投資銀行2ppt課件

1、兼并與要約收買實際一效率實際 A.差別管理效率 B.無效率的管理者 C.運營協(xié)同效應 D.純粹的分散運營 E.戰(zhàn)略性重組以順應變化的環(huán)境 F.價值低估.兼并與要約收買實際二信息與信號代理問題與管理主義自在現(xiàn)金流量假說市場力量稅收再分配.逆兼并資產(chǎn)剝離分立股權切離(equity carve-outs)子股換母股(split-offs).逆兼并實際稅收/控制不相順應信息效應管理層效率與鼓勵.兼并時間性特征的假設迅速添加規(guī)模風險較低股東與外部人士的預期差別添加導致外部人士以為股票價值被低估管理人員的樂觀導致兼并活動上升利率的上升的負面影響.投資銀行并購業(yè)務投銀定義 Investment bankin

2、g is what investment banks do 投資銀行公司做什么，投資銀行就是什么.方式投資銀行未必“投資銀行字眼 美林 摩根士丹利 所羅門 高盛 瑞士信貸第一波士頓 雷羅兄弟很多投銀的管理構造采用控股集團方式，母公司只是一個控股和管理實體，其業(yè)務虛體多為屬下子公司.業(yè)務特點高盛證券、摩根士丹利主要由發(fā)起人所驅動，長于發(fā)行承銷、公司重組、收買兼并、私有化和研討B(tài)ear Stearns主要受投資者驅動所羅門兄弟在債券業(yè)務及在固定收益證券的承銷和買賣方面最為擅長謹慎證券是以個人客戶為根底，主做零售經(jīng)濟業(yè)務第一波士頓的客戶主要是機構投資者美林證券長于零售經(jīng)紀業(yè)務，在承銷并購研討上為第一

3、雷曼兄弟重點在債券買賣投行業(yè)務.競爭格局客戶市場份額人才.并購業(yè)務在投銀業(yè)務體系中特點智力驅動天生的上流社會業(yè)務具有很強的業(yè)務擴張力 過橋貸款業(yè)務 證券承銷、發(fā)行業(yè)務 衍生工具業(yè)務整套處理方案中的一環(huán).投行并購業(yè)務的歷史1974年華爾街發(fā)生第一樁敵意收買案：耐克爾收買費城ESB電池消費商摩根士丹利介入1976年第一波士頓銀行設并購專家，1979年其企業(yè)并購部18人1998年全球并購買賣金額20000億美圓.1998年全球五大并購顧問.投行并購業(yè)務開展緣由經(jīng)濟開展需求投行業(yè)務需求機構投資開展企業(yè)制度改革證券市場開展.投行作為買方顧問時角色一謀劃收買方的運營戰(zhàn)略收尋、調查和審查目的企業(yè)設計并購方式

4、和買賣構造評價并購對買方的影響組織和安排談判設計一套保證買方權益的機制協(xié)助確定公平價錢或合理價錢游說目的企業(yè).投行作為買方顧問時角色二做好公關活動調查、防備和粉碎目的企業(yè)的反并購措施和行動謀劃并購融資方案在好心并購情況下與律師一同擬訂和約條款溝通、協(xié)調，發(fā)出收買要約，完成標購改組目的企業(yè)董事會和經(jīng)理層制定目的公司的重整方案.投行作為賣方顧問時角色一尋覓潛在的買方協(xié)助賣方明確銷售目的謀劃出賣方案評價標的企業(yè)制定招標文件，組織招標或談判積極推銷標的企業(yè).投行作為賣方顧問時角色二協(xié)助編制適宜的銷售文件嚴密協(xié)議公關監(jiān)視協(xié)議執(zhí)行.敵意并購中目的企業(yè)的顧問協(xié)助發(fā)現(xiàn)潛在的“鯊魚評價收買條件能否公平制定反并購

5、戰(zhàn)略謀劃反并購融資謀劃反并購公關安排反并購期財務活動制定“一攬子防御方案.投行作為產(chǎn)權投資商的并購程序非上市公司.投行作為產(chǎn)權投資商的并購程序上市公司.投行作為中介效力者的程序.投資銀行并購業(yè)務的機構機構 內部組織 任務方式 分工成員 條件要求 收入.并購業(yè)務收入并購顧問和經(jīng)紀業(yè)務的傭金并購融資效力的收入并購自營業(yè)務產(chǎn)權投資的企業(yè)買賣差價風險套利收入.收費方式包干費傭金成交費、買賣成交費.“三步收費方式招標報價開場收取的費用控制目的公司再收取的費用獲得100%股份再收取的費用.收取傭金情況買賣金額增大，收費比例下降不論買賣金額，收費比例不變添加的鼓勵費或獎金固定費用與變動費用相結合.傭金的計收

6、方法雷曼公式1、累退買方 5-4-3-2-1修正公式 對較小額買賣提高費用比例7-6-5-4-4加大金額差距2、累進賣方 1-2-3-4-5.橋式貸款 又稱中繼貸款或過橋融資，指廠房期債務資金籌措完成前的暫時性資金借貸。通常的做法是，投資銀行先向收買者提供資金期限短利息高，然后經(jīng)過發(fā)行渣滓債券籌資歸還。.投行在橋式貸款中收取的傭金慣例性的建議傭金與出賣股份相聯(lián)的傭金按所提供擔保資金計算的傭金短期貸款的高額利息發(fā)行高利風險債券的傭金.自營企業(yè)買賣的價差收入取決要素投資銀行的資金實力和融資才干投資銀行重建的運營管理才干投資銀行的市場把握才干.風險套利收入內幕買賣的法律風險市場風險.并購業(yè)務面臨的問題法律：內幕買賣、支配市場品德：無謂的并購、反并購、惡意串通競爭：投行、商業(yè)銀行、機構投資者、中介機構社會評價：內部管理：收入不平衡、人才.企業(yè)重組的方式一擴張兼并與收買發(fā)盤收買聯(lián)營公司.企業(yè)重組