《現(xiàn)代投資心理學(xué)》(第、二、三章)ppt課件

1、第一章 自我控制與投資心思.第一章 自我控制與投資心思引言第一節(jié) 自我控制的心思與行為分析 第二節(jié) 投資決策中的自我控制 第三節(jié) 案例與實(shí)際. 引言 莊周夢蝶 霍桑實(shí)驗(yàn).第一節(jié) 自我控制的心思與行為分析 1.1 自我控制的根本內(nèi)涵 控制本人的心情，并可以在堅(jiān)持理性的前提下，對各種事件做出自以為最合理、最有利的判別和決議。 盼望可以使本人把握住局面，以有效應(yīng)對瞬息萬變的買賣市場，不要讓本人成為市場博弈下的“輸家 .1.2 自我控制的認(rèn)知偏向風(fēng)險(xiǎn)過分躲避Risk averse 控制幻覺Control illusion失去控制Loss of control .控制幻覺Control illusion

2、 導(dǎo)致控制幻覺發(fā)生的詳細(xì)要素 1、代表性偏向representation 2、自我成就歸因偏向Self-esteem serving 3、淺嘗輒止偏向Learned carelessness 4、有效性偏向Availability bias 5、事后諸葛亮偏向Hindsight bias .失去控制形狀能夠存在的三種反響 1，投資者會轉(zhuǎn)而過分依賴那些似乎可以控制情形、把握局勢的“專家 2，投資者會努力去尋覓與本人具有類似觀念的人群 3，接連失誤，會變得緊張而心態(tài)失衡，人的心情會變得憤怒、焦躁，既能夠因頭腦發(fā)熱而做出非理性行為，也能夠因一蹶不振而徹底退卻，甚至產(chǎn)生抑郁、悲觀的心思。.1.3 自我

3、控制的偏向效應(yīng)皮格馬利翁效應(yīng) “自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言self-fulfilling prophecy 當(dāng)某些客觀要素遭到外在條件事先影響的時(shí)候，會引發(fā)出似是而非的錯(cuò)誤，由于自我控制的偏向效應(yīng)會不斷沖擊強(qiáng)化影響效果，導(dǎo)致其最終演化為一個(gè)“被證明是正確的命題. .第二節(jié) 投資決策中的自我控制 2.1 自我控制效應(yīng)與投資者的心情 心情化是個(gè)體有限理性的來源 有限理性:一部分來源于認(rèn)知限制，另一部分那么來源于心情覺悟的極限 .2.2 自我控制效應(yīng)與投資者的心態(tài) 樂觀和悲觀 謹(jǐn)慎的悲觀主義者 defensive pessimists“空中樓閣實(shí)際 “記得收入效應(yīng) .2.3 投資者如何實(shí)施自我控制 一、經(jīng)過影響

4、力進(jìn)展控制 二、經(jīng)過預(yù)測進(jìn)展控制 三、經(jīng)過以往閱歷進(jìn)展控制四、經(jīng)過看淡消極后果進(jìn)展控制.第三節(jié) 案例與實(shí)際3.1巴菲特的勝利之道 特點(diǎn)：依托充分信息、明確指示以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰜碚莆胀顿Y目的走勢的可靠發(fā)生概率,充分利用了其所掌握的有價(jià)值信息反復(fù)操作 啟示：投資者的心情遭到多變環(huán)境的影響，最終勝利與否很大程度上取決與能否可以很好地作到對自我的控制. .對自我控制的影響最為顯著的三個(gè)要素一、資金規(guī)模和盈虧情況二、才干高低和對投資風(fēng)險(xiǎn)的把握程度三、對投資結(jié)果的評價(jià)方式.3.2 經(jīng)濟(jì)學(xué)名家教他如何進(jìn)展自我控制歐文費(fèi)雪 Irving Fisher，1867-1947 約翰梅納德凱恩斯 John Maynar

5、d Keynes, 1883-1946 .如何使本人能有效地自我控制 一、培育遠(yuǎn)見與抑制貪婪 二、學(xué)會控制不同目的的優(yōu)先次序陳列 三、利用本人的戰(zhàn)略準(zhǔn)那么來管理行為決策 四、給本人制定一些有效規(guī)那么 .復(fù)習(xí)思索題1、何謂自我控制，簡述自我控制偏向在投資心思學(xué)方面的定義。2、自我控制效應(yīng)所產(chǎn)生的詳細(xì)偏向的三個(gè)層次分別是什么？3、容易導(dǎo)致控制幻覺的詳細(xì)要素有哪幾個(gè)方面？4、用本人的言語描畫自我控制偏向的詳細(xì)行為表現(xiàn)“皮格馬利翁效應(yīng)。5、自我控制主要表達(dá)在詳細(xì)哪兩個(gè)方面的控制，為什么?6、請分別詳述心情與心態(tài)的控制在投資心思學(xué)中的重要作用。7、哪些要素的變化對自我控制的影響最為顯著？8、從著名的經(jīng)濟(jì)

6、學(xué)家關(guān)于投資與自我控制的言論中，我們能獲得怎樣的有益啟示？9、談?wù)劚救嗽趯W(xué)習(xí)了這章后的領(lǐng)會，如何讓本人在生活中做到很好的自我控制。10、如何利用本身對自我控制偏向效應(yīng)的了解，讓本人在做投資決策時(shí)少犯錯(cuò)誤？.第二章 錨定效應(yīng)與投資心思.第二章 錨定效應(yīng)與投資心思引言第一節(jié) 錨定效應(yīng)的心思與行為分析第二節(jié) 投資決策中的錨定效應(yīng)第三節(jié) 案例與實(shí)際 “文革系列收藏品及其投 資中的“錨定效應(yīng) . 引言 奇幻的觸覺實(shí)驗(yàn) 讓人沉思的數(shù)學(xué)估算 1 987654321 = ? 2 123456789 = ?.第一節(jié) 錨定效應(yīng)的心思與行為分析 1.1 根本內(nèi)涵 “錨-首先獲得的信息或者資料 對某一特定對象做出評價(jià)

7、或預(yù)測就傾向于選定一個(gè)起始點(diǎn)或者參考點(diǎn)，并由此開場去思索進(jìn)一步的信息，并且經(jīng)過能夠獲得的反響來調(diào)整本人初始時(shí)辰的決策，最終獲得事件的最終處理方法. .1.2 實(shí)際分析 “僥幸輪實(shí)驗(yàn) 特維斯基與卡尼曼將“錨定效應(yīng)簡單概括為一個(gè)估測的過程 “經(jīng)過調(diào)整已有的、可得的參考數(shù)值來獲得最終的結(jié)果，但有趣的是，通常這樣的調(diào)整，并不太正確。 .預(yù)測某件事情時(shí)的思索過程 . 結(jié)論：錨定效應(yīng)作為一種心思形狀，其通常是潛認(rèn)識的。 研討其產(chǎn)生的軌跡，主要是為了更好的了解，并希望因此而有助于找到相應(yīng)的方法來減弱這種效應(yīng)，從而最終減小偏向。.1.3 行為表現(xiàn)“異常景象 產(chǎn)生“顯著錨定效應(yīng)至少需求如下兩個(gè)條件 (1)受試者

8、對“錨值充分留意 (2)錨值與目的值相兼容 . 留意： 只需錨值遭到充分注重和留意，普通都會產(chǎn)生錨定效應(yīng)，且當(dāng)錨值與目的估計(jì)值相兼容時(shí)，錨定效應(yīng)將更顯著。同時(shí)，對于“錨本身來說，關(guān)于其是如何產(chǎn)生，“錨的數(shù)值大小，以及能否認(rèn)識到錨定效應(yīng)的存在并無詳細(xì)要求。 錨值既可以是合理的數(shù)值，也可以是極端數(shù)值；既可以是提供信息的數(shù)值，也可以是不提供信息的數(shù)值；既可以是隨機(jī)數(shù)值，也可以是相關(guān)數(shù)值。.第二節(jié) 投資決策中的錨定效應(yīng)2.1 錨定成效所產(chǎn)生的必要條件一、參考物能否可以引起做決策者的足夠留意 二、參照物與目的之間的類似性 三、極端型的參照物 四、被測者的認(rèn)知才干和學(xué)問程度 五、獎(jiǎng)勵(lì)的效果 .2.2 錨定

9、與調(diào)整不充分為什么無法做到充分調(diào)整 (1)對真正價(jià)值的不確定 (2)缺乏足夠的知識 (3)以及過高的估計(jì)本人的才干 .2.3 錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用關(guān)于德國DAX股價(jià)指數(shù)的錨定效應(yīng)實(shí)驗(yàn)結(jié)論： (1)錨定值即粗略估計(jì)值間隔那些未受影響的參照組的估計(jì)值越遠(yuǎn)，那么錨定值對于詳細(xì)預(yù)測的導(dǎo)向作用就越強(qiáng)。 (2)即使被測試人員知道有錨定效應(yīng)的存在，但在實(shí)踐操作預(yù)測過程中，依然將不可防止地受此影響并對此作出反響。 .2.4 錨定效應(yīng)與股票買賣錨定與股票錯(cuò)誤定價(jià) “心思錨失真: 過高估計(jì)所謂“利好音訊 錨定所導(dǎo)致的錯(cuò)誤買賣決策.2.5 錨定效應(yīng)與噪聲買賣非理性市場上的噪聲買賣錨定讓理性“專家敵不過噪聲買賣者.第三

10、節(jié) 案例與實(shí)際 “文革系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng) .復(fù)習(xí)思索題1、簡述錨定效應(yīng)的根本定義與內(nèi)涵。2、回想錨定效應(yīng)產(chǎn)生的根本前提必要條件，談?wù)剛€(gè)人對其效應(yīng)的認(rèn)識與領(lǐng)會。3、什么是錨定的參考點(diǎn)，它是如何構(gòu)成的？起到什么作用？請舉一個(gè)日常生活中的例子。4、尋覓本人在日常生活中所犯錨定錯(cuò)誤的例子，有何啟發(fā)？并相互討論。5、查找并學(xué)習(xí)相關(guān)金融套利實(shí)際及噪聲買賣實(shí)際，指出錨定效應(yīng)對其呵斥的偏向和影響。6、談?wù)剬﹀^定與調(diào)整這種決策思想過程的看法，了解調(diào)整的不充分性所帶來的不利后果。7、何謂錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用？8、怎樣在實(shí)踐投資決策過程中盡早認(rèn)識到本人所犯的錨定效應(yīng)的偏向并予以糾正？9、如何利用投資博弈

11、過程中市場或者對手所犯的錨定效應(yīng)心思偏過失誤，來為本人獲取收益？10、試尋覓錨定效應(yīng)在當(dāng)今證券投資市場上相關(guān)實(shí)證方面的 研討，結(jié)合本身的學(xué)習(xí)，對其做出本人的評價(jià).第三章 心思賬戶與投資心思.第三章 心思賬戶與投資心思引言第一節(jié) 心思賬戶的心思與行為分析 第二節(jié) 投資決策中的心思賬戶 第三節(jié) 案例與實(shí)際 . 引言 心思測試： 您能否還會去參與音樂會? .第一節(jié) 心思賬戶的心思與行為分析1.1 根本內(nèi)涵 理查德塞勒(Richard Thaler) ： 在進(jìn)展消費(fèi)與投資決策時(shí)，人們往往在心思上無認(rèn)識地把一項(xiàng)決策分成幾個(gè)部分，即是幾個(gè)心思賬戶來對待。 同時(shí)，對于每個(gè)不同的心思賬戶，投資者往往會有不同的

12、看法，做出不同的、有時(shí)甚至是自相矛盾的決策 。. 特維斯基和卡尼曼： 財(cái)富與貨幣并不具有完全的可替代性，人們習(xí)慣于將不同來源、不同種類、不同用途的貨幣視為相互之間獨(dú)立性很強(qiáng)的不同財(cái)富，并在心目中按照不同的賬戶將其分門別類地進(jìn)展安頓策。 . 德布朗特與華納： De Bondt and Werner F.M. 投資者通常會按照資金的用途而將其分別歸類： 一些屬于流通資產(chǎn)，如現(xiàn)金、支票賬戶； 一些資金歸類于流通財(cái)富，如股票、債券、證券投資基金； 另一些那么屬于家庭產(chǎn)權(quán)以及未來收益，比如個(gè)人退休金賬戶、養(yǎng)老保險(xiǎn)等 . 歸納：心思賬戶影響了人們的決策選擇，是人們在心思上對結(jié)果主要是經(jīng)濟(jì)結(jié)果編碼、分類和評

13、價(jià)的過程。 它提示了人們在進(jìn)展投資消費(fèi)決策時(shí)的心思認(rèn)知過程，每一個(gè)組成成分都改動了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)里的貨幣完全可替代原那么，并在此根底上前進(jìn)了一大步。.1.2 實(shí)際分析“行為生命周期實(shí)際 behavioral life cycle hypothesis消費(fèi)函數(shù)表示為： C=fI，A，F(xiàn)，I代表現(xiàn)有可支配收入，A代表現(xiàn)有資產(chǎn)，F(xiàn)代表未來收入。其中 1C/IC/AC/F0 .1.3 行為表現(xiàn)“得失框架概念the framing of gains and losses“享樂主義編輯假說hedonic editing hypothesis。 強(qiáng)調(diào)情感的決策傾向所構(gòu)成的心思運(yùn)算規(guī)那么.S型價(jià)值函數(shù)value

14、function (1) 強(qiáng)調(diào)相對概念 (2) “得失敏感性遞減規(guī)律 diminishing sensitivity (3) “損失躲避 .S型價(jià)值函數(shù)value function.S型價(jià)值函數(shù)在投資決策中的運(yùn)用 從投資心思的角度出發(fā)，將虧損的投資工程設(shè)置為一個(gè)虧損賬戶，而把盈利的投資工程設(shè)置為一個(gè)盈利賬戶。 心思賬戶是不同的，實(shí)踐對于兩個(gè)賬戶同樣也是區(qū)別對待。.不同情況下心思賬戶價(jià)值添加情況.第二節(jié) 投資決策中的心思賬戶 2.1 心思賬戶中的合賬與分賬(1)兩件盈利的事件應(yīng)該要分賬 V(X+Y) V(-X) +V(-Y) .(3) 大贏小輸最好能合賬處置 V(X-Y) V(X) +V(-Y)

15、 (4) 小贏大輸,詳細(xì)分析 (一)小贏大輸，而且懸殊很大 V(X-Y) V(X) +V(-Y) .合賬integration與分賬segregation心思賬戶規(guī)律 .2.2 心思賬戶效應(yīng)對收入來源與消費(fèi)傾向 的運(yùn)用分析 一、根據(jù)收入的來源和時(shí)間段來分置不同賬戶 二、由于收入來源的差別而導(dǎo)致消費(fèi)傾向與風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同 三、對數(shù)量不同的資金進(jìn)展不同方式的消費(fèi)選擇 .不同資金來源的支配順序 . 蘭斯博格Landsberger： “二戰(zhàn)后猶太人收到西德政府的戰(zhàn)爭賠款之后的消費(fèi)傾向問題分析 有效利用心思賬戶效應(yīng)，有效跨越?jīng)Q策誤區(qū)為我所用 .2.3 心思賬戶在投資領(lǐng)域的運(yùn)用BPT實(shí)際 行為投資組合實(shí)際B

16、PTBehavioral Portfolio Theory： 投資者所建立的投資組合，是基于對不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度認(rèn)識以及投資者個(gè)人的目的，從而構(gòu)成的一種金字塔式的行為投資組合。 在“塔中，人們普遍將各層的資產(chǎn)都與特定的目的和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相聯(lián)絡(luò)，而往往會忽略各層之間的相關(guān)性 。.金字塔式的分層構(gòu)造 .2.4 心思賬戶效應(yīng)在消費(fèi)領(lǐng)域與證券市 場上的表達(dá) 行為決策與對工程原始本錢預(yù)期親密 相關(guān)，相對儲蓄比絕對的儲蓄更為重要 “罐頭記賬法 證券投資中的金字塔式投資組合。不同的層次對應(yīng)于不同的目的以及其對風(fēng)險(xiǎn)的特殊態(tài)度 .第三節(jié) 案例與實(shí)際3.1 運(yùn)用心思賬戶效應(yīng)制定合理稅收政策 一國內(nèi)需缺乏，為拉動經(jīng)濟(jì)增

17、長，會采取一些積極財(cái)政政策來刺激國內(nèi)的消費(fèi)。 “減稅無疑是一種既簡單易操作，又效果相對顯著的措施。.“減稅主要有以下三種詳細(xì)的方式 第一種是調(diào)低稅率 第二種是稅金返還 第三種方法那么是納稅人首先仍按照原定的稅率繳稅。一段時(shí)間以后，政府以一定名義給正常納稅人一筆資金，其數(shù)量就相當(dāng)于一個(gè)比例的稅金 .請問哪一種方法最有效? 正確答案是第三種方法 由于心思帳戶效應(yīng)的存在，政府采取“迂回給錢的方式相比“直接減免的方式會更加有效。.3.2 心思賬戶所引起的可替代與不可替代性 傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)際假設(shè)資金應(yīng)該是“可以被替代的fungible，換言之，各種來源、用途的資金在實(shí)際上講應(yīng)該都是等價(jià)的 基于心思賬戶效應(yīng)那么以為，即使是幣值幣種完全一樣的資金或財(cái)富，其在人們的心目中還是存在著“非替代性non-fungibility的特點(diǎn) .資金發(fā)生“非替代性特點(diǎn)的緣由 (1)視收入來源的不同而產(chǎn)生的心思賬戶間的非替代性 (2) 視消費(fèi)工程的不同而設(shè)立的心思賬戶之間的非替代性 (3) 視存儲方式的不同而導(dǎo)致的心思賬戶之間的非替代性 .3.3 心思賬戶對股民決策的奇妙影響 虛擬案例 人們把實(shí)踐上客觀等價(jià)的支出或者收益，在其心思上卻劃分到了不同的賬戶中 “換位法