期貨市場基礎(chǔ)知識培訓(xùn)資料

1、期貨市場根底 1、期貨與期貨交易 2、期貨市場概況 3、期貨市場的功能與作用 4、期貨交易參與主體 5、期貨交易投資策略與方法 6、先融期貨 1、期貨與期貨交易 1期貨 所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 這個(gè)標(biāo)的物即根底資產(chǎn)，對期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油；也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券；還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如利率或股票指數(shù)。 實(shí)質(zhì)上，期貨本身就是一張除了期貨價(jià)格外所有元素都標(biāo)準(zhǔn)化了的合約。 2期貨交易 期貨交易是指交易雙方采用公開的集中交易方式或者國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方

2、式在交易所內(nèi)集中買賣期貨合約或者期權(quán)合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式。 3期貨交易與現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易是買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式?，F(xiàn)貨交易覆蓋面廣，不受交易對象、交易時(shí)間和空間等方面的制約，交易靈活方便。 而期貨交易的對象是由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，且對于交易對象、交易時(shí)間和空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。 具體來看，期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別如下表1:表1 期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別 4期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別 遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。 雖然兩者都表

3、達(dá)了買賣雙方未來商品交收的交易特征，但是兩者在交易對象、交易目的和信用風(fēng)險(xiǎn)等方面都較大的不同。 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別見下表2：表2 期貨交易與遠(yuǎn)期交易 5期貨交易的根本特征 通過上述不同交易之間的比照，我們可以歸納出期貨交易以下6個(gè)方面的根本特征： 合約標(biāo)準(zhǔn)化 杠桿機(jī)制保證金交易 雙向交易和對沖機(jī)制擁有多空雙向機(jī)制 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 交易集中化 T+0交易 2 、期貨市場概況 1期貨市場開展歷程 整體期貨市場開展經(jīng)歷了由原始的現(xiàn)貨交易，為了躲避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)誕生的遠(yuǎn)期交易，再到近期出現(xiàn)的以標(biāo)準(zhǔn)化合約為交易標(biāo)的的期貨交易和期權(quán)交易，詳見以以下圖1所示。現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易-拓展現(xiàn)

4、貨交易的時(shí)間維度期貨交易期貨交易-標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約期權(quán)交易期權(quán)交易現(xiàn)貨、期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨外匯期貨利率期貨股指期貨商品期貨金融期貨184818761978197219751982圖1 期貨市場整體開展歷程 2國外期貨交易市場開展概況 期貨交易一般都在期貨交易所完成。帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易形式最早在古希臘和古羅馬時(shí)期就以中央交易場所的形式出現(xiàn)。伴隨著兩次工業(yè)革命，商品經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)形式逐漸確立，更加頻繁的商品市場交易形式更加推動了期貨交易市場的建立。 1571年成立的倫敦皇家交易所和17世紀(jì)荷蘭成立的郁金香期權(quán)交易市場更是推動了現(xiàn)代意義上的期貨市場的誕生。 而現(xiàn)代意義上的

5、期貨交易市場如以以下圖2所示那么始于19世紀(jì)中后期。1848年芝加哥期貨交易CBOT那么是首家真正意義上的期貨交易市場，其后芝加哥商業(yè)交易所和倫敦金屬交易所也陸續(xù)誕生。 伴隨著期貨種類的不斷豐富和交易策略及方法的不斷更新，世界各地期貨交易所規(guī)模和交易規(guī)那么也得到了不斷的壯大和完善。期貨市場更是于20世紀(jì)70年代后期得到了快速的開展。如以以下圖3所示。 n現(xiàn)代期貨市場確實(shí)立 1865年，芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合標(biāo)準(zhǔn)化合約約，同時(shí)實(shí)行保證金制度保證金制度現(xiàn)代期貨市場確立統(tǒng)一結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)化合約保證金制度對沖機(jī)制1882年，交易所允以對沖方式免除履約責(zé)任1883年結(jié)算協(xié)會成立； 1925年，芝加哥期貨

6、交易所結(jié)算公司BOTCC成立;圖2 現(xiàn)代期貨市場確實(shí)立 國際期貨交易市場開展歷程12世紀(jì)19世紀(jì) 中后期17世紀(jì) 前后13世紀(jì) 中期16世紀(jì)英、法國萌芽買賣特定合同現(xiàn)象 英建立首家集中的商品市場 荷蘭發(fā)明期權(quán)交易 現(xiàn)代意義的期貨交易形成期貨市場蓬勃發(fā)展 20世紀(jì) 70年代后圖3 國際期貨交易市場開展歷程表3 世界代表性交易所和定價(jià)權(quán)品種圖4 世界主要商品期貨交易所分布圖 3中國期貨交易市場開展概況 中國期貨市場產(chǎn)生的背景及開展歷程 中國期貨市場產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末。當(dāng)時(shí)國家正在推進(jìn)市場化改革，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格管制逐步放開，糧食流通逐步實(shí)現(xiàn)市場化，同時(shí)隨之而來的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)卻日益加大。 為了

7、滿足市場日益增加的市場避險(xiǎn)需求，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為根底，引進(jìn)期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場開展的第一步。 其后，中國期貨市場進(jìn)入了一個(gè)開展的“小高潮階段。后來隨著對中國期貨市場的清理整頓和結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國期貨市場自2000年開始逐步步入標(biāo)準(zhǔn)開展階段如以以下圖5所示。產(chǎn)生：20世紀(jì)80年代末清理整頓和結(jié)構(gòu)調(diào)整 ：1993年-1999年規(guī)范發(fā)展：2000年期貨業(yè)協(xié)會成立“小高潮：20世紀(jì)90年代中圖5 中國期貨市場開展歷程 中國期貨交易市場開展現(xiàn)狀 I、國內(nèi)各期貨交易所上市品種不斷豐富如下表4所示 截止當(dāng)前，我國國內(nèi)已上市交易的期貨品

8、種共有32個(gè)商品和金融期貨品種，較2021年21個(gè)交易品種增加52.38%。 II、期貨市場成交規(guī)模日益擴(kuò)大 據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全國期貨市場累計(jì)成交量為14.5億手，累計(jì)成交額為171萬億元，同比分別增長37.6%和24.44%如以以下圖6所示。表4 2021年國內(nèi)各交易所上市品種統(tǒng)計(jì)圖6 全國期貨市場歷年交易情況統(tǒng)計(jì) III、國內(nèi)期貨市場配套制度和法律法規(guī)日益健全 我國國內(nèi)期貨市場交易制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度日益健全。目前，我國期貨市場已建立了包括保證金制度、漲跌停板制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度和持倉限額制度以及期貨投資者保障基金等制度在內(nèi)的多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，保障了日常期貨交易的平安運(yùn)作和較

9、大市場風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對。 同時(shí)，我國期貨市場也逐步確立了以期貨交易管理?xiàng)l例為核心的包括期貨交易所管理方法和期貨公司管理方法等多項(xiàng)規(guī)章和標(biāo)準(zhǔn)性文件在內(nèi)的配套性法律法規(guī)建設(shè)。 3、期貨市場的功能與作用 1期貨市場的功能 躲避風(fēng)險(xiǎn) 期貨市場躲避風(fēng)險(xiǎn)的功能是指借助套期保值交易方式后面將會有詳細(xì)投資案例，通過在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行方向相反的交易，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧相抵的機(jī)制，以一個(gè)市場的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，實(shí)現(xiàn)鎖定生產(chǎn)本錢和穩(wěn)定收益的目的。 通過套期保值交易來避險(xiǎn)的原理是： 1同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致； 2期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格隨著期貨合約到期日的臨近而呈現(xiàn)出趨同性； 3

10、投機(jī)者和套利交易者的積極參與。 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)主要是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動，是某一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格的過程。 價(jià)格發(fā)現(xiàn)并非是期貨市場特有的，但是期貨市場特有的交易機(jī)制將會獲得比其他市場具有更高的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。 同時(shí)，通過期貨市場發(fā)現(xiàn)的市場價(jià)格具有較好的預(yù)期性、連續(xù)性、公開性和權(quán)威性特征。 2期貨市場的作用 鎖定生產(chǎn)本錢，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤 利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易，可以幫助生產(chǎn)經(jīng)營者躲避現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，到達(dá)鎖定生產(chǎn)本錢，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤的目的，防止企業(yè)生產(chǎn)活動受到價(jià)格波動的干擾，保證生產(chǎn)活動的平穩(wěn)進(jìn)行。 盡管我國期貨市場建立時(shí)間較短，但

11、國內(nèi)包括黑龍江農(nóng)墾、江西銅業(yè)和銅陵有色金屬公司等多家企業(yè)通過期貨市場套期保值交易已經(jīng)取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。 利用期貨市場價(jià)格信號安排生產(chǎn)經(jīng)營活動 期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，利用期貨市場價(jià)格信號有助于生產(chǎn)經(jīng)營者調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)方案，防止生產(chǎn)的盲目性。 例如，我國大豆期貨價(jià)格對于大豆生產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)及大豆產(chǎn)業(yè)都具有重要的指導(dǎo)作用。黑龍江等大豆主產(chǎn)區(qū)1997年就開始參考大連商品交易所大豆期貨價(jià)格并相應(yīng)安排大豆生產(chǎn)，確定大豆種植面積。 提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì) 為政府宏觀政策的制定提供參考依據(jù) 有助于現(xiàn)貨市場的完善和開展 有助于增強(qiáng)國際價(jià)格形成中的國際話語權(quán) 4、期貨市場參與者1

12、各類期貨市場參與者總體分類上市公司上市公司公募基金公募基金私募基金私募基金個(gè)人投資者個(gè)人投資者其它投資機(jī)構(gòu)其它投資機(jī)構(gòu)證券公司證券公司保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)QFIIQFII資產(chǎn)管理集合理財(cái)信托計(jì)劃自營套期保值套利投機(jī)組合管理 / 策略圖 7 各類期貨市場交易者分類2不同交易策略下市場參與者的劃分資源、生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、消費(fèi)等環(huán)節(jié)現(xiàn)貨商套期保值套 利投 機(jī)現(xiàn)貨商和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者股指期貨金屬品種化工品種農(nóng)產(chǎn)品圖 8 不同交易策略下市場參與者的劃分 3不同期貨產(chǎn)品市場參與者分類 金屬品種銅，鋁，鋅，鉛，黃金，白銀，螺紋鋼，線材 易易貿(mào)貿(mào)庫庫 存存庫庫 存存礦采環(huán)節(jié)礦采環(huán)節(jié)冶煉環(huán)節(jié)冶煉環(huán)節(jié)加工

13、環(huán)節(jié)加工環(huán)節(jié)成品環(huán)節(jié)成品環(huán)節(jié)供供 求求供供 求求 易易貿(mào)貿(mào)礦產(chǎn)企業(yè)冶煉企業(yè)型材加工企業(yè)進(jìn)出口企業(yè)銷售企業(yè)消費(fèi)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)圖 9 金屬品種產(chǎn)業(yè)鏈及不同環(huán)節(jié)期貨市場參與者 化工品種天膠，塑料，PTA，PVC，甲醇，焦炭，焦煤，玻璃， 燃料油 易易貿(mào)貿(mào)庫庫 存存庫庫 存存原料環(huán)節(jié)原料環(huán)節(jié)加工環(huán)節(jié)加工環(huán)節(jié)成品環(huán)節(jié)成品環(huán)節(jié)供供 求求供供 求求 易易貿(mào)貿(mào)加工企業(yè)進(jìn)出口企業(yè)銷售企業(yè)消費(fèi)企業(yè)替代品相關(guān)圖 10 化工品種產(chǎn)業(yè)鏈及不同環(huán)節(jié)期貨市場參與者農(nóng)產(chǎn)品大豆，豆粕， 玉米，白糖， 棉花，小麥， 豆油，菜籽油 棕櫚油，秈稻，菜籽，菜粕 易易貿(mào)貿(mào)庫庫 存存庫庫 存存種植環(huán)節(jié)種植環(huán)節(jié)加工環(huán)節(jié)加工環(huán)節(jié)成品環(huán)節(jié)成品環(huán)節(jié)

14、供供 求求供供 求求 易易貿(mào)貿(mào)農(nóng)戶承包商油脂企業(yè)深加工企業(yè)進(jìn)出口企業(yè)銷售企業(yè)消費(fèi)企業(yè)圖 11 農(nóng)產(chǎn)品品種產(chǎn)業(yè)鏈及不同環(huán)節(jié)期貨市場參與者 我國目前金融期貨產(chǎn)品只有中金所上市交易的以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨合約。 其參與者主要分為了套期保值者擁有滬深300指數(shù)結(jié)構(gòu)的股票組合產(chǎn)品； 套利交易者利用滬深300指數(shù)現(xiàn)貨點(diǎn)位與股指期貨合約點(diǎn)位的不合理偏差進(jìn)行相應(yīng)投資以獲取這一不合理價(jià)差的投資者，主要分為套利和時(shí)機(jī)套利交易； 投機(jī)者該類型投資者依靠自身對未來股市走勢的預(yù)期來對股指期貨合約進(jìn)行單邊投資，獲取超額風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差收益的投資者圖12 香港恒生指數(shù)期貨投資者構(gòu)成 5、期貨交易策略與交易流程 1期貨主要

15、交易策略 套期保值交易 套利交易 投機(jī)交易 庫存管理 I 、套期保值交易原理和機(jī)制 1、期/現(xiàn)兩個(gè)市場價(jià)格受相同因素影響，走勢根本一致； 2、隨著到期臨近，交割和套利交易使兩市場的價(jià)格趨向一致； 3、在兩個(gè)市場上反方向操作，將鎖定價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)；持有現(xiàn)貨獲利獲利做空期貨損失損失場景未持有現(xiàn)貨,成本將上升成本將上升做多期貨獲利獲利場景買入套期保值買入套期保值 對未來欲買進(jìn)，但目前尚未擁有現(xiàn)貨的購置者而對未來欲買進(jìn)，但目前尚未擁有現(xiàn)貨的購置者而言還沒有現(xiàn)貨頭寸言還沒有現(xiàn)貨頭寸/ /現(xiàn)貨空頭，那么通過期貨市現(xiàn)貨空頭，那么通過期貨市場建立多頭，鎖定本錢場建立多頭，鎖定本錢 。 簡言之其參與對象就是現(xiàn)貨環(huán)

16、節(jié)中簡言之其參與對象就是現(xiàn)貨環(huán)節(jié)中 擔(dān)憂價(jià)格上漲擔(dān)憂價(jià)格上漲的主體的主體尚未持有現(xiàn)貨頭寸成本上升做多多期貨獲利賣出套期保值賣出套期保值 對現(xiàn)貨擁有者而言已持有現(xiàn)貨頭寸對現(xiàn)貨擁有者而言已持有現(xiàn)貨頭寸/ /現(xiàn)貨多頭，那現(xiàn)貨多頭，那么通過期貨市場建立空頭頭寸，鎖定售價(jià)變動風(fēng)險(xiǎn)。么通過期貨市場建立空頭頭寸，鎖定售價(jià)變動風(fēng)險(xiǎn)。 簡言之其參與對象就是現(xiàn)貨環(huán)節(jié)中簡言之其參與對象就是現(xiàn)貨環(huán)節(jié)中 擔(dān)憂價(jià)格下跌的主擔(dān)憂價(jià)格下跌的主體體持有現(xiàn)貨頭寸出現(xiàn)虧損虧損做空空期貨獲利適合做買入套期保值的主體1認(rèn)為目前現(xiàn)貨價(jià)格適宜，但由于資金缺乏而不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨。2根據(jù)現(xiàn)貨合同需按生產(chǎn)廠家掛牌價(jià)購進(jìn)，月底按結(jié)算價(jià)調(diào)整。但是擔(dān)

17、憂一旦價(jià)格上漲，月底結(jié)算價(jià)會比合同價(jià)掛牌價(jià)高，這時(shí)可以買進(jìn)期貨。3找到供貨方，未確定價(jià)格。一旦將來現(xiàn)貨價(jià)格上漲，加工本錢就會提高。4未找到供貨方。如果價(jià)格上漲，只能隨行就市。 適合做賣出套期保值的主體1、擁有或即將擁有現(xiàn)貨想賣 1未找到買主 2找到買主，未確定價(jià)格。擔(dān)憂現(xiàn)貨價(jià)格下跌，將來結(jié)算價(jià)比合同價(jià)低 3找到買主，確定了價(jià)格，但是擔(dān)憂買方違約。2、擁有現(xiàn)貨自用 擔(dān)憂價(jià)格下跌本錢不能降低，失去產(chǎn)品價(jià)格競爭力。 【案例】某投資者投資于證券市場，購置了多只股票，其股票組合的市值已到達(dá)500萬元。隨著股票指數(shù)接近6000點(diǎn)，該投資者認(rèn)為大盤可能有調(diào)整的壓力, 風(fēng)險(xiǎn)在逐步增大。但他既想鎖定原有的盈利，

18、又不愿輕易把手中的股票拋掉。在專家的建議下，該投資者選擇通過股指期貨進(jìn)行套期保值，以到達(dá)鎖定利潤和躲避大盤下跌風(fēng)險(xiǎn)的目的。于是他在股指期貨市場做空，賣出與其股票組合價(jià)值相當(dāng)?shù)钠谪浐霞s數(shù)量：500萬元/5800點(diǎn)*300元/點(diǎn)3張假設(shè)當(dāng)時(shí)0711合約點(diǎn)數(shù)為5800點(diǎn)此后市場果然出現(xiàn)一輪下跌，該投資者的股票組合市值縮水到300萬元，0711合約也從5800點(diǎn)下跌到3600點(diǎn)。那么股票現(xiàn)貨和股指期貨的盈虧分別為： 股票組合：300萬-500萬=-200萬虧損 股指期貨：5800-3600點(diǎn)*300元/點(diǎn)*3張=+198萬盈利 盈虧相抵：198萬-200萬=-2萬 可見，股指期貨套期保值幫助該投資者保

19、護(hù)了原有的股票現(xiàn)貨盈利，并躲避了大盤下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這就是股指期貨推出上市帶給股票市場的最主要作用，從而使股指期貨成為股票投資者未來最有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。 II、套利交易 套利： 針對不合理的價(jià)差進(jìn)行兩種或多種標(biāo)的相反方向的交易，在不合理價(jià)差最終趨于合理的過程中獲利；這種策略只關(guān)注兩者價(jià)差，不關(guān)注單一價(jià)格趨勢。 常見套利方式：期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利、跨品種套利等 期現(xiàn)套利：當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價(jià)格上出現(xiàn)不合理差距時(shí)，利用兩個(gè)市場的價(jià)格差距，買低賣高而獲利。 理論上，現(xiàn)貨價(jià)格是商品目前的價(jià)格，期貨價(jià)格是商品未來的價(jià)格，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)同一價(jià)格理論，兩者間的價(jià)差應(yīng)該等于該商品的持有到未來的本錢。

20、一旦價(jià)差與持有本錢偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的時(shí)機(jī)。 跨期套利：針對同一市場上同一種品種在不同交割期之間的不合理價(jià)格，同時(shí)買進(jìn)低估月份的期貨合約，賣出高估月份的期貨合約,以此從價(jià)差向正?；貧w的變化中獲利。 期現(xiàn)套利的主體：擁有現(xiàn)貨和渠道的現(xiàn)貨企業(yè) 跨期套利的主體：專業(yè)投資機(jī)構(gòu) 作為一種市場中性的投資策略，套利的思路為很多市場參與者所青睞，形式也多種多樣，在各市場間、各品種間、各時(shí)間段都能夠找尋到可交易的套利組合模式。 目前出現(xiàn)的套利交易主要以程序化和量化交易為主。 III、投機(jī)交易 期貨投機(jī)是指在期貨市場上交易者以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。 期貨投機(jī)一般多以單邊投資為主，當(dāng)然當(dāng)市場行情

21、不明朗的時(shí)候也可以雙向投機(jī)。同時(shí)，由于期貨交易實(shí)行保證金制度，也就意味著交易者可以用少量資金做數(shù)倍于其資金的交易，以此尋找獲取更高額利潤的時(shí)機(jī)。 期貨投機(jī)的交易原那么 充分了解期貨合約 制定交易方案 確定獲利和虧損限度 確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本 期貨投機(jī)的方法 建倉階段 I、選擇入市時(shí)機(jī) II、平均買低和平均賣高策略 III、金字塔式買入賣出 IV、合約交割月份的選擇 平倉階段 I、掌握限制損失、滾動利潤的原那么 II、靈活運(yùn)用止損指令 做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理 I、一般性的資金管理 II、決定交易頭寸的大小 III、分散投資與集中投資 IV 庫存管理 庫存管理是以控制庫存為目的的相關(guān)方法、手段、技術(shù)、管

22、理及操作過程的集合。它貫穿于從物質(zhì)運(yùn)輸、規(guī)劃、訂貨、進(jìn)貨、入庫、存儲及至最后出庫的一長過程，這些過程的作用結(jié)果是最后實(shí)現(xiàn)了按人們目標(biāo)控制庫存的目的。 庫存管理主要包括降低企業(yè)庫存本錢和鎖定庫存風(fēng)險(xiǎn)。而由于期貨合約代表著相應(yīng)的實(shí)物量，企業(yè)增加庫存只需要買入相應(yīng)的期貨合約即可。 比方銅加工企業(yè)需要1000噸銅的庫存，買入200噸的現(xiàn)貨銅和買入800噸的期貨銅合約，不僅可以到達(dá)買入1000噸銅的目的，而且800噸的銅期貨只需要80噸銅的資金按10%保證金比例計(jì)算，同時(shí)減少了800噸銅的倉儲費(fèi)。用買入期貨的方式來代替實(shí)物庫存，節(jié)約了資金和倉儲本錢。當(dāng)期貨合約價(jià)格近低遠(yuǎn)高時(shí)，還能增加換月收益；對現(xiàn)貨企業(yè)

23、而言，當(dāng)市場處于高價(jià)位時(shí)或在下跌趨勢中，賣出套保是非常必要的，這樣可防止庫存貶值。 2 期貨交易流程 開戶 下單/交易 競價(jià) 成交回報(bào)/確認(rèn) 結(jié)算 交割 風(fēng)險(xiǎn)控制上海期貨交易所鄭州商品交易所大連商品交易所開盤集合競價(jià)：開盤集合競價(jià)：在交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，前4分鐘為買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間8:55 9:00 10:15 10:30 11:30 13:30 15:008:55 9:00 10:15 10:30 11:30 13:30 14:10 14:20 15:008:55 9:00 10:15 10:30 11:30 13:30 15:00圖 13 國內(nèi)主要商品期貨交易所交易時(shí)間 9:15 9:25 9:30 11:30 13:00 15:00 9:10 9:15 11:30 13:00 15:15 9:10 9:15 11:30 13:00 15:00股票股票期指期指普通交易日普通交易日期指期指交割日交割日開盤集合競價(jià)：開盤集合競價(jià)：在交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，前4分鐘為買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間圖 14 中國金