第一章外匯交易的一般原理

1、2121世紀(jì)新概念教材世紀(jì)新概念教材高等學(xué)校金融學(xué)教材新系高等學(xué)校金融學(xué)教材新系國(guó)際金融實(shí)務(wù)國(guó)際金融實(shí)務(wù)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社第第1章章 外匯交易的一般原理外匯交易的一般原理本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)了解外匯交易貨幣、時(shí)間、參加者，了解外匯交易貨幣、時(shí)間、參加者，掌握掌握交易規(guī)則交易規(guī)則熟悉熟悉外匯交易的戰(zhàn)略和技巧外匯交易的戰(zhàn)略和技巧了解外匯交易的組織與管理，了解外匯交易的組織與管理，掌握掌握外匯交外匯交易的程序易的程序 了解外匯交易的種類了解外匯交易的種類1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例外匯交易外匯交易是指在不同國(guó)家的可兌換貨幣是指在不同國(guó)家的可兌換貨幣間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)兌換的行為。

2、間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)兌換的行為。既包括在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)現(xiàn)代通訊既包括在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)現(xiàn)代通訊設(shè)備進(jìn)行的金額龐大的批發(fā)性買(mǎi)賣(mài)行為，設(shè)備進(jìn)行的金額龐大的批發(fā)性買(mǎi)賣(mài)行為，也包括銀行等金融機(jī)構(gòu)以柜臺(tái)交易方式也包括銀行等金融機(jī)構(gòu)以柜臺(tái)交易方式進(jìn)行的零售性買(mǎi)賣(mài)行為。進(jìn)行的零售性買(mǎi)賣(mài)行為。 1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.1交易貨幣交易貨幣 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO4217三字符貨幣代碼三字符貨幣代碼 ： 前兩個(gè)表示這種貨幣所屬國(guó)家和地區(qū)，第三前兩個(gè)表示這種貨幣所屬國(guó)家和地區(qū)，第三個(gè)字符表示貨幣單位。個(gè)字符表示貨幣單位。 其他習(xí)慣表示法其他習(xí)慣表示法1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.1交易

3、貨幣交易貨幣 美元美元 USD 日元日元 JPY歐元?dú)W元 EUR 英鎊英鎊 GBP瑞士法郎瑞士法郎 CHF 新加坡元新加坡元 SGD澳元澳元 AUD 丹麥克朗丹麥克朗 DKK加拿大元加拿大元 CAD 新西蘭元新西蘭元 NZD港幣港幣 HKD 韓元韓元 KRW1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例 1.1.2交易時(shí)間交易時(shí)間開(kāi)市和收市:是相對(duì)于單個(gè)外匯市場(chǎng)什么時(shí)候開(kāi)始營(yíng)業(yè)什么時(shí)候結(jié)束營(yíng)業(yè)而言。 1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例 1.1.2交易時(shí)間交易時(shí)間 外匯交易者在一個(gè)交易日中，應(yīng)特別關(guān)注的交易時(shí)間有： 早上亞洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 下午歐洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 晚上紐約市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 次日凌晨紐約市場(chǎng)的收盤(pán) 在一

4、個(gè)交易周中，交易者應(yīng)關(guān)注的交易時(shí)間有： 星期一早上悉尼市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 星期五晚上紐約外匯行情1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3 外匯交易的參加者外匯交易的參加者 （1）報(bào)價(jià)者：包括主要報(bào)價(jià)者和次級(jí)報(bào)價(jià)者。主要報(bào)價(jià)者：是當(dāng)客戶詢價(jià)時(shí)提供外匯雙向報(bào)價(jià)的交易商，又稱市場(chǎng)創(chuàng)造者（Market Maker）。傳統(tǒng)上由銀行來(lái)承擔(dān)。 次級(jí)報(bào)價(jià)者：次級(jí)報(bào)價(jià)者雖然向客戶提供外匯報(bào)價(jià)，但不是雙向報(bào)價(jià)，一些旅游、飯店等服務(wù)業(yè)企業(yè)，通常在與客戶用外匯結(jié)賬時(shí)提供此種報(bào)價(jià)。 1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3外匯交易的參加者外匯交易的參加者 (2)價(jià)格接受者：即接受主要報(bào)價(jià)者或次級(jí)報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)，進(jìn)行外

5、匯交易的市場(chǎng)參與者。價(jià)格接受者包括公司企業(yè)、中小銀行、政府機(jī)構(gòu)、個(gè)人等。(3)外匯經(jīng)紀(jì)人：不是交易當(dāng)事人，是為外匯買(mǎi)賣(mài)雙方接洽外匯交易而收取傭金的中介人。外匯經(jīng)紀(jì)人的主要任務(wù)是提供準(zhǔn)確及時(shí)的價(jià)格信息，撮合買(mǎi)賣(mài)雙方成交以賺取傭金。大型的經(jīng)紀(jì)商通常屬于全球性的機(jī)構(gòu)，并為銀行間市場(chǎng)提供24小時(shí)服務(wù)。1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3外匯交易的參加者外匯交易的參加者 （4）中央銀行：中央銀行是一國(guó)行使金融管理和監(jiān)督職能的專門(mén)機(jī)構(gòu)。 （5）投機(jī)商：是指故意持有外匯頭寸，愿意承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易者。1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3外匯交易的參加者外匯交易的參加者 投機(jī)商的業(yè)務(wù)主

6、要表現(xiàn)為以下幾類：主要報(bào)價(jià)者主動(dòng)在市場(chǎng)中建立頭寸。對(duì)企業(yè)由于貿(mào)易活動(dòng)所造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸遲遲不予抵補(bǔ)，聽(tīng)任頭寸受市場(chǎng)匯率波動(dòng)的影響。對(duì)政府借入或投資外幣造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸遲遲不予抵補(bǔ)，聽(tīng)任頭寸受市場(chǎng)匯率波動(dòng)的影響。個(gè)人買(mǎi)進(jìn)外幣計(jì)價(jià)的股票、債券或其他資產(chǎn)，未抵補(bǔ)相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例 1.1.4外匯交易的規(guī)則外匯交易的規(guī)則 規(guī)則一，外匯交易中的報(bào)價(jià)是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價(jià)格。 規(guī)則二，使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法。 規(guī)則三，交易額通常以100萬(wàn)美元為單位進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 規(guī)則四，交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例，交易一經(jīng)成交不得反悔

7、、變更或要求注銷。 規(guī)則五，交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化。 常用的交易術(shù)語(yǔ)常用的交易術(shù)語(yǔ)常用的交易術(shù)語(yǔ)常用的交易術(shù)語(yǔ)1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.1外匯交易戰(zhàn)略外匯交易戰(zhàn)略 短期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（Short-Term Strategies） 是集中對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行分析，著重從行情與短期波動(dòng)的角度進(jìn)行研究，進(jìn)而在外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易。它要求交易員必須對(duì)突發(fā)事件做出敏感反應(yīng)，能夠隨機(jī)應(yīng)變。 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（Long-Term Strategies）是根據(jù)潛在的基本趨勢(shì)而定的。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要對(duì)交易的目的、交易的期限、交易的資金成本和利潤(rùn)情況等有通盤(pán)的規(guī)劃和布置。 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和短期經(jīng)營(yíng)的重要區(qū)別是基本頭

8、寸的流動(dòng)性問(wèn)題。1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.2外匯交易技巧外匯交易技巧 1）交易對(duì)手的選擇 一是應(yīng)選擇已建立代理行關(guān)系的銀行或已建立同業(yè)交易額度的代理行，以便于控制和管理交易的金額和敞口頭寸； 二是選擇一些資信優(yōu)良、作風(fēng)正派、往來(lái)頻繁、關(guān)系密切，而且已有交易額度的銀行作為交易對(duì)手。 最佳交易銀行還應(yīng)具備以下條件： 第一，報(bào)價(jià)迅速。 第二，報(bào)出的匯價(jià)具有競(jìng)爭(zhēng)性。 第三，報(bào)價(jià)合理。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.2外匯交易技巧外匯交易技巧 2）報(bào)價(jià)技巧 一個(gè)好的外匯交易員首先應(yīng)能很好地把握即時(shí)外匯市場(chǎng)的匯價(jià)波動(dòng)和走勢(shì)， 其次是能清楚知曉本銀

9、行的交易政策、頭寸狀況， 再次是報(bào)價(jià)要公平合理。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.2外匯交易技巧外匯交易技巧 常識(shí)性報(bào)價(jià)技巧：常識(shí)性報(bào)價(jià)技巧： 報(bào)“CHOICE”價(jià)的技巧。 盡量使報(bào)價(jià)滿足詢價(jià)方的要求。 報(bào)出價(jià)格后應(yīng)跟蹤匯市變化。 在一些重要消息或數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場(chǎng)走勢(shì)不明朗，應(yīng)將公布的預(yù)期結(jié)果與自己的頭寸狀況充分考慮。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.1外匯交易戰(zhàn)略外匯交易戰(zhàn)略 3）入市技巧 交易員入市無(wú)非是買(mǎi)進(jìn)一種貨幣（多頭）或賣(mài)出一種貨幣（空頭），又稱做開(kāi)立頭寸、開(kāi)盤(pán)或敞口頭寸。 第一，掌握市場(chǎng)節(jié)奏。 第二，入市時(shí)要留有余地。 第三，入市

10、要快。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.1外匯交易戰(zhàn)略外匯交易戰(zhàn)略 4）出市的技巧 選擇一個(gè)好的入市機(jī)會(huì)是獲利的首要條件，但是，出市時(shí)機(jī)的掌握卻直接影響盈利與虧損的數(shù)額。出市只有兩條途徑：一是平盤(pán)獲利，二是平盤(pán)虧損。 第一，持倉(cāng)應(yīng)有耐心。 第二，訂立止蝕位。 第三，不要與市場(chǎng)爭(zhēng)斗。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.1交易設(shè)備交易設(shè)備 目前的外匯交易大都借助先進(jìn)的交易設(shè)備在無(wú)形市場(chǎng)中完成，不受交易場(chǎng)所的限制。 1）電話 2）電傳 3）路透交易系統(tǒng) 4）德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.1交易設(shè)備交

11、易設(shè)備 3）路透交易系統(tǒng) 路透交易系統(tǒng)（路透交易系統(tǒng)（Reuter Dealing System）是一個(gè)高速電腦系統(tǒng)，其操作十分簡(jiǎn)便，主是一個(gè)高速電腦系統(tǒng)，其操作十分簡(jiǎn)便，主要包括控制器、鍵盤(pán)、熒光屏和打印機(jī)等。要包括控制器、鍵盤(pán)、熒光屏和打印機(jī)等。用戶通過(guò)有關(guān)部門(mén)將自己的終端機(jī)和路透交用戶通過(guò)有關(guān)部門(mén)將自己的終端機(jī)和路透交易機(jī)連接上后，交易員只需啟動(dòng)機(jī)器，通過(guò)易機(jī)連接上后，交易員只需啟動(dòng)機(jī)器，通過(guò)鍵盤(pán)輸入自己的終端密碼，即可用鍵盤(pán)與對(duì)鍵盤(pán)輸入自己的終端密碼，即可用鍵盤(pán)與對(duì)方銀行聯(lián)系。全世界參加路透交易系統(tǒng)的銀方銀行聯(lián)系。全世界參加路透交易系統(tǒng)的銀行達(dá)數(shù)千家，每家銀行都有一個(gè)指定的英文行達(dá)數(shù)千

12、家，每家銀行都有一個(gè)指定的英文代號(hào)，如中國(guó)銀行總行代號(hào)為代號(hào)，如中國(guó)銀行總行代號(hào)為BCDD。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.1交易設(shè)備交易設(shè)備 4）德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)（Telerate System）隸屬美國(guó)道瓊斯公司，于1969年創(chuàng)設(shè)電子化金融信息市場(chǎng)，并開(kāi)始以即時(shí)同步方式，提供全球最新的經(jīng)濟(jì)和金融信息。其資訊來(lái)自全球1 900余家銀行、證券交易所及商品交易中心等。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.2外匯交易員及其管理外匯交易員及其管理 1）外匯交易員 外匯交易室內(nèi)的交易員在整個(gè)銀行中所占的比例很小，都是一些反應(yīng)機(jī)敏

13、的專門(mén)技術(shù)人員，主要包括首席交易員（Chief Dealer）或外匯部經(jīng)理、高級(jí)交易員（Senior Dealer）、交易員（Dealer）、低級(jí)交易員（Junior Dealer）、實(shí)習(xí)生（Trainee）和頭寸管理員（Position Clerk）等。1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.2外匯交易員及其管理外匯交易員及其管理 1）外匯交易員 首席交易員或外匯部經(jīng)理對(duì)整個(gè)交易總體負(fù)責(zé)，包括編制和監(jiān)督交易室的盈利計(jì)劃，是交易室的政策制定者，決定一定時(shí)期的交易戰(zhàn)略并監(jiān)督實(shí)施，他的指導(dǎo)思想自始至終影響著交易室的具體交易方法與方式。 高級(jí)交易員及交易員具體負(fù)責(zé)大宗交易。 交

14、易員和低級(jí)交易員直接負(fù)責(zé)掌握頭寸或分管數(shù)量較少的貨幣，并在交易額度內(nèi)給予高級(jí)交易員以支持。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.2外匯交易員及其管理外匯交易員及其管理 2）外匯交易員必備的基本素質(zhì) （1）外匯交易員應(yīng)具備良好的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)知識(shí)。 （2）外匯交易員應(yīng)具有很高的英語(yǔ)水平。 （3）外匯交易員必須具有嚴(yán)格的止損概念。 （4）外匯交易員必須具有冷靜的心態(tài)。 （5）外匯交易員必須具有果斷決策的能力。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.3外匯交易程序外匯交易程序 1）銀行同業(yè)間的交易程序 銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門(mén)或外匯

15、交易室通過(guò)路透交易系統(tǒng)、德勵(lì)財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳或電話來(lái)完成的。 隨著電腦系統(tǒng)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，一些銀行的交易室已經(jīng)采用先進(jìn)的電腦風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了“無(wú)紙化”操作。1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.3外匯交易程序外匯交易程序 2）通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易的程序 銀行根據(jù)自己的需要或客戶訂單的要求，通過(guò)路透交易系統(tǒng)或電傳機(jī)、電話直接呼叫，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)，經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)后，銀行當(dāng)即決定買(mǎi)入或賣(mài)出貨幣，交易便告成功。然后，交易商通知該筆交易是與哪一家銀行做成的，雙方互相交付貨幣。 無(wú)論是銀行同業(yè)間的交易，還是通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的交易，交易清算都是重要的環(huán)節(jié)，即交易雙方各自按對(duì)

16、方的要求，將賣(mài)出的貨幣及時(shí)匯入對(duì)方指定的賬戶進(jìn)行賬務(wù)處理。 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.1即期交易和遠(yuǎn)期交易即期交易和遠(yuǎn)期交易即期外匯交易即期外匯交易 ( (Spot Foreign Exchange Transaction）是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)進(jìn)行實(shí)際交割的行為。即期外匯交易的匯率稱做即期匯率或現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期外匯交易（遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Foreign Exchange Transaction）是指買(mǎi)賣(mài)雙方先訂立外匯交易合約，規(guī)定交易數(shù)量、期限和匯率等，到約定日期按合約進(jìn)行實(shí)際交割的行為。遠(yuǎn)期外匯交易的匯率稱做遠(yuǎn)期匯率。1.41.4外匯交易

17、的種類外匯交易的種類 1.4.1即期交易和遠(yuǎn)期交易即期交易和遠(yuǎn)期交易 之所以進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，主要是由于： 擁有遠(yuǎn)期外匯債權(quán)或債務(wù)者，如進(jìn)出口商、資金借貸者，通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合約，按約定的匯率在未來(lái)進(jìn)行實(shí)際交割，可以避免或減少因匯率變動(dòng)可能造成的損失。 銀行外匯持有總額超買(mǎi)或超賣(mài)，即出現(xiàn)多頭或空頭時(shí)，銀行可能要面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，即賣(mài)出遠(yuǎn)期多頭，買(mǎi)入遠(yuǎn)期空頭，從而使銀行外匯頭寸保持平衡狀態(tài)，避免遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 可以滿足外匯市場(chǎng)上投機(jī)商的需要。1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.2套匯與套利交易套匯與套利交易套匯交易（套匯交易（Arbitrage）是指利用不同外匯市場(chǎng)之間

18、不同貨幣種類、匯率差異而進(jìn)行的，低買(mǎi)高賣(mài)、套取差價(jià)利潤(rùn)的外匯交易。 套匯的種類可分為直接套匯和間接套匯。套利交易（套利交易（Interest Arbitrage Transaction）是指投資者利用不同國(guó)家金融市場(chǎng)短期利率水平的不同，把資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家，以賺取利差的外匯交易。 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.3掉期交易掉期交易掉期交易（掉期交易（Swap Transaction）又稱時(shí)間套匯，它涉及到外匯的即期和遠(yuǎn)期交易的綜合運(yùn)用。具體講，在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的并非為獲利，而是軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失。

19、 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.4外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期貨交易（外匯期貨交易（Foreign Futures Contracts）與外匯遠(yuǎn)期交易雖然名稱相近，但卻是另一種避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的交易工具。外匯期貨交易是指在約定的日期，按照已經(jīng)確定的匯率，用一種貨幣買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的另一種貨幣。 1.4.4外匯期貨交易外匯期貨交易 外匯期貨交易的特點(diǎn)主要包括以下幾點(diǎn)： （1）外匯期貨交易是一種設(shè)計(jì)化的期貨合約，表現(xiàn)在交易幣種、交易數(shù)量、交割時(shí)間都是設(shè)計(jì)化的。 （2）外匯期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)。 （3）外匯期貨交易實(shí)行保證金制度。保證金分為初始保證金和維持保證金。 （4）外匯期貨交易實(shí)行每日清算制度。1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.5外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易（外匯期權(quán)交易（Currency Options）產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，在80年代得到普遍發(fā)展。它是指交易雙方按商定的匯率就將來(lái)在約定的某段時(shí)間內(nèi)或某一天是否購(gòu)買(mǎi)或出售某種貨幣的選擇權(quán)預(yù)先達(dá)成一個(gè)合約。 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.5外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易 期權(quán)合同和期貨合同的區(qū)別：期權(quán)合同和期貨合同的區(qū)別： 期貨合同期貨合同賦予合同買(mǎi)方的是一種義務(wù) ，無(wú)論合同到期時(shí)市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)他有利還是