信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義ppt課件

1、信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義主講人：王祚君1.一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2.一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑1、今年三月十五號證監(jiān)會頒發(fā)了新的法規(guī)下稱管理方法，已把商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品專項方案的投資對象/根底資產(chǎn)，這就為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)構(gòu)造或預(yù)備金率提供了強(qiáng)有力的工具。 3.一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2、原來銀監(jiān)會2005年4月20日公布的。4.二、兩者的比較5.二、兩者的比較1、SPV構(gòu)造與SPT構(gòu)造A、SPV構(gòu)造見以下圖6.SPV構(gòu)造圖專項方案中介機(jī)構(gòu)投資者原始權(quán)益人流動性支持買賣所管理人根底資產(chǎn)中證登托管人方案設(shè)立與管理專業(yè)效力方案份額投資受讓方案設(shè)立登記買賣變

2、現(xiàn)方案托管投資受讓轉(zhuǎn)移持有流動性支持分配收益變卦登記圖一 SPV構(gòu)造7.二、兩者的比較B、SPT構(gòu)造見以下圖1、SPV構(gòu)造與SPT構(gòu)造8. SPT構(gòu)造圖資金信托方案資金信托委托人商業(yè)銀行中介機(jī)構(gòu)銀行間市場信托公司信貸資產(chǎn)中央債登方案托管人財富信托受害權(quán)方案份額資金信托方案設(shè)立登記買賣變現(xiàn)方案托管持有專業(yè)效力分配收益變卦登記圖二 SPT構(gòu)造信托方案資金財富信托信托方案資金方案效力商9.二、兩者的比較2、兩者區(qū)別： A、根據(jù)法規(guī)不同略 B、管理人不同 a、信托公司 b、證券公司C、買賣構(gòu)架不同 a、讓與買賣與財富信托、資金信托 b、SPV與SPTD、登記、買賣、結(jié)算不同 10.二、兩者的比較3、S

3、PV構(gòu)造的現(xiàn)實意義：A、風(fēng)險轉(zhuǎn)移至資本市場。B、深化資本市場的固定收益產(chǎn)品。C、促使資本市場的增信工具開展。D、完善資本市場的信譽(yù)評級體系。E、促進(jìn)資本市場的固定收益產(chǎn)品“利率市場化、 定價市場化。F、配合人民幣國際化進(jìn)程。 11.三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型.1、 主要產(chǎn)品類型及其選擇次序：A、ABS：以物權(quán)及其收益權(quán)、債務(wù)為根底資產(chǎn)支撐的證券。B、MBS：住宅抵押貸款證券化。C、CMBS：是以商用房產(chǎn)抵押貸款作為根底資產(chǎn)而發(fā)行的證券。D、CMO：以政府信譽(yù)和純粹抵押貸款為根底的資產(chǎn)組合為支撐的債務(wù)工具。E、CBO：是以多種公司或主權(quán)債務(wù)人所發(fā)行的有擔(dān)保或無擔(dān)保的優(yōu)先檔或次級檔債券組成的資產(chǎn)組合

4、為支撐的債務(wù)工具。F、CLO：是以一個或多個信貸銀行向各類社會法人型工商業(yè)貸款客戶發(fā)放的有或無擔(dān)保的貸款組成的資產(chǎn)組合為支撐的債務(wù)工具。 三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型.A、過手證券Pass-through：償付缺陷。B、轉(zhuǎn)付證券Pay-through：目前運(yùn)用。2、償付分類構(gòu)造：三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型.A、固定收益產(chǎn)品權(quán)益：優(yōu)先級、A級。a、定價機(jī)制：取決于信譽(yù)評級b、信譽(yù)評級：取決于増信工具c、増信工具：取決于產(chǎn)質(zhì)量量信譽(yù)和増信機(jī)構(gòu)信譽(yù)。d、產(chǎn)質(zhì)量量信譽(yù)：現(xiàn)金流的歷史波幅分析。e、増信機(jī)構(gòu)信譽(yù)：AAA級。f、增信與利率：產(chǎn)品比國債少75至125個BP。g、利率與市場：兩市流通、拍賣制度、做市制

5、度、最終走向國際市場。 3、權(quán)益分級構(gòu)造：優(yōu)先劣后級或A、B、C級三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型.B、劣后級、B級、C級a、比例應(yīng)該多少為適宜？b、原始權(quán)益人可以持多少才不妨礙出表？ 三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型.四、MBS信貸資產(chǎn)要素表見下表. 目錄案號合同特征貸款日期貸款本金賬面金額計劃金額剩余金額罰息利率罰息記錄付款日違約現(xiàn)狀上/下/固利還款保險借款人評估MBS（BJ）2013000001圖三MBS信貸資產(chǎn)要素表按揭合同特征/規(guī)范XX市編號：制表人：XX省/市分行、XX支行、XX分理處、XX營業(yè)所； 業(yè)務(wù)員：XXX備注：1.貸款日期： _年_月 至 _ 年_月 7.借款人評價：有/無2.賬面金額：

6、貸款本金已還本金 8.上/下/固利：3.方案金額：賬面金額剩余金額 固利/規(guī)范浮利/上浮 %/下浮 %。4.剩余金額：方案完成后的剩余本金 9.付款日： 日，即賬面金額方案金額 10.貸款保險：有/無5.違約金：提早還貸的違約金 6.違約現(xiàn)狀：在專項方案成立前一個月能否有違約情況：有/無.五、MBS抵押資產(chǎn)要素表見下表.圖四MBS抵押資產(chǎn)要素表 目 錄案 號擔(dān)保物權(quán)（擔(dān)保權(quán)益）抵押日物業(yè)用途抵押估值抵押率轉(zhuǎn)抵押處置觸發(fā)日處置費(fèi)用人保險受益人連帶責(zé)任保證擔(dān)保MBS（BJ）2013000001附帶擔(dān)保物權(quán)情況表xx市 編號： 制表人：XX省/市分行、XX支行、XX分理處、XX營業(yè)所； 業(yè)務(wù)員：XX

7、X備注：A、抵押率：貸款初始抵押率 %B、轉(zhuǎn)抵押：他行轉(zhuǎn)來：是/否C、處置觸發(fā)日：違約后 月才可處置？D、處置費(fèi)用人：物業(yè)處置費(fèi)用由誰承當(dāng)：沒商定/借款人E、保險受害人：銀行/借款人F、連帶責(zé)任保證擔(dān)保：有/無.六、MBSSPV購買信貸資產(chǎn)構(gòu)造圖見以下圖.圖五 MBSSPV購買信貸資產(chǎn)構(gòu)造圖1、假設(shè)銀行賬上信貸資產(chǎn)貸款本金總額為1000億元人民幣，為期20年。2、現(xiàn)已過5年，已收回200億元人民幣。3、SPV購買未來5年信貸資產(chǎn)為200億元人民幣，未來5年的本金和利息無論浮動與否均屬SPV。4、銀行賬上還剩600億元人民幣信貸資產(chǎn)未來10年。5、SPV的根底資產(chǎn)占整個信貸資產(chǎn)的25%。 貸款本

8、金億元貸款年限.七、MBSSPV的根底資產(chǎn) 與抵押資產(chǎn)關(guān)系圖見以下圖.5年5年10年17.5%17.5%17.5%30%600200200貸款本金1000億元抵押率70%貸款年限年度初始抵押率圖六 MBSSPV的根底資產(chǎn)與抵押資產(chǎn)關(guān)系圖.1、SPV購買的信貸資產(chǎn)根底資產(chǎn)占抵押資產(chǎn)的17.5%。2、如發(fā)生提早還貸或違約 A、提早還貸：五年內(nèi)本金歸SPV，剩余部分歸銀行，如有違約金，也歸SPV。銀行沒有損失。 B、債務(wù)人違約：處置擔(dān)保物權(quán)。 a、在違約日至處分收入日，且在扣除處分費(fèi)用后，處置收入優(yōu)先歸還SPV本金和利息。 b、剩余部分處置收入先歸還銀行本金，銀行沒有損失，相當(dāng)于提早還貸。 c、剩余

9、部分處置收入應(yīng)支付SPV罰息，違約金，銀行貸款保險費(fèi)。 d、再剩余部分處分收入歸還給債務(wù)人。3、擔(dān)保權(quán)益 A、銀行作為效力商代持，假設(shè)變卦登記不妨礙第一抵押權(quán)益人，那么可變卦登記。 B、銀行作為效力商代為處置，設(shè)立托管賬戶。 C、由托管人按前述陳列次序支付處置收益。.八、增信工具與評級. 1、信譽(yù)增級：外部與內(nèi)部 A、內(nèi)部增信：優(yōu)先次級構(gòu)造、根底資產(chǎn)置換、根底資產(chǎn)超額抵押。B、外部增信：第三方金融擔(dān)保、信譽(yù)證、備付金賬戶。 八、增信工具與評級. 2、創(chuàng)新增信工具 A、久期風(fēng)險、產(chǎn)品利率和根底資產(chǎn)組合為風(fēng)險可控易于投資的金融證券資產(chǎn)。B、證券資產(chǎn)：早期應(yīng)是由主管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的并由合同構(gòu)建的易于投資的

10、規(guī)范產(chǎn)品，最終上升為法律規(guī)定的金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)：本質(zhì)上為風(fēng)險資產(chǎn)。C、建議設(shè)立固定收益產(chǎn)品久期資產(chǎn)投資基金。 八、增信工具與評級.九、真實出賣與資產(chǎn)出表. 1、轉(zhuǎn)移方式：讓與assignment)A、真實出賣： a、終止確認(rèn)與繼續(xù)涉入，可以出表。 b、破產(chǎn)隔離。 B、非真實出賣：售后回購，不當(dāng)擔(dān)保關(guān)聯(lián)擔(dān)保、過度置換。 a、未終止確認(rèn)與繼續(xù)涉入，不能出表。 b、未破產(chǎn)隔離。九、真實出賣與資產(chǎn)出表. 2、合同債務(wù)分割轉(zhuǎn)讓：A、按比例金額分割，與擔(dān)保權(quán)益關(guān)系：比例權(quán)益。B、按日期金額分割，與擔(dān)保權(quán)益關(guān)系：優(yōu)先權(quán)益。C、出表考量：擔(dān)保權(quán)益代持問題。3、中國物權(quán)登記程序問題：資產(chǎn)代持與資產(chǎn)出表的相關(guān)問

11、題。4、法律與會計：方式大于內(nèi)容；內(nèi)容大于方式。 九、真實出賣與資產(chǎn)出表.十、SPV“破產(chǎn)隔離的法律要求.1、限制SPV目的和才干。2、限制債務(wù)。3、不可合并或重組。4、獨立合約：人法位置、獨立人格或?qū)嶓w。5、根底資產(chǎn)的擔(dān)保權(quán)益：司法處置與商定處置。 十、SPV“破產(chǎn)隔離的法律要求.十一、證券化法律問題的中心：保證現(xiàn)金流的平安性. 1、設(shè)立具有破產(chǎn)隔離功能的SPV；2、根底資產(chǎn)的真實出賣，才干實現(xiàn)破產(chǎn)隔離；3、法律判別與會計處置的高度一致性，才可最終真實出賣，以防欺詐。 十一、證券化法律問題的中心：保證現(xiàn)金流的平安性.十二、小結(jié).1、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，極有能夠首先以按揭資產(chǎn)作為根底資產(chǎn)發(fā)行證

12、券化產(chǎn)品MBS)，這是由于，一方面思索到銀行出表的要求，另一方面思索到目前增信方的才干問題，以便保證產(chǎn)品的平安性。 在這方面，本律師已作好了相應(yīng)的法律對策和合同文本任務(wù)。 十二、小結(jié).2、在資產(chǎn)出表的問題上，首先，由于在管理方法中安排了相應(yīng)條款，本同窗設(shè)計出合同文本條款與其相對應(yīng)，再由國際著名會計師對出表處置表示首肯；其次，根據(jù)管理方法的規(guī)定和合同條款的商定，證券化產(chǎn)品所運(yùn)用的增信工具要做到恰到益處，既做到信貸資產(chǎn)可以出表，保證證券化產(chǎn)品的平安性，又做到不過度擔(dān)保，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)不可以出表；再次，思索到銀行的按揭資產(chǎn)包較為龐大，操作任務(wù)較為繁瑣，為了方便銀行配合中介機(jī)構(gòu)的任務(wù)，本律師設(shè)計了具有合理目的要素的表格，可以使銀行輕松方便地任務(wù)。最后，經(jīng)過效力協(xié)議，讓銀行繼續(xù)代持和代為處置擔(dān)保權(quán)益包括且不限于擔(dān)保物權(quán)、保證擔(dān)保