11月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)：順豐業(yè)務(wù)量高速增長申通單票同比最優(yōu)

1、 TOC o 1-5 h z 雙11當(dāng)天全國處理5.35億快件，同比增長28.6%5 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 11月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速平穩(wěn)，單價同比略增6 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 順豐業(yè)務(wù)量高速增長，申通單票同比最優(yōu) 10 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 投資建議13 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 風(fēng)險提示13圖15順豐控股2017年10月2019年11月速運(yùn)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量、單票收

2、入情況順豐單票收入（元，左軸）順豐業(yè)務(wù)量增速（,右軸）順豐單票收入增速（%）資料來源：順豐控股2017年10月-2019年11月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告,韻達(dá)股份11月業(yè)務(wù)量增速回升，到達(dá)38.20% （10月業(yè)務(wù)量增速為30.27%）,公 司從2019年開始改變統(tǒng)計口徑，開始將派費(fèi)計入收入，因此從2019年1月開始，韻 達(dá)股份收入、單票價格同比增速巨大。在假定派費(fèi)收入不變的情況下，我們對韻達(dá)單票 價格做了還原，推算11月公司單票收入還原成可比口徑同比下滑2個百分點(diǎn)左右，我 們認(rèn)為韻達(dá)股份單票價格下滑幅度較小與公司產(chǎn)品競爭力提升有較大關(guān)系。公司持續(xù)提供高效、便捷、優(yōu)質(zhì)的快遞服務(wù)體驗(yàn)，極大提升了客戶粘性

3、，快遞業(yè)務(wù) 量獲得了遠(yuǎn)高行業(yè)增速的快速增長，市場份額穩(wěn)步提升，已經(jīng)形成了 “優(yōu)質(zhì)服務(wù)一一業(yè) 務(wù)量快速開展一一科技投入與創(chuàng)新一一優(yōu)質(zhì)服務(wù)”的良性循環(huán)。圖16韻達(dá)股份2017年10月2019年11月快遞業(yè)務(wù)量、單票收入情況韻達(dá)（還原口徑后）單票收入（元，左軸） 韻達(dá)單票收入（元，左軸）韻達(dá)（還原口徑后）單票收入增速（,右軸）韻達(dá)單票收入增速（,右軸）韻達(dá)業(yè)募量增速（,右軸）資料來源：韻達(dá)股份2017年10月-2019年11月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告, 注：韻達(dá)股份從2019年1月開始收入口徑變化申通快遞業(yè)務(wù)量仍然保持高速增長，11月業(yè)務(wù)量增速到達(dá)39.06%o 11月單票價格 環(huán)比10月提升0.45元，提

4、升幅度較大，單票價格同比降幅全行業(yè)最小，我們推斷與公 司11月返利政策調(diào)整、高峰派費(fèi)調(diào)整政策有關(guān)，該政策能否持續(xù)，與后續(xù)行業(yè)價格競 爭激烈程度有關(guān)。圖17申通快遞2017年10月2019年11月快遞業(yè)務(wù)量、單票收入情況4 1r 100%3.5 - 80%3 -60%2.5 40%2 20%1.5 0%1- -20%0.5 - -40%2018年4月2018年10月2019年4月02017年10月2019年10月-60%申通單票收入（元，左軸）一中通業(yè)務(wù)量增速（,右軸）申通單票收入增速（%,右軸）資料來源：申通快遞2017年10月-2019年11月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告,圓通速遞2019年1-11月業(yè)

5、務(wù)量增速均高于行業(yè)增速、相對其他幾家快遞公司大體 處于中游位路。圖18圓通速遞2017年10月2019年11月快遞務(wù)業(yè)務(wù)量、單票收入情況4 I3.5 2； 工4 I3.5 2； 工2018年4月 2018年8月 2018年12月 2019年4月 2019年8月70%60%50%40%30%20%10%0%-10%4 -30%4 -30%-20%圓通單票收入（元，左軸）圓通單票收入增速（,右軸）一圓通業(yè)務(wù)量增速（,右軸）資料來源：圓通速遞2017年10月-2019年11月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，注：圓通速遞從2018年4月開始公布月度經(jīng)營數(shù)據(jù)表1主要快遞公司2013-2019Q3業(yè)務(wù)量及增速明細(xì)申通

6、（億 件）中通增 速（）達(dá)億 韻 1 件韻達(dá)增 速（）圓通 （億 件）圓通增 速（）順豐 （億 件）順豐增 速（）通億- 件中通增 速（）百世 （億 件）百世增 速（）行業(yè)（億 件）行業(yè)增 速（）201314.7311.4912.8410.9710.673.2291.661.51201423.0656.5615.6836.4518.5744.6816.146.7618.1670.207.35128.2139.651.9201525.6811.3421.3135.9030.3263.2216.6922.3029.4662.2214.0290.64206.7048.07201632.6027.00

7、32.1450.8444.6047.1225.8031.0344.9852.6821.6654.45312.8051.33201738.9819.6447.2046.8650.6413.5430.5218.2962.2038.3037.6974.06400.6028.00201851.1231.1269.8547.9966.6531.6238.6926.7782.2537.1054.7045.10507.1026.602019Q112.7845.2317.8441.4816.5739.649.827.3222.6441.6013.0041.00121.5022.502019Q217.3348.

8、6325.5047.0621,4532.0810.4510.9331.1046.9819.0748.98156.0928.362019Q320.3653.0825.9946.8423.4944.1112.2428.8430.5845.9018.9137.91161.5027.57資料來源：中通快遞、百世集團(tuán)招股說明書，順豐控股、申通快遞、韻達(dá)股份、鼎泰新材、艾迪西、新海股份、大楊創(chuàng)世資產(chǎn)重組說明書，圓通速遞、中通快遞、百世 集團(tuán)定期報告，國家郵政局，注：標(biāo)紅為該項(xiàng)指標(biāo)超出當(dāng)年行業(yè)值表2主要快遞公司11月業(yè)務(wù)量、收入、單票收入情況業(yè)務(wù)量（億件）2019年11月11月同比11月市場份額2019Q1

9、-Q3市場份額申通快遞8.5539.06%12.01%11.49%韻達(dá)股份11.0738.20%15.55%15.79%圓通速遞10.8032.05%15.17%14.01%順豐控股5.6847.92%7.98%7.40%行業(yè)71.2021.50%收入（億元）2019年11月環(huán)比同比申通快遞27.9941.36%38.06%韻達(dá)股份36.3229.62%133.42%圓通速遞31.8632.64%13.64%順豐控股111.8524.50%24.97%行業(yè)796.7021.08%22.90%單票收入（元）2019年11月環(huán)比同比申通快遞3.2716.07%-0.91%韻達(dá)股份3.281.29%

10、69.07%圓通速遞2.955.74%-13.95%順豐控股19.69-4.00%-15.53%行業(yè)11.19-2.05%1.14%資料來源：申通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞、順豐控股2019年11月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告、國家郵政局官網(wǎng),圖20主要快遞公司2019Q1-Q3市場份額（% ）圖19主要快遞公司2019年11月市場份額（）7.98%圓通速遞申通快遞韻達(dá)股份順豐控股 其他7.40%圓通速遞申通快遞韻達(dá)股份順豐控股其他資料來源：申通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞、順豐控股2019年11月月度 經(jīng)營數(shù)據(jù)公告、國家郵政局官網(wǎng)，資料來源：申通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞、順豐控股、2019年7-9月月 度經(jīng)營數(shù)據(jù)

11、公告、國家郵政局官網(wǎng)，.投資建議我們建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)件增速迅猛、時效件增速逐步修復(fù)的順豐控股；業(yè)務(wù)量高速增長、業(yè) 績優(yōu)異的韻達(dá)股份。.風(fēng)險提不宏觀經(jīng)濟(jì)增速不達(dá)預(yù)期、新興電商平臺帶來的業(yè)務(wù)量增速不達(dá)預(yù)期、人力本錢大幅 增加、價格戰(zhàn)愈演愈烈。圖目錄 TOC o 1-5 h z 圖1歷年雙11全網(wǎng)銷售規(guī)模及增速5圖2雙11當(dāng)天全網(wǎng)各時段包裹數(shù)量及全網(wǎng)銷售額情況5圖32019年雙11期間各平臺銷售額占比（） 5圖4拼多多活躍用戶數(shù)、活躍買家數(shù)及單個活躍買家年消費(fèi)額5圖52017年1月2019年11月快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量增速情況（） 6圖62017年1月2019年11月快遞行業(yè)月度收入增速情況（） 7圖720

12、17年1月2019年11月快遞行業(yè)月度單票收入增速情況（） 7圖82017年1月-2019年11月快遞行業(yè)分板塊業(yè)務(wù)量增速情況（） 8圖92017年1月2019年11月快遞行業(yè)分板塊收入增速情況（） 8圖102017年1月-2019年11月快遞行業(yè)分板塊單價增速情況（） 8圖112017年1月-2019年11月快遞行業(yè)分區(qū)域業(yè)務(wù)量增速情況（） 9圖122017年1月2019年11月快遞行業(yè)分分區(qū)域收入增速情況（） 9圖132017年1月-2019年11月快遞行業(yè)分區(qū)域單價增速情況（） 9圖142013年1月2019年11月快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR810圖15順豐控股2017年10月-2019

13、年11月速運(yùn)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量、單票收入情況11圖16韻達(dá)股份2017年10月-2019年11月快遞業(yè)務(wù)量、單票收入情況11圖17申通快遞2017年10月2019年11月快遞業(yè)務(wù)量、單票收入情況12圖18圓通速遞2017年10月-2019年11月快遞務(wù)業(yè)務(wù)量、單票收入情況12圖19主要快遞公司2019年11月市場份額（）13圖20主要快遞公司2019Q1-Q3市場份額（） 13表目錄表1主要快遞公司2013-2019Q3業(yè)務(wù)量及增速明細(xì)12表2主要快遞公司11月業(yè)務(wù)量、收入、單票收入情況131.雙11當(dāng)天全國處理5.35億快件，同比增長28.6%2019年雙11大促當(dāng)天，全網(wǎng)銷售額為4101億元，同比

14、增長30.5%o其中主戰(zhàn)場 天貓占比65.5%,京東、拼多多、蘇寧易購占比分別為17.2%、6.1%和4.9%。在雙11 期間，也就是11月1日月11日，全網(wǎng)銷售額到達(dá)5735億元，相對雙11當(dāng)天，天 貓平臺占比下降到58.9%,京東、拼多多、蘇寧易購占比分別為25.7%、7.1%和3.2%。 以拼多多為代表的消費(fèi)降級群體聚集媒介，顯示出強(qiáng)大的增長動力，對雙11期間快遞 包裹數(shù)量的增長起到了重要支撐作用。受電商集中促銷活動影響，雙11當(dāng)天，快遞業(yè)務(wù)量再創(chuàng)新高。當(dāng)日，郵政、快遞 企業(yè)攬收快件達(dá)5.35億件，是今年二季度以來日常處理量的3倍，同比增長28.6%o圖1歷年雙11全網(wǎng)銷售規(guī)模及增速圖1

15、歷年雙11全網(wǎng)銷售規(guī)模及增速全網(wǎng)錯值領(lǐng)（億元，左軸）同比增誦右軸）圖2雙11當(dāng)天全網(wǎng)各時段包裹數(shù)量及全網(wǎng)銷售額情況6時10時14時19時24時全兩內(nèi).虛數(shù)（億件.左軸） 各時段姑隹籟（億元.右站）資料來源：國家統(tǒng)計局、星圖數(shù)據(jù)公眾號,資料來源：星圖數(shù)據(jù)公眾號，圖3 2019年雙11期間各平臺銷售額占比（% ）圖3 2019年雙11期間各平臺銷售額占比（% ）25.7天貓 京東 拼多笠蘇嚀1易購唯品會 其他圖4拼多多活躍用戶數(shù)、活躍買家數(shù)及單個活躍買家年消費(fèi)額一平均月活躍用戶數(shù)（百萬，左軸） 活躍買家（百萬，截至過去12個月，左軸）單個活躍買家年消費(fèi)額（無，截至過去12個月，右軸）資料來源：星圖

16、數(shù)據(jù)公眾號,資料來源：拼多多招股說明書及定期財報,各電商平臺一般雙11之前就開始造勢、促銷商品，所以電商平臺統(tǒng)計的雙11情況 一般是11月1日11月11日，而國家郵政局監(jiān)測的信息，主要是雙11當(dāng)天至16日的 情況，這個階段的快遞包裹業(yè)務(wù)量到達(dá)全年高峰。國家郵政局官網(wǎng)公布，今年11月11 日-11月16日，6天內(nèi)快遞公司共處理郵（快）件23.09億件，同比增長22.69%o截 至21 0 17時，除遙遠(yuǎn)地區(qū)外，主要寄遞企業(yè)攬收的郵（快）件已妥投22.51億件，妥 投率到達(dá)97.5%。根據(jù)國家郵政局官網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，旺季期間，全行業(yè)有1億件包裹從 發(fā)貨到簽收的全程處理時間從2013年的9天減少至2.

17、4天，時限壓縮了 73%o相比往年，今年雙11,各快遞公司均采取相應(yīng)措施來提升旺季服務(wù)質(zhì)量。作為市場 主體，快遞公司完成了重點(diǎn)分揀中心、倉儲的升級改造工作，提前準(zhǔn)備車輛和人員，優(yōu)化流程，提升倉儲、分揀中心的操作效率，保障末端服務(wù)質(zhì)量。國家郵政局官網(wǎng)公布， 今年旺季，在現(xiàn)有服務(wù)能力基礎(chǔ)上，全行業(yè)臨時聘用近40萬人，租用12萬輛汽車，新 增360多萬平方米處理場地和3000多套自動、半自動分揀設(shè)備。根據(jù)國家郵政局官網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，申通完成了全國60多個轉(zhuǎn)運(yùn)中心設(shè)備升級，自動 化分揀設(shè)備投入超過15億元；百世集團(tuán)在末端站點(diǎn)投入使用的自動分揀線增加至51套， 通過環(huán)形交叉帶等多種自動分揀設(shè)備加持，處理能力

18、超3萬件/小時。韻達(dá)在香河分揀中 心投入兩套四層分揀設(shè)備，分揀效率比原來提升4倍，軟件系統(tǒng)升級，初檢過失率僅為 萬分之零點(diǎn)三；中通、申通通過啟用全新的客服數(shù)字化管理系統(tǒng)，AI智能客服 機(jī)器 人上線，實(shí)現(xiàn)非工作時間托管形成24小時服務(wù)機(jī)制，提高高峰期客服受理能力；中通 星河系統(tǒng)、百世自主研發(fā)的智能調(diào)度系統(tǒng)，可以實(shí)時監(jiān)控干線運(yùn)輸車輛、精細(xì)化分析、 管理各地分撥中心運(yùn)營數(shù)據(jù)，利用快件路由，根據(jù)貨量動態(tài)預(yù)測。天貓雙11第一億個 包裹發(fā)出僅用8小時，相比2018年縮短了 59分鐘。2. 11月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速平穩(wěn)，單價同比略增2019年月，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量累計值為567.9億件，同比增長25.4%, 1

19、1月快 遞行業(yè)單月業(yè)務(wù)量值為71.2億件，同比增長21.5%, 11月業(yè)務(wù)量增速相比10月略有放 緩（10月業(yè)務(wù)量增速為22.7%）,但仍保持中速增長的態(tài)勢?！笆濉币詠恚覈爝f 業(yè)務(wù)量每年以新增100億件的速度邁進(jìn)，已經(jīng)連續(xù)6年超過美國、日本、歐洲等興旺經(jīng) 濟(jì)體。根據(jù)國家郵政局公眾號統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國已經(jīng)成為世界上開展最快、最具活力的新 興寄遞市場，也已經(jīng)成為世界郵政業(yè)的動力源和穩(wěn)定器，對世界快遞業(yè)增長的貢獻(xiàn)率超 過 50%。每年12月由于春節(jié)錯期影響，快遞業(yè)務(wù)量會在這兩個月出現(xiàn)較大波動，進(jìn)而引起 業(yè)務(wù)量增速的波動（由于2017年春節(jié)在1月27日，2018年春節(jié)在2月15日，2019 年春節(jié)

20、在2月4日，以及上期基數(shù)的差異，所以圖5中2018年與2017年1、2月增速 形成巨大差異）。其他月份業(yè)務(wù)量增速相對穩(wěn)定。2019年1-11月,快遞行業(yè)收入累計值為6725.7億元,同比增長23.9%, 1-11月 快遞行業(yè)單價為11.8元，同比下滑1.20%； 2019年11月快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入796.7億 元，同比增長22.9%, 11月快遞行業(yè)單價為11.19元，同比增長1.14%o12月收入增速同樣由于春節(jié)錯期的影響與12月業(yè)務(wù)量增速走勢相近。圖6 2017年1月2019年11月快遞行業(yè)月度收入增速情況（% ）.101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017 年 20

21、18 年 2019 年資料來源：國家郵政局,2017 年 2018 年 20194資料來源：國家郵政局,2019年月，同城、異地、國際/港澳臺快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的 17.5%、80.2%和2.3%；業(yè)務(wù)收入分別占全國快遞收入的10.1%、52.8%和9.9%。與 去年同期相比，同城快遞業(yè)務(wù)量的比重下降5.1個百分點(diǎn)，異地快遞業(yè)務(wù)量的比重上升 5個百分點(diǎn)，國際/港澳臺業(yè)務(wù)量的比重上升0.1個百分點(diǎn)。2019年以來，同城件業(yè)務(wù)量增速有下滑趨勢，異地件和國際/港澳臺快件業(yè)務(wù)量增 速持續(xù)提升。圖8 2017年1月2019年11月快遞行業(yè)分板塊業(yè)務(wù)量增速情況（% ）2017年1月2017年7

22、月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月同城異地一 國 際及港澳臺資料來源：國家郵政局, ,同城 異地 國際及港澳臺資料來源：國家郵政局,圖10 2017年1月2019年11月快遞行業(yè)分板塊單價增速情況（% ）20 1-302017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月同城一異地國際及港澳臺資料來源：國家郵政局,2019年1-11月，東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重為79.7%、12.8%和7.5%,業(yè) 務(wù)收入比重分別為80.3%、11.2%和8.5%。與去年同期相比，東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重 下降0.2個百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.3個

23、百分點(diǎn)；中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上 升0.6個百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重基本持平；西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降0.4個百 分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重下降0.3個百分點(diǎn)。中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量占比雖小，但業(yè)務(wù)量保持較高的增速，2018年1月至2019年11月，東部地區(qū)只有兩個月份業(yè)務(wù)量增速高于中、西部地區(qū)。圖11 2017年1月2019年11月快遞行業(yè)分區(qū)域業(yè)務(wù)量增速情況（% ）100806040200-20 -40 2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月- 東?。褐邢颍晃鞔?資料來源：國家郵政局,東部 11中部西部資料來源：國家郵政局,圖13 2017年1月

24、2019年11月快遞行業(yè)分區(qū)域單價增速情況（% ）20151050-5-10-15 -202017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月東周；,中用；西省;資料來源：國家郵政局,2019年111月行業(yè)CR8為82.3,較110月上升0.3。從2017年年初開始，CR8 呈現(xiàn)出緩慢回升的趨勢，到2019年11月到達(dá)統(tǒng)計以來的最高值。我們認(rèn)為CR8提升 說明頭部快遞公司高速增長，規(guī)模效應(yīng)下單件本錢降低，倒逼二三線快遞公司加速退出，CR8提升過程中出現(xiàn)短暫停滯、波動屬于正常現(xiàn)象，不改其長期上升趨勢。圖14 2013年1月2019年11月快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR882.372 . 那說的嘮卡嚶、法醴聲嚼,寸林暇5啜g喙吧*嘮/嚼復(fù)/嚼的4資料來源：國家郵政局,3.順豐業(yè)務(wù)量高速增長，申通單票同比最優(yōu)2019年11月，申通快遞實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)