中小企業(yè)私募債券發(fā)行項(xiàng)目推介材料

1、中小企業(yè)私募債券發(fā)行項(xiàng)目推介材料中小企業(yè)私募債券發(fā)行項(xiàng)目推介材料二零一二年二零一二年2目目 錄錄內(nèi)內(nèi) 容容頁碼頁碼第一章第一章中小企業(yè)私募債券的出現(xiàn)背景中小企業(yè)私募債券的出現(xiàn)背景3第二章第二章中小企業(yè)發(fā)行私募債券的范圍和定位中小企業(yè)發(fā)行私募債券的范圍和定位6第三章第三章中小企業(yè)私募債券的政策解讀與實(shí)務(wù)操作中小企業(yè)私募債券的政策解讀與實(shí)務(wù)操作12第四章第四章中小企業(yè)私募債券發(fā)行的相關(guān)事宜中小企業(yè)私募債券發(fā)行的相關(guān)事宜16第五章第五章投資人適當(dāng)性規(guī)定及保護(hù)條款投資人適當(dāng)性規(guī)定及保護(hù)條款21第六章第六章債券發(fā)行方案設(shè)計(jì)債券發(fā)行方案設(shè)計(jì)253第一章第一章中小企業(yè)私募債券出現(xiàn)的背景中小企業(yè)私募債券出現(xiàn)的

2、背景41.1出現(xiàn)中小企業(yè)私募債的宏觀背景出現(xiàn)中小企業(yè)私募債的宏觀背景圖圖1 1： GDPGDP逐季回落逐季回落圖圖2 2： 通脹趨勢回落通脹趨勢回落經(jīng)濟(jì)形勢l 外圍經(jīng)濟(jì)衰退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與長期發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線l 通脹趨勢回落，宏觀政策對(duì)于通脹的控制已見成效l 經(jīng)濟(jì)有可能長期處于滯漲狀態(tài)，未來政府可能進(jìn)一步采取貨幣政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式數(shù)據(jù)來源：中誠信國際數(shù)據(jù)來源：中誠信國際51.2中小企業(yè)所面臨的困境中小企業(yè)所面臨的困境圖圖3 3：兩個(gè)行業(yè)：兩個(gè)行業(yè)PMIPMI指數(shù)背離指數(shù)背離圖圖4 4： 出口持續(xù)下滑出口持續(xù)下滑經(jīng)濟(jì)形勢l 匯豐與中物流PMI雖有小幅回調(diào)，但指數(shù)背離表明行

3、業(yè)分級(jí)發(fā)展趨勢明顯，制造行業(yè)壓力大l 出口持續(xù)下滑，依靠出口加工制造為主業(yè)的企業(yè)仍然面臨巨大壓力l 產(chǎn)業(yè)調(diào)整已成定局，依靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的方式不能長期持續(xù)l 支持中小企業(yè)發(fā)展，拓展中小企業(yè)融資渠道，發(fā)揮市場調(diào)控作用成為政府的重要工作數(shù)據(jù)來源：中誠信國際數(shù)據(jù)來源：中誠信國際6第二章第二章中小企業(yè)私募債券的范圍和定位中小企業(yè)私募債券的范圍和定位72.1 中小企業(yè)私募債券的基本要素中小企業(yè)私募債券的基本要素審核體制審核體制發(fā)行期限發(fā)行期限發(fā)行方式發(fā)行方式及流通場及流通場所所82.2 中小企業(yè)私募債券的基本要素（續(xù)）中小企業(yè)私募債券的基本要素（續(xù)）發(fā)行人類發(fā)行人類型型投資者類投資者類型型發(fā)行人

4、類發(fā)行人類型型92.3 中小企業(yè)私募債券的基本要素（續(xù)）中小企業(yè)私募債券的基本要素（續(xù)）擔(dān)保和評(píng)擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求級(jí)要求發(fā)行利率發(fā)行利率募集資金募集資金用途用途102.4 中小企業(yè)私募債券的發(fā)行范圍中小企業(yè)私募債券的發(fā)行范圍所在行業(yè)所在行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300 人以下或營業(yè)收入10000萬元以下信息傳輸業(yè)從業(yè)人員2000 人以下或營業(yè)收入100000 萬元以下租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300 人以下或資產(chǎn)總額120000 萬元以下農(nóng)、林、牧、漁業(yè)營業(yè)收入20000 萬元以下工業(yè)從業(yè)人員1000 人以下或營業(yè)收入40000 萬元以下建筑業(yè)營業(yè)收入80000 萬元以下或資產(chǎn)

5、總額80000 萬元以下批發(fā)業(yè)從業(yè)人員200 人以下或營業(yè)收入40000 萬元以下零售業(yè)從業(yè)人員300 人以下或營業(yè)收入20000 萬元以下交通運(yùn)輸業(yè)從業(yè)人員1000 人以下或營業(yè)收入30000 萬元以下倉儲(chǔ)業(yè)從業(yè)人員200 人以下或營業(yè)收入30000 萬元以下郵政業(yè)從業(yè)人員1000 人以下或營業(yè)收入30000 萬元以下住宿業(yè)從業(yè)人員300 人以下或營業(yè)收入10000 萬元以下餐飲業(yè)從業(yè)人員300 人以下或營業(yè)收入10000 萬元以下房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營營業(yè)收入200000 萬元以下或資產(chǎn)總額10000 萬元以下物業(yè)管理從業(yè)人員1000 人以下或營業(yè)收入5000 萬元以下其他未列明行業(yè)從業(yè)人員300

6、 人以下112.5 中小企業(yè)私募債券的新制度中小企業(yè)私募債券的新制度n中小企業(yè)私募債券不設(shè)行政審批，采用報(bào)備制中小企業(yè)私募債券不設(shè)行政審批，采用報(bào)備制12第三章第三章中小企業(yè)私募債券融資優(yōu)勢分析中小企業(yè)私募債券融資優(yōu)勢分析133.1中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢n期限可以分為中短期（1-3年）中長期（5-8年）長期（10-15年）n債券可以附贖回權(quán)、上調(diào)票面利率選擇權(quán)等期權(quán)條款，可分期n增信可為第三方擔(dān)保、抵押/質(zhì)押擔(dān)保，可以設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)證等n 前中小目十二五規(guī)劃草案提出，要顯著提高直接融資比重。n 企業(yè)私募債在發(fā)行審核上率先實(shí)施“備案”制度，接受材料至獲取備案同意書10個(gè)工作

7、日內(nèi)。143.2中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢（續(xù)）中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢（續(xù)）商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款中小企業(yè)債券融資中小企業(yè)債券融資融資監(jiān)管融資監(jiān)管商業(yè)銀行有嚴(yán)格的監(jiān)管制度，門檻高不設(shè)行政許可，企業(yè)報(bào)備即可發(fā)行，不受凈資產(chǎn)40%限制，不受凈利潤限制融資自主權(quán)融資自主權(quán)期限、利率、額度等主要由銀行控制期限、利率、額度等主要由發(fā)行主體主導(dǎo)與投資者協(xié)商決定可操作性可操作性在信貸緊縮環(huán)境下很難獲得足額貸款突破信貸緊縮的環(huán)境限制，獲得所需資金融資成本融資成本利率水平由國家控制利率由企業(yè)信用、擔(dān)保、市場等因素決定支付壓力支付壓力按季支付利息，現(xiàn)金壓力突出按年支付利息，或到期一次還本付息利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)利率

8、無法鎖定，銀行擁有浮動(dòng)的權(quán)利固定利率式存續(xù)期內(nèi)利率不變，從而在低利率時(shí)鎖定融資成本資金使用資金使用資金用途受到銀行的嚴(yán)格監(jiān)管資金用途監(jiān)管相對(duì)比較寬松 品牌形象品牌形象一般無宣傳提升作用提升企業(yè)在資本市場的知名度和形象，相當(dāng)于長期廣告宣傳153.3現(xiàn)有一級(jí)市場信用債券的發(fā)行現(xiàn)有一級(jí)市場信用債券的發(fā)行 標(biāo)準(zhǔn)：門檻較高，審批繁瑣標(biāo)準(zhǔn)：門檻較高，審批繁瑣品種具體標(biāo)準(zhǔn)短融具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利； 短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%； 流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力，近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形； 募集的資金應(yīng)用于符合國家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)

9、營活動(dòng)。中票具有法人資格和穩(wěn)定的償債資金來源； 中票待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%； 有連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利。集合票據(jù)2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)，約定在一定期限還本付息； 任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%； 任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過10億元人民幣。企業(yè)債累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%； 發(fā)債前連續(xù)3年盈利，最近三年平均可分配利潤足以支付發(fā)行債券一年的利息； 債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率

10、水平； 公開發(fā)行債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。公司債股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元； 累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%； 最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息； 債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平； 公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出； 前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足、對(duì)已公開發(fā)行的公司債券和其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)并仍處于繼續(xù)狀態(tài)，不得再次公開發(fā)行公司債券。16第四章第四章中小企業(yè)私募債券政策解讀與實(shí)務(wù)操作中小企業(yè)私募債券政策解

11、讀與實(shí)務(wù)操作174.1 中小企業(yè)私募債券相關(guān)法規(guī)及報(bào)備部門中小企業(yè)私募債券相關(guān)法規(guī)及報(bào)備部門主要的規(guī)范法規(guī)是證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法上上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法深圳證券交易所中小企業(yè)深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南，其他的法律未有具體的規(guī)定 以上法律法規(guī)主要都是并不主導(dǎo)審批，而是由企業(yè)選擇，券商主導(dǎo)，投資者判斷，從而形成市場主導(dǎo)的發(fā)行機(jī)制主要法規(guī)主要法規(guī)報(bào)備部門報(bào)備部門上海證券交易所、深圳證券交易所上海證券交易所、深圳證券交易所184.2 申報(bào)材

12、料目錄申報(bào)材料目錄（一）備案登記表（二）發(fā)行人公司章程及營業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件（三）發(fā)行人內(nèi)設(shè)有權(quán)機(jī)構(gòu)關(guān)于本期私募債券發(fā)行事項(xiàng)的決議（四）私募債券承銷協(xié)議（五）私募債券募集說明書（六）承銷商的盡職調(diào)查報(bào)告（七）私募債券受托管理協(xié)議及私募債券持有人會(huì)議規(guī)則（八）發(fā)行人經(jīng)具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近兩個(gè)完整 會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告（九）律師事務(wù)所出具的關(guān)于本期私募債券發(fā)行的法律意見書（十）發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書（十一）交易所規(guī)定的其他文件 中小企業(yè)報(bào)備材料目錄中小企業(yè)報(bào)備材料目錄194.3 發(fā)行結(jié)構(gòu)圖發(fā)行結(jié)構(gòu)圖發(fā)行人發(fā)行

13、人主管部門主管部門主承銷商主承銷商投資者投資者審計(jì)師審計(jì)師擔(dān)保人擔(dān)保人評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)律師律師申請(qǐng)報(bào)備審計(jì)擔(dān)保評(píng)級(jí)法律意見交易認(rèn)購協(xié)議組織協(xié)調(diào)204.4 發(fā)行進(jìn)度安排發(fā)行進(jìn)度安排根據(jù)相關(guān)要求，中小企業(yè)私募債券發(fā)行周期較短工作階段工作階段工作內(nèi)容工作內(nèi)容時(shí)間安排時(shí)間安排前期準(zhǔn)備與前期準(zhǔn)備與材料制作材料制作主承銷商與發(fā)行人對(duì)債券發(fā)行進(jìn)行可行性及必要性論證約3-5周發(fā)行人完成內(nèi)部授權(quán)程序，形成以中小企業(yè)私募債券進(jìn)行籌資的決議發(fā)行人與主承銷商簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議、保密協(xié)議、承銷協(xié)議等，確立合作關(guān)系發(fā)行人與主承銷商和投資者確定企業(yè)債券發(fā)行方案選聘中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查，主承銷商協(xié)助發(fā)行人完成企業(yè)債券發(fā)行申

14、報(bào)材料材料報(bào)備與材料報(bào)備與審核審核主承銷商協(xié)助發(fā)行人將申報(bào)材料報(bào)備交易所約2-26周證券交易所所對(duì)備案材料進(jìn)行完備性核對(duì)，備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)出具接受備案通知書。發(fā)行人取得接受備案通知書后，應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。逾期未發(fā)行的，應(yīng)當(dāng)重新備案。完成發(fā)行*注：最終的時(shí)間進(jìn)度視具體的環(huán)境而定21第五章第五章投資人適當(dāng)性規(guī)定及保護(hù)條款投資人適當(dāng)性規(guī)定及保護(hù)條款225.1 投資人適當(dāng)性規(guī)定投資人適當(dāng)性規(guī)定投資人：包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，都應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力投資人：包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，都應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力機(jī)構(gòu)投資者條件：（一）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部

15、門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；（二）上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;（三）注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；（四）合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)；（五）經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。個(gè)人投資者：（一）個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元；（二）具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)；（三）理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。235.2 投資人保護(hù)條款投資人保護(hù)條款受托管理

16、人受托管理人發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人聘請(qǐng)私募債券受托管理人，做為代表保護(hù)投資人利益托管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（一）持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和保證人的資信狀況，出現(xiàn)可能影響私募債券持有人重大權(quán)益的事項(xiàng)時(shí)，召集私募債券持有人會(huì)議；（二）發(fā)行人為私募債券設(shè)定抵押或質(zhì)押擔(dān)保的，私募債券受托管理人應(yīng)當(dāng)在私募債券發(fā)行前取得擔(dān)保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，并在擔(dān)保期間妥善保管； （三）在私募債券存續(xù)期內(nèi)勤勉處理私募債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務(wù)；（四）監(jiān)督發(fā)行人對(duì)募集說明書約定的應(yīng)當(dāng)履行義務(wù)（包括募集資金用途、提取償債保障金等）的執(zhí)行情況，并出具受托管理人事務(wù)報(bào)告；（五）預(yù)計(jì)發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，要求發(fā)行人

17、追加擔(dān)保，或者依法申請(qǐng)法定機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全措施；（六）發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，受托參與整頓、和解、重組或者破產(chǎn)的法律程序；（七）私募債券受托管理協(xié)議約定的其他重要義務(wù)。245.3 投資人保護(hù)條款投資人保護(hù)條款償債保障金專戶償債保障金專戶l發(fā)行人應(yīng)當(dāng)設(shè)立償債保障金專戶，用于兌息、兌付資金的歸集和管理。l發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中承諾，在私募債券付息日的10個(gè)工作日前，將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶；在本金到期日的30日前累計(jì)提取的償債保障金余額不低于私募債券余額的20%。l發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中約定采取限制股息分配措施，以保障私募債券本息按時(shí)兌付，并承諾若未能足額提取償債保障金，不以現(xiàn)金方式進(jìn)行

18、利潤分配。l 發(fā)行人可采取其他內(nèi)外部增信措施，提高償債能力，控制私募債券風(fēng)險(xiǎn)。增信措施包括但不限于下列方式：（一）限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人；（二）第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押；（三）商業(yè)保險(xiǎn)。25第六章第六章債券發(fā)行方案設(shè)計(jì)債券發(fā)行方案設(shè)計(jì)266.1 融資規(guī)模的考慮因素融資規(guī)模的考慮因素市場主導(dǎo)的利率選擇市場主導(dǎo)的利率選擇機(jī)制機(jī)制投資者偏好資金需求資金資金需求需求宏觀宏觀周期周期財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)規(guī)劃規(guī)劃投資投資偏好偏好募投項(xiàng)目流動(dòng)資金考慮項(xiàng)目資金規(guī)模項(xiàng)目建設(shè)及回收周期信用評(píng)級(jí)期限結(jié)構(gòu)利率設(shè)定選擇權(quán)設(shè)置發(fā)行人所處行業(yè)其他因素宏觀周期利率周期低點(diǎn)：發(fā)行中長期債券，鎖定融資成本利率周期高點(diǎn)：發(fā)行短期債券，解決當(dāng)前資金需求276.2信用增級(jí)條款信用增級(jí)條款擔(dān)保的目的主要是提高企業(yè)所發(fā)行債券的信用等級(jí)，這樣一方面可以降低債券的發(fā)行