貨幣政策對股票市場的影響

1、貨幣政策對股票市場的影響（一）短期影響由于利率變動會影響存款收益率，所以投資者就會在股票、銀行存款與債券之間進行資產(chǎn)選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲蓄和債券，減少了股票市場的資金供給，造成股票價格下跌。進而影響公司未來的估值水平。如貸款利率提高會加重企業(yè)利息，增加成本支出，從而減少企業(yè)的盈利，進而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價格將會下跌。中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響股票市場。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系

2、創(chuàng)造派生存款的能力，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量大幅度地減少，股票行情趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本增加，市場貼現(xiàn)利率上升，社會信用的收縮，證券市場的資金供應(yīng)減少，使股票行情走勢趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會導(dǎo)致股票行情上揚。（二）長期影響托賓認為，貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個股票價格變化與固定資產(chǎn)重置成本問題。利率變化導(dǎo)致債券市價反向變動，由于資產(chǎn)替代，債券市價變化引起股票價格波動。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市價上漲時，企業(yè)資產(chǎn)重置成本較低，企業(yè)投資意愿增強。因此托賓Q效應(yīng)是指企業(yè)市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業(yè)投資愿

3、望。如果Q值高，則企業(yè)市值大于重置成本，新投資比較便宜，因而企業(yè)可以通過發(fā)行股票而增加投資;相反，則企業(yè)投資愿望受挫，產(chǎn)出下降。資本市場是金融體系的組成部分，是進行長期資金配置的場所。而貨幣政策則是穩(wěn)定一國宏觀經(jīng)濟的政策工具。通常的理論范式認為資本市場是有效的，不應(yīng)該受到管制，股票價格的波動僅僅反映經(jīng)濟的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當(dāng)局沒有理由干預(yù)股票價格的波動，股票價格在政策中的作用僅僅體現(xiàn)在它所反映的經(jīng)濟運行狀態(tài)的有用信息上。但是，當(dāng)下面的兩個方面的條件都滿足時，股票價格在貨幣政策中的重要性就會上升。一方面是存在非基本面因素推動股票價格的波動，另一方面是非基本面引起的股票價格波動對

4、真實經(jīng)濟產(chǎn)生潛在的顯著影響。貨幣政策通過金融市場影響宏觀經(jīng)濟變量，最終影響通貨膨脹率利率是影響股市走勢的最為敏感的因素之一。當(dāng)利率的調(diào)整高于公眾的預(yù)期值，根據(jù)凱恩斯的流動偏好理論，如果當(dāng)前利率下降，會有更多的人相信將來利率會上升，現(xiàn)在賣出股票持有貨幣以備將來再買入股票，于是股票價格下降;當(dāng)利率的調(diào)整低于公眾的預(yù)期值，在利率下降時人們相信將來利率降得更低，則會在當(dāng)前買入股票，留待將來賣出，于是股票價格上升;而當(dāng)利率的調(diào)整合乎公眾的預(yù)期時，對股票需求不會變動，股價亦不變。從經(jīng)濟學(xué)原理的角度來說，貨幣政策決定貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量的變化會通過一定的傳導(dǎo)機制影響到股票價格。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，投資者持有

5、貨幣數(shù)量增加，使其安全資產(chǎn)比例過高：于是投資者將增加風(fēng)險資產(chǎn)投資，如果風(fēng)險資產(chǎn)供給數(shù)量不變，這將導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)價格上升。所以可以預(yù)期貨幣供給量增加，股票價格將上升。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時，人們持有更多的貨幣，此時市場利率下降，即貨幣的邊際收益下降，為了獲得更高的收益，促使人們將手中持有的貨幣投向股票市場，引起股票價格上升。這種投資會創(chuàng)造出更多的家庭收入，隨之引起消費支出的增加。消費支出的增加通過乘數(shù)效應(yīng)又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出和隨之而來的更大的公司利潤，公司利潤的提高又刺激股票價格的提高。而利率的下降也會提高股票的預(yù)期收益現(xiàn)值，更進一步促進股票價格的上升。一、今年央行要“嚴格限制信貸流向投資投機性購房”，對自住剛需房購買對象，利率和首付不會有變化，頂多是減少基準(zhǔn)利率優(yōu)惠幅度，政策基調(diào)也是穩(wěn)健中性。二、實施地區(qū)差異化調(diào)控。央行貨幣政策執(zhí)行報告中，抑制資產(chǎn)泡沫成了重點內(nèi)容。央行表示，中國經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，部分地區(qū)資產(chǎn)泡沫問題凸顯。今年，央行暢通政策傳導(dǎo)渠道和機制，抑制資產(chǎn)泡沫，防止“脫實向虛”。除一線城市外，上周列出15個房價上漲熱點城市，預(yù)計對這些城市的開發(fā)貸款、間接融資、土地供應(yīng)等方面會偏緊。東莞不在此列，卻因夾在廣州