財務管理14(學生)1

1、籌資篇籌資篇股利分配篇股利分配篇本課程的主要內(nèi)容安排本課程的主要內(nèi)容安排基礎篇基礎篇投資篇投資篇 第一篇 基礎篇 你應該掌握的財務管理的基礎知識（一）財務與會計的關系（一）財務與會計的關系 聯(lián)系聯(lián)系區(qū)別區(qū)別1、對象相同，即資金運動、對象相同，即資金運動2、兩者關系密切，財務管理經(jīng)常、兩者關系密切，財務管理經(jīng)常會利用會計中的信息會利用會計中的信息1、內(nèi)容不同、內(nèi)容不同 2、側(cè)重點不同、側(cè)重點不同（二）財務管理的概念（二）財務管理的概念 財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。企業(yè)財務企業(yè)財務活動活動籌資活動籌資活動投

2、資活動投資活動營運活動營運活動分配活動分配活動企業(yè)與被投資者之間企業(yè)與被投資者之間企業(yè)與投資者之間企業(yè)與投資者之間企業(yè)與債權債務人之間企業(yè)與債權債務人之間企業(yè)與政府之間企業(yè)與政府之間企業(yè)與各部門之間企業(yè)與各部門之間企業(yè)與職工之間企業(yè)與職工之間企企業(yè)業(yè)財財務務關關系系 企業(yè)的目標及其對財務管理的要求企業(yè)的目標及其對財務管理的要求企業(yè)目標對財務管理的要求生存力求以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定的生存發(fā)展發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利財務管理目標的主要觀點分析財務管理目標的主要觀點分析產(chǎn)值最大化產(chǎn)值最大化利潤最大化利潤最大化每股收益最大

3、化每股收益最大化股東財富最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，治理的本質(zhì)就是要解決因所在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，治理的本質(zhì)就是要解決因所有權與經(jīng)營權分離產(chǎn)生的代理問題?，F(xiàn)代企業(yè)普遍存有權與經(jīng)營權分離產(chǎn)生的代理問題。現(xiàn)代企業(yè)普遍存在的所有權與經(jīng)營權的分離是公司治理的基礎?，F(xiàn)代在的所有權與經(jīng)營權的分離是公司治理的基礎。現(xiàn)代企業(yè)制度的本質(zhì)是一系列的契約，委托人和代理人是企業(yè)制度的本質(zhì)是一系列的契約，委托人和代理人是這些契約的行為主體，公司治理結(jié)構(gòu)是指處理企業(yè)各這些契約的行為主體，公司治理結(jié)構(gòu)是指處理企業(yè)各種契約關系的一種制度。種契約關系的一種制度。 廣義：通過一套正式或

4、非正式的、內(nèi)部或外部的制度廣義：通過一套正式或非正式的、內(nèi)部或外部的制度來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關者之間的利益關系，以保來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關者之間的利益關系，以保證公司決策的科學性，從而最終保護公司各方面的利證公司決策的科學性，從而最終保護公司各方面的利益。益。 狹義：是指所有者對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。狹義：是指所有者對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。主要是股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理者的權利分主要是股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理者的權利分配與制衡。配與制衡。 19761976年年, ,詹森和麥克林詹森和麥克林財經(jīng)雜志財經(jīng)雜志第十期：第十期：“廠商理論：管理行為、代理成本和所有權結(jié)廠商理

5、論：管理行為、代理成本和所有權結(jié)構(gòu)構(gòu)” 兩種主要的代理關系：兩種主要的代理關系：股東與經(jīng)營者股東與經(jīng)營者 代理問題：潛在利益的沖突；杠桿收購代理問題：潛在利益的沖突；杠桿收購 協(xié)調(diào)機制：解雇、接管的威脅；監(jiān)督；激勵（期權協(xié)調(diào)機制：解雇、接管的威脅；監(jiān)督；激勵（期權股票、績效股份、遞延獎金）股票、績效股份、遞延獎金）股東與債權人股東與債權人其它目標的協(xié)調(diào)：公司與社會公眾其它目標的協(xié)調(diào)：公司與社會公眾1 1、財務管理的對象、財務管理的對象資金及其流轉(zhuǎn)資金及其流轉(zhuǎn) 資金循環(huán)資金循環(huán)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因（1 1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)（2 2）虧損企業(yè)：虧損額）虧損

6、企業(yè)：虧損額 折舊額折舊額（3 3）擴充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)）擴充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)（1 1）市場的季節(jié)性變化）市場的季節(jié)性變化（2 2）經(jīng)濟波動）經(jīng)濟波動（3 3）通貨膨脹）通貨膨脹（4 4）競爭）競爭 內(nèi)內(nèi)部部原原因因外外部部原原因因外部：F經(jīng)濟環(huán)境F法律環(huán)境F金融市場環(huán)境內(nèi)部：F企業(yè)組織形式F企業(yè)理財能力F企業(yè)文化等（1 1）經(jīng)濟發(fā)展狀況）經(jīng)濟發(fā)展狀況 （2 2）通貨膨脹通貨膨脹（3 3）政府的經(jīng)濟政策）政府的經(jīng)濟政策（4 4）競爭）競爭（5 5）利率）利率復蘇復蘇繁榮繁榮衰退衰退蕭條蕭條1.1.增加廠房設備增加廠房設備2.2.實行長期租賃實行長期租賃3.3.建立存貨建立存貨4.4.引進新產(chǎn)品引進

7、新產(chǎn)品5.5.增加勞動力增加勞動力1.1.擴充廠房設備擴充廠房設備2.2.繼續(xù)建立存貨繼續(xù)建立存貨3.3.提高價格提高價格4.4.開展營銷規(guī)劃開展營銷規(guī)劃5.5.增加勞動力增加勞動力1.1.停止擴張停止擴張2.2.出售多余設備出售多余設備3.3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品停產(chǎn)不利產(chǎn)品4.4.停止長期采購停止長期采購5.5.削減存貨削減存貨6.6.停止雇員停止雇員1.1.建立投資標準建立投資標準2.2.保持市場份額保持市場份額3.3.縮減管理費用縮減管理費用4.4.放棄次要利益放棄次要利益5.5.削減存貨削減存貨6.6.裁減雇員裁減雇員經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境法法律律環(huán)環(huán)境境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境資本市場的構(gòu)成要素

8、資本市場的構(gòu)成要素: :交易對象交易對象交易主體交易主體交易工具交易工具( (金融工具金融工具) )交易價格交易價格利率利率 金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境 單利法單利法 ：只是本金計算利息，所生利息均只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。不加入本金計算利息的一種計息方法。復利法復利法 ：不僅本金要計算利息，利不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法。息也要計算利息的一種計息方法。又稱將來值又稱將來值, ,是指現(xiàn)在一定量資金在是指現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值未來某一時點上的價值, ,又稱

9、本利和又稱本利和. .現(xiàn)值現(xiàn)值又稱本金又稱本金, ,是指未來某一時點上的是指未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值一定量資金折合到現(xiàn)在的價值. .終值終值單利終值和現(xiàn)值的計算單利終值和現(xiàn)值的計算F = P(1+in)P:現(xiàn)值現(xiàn)值F:終值終值i:利率利率n:計息期數(shù)計息期數(shù)P = F1/(1+in)單利終值單利終值單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值和現(xiàn)值的計算復復 利利 終終 值值niPF)1 ( ).(niPFPF復復 利利 現(xiàn)現(xiàn) 值值niFP)1 (). .(niFPFP年金終值和現(xiàn)值的計算年金終值和現(xiàn)值的計算年金年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付是指一定期間內(nèi)每期相等金額的

10、收付款項?？铐棥Ｊ侵敢欢〞r期內(nèi)每期期末等額的是指一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項系列收付款項。普通年金普通年金). .(1)1 (1niAFAiiAFn普通年金終值普通年金終值每期期末等額每期期末等額復復利終值利終值普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值每期期末等額每期期末等額復復利現(xiàn)值利現(xiàn)值). .()1 (11niAPAiiAPn是指一定時期內(nèi)每期期初等額的是指一定時期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項系列收付款項。即付年金即付年金即付年金終值即付年金終值每期期初等額每期期初等額復復利終值利終值1)1.(niAFAF)1(.iniAAF）（或即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值每期期初等額每期期初等額復復利現(xiàn)值利現(xiàn)值

11、1)1. .(niAPAP)1 (. .iniAAP）（或是指等額收付款項不是從第一期開始，而是隔若干期后才開始發(fā)生的每期期末等額收付款項。遞延年金遞延年金遞延年金終值遞延年金終值計算方法與普通年金相同，注意計息期數(shù)。遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值). .(). .( miAPnmiAPAAAAP).(.miFPniAAPA）（或是指無限期連續(xù)等額收付款項的特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮大的普通年金永續(xù)年金永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值iAP永續(xù)年金沒有終值永續(xù)年金沒有終值注課堂練習1.1.錢小姐最近準備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一錢小姐最近準備買房，看了好

12、幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個方案是個方案是A A開發(fā)商出售一套開發(fā)商出售一套100100平方米的住房，要求首期支付平方米的住房，要求首期支付1010萬元，然后分萬元，然后分6 6年每年年末支付年每年年末支付3 3萬元。錢小姐很想知道每年付萬元。錢小姐很想知道每年付3 3萬元相當于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在萬元相當于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在20002000元元/ /平方米的市場平方米的市場價格進行比較。價格進行比較。（24.7519 ） 2.2.為給兒子上大學準備資金，王先生連續(xù)為給兒子上大學準備資金，王先生連續(xù)6 6年于每年年初存入銀年于每年年初存入銀行行30003000元。若銀行存款利率為元

13、。若銀行存款利率為5%5%，則王先生在第，則王先生在第6 6年末能一次年末能一次取出本利和多少錢？取出本利和多少錢？（21426 ）3.3.某投資者擬購買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個付款方案：某投資者擬購買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個付款方案：方案一是現(xiàn)在起方案一是現(xiàn)在起1515年內(nèi)每年末支付年內(nèi)每年末支付1010萬元；萬元；方案二是現(xiàn)在起方案二是現(xiàn)在起1515年內(nèi)每年初支付年內(nèi)每年初支付9.59.5萬元；萬元；方案三是前方案三是前5 5年不支付，第六年起到年不支付，第六年起到1515年每年末支付年每年末支付1818萬元。萬元。假設按銀行貸款利率假設按銀行貸款利率10%10%復利計息，若采用終值方

14、式比較，問復利計息，若采用終值方式比較，問哪一種付款方式對購買者有利？哪一種付款方式對購買者有利？（317.72 ,332.02 ,286.87 317.72 ,332.02 ,286.87 ）課堂練習4.4.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： （1 1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付2020萬元，連續(xù)付萬元，連續(xù)付1010次，共次，共200200萬元萬元( (135.18 ) （2 2）從第）從第5 5年開始，每年年初支付年開始，每年年初支付2525萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付1010次，次，共共250250萬元萬元。(

15、(115.41 ) 假設該公司的資本成本率（即最低報酬率）為假設該公司的資本成本率（即最低報酬率）為10%10%，你認，你認為該公司應選擇哪個方案？為該公司應選擇哪個方案？ 5.5.有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設備的年使用費比乙設備低有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設備的年使用費比乙設備低500500元，但價格高于乙設備元，但價格高于乙設備20002000元。若資本成本為元。若資本成本為10%10%，甲設備，甲設備的使用期應長于（）年，選用甲設備才是有利的。的使用期應長于（）年，選用甲設備才是有利的。(5.4)(5.4)課堂練習 6. 6.孫女士看到在鄰近的城市中，一種品牌的火鍋餐館生意很火爆。孫

16、女士看到在鄰近的城市中，一種品牌的火鍋餐館生意很火爆。她也想在自己所在的縣城開一個火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進她也想在自己所在的縣城開一個火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進行咨詢?；撕芏鄷r間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國總部，行咨詢?；撕芏鄷r間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國總部，總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營隊伍，必須總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營隊伍，必須一次性支付一次性支付5050萬元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營模式和經(jīng)營范圍營業(yè)。萬元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營模式和經(jīng)營范圍營業(yè)。孫女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否分次支付，得到的答復是孫女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否

17、分次支付，得到的答復是如果分次支付，必須從開業(yè)當年起，每年年初支付如果分次支付，必須從開業(yè)當年起，每年年初支付2020萬元，付萬元，付3 3年。年。三年中如果有一年沒有按期付款，則總部將停止專營權的授予。三年中如果有一年沒有按期付款，則總部將停止專營權的授予。假設孫女士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照孫女士假設孫女士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照孫女士所在縣城有關扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計劃，她可以獲得年利率所在縣城有關扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計劃，她可以獲得年利率為為5%5%的貸款扶持。請問孫女士現(xiàn)在應該一次支付還是分次支付？的貸款扶持。請問孫女士現(xiàn)在應該一次支付還是分次支付？

18、(57.1872)(57.1872) 風險是在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的風險是在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度各種結(jié)果的變動程度 特定投資的風險大小是客觀的特定投資的風險大小是客觀的 ，你是否去冒風，你是否去冒風險及冒多大的風險，是可以選擇的，是主觀決險及冒多大的風險，是可以選擇的，是主觀決定的定的 風險的大小隨時間變化而變化風險的大小隨時間變化而變化 風險與不確定性是有區(qū)別的風險與不確定性是有區(qū)別的市場風險（不可分散、系統(tǒng)性風險）市場風險（不可分散、系統(tǒng)性風險）公司持有風險公司持有風險（可分散、非系統(tǒng)性風險）（可分散、非系統(tǒng)性風險） 風險風險公司持有風險又分為：公司

19、持有風險又分為：經(jīng)營風險：生產(chǎn)經(jīng)營方面原因給企業(yè)盈利帶來經(jīng)營風險：生產(chǎn)經(jīng)營方面原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性的不確定性財務風險：又稱籌資風險，是指由于舉債而給財務風險：又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。企業(yè)財務成果帶來的不確定性。2、風險種類、風險種類風險越大，要求的報酬率越高風險越大，要求的報酬率越高風險報酬（率）：在風險普遍存在的情況下，風險報酬（率）：在風險普遍存在的情況下，投資者因冒風險進行投資而要求的超過資金時投資者因冒風險進行投資而要求的超過資金時間價值的那部分額外報酬（率）間價值的那部分額外報酬（率）期望投資報酬率期望投資報酬率R=R=無風險報酬率無風險報酬

20、率R RF F+ +風險報酬風險報酬率率R Rb b風險報酬系數(shù)ffRb（風險程度）這報表這報表是不是是不是騙我沒騙我沒商量？商量？財財務務視視覺覺下下的的公公司司公司外部經(jīng)營環(huán)境公司外部經(jīng)營環(huán)境公司戰(zhàn)略規(guī)劃公司戰(zhàn)略規(guī)劃公司管理策略（活動）公司管理策略（活動） 融資策略（活動）融資策略（活動） 投資策略（活動）投資策略（活動） 經(jīng)營策略（活動）經(jīng)營策略（活動）會計系統(tǒng)會計系統(tǒng)公司會計報表公司會計報表透過報表看公司理財狀況透過報表看公司理財狀況資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容 -1資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容 -2損益表反映的財務管理內(nèi)容現(xiàn)金流量表反映的財務管理內(nèi)容（一）變現(xiàn)能力比率（短期償債能力比

21、率）（一）變現(xiàn)能力比率（短期償債能力比率）營運資本營運資本= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -流動負債流動負債流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ /流動負債流動負債速動比率速動比率= =速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/ /流動負債流動負債保守速動比率保守速動比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)+ +應收帳款）應收帳款）/ /流流動負債動負債 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金融資產(chǎn)）交易性金融資產(chǎn)）/ /流動負債流動負債現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量/ /流動負債流動負債 基本的財務比率基本的財務比率（二）負債比率（長期償債能力比率）（二）負債比率（長

22、期償債能力比率）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= =負債負債/ /資產(chǎn)資產(chǎn)已獲利息（利息保障）倍數(shù)已獲利息（利息保障）倍數(shù)= =稅息前利潤稅息前利潤/ /利息費用利息費用現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/ /利息費用利息費用產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率= =總負債總負債/ /所有者權益所有者權益權益比率權益比率= =股東權益總額股東權益總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額權益乘數(shù)權益乘數(shù)= =資產(chǎn)資產(chǎn)/ /股東權益股東權益有形凈值債務率有形凈值債務率= =負債負債/(/(股東權益總額股東權益總額- -無形資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)凈值) )償債保障比率償債保障比率( (債務償還期債務償還期)=

23、)=負債負債/ /經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（三）資產(chǎn)管理（營運能力比率）（三）資產(chǎn)管理（營運能力比率）營業(yè)周期營業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =營業(yè)成本營業(yè)成本/ /平均存貨平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率= =營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均應收帳款平均應收帳款 應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =

24、營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)1.1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =凈利潤凈利潤/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =息稅前利潤息稅前利潤/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率= =凈利潤凈利潤/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)銷售銷售( (營業(yè)營業(yè)) )凈利率凈利率= =凈利潤凈利潤/ /營業(yè)收入營業(yè)收入1.1. 銷售毛利率銷售毛利率= =毛利毛利/ /營業(yè)收入營業(yè)收入每股收益每股收益 = =（凈利（凈利- -優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ /年末普通股

25、股數(shù)年末普通股股數(shù)市盈率市盈率= =每股市價每股市價/ /每股收益每股收益每股股利每股股利= =普通股現(xiàn)金股利總額普通股現(xiàn)金股利總額/ /年末普通股股年末普通股股股利支付率股利支付率= =每股股利每股股利/ /每股凈利每股凈利5 5、股利保障倍數(shù)、股利保障倍數(shù)= =每股收益每股收益/ /每股股利每股股利6 6、股票獲利率、股票獲利率= =每股股利每股股利/ /股票市價股票市價7 7、留存盈余比率、留存盈余比率= =（凈利潤（凈利潤- -全部股利）全部股利）/ /凈利潤凈利潤8 8、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)= =年末股東權益年末股東權益/ /年末普通股股數(shù)年末普通股股數(shù)9 9、市凈率、市凈率= =

26、每股市價每股市價/ /每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 上市公司的財務比率上市公司的財務比率財務綜合分析財務綜合分析定量指標（權重定量指標（權重80%80%）定性指標（權重定性指標（權重20%20%指標類別指標類別（100100）基本指標（基本指標（100100）修正指標（修正指標（100100）評議指標（評議指標（100100）一、財務效一、財務效益狀況（益狀況（3838分）分）凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（2525分）分）總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)報酬率（1313分）分）資本保值增值率（資本保值增值率（1212）主營業(yè)務利潤率（主營業(yè)務利潤率（8 8）成本費用利潤率（成本費用利潤率（1010）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

27、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)(8)(8)1.1.經(jīng)營者基本素質(zhì)經(jīng)營者基本素質(zhì)18182.2.產(chǎn)品市場占有率產(chǎn)品市場占有率16163.3.基礎管理水平基礎管理水平12124.4.在崗員工素質(zhì)在崗員工素質(zhì)10105.5.技術裝備更新水平技術裝備更新水平10106.6.經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略12127. 7. 發(fā)展創(chuàng)新能力發(fā)展創(chuàng)新能力14148.8.綜合貢獻能力綜合貢獻能力8 8二、資產(chǎn)運二、資產(chǎn)運營狀況（營狀況（1818分）分）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9 9分）分）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9 9分）分）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)率（5 5）應收帳款周轉(zhuǎn)率（應收帳款周轉(zhuǎn)率（5 5）不良資產(chǎn)比率（不良資產(chǎn)

28、比率（8 8）三、償債能三、償債能力狀況（力狀況（2020分）分）資產(chǎn)負債率（資產(chǎn)負債率（1212分）分）已獲利息倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)（8 8分）分）速動比率（速動比率（1010）現(xiàn)金流動負債比率（現(xiàn)金流動負債比率（1010）四、發(fā)展能四、發(fā)展能力狀況（力狀況（24)24)銷售增長率（銷售增長率（1212分）分）資本積累率（資本積累率（1212分分) )三年資本平均增長率三年資本平均增長率(9)(9)三年銷售平均增長率三年銷售平均增長率(8)(8)技術投入比率技術投入比率(7)(7)先天不足先天不足:報表本身的局限性報表本身的局限性 貨幣反映的局限性貨幣反映的局限性 貨幣單位的穩(wěn)定性貨幣單位的穩(wěn)

29、定性 會計報表數(shù)據(jù)信息的有限性會計報表數(shù)據(jù)信息的有限性 信息的時效性信息的時效性 會計分期的預估性會計分期的預估性 歷史成本的非有用性歷史成本的非有用性真假難辨真假難辨:報表的真實性報表的真實性 報表做假報表做假,使所有的分析變得毫無意義使所有的分析變得毫無意義.因此作為會計報表的使用者因此作為會計報表的使用者,了解會計報了解會計報表粉飾者的慣用手法表粉飾者的慣用手法,學會如何鑒別假報學會如何鑒別假報表表,非常重要非常重要會計報表粉飾的常見手段會計報表粉飾的常見手段1.1.利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤2 2利用關聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤利用關聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤3 3利用資產(chǎn)評估消除潛虧利用資產(chǎn)評

30、估消除潛虧4 4利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤5 5利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤6 6利用股權投資調(diào)節(jié)利潤利用股權投資調(diào)節(jié)利潤7 7利用其他應收款和其他應付款調(diào)節(jié)利潤利用其他應收款和其他應付款調(diào)節(jié)利潤8 8利用時間差利用時間差( (跨年度跨年度) )調(diào)節(jié)利潤調(diào)節(jié)利潤 “萬能鑰匙萬能鑰匙”難求難求:報表分析方法報表分析方法本身的局限性本身的局限性 當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè)當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè) 會計政策選擇不同導致比率計算上的差異會計政策選擇不同導致比率計算上的差異 行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標比行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標

31、比率率基本原理：基本原理：財務預測銷售百分比法，首先假設收入、費用、財務預測銷售百分比法，首先假設收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求。權益，然后利用會計等式確定融資需求。具體方法具體方法：總額法和增加額法：總額法和增加額法計算步驟計算步驟： 1 1、區(qū)分變動與非變動性項目、區(qū)分變動與非變動性項目 2 2、計算變動性資產(chǎn)及變動性負債的銷售百分比、計算變動性資產(chǎn)及變動性負債的銷售百分比 3 3、計算預計的

32、資產(chǎn)、負債及所有者權益（計算隨銷售、計算預計的資產(chǎn)、負債及所有者權益（計算隨銷售額增加而增加的資產(chǎn)、負債及所有者權益）額增加而增加的資產(chǎn)、負債及所有者權益） 4 4、計算外部籌資需求、計算外部籌資需求計算公式計算公式：211SPESSBSAF式中：A:隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)） B:隨銷售變化的負債（敏感負債） P：銷售凈利率 S1: 基期銷售額 S2: 預測期銷售額 E: 收益留存比率需從外界追加籌資資金的需要量1 1、主要的本量利關系方程式、主要的本量利關系方程式利潤利潤= =（單價（單價 單位變動成本）銷量單位變動成本）銷量 固定成本固定成本 =cm=cmX X a a = =邊際貢獻

33、邊際貢獻 固定成本固定成本 = =銷售收入銷售收入邊際貢獻率邊際貢獻率 - - 固定成本固定成本2 2、盈虧臨界分析、盈虧臨界分析3 3、利用安全邊際和邊際貢獻率計算利潤、利用安全邊際和邊際貢獻率計算利潤安全邊際安全邊際= =正常銷售正常銷售- -盈虧臨界點銷售盈虧臨界點銷售利潤利潤= =安全邊際安全邊際邊際貢獻率邊際貢獻率銷售預算銷售預算長期銷售預算長期銷售預算期末存貨預算期末存貨預算生產(chǎn)預算生產(chǎn)預算直接材料預算直接材料預算直接人工預算直接人工預算制造費用預算制造費用預算銷售管理費預算銷售管理費預算產(chǎn)品成本預算產(chǎn)品成本預算現(xiàn)金預算現(xiàn)金預算資本支出預算資本支出預算預計預計I/SI/S預計預計B

34、/SB/S預計現(xiàn)金流量表預計現(xiàn)金流量表全面預全面預算體系算體系第二篇 籌資篇知識要點知識要點吸收直接投資吸收直接投資 股票籌資股票籌資 銀行借款銀行借款 發(fā)行債券發(fā)行債券融資租賃融資租賃商業(yè)信用商業(yè)信用 融資的動機融資的動機: : 擴張性擴張性 償債性償債性 混合型混合型 l財政撥款財政撥款l銀行貸款銀行貸款l非銀行金融機構(gòu)貸款非銀行金融機構(gòu)貸款l其他企業(yè)（中、外）投入其他企業(yè)（中、外）投入l居民個人投入居民個人投入l企業(yè)內(nèi)部形成（自留、自籌）企業(yè)內(nèi)部形成（自留、自籌）l 吸收直接投資吸收直接投資l 發(fā)行股票發(fā)行股票l 銀行借款銀行借款l 發(fā)行債券發(fā)行債券l 商業(yè)信用商業(yè)信用l 融資租賃融資租

35、賃 1 1、按資金的權益性質(zhì)分：、按資金的權益性質(zhì)分： 股權資本和負債資金股權資本和負債資金 2 2、按所籌資金的期限分；、按所籌資金的期限分； 長期資金和短期資金長期資金和短期資金 3 3、按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分：、按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分： 直接籌資與間接籌資直接籌資與間接籌資 4 4、按資金的取得方式分：、按資金的取得方式分： 內(nèi)部籌資和外部籌資內(nèi)部籌資和外部籌資 吸收直接投資的吸收直接投資的管理重點管理重點在：在：合理確定總量；合理確定總量；正確選擇出資形式及出資結(jié)構(gòu)正確選擇出資形式及出資結(jié)構(gòu)1.明晰產(chǎn)權關系明晰產(chǎn)權關系股票的特征股票的特征 股票是股份公司發(fā)給股東用來證明其在

36、公司投股票是股份公司發(fā)給股東用來證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價證券。它是資入股并借以取得股息的一種有價證券。它是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的權益憑證，股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的權益憑證，它代表了股東對股份制公司的所有權。它代表了股東對股份制公司的所有權。 1 1無期性無期性 2 2風險性風險性 3 3流通性流通性 4 4參與性參與性 5 5收益性收益性股票的分類股票的分類依股東的權利義務的不同依股東的權利義務的不同: :普通股和優(yōu)先股。普通股和優(yōu)先股。 按投資主體的性質(zhì)不同按投資主體的性質(zhì)不同: :國有股、法人股、發(fā)國有股、法人股、發(fā)起人股、社會公眾股。起人股、社會公眾股。

37、按照發(fā)行對象和上市地區(qū)分：按照發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股。股。 按票面上是否記載股東的姓名或名稱按票面上是否記載股東的姓名或名稱: :記名股記名股票和無記名股票。票和無記名股票。按股票票面有無金額分類：面值股票和無面值按股票票面有無金額分類：面值股票和無面值股票。股票。 根據(jù)發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)營等情況，將股票分為根據(jù)發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)營等情況，將股票分為績優(yōu)股、垃圾股、藍籌股、紅籌股等等?？儍?yōu)股、垃圾股、藍籌股、紅籌股等等。1 1、普通股股東的權利、普通股股東的權利對公司的管理權對公司的管理權( (投票權、查帳權投票權、查帳權) )出售或

38、轉(zhuǎn)讓股份的權利出售或轉(zhuǎn)讓股份的權利優(yōu)先認股權優(yōu)先認股權剩余財產(chǎn)的要求權剩余財產(chǎn)的要求權2 2、股票發(fā)行的目的股票發(fā)行的目的設立發(fā)行設立發(fā)行增資發(fā)行增資發(fā)行其他（其他（股票分割、擴大影響、分散經(jīng)營風險、公積股票分割、擴大影響、分散經(jīng)營風險、公積金轉(zhuǎn)股、股票股利等等金轉(zhuǎn)股、股票股利等等）3 3、股票發(fā)行的條件、股票發(fā)行的條件上市公司證券發(fā)行管理辦法上市公司證券發(fā)行管理辦法2006.5.8 2006.5.8 上市公司的組織機構(gòu)健全、運行良好；上市公司的組織機構(gòu)健全、運行良好；上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的財務狀況良好；上市公司的財務狀況良好；上市公司最近三

39、十六個月內(nèi)財務會計文件無虛假記載，且不上市公司最近三十六個月內(nèi)財務會計文件無虛假記載，且不存在下列重大違法行為；存在下列重大違法行為；上市公司募集資金的數(shù)額和使用應當符合規(guī)定；上市公司募集資金的數(shù)額和使用應當符合規(guī)定；上市公司存在下列情形之一的，不得公開發(fā)行證券：上市公司存在下列情形之一的，不得公開發(fā)行證券：-a.a.本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；-b.b.擅自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；擅自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；-c.c.上市公司最近十二個月內(nèi)受到過證券交易所的公開譴責；上市公司最

40、近十二個月內(nèi)受到過證券交易所的公開譴責；-d.d.上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近十二個月內(nèi)存在未履上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近十二個月內(nèi)存在未履行向投資者作出的公開承諾的行為；行向投資者作出的公開承諾的行為；-e.e.上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；-f.f.嚴重損害投資者的合法權益和社會公共利益的其他情形。嚴重損害投資者的合法權益和社會公共利益的其他情形。向原股東配售股份（簡稱向原股東配售股份（簡稱“配股配股”），）

41、，除符合上述規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定：除符合上述規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定： 擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的百分之三十；本總額的百分之三十； 控股股東應當在股東大會召開前公開承諾控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量；認配股份的數(shù)量； 采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。向不特定對象公開募集股份（簡稱向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發(fā)增發(fā)”），），除符合前述規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定：除符合前述規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定： 最近三個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不最近三個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均

42、不低于百分之六?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣低于百分之六。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)；益率的計算依據(jù)； 除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形；他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形； 發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前二十個交易發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。日公司股票均價或前

43、一個交易日的均價。4.4.股票發(fā)行的方式股票發(fā)行的方式上網(wǎng)定價發(fā)行上網(wǎng)定價發(fā)行全額預繳、比例配售全額預繳、比例配售上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合5.5.普通股發(fā)行價格的確定普通股發(fā)行價格的確定 20032003年年3 3月我國股票發(fā)行體制由審批月我國股票發(fā)行體制由審批制轉(zhuǎn)向核準制后，我國制轉(zhuǎn)向核準制后，我國A A股新股發(fā)行先后股新股發(fā)行先后采用采用: :市盈率定價法市盈率定價法競價法競價法詢價與競價相結(jié)合的方法。詢價與競價相結(jié)合的方法。6 6、股票的上市、股票的上市 股票上市的目的股票上市的目的 改善財務狀況，便于籌措新資金。改善財務狀況，便于籌措新資金。 資本大眾資本大

44、眾化，分散風險。化，分散風險。 便于確定公司價值。便于確定公司價值。 提提高股票的變現(xiàn)力。高股票的變現(xiàn)力。 提高公司知名度，提高公司知名度， 利用股票可利用股票可激勵職員激勵職員。 股票上市也有對公司不利的一面股票上市也有對公司不利的一面 使公司暴露商業(yè)秘密，失去隱私權。使公司暴露商業(yè)秘密，失去隱私權。 限制限制經(jīng)理人員操作的自由度。經(jīng)理人員操作的自由度。 公開上市使公司將負擔公開上市使公司將負擔較高的信息披露成本。較高的信息披露成本。 股價有時會歪曲公司的實際狀股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽。況，丑化公司聲譽。 可能會分散公司的控制權可能會分散公司的控制權。7 7、普通股籌資的優(yōu)

45、缺點、普通股籌資的優(yōu)缺點J優(yōu)點：優(yōu)點： （1 1）沒有固定的利息）沒有固定的利息 負擔負擔 （2 2）沒有固定的到期日）沒有固定的到期日 （3 3）能增加公司的信用價值）能增加公司的信用價值 （4 4）籌資風險?。┗I資風險小 （5 5）較優(yōu)先股、債券籌資限制較少）較優(yōu)先股、債券籌資限制較少L 缺點缺點 ： （1 1）資金成本高）資金成本高 （2 2）易分散股權）易分散股權 （3 3）易損害現(xiàn)存股東的價值）易損害現(xiàn)存股東的價值1 1、優(yōu)先股的種類、優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股股利率可調(diào)整的優(yōu)先股股利率可調(diào)整的優(yōu)先股2 2、優(yōu)先股的權利、優(yōu)先股的權利

46、優(yōu)先分配股利的權利優(yōu)先分配股利的權利1)1) 對資產(chǎn)的優(yōu)先要求權對資產(chǎn)的優(yōu)先要求權3 3、優(yōu)先股的性質(zhì)、優(yōu)先股的性質(zhì)v 是一種復雜的證券，它雖屬權益性資金，但卻兼有是一種復雜的證券，它雖屬權益性資金，但卻兼有債券性質(zhì)債券性質(zhì)4 4、利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點、利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點J優(yōu)點：優(yōu)點： （1 1）無固定的到期日，不用償還本金）無固定的到期日，不用償還本金 （2 2）股利的支付既固定，又有一定的彈性）股利的支付既固定，又有一定的彈性 （3 3）保持普通股東的控制權）保持普通股東的控制權L缺點：缺點：（1 1）優(yōu)先股成本高）優(yōu)先股成本高 （2 2）籌資的限制較多）籌資的限制較多 （3 3）優(yōu)

47、先股股利可能會成為公司的財務負擔）優(yōu)先股股利可能會成為公司的財務負擔1 1、取得長期借款的條件、取得長期借款的條件1)1)獨立核算、自負盈虧、有法人資格獨立核算、自負盈虧、有法人資格2)2)經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于應該貸款辦法規(guī)定的范圍款用途屬于應該貸款辦法規(guī)定的范圍3)3)借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力單位具有相應的經(jīng)濟實力4)4)具有償還貸款的能力具有償還貸款的能力5)5)財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效

48、益良好益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好6)6)在銀行設有帳戶，辦理結(jié)算在銀行設有帳戶，辦理結(jié)算2 2、有關保護性條款、有關保護性條款標準條款標準條款限制性條款限制性條款違約懲罰條款違約懲罰條款3 3、長期借款的優(yōu)缺點、長期借款的優(yōu)缺點J優(yōu)點優(yōu)點：融資速度快，借款彈性大，借款成本低融資速度快，借款彈性大，借款成本低, ,可發(fā)揮財務杠桿的作用可發(fā)揮財務杠桿的作用L缺點缺點: :財務風險較高財務風險較高, ,限制性條款比較多，融資限制性條款比較多，融資數(shù)量有限數(shù)量有限, ,制約了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用制約了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用1 1、發(fā)行債券的資格和條件、發(fā)行債券的資格和條件& 公司法公司法規(guī)定：股份

49、有限公司規(guī)定：股份有限公司 ；國有獨資公；國有獨資公司；國有有限責任公司司；國有有限責任公司股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣30003000萬元，萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣60006000萬元萬元累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%40%最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息年的利息所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務院限定的水平債券的利率不得超過國務院限定的水平國務院規(guī)定的其他條件國務

50、院規(guī)定的其他條件2 2、債券發(fā)行價格的確定方法、債券發(fā)行價格的確定方法平價、溢價和折價平價、溢價和折價計算公式：計算公式：式中：式中：nn債券期限債券期限 tt付息期數(shù)付息期數(shù)3 3、債券籌資的、債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)缺點 發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制性條件多這種籌資方式成本高、風險大、限制性條件多n1ttn市場利率1票面利率票面金額市場利率1票面金額債券的發(fā)行價格1 1、可轉(zhuǎn)換債券的要素、可轉(zhuǎn)換債券的要素標的股票標的股票轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率= =債券面值債券面值/ /轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)

51、換期轉(zhuǎn)換期贖回條款贖回條款上市公司上市公司重點國有企業(yè)重點國有企業(yè)1 1、最近三年連續(xù)盈利，且最近三年凈資產(chǎn)收益、最近三年連續(xù)盈利，且最近三年凈資產(chǎn)收益率最近三年的凈資產(chǎn)收益率可以平均在率最近三年的凈資產(chǎn)收益率可以平均在10%10%以上。屬于能源、原材料、基礎設施類的以上。屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但不低于公司可以略低，但不低于7%7%2 2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負債率、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負債率 不不能高于能高于70%70%3 3、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的累計債券余額不、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的累計債券余額不能超過公司凈資產(chǎn)的能超過公司凈資產(chǎn)的40%40%4

52、 4、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所募集資金的投向符合國家、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策5 5、可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過同期銀行存款利率、可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過同期銀行存款利率的水平的水平6 6、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1 1億元億元7 7、證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件、證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件符合上市公司符合上市公司3737條，條，此外還應符合：此外還應符合：1 1、最近三年連續(xù)盈利、最近三年連續(xù)盈利2 2、有明確、可行的企業(yè)、有明確、可行的企業(yè)改制和上市計劃改制和上市計劃3 3、有可靠的償債能力、有可靠的償債能力4 4、有具有清償能力的保、有

53、具有清償能力的保證人擔保證人擔保3 3、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點J 優(yōu)點：優(yōu)點：籌資成本較低籌資成本較低便于籌集資金便于籌集資金有利于穩(wěn)定股價和減少對每股收益的稀釋有利于穩(wěn)定股價和減少對每股收益的稀釋減少籌資中的利益沖突減少籌資中的利益沖突L 缺點：缺點：股價上揚風險股價上揚風險財務風險財務風險喪失低息優(yōu)勢喪失低息優(yōu)勢1 1、租賃分類：、租賃分類： 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 融資租賃融資租賃v 融資租賃的特點：融資租賃的特點：v 設備租賃期較長設備租賃期較長v 不得任意中止租賃合同或契約不得任意中止租賃合同或契約v 租賃期滿后，按事先約定的方式來處置資租賃期滿后，按事先約定的方式來處置資

54、產(chǎn)、或退還、或續(xù)租、或留購產(chǎn)、或退還、或續(xù)租、或留購v 租金較高租金較高 融資租賃的形式：融資租賃的形式： 直接租賃直接租賃 售后回租售后回租 杠桿租賃杠桿租賃2 2、租賃籌資的優(yōu)缺點、租賃籌資的優(yōu)缺點L優(yōu)點：優(yōu)點：(1)(1)能迅速獲得資產(chǎn)能迅速獲得資產(chǎn) （2 2）租賃可保存企業(yè)的借款能力）租賃可保存企業(yè)的借款能力 （3 3）租賃籌資限制較少）租賃籌資限制較少 (4(4）租賃能減少設備陳舊過時的風險）租賃能減少設備陳舊過時的風險 (5)(5)維持企業(yè)的信用能力維持企業(yè)的信用能力 J缺點：缺點：資金成本較高資金成本較高 ，租金比負債籌資的利，租金比負債籌資的利息高的多，在財務困難時，固定的租金

55、也會構(gòu)息高的多，在財務困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較重的負擔。成一項較重的負擔。特點：特點：融資速度快，容易取得融資速度快，容易取得融資富有彈性融資富有彈性籌資成本低籌資成本低融資風險高融資風險高1 1、應付帳款可以分為：、應付帳款可以分為：a 免費信用免費信用a 有代價信用有代價信用a 展期信用展期信用2 2、放棄現(xiàn)金折扣的隱含利息成本、放棄現(xiàn)金折扣的隱含利息成本F 放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本= = 折扣期信用期360折扣百分比1折扣百分比3 3、利用現(xiàn)金折扣的決策、利用現(xiàn)金折扣的決策F如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)上是一種機會成本

56、）的利率借入資金，便質(zhì)上是一種機會成本）的利率借入資金，便應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受折扣享受折扣F如果折扣期內(nèi)將應付帳款用于短期投資，所如果折扣期內(nèi)將應付帳款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益本，則應放棄折扣而去追求更高的收益F如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇損失之間做出選擇1 1、信用條件、信用條件： 信貸限額信貸

57、限額 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 補償性余額補償性余額 借款抵押借款抵押 償還條件償還條件 其他承諾其他承諾2 2、利息支付方式、利息支付方式：a收款法收款法a貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法a加息法加息法 本章知識要點本章知識要點資金成本的含義及計算資金成本的含義及計算 經(jīng)營風險及經(jīng)營杠桿經(jīng)營風險及經(jīng)營杠桿財務風險及財務杠桿財務風險及財務杠桿 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)每股收益的無差別點每股收益的無差別點 指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。包含：包含： 用資費：用資費：如股利、債務利息等，是資金成本主要如股利、債務利息等，是資金成本主要內(nèi)容，屬變動費用。內(nèi)容，屬變動費用。 籌資

58、費：籌資費：如借款手續(xù)費、股票及債券的發(fā)行費等，如借款手續(xù)費、股票及債券的發(fā)行費等，在籌措時一次性支付，在使用過程中不再發(fā)生，屬固定費在籌措時一次性支付，在使用過程中不再發(fā)生，屬固定費用。用?；I資費率f)P(1D籌資費F籌資總額P年用資費D資金成本率K 是各種具體籌資方式的資金成本是各種具體籌資方式的資金成本（一）債券成本（一）債券成本（二）銀行借款成本（二）銀行借款成本所得稅稅率T 發(fā)行價格B 年 債債券利i 債券面值B式中：100%f)(1BT)(1iBK00債借款額借:L %100)1 ()1 (fLTiLK（三）優(yōu)先股成本（三）優(yōu)先股成本（四）普通股成本（四）普通股成本 1.1.股利折

59、現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型年股利增長率第 :g 一年股利:D 式中：gf)(1PDK101普優(yōu)先股籌資總額:P 優(yōu)先股每年股利:D 式中：100%f)(1PDK00優(yōu)2.2.資本資產(chǎn)定價模型（資本資產(chǎn)定價模型（CAPMCAPM模型）模型） K Ks s =R =Rf f + + i i.(R.(Rm m-R-Rf f) ) 式中：式中：K Ks s - -股票的必要報酬率股票的必要報酬率 i i-股票的股票的系數(shù)；系數(shù)； R Rm m - -所有股票的平均收益率所有股票的平均收益率 R Rf f-無風險收益率，一般用政府公債的利息率來衡量無風險收益率，一般用政府公債的利息率來衡量例：例： 某公司股票的

60、某公司股票的系數(shù)為系數(shù)為1.51.5，無風險利率為，無風險利率為6%6%，市場上所，市場上所有股票的平均收益率為有股票的平均收益率為10%10%，那么，該公司股票的收益率應為：，那么，該公司股票的收益率應為： K Ki i = R = Rf f+i i (K (Km m-R-Rf f) = 6%+1.5) = 6%+1.5(10%-6%) = 12%(10%-6%) = 12% 3.3.風險溢價（無風險利率加風險溢價法）風險溢價（無風險利率加風險溢價法） K Ks s=R=Rf f+ R+ Rp p式中：式中：KsKs普通股成本；普通股成本； RfRf無風險利率；無風險利率； RpRp風險溢價風險溢價