負(fù)債比率2.3.12.3.1 資產(chǎn)負(fù)債率= =（負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額）*100%*100% （標(biāo)準(zhǔn)值：0.70.7）意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例） 該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng) 比率）分析提示：負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)的能力也越 強(qiáng)。如果企業(yè)資金

22、不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng) 該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在 6060% 7070%，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)到 8585%及以上 時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意）232232 產(chǎn)權(quán)比率= =負(fù)債總額/ /股東權(quán)益）*100%9*100%9 （標(biāo)準(zhǔn)值：1.21.2）意義： 反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。 反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否 合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。分析提示：一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率 低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債， 可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在

23、經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營(yíng)可以獲得額外的利 潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。233233 有形凈值債務(wù)率= =負(fù)債總額/ /（股東權(quán)益- -無形資產(chǎn)凈值）*100%*100%（標(biāo)準(zhǔn)值：1.51.5）意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投 入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。 不考慮無形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以 及非專利技術(shù)等的價(jià)值，它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償 債。分析提示：從長(zhǎng)期償債能力看，較低的比率說明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。2.3.42.3.4 已獲利息倍數(shù)二息稅前利潤(rùn)/ /利息費(fèi)用= =（利潤(rùn)總額+ +財(cái)務(wù)費(fèi)

24、用）/ /（財(cái)務(wù)費(fèi)用 中的利息支出+ +資本化利息）通常也可用近似公式：已獲利息倍數(shù)=俐潤(rùn)總額+ +財(cái) 務(wù)費(fèi)用”財(cái)務(wù)費(fèi)用（標(biāo)準(zhǔn)值：2.52.5。）意義：企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率， 用以衡量企業(yè)償付借款利息的 能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付 利息。分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤(rùn)，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。2.4 盈利能力比率2.4.12.4.1 銷售凈利率= =凈利潤(rùn)/ /銷售收入*100%*100% （標(biāo)準(zhǔn)值：0.10.1。）意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)是多少。表示銷售收入的收 益水

25、平。分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤(rùn)才能 使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售 稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。242242 銷售毛利率= =（銷售收入- -銷售成本”銷售收入*100%*100% （標(biāo)準(zhǔn)值：0.150.15。）意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后， 有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi) 用和形成盈利。分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、 銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。243243 資產(chǎn)凈利率= =凈利

26、潤(rùn)/ /（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）/2/2*100%*100%無標(biāo)準(zhǔn) 值。意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)與企業(yè)的資產(chǎn)相比較， 表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合 利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資 金等方面取得了良好的效果，否則相反。分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、 資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn) 品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小。 可以結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來分析經(jīng)營(yíng)中存在的問題。244244 凈資產(chǎn)收益率= =凈利潤(rùn)/ / （期初所有者權(quán)益合計(jì)+ +期末所

27、有者權(quán)益合 計(jì)）/2/2*100%*100%（標(biāo)準(zhǔn)值：0.080.08。）意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報(bào)酬的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”、“待攤費(fèi)用” 進(jìn)行分析。2.5 現(xiàn)金流量流動(dòng)性分析2.5.12.5.1 現(xiàn)金到期債務(wù)比= =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ /本期到期的債務(wù)本期到期債務(wù) =一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 +應(yīng)付票據(jù)（標(biāo)準(zhǔn)值：1.51.5。）意義：以

28、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。2.5.22.5.2 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比= =年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ /期末流動(dòng)負(fù)債（標(biāo)準(zhǔn)值:0.50.5。）意義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。2.5.32.5.3 現(xiàn)金債務(wù)總額比= =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ /期末負(fù)債總額（標(biāo)準(zhǔn)值：0.250.25）意義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外， 一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的 現(xiàn)金流入才能還債。分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率 越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。2.6 獲取現(xiàn)金的能力2.6.12.6.1 銷售現(xiàn)金比率= =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ /銷售額（標(biāo)準(zhǔn)值：0.20.2。）意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。分析