信息與委托代理關(guān)系

1、普通高等教育“十一五”國家級規(guī)劃教材第五章第五章 教學(xué)目標(biāo)教學(xué)目標(biāo)v理解委托-代理理論的基本分析框架v了解信息對稱及不對稱情況下的最優(yōu)激勵合同的基 本原理v理解道德風(fēng)險(xiǎn)理論的基本原理v理解逆向選擇的形成機(jī)理及其解決方式1、 一般的委托代理關(guān)系泛指在任何一種涉及不對稱信息的交易（合同、協(xié)議）中參與者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。掌握信息多、處于信息優(yōu)勢的一方稱為代理人，掌握信息少、處于信息劣勢的一方稱為委托人。簡單的說，“知情者”是代理人，“不知情者”是委托人。也就是說，只要在建立或簽訂合同前后，市場參加者雙方掌握的信息不對稱，這種經(jīng)濟(jì)關(guān)系都可以被認(rèn)為屬于委托代理關(guān)系。5.1 委托代理理論概述 5.1.1 委

2、托代理關(guān)系.構(gòu)成委托代理問題的基本條件 （1）委托人和代理人是兩個相互獨(dú)立的利益主體，雙方都以自身效用最大化為追求目標(biāo)。 （2）委托人和代理人都面臨不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。 （3）委托人和代理人之間信息（代理人選擇的行動）不對稱，代理人的信息優(yōu)勢可能影響委托人的利益。5.1.1 委托代理關(guān)系5.1 委托代理理論概述 .委托代理關(guān)系模型中的變量 代理人的產(chǎn)出y；代理人在工作過程中的行動a；不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀性事件n。 這三個變量之間的關(guān)系是按照一定順序發(fā)生作用的。 a y n 5.1 委托代理理論概述 5.1.2 委托代理的基本模型5.1 委托代理理論概述 5.1.2 委托代理的基本模型 2.

3、委托代理關(guān)系模型5.1 委托代理理論概述 5.1.2 委托代理的基本模型3.代理人的最優(yōu)行動 5.1 委托代理理論概述 5.1.2 委托代理的基本模型5.1 委托代理理論概述 5.1.2 委托代理的基本模型5.1 委托代理理論概述 5.1.2 委托代理的基本模型如何使企業(yè)利潤最大化? 股東希望經(jīng)理能夠做出使企業(yè)利潤達(dá)到最大化的決定。 經(jīng)理們真正關(guān)心的是自己的物質(zhì)福利,而這些不僅僅取決于公司的利潤,還與其他因素諸如經(jīng)理的未來前途有關(guān),即便如此,股東們?nèi)匀幌Ｍ灦ㄒ粋€能夠激勵經(jīng)理最大化公司利潤的合同。5.1 委托代理理論概述 5.1.3 委托代理理論的應(yīng)用：股東與經(jīng)理 是否存在有效的工具能夠把經(jīng)理

4、的激勵與股東們的利益結(jié)合在一起？ 1. 股票選擇權(quán)是股東給經(jīng)理的一種承諾，允許后者在一定的時間間隔后購買公司一定數(shù)量的股票，而股票價格則固定在給予承諾時的價格水平。這樣，經(jīng)理們就有了使公司股票的價格在這段時間間隔內(nèi)有最大升幅的強(qiáng)大激勵，而這通常會使公司的利潤達(dá)到最大。5.1 委托代理理論概述 5.1.3 委托代理理論的應(yīng)用：股東與經(jīng)理 是否存在有效的工具能夠把經(jīng)理的激勵與股東們的利益結(jié)合在一起？ 5.1 委托代理理論概述 5.1.3 委托代理理論的應(yīng)用：股東與經(jīng)理 2.兼并是指新的股東購買足以控制一個企業(yè)的股票。如果該企業(yè)沒有實(shí)現(xiàn)利潤最大化，那么對于以低價購買該公司控股權(quán)的新股東來說，就有獲利

5、的機(jī)會，而股價低正是企業(yè)利潤低的反映。新的股東可能會解雇企業(yè)原有的懶散經(jīng)理，這種有可能被解雇的壓力就會使經(jīng)理們有實(shí)現(xiàn)利潤最大化的激勵。5.1 委托代理理論概述 5.1.3 委托代理理論的應(yīng)用：股東與經(jīng)理 綜上所述，股東們關(guān)心的是公司利潤最大化，而經(jīng)理除了考慮企業(yè)的利潤，更關(guān)心的是自己的福利和收益，這兩者并不完全統(tǒng)一。經(jīng)理們可以通過編造虛假數(shù)據(jù)，尋找客觀理由蒙騙股東、推脫自己的責(zé)任。 而股東們又不能完全依據(jù)企業(yè)的效益支付經(jīng)理的薪酬，因?yàn)楫吘惯€有許多不確定的因素在影響著企業(yè)的經(jīng)營，經(jīng)理們更不愿意完全暴露在風(fēng)險(xiǎn)之中。所以給予管理層相應(yīng)份額的股票，將經(jīng)理的利益與股東的利益結(jié)合在一起，就不失為明智的選擇

6、。 1.合同模型 1.合同模型( 努力程度 a=1 a=0 產(chǎn)出水平 高產(chǎn)出 低產(chǎn)出 1.合同模型 1.合同模型 3.不對稱信息下的合同設(shè)定（代理人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避） (2)最優(yōu)合同的特征 (圖為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的代理人的效用函數(shù)) E(U) B U(W-K) U(0) A C 0 W(L)W(0)+K E(W) W(H) W 3.不對稱信息下的合同設(shè)定（代理人風(fēng)險(xiǎn)中性） (2)最優(yōu)合同的特征（圖為風(fēng)險(xiǎn)中性的代理人的效用函數(shù)） E(U) B U(W-K) U(0) A C 0 W(L) W(0)+K W(H) W 一般地，當(dāng)交易雙方簽約后，如果代理人的行動選擇會影響到委托人的利益，而代理人選擇了什么行動委托人

7、又不知道，委托人利益的實(shí)現(xiàn)就有可能面臨“道德風(fēng)險(xiǎn)”。道德風(fēng)險(xiǎn)是指代理人在使其自身效用最大化的同時損害委托人利益的行為，而代理人并不承擔(dān)他們行為的全部后果的現(xiàn)象。 道德風(fēng)險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)問題并不只限于保險(xiǎn)業(yè)，它涉及到存在契約或合同的其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在交易雙方簽約后，當(dāng)委托人的利益取決于代理人的行動時，委托人的利益實(shí)現(xiàn)就有可能面臨著“道德風(fēng)險(xiǎn)”，委托人不能肯定代理人是否故意或有積極性去實(shí)現(xiàn)委托人的利益。研究道德風(fēng)險(xiǎn)問題，對處理好在經(jīng)濟(jì)改革中的各種關(guān)系有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。 道德風(fēng)險(xiǎn) 存在委托代理關(guān)系就無法避免監(jiān)督問題，事實(shí)上，在非對稱信息的情況下，委托人對代理人信息的了解程度可以由委托人自己選擇。比如

8、說，通過雇傭監(jiān)工或花更多的時間和精力，委托人可以在一定程度上更多的了解代理人的信息。從而加強(qiáng)對代理人的激勵和監(jiān)督。但信息的獲取又是有成本的，于是，委托人面臨著選擇最優(yōu)監(jiān)督力度的問題。 不同工資條件下的最優(yōu)監(jiān)督問題 當(dāng)企業(yè)不能完全監(jiān)督工人的行為時，工資構(gòu)成工人偷懶被發(fā)現(xiàn)而被解雇的機(jī)會成本。工資越高，機(jī)會成本越大。因此，較高的工資有利于減少工人偷懶的傾向性。另一方面，在激勵工資模型下討論監(jiān)督力度問題，我們發(fā)現(xiàn)代理人的邊際生產(chǎn)率越高，監(jiān)督帶來的邊際收益越高，委托人監(jiān)督的積極性也越高；代理人努力的邊際成本越高，任何給定激勵下的努力供給越低，且代理人的最優(yōu)激勵也越低，監(jiān)督的邊際收益也越低，委托人監(jiān)督的積

9、極性自然也越低；此外，監(jiān)督越困難，監(jiān)督的邊際成本越高，委托人監(jiān)督的積極性也越低。 不同工資條件下的最優(yōu)監(jiān)督問題 令A(yù)為給定工人偷懶的情況下企業(yè)發(fā)現(xiàn)人偷懶的概率。如果工人選擇不偷懶，工資多。如果工人選擇偷懶，發(fā)現(xiàn)后將被開除，只能得到保留工資，總效用降低；如果偷懶不被發(fā)現(xiàn)，將得到更高工資，總效用為最大。其實(shí)企業(yè)不可能對工人實(shí)行完全的監(jiān)督，即A1，為了使工人努力工作，企業(yè)支付給工人的工資就必須大于工人的保留工資。工人的監(jiān)督越困難，即A越小，企業(yè)需要支付的工資就越高；如果監(jiān)督完全沒有，任何工資都無法使工人工作。因此，工人工資中包含企業(yè)對工人的籠絡(luò)資金， 對工人的監(jiān)督越困難，企業(yè)要支付的籠絡(luò)資金就越高。

10、 不同工資條件下的最優(yōu)監(jiān)督問題 這個模型同樣可以為所謂的“高薪養(yǎng)廉”問題提供經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋。顯然，政府官員的權(quán)力越大，濫用職權(quán)的額外收入就越高，其工資也應(yīng)該提高，否則，他就會濫用權(quán)力尋求更多收益的機(jī)會。在這種情況下，政府可以采取以下幾種辦法約束官員的腐敗行為：一是提高工資，二是增加懲罰，三是加強(qiáng)監(jiān)督提高。由于政府工作的特殊性，無法向企業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)相對有效的監(jiān)督，即監(jiān)督的成本是很高的。因此，最有效的辦法是提高政府官員的工資。 不同工資條件下的最優(yōu)監(jiān)督問題 從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，所謂“團(tuán)隊(duì)”(Team)指的就是一組獨(dú)立地選擇各自的努力水平，創(chuàng)造一個共同產(chǎn)出的代理人。在團(tuán)隊(duì)中，每個代理人對產(chǎn)出的邊際貢獻(xiàn)

11、依賴于其他代理人的努力是不能夠獨(dú)立觀測的。阿爾欽和德姆塞茨(1972)認(rèn)為，團(tuán)隊(duì)工作將導(dǎo)致個人的偷懶行為。 團(tuán)隊(duì)的最優(yōu)委托權(quán)安排 在委托代理模型中，委托人和代理人的身份是給定的，問題是委托人不能觀測到代理人的行為，在此不得不讓代理人承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)以激勵其努力工作。尤其是，如果代理人是風(fēng)險(xiǎn)中性的，最優(yōu)合同意味著代理人應(yīng)該是惟一的剩余索取者，委托人只要滿足于得到固定的收入就夠了。從嚴(yán)格意義上講，此時代理人已變成了事實(shí)上的委托人，因?yàn)槲腥酥允俏腥耸且驗(yàn)樗仨殞Υ砣说男袨楹蠊袚?dān)責(zé)任。制度設(shè)計(jì)的一個基本問題是：在一個組織中，誰應(yīng)該是委托人?誰應(yīng)該是代理人？或者說，委托權(quán)應(yīng)該如何在組織的不同成

12、員之間進(jìn)行分配。 團(tuán)隊(duì)的最優(yōu)委托權(quán)安排 在標(biāo)準(zhǔn)的委托代理理論中，信息不對稱只是單方面的：只有代理人存在私人信息?，F(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)組織或其他組織一般都具有團(tuán)隊(duì)工作的特點(diǎn)，在團(tuán)隊(duì)工作中，信息的不對稱對于委托人和代理人都是相互的，產(chǎn)出是所有團(tuán)隊(duì)成員共同努力的結(jié)果，但沒有任何成員對其他成員的行為有完全的知識。以企業(yè)為例，企業(yè)中不僅有直接生產(chǎn)者工人，而且還有制定生產(chǎn)經(jīng)營決策的經(jīng)營者；不僅經(jīng)營者不能完全觀測工人的行為，工人更不容易觀測到經(jīng)營者的行為。團(tuán)隊(duì)的最優(yōu)委托權(quán)安排 在標(biāo)準(zhǔn)的委托代理理論中，經(jīng)營者是委托人，而工人是代理人。但問題是，為什么經(jīng)營者是委托人，而工人是代理人呢? 這就涉及企業(yè)內(nèi)部最優(yōu)委托權(quán)安排問

13、題。如果這個問題獲得解決，也就說明了團(tuán)隊(duì)的最優(yōu)委托權(quán)安排問題。 團(tuán)隊(duì)的最優(yōu)委托權(quán)安排 道德風(fēng)險(xiǎn)問題存在于非對稱信息發(fā)生在合同之后，而逆向選擇總是存在于非對稱信息發(fā)生在合同之前。在道德風(fēng)險(xiǎn)理論中，委托人在簽訂合同時知道代理人的類型，但簽訂合同后不能觀察到代理人的行動，因此，委托人的問題是設(shè)計(jì)一個最優(yōu)的激勵機(jī)制使代理人選擇委托人所希望的行動。但是，在逆向選擇理論中，委托人在簽訂合同時不知道代理人的類型，問題是選擇什么樣的合同來獲得代理人的私人信念。5.4 逆向選擇與信號傳遞 逆向選擇是在簽訂合同之前，委托人不知道代理人的類型，也就是說，代理人已經(jīng)掌握某些委托人不了解的信息，而這些信息可能對委托人是

14、不利的。處于信息優(yōu)勢的代理人可能采取有利于自己的行動，而委托人則由于信息劣勢而處于對己不利的選擇位置上。 5.4 逆向選擇與信號傳遞非對稱信息與逆向選擇：一般性分析 盡管目前人們還沒有找到一種有效解決逆向選擇的方法，但是，逆向選擇的概念對于認(rèn)識和解釋經(jīng)濟(jì)行為中的許多現(xiàn)象是非常有力的。例如，在一般消費(fèi)品市場上，某些消費(fèi)者具有明顯的購買高價格商品的偏好。因?yàn)檫@些消費(fèi)者認(rèn)為低價格的賣主不會銷售高質(zhì)量商品，而在高價格的商品中一般將包含高質(zhì)量商品，因此，消費(fèi)者為了使自身逆向選擇的范圍縮小，往往選擇購買高價格的商品。但是，這種偏好也可能進(jìn)一步刺激賣主將較低質(zhì)量的商品作為高質(zhì)量商品來出售。 5.4 逆向選擇

15、與信號傳遞非對稱信息與逆向選擇：一般性分析 在信貸市場上也存在逆向選擇，并且這種逆向選擇將導(dǎo)致信貸配給。信貸配給是信貸市場上的一種現(xiàn)象。信貸配給主要是指如下兩種情況：一是在所有的貸款申請人中部分人獲得貸款，另一部分人被拒絕，被拒絕的申請人即使愿意支付更高的利息也不能獲得貸款；二是申請人的借款要求只能部分地得到滿足。5.4 逆向選擇與信號傳遞信貸市場上的逆向選擇問題 由于借款人方面存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，信貸配給可以作為一種長期均衡現(xiàn)象存在。一般來說，銀行的期望收益取決于兩個因素：貸款利率和借款人還款的概率。因此，銀行不僅關(guān)心利率水平，而且關(guān)心貸款的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)銀行不能觀察借款人的投資風(fēng)險(xiǎn)時，

16、提高利率會使低風(fēng)險(xiǎn)的借款人退出市場，這是種逆向選擇行為，或者使借款人選擇更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，這是一種道德風(fēng)險(xiǎn)行為。逆向選擇行為將導(dǎo)致信貸市場的低效率，甚至導(dǎo)致信貸市場消失；道德風(fēng)險(xiǎn)行為將使銀行放款的平均風(fēng)險(xiǎn)上升。 5.4 逆向選擇與信號傳遞信貸市場上的逆向選擇問題 1.信號傳遞的含義 解決逆向選擇問題有兩種方法：一種是信號傳遞；第二種是信息甄別。 信號傳遞是指具有信息優(yōu)勢的一方向具有信息劣勢的一方提供信號。信號可以是某些信息，也可以是某些具體行動。 信息甄別是指由處于信息劣勢的一方首先給出區(qū)分信息優(yōu)勢方類型的不同合同條款，信息優(yōu)勢一方通過選擇與自己的類型相符合的合同來揭示自己的私人信息，從而使得帕

17、累托改進(jìn)實(shí)現(xiàn)。 5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 勞動力市場信號模型是斯彭思(Michael Spence)于1974年提出來的，其主要研究的是信息不對稱及一個人接受教育的程度在勞動力市場上的作用。5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （1）信號傳遞的基本原理 假設(shè)勞動力市場上存在兩種類型的勞動者，即高能力勞動者H和低能力勞動者L 。 接受教育的成本與能力成反比，所以假設(shè)高能力勞動者H接受教育的成本為 C(H)1 低能力勞動者L接受教育的成本 C(L)3。5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 第一種情況是在信息完全的情況下，即雇主知道雇員的

18、能力高低，那么雇主也就能夠根據(jù)雇員的能力高低相應(yīng)的支付給雇員工資，那么：W(L)1，W(H)35.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 第二種情況是指在信息不對稱的情況下，雇主不能觀察到雇員的能力，但可以根據(jù)雇員的受教育程度來支付給雇員工資。假設(shè)雇主規(guī)定如果雇員接受教育，則支付工資w3，那么H型勞動者的收益為： p(H)w(H)-C(H)312 L型勞動者的收益為： p(L)w(L)-C(L)3305.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞如果雇員不接受教育，則支付工資w1，那么兩種類型的勞動者的收益都是pw1。對于L型勞動者來說，這個收益要大于他接受教育時所獲得的收益0，所以L型勞動者會選擇不接受教育；對

19、于H型勞動者來說，這個收益是小于他接受教育時的收益2的，所以H型勞動者會選擇接受教育。 均衡就是：低能力勞動者選擇不接受教育，高能力勞動者選擇接受教育。5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （2）信號傳遞的分離均衡 分離均衡就是指在均衡狀態(tài)下，不同類型的勞動者所選擇的可被觀察到的最優(yōu)水平是不同的，因而委托人可以通過最優(yōu)水平來區(qū)別不同類型的勞動者。5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （2）信號傳遞的分離均衡 假設(shè)雇主和雇員都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，勞動力市場上仍然存在著兩種類型的勞動者： 高能力勞動者H： 生產(chǎn)能力 (H)2，所占比重為1q 低能力勞動

20、者L： 生產(chǎn)能力 (L)1，所占比重為q5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （2）信號傳遞的分離均衡 在不完全信息且無信號傳遞的情況下，雇主無法觀察到雇員的能力，雇主只能按照勞動力的平均生產(chǎn)效率提供工資，即支付給每個雇員同樣的工資。這時工資W由所有雇員的生產(chǎn)能力的加權(quán)平均來決定：W (L)q (H)(1q)q2（1q）2q5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （2）信號傳遞的分離均衡 假設(shè)受教育程度用e來表示，且假設(shè)L型勞動者的受教育程度和接受教育的成本的關(guān)系為：C(L)e，H型勞動者的教育成本為：C(H)e/2。5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （2）信號傳遞的分離均衡 雇主需要找出一個特定的教育程度e*。 所有教育水平大于e*的雇員都是高能力H型勞動者，小于e*的雇員都是低能力L型勞動者，即當(dāng)雇主觀察到一個雇員的受教育程度ee*就會認(rèn)為該雇員屬于H型，就支付W2的工資。 5.4 逆向選擇與信號傳遞信號傳遞 2.勞動力市場上的信號傳遞 （2）信號傳遞的分離均衡 激勵相容約束可以表示為： 2e*/2