第三章 金融市場(chǎng)概述.

1、本章學(xué)習(xí)目標(biāo)： 認(rèn)識(shí)什么是金融市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)的特征 認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)的類型及其在融通資金中的重要功能 一、金融市場(chǎng)的定義與構(gòu)成要素 二、金融市場(chǎng)的功能與有效性 三、金融市場(chǎng)的類型 （一）金融市場(chǎng)的定義與特征 （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 1、定義 傳統(tǒng)定義：金融市場(chǎng)是進(jìn)行金融產(chǎn)品交易的場(chǎng)所 金融產(chǎn)品包括：現(xiàn)金、銀行存款、保險(xiǎn)、信托、黃金、外匯、票據(jù)、債券、股票、金融期貨、金融期權(quán)等 本質(zhì)：金融市場(chǎng)是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制 2、金融市場(chǎng)的特征與商品市場(chǎng)相比較 （1）交易對(duì)象不同。 商品市場(chǎng)的交易對(duì)象是各種各樣具有不同使用價(jià)值的商品，金融市場(chǎng)交易的是金融工具，通過交易雙方建立借貸關(guān)系或

2、股權(quán)投資關(guān)系 （2）交易過程一般有金融機(jī)構(gòu)的參與。 （3）交易場(chǎng)所可以是無形的。 有形場(chǎng)所：證券交易所、銀行、保險(xiǎn)公司等 無形場(chǎng)所：通過電話、傳真、網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行交易 1、金融市場(chǎng)的主體 金融市場(chǎng)的主體指金融市場(chǎng)的參與者，不同的參與者在金融市場(chǎng)中角色是不同的 （1）個(gè)人。 主要是以資金供給者的身份出現(xiàn)在金融市場(chǎng)，并在金融市場(chǎng)上調(diào)整自己的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以追求收益與風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合 （2）企業(yè)。 雙重身份：市場(chǎng)上主要的資金需求者與重要的資金供給者 參與金融市場(chǎng)的目的： 一是彌補(bǔ)資金不足，或向銀行借款，或發(fā)行債券、股票，成為市場(chǎng)的買方 二是將生產(chǎn)過程中暫時(shí)閑置的資金，或存入銀行，或購買國債及其他有價(jià)證券，

3、成為市場(chǎng)上的資金供給者 （3）金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu) 證券公司 保險(xiǎn)公司 信托公司等 交易目的： 賺取資金借貸利差 充當(dāng)中介，賺取金融交易傭金 獲取金融工具買賣差價(jià)等 金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中的作用： 一是提高交易效率，減少交易雙方的信息成本和交易成本 二是保持市場(chǎng)交易的穩(wěn)定與活躍，在市場(chǎng)運(yùn)行中起著“造市”作用 三是通過創(chuàng)造大量的金融工具，保證大多數(shù)其他參與者實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)交易的意愿，保證金融市場(chǎng)交易的順利進(jìn)行 （4）政府。 在金融市場(chǎng)上充當(dāng)資金的籌措者 通過發(fā)行各種債券，大量地、經(jīng)常地籌措資金以調(diào)節(jié)財(cái)政收支狀況 作用：信譽(yù)好，種類多，不同期限與利率檔次搭配的政府債券，能更好地滿足金融市場(chǎng)各種投資者的不

4、同需要 （5）中央銀行 非盈利性的金融機(jī)構(gòu) 交易目的： 一是通過金融市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或干預(yù)市場(chǎng)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的目的 二是在金融機(jī)構(gòu)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過市場(chǎng)交易充當(dāng)最后貸款人 三是參與金融市場(chǎng)的管理 2、金融市場(chǎng)客體 定義：指金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易的標(biāo)的物，一般指金融工具 金融工具在交易中的作用：以法律契約的形式界定交易雙方的義務(wù)與權(quán)益，使交易雙方在心理上獲得較高的安全保障 3、交易價(jià)格 金融工具的價(jià)格形式：如利率、證券價(jià)格、匯率、黃金價(jià)格等 市場(chǎng)設(shè)施：包括有形市場(chǎng)，如證券交易所的種種內(nèi)部設(shè)施，無形市場(chǎng)的各種通訊設(shè)施 市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)：負(fù)責(zé)制定交易規(guī)則并執(zhí)行監(jiān)督職能 （一）金融市場(chǎng)的

5、功能 （二）金融市場(chǎng)的深度、廣度與彈性 1、聚集與分配資金的功能 一是通過儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的機(jī)制，將資金由盈余者手中轉(zhuǎn)移到缺乏者手中，提高資金的使用效率 二是金融資產(chǎn)的價(jià)格信號(hào)可有效地引導(dǎo)資金的分配，并能迅速地將資金轉(zhuǎn)移到需求最大、效率最好，能準(zhǔn)確把握投資機(jī)會(huì)人的手中 三是金融資源的流動(dòng)引導(dǎo)實(shí)物資源的流動(dòng)，有利于促進(jìn)資源在地區(qū)、部門、行業(yè)、企業(yè)間的最佳配置和有效使用 2、分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能 不同的金融工具在收益、風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性方面存在差異 投資者的選擇：根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好采用不同的證券組合分散風(fēng)險(xiǎn)，提高投資的安全性和盈利性 3、信息集散功能 金融市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)信息集散中心，是一國金融形勢(shì)的“晴雨表”

6、 表現(xiàn)如下： 一是為資金供求雙方提供相關(guān)的投資信息 如各種證券的行情、上市公司的財(cái)務(wù)狀況等 二是為企業(yè)提供信息 證券市場(chǎng)行情的變動(dòng)在一定程度上反映了公眾對(duì)各產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的預(yù)期，企業(yè)可依此調(diào)整自己的經(jīng)營決策 三是能直接或間接地反映國家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)趨勢(shì) 央行可根據(jù)市場(chǎng)上的信息反饋，決定貨幣政策工具的操作，保證貨幣供求大體均衡 1、金融市場(chǎng)的廣度 定義：金融市場(chǎng)的廣度指市場(chǎng)參與者的復(fù)雜程度 廣度金融市場(chǎng)的主要特征：多個(gè)不同類型的參與者入市，如機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者、投機(jī)者等 意義：參與者的類型和數(shù)量越多，市場(chǎng)被操縱的可能性越小，市場(chǎng)價(jià)格越能充分地反映資金供求的情況和對(duì)未來的預(yù)期 2、金融市場(chǎng)的深度

7、 定義：在當(dāng)前交易價(jià)位上很容易找到買者和賣者。從而可以保證某一時(shí)期、一定范圍內(nèi)的成交量變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致市價(jià)的異常波動(dòng) 衡量標(biāo)準(zhǔn)市值：有深度的市場(chǎng)必須擁有相當(dāng)規(guī)模的市值 3、金融市場(chǎng)的彈性 定義：指應(yīng)付突發(fā)事件的能力及大額成交后價(jià)格迅速調(diào)整的能力 有彈性市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)：市價(jià)既不會(huì)一蹶不振，也不會(huì)只漲不跌 （一）貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) （二）初級(jí)市場(chǎng)與次級(jí)市場(chǎng) （三）現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生市場(chǎng) （四）國內(nèi)金融市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng) 1、貨幣市場(chǎng) 定義：一般是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)，又稱為短期資金市場(chǎng) 包括：短期國庫券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng) 特點(diǎn)： 交易目的主要是滿足臨時(shí)性資

8、金周轉(zhuǎn)的需要，資金借貸期限短 風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小于其他市場(chǎng)，流動(dòng)性強(qiáng) 2、資本市場(chǎng) 定義：一般指融資期限在一年以上的金融市場(chǎng)，又稱為長(zhǎng)期資金市場(chǎng) 包括： 股票市場(chǎng) 中長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 特點(diǎn)： 所籌資金主要用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的投資，具有很強(qiáng)的資本屬性 交易對(duì)象主要是中長(zhǎng)期或永久性的金融工具，其風(fēng)險(xiǎn)性大，流動(dòng)性差 3、外匯市場(chǎng) 定義：是指進(jìn)行外匯或以外匯表示的支付憑證買賣的市場(chǎng) 市場(chǎng)參與者：客戶、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行 客戶交易目的：兌換、保值、投機(jī) 外匯銀行交易目的： 一是從事代理業(yè)務(wù)，賺取傭金或手續(xù)費(fèi) 二是調(diào)整自己的外匯頭寸，減少風(fēng)險(xiǎn)暴露，賺取買賣外匯價(jià)差的收入 中央銀行交易目的： 一

9、是增減國家外匯儲(chǔ)備總額或調(diào)整其結(jié)構(gòu) 二是干預(yù)市場(chǎng)匯率，保證外匯資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)定或增值 外匯交易市場(chǎng)的兩個(gè)層次： 一是帶有零售性質(zhì)的銀行與客戶之間進(jìn)行的外匯交易的客戶市場(chǎng) 二是帶有批發(fā)性質(zhì)的外匯銀行之間及其與中央銀行之間進(jìn)行交易的銀行間市場(chǎng)(在外匯市場(chǎng)中占較大比重) 4、黃金市場(chǎng) 定義：集中進(jìn)行黃金交易的場(chǎng)所 交易活動(dòng)的雙重性質(zhì)： 一是貿(mào)易活動(dòng)，從事黃金商品的買賣 二是金融活動(dòng)，用于調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)與國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu) 1、初級(jí)市場(chǎng) 定義：發(fā)行新的金融工具融通資金的市場(chǎng)，又稱為一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng) 特點(diǎn)：每筆交易都使資金直接從盈余單位流向短缺單位 功能：增加新的金融工具，有效實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化 2、次

10、級(jí)市場(chǎng) 定義：指已發(fā)行的金融工具再次進(jìn)行轉(zhuǎn)手買賣的交易市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng) 特點(diǎn)：其交易只表示金融工具所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不代表社會(huì)資本存量的增加37我國的上海證券交易所和深圳證券交易所就是二級(jí)市場(chǎng)。 次級(jí)市場(chǎng)的重要性： 一是使金融工具具有充分的流動(dòng)性，更加方便各類金融工具與貨幣間的轉(zhuǎn)換，解決投資者與發(fā)行者之間融資期限的矛盾 二是次級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格是企業(yè)選擇新的發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行定價(jià)的基礎(chǔ) 三是次級(jí)市場(chǎng)行情的波動(dòng)，較準(zhǔn)確地反映了經(jīng)濟(jì)、政治和市場(chǎng)主體的預(yù)期變化，是經(jīng)濟(jì)的寒暑表 1、現(xiàn)貨市場(chǎng) 定義：指按一定價(jià)格從事現(xiàn)貨交易的場(chǎng)所，一般采取立即交割的方式 交易方式：現(xiàn)金交易和固定交易 現(xiàn)金交易：指成

11、交和結(jié)算在同一天發(fā)生的交易方式 由于結(jié)算期較短，經(jīng)紀(jì)人通常對(duì)交易客戶有一定的條件限制 固定交易(主要的現(xiàn)貨交易方式)：成交日和結(jié)算日之間相隔15個(gè)營業(yè)日 若成交當(dāng)日結(jié)算被稱為T+0方式，隔日結(jié)算被稱為T+1方式，以此類推 2、衍生市場(chǎng) 定義：專門交易各類金融衍生工具的場(chǎng)所 衍生工具的意義：使投資者能更有效地實(shí)施投資決策以達(dá)到其財(cái)務(wù)目標(biāo)，發(fā)行者能夠以令人滿意的條件更有效地融資 1、國內(nèi)金融市場(chǎng) 交易活動(dòng)發(fā)生在本國居民之間，不涉及其他國家居民參與的市場(chǎng) 2、國際金融市場(chǎng) 指交易活動(dòng)跨國界進(jìn)行的市場(chǎng)，它是國內(nèi)金融市場(chǎng)在國際范圍的擴(kuò)展和延伸 包括：國際借貸市場(chǎng)、國際證券市場(chǎng)、國際外匯市場(chǎng)、國際黃金市場(chǎng) 國際金融市場(chǎng)的模式：在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng) 在岸市場(chǎng)：對(duì)市場(chǎng)所在國而言，其交易發(fā)生在本國居民與非居民之間，交易貨幣可以是本幣，也可以是外幣 離岸市場(chǎng)：交易發(fā)生在非居民之間，交易的貨幣一般是外幣。又稱為境外市場(chǎng) 特點(diǎn)：既不受交易貨幣發(fā)行國的法令管制，也不受業(yè)務(wù)所在國法規(guī)的管轄 其在交