金融學(xué)概論之方法論ppt課件

1、 金 融 學(xué) 研 究 方 法論經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院孟科學(xué) 金融學(xué)博士 博士后：kxmeng1631.本部分主要內(nèi)容：2.一、根本概念與金融學(xué)開展演進(jìn)3Finance寬口徑中口徑窄口徑Oxford中定義為一切與貨幣資金運(yùn)動有關(guān)的事務(wù)：(與錢有關(guān)的)Public finance財政，政府的貨幣資財及其管理Corporate finance工商企業(yè)的貨幣資財及其管理Personal budget個人的貨幣資財及其管理Websters定義為貨幣、信貸投資活動，金融機(jī)構(gòu)效力活動Palgrave 經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典定義為資本市場運(yùn)轉(zhuǎn)、資本資產(chǎn)供應(yīng)及定價.中文“金融與英文“Finance雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對

2、應(yīng)。(我國的金融定義即使最廣義的仍比英文的范疇窄)Finance金融寬口徑中口徑窄口徑廣義：與物價有嚴(yán)密聯(lián)絡(luò)的貨幣供應(yīng),銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系狹義：資本市場我國的金融定義金融就是資金的融通，即由資金融通的工具、機(jī)構(gòu)、市場和制度構(gòu)成的有機(jī)系統(tǒng)，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的重要組成部分。該含義是一種廣義的金融涵義。4.金融學(xué)研討對象與內(nèi)容5.金融學(xué)學(xué)科體系圖6.宏觀金融學(xué)的演化1貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生和開展古典“二分法把經(jīng)濟(jì)分為兩個相互獨(dú)立的部分：實(shí)踐領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。實(shí)踐領(lǐng)域的要素決議相對價錢和消費(fèi)要素的所得構(gòu)成價值實(shí)際。貨幣領(lǐng)域的要素決議普通物價程度構(gòu)成貨幣實(shí)際。經(jīng)濟(jì)學(xué)家多用瓦爾拉斯普通平衡體系研討價值實(shí)際,用貨幣

3、數(shù)量方法研討貨幣實(shí)際。普通經(jīng)濟(jì)平衡實(shí)際的開創(chuàng)人1874 年 1 月，法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦爾拉斯 (L. Warlas, 18341910) 發(fā)表了他的論文，初次公開他的普通經(jīng)濟(jì)平衡實(shí)際的主要觀念。7.普通經(jīng)濟(jì)平衡研討的后繼者馮.諾依曼 (J. von Neumann, 19031957) 經(jīng)濟(jì)增長模型里昂惕夫(W. Leontiev, 19061999),投入產(chǎn)出方法, 1973年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者?？怂?J.R. Hicks, 19041989),普通平衡實(shí)際方式的創(chuàng)建者。 1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者薩繆爾森(P.Samuleson, 1915), 1970 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎8.1954 年阿羅

4、與德布魯發(fā)表普通經(jīng)濟(jì)平衡存在性的嚴(yán)厲證明整個普通經(jīng)濟(jì)平衡實(shí)際被嚴(yán)厲數(shù)學(xué)公理化，今天已被以為是現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)的里程碑。阿羅 (K. Arrow,1921)， 1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者德布魯(G. Debreu, 1921)， 1983年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎9.凱恩斯構(gòu)造了貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)。把貨幣當(dāng)作一種資產(chǎn)和其他生息資產(chǎn)并列;指出貨幣對就業(yè)、產(chǎn)出、收入等有本質(zhì)性的影響;主張實(shí)行“相機(jī)抉擇的貨幣政策;提出貨幣需求利率彈性實(shí)際，為現(xiàn)代資產(chǎn)組合實(shí)際、財富調(diào)整實(shí)際提供了實(shí)際預(yù)備，也為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的開展預(yù)備了重要的實(shí)際根據(jù)。弗里德曼開展了貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)。以為貨幣數(shù)量論首先是一種貨幣需求實(shí)際，并將貨幣需求作為資產(chǎn)組合決策

5、的函數(shù)；以為貨幣最重要，貨幣對收入和物價起主要作用；成認(rèn)貨幣有“替代效應(yīng)，但它是在包括非金融資產(chǎn)的廣義資產(chǎn)中發(fā)生的。宏觀金融學(xué)的演化110.凱恩斯John Maynard Keynes18831946，現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)最有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，他創(chuàng)建的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與弗洛伊德所創(chuàng)的精神分析法和愛因斯坦發(fā)現(xiàn)的相對論一同并稱為二十世紀(jì)人類知識界的三大革命。米爾頓.弗里德曼Milton Friedman，191220061976年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者，憑仗在“消費(fèi)實(shí)際分析、貨幣史和貨幣實(shí)際研討領(lǐng)域中的成就和“對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的錯綜復(fù)雜性的論證。11.新貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)哈恩難題Hahns Problem： 為什么沒

6、有內(nèi)在價值的紙幣在與其他商品相交換時會有正的價值？引發(fā)了對貨幣本身的討論。格羅斯曼Grossman以為貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)該研討四個問題：1買賣貨幣化及其與消費(fèi)和交換技術(shù)之間的關(guān)系；2貨幣的構(gòu)成及其存在的合理性； 3貨幣單位實(shí)踐價值確定及其作用； 4名義貨幣數(shù)量與總體經(jīng)濟(jì)行為間的關(guān)系凱恩斯學(xué)派與現(xiàn)代貨幣學(xué)派的分歧：(1)關(guān)于貨幣與資產(chǎn)問題：對貨幣的內(nèi)涵與外延有不同看法； 都以為貨幣是一種資產(chǎn)，但對資產(chǎn)選擇的對象、選擇的條件、選擇的心態(tài)有不同看法。(2)關(guān)于貨幣政策的有效性問題；(3)能否該當(dāng)對銀行加以控制 ；(4)關(guān)于中央銀行的根本義務(wù)問題；(5)關(guān)于貨幣供應(yīng)的問題；凱派有人以為是內(nèi)生的，有人以為是外

7、生的；貨幣學(xué)派以為是外生的。 宏觀金融學(xué)的演化212.小資料1965年，帕廷金(Patinkin)在其名著中，將貨幣(實(shí)踐余額)作為第n+1種商品參與瓦爾拉斯關(guān)于n種商品的超額供求等式體系之中，將貨幣與商品交換按照商品與商品交換的分析方法和思緒加以研討，把貨幣視為一種特殊商品納入到商品交換體系中。結(jié)果在這個體系中商品和貨幣得到了一致，價值實(shí)際和貨幣實(shí)際一致到了一個平衡分析框架之中。因此，他聲稱徹底處理了經(jīng)濟(jì)實(shí)際史上長期遺留的“兩分法問題。帕廷金清楚而深化的表述使其著作成為貨幣實(shí)際的普通平衡分析的樣本，遭到經(jīng)濟(jì)學(xué)界的普遍贊譽(yù)和推崇。帕廷金的普通平衡實(shí)際開展了瓦爾拉斯普通平衡實(shí)際和?？怂箤?shí)際，所以

8、后人稱之為“瓦爾拉斯?？怂古镣⒔痼w系。 13.正當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家為瓦爾拉斯?？怂古镣⒔饌鹘y(tǒng)確實(shí)立而喝彩的時候，英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈恩(Frank HHahn)提出了一個令人為難的問題：為什么沒有內(nèi)在價值的紙幣與商品和勞務(wù)相交換的過程中會具有正的價值？哈恩(1965)指出，瓦爾拉斯?？怂古镣⒔痼w系有一個涉及其存在性的根本問題，即貨幣經(jīng)濟(jì)模型能否存在平衡形狀？進(jìn)一步說，有什么能保證這樣的一個經(jīng)濟(jì)體中，一切平衡形狀都是貨幣買賣而不是物物交換呢？在物物交換中，貨幣的價錢是零。既然個人對貨幣的需求源自成效函數(shù)中的真實(shí)貨幣余額，那么真實(shí)貨幣余額為零時會出現(xiàn)什么情況呢？ 14.15弗蘭克.哈恩Frank Horac

9、e Hahn，1925- ？)英國著名的普通平衡實(shí)際學(xué)家。劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，丘吉爾學(xué)院研討員。唐.帕廷金(Don Patinkin，1922-1995 )當(dāng)代西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。美籍猶太人，生于美國芝加哥。1947年獲芝加哥大學(xué)博士學(xué)位。 1947至1948年，任考爾斯委員會研討員。早年作為美籍猶太人在美國芝加哥大學(xué)和伊利諾斯大學(xué)任教。前往以色列后為希伯萊大學(xué)埃利澤卡普蘭經(jīng)濟(jì)和社會科學(xué)學(xué)院教授。.(6)關(guān)于貨幣需求問題；兩派都很注重貨幣需求問題研討，但他們研討的角度和目的有差別。(7)關(guān)于貨幣政策目的和傳導(dǎo)機(jī)制的問題；凱派注重就業(yè)問題，貨幣學(xué)派注重貨幣穩(wěn)定；凱派注重利率的作用，貨幣學(xué)派注重貨幣

10、供應(yīng)。(8)關(guān)于通貨膨脹的問題；對通貨膨脹的定義有差別，對通貨緊縮的看法也不同。兩派對立的中心在于：市場機(jī)制能否有內(nèi)在穩(wěn)定的功能，政府能否該當(dāng)對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)展干涉，貨幣政策能否有效。宏觀金融學(xué)的演化216.4.金融約束實(shí)際： 金融約束實(shí)際是指金融管理當(dāng)局在金融部門發(fā)明一種尋租時機(jī)，即有認(rèn)識地為一些金融機(jī)構(gòu)提供“特許權(quán)價值，如存貸利率控制市場準(zhǔn)入限制等，使這些機(jī)構(gòu)能獲得一個繼續(xù)穩(wěn)定的利潤流，讓銀行不為短期獲益而損害社會利益。金融約束實(shí)際對金融自在化條件尚不成熟的開展中國家有一定的指點(diǎn)意義，它為開展中國家由“金融抑制走向“金融深化提供了過渡性的指點(diǎn)思想，也是對金融抑制論和金融深化論的補(bǔ)充，它所提出的

11、政策主張有助于推進(jìn)開展中國家的金融改革，使金融市場堅持穩(wěn)定和安康開展。該實(shí)際由斯蒂格利茲(Stiglitz)等提出。宏觀金融學(xué)的演化217.羅伯特.盧卡斯Robert E.Lucas Jr. 1937-) 經(jīng)濟(jì)學(xué)天才、理性預(yù)期學(xué)派的分量級代表，倡導(dǎo)和開展了理性預(yù)期與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研討的運(yùn)用實(shí)際，深化了人們對經(jīng)濟(jì)政策的了解，并對經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際提出了獨(dú)到的見解。1995年諾獎獲獎?wù)呒s瑟夫斯蒂格利茨 Joseph Eugene “Joe Stiglitz ，1943，他為信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)建作出了艱苦奉獻(xiàn)，2001年諾獎。18.5.預(yù)期實(shí)際預(yù)期是一種客觀心思方法，是人們對與目前決策有關(guān)的某些要素的未來變化規(guī)律

12、和期望值進(jìn)展估測。分順應(yīng)性預(yù)期和理性預(yù)期。順應(yīng)性預(yù)期是根據(jù)過去的閱歷構(gòu)成的預(yù)期，當(dāng)以往的數(shù)據(jù)變化時，預(yù)期將隨時間變化而緩慢地發(fā)生變化。20世紀(jì)60年代以后，由MUTH提出，經(jīng)LUCAS等人開展，合理預(yù)期實(shí)際問世。以為人們的預(yù)期既要受如今和過去各種相關(guān)信息的影響，還要受未來將會發(fā)生的信息影響，當(dāng)人們得到新的信息時，就會改動預(yù)期，使本人的預(yù)期與最正確預(yù)期一致。該實(shí)際以“自然率假說為根底，提出了“自然就業(yè)率“自然產(chǎn)出率等概念宏觀金融學(xué)的演化219.微觀金融學(xué)的開展11.微觀金融學(xué)產(chǎn)生的背景 (1)金融環(huán)境變化：金融創(chuàng)新、金融自在化、金融證券化 (2)學(xué)術(shù)根底：有效市場實(shí)際早期階段：1800-1900

13、，不確定性決策準(zhǔn)那么克萊默1728、伯努利1738；1900-1950，均方?jīng)Q策費(fèi)雪1906，?？怂?934、馬夏克1938；久期麥考萊1938；預(yù)期成效公理馮諾依曼-摩根斯坦194720世紀(jì)50年代：投資組合實(shí)際(Markowitz，1952)、資產(chǎn)選擇實(shí)際(Tobin,1958)、MM實(shí)際 (Modigliani-Mille)、60年代：資本資產(chǎn)定價模型(Sharp-Lintner，1963)、有效市場實(shí)際(Fama,1966)70年代：套利定價模型(Ross,1977)、期權(quán)定價模型(Black-Scholes-Merton,1973)、利率期限構(gòu)造考克斯1975等等。20.21詹姆斯.

14、托賓James Tobin,1918 - 2002，獲得1981年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，瑞典皇家科學(xué)委員會授予他諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的理由是：托賓的奉獻(xiàn)涵蓋經(jīng)濟(jì)研討的多個領(lǐng)域，在諸如經(jīng)濟(jì)學(xué)方法、風(fēng)險實(shí)際等內(nèi)容迥異的方面均卓有建樹，尤其是在對家庭和企業(yè)行為以及在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)純實(shí)際和經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用分析方面獨(dú)辟蹊徑；尤金法瑪Eugene F. Fama,1939-：全世界援用率最高的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的思想家.歐文費(fèi)雪(Irving Fisher, 18671947)，：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家，經(jīng)濟(jì)計量學(xué)的先驅(qū)者之一，美國第一位數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家，耶魯大學(xué)教授，主要奉獻(xiàn)：貨幣實(shí)際原那么.“華爾街的兩次革命50年

15、代初馬柯維茨提出的投資組合實(shí)際，最先把數(shù)理工具引入金融研討，因此被看作是分析金融學(xué)的發(fā)端。在這之前，金融學(xué)的研討是描畫性的，沒有精致的數(shù)量分析。后人把馬柯維茨的任務(wù)和70年代初布萊克和斯科爾斯提出的期權(quán)定價公式這兩項有較強(qiáng)數(shù)學(xué)性的任務(wù)稱為“華爾街的兩次革命。 第一次“華爾街革命:1952年馬科維茨(H. Markowitz, 1927)的證券組合選擇實(shí)際的問世。第二次“華爾街革命:1973年布萊克(F. Black, 19381995)斯科爾斯 (M. Scholes, 1941)期權(quán)定價公式的問世。這兩次“革命的特點(diǎn)之一都是避開了普通經(jīng)濟(jì)平衡的實(shí)際框架。22.1990 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者馬

16、科維茨(H. Markowitz, 1927) 米勒(M. Miller, 19232000)莫迪利阿尼米勒定理 (MMT)夏普 (W. Sharpe, 1934) 資本資產(chǎn)定價模型CAPM)23.CAPM與MM 馬科維茨研討的是這樣的一個問題：一個投資者同時在許多種證券上投資，那么應(yīng)該如何選擇各種證券的投資比例，使得投資收益最大，風(fēng)險最小。 夏普和另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，那么在普通經(jīng)濟(jì)平衡的框架下，假定一切投資者都以馬科維茨的準(zhǔn)那么來決策時的市場特征，而導(dǎo)出資本資產(chǎn)定價模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM)。米勒與莫迪利阿尼一同在 1958 年以后發(fā)表了一系列論

17、文，討論“公司的財務(wù)政策 (分紅、債務(wù)/股權(quán)比等)能否會影響公司的價值這一主題。他們的結(jié)論是：在理想的市場條件下，公司的價值與財務(wù)政策無關(guān)。這些結(jié)論被稱為莫迪利阿尼米勒定理 (MM)。他們的研討為公司理財學(xué)科奠定了根底，且初次在文獻(xiàn)中明確提出無套利假設(shè)。從此，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)就開場以無套利假設(shè)作為出發(fā)點(diǎn)。24.1997 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者布萊克(F. Black, 19381995) 期權(quán)定價公式；1973 年布萊克斯科爾斯默頓期權(quán)定價實(shí)際問世默頓 (R. Merton, 1944)斯科爾斯 (M. Scholes, 1941) 期權(quán)定價公式25.B-S與APT布萊克斯科爾斯公式的勝利與默頓的研討

18、是分不開的，后者甚至在把他們的實(shí)際深化和系統(tǒng)化上作出更大的奉獻(xiàn)。默頓的研討后來被總結(jié)在 1990 年出版的一書中。對金融問題建立延續(xù)時間模型也在近 30 年中成為金融學(xué)的中心。微分學(xué)能強(qiáng)有力地處置經(jīng)濟(jì)學(xué)中的最大成效問題；而延續(xù)變量的金融模型同樣使強(qiáng)有力的隨機(jī)分析更深化地提示金融問題的隨機(jī)性。布萊克斯科爾斯公式的勝利也是用無套利假設(shè)來為金融資產(chǎn)定價的勝利。這促使 1976 年羅斯(S. A. Ross, 1944) 的套利定價實(shí)際 (APT, Arbitrage Pricing Theory) 的出現(xiàn)。26.金融學(xué)與數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)合產(chǎn)生了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，無套利實(shí)際那么是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的最重要內(nèi)容，運(yùn)用普通

19、平衡的概念研討具有市場摩擦的無套利資產(chǎn)定價，套利時機(jī)和無套利時機(jī)是金融學(xué)領(lǐng)域最重要的概念。 對定價實(shí)際有重要奉獻(xiàn)的包括：Arrow 的證券市場普通平衡(1953) Merton的證券價錢普通平衡(1973) Black & Scholes(1973)利用套利思想證明了期權(quán)定價公式Ross的動態(tài)證券價錢實(shí)際(1978)Harrison & Kreps證明了無套利與等價鞅測度的等價關(guān)系(1979) Harrison & Pliska研討延續(xù)買賣實(shí)際中的鞅與隨機(jī)積分(1981) Back & Pliska研討無窮形狀空間中資產(chǎn)定價的根本定理(1991) Jacod &Shiryan的離散時間模型中部

20、分鞅與根本資產(chǎn)定價定理(1998)。微觀金融學(xué)的開展127.2.微觀金融學(xué)的方法(1)弗里德曼的工具主義方法論 邏輯實(shí)證：先做假設(shè)結(jié)果，然后用各種方法證明此假設(shè)結(jié)果。(2)數(shù)學(xué)與工程學(xué)方法德布魯：經(jīng)濟(jì)學(xué)是在一個特權(quán)的位置上回應(yīng)這個要求的，由于它的兩個最重要的概念商品和價錢被以一種特殊的方法定量化了，這樣，微分計算和線性代數(shù)被運(yùn)用于商品的價錢空間就是理所當(dāng)然的了。微觀金融學(xué)的特殊性在于它介乎于經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)之間，而我國習(xí)慣上又將其歸入運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融創(chuàng)新的開展又使工程學(xué)的方法引入微觀金融學(xué)，并在金融、投資領(lǐng)域得到廣泛運(yùn)用。微觀金融學(xué)的開展228.3.行為金融實(shí)際Behavior Finance

21、Theory (1)概念及其構(gòu)成：行為金融實(shí)際是金融市場實(shí)際開展的結(jié)果，是金融學(xué)和心 理學(xué)決策科學(xué)相結(jié)合而產(chǎn)生的一種交叉性邊緣性實(shí)際?？捎?來討論市場演化的微觀過程，從而比較好地解釋一些用普通金融實(shí)際難以解釋的市場景象。 代表人物：哈佛大學(xué)的shleifer 和耶魯大學(xué)的 Shiller 等(2)主要內(nèi)容：行為金融實(shí)際以為經(jīng)濟(jì)主體在金融買賣中經(jīng)常不是按照在嚴(yán)厲假定條件下的最優(yōu)決策模型來進(jìn)展投資決策的。人們在金融市場中的行為受以下心思活動的支配期望、過度反響、防止懊悔、錨定效應(yīng)、時間效應(yīng)等等微觀金融學(xué)的開展229.BF代表性研討者丹尼爾卡尼曼(Daniel Kahneman，1934年，將心思學(xué)

22、引入經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。安德魯施萊弗(Andrei Shleifer，1961，行為金融學(xué)的出色代表。羅伯特希勒Robert J. Shiller，行為金融學(xué)的主要開創(chuàng)人。阿莫斯特維爾斯基Amos Tversky，1937年3月16號- 1996年6月2日)，美國行為科學(xué)家，因?qū)Q策過程的研討而著名30.小結(jié)1998 年米勒在德國所作的題為的報告中把這樣的景象描畫成：金融學(xué)研討被分流為經(jīng)濟(jì)系討論的“宏觀規(guī)范金融學(xué)和商學(xué)院討論的“微觀規(guī)范金融學(xué)。這里的主要區(qū)別之一就在于能否要納入普通經(jīng)濟(jì)平衡框架。同時，米勒還指出，在金融學(xué)研討中，“規(guī)范研討與“實(shí)證研討之間的界限倒并不很明晰。無論是經(jīng)濟(jì)系的“宏觀規(guī)范研討

23、還是商學(xué)院的“微觀規(guī)范研討普通都少不了運(yùn)用模型和數(shù)據(jù)的實(shí)證研討。不過由于金融學(xué)研討與實(shí)踐金融市場的嚴(yán)密聯(lián)絡(luò)，“微觀規(guī)范研討顯然比“宏觀規(guī)范研討要興隆得多。31.二、金融學(xué)研討范式轉(zhuǎn)換范式的淵源范式Paradigm一詞，來自希臘語的“Paradeigma，意義為“模型或方式model or pattern。范式的觀念，就其在整個科學(xué)研討領(lǐng)域的統(tǒng)治位置來看，是由科學(xué)史學(xué)家和科學(xué)哲學(xué)家?guī)於鱇uhn，1962首先提出的。范式是“察看世界和實(shí)際科學(xué)的方法庫恩，1970，包含了一系列假設(shè)和研討規(guī)那么?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)范式分為兩類：“理性范式與“行為范式。32.理性范式及其演化經(jīng)濟(jì)人與經(jīng)濟(jì)理性經(jīng)濟(jì)理性的三個特征：

24、1是一種理性化的才干；2以對追求本身利益的推斷來表示；3是一個手段，蘊(yùn)含目的概念。西蒙Simon以為，經(jīng)濟(jì)理性是一種行為，它在給定條件和約束的限制范圍內(nèi)適于實(shí)現(xiàn)指定的目的?！敖?jīng)濟(jì)人假定主要包含三個根本命題：第一，經(jīng)濟(jì)人是自利的，總是追求本身利益，最大化地滿足本人的偏好；第二，經(jīng)濟(jì)人是理性的，即具有完備和較完備的知識和計算才干，能正確判別本人的利益，從而能最大化地實(shí)現(xiàn)本人的利益；第三，只需有良好的法律和制度，經(jīng)濟(jì)人追求個人利益最大化的自在行動會無認(rèn)識地而有效增進(jìn)社會公共利益。33.34“理性范式是指支配著經(jīng)濟(jì)主體的各種選擇中表達(dá)出來的完好而有序的偏好序列的根本價值規(guī)范。這種價值規(guī)范本身具有客觀性

25、，但其構(gòu)成有著客觀的經(jīng)濟(jì)關(guān)系根據(jù)，符合客觀預(yù)期成效函數(shù)的設(shè)定以及貝葉斯過程，它是一種指向結(jié)果形狀的存在而并不思索到達(dá)這種形狀的過程，規(guī)范理性人應(yīng)該具有理性預(yù)期、風(fēng)險逃避和成效最大化三個特點(diǎn)，而內(nèi)在邏輯的一致性是對這種“理性范式假設(shè)的弱化方式。三種方式：目的理性、工具理性與實(shí)際理性現(xiàn)代主流金融學(xué)是以理性人假設(shè)為根底開展起來的，在服從“理性范式的前提下，它確立了關(guān)于投資者在最優(yōu)投資組合決策和資本市場平衡形狀下各種證券價錢如何決議的實(shí)際體系。換句話說，傳統(tǒng)金融實(shí)際中對個人決策過程加上理性假設(shè)之后，使得用數(shù)學(xué)方法來處理金融問題、構(gòu)造模型成為能夠。其根本假定：偏好，預(yù)期成效實(shí)際、貝葉斯法那么、風(fēng)險厭惡等

26、等。理性范式及其演化.理性范式下的金融研討脈絡(luò)35.理性范式的缺陷與質(zhì)疑36.行為范式的崛起37Robert J.Shiller1997從以下幾個層次定義行為金融學(xué)：行為金融學(xué)是心思學(xué)和決策實(shí)際與經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)相結(jié)合的學(xué)科；行為金融學(xué)試圖解釋金融市場中實(shí)踐察看到的或是金融文獻(xiàn)中論述的與現(xiàn)代傳統(tǒng)金融實(shí)際相違背的反常景象；行為金融學(xué)研討投資者如何在決策時產(chǎn)生系統(tǒng)性偏向。Lintner1998把行為金融學(xué)研討定義為“研討人類如何解釋以及根據(jù)信息做出決策。Olsen1998聲稱“行為金融學(xué)并不是試圖去定義理性的行為或者把決策打上偏向或錯誤的標(biāo)志；行為金融學(xué)是尋求了解并預(yù)測進(jìn)展市場心思決策過程的系統(tǒng)

27、含義。行為金融學(xué)試圖用新的以人為中心的生命范式去替代傳統(tǒng)主流金融實(shí)際的機(jī)械式的力學(xué)范式。.行為范式下金融的研討脈絡(luò)38.傳統(tǒng)金融與行為金融的比較39.兩種范式的競爭與分野140新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基者瓦爾拉、杰文斯和帕累托深受經(jīng)典物理學(xué)的影響。主流金融金融學(xué)的實(shí)際架構(gòu)上，牛頓力學(xué)的時間可逆、類型學(xué)思索、機(jī)械決議論世界觀、完美無摩擦空間以及普通平衡的形狀，也都是“理性范式的根本特征。與新古典一脈相承的現(xiàn)代主流金融學(xué)“理性范式本質(zhì)上是笛卡爾的機(jī)械論哲學(xué)和牛頓的萬有引力定律?！靶袨榉妒降囊匀藶橹行牡纳妒侥敲词窃从诠擞嘘P(guān)進(jìn)化理性主義的思想。行為金融實(shí)際所表達(dá)的“行為范式其內(nèi)涵是與進(jìn)化理性主義的主張

28、是一脈相承的，而這兩者的主要特點(diǎn)又都是立足于“社會達(dá)爾文主義的哲學(xué)根底，以致于馬歇爾曾聲稱：“經(jīng)濟(jì)學(xué)家的麥加在于經(jīng)濟(jì)生物學(xué)而非經(jīng)濟(jì)力學(xué)。.41哲學(xué)思想淵源的差別牛頓力學(xué)與哈耶克的進(jìn)化理性主義布瓦索以為經(jīng)濟(jì)學(xué)與物理學(xué)有著內(nèi)在血緣關(guān)系，“經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅從經(jīng)典物理學(xué)尋覓普通的靈感，它采用了很多物理學(xué)的概念方式。在主流金融金融學(xué)的實(shí)際架構(gòu)上，牛頓力學(xué)的時間可逆、類型學(xué)思索、機(jī)械決議論世界觀、完美無摩擦空間以及普通平衡的形狀，也都是“理性范式的根本特征。因此，與新古典一脈相承的現(xiàn)代主流金融學(xué)“理性范式本質(zhì)上是笛卡爾的機(jī)械論哲學(xué)和牛頓的萬有引力定律。“行為范式的以人為中心的生命范式那么是源于哈耶克有關(guān)進(jìn)化理性

29、主義的思想。進(jìn)化理性主義以為，個人理性是非常有限的和不完全的，理性在人類生活中只起到部分作用，社會是在不斷試錯的過程中有機(jī)地、緩慢地開展。兩種范式的競爭與分野2：哲學(xué)思想淵源的差別.42不同范式蘊(yùn)涵的方法論不同證偽主義下的工具主義與描畫主義20 世紀(jì) 50 年代開場，有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)假說及相關(guān)假定能否應(yīng)該堅持客觀現(xiàn)實(shí)性，薩繆爾森(，1947)與弗里德曼，1953 展開長達(dá) 10 年之久的方法論之爭，最終確立了可證偽性方法論在經(jīng)濟(jì)學(xué)方法論中的位置的同時，也使得兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和兩個“主義為人們熟識，他們一個是弗里德曼的工具主義，一個是薩繆爾森的描畫主義，而爭論的中心就是實(shí)際假定的現(xiàn)實(shí)性問題。兩種范式的競爭

30、與分野2：蘊(yùn)涵的方法論不同.43論證方法的方式不同邏輯理性主義傳統(tǒng)與閱歷描畫過程“理性范式下的現(xiàn)代主流金融實(shí)際是以邏輯理性主義嚴(yán)厲的數(shù)學(xué)邏輯推理為其本身的實(shí)現(xiàn)方式的。用數(shù)理邏輯演繹推導(dǎo)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理最早始于德國人戈森。“行為范式而言，由于其是以現(xiàn)實(shí)為根底來構(gòu)造實(shí)際，擺脫了傳統(tǒng)實(shí)際以籠統(tǒng)的假設(shè)為根底的分析方法的束縛，更注重對于人在實(shí)踐金融活動中景象的描畫和研討，因此，在社會學(xué)和心思學(xué)領(lǐng)域經(jīng)常運(yùn)用的實(shí)驗(yàn)方法和描畫過程就成為“行為范式的又一大特征。實(shí)驗(yàn)法是行為金融學(xué)研討的主要方法之一。兩種范式的競爭與分野2：論證方法的方式不同.44技術(shù)層面的差別理性、完全套利、經(jīng)濟(jì)追求的一向性等“理性范式強(qiáng)調(diào)完備理性，

31、投資者具有強(qiáng)大的計算才干，擁有充分的信息和足以對各種信息、選擇作出正確判別的知識貯藏；而“行為范式那么堅持 “有限理性，西蒙以為這是一種“思索限制決策者信息處置才干的約束的實(shí)際，在這里投資者不具有充分的計算才干和足夠的記憶力。無套利平衡與有限套利。成效或者價值最大化不斷是“理性范式中的中心命題，但是“行為范式卻以為，由于歷史和閱歷對人們判別的影響、投資行為主體的目的多元化等緣由的存在，很多時候這一目的的實(shí)現(xiàn)是“部分或短期的最大化，而非“全局或長期的最大化。兩種范式的競爭性還表達(dá)在各自基于市場運(yùn)用方面對對方提出相互質(zhì)疑和反駁中兩種范式的競爭與分野2：技術(shù)層面的差別.兩種范式的質(zhì)疑與反駁45.兩種

32、范式的合流46“理性范式與“行為范式 分歧的背后我們可以發(fā)現(xiàn)兩種范式間存在著更多的內(nèi)在邏輯的一致性和延續(xù)性。范式源頭的一致：“斯密難題：利己與利他的對立。分析框架的一致：一致的研討視角的指向人格化的資本，“經(jīng)濟(jì)人實(shí)踐就是“人格化的資本的集中表達(dá)。一致的基準(zhǔn)點(diǎn)行為最大化， “行為最大化貫穿理性投資模型，行為分析在否認(rèn)人們可以實(shí)現(xiàn)最大化同時反映了希望實(shí)現(xiàn)最大化的實(shí)際傾向。一致的分析工具貝葉斯法那么及其調(diào)整，行為金融實(shí)際否認(rèn) “完美貝葉斯過程， 推崇“有限貝葉斯法那么。.三、詳細(xì)研討方法概說47規(guī)范分析：以價值判別為根底，提出分析和處置問題的規(guī)范，作為決策的前提和制定政策的根據(jù)。實(shí)證分析：對經(jīng)濟(jì)景象

33、、經(jīng)濟(jì)行為或經(jīng)濟(jì)活動及其開展趨勢進(jìn)展客觀分析，得出規(guī)律性結(jié)論。數(shù)理模型：用數(shù)學(xué)方式表達(dá)經(jīng)濟(jì)實(shí)際，并構(gòu)造模型進(jìn)展演繹推理。計量模型：以一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)際和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)資料為根據(jù)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計方法，建立實(shí)踐問題的數(shù)學(xué)模型，并據(jù)以定量分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)過程，驗(yàn)證并開展經(jīng)濟(jì)實(shí)際，評價經(jīng)濟(jì)政策和決策，預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動的未來開展。制度分析.實(shí)證分析與規(guī)范分析比較48實(shí)證分析規(guī)范分析是（將是）應(yīng)該是手段（工具）目的事實(shí)價值（道德）現(xiàn)實(shí) 理想描述規(guī)定真或假好與壞精神問題心靈問題解釋評價分析政策.實(shí)證分析的步驟實(shí)證分析的步驟一個實(shí)際的五大要素定義：明確界定所運(yùn)用的變量假設(shè)：界定實(shí)際分析的條件假說：對假設(shè)干變量之間關(guān)系的提示或論述

34、，是未經(jīng)證明的規(guī)律論證：實(shí)際實(shí)證數(shù)理經(jīng)濟(jì)模型、閱歷實(shí)證計量經(jīng)濟(jì)模型、案例研討檢驗(yàn)：接受或回絕，如回絕那么提出新的定義、假設(shè)、假說、論證、檢驗(yàn)實(shí)證分析就是要“證明或“證偽假說49.規(guī)范分析模型規(guī)范分析的信心-演繹模型最高層次的價值判別 A中間層次的價值判別 B特定行為、事件或過程 C50規(guī)范分析的手段-目的模型陳說：“假設(shè)他想要X，就應(yīng)做Y或“為到達(dá)X這個 目的，Y比Z好根據(jù)：“Y和Z是到達(dá)X的手段優(yōu)點(diǎn)：手段本身是一種因果關(guān)系，是一個現(xiàn)實(shí)問題，能得出理性的、客觀性的結(jié)論缺陷：目的能夠是多重的，目的本身能否該當(dāng)尚需證明規(guī)范分析的認(rèn)識-蘊(yùn)涵模型指令性陳說A的證據(jù)是陳說B條件1：B為描畫性陳說條件2：

35、B與A相關(guān)條件3：B與A因果相關(guān)條件4：B與A的因果時序清楚一致條件5：對B的實(shí)證性檢驗(yàn)，經(jīng)過即接受，沒經(jīng)過，即回絕A或回絕B將“是與“應(yīng)是嚴(yán)厲地銜接了起來.數(shù)理經(jīng)濟(jì)模型分析數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)：用數(shù)學(xué)方式表達(dá)經(jīng)濟(jì)實(shí)際，并進(jìn)展演繹推理相對于“文字經(jīng)濟(jì)學(xué)的優(yōu)勢“言語數(shù)學(xué)符號、方程更為精煉更便于演繹推理有大量的數(shù)學(xué)定理可用迫使我們明確陳說一切假設(shè)可以處置n個變量的普通情況是對現(xiàn)實(shí)的籠統(tǒng)51數(shù)理模型的構(gòu)成變量：解釋變量外生、被解釋變量內(nèi)生參數(shù)：常數(shù)方程：將變量聯(lián)絡(luò)起來的等式定義方程：兩個具有完全一樣含義的不同表達(dá)式之間的恒等式行為方程：規(guī)定當(dāng)其它變量變化時某一變量的變化方式平衡條件：描畫實(shí)現(xiàn)平衡條件的方程.數(shù)

36、理經(jīng)濟(jì)模型主要方法一平衡分析靜態(tài)分析二比較靜態(tài)分析三動態(tài)分析四最優(yōu)化分析微分法五最優(yōu)化分析數(shù)學(xué)規(guī)劃六最優(yōu)化分析博弈論52.平衡分析靜態(tài)分析平衡的含義：在外力不發(fā)生變化的情況下，一組具有內(nèi)在聯(lián)絡(luò)的變量所構(gòu)成的模型，不存在內(nèi)在變化傾向的形狀。部分市場平衡線性模型：Qd = QsQd = a bP (a,b0)Qs = -c+dP (c,d0)部分市場平衡非線性模型：Qd = QsQd = a bP2 (a,b0)Qs = -c+dP (c,d0)普通市場平衡，存在替代和互補(bǔ)關(guān)系的多種商品的平衡局限性：只思索了何處平衡，而沒有討論1平衡形狀的變化2能否平衡53.比較靜態(tài)分析與動態(tài)分析概念：不同平衡形狀的比較，不思索調(diào)整過程及平衡穩(wěn)定性變化率：內(nèi)生變量平衡值對特定參數(shù)或外生變量變化的比率導(dǎo)數(shù)：變化率極限，曲線斜率，微分概念：研討變量的詳細(xì)時間途徑，即在給定的充分長的時間內(nèi)，變量能否會趨向收斂于某一平衡值。內(nèi)容：平衡的可實(shí)現(xiàn)性及穩(wěn)定性。延續(xù)時間：積分不定積分與定積分，從知導(dǎo)數(shù)求出原函數(shù)，微分逆運(yùn)算離散時間：差分一階、高階方程54比較靜態(tài)分析動態(tài)分析.最優(yōu)化分析非目的平衡：模型的某些相反的力量恰益處于彼此相等、相互平衡的形狀，因此不再具有進(jìn)