第6章(3)水利建設(shè)項目財務(wù)評價分解

1、太原理工大學(xué)水利工程經(jīng)濟課件吳建華吳建華 教授教授博士博二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)評價財務(wù)評價 什么叫財務(wù)評價？財務(wù)評價又稱財務(wù)分析，是從項目財核算單位的角度，在國家現(xiàn)行財部制度和價格體系條件下，計算項目范圍內(nèi)的效益和費用，分析項目的清償能力、盈利能力及外匯平衡，其目的是考察項目在財務(wù)上的可行性 一、水利工程財務(wù)評價的特點一、水利工程財務(wù)評價的特點 1. 對水力發(fā)電、供水等對水力發(fā)電、供水等盈利型盈利型的水利項目，應(yīng)根據(jù)的水利項目，應(yīng)根據(jù) 國家國家 現(xiàn)行財部制度和價格體系在計算項目財務(wù)費用和財務(wù)效現(xiàn)行財部制度和價格體系在計算項目財務(wù)費用和財務(wù)效益的基礎(chǔ)上，全面分析項目的清償能力

2、和盈利能力益的基礎(chǔ)上，全面分析項目的清償能力和盈利能力 2. 對灌溉等對灌溉等保本型保本型的水利項目，應(yīng)重點核算水利項目的灌的水利項目，應(yīng)重點核算水利項目的灌溉溉 供水成本和水費標準；對使用貸款或部分貸款建設(shè)的供水成本和水費標準；對使用貸款或部分貸款建設(shè)的項目還需做項目清償能力的分析，主要是計算和分析項項目還需做項目清償能力的分析，主要是計算和分析項目的借款償還期目的借款償還期 3. 對防洪、防凌、治澇等社會對防洪、防凌、治澇等社會公益型公益型水利項目，主要是研水利項目，主要是研 究提出維持項正常運行需由國家補貼的資金數(shù)額和需采究提出維持項正常運行需由國家補貼的資金數(shù)額和需采取的經(jīng)濟優(yōu)惠措施及

3、有關(guān)政策取的經(jīng)濟優(yōu)惠措施及有關(guān)政策 4. 對具有對具有綜合利用功能綜合利用功能的水利建設(shè)項目，除把項目作為整的水利建設(shè)項目，除把項目作為整體體 進行財務(wù)評價外，還應(yīng)進行費用分攤計算，各功能分進行財務(wù)評價外，還應(yīng)進行費用分攤計算，各功能分攤的費用計算出來后，再按（攤的費用計算出來后，再按（1）（3）的要求分別進行）的要求分別進行財務(wù)評價財務(wù)評價 財務(wù)評價財務(wù)評價水利建設(shè)項目財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價格，分析測算項目的實水利建設(shè)項目財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價格，分析測算項目的實際收入和實際支出，考察項目的盈利能力、貸款清償能力等財務(wù)狀況，以評際收入和實際支出，考察項目的盈利能力、貸

4、款清償能力等財務(wù)狀況，以評價項目財務(wù)上的可行性。價項目財務(wù)上的可行性。為了節(jié)省計算工作量，水利建設(shè)項目的財務(wù)評價，可在國民經(jīng)濟評價的基礎(chǔ)為了節(jié)省計算工作量，水利建設(shè)項目的財務(wù)評價，可在國民經(jīng)濟評價的基礎(chǔ)上，選取其中經(jīng)濟效果較優(yōu)的方案進行。由于財務(wù)評價是研究項目核算單位上，選取其中經(jīng)濟效果較優(yōu)的方案進行。由于財務(wù)評價是研究項目核算單位的實際財務(wù)支出和收入，因此對財務(wù)效果的衡量只限于項日的直接費用和直的實際財務(wù)支出和收入，因此對財務(wù)效果的衡量只限于項日的直接費用和直接效益，不計算間按費用和間接效益。接效益，不計算間按費用和間接效益。水利建設(shè)項目的財務(wù)支出，包括固定資產(chǎn)投資、生產(chǎn)流動資金、年運行費、

5、水利建設(shè)項目的財務(wù)支出，包括固定資產(chǎn)投資、生產(chǎn)流動資金、年運行費、稅金以及貸款利息等，其中生產(chǎn)流動資金分自有流動資金稅金以及貸款利息等，其中生產(chǎn)流動資金分自有流動資金( (占占3030) )和流動資和流動資金借款金借款( (占占7070) )兩部分。項目建設(shè)期的貸款利息，一般按年計息，當工程竣兩部分。項目建設(shè)期的貸款利息，一般按年計息，當工程竣工時，全部貸款利息計入固定資產(chǎn)價值。項目投產(chǎn)后的貸款利息，由項目投工時，全部貸款利息計入固定資產(chǎn)價值。項目投產(chǎn)后的貸款利息，由項目投產(chǎn)后的收益歸還，不再計入固定資產(chǎn)價值。產(chǎn)后的收益歸還，不再計入固定資產(chǎn)價值。水利建設(shè)項目的財務(wù)收益，是指出售水利產(chǎn)品水利建

6、設(shè)項目的財務(wù)收益，是指出售水利產(chǎn)品( (水、電等水、電等) )的銷售收入和提供的銷售收入和提供服務(wù)所獲得的財務(wù)收益。服務(wù)所獲得的財務(wù)收益。進行項目財務(wù)評價前，首先應(yīng)了解資金來源、籌措方式、以及貸款金額和償進行項目財務(wù)評價前，首先應(yīng)了解資金來源、籌措方式、以及貸款金額和償還條件；然后列出各項財務(wù)支出，分析計算全部水利產(chǎn)品的成本，根據(jù)銷售還條件；然后列出各項財務(wù)支出，分析計算全部水利產(chǎn)品的成本，根據(jù)銷售水利產(chǎn)品所獲得的財務(wù)收益，扣除成本和應(yīng)交納的稅金后，便是實現(xiàn)的利潤，水利產(chǎn)品所獲得的財務(wù)收益，扣除成本和應(yīng)交納的稅金后，便是實現(xiàn)的利潤，即即 年利潤年財務(wù)收入年總成本年銷售稅金年其它支出年利潤年財務(wù)

7、收入年總成本年銷售稅金年其它支出 (65)(65)二、資金規(guī)劃二、資金規(guī)劃 1.資金的來源項目的資金來源可分為國內(nèi)、國外兩大類。國內(nèi)資金包括企業(yè)自有資金、銀行貸款、社會集資、其他集資渠道等 銀行信用票據(jù)貼現(xiàn)企業(yè)債券長期借款發(fā)行股票租 賃合 資稅后利潤商業(yè)信用短期資金籌集長期資金籌集籌 資方式應(yīng)收應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)商業(yè)承兌匯票生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款臨時借款擔保債券無擔保債券基本建設(shè)借款技術(shù)改造借款出口商品中短期專項借款優(yōu)先股普通股營業(yè)租賃聯(lián)資租賃國內(nèi)資金聯(lián)營中外合資經(jīng)營期限長成本風(fēng)險不一期限短成本低2、資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險這里說的資金結(jié)構(gòu)是投資項目所使用資金的來源及數(shù)量構(gòu)成，財務(wù)風(fēng)險是指與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的籌資

8、風(fēng)險 。不同來源的資金所需付出的代價是不同的，選擇資金來源與數(shù)量不僅與項目所需要的資金量有關(guān)，而且與項目的效益有關(guān) 。因此有必要對資金結(jié)構(gòu)加以分析。下面以自有資金與借款的比例結(jié)構(gòu)為例說明資金結(jié)構(gòu)和資金來源選擇、使用量的關(guān)系 ：設(shè)全部投資為K，自有資金為K0，貸款為KL，即：設(shè)全部投資利潤率為R，自有資金利潤率為RO，貸款利率為RL，因資金利潤率為利潤與資金的百分比，因此，RO計算如下： 00LKKK000)()(KKRRRKRKRKRLLLL由式可知，當RRL時，ROR；當RRL時，ROR；而且自有資金利潤率與全投資利潤率的差別被資金構(gòu)成比KL/KO所放大。這種放大應(yīng)稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。貸款與全

9、部投資之比KL/K稱為債務(wù)比 水利建設(shè)項目財政評價使用的基本報表有：財務(wù)現(xiàn)金流量水利建設(shè)項目財政評價使用的基本報表有：財務(wù)現(xiàn)金流量表、利潤表、財務(wù)平衡表及貸款償還平衡表等。其中財務(wù)表、利潤表、財務(wù)平衡表及貸款償還平衡表等。其中財務(wù)現(xiàn)金流量表用以反映項目在計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)現(xiàn)金流量表用以反映項目在計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，用以計算各項評價指標，進行項目的盈利分析。金流出，用以計算各項評價指標，進行項目的盈利分析。利潤表用以計算項目在計算期內(nèi)各年的利潤，便于分析項利潤表用以計算項目在計算期內(nèi)各年的利潤，便于分析項目的貸款償還能力和盈利能力。財務(wù)平衡表用以測算項目目的貸款償還能力和盈

10、利能力。財務(wù)平衡表用以測算項目在計算期內(nèi)各年資金盈余或短缺情況，供選擇資金籌措方在計算期內(nèi)各年資金盈余或短缺情況，供選擇資金籌措方案、制訂借款和償還貸款計劃。案、制訂借款和償還貸款計劃。三、基本財務(wù)報表編制為做好水利建設(shè)項目的財務(wù)評價，國家有關(guān)部門設(shè)計了一套基本報表，主要有9張 費用名稱 估算價（萬元）占固定資產(chǎn)的比例(%)備注1.固定資產(chǎn)投資（1.1+1.2） 1.1一至六部分合計 1.1.1第一部分：建筑工程 1.1.2第二部分；機電設(shè)備及安裝工程 1.1.3第三部分：金屬結(jié)構(gòu)及安裝工程 1.1.4第四部分：臨時工程 1.1.5第五部分：水庫淹沒及建設(shè)占地補償費 1.1.6第六部分：其他費

11、用 1.2 預(yù)備費用 1.2.1 基本預(yù)備費 1.2.2 價差預(yù)備費 編制期價差預(yù)備費 建設(shè)期價差預(yù)備費2.靜態(tài)總投資（1.1+1.2.1）編制基準年3.專用配套工程投資1.固定資產(chǎn)投資估算卡固定資產(chǎn)投資估算卡 1 2 3 4 m1. 總資資 1.1 固定資產(chǎn)投資 1.1.1 主體工程 1.1.2 專用配套工程 1.2 建設(shè)期利息 1.2.1 主體工程 1.2.2 專用配套工程 1.3 流動資金 2. 資金籌措 2.1 其中：用于流動資金 2.2 借款 2.2.1長期借款 其中：本金 2.2.2 流動資金借款 2.2.3 其他短期借款 2.3 其他 建設(shè)期(年)項目投資計劃與資金籌措表投資計劃

12、與資金籌措表 單位：萬元 運行初期 正常運行期 合計 m-1 m m+1 n供水量（億m3） 供電量（億kWh） 1. 成本 1.1 折舊費 1.2 修理費 1.3 職工工資及福利費 1.4 材料、燃料及動力費 1.5 庫區(qū)及水源區(qū)維護建設(shè)費 1.6 攤銷費 1.7 利息凈支出 1.8 其他費用 2 專用配套工程成本 2.1 折舊費 2.2 利息凈支出 2.3 經(jīng)營成本 3 總成本費用（1+2） 3.1 經(jīng)營成本 總成本費用估算表總成本費用估算表 單位：萬元 運行初期 正常運行期 合計 n1. 財務(wù)收入 2. 銷售稅金及附加 3. 總成本費用 4. 利潤總額 5. 應(yīng)納稅所得額 6. 所得稅

13、7. 稅后利潤 8. 特種基金 9. 可供分配利潤 9.1 盈余公積金 9.2 應(yīng)付利潤 9.3 未分配利潤 10. 累計未分配利潤 損益表損益表 單位：萬元 運行初期 正常運行期 合計 m-1 m m+1 n1. 借款及還本付息 1.1 年初借款息累計 1.1.1 本金 1.1.2 建設(shè)期利息 1.2 本年借款 1.3 本年應(yīng)計利息 1.4 本年還本 1.5 本年付息 2. 償還借款本金的資金來源 2.1 利潤 2.2 折舊 2.3 攤銷 2.4 其他資金 2.5 小計 借款還本付息計算表借款還本付息計算表 單位：萬元 建設(shè)期 運行初期 正常運行期合計 1 n1. 資金來源 1.1 利潤總額

14、 1.2 折舊費 1.3 攤銷費 1.4 長期借款 1.5 流動資金借款 1.6 其他短期借款 1.7 自有資金 1.8 其他 1.9 回收固定資產(chǎn)余值 1.10 回收流動資金 2. 資金運用 資金來源與運用表資金來源與運用表 單位：萬元 序年項目 建設(shè)期 運行初期 正常運行期合計 1 n 2.1 固定資產(chǎn)投資（含更新改造投資） 2.2 建設(shè)期和部分運行初 期的借款利息 2.3 流動資金 2.4 所得稅 2.5 特種基金 2.6 應(yīng)付利潤 2.7 長期借款本金償還 2.8 流動資金借款本金償 還 2.9 其他短期借款本金償還 3. 盈余資金 4. 累計盈余資金 續(xù)表序年項目 建設(shè)期 運行初期

15、正常運行期合計1 n1. 現(xiàn)金流入量CI 1.1 銷售收入 1.2 提供服務(wù)收入 1.3 回收固定資產(chǎn)余值 1.4 回收流動資金 2.現(xiàn)金流出量CO 2.1 固定資產(chǎn)投資（含更新改 造投資） 2.2 流動資金 2.3 年運行費 2.4 銷售稅金及附加 2.5 所得稅 2.6 特種基金 3. 凈現(xiàn)金流量（CI-CO ） 現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬元 建設(shè)期 運行初期 正常運行期合計 1 n4. 累計凈現(xiàn)金流量 5. 所得稅前凈現(xiàn)金 流量 6. 所得稅前累計凈 現(xiàn)金流量 評價指標 財務(wù)內(nèi)部收益率： 財務(wù)凈現(xiàn)值（IC= ） 投資回收期：續(xù)表續(xù)表項目年序 建設(shè)期 運行初期

16、正常運行期合計 1 n1. 現(xiàn)金流入量CI 1.1 銷售收入 1.2 提供服務(wù)收入 1.3 回收固定資產(chǎn)余值 1.4 回收流動資金 2. 現(xiàn)金流出量CO 2.1 固定資產(chǎn)投資中自有資金 2.2 流動資金中自有資金 2.3 國外借款本金中自有資金 2.4 國內(nèi)借款本金償還 2.5 國外借款利息支付 2.6 國內(nèi)借款利息支付 2.7 年運行費 2.8 銷售稅金及附加 2.9 所得稅 2.10 特種基金 3. 凈現(xiàn)金流量（CI-CO） 4. 累計凈現(xiàn)金流量 評價指標 財務(wù)內(nèi)部收益率： 財務(wù)凈現(xiàn)值（Ic= ）： 現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金） 單位：萬元 年序項目 建設(shè)期 運行初期 正常

17、運行期合計 1 n1. 資產(chǎn) 1.1 流動資產(chǎn)賬款 1.1.1 應(yīng)收賬款 1.1.2 存貸 1.1.3 現(xiàn)金 1.1.4 累計盈余資金 1.2 在建工程 1.3 固定資產(chǎn)凈值 1.4 無形及遞延資產(chǎn)凈值 2. 負債及所有者權(quán)益 2.1 流動負債總額 2.1.1 應(yīng)付賬款 2.1.2 流動資金借款 2.1.3 其它短期借款 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 單位：萬元 建設(shè)期 運行初期 正常運行期合計 1 n 2.2 長期負債 負債小計（2.1+2.2） 2.3 所有者權(quán)益 2.3.1 資本金 2.3.2 資本積公積金 2.3.3 累計盈余公積金 2.3.4 累計未分配利潤 評價指標 資產(chǎn)負債率（%） 年序

18、項目續(xù)表固定資產(chǎn)投資估算表明細列出各項固定資產(chǎn)投資的數(shù)量和所占比重，以了解水利建設(shè)項目投資的組成情況投資計劃和資金籌措表明細列出各年投資計劃和資金來源 總成本費用估算表明細反映出總成本的各項組成。為便于計算經(jīng)營成本，表中須列出各年折舊費、攤銷額、借款利息額損益表反映水利建設(shè)項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標借款還本付息計算表明細列出償還資金及還本付息的動態(tài)過程 資金來源與運用表反映水利建設(shè)項目計算期內(nèi)各年資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及還款計劃 全部投資財務(wù)現(xiàn)金流量表（不區(qū)分投資的資金來源）用于計

19、算全部投資所得稅前或所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評價指標，考察水利項目全部投資的盈利能力 自有資金財務(wù)現(xiàn)金流量表（涉及外匯收支的項目為國內(nèi)投資）從投資者角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算資本金的財務(wù)內(nèi)部收益率，財務(wù)凈現(xiàn)值等評價指標，考察項目資本金盈利能力 資產(chǎn)負債表綜合反映水利項目在計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增值或變化及對應(yīng)關(guān)系，以便考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)情況，用以計算資產(chǎn)負債等指標，進行清償能力分析 各財務(wù)報表之間的關(guān)系如圖:投資估算表折舊與推銷表成本費用估算表資金來源及運用表投資計劃與資金籌措

20、表借款及還本付息表銷售收入、稅金、損益表面現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表四、財務(wù)評價指標四、財務(wù)評價指標主要財務(wù)評價指標有財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期和固定主要財務(wù)評價指標有財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期和固定資產(chǎn)借款償還期；輔助指標有投資利潤率、投資利稅率、資產(chǎn)借款償還期；輔助指標有投資利潤率、投資利稅率、資產(chǎn)負債率、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率等，以及其他一資產(chǎn)負債率、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率等，以及其他一些價值指標（如單位生產(chǎn)能力費用、單位產(chǎn)品費用、單位些價值指標（如單位生產(chǎn)能力費用、單位產(chǎn)品費用、單位產(chǎn)品成本、水價、電價等）或?qū)嵨镏笜水a(chǎn)品成本、水價、電價等）或?qū)嵨镏笜?。評價時應(yīng)視各項評價時應(yīng)視各項目的財

21、務(wù)收入情況選擇不同的主要指標，如水電、供水等目的財務(wù)收入情況選擇不同的主要指標，如水電、供水等盈利型項目應(yīng)以財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、固定資產(chǎn)盈利型項目應(yīng)以財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、固定資產(chǎn)借款償還期和電價、水價作為主要的評價和分析指標；非借款償還期和電價、水價作為主要的評價和分析指標；非盈利的社會公益性的水利項目應(yīng)主要考察單位生產(chǎn)能力的盈利的社會公益性的水利項目應(yīng)主要考察單位生產(chǎn)能力的費用、產(chǎn)品成本等指標費用、產(chǎn)品成本等指標 財務(wù)評價指標靜態(tài)指標動態(tài)指標其他指標投資利潤率投資利稅率資本金利潤率投資回收期資產(chǎn)負債率借款償還期財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財務(wù)凈現(xiàn)值率（FN

22、PVR）財務(wù)外匯凈現(xiàn)值（FNPV）單位生產(chǎn)能力費用單位產(chǎn)品費用單位產(chǎn)品成本單位產(chǎn)品價格（如水價、電價等）常用的財務(wù)和分析指標如圖 財務(wù)評價指標根據(jù)財務(wù)評價報表計算，下面介紹主要指標的計算方法： 1.盈利能力分析 水利建設(shè)項目財務(wù)盈利能力分析主要是考察投資的盈利水平，主要計算指標為：財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期，根據(jù)項目的實際需要，也可能性計算財務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤率、投資利稅率等指標 （1）財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財務(wù)內(nèi)部收益率是水利建設(shè)項目在財務(wù)上是否可行的主要評價指標，是項目在計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，其表達式為： ntttFIRRCOCI00)1 ()(CI為現(xiàn)鑫流入量（包

23、括銷售收入、回收固定資產(chǎn)值殘值、回收流動資金等）；CO為現(xiàn)金流出量（包括固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營成本、稅金等）；（CICO)t為第t年的將現(xiàn)金流量。N為計算期（年）。在財務(wù)評價中，求出的FIRR大于或等于財務(wù)基準收益率（ic）時，則該項目在財務(wù)上是可行的（2）投資回收期（Pt）投資回收期是考察項目在財務(wù)上的投資回民能力的主要靜態(tài)評價指標，是指項目的凈現(xiàn)金流量累計等于時所需要的時間，投資回收期以年表示，一般從建設(shè)開始年起算，如果從運行開始年算起時，應(yīng)予注明，其表達式為： tpttCOCI00)( 投資回收期投資回收期(還本年限還本年限)是項目的凈收益抵償全部投資所需的時間，它是反是項目的凈收

24、益抵償全部投資所需的時間，它是反映項目投資回收能力的評價指標。投資回收期一般從建設(shè)期開始年份算起，映項目投資回收能力的評價指標。投資回收期一般從建設(shè)期開始年份算起，其一般表達式為其一般表達式為 投資回收期可以通過財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量累計值等于零時，即投資回收期可以通過財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量累計值等于零時，即可求出可求出Pt值，它是反映項目投資回收能力的評價指標。當項目投資回收期小值，它是反映項目投資回收能力的評價指標。當項目投資回收期小于行業(yè)基準投資回收期時，本項目在財務(wù)上是可行的。于行業(yè)基準投資回收期時，本項目在財務(wù)上是可行的。 例題例題: 某水利工程建設(shè)期某水利工程建設(shè)期6年，其

25、中施工期年，其中施工期4年，投資年，投資K=1.0億元，投產(chǎn)期億元，投產(chǎn)期(第第5、6年年)內(nèi)年收入內(nèi)年收入St及年支出及年支出Qt(包括年成本及稅金等包括年成本及稅金等)逐年增加。當進入生逐年增加。當進入生產(chǎn)期后產(chǎn)期后(第第7年起年起)年收入和年支出均可認為等于常數(shù)。假設(shè)施工期內(nèi)投資均在年收入和年支出均可認為等于常數(shù)。假設(shè)施工期內(nèi)投資均在各年的年初，投入運行后年收入和年支出均在各年的年末，基準年選擇在施各年的年初，投入運行后年收入和年支出均在各年的年末，基準年選擇在施工期末工期末(第第4年末年末)，行業(yè)基準收益率，行業(yè)基準收益率ic7。試推求投資回收期。試推求投資回收期。1. 用財務(wù)報表法推

26、求動態(tài)投資回收期用財務(wù)報表法推求動態(tài)投資回收期已知施工期各年年初的投資已知施工期各年年初的投資Kt及投產(chǎn)后各年年末的收入及投產(chǎn)后各年年末的收入St及支出及支出Qt，則各年的凈資金流量，則各年的凈資金流量Nt=St-(Kt+Qt)，現(xiàn)擬推求對基準年點，現(xiàn)擬推求對基準年點(第第4年年未年年未)的凈現(xiàn)金流量累計恒等于零的年份。見表的凈現(xiàn)金流量累計恒等于零的年份。見表62。動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期Pt=11+1104/(1104+235)=11.8年（從建設(shè)期初年（從建設(shè)期初t0算起）算起）2用公式法推求動態(tài)投資回收期用公式法推求動態(tài)投資回收期3靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期（3）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率（ic）或設(shè)定的折現(xiàn)率（i），將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金