7.13今日中報(bào)超預(yù)期系列個(gè)股-蒙草生態(tài)

1、蒙草生態(tài)理念：讓研報(bào)變誠(chéng)實(shí)，使投資更簡(jiǎn)單。新視界：簡(jiǎn)放、雍、里的隨風(fēng)草、平淡的啊（主稿）、【事件描述】2017 年 7 月 13 日，蒙草生態(tài)發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn) 3.8億元至 4.17 億元,增長(zhǎng)幅度為 210 至 240%，一季度凈利潤(rùn) 1145萬(wàn)，即第二季度單季凈利潤(rùn) 3.68-4.05 億，同比增長(zhǎng) 157%-183%。修正變動(dòng)原因：1、隨著國(guó)家對(duì) PPP 模式的大力推進(jìn)，公司迅速推進(jìn)了 PPP 項(xiàng)目的落地。期內(nèi)，公司與多個(gè)地方簽署的 PPP 項(xiàng)目施工進(jìn)展順利，公司預(yù)計(jì)期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較去年同期大幅增長(zhǎng)。2期非經(jīng)常性損益（稅后）金額約為 1,685萬(wàn)元,上年同期為 413.69

2、萬(wàn)元 。財(cái)務(wù)分析業(yè)績(jī)營(yíng)收與凈利潤(rùn)有明顯的季度性，其中第二季度凈利潤(rùn)及營(yíng)收一般最高，且凈利率最高。2016 年二季度業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，且持續(xù)至今。2017Q2 更是創(chuàng)了歷史新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。以目前 2017Q2水平計(jì)算，根據(jù) 2016Q2 可以知道凈利率達(dá)到了15%，以此測(cè)算 2017Q2 營(yíng)收約 24 億。預(yù)計(jì) 2017 第三至第四季度營(yíng)收合計(jì)可達(dá) 43 億，給予 2017 年第三至第四季度凈利率 12%，則凈利潤(rùn)可達(dá) 5.16 億，那么全年凈利潤(rùn)可達(dá) 8.96-9.26 億。遠(yuǎn)超券商一致性預(yù)期 6.32 億，根據(jù)，2016 年下半年以來(lái)這個(gè)一致性預(yù)期至少被上調(diào)三次了。投資邏輯蒙草生態(tài)：是專心做

3、鄉(xiāng)土植物的公司，也是公司的唯一性、獨(dú)特性，可比性內(nèi)呼和浩特市公司。公司的業(yè)務(wù)涉及五塊，包括生態(tài)修復(fù)、節(jié)水園林、現(xiàn)代草業(yè)、草種業(yè)、生態(tài)牧場(chǎng)。立足“草、草原、草產(chǎn)業(yè)”，打造生態(tài)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)。以馴化鄉(xiāng)土植物進(jìn)行生態(tài)修復(fù)為，目前蒙草已收集草原種質(zhì)資源 1700 多種，8000 余份，土壤 13000 多份，成為國(guó)內(nèi)最完備的草原鄉(xiāng)土植物種質(zhì)。生態(tài)修復(fù)工程涉及的技術(shù)主要有三種：植物選培技術(shù)、土壤處理技術(shù)和工程施工技術(shù)。蒙草在植物選培這方面最厲害，而鐵漢生態(tài)在施工技術(shù)最厲害。不過(guò)蒙草隨著PPP 業(yè)務(wù)大規(guī)模展開(kāi)，施工經(jīng)驗(yàn)應(yīng)當(dāng)也會(huì)有所增長(zhǎng)。邏輯一：當(dāng)前業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，取得上市以來(lái)最好業(yè)績(jī)：券商一致性預(yù)期持續(xù)上調(diào)，由 1

4、 月份前的 4.22 億上調(diào)至 5.25 億，又上調(diào)至 5.9 億，最新上調(diào)至 6.32 億。個(gè)人測(cè)算蒙生態(tài)今年業(yè)績(jī)可達(dá) 8.96-9.2 億。目前 PPP 項(xiàng)目做的最好是蒙草與東方園林，持續(xù)不斷得公布中標(biāo)公告，且 PPP 項(xiàng)目毛利率較高，基本在 35%以上。即便對(duì)于未來(lái)利率也有一定抵抗能力，至少還是很賺錢的。邏輯二：股性活躍，曾被當(dāng)保 PPP 龍頭：三季度新進(jìn)牛散，持股 1.2%。此外沒(méi)大的基金機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，十大股東基本是個(gè)人持倉(cāng)，股性活躍，波動(dòng)大。目前與可對(duì)比標(biāo)的為鐵漢生態(tài)，其他園林修復(fù)公司沒(méi)有對(duì)比性，蒙草在植物選培技術(shù)具有一定的稀缺性，主要有野生馴化技術(shù)與改良，特別是野生馴化這是領(lǐng)先其他園林

5、公司的重要原因。估值分析目前市值 172.6 億，靜態(tài)市盈率 50.87 倍，動(dòng)態(tài)凈利潤(rùn) 5.96億，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率 28.8 倍。預(yù)計(jì) 2017 年凈利潤(rùn)可達(dá) 8.96-9.26億。取中間值 9.1 億，對(duì)應(yīng)市盈率為 18.9 倍，考慮環(huán)保行業(yè)的估值優(yōu)勢(shì)，可保守給予 30 倍市盈率，對(duì)應(yīng)股價(jià)空間為 59%，有非?？捎^的投資空間。歷史動(dòng)態(tài) PE：最低動(dòng)態(tài) PE 為 29.2 倍，那時(shí)是2.0，估值中樞約 45 倍?？梢?jiàn)目前動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)到最低，安全邊際較高?！拘乱暯纭啃乱暯纾眯目赐笍?fù)雜，輕松看到簡(jiǎn)單。秉承讓研報(bào)變誠(chéng)實(shí)，使投資更簡(jiǎn)單的理念，研討市場(chǎng)方向、把握投資機(jī)遇、挖掘潛力個(gè)股。專注但不限于新能源與環(huán)保，用多重維度的專研，去變化萬(wàn)千的市場(chǎng)。新視界，用“誠(chéng)實(shí)”譜寫，讓“簡(jiǎn)單”說(shuō)話，帶給您投資研習(xí)的美麗。【免責(zé)】利益披露部分成員已持有文中所涉及的或其他投資組合。的系列的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。已力求內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議參考，中的