第八講,股票市場ppt課件

1、金融市場學 金融學院 張錦林 郵箱：ZJLZXCSINA1第八講 股票市場主要內容：一、股票與股票市場概論二、股票發(fā)行市場三、股票流通市場四、股票價錢指數五、股票轉讓價錢與市場效率六、股票市場根本分析七、股票指數期貨買賣市場八、美國、英國、德國、日本股票市場九、韓國、香港、臺灣、新加坡股票市場十、中國股票市場一、股票與股票市場概論1、股票的概念和特點1股票的概念 股票是投資者向股份投資入股提供資金的權益合同憑證，是投資者借以獲得股息紅利收益的一種有價證券。 相關概念：股本、股份2股票的根本特征a) 權益性和責任性 b) 不可返還性c) 流通性d) 收益性e) 風險性2、股票分類(1) 普通股和

2、優(yōu)先股a) 普通股 普通股是指不對股東加以特別限制，享有平等權益，并隨著公司運營業(yè)績的優(yōu)劣而獲得相應收益的股票。普通股股東享有的權益有： 公司盈余分配權。 運營決策投票權。 優(yōu)先認股權。 剩余資產分配權。b) 優(yōu)先股 優(yōu)先股是指在盈余分配上或剩余財富分配上的權益優(yōu)先于普通股的股份。特點： 優(yōu)先股領取股息優(yōu)先 優(yōu)先股的表決權被加以限制甚至被剝奪，對公司運營決策不起實踐作用 優(yōu)先股的股利固定，當公司運營情況良好時股利不會因此而提高 優(yōu)先股普通沒有優(yōu)先認股權(2) 藍籌股、生長股、收入股和投機股 西方國家按股票收益程度和風險特征，把股票分為藍籌股、生長股、收入股和投機股。a) 藍籌股是歷史較長、信譽

3、卓著、資金實力雄厚的大公司發(fā)行的股票。這種公司普通在行業(yè)中占據龍頭位置，具有穩(wěn)定的長期盈利才干。b) 生長股是由一些正處于高速開展階段的公司發(fā)行的股票。雖然這種公司需求大量的留存資金來滿足開展的需求，股息發(fā)放較少，但是它們的股票極具生長潛力。c) 收入股當前能發(fā)放較高的股利。發(fā)行收入股的企業(yè)普通處于成熟階段，無需新的投資工程，且具有較好的盈利才干。收入股留存較少，大量的利潤被用作股利的分配d) 投機股是由一些盈利情況極不穩(wěn)定且未來收入難以確定的公司發(fā)行的。這些股票價錢動搖大、變化快，適宜于偏好高風險的投資者。(3) 中國股票分類 中國的股票市場建立時間較短，尚處于新興市場開展初級階段。除了也有

4、同興隆國家股市同樣的股票分類如上述情況外，中國獨特的國情使得中國的股票還有一些較為特殊的分類方法。 普通而言，中國上市公司中的股票又可被分為國家股、法人股、個人股和人民幣特種股。a) 國家股又稱國有股，是國家作為企業(yè)的一切者持有的股票。b) 法人股是股份創(chuàng)建時，以本企業(yè)的自有資金折股而成的。c) 個人股也稱社會公眾股或曰A股。個人股是社會公眾以私有財富投入公司所持有的股份。d) 人民幣特種股，也稱B股。B股以人民幣為面值，但用美圓或港幣買賣結算。B股可以上市流通，是中國證券市場為實現對外開放，進一步吸引外資的試點。(4) 其他分類方法 股票按有無記載股東姓名，被分為記名股票和不記名股票。 按股

5、票上能否標有面額可分為有面額股票和無票額股票。無面額股票在大多數國家被制止，僅在美國比較流行。3、股票市場的概念與構造(1)概念：所謂股票市場就是股票的發(fā)行市場和股票的流通買賣市場。(2)股票市場的普通分類方法： 股票的發(fā)行市場：是經過發(fā)行新的股票籌集資本的市場，又稱為“一級市場。 股票的流通市場：是已發(fā)行的股票進展買賣買賣的市場，又稱為“二級市場。(3) 股票市場的其他分類方法： 假設按市場的組織方式劃分，股票市場又可分為場內買賣市場和場外買賣市場。 按買賣的地理及空間范圍，也可分為地方性市場、區(qū)域性市場、全國性市場及國際性市場。 在中國，根據幣種及參與者的限制，股票市場還可分為A股股票市場

6、和B股股票市場。4、股票市場的功能(1) 籌集資金。(2) 轉換企業(yè)運營機制。(3) 優(yōu)化資源配置。(4) 分散風險。二、股票發(fā)行市場1、股票發(fā)行制度(1) 股票發(fā)行的注冊制和核準制a) 注冊制 是指發(fā)行人在預備發(fā)行證券時，必需將依法公開的各種資料完全、準確地向證券主管機關呈報并懇求注冊。證券主管機關僅對申報文件的全面性、真實性、準確性和及時性作方式審查。在注冊制下，發(fā)行人的發(fā)行權無須由國家授予。b) 核準制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且還必需符合有關法律和證券管理機關規(guī)定的必備條件，證券主管機關有權否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行懇求。在核準制下，發(fā)行人的發(fā)行權由審核

7、機構以法定方式授予。 興隆國家的證券市場通常都采用注冊制，如美國。而開展中國家證券市場歷史不長、各種條件和制度不完善、不規(guī)范的新興市場，那么多數不得不采用核準制。(2) 股票的發(fā)行條件 由于各個國家所實行的發(fā)行制度注冊制和核準制不同，因此，這兩種制度下的股票發(fā)行的條件也有所不同。a) 實行注冊制市場的發(fā)行條件 注冊制下，證券管理部門的權益僅僅是保證發(fā)行人提供的資料沒有任何虛偽成分。假設發(fā)行人提供的注冊資料是完好而準確的，那么證券管理部門應該準予注冊。因此，只需可以提供全面、準確、真實的資料，即使是一些風險較大、質量較低的公司也具備發(fā)行資歷。b) 實行核準制市場的發(fā)行條件核準制下，發(fā)行人除了要公

8、開有關發(fā)行股票的真實情況以外，還要符合本國公司法和證券法中規(guī)定的一些本質性的條件。這些條件包括能否為股份、股東人數能否超越最低限額、財務情況能否良好、資本構造能否健全、在最近3年內能否有違法違紀的行為等等。核準制在開展中國家構成權益尋租。2、股票發(fā)行方式 股票的發(fā)行方式，按發(fā)行對象劃分，可分為公開發(fā)行與非公開發(fā)行； 按能否有中介機構證券承銷商協(xié)助，可分為直接發(fā)行與間接發(fā)行或叫委托發(fā)行； 按不同的發(fā)行目的，股票發(fā)行還可以分為有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行和并行增資發(fā)行。1 公開發(fā)行與非公開發(fā)行a) 公開發(fā)行 公開發(fā)行又稱公募，是指事先不確定特定的發(fā)行對象，而是向社會寬廣投資者公開銷售股票。b) 非公

9、開發(fā)行 非公開發(fā)行又叫私募，是指發(fā)行公司只對特定的發(fā)行對象推銷股票。(2)直接發(fā)行和間接發(fā)行a) 直接發(fā)行概念 直接發(fā)行是指發(fā)行人不經過證券承銷機構而本人發(fā)行證券的一種方式。發(fā)行人本人直接發(fā)行股票，大多數是非公開發(fā)行。b) 間接發(fā)行 又稱委托發(fā)行，是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托證券承銷機構出賣股票的一種方式。3 有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行與并行增資發(fā)行 有償增資發(fā)行指認購者必需支付現款，才干獲得新發(fā)股票 無償增資發(fā)行是指認購者不用繳付現款就可以獲得新發(fā)的股票。 普通是股份公司經過將公司盈余結余、公積金和資產重估增益轉為法定資本，發(fā)行與之對應的新股票。 并行增資發(fā)行是有償增資發(fā)行和

10、無償增資發(fā)行的結合。即投資者在購買新股的時候，只需以現金支付一部分的價款，其他部分由轉賬的公積金或者紅利抵充。3、股票發(fā)行價錢(1) 發(fā)行價錢的種類a) 平價發(fā)行 平價發(fā)行即以股票面額為發(fā)行價錢，也稱為“面額發(fā)行。b) 溢價發(fā)行 溢價發(fā)行是指發(fā)行人按高于面額的價錢發(fā)行股票，因此可以使公司用較少的股份籌集到較多的資金，降低了籌資本錢。溢價發(fā)行又可分為時價發(fā)行和中間價發(fā)行。 時價發(fā)行也稱為市價發(fā)行，是指以同種或同類股票在流通市場上的價錢即時價為根底來確定股票的發(fā)行價錢。 中間價發(fā)行，即指以市價和面值的中間值作為發(fā)行價錢。通常是在以股東配股方式發(fā)行股票時采用。c) 折價發(fā)行 即按照股票面額打一定的折

11、扣作為發(fā)行價錢。 用折價發(fā)行的國家不多，中國目前不允許折價發(fā)行。(2) 發(fā)行價錢確實定 發(fā)行公司及承銷商必需對公司的資產和盈利情況、一級市場的供求關系、二級市場的股價程度、宏觀經濟要素等進展綜合思索，然后確定合理的發(fā)行價錢。 股票發(fā)行定價最常用的方式有：累積訂一方式、固定價錢方式以及累積訂單和固定價錢相結合的方式。b) 固定價錢方式：是承銷商與發(fā)行人在發(fā)行前商定一個價錢，然后根據此價錢進展公開出賣。采用這種方式的國家有英國、日本、香港等。c) 累積訂單和固定價錢相結合的方式：主要用于國際籌資，普通是在進展國際引薦的同時，在主要發(fā)行地進展公開募集，投資者的認購價錢為引薦價錢區(qū)間的上限，待國際引薦

12、終了、最終價錢確定之后，再將多余的認購款退還給投資者。此種做法在香港地域運用較多。4、股票發(fā)行程序(1) 發(fā)行前的預備任務 股票發(fā)行前的預備任務主要是明確發(fā)行目的，制定詳細的發(fā)行方案。 方案確定以后，公司該當根據有關部門的規(guī)定，著手編制股票發(fā)行懇求書和招股章程。假設企業(yè)不是初次公開發(fā)行新股，而是增發(fā)股票，那么還需求征求董事會的意見。(2) 發(fā)行的懇求階段 公司發(fā)行股票需求經過證券管理機構的同意。因此，發(fā)行人應向管理機構提交發(fā)行懇求書，內容包括：企業(yè)稱號和地址、法人代表、運營范圍；發(fā)行的范圍、種類、數量、金額、籌資用途；股息紅利分配方式等。除了遞交懇求書之外，還要提供已聯(lián)絡好的股票推銷機構的稱號

13、及地點、開戶銀行的稱號及地點、注冊會計師證明等資料。 假設是增發(fā)新股，除了提供上述的文件外，還該當提供股東大會經過的增發(fā)新股的決議。(3) 發(fā)行的銷售實施階段 發(fā)行公司在獲得證券管理機構的同意之后，假設采用間接發(fā)行方式，就可以和證券發(fā)行的中介機構簽署委托推銷協(xié)議。詳細內容包括推銷募集方法、發(fā)行價錢、推銷股數、委托手續(xù)費等。三、股票流通市場1、股票流通市場的構造 股票的買賣市場主要由場內買賣市場證券買賣所市場和場外買賣市場也稱柜臺買賣市場構成。 此外，還有第三市場和第四市場。1場內買賣市場 場內買賣市場是指經過證券買賣所進展股票買賣流通的組織方式。證券買賣所的主要職能 與證券公司等金融機構不同，

14、證券買賣所本身并不從事證券買賣業(yè)務，只是為證券買賣提供場所和各項效力并履行對證券買賣的監(jiān)管功能。2 場外買賣市場 場外買賣 是相對于證券買賣所的場內買賣而言的，凡在證券買賣所之外的買賣活動均可劃入場外買賣范疇。場外買賣市場的分類： 分為柜臺買賣市場或店頭買賣市場、第三市場、第四市場。場外買賣繼續(xù)存在的緣由 證券買賣所可以包容的上市證券非常有限，且上市條件比較嚴厲。懇求上市的手續(xù)比較復雜隨著科技的開展，場外買賣市場的買賣方式、買賣程序和買賣設備都有了很大的改良，提高了買賣的效率。優(yōu)點場外買賣比證券買賣所上市的條件寬、門檻低、控制較松、靈敏方便。弊端存在著組織不嚴密、信息不對稱、價錢大起大落等缺陷

15、。3 第三市場嚴厲的說，第三市場也是場外買賣市場的一部分，指已在正式的證券買賣所內上市卻在證券買賣所之外進展交易的證券買賣市場。第三市場的參與者主要為各類投資機構，如養(yǎng)老基金會、互助基金、保險公司、投資公司等。產生緣由第三市場的出現是由于證券買賣所不允許隨意降低傭金。優(yōu)點： 在第三市場上的經紀人收取的傭金費用低于買賣所的費用，這就使投資者的買賣本錢降低 投資機構和證券商都彼此了解，可以節(jié)約其他費用，如市場分析、信息傳送等。 第三市場最早出如今美國的20世紀60年代，一度大受歡迎。但1975年美國取消固定傭金制，傭金立刻下浮，大宗買賣還可以有更大幅度下浮，成交速度加快，第三市場的吸引力才有所下降

16、。第四市場 概念：第四市場是指投資者和金融資產持有人大多為大機構及個人大戶繞開通常的證券經紀人，彼此之間利用電腦網絡直接進展大宗的股票買賣。 優(yōu)點 充分利用了先進的電腦技術，把分散在各個地域的買賣行情經過一個全國性或地域性的證券買賣自動報價系統(tǒng)集中起來，使客戶可以及時、迅速地進展買賣。 第四市場繞開了證券經紀人，根本上是雙方直接買賣，所以不需求中介人費用，即使經過第三方安排，傭金也較為廉價。 第四市場進展的都是大宗的買賣買賣，假設在證券買賣所買賣，必然會對股價呵斥一定的沖擊，而在第四市場買賣，由于不是公開買賣，防止了這種沖擊。2、股票流通市場買賣方式1 現貨買賣 現貨買賣亦稱現金現貨買賣。它是

17、指股票的買賣雙方，在談妥一筆買賣后，馬上辦理交割手續(xù)的買賣方式，即賣出者交出股票，買入者付款，當場交割，錢貨兩清。它是證券買賣中最古老的買賣方式。 最初證券買賣都是采用這種方式進展。以后，由于買賣數量的添加等多方面的緣由使得當場交割有一定困難。因此，在以后的實踐買賣過程中采取了一些變通的做法，即成交之后允許有一個較短的交割期限。現貨市場有以下幾個顯著的特點： 第一，成交和交割根本上同時進展。 第二，是實物買賣，即賣方必需實真實在地向買方轉移證券，沒有對沖。 第三，在交割時，購買者必需支付現款。 第四，現貨買賣是投資，它反映了購入者有進展較長期投資的志愿，希望能在未來的時間內，從證券上獲得較穩(wěn)定

18、的利息或分紅等收益，而不是為了獲取證券買賣差價的利潤而進展的投機。期貨買賣 定義：期貨買賣是指買賣雙方股票成交后簽署契約，按商定價錢在商定的交割日里進展交割清算的一種買賣方式。在期貨買賣中買賣雙方簽署合同，并就買賣股票的數量、成交的價錢及交割期達成協(xié)議。 期貨買賣根據合同清算方式的不同又可分為兩種。 第一種是期貨交割買賣，指在合同到期時，買方須交付現款，賣方那么須交出現貨即合同規(guī)定的股票； 第二種是差價結算買賣，在合同到期時，雙方都可以做相反方向的買賣，并預備沖抵清算，以收取差價而告終。這兩種買賣方法統(tǒng)稱為清算買賣。 投資者進展期貨買賣的目的：普通都是想經過股票買賣價錢差別來謀取盈利，帶有投機

19、的目的。 20世紀70年代，出現了有組織的金融股票期貨市場，買賣對象是一種規(guī)范化的契約，其買賣種類、數量、期限都按一致規(guī)范，以便于買賣。但在中國，股票期貨買賣是被制止的。股指期貨買賣曾經設立。信譽買賣 定義：信譽買賣實踐上是期貨買賣中的一種，又叫墊頭買賣，是指投資者在進展股票買賣時，向經紀人交付一定數量的現款或股票作為保證金，其他缺乏的部分由經紀人墊付進展買賣的方式。 信譽買賣分為融資買進和融券賣出兩種。 保證金又分為起始保證金和最低維持保證金。 起始保證金是指買賣前交納的保證金。 最低維持保證金是指買賣后交納的，為彌補因證券價錢發(fā)生變化呵斥虧損而追加的保證金。 由于信譽買賣的風險較大，而且過

20、多的信譽買賣會呵斥市場的虛偽需求，呵斥泡沫經濟。(4) 期權買賣 定義： 股票的期權買賣也稱為選擇權買賣。是指投資者與特定的買賣商簽署合同，投資者有權在特定的時期內按協(xié)議的價錢買進或賣出一定數量的股票，而不論此時的股票價錢如何變動。股票的期權買賣分類：買進期權和賣出期權。 買進期權，又叫看漲期權，就是在期權的有效期內，期權的買方有按規(guī)定的價錢和數量買進股票的權益。 賣出期權，又叫看跌期權，就是在期權的有效期內，期權的買方有按規(guī)定的價錢和數量賣出股票的權益。 優(yōu)點： 風險較小，買方的損失是知的和固定的。 只需交納少量的期權費就可以做大額買賣。(5)其他 除了以上引見的幾種主要的買賣方式，還有其他一些買賣方式。如股票指數期貨買賣、股票指數期貨期權買賣等。3、股票買賣程序 股票買賣的根本程序包括開戶、委托買賣、成交、清算交割和過戶五個階段。(1)開戶 普通的客戶是不能直接進入證券買賣所買賣股票的，必需委托證