第五章公司分析證券市場分析ppt課件

1、第五章公司分析合肥工業(yè)大學人文經濟學院合肥工業(yè)大學人文經濟學院本章要討論的問題公司分析的步驟和內容公司基本素質分析行業(yè)選擇分析競爭定位分析公司會計數據分析公司財務分析比率分析現(xiàn)金流量分析公司組織管理狀況分析公司年報的解讀合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司分析的步驟和內容公司基本素質分析。重點是對公司潛在獲利能力進行分析。這取決于對兩個戰(zhàn)略選擇的分析：行業(yè)選擇分析；競爭定位分析。公司會計數據分析。目的是評估公司的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經濟活動。公司財務分析。目的是從財務數據的角度評估上市公司在何種程度上執(zhí)行了既定的戰(zhàn)略，是否達到了既定的目標。分析工具有兩種：比率分析和現(xiàn)金流量分析。公司組織

2、管理狀況分析。主要是了解公司的組織機構和高級管理人員情況，分析公司的內、外協(xié)調能力，以及產品應變能力等。合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司的行業(yè)選擇分析公司的行業(yè)選擇對其獲利能力的影響甚大。統(tǒng)計數據表明，不同行業(yè)的資本利潤率是有高低差別的。19711990年，美國各行業(yè)平均凈資產收益率為12.6%,但高的如食品與糖果制造業(yè)達15.2%，低的如鋼鐵工業(yè)則只有3.9%。決定某個行業(yè)平均獲利水平高低最基本的因素是目標顧客愿意為企業(yè)所提供的產品和勞務付出最高價格。這取決于行業(yè)的競爭激烈程度。影響行業(yè)競爭激烈程度的主要因素有三個：1.現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭程度 2.新入企業(yè)的威脅3.企業(yè)的談判地位合肥工業(yè)大學人文

3、經濟學院公司的行業(yè)競爭定位分析影響公司獲利能力的另一個重要因素是公司在即定行業(yè)中所采取的保持競爭優(yōu)勢地位的競爭戰(zhàn)略。對于一個企業(yè)而言，正確的競爭定位是確保其在行業(yè)中生存并得以發(fā)展的戰(zhàn)略基礎?；镜母偁幎ㄎ粦?zhàn)略有兩種，但一個成功的企業(yè)絕不會只考慮一方面而完全忽視另一方面。成本主導型。低成本可以使自己在同樣的銷售價格下獲得高于競爭對手的利潤率，并通過降價競爭的方式將高成本的對手擠出市場。差異營銷型。產品差異源自超凡的質量、創(chuàng)新的款式或是便捷的服務，表現(xiàn)為品牌、外觀、卓著聲譽等。合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司核心競爭能力的評價公司選擇了正確的競爭戰(zhàn)略并不意味著能自動獲得競爭優(yōu)勢。為了達到競爭優(yōu)勢，企業(yè)

4、還必須具有一種實施和保持既定競爭戰(zhàn)略的核心能力。要評價一個企業(yè)是否具有核心能力，可從以下幾個方面進行分析：企業(yè)選定一種競爭戰(zhàn)略后，它所面臨的主要風險和主要的成功驅動因素有哪些？企業(yè)目前有無足夠的資源和能力來應對風險，走身成功？企業(yè)的各項活動是否與企業(yè)的既定戰(zhàn)略相吻合？企業(yè)的競爭優(yōu)勢能否持久？其他企業(yè)是否很容易模仿這一競爭戰(zhàn)略？企業(yè)所在的行業(yè)有無發(fā)生重大結構變化的可能性？企業(yè)是否有足夠的彈性來應付這些變化？合肥工業(yè)大學人文經濟學院會計數據分析的步驟第一步：弄清哪些會計政策對企業(yè)經營的影響最大。如租賃公司是殘值的計算方式，零售業(yè)是對存貨的管理，制造業(yè)是產品的質量等。第二步：重點檢查容易出現(xiàn)數據不真

5、實的會計科目。根據新會計制度，上市公司的管理者在選擇會計政策時有較大的自由度。公司經理既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經營狀況，也可以利用它們掩蓋經營問題，誤導投資者。有時高估利潤，有時則低估利潤。第三步：不真實的會計數據的“恢復”。能對證券分析人員“恢復或修正會計數據有較大幫助的數據來源有兩個：一是財務報表附注；二是現(xiàn)金流量表。合肥工業(yè)大學人文經濟學院財務比率分析從一個企業(yè)內部來看，企業(yè)的獲利能力和成長性取決于企業(yè)的經營管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策。比率分析的目的就是透過財務數據之間的關系評估經理人員對以上四個方面管理的狀況。比率分析可以單獨或綜合運用三種分析方法：縱向比較法、橫

6、向比較法、定值比較法。其中，定值比較法一般只用于收益率的比較，用來檢驗公司經營的成果是否超過某一固定比率，比如凈資產收益率是否超過同期銀行存款利息率等。合肥工業(yè)大學人文經濟學院產品市場戰(zhàn)略資本市場戰(zhàn)略經營管理分紅政策融資戰(zhàn)略投資管理管理收入和支出管理資本流出管理負債和權益管理營運資本和固定資本合肥工業(yè)大學人文經濟學院現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指在一定會計期間內流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。我國新會計制度將現(xiàn)金流量劃分為三類：經營活動所產生的現(xiàn)金流、投資活動所產生的現(xiàn)金流和籌資活動所產生的現(xiàn)金流。比率分析的重點在于評價公司財務報表中各會計科目之間的相互關系；現(xiàn)金流量分析則使證券分析人員能正確地估

7、測公司資產的流動性，并了解經理如何管理企業(yè)的經營、投資和籌資活動所產生的現(xiàn)金流。合肥工業(yè)大學人文經濟學院現(xiàn)金流量表的分析要點經營性現(xiàn)金流量為負數。經營活動所產生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。經營活動現(xiàn)金流量小于利息支付額。投資活動現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致。投資活動的資金來源是依賴于內源融資還是外源融資。公司是否有自由現(xiàn)金流量?；I資活動現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負債還是長期負債。合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司組織管理狀況分析公司的組織機構和高級管理人員的情況。通過這種分析把握這是一個積極開拓型的公司，還是消極保守型的公司，甚至是一個無所作為、前景黯淡的公司。公司的內部協(xié)調

8、發(fā)展能力。公司的外部協(xié)調發(fā)展能力。公司新產品的開發(fā)能力。公司培訓管理人員的能力。合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司年報的解讀公司年報是依照上市公司信息披露制度和格式撰寫的，必須經過注冊會計師事務所的審計認可，是投資者了解公司投資價值最基本的資料。從字里行間去解讀年報，是投資者必須訓練和掌握的一項基本功。合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司年報的一般格式1.公司簡介2.會計數據和業(yè)務數據摘要3.股東情況介紹4.股東大會簡介5.董事會局報告6.監(jiān)事會報告7.重要事項8.財務會計報告9.公司的其它有關資料10.備查文件附：董事會公告、監(jiān)事會報告、股東代表大會通告、會計事務所專項報告等附：資產負債表、利潤表、利潤分

9、配表、現(xiàn)金流量表等合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司年報的解讀一看“每股收益”，算出這只股票的市盈率。二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉能力。三看“每股凈資產值”，看這只股票基金有無投資價值。四看“凈資產收益率”，看上市公司再融資、高成長能力。合肥工業(yè)大學人文經濟學院公司年報的解讀五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經營活動能否良性運轉。六看“股本結構”，看上市公司生產經營的穩(wěn)定性和公司股票價格的可能走向。七看“產品結構”，看上市公司產品所處的生命周期階段及各階段產品的搭配情況八看“風險提示”，看上市公司對內外經營環(huán)境的預警程度及對投資者權益的關注、保護程度合肥工業(yè)大學人文經濟學院一看“每股收益

10、”，算出這只股票的市盈率每股收益=凈利潤總股本市盈率=股票價格每股收益招商銀行2019年末的每股收益為0.30元，2019年12月10日收盤價為10.56元，則市盈率為：市盈率=10.560.30=35.2倍）合肥工業(yè)大學人文經濟學院每股收益與市盈率的研判每股收益高績優(yōu)股），但股票價格高高價股），市盈率也高，投資風險相對較大。如綜藝股份，2000年2月21日上摸64.27元，當時市盈率已接近200倍，之后股價綿綿陰跌也就不奇怪了。2019年11月6日，股價曾跌至7.34元。股票價格低低價股），但每股收益低績差股），市盈率就高，投資風險同樣較大。如馬鋼股份，2000年4月26日最高價為6.36元

11、，市盈率已為3180倍，而且股價已翻番，此時無疑風險極大。合肥工業(yè)大學人文經濟學院每股收益與市盈率的研判每股收益高績優(yōu)股），而股票價格并不高中低價股），市盈率就低，投資風險相對較低。如保鋼股份，2019年12月10日收盤價7.2元，因其2019年第三季度的每股收益達0.43元，相應的市盈率只有16.7倍，投資風險顯然很小。不過，在判斷市盈率高低時還應當把流通盤的大小考慮進去。合肥工業(yè)大學人文經濟學院每股收益與市盈率的研判市盈率低的股票，流通盤往往很大，也就是說，流通市值股票價格*流通盤并不小。由于流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機構難以入駐做莊，所以這類股票大多長時間蟄伏在底部，這類

12、股票很適合中小投資者進行中長線投資。在底部介入的投資者只要能“捂”，往往持股一年半載也會有30%以上收益。合肥工業(yè)大學人文經濟學院每股收益與市盈率的研判市盈率高的股票，流通盤往往很小，也就是說，流通市值并不大。由于流通市值不大，若想控盤并不需要大量資金，一般中小機構樂于駐莊，所以這類股票一旦被莊家所控盤，便會出現(xiàn)暴發(fā)性上升行情，擅長“投機者往往熱衷于介入這類股票“做短線”，但“吃套”、“割肉的可能也很大。合肥工業(yè)大學人文經濟學院二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉能力每股公積金=累計的盈余公積金總股本每股公積金越多不僅表明該公司盈利能力較強，也表明公司具有轉增股本的能力，一般說來，若某公

13、司每公積金達1元以上，該公司就具有10轉增10的能力。合肥工業(yè)大學人文經濟學院請注意某些上市公司也不是沒有“未分配利潤”，每股公積金也有，但就是多年不分配，還美其名“為未來的發(fā)展增添后勁”。某些上市公司“每股公積金很高，但就是不愿轉增股本，而樂于派息。某些上市公司熱衷于用公積金“轉增股本”，但就是不分配現(xiàn)金。合肥工業(yè)大學人文經濟學院請看不斷地用公積金轉增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎，這樣的股票被市場視為“高成長”，長期投資于這類上市公司，可以通過該公司股票不斷的“除權填權除權填權獲得翻倍、數倍、甚至數十倍的收益。如“深發(fā)展”合肥工業(yè)大學人文經濟學院深發(fā)展歷年分紅送轉增股本情況年份每股

14、收益分紅方案19921.278每10股送8.5股，1派3元19931.01每10股送5股，派5元，配1股19940.83每10股送2股，派3元，配1股20190.84每10股送10股20190.7612每10股送5股派2元20190.556不分配，不轉增20190.493不分配，不轉增20190.357中期10派6元，年度10配3股20000.26每10股配3.00股20190.21每10股派1.200元，配3.00股。20190.22每10股派1.50元(含稅)合肥工業(yè)大學人文經濟學院再請看有的上市公司則喜愛以現(xiàn)金形式來回報投資者，如佛山照明上市以來，截止2000年，以現(xiàn)金形式回報投資者累計

15、達7.06億元，占累計凈利潤的70% 左右，遠遠超過6.1億元的公開募集資金。最近幾年仍保持著這一良好的風格。由于該公司長期實施大比例現(xiàn)金分紅，取得了投資者信任，也為以后的融資打下了良好的基礎。合肥工業(yè)大學人文經濟學院佛山照明分紅送轉增股本一覽年份每股收益分紅方案19931.260每10股送5股派3.00元19940.260每10股派8.10元20190.920每10股派6.80元20190.646每10股派4.77元，資本公積金每10股轉增5股20190.486每10股派4.00元20190.546每10股派4.02元20190.574每10股派3.50元，轉增1股20000.45每10股派

16、3.085元20190.484每10股派3.239元20190.57每10股派3.360元合肥工業(yè)大學人文經濟學院三看“每股凈資產值”，看這只股票基金有無投資價值每股凈資產=凈資產/普通股股數投資基金每單位凈資產值計算方法同上。合肥工業(yè)大學人文經濟學院請注意從理論上講，每股凈資產越多，表明該股票投資價值越高，這也是衡量該股票是否是“藍籌股的標準之一。股票簡稱 99每股凈資產股票簡稱 99每股凈資產寶華實業(yè)7.65四川長虹5.97神馬實業(yè)6.55江蘇陽光5.81深康佳6.35宇通客車5.63唐鋼股份6.12合肥百貨5.58上菱電器6.00山東巨力5.58合肥工業(yè)大學人文經濟學院請注意若每股凈資產

17、低于股票的1元面值，則要戴上“ST ”帽子特別處理），理論上已表明該股票已沒有了存在的價值。股票簡稱99每股凈資產股票簡稱 99每股凈資產PT農商社-7.73PT中浩-3.35ST鄭百文-6.58PT網點-1.75ST粵金曼-4.65ST金荔-0.50PT渝鈦白-3.64ST南洋-0.54合肥工業(yè)大學人文經濟學院可是“資產重組往往以其神奇的力量改變了許多每股凈資產曾低于面值的股票的命運，尤其是在2000年下半年，理論上已沒有了存在必要的ST股大行其道，股價直線上升，這充分表明，在一個不規(guī)范的市場，有無投資價值并不構成股票漲或跌的理由。 如合肥工業(yè)大學人文經濟學院2000年部分ST股票的市場表現(xiàn)

18、股票簡稱每股凈資產最低價最高價漲幅（%）ST港澳0.465.3120.84292.47ST深華源-0.325.8320.00243.05ST英達0.045.7816.83191.18ST金馬1.199.3026.74187.53ST振新1.445.8616.61183.45ST遼房天0.046.7018.20171.64ST鋼管1.149.6025.41164.69ST京天龍1.017.1317.50145.44合肥工業(yè)大學人文經濟學院可是每股凈資產值高的股票，其股價并不因其有投資價值而上漲，最典型的例子莫過于投資基金的市價大多低于每單位凈值，如基金安信，2000年12月8日單位凈值為1.92

19、57元，而收盤價僅為1.55元，兩項相差0.3757元。另外，一些極具投資價值的藍籌股其股價竟長期蟄伏不動，甚至被做空機構當作打壓股指的工具。如合肥工業(yè)大學人文經濟學院2000年部分藍籌股的市場表現(xiàn)股票簡稱 每股凈資產 最低價最高價漲幅(%)深萬科A4.499.6014.7053.13一汽轎車 3.134.506.5846.22深振業(yè)A4.299.0813.2646.04青島海爾 4.8916.2122.5439.05小天鵝5.5614.0016.8520.36上海機場 3.119.1710.2812.10四看“凈資產收益率”，看上市公司再融資、高成長能力凈資產收益率=凈利潤/凈資產凈資產收益

20、率是配股的重要條件之一：最近3個會計年度的凈資產收益率平均在10%以上；其中任何一年的凈資產收益率不得低于6%。合肥工業(yè)大學人文經濟學院請注意凈資產收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標，該指標越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產收益率低甚至為負數的上市公司，表明其盈利能力較差，其凈利潤較少，甚至虧損。有些上市公司在前兩用個會計制度凈資產收益率達到10%以上，而在第三個會計制度的凈資產收益率很低，成為“保本概念”。如0826“國投原宜”，2019、2019和2000年中期的凈資產收益率分別為11.86%、10.19%和0.09%。合肥工業(yè)大學人文經濟學院請看一個優(yōu)秀的上市公司，其凈資產收益率每年都保持在一個很高的水平，深發(fā)展的原始股東之所以能取得“持股十年，翻一千倍的收益，與這家公司凈資產收益率每年都保持在一個很高的水平大有關系合肥工業(yè)大學人文經濟學院深發(fā)展歷每年的凈資產收益率合肥工業(yè)大學人文經濟學院八看“風險提示”，看上市公司對內外經營環(huán)境的預警程度及對投資者權益的關注、保護程度同證券投資活動一樣，上市公司的任何活動也是既有收益又面臨著風險。與企業(yè)外部環(huán)境變化相關的系統(tǒng)風險，是公司不可控制的