美歐放儲驅(qū)動原油月差大幅回落

1、70809011012013021/11/0121/11/1521/11/2921/12/1321/12/2722/01/1022/01/2422/02/0722/02/2122/03/0722/03/2122/04/04Brent 1-2月差Brent近月合約（右）60708090100110120130140-160-100112100233445140521/11/0121/11/1521/11/2921/12/1321/12/2722/01/1022/01/2422/02/0722/02/2122/03/0722/03/2122/04/04 WTI 1-2月差WTI近月合約（右）重要提

2、示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。重點關(guān)注重點關(guān)注中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632數(shù)據(jù)來源：ICE 中信期貨研究所1）在11月23日宣布投放5000萬桶戰(zhàn)略儲備庫存后，3月31日拜登宣布未來六個月每天增加100萬桶儲備庫存投放。這是美國史上規(guī)模最大的戰(zhàn)略庫存投放。2）3月1日緊急投放6270 萬桶庫存后，4月7日IEA宣布追加投放戰(zhàn)略庫存1.2億桶，其中非美

3、國家6000萬桶。成員國 合計戰(zhàn)略庫存約15億桶。3）戰(zhàn)略庫存投放實質(zhì)為庫存性質(zhì)轉(zhuǎn)移，不改變?nèi)蛟凸┬瑁?但會增加短期流通供應(yīng)。放儲驅(qū)動原油月差大幅回落至一月水平，現(xiàn)貨貼水亦逐漸走弱。原原油油期期貨貨價價格格與與月月差差走走勢勢（美美元元/ /桶）桶）原原油油期期貨貨價價格格與與月月差差走走勢勢（美美元元/ /桶）桶）INEINE SCSC 原油期貨原油期貨連續(xù)合約價差連續(xù)合約價差元元/ /桶桶滾動合約月間價差滾動合約月間價差固定合約價格價差固定合約價格價差M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062209現(xiàn)值-3.71.60.61.62.7-13.9628.458

4、5.0周變化-15.7-10.6-12.5-7.6-9.7-21.6-22.4-3.8季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122303現(xiàn)值50.8-26.022.8-9.117.27.0624.6597.3周變化43.4-614.822.88.317.2季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2209 2209-2212現(xiàn)值-3.7-2.1-1.50.12.8-11.143.4-39.6周變化-15.7-26.3-38.8-46.4-56.1-77.7-18.6-12.1季度值M1-M8M1-M9M1-M10M

5、1-M11M1-M12M1-M132212-2303 2212-2312現(xiàn)值39.713.736.527.444.651.627.374.6周變化-34.3-649.1-626.3-8.9-6.6季度值數(shù)據(jù)來源：INE 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。月間價差分布月間價差分布020040060080010

6、00120100806040200-2021/06/2521/07/1621/08/0621/08/2721/09/1721/10/0821/10/2921/11/1921/12/1021/12/3122/01/2122/02/1122/03/0422/03/25連續(xù)合約月間價差（連續(xù)合約月間價差（元元/ /桶）桶）主力合約期價(右)m 1-2m 1-602004006008001000120100806040200-20-4021/06/2521/07/1621/08/0621/08/2721/09/1721/10/0821/10/2921/11/1921/12/1021/12/3122/0

7、1/2122/02/1122/03/0422/03/25固定合約月間價差（固定合約月間價差（元元/ /桶）桶）主力合約期價(右)2206-22122212-2312500-50100M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11連連續(xù)續(xù)合合約約月月間間價價差差分分布布（元元/ /桶）桶）2022/4/72022/3/31數(shù)據(jù)來源：INE 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告

8、難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。遠期價格曲線遠期價格曲線35045055065075085021/10/1221/10/2621/11/0921/11/2321/12/0721/12/2122/01/0422/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/03/2922/04/12遠期價格曲線（短期，遠期價格曲線（短期，元元/ /桶）桶）近月合約期價02004006002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092

9、019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/03遠期價格曲線（長遠期價格曲線（長期期, ,元元/ /桶）桶）近月合約期價數(shù)據(jù)來源：INE 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。ICEICE BrentBrent 原油期貨原

10、油期貨連續(xù)合約價差連續(xù)合約價差固定合約價格價差固定合約價格價差連續(xù)合約月間價差連續(xù)合約月間價差美元美元/ /桶桶M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306現(xiàn)值0.91.01.01.00.90.9101.996.0周變化-1.1-1.8-1.6-1.3-1.1-0.9-9.6-2.4季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122312現(xiàn)值0.90.80.70.70.60.691.688.4周變化-0.7-0.6-0.6-0.4-0.4-0.3-0.21.2季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M

11、72206-2212 2306-2312現(xiàn)值0.91.93.04.04.95.75.73.3周變化-1.1-2.9-4.4-5.7-6.7-7.7-7.3-1.3季度值M1-M8M1-M9M1-M10M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412現(xiàn)值6.97.17.88.59.19.77.65.1周變化-8.1-9.4-10.0-10.4-10.8-11.1-3.7-1.3季度值數(shù)據(jù)來源：ICE 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0

12、013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。月間價差分布月間價差分布1401201008060402000-510515202521/07/1521/07/2921/08/1221/08/2621/09/0921/09/2321/10/0721/10/2121/11/0421/11/1821/12/0221/12/1621/12/3022/01/1322/01/2722/02/1022/02/2422/03/1022/03/24連續(xù)合約月間價差（美連續(xù)合約月間價差（美元元/ /桶）桶）

13、主力合約期價(右)m 1-2m 1-6140120100806040200051015202521/07/1521/07/2921/08/1221/08/2621/09/0921/09/2321/10/0721/10/2121/11/0421/11/1821/12/0221/12/1621/12/3022/01/1322/01/2722/02/1022/02/2422/03/1022/03/24固定合約月間價差（美固定合約月間價差（美元元/ /桶）桶）主力合約期價(右)2206-22122212-231232104M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9

14、M9-M10M10-M11 M11-M12 M12-M13連續(xù)合約連續(xù)合約月月間價差分布（美間價差分布（美元元/ /桶）桶）2022/4/62022/3/30數(shù)據(jù)來源：ICE 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。50709011013015021/10/1221/10/2621/11/0921/11/2321

15、/12/0721/12/2122/01/0422/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/03/2922/04/12遠期價格曲線（短期，美遠期價格曲線（短期，美元元/ /桶）桶）近月合約期價0501001502006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01遠期價格曲線（長期，美遠期價格曲線（長期，美元元/ /桶）桶）近月合約期價數(shù)據(jù)來源：I

16、CE 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。遠期價格曲線遠期價格曲線NymexNymex WTIWTI 原油期貨原油期貨連續(xù)合約價差連續(xù)合約價差美元美元/ /桶桶連續(xù)合約月間價差連續(xù)合約月間價差固定合約價格價差固定合約價格價差M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306現(xiàn)值0.9

17、0.80.91.00.90.895.490.4周變化-1.3-1.5-1.6-1.5-1.3-0.9-10.3-2.5季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122312現(xiàn)值0.80.80.80.80.70.786.182.9周變化-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.30.01.2季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2212 2306-2312現(xiàn)值0.91.62.53.64.65.55.33.2周變化-1.3-2.9-4.6-6.0-7.2-8.0-7.5-1.2季度值M1-M8M1-M9M1-M10

18、M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412現(xiàn)值6.26.57.58.28.812.67.65.6周變化-8.8-9.8-10.0-10.6-10.9-7.2-3.5-0.8季度值數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。月間價差分布月間價差分布140120100

19、806040200-5051025201521/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31連續(xù)合約月間價差（美連續(xù)合約月間價差（美元元/ /桶）桶）主力合約期價(右)m 1-2m 1-61401201008060402000510152021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09

20、/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31固定合約月間價差（美固定合約月間價差（美元元/ /桶）桶）主力合約期價(右)2206-22122212-23122103M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11 M11-M12 M12-M13連連續(xù)續(xù)合合約約月月間間價價差差分分布布（美美元元/ /桶）桶）2022/4/62022/3/30數(shù)據(jù)來源：Ny

21、mex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。遠期價格曲線遠期價格曲線507060908010012011013021/10/1221/10/2621/11/0921/11/2321/12/0721/12/2122/01/0422/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/

22、03/2922/04/1222/04/26遠期價格曲線（短期，美遠期價格曲線（短期，美元元/ /桶）桶）近月合約期價0501001502006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01遠期價格曲線（長期，美遠期價格曲線（長期，美元元/ /桶）桶）近月合約期價數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023

23、159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。Nymex Nymex RBOBRBOB 汽油期貨汽油期貨數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客

24、戶，市場有風險，投資需謹慎。連續(xù)合約價差連續(xù)合約價差美分美分/ /連續(xù)合約月間價差連續(xù)合約月間價差固定合約價格價差固定合約價格價差加侖加侖M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306現(xiàn)值2.74.75.86.416.66.8301.9256.8周變化-1.1-0.9-1.6-1.98.0-12.2-21.2-7.2季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122312現(xiàn)值5.23.82.10.7-13.41.0261.0231.3周變化-3.5-3.4-3.1-2.5-14.613.1-2.10.1季度值M1-M2M1-

25、M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2212 2306-2312現(xiàn)值2.77.413.220.036.244.145.430.6周變化-1.1-0.8-2.2-5.04.5-5.8-13.7-0.9季度值M1-M8M1-M9M1-M10M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412現(xiàn)值49.552.757.658.645.346.325.514.3周變化-9.0-12.5-13.8-15.7-30.1-17.1-7.3-0.9季度值數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F

26、3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。月間價差分布月間價差分布0100200300400-20020406021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/

27、1722/03/31連續(xù)合約月間價差連續(xù)合約月間價差（美分美分/ /加侖加侖）主力合約期價(右)m 1-2m 1-6010020030040002040608021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31固定合約月間價差固定合約月間價差（美美分分/ /加加侖侖）主力合約期價(右)2206-22122212-23120-15

28、15M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11 M11-M12 M12-M13連連續(xù)續(xù)合合約約月月間間價價差差分分布布（美分美分/ /加加侖侖）2022/4/62022/3/30數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。多單展期收

29、益多單展期收益0102030405060展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305單單次次絕絕對對收收益益（美美分分/ /加侖加侖）876543210展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305月月均絕均絕對對收益收益（美美分分/ /加加侖侖）20181614121086420展至 展至 展至 展至 展至 展

30、至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305單單次收次收益益率（率（ ）051015202530展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305年年化收化收益益率（率（ ）數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z

31、0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。NymexNymex ULSDULSD 柴油期貨柴油期貨連續(xù)合約價差連續(xù)合約價差美分美分/ /連續(xù)合約月間價差連續(xù)合約月間價差固定合約價格價差固定合約價格價差加侖加侖M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306現(xiàn)值17.38.45.73.32.42.6316.7291.8周變化-17.8-5.7-3.0-4.7-3.8-2.0-15.1-5.0季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M1

32、1M11-M12M12-M1322122312現(xiàn)值2.72.52.73.13.53.0274.8268.4周變化-1.4-0.9-0.30.00.2-0.5-3.3-0.3季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2212 2306-2312現(xiàn)值17.325.632.135.237.640.025.06.7周變化-17.8-23.5-24.7-29.9-33.5-35.5-9.8-2.8季度值M1-M8M1-M9M1-M10M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412現(xiàn)值43.145.051.554.758.261.122.812

33、.4周變化-36.4-37.7-40.1-40.0-40.0-40.9-5.5-0.3季度值數(shù)據(jù)來源：Nymex 中信期貨研究所中中信期信期貨貨研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 從業(yè)從業(yè)資資格號格號：F3023159F3023159 投投資咨資咨詢詢號：號：Z0013632Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。月間價差分布月間價差分布0100200300400500120100806040200-2021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31連續(xù)合約月間價差連續(xù)合約月間價差（美分美分/ /加侖加侖）主力合約期價(右)m 1-2m 1-6010020030040050040200-20608010021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/