財務管理的目標與環(huán)境課件

1、第二章財務管理的目標 與環(huán)境第一節(jié) 企業(yè)的組織類別第二節(jié) 財務管理的目標第三節(jié) 財務管理的環(huán)境主 要 內(nèi) 容第一節(jié) 企業(yè)的組織類別一、獨資企業(yè)獨資企業(yè)：是指依法設立，由一個自然人投資，財 產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人 財產(chǎn)對公司務承擔無限責任的經(jīng)營實體。特點：（1）只有一個出資者。 （2）出資人對企業(yè)債務承擔無限責任。 （3）獨資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。優(yōu)點：結構簡單、容易開辦、利潤獨享、限制較少等。缺點：出資者負有無限償債責任；籌資困難，個人財力有限，企業(yè)往往會因信用不足、信息不對稱而存在籌資障礙。二、合伙企業(yè)合伙企業(yè)：依法設立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議， 共同出資，合伙經(jīng)營，共

2、享收益，共 擔風險、并對合伙企業(yè)債務承擔無限 連帶責任的盈利組織。優(yōu)點：合伙企業(yè)具有開辦容易、信用相對較佳缺點：責任無限、權力不易集中，有時決策過程過 于冗長。特征：（1）兩個以上合伙人，并且都是具有完全民事行為能 力，依法承擔無限責任的人；（2）書面合伙協(xié)議；（3）各合伙人實際繳付的出資、合伙人用貨幣、實物、 土地使用權、知識產(chǎn)權出資；（4）有關合伙企業(yè)重要事務，均須經(jīng)全體合伙人一致 同意；（5）合伙企業(yè)的利潤和虧損，由合伙人依照合伙協(xié)議 約定比例分配和分擔；合伙協(xié)議未約定利潤分配 和虧損分擔比例的，由各合伙人平均分配和擔；（6）各合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任。三、公司公司是指依照公

3、司法登記設立，以其全部法人財產(chǎn)，依法自主經(jīng)營、自負盈虧的企業(yè)法人。公司享有股東投資形成的全部法人財產(chǎn)權，依法享有民事權利，承擔民事義務。公司股東作為出資者，按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)收益、重大決策和選擇管理者等權利，并以其出資額或所持股份為限對公司承擔有限責任。（一）有限責任公司有限責任公司：是指由2個以上50個以下股東共同出資、每個股東以其所認繳的出資額為限對公司承擔有限責任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務承擔責任的企業(yè)法人。 特點：（1）公司的資本總額不分為等額的股份；（2）公司向股東簽發(fā)出資證明書，不發(fā)股票；（3）公司股份的轉讓有較嚴格限制；（4）限制股東人數(shù)，不得超過一定限額；（5）

4、股東以其出資比例享受權利、承擔義務；（6）股東以其出資額為限對公司承擔有限責任。（二）股份有限公司股份有限公司是指：其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務承擔責任的企業(yè)法人 。特征：（1）公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā) 的證明股東所持股份的憑證；（3）同股同權，同股同利；股東出席股東大會，所 持每一股份有一表決權；（4）股東可以依法轉讓持有的股份；（5）股東不得少于規(guī)定的數(shù)目，但沒有上限限制；（6）股東以其所持股份為限對公司債務承擔有限 責任（1）有限責任（2）永續(xù)存在（3）可轉讓性（4）易

5、于籌資（5）對公司的收益重復納稅股份制（區(qū)別獨資企業(yè)和合伙企業(yè) ）的特點：獨資企業(yè)合伙企業(yè)股份制有限公司承擔責任無限責任（涉及個人全部財產(chǎn)）無限連帶責任（涉及個人全部財產(chǎn)）有限責任（以出資額為限）企業(yè)壽命所有者死亡合伙人賣出所持有的分額或死亡不受所有者死亡等限制，理論上可以永續(xù)存在權益轉讓較難（需轉讓整個企業(yè)）較難（轉讓需組建新的合伙企業(yè)）比較容易轉讓籌資難易程度籌集的權益資金限于個人財富金額籌集的權益資金限于合伙人財富之和可以發(fā)售新股納稅企業(yè)收益繳納個人所得稅企業(yè)收益繳納個人所得稅公司權益繳納企業(yè)所得稅，股東收入繳納個人所得稅獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、股份有限公司主要特點的比較第二節(jié) 財務管理的目

6、標財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。財務管理的目標，取決于企業(yè)的總目標，并且受財務管理自身特點的制約。因此，要理解企業(yè)財務管理的目標，首先要清楚企業(yè)目標。一、企業(yè)目標及對財務管理的要求企業(yè)是以營利為目的的組織，其出發(fā)點和歸宿是營利。企業(yè)一旦成立，就會面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)必須生存下去才可能獲利，只有不斷發(fā)展才能求得生存。因此，企業(yè)目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利。 （一）生存 企業(yè)生存的基本環(huán)境是市場：商品市場、金融市場、 人力資源市場、技術市場等。企業(yè)生存的基本條件：一是以收抵支； 二是到期償債。企業(yè)生存的主要威脅：一是長期虧

7、損 二是不能償還到期債務力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去，是對財務管理的第一個要求。（二）發(fā)展企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入。企業(yè)的發(fā)展離不開資金?；I措企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對財務管理的第二個要求。（三）獲利企業(yè)必須能夠獲利，才有存在的價值。創(chuàng)立企業(yè)的目的是營利。通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對財務管理的第三個要求。從財務上看，盈利就是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。 綜上所述，企業(yè)的目標是生存、發(fā)展和獲利。企業(yè)的這些目標要求財務管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務。企業(yè)的成功以至于生存，在很大程度上取決于

8、它過去和現(xiàn)在的財務政策。財務管理不僅與資產(chǎn)的獲得及合理使用的決策有關，而且與企業(yè)的生產(chǎn)、銷售管理發(fā)生直接聯(lián)系。二、財務管理的目標的含義財務管理目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務活動、處理財務關系所要達到的目的。從根本上說，財務管理目標取決于企業(yè)生存目的或企業(yè)目標，取決于特定的社會經(jīng)濟模式。（一）利潤最大化缺陷是：（1）沒有考慮利潤的取得時間。 （2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。 （3）沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系 。這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。（4）片面追求利潤最大化，可能導致企業(yè)短期行為。（二）每股利潤最大

9、化或資本利潤率最大化缺陷：仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性和風險性。這種觀點認為：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股利潤（或資本利潤率）來概括企業(yè)的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。優(yōu)點：用利潤額與出資額或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，也便于不同規(guī)模或同一企業(yè)不同期間之間進行比較，揭示其盈利水平的差異。（三）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值通俗地說是指企業(yè)本身值多少錢。企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預期獲利能力。投資者在評價企業(yè)價值時，是以投資者預期投資時間為起點的，并將未來收入按預期投資時間的同一口徑進行折現(xiàn)，未來收入的

10、多少按可能實現(xiàn)的概率進行計算。企業(yè)所得的收益越多，實現(xiàn)收益的時間越近，應得的報酬越確定，則企業(yè)的價值或股東財富越大。以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標，其優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值和投資風險（2）反映了對企業(yè)資本保值增值的要求（3）有利于社會資源合理配置缺點：（1）上市公司影響股價因素較多（2）相互持股，法人股東對股價不感興趣（3）非上市公司，企業(yè)價值難確定企業(yè)價值最大化目標的具體內(nèi)容：（1）強調(diào)風險與報酬的均衡（2）強調(diào)股東的首要地位（3）加強對企業(yè)代理人的監(jiān)督和控制， 建立有效的激勵機制（4）關心職工的利益（5）加強與債權人的聯(lián)系（6）關心客戶的利益（7）加強與供應商的合作（8）保持

11、與政府部門的良好關系三、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素財務管理的目標是企業(yè)的價值或股東財富最大化，股票價格代表了股東財富，因此，股價高低反映了財務管理目標的實現(xiàn)程度。股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風險，而企業(yè)的報酬率和風險又是由企業(yè)的投資項目、資本結構和股利政策決定的。財務管理正是通過投資決策、籌資決策、股利決策和提高報酬率、降低風險來實現(xiàn)其目標的。（一）投資報酬率 在風險相同的情況下，提高投資報酬率可增加股東 財富。 公司的盈利總額不能反映股東財富。影響財務管理目標實現(xiàn)的因素：（二）風險決策時需要權衡風險和報酬，才能獲得較好的結果。資本結構是指所有者權益與負債的比例關系。 影響財務管理目標實現(xiàn)的

12、因素： 投資項目是決定企業(yè)報酬率和風險的首要因素。（三）投資項目企業(yè)的投資計劃會改變其報酬率和風險，并影響股票的價格。（五）股利政策（四）資本結構四、財務管理目標的協(xié)調(diào)股東和債權人都為企業(yè)提供了財務資源，但是他們處在企業(yè)之外，只有經(jīng)營者即管理當局在企業(yè)里直接從事管理工作。股東、經(jīng)營者和債權人之間構成了企業(yè)最重要的財務關系。企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財務管理的目標也就是股東的目標。股東委托經(jīng)營者代表他們管理企業(yè)，為實現(xiàn)他們的目標而努力，但經(jīng)營者與股東的目標并不完全一致。債權人把資金借給企業(yè)，并不是為了“股東財富最大化”，與股東的目標也不一致。公司必須協(xié)調(diào)這三方面的利益沖突，才能實現(xiàn)“股東財富最大

13、化”的目標。（一）所有者和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)1.經(jīng)營者的目標增加報酬增加閑暇時間避免風險2.經(jīng)營者對股東目標的背離道德風險逆向選擇3.防止經(jīng)營者背離股東目標的方法監(jiān)督激勵（二）所有者和債權人的矛盾與協(xié)調(diào)1.債權人的目標：到期收回本金、利息2.債權人與股東沖突的表現(xiàn)違約投資高風險項目發(fā)新債使舊債券貶值3.防止股東背離債權人目標的方法契約限制終止合作四、財務管理目標的協(xié)調(diào)利益主體目標矛盾表現(xiàn)協(xié)調(diào)方法經(jīng)營者增加享受成本經(jīng)營者要求更多的享受成本，所有者希望以較小的享受成本帶來較高的企業(yè)價值（1）解聘：通過所有者約束經(jīng)營者（2）接收：通過市場約束經(jīng)營者（3）激勵：將經(jīng)營者報酬與績效掛鉤債權人獲取利息并按

14、期收回本金（1）投資于比債權人預計風險較高的項目（2）未經(jīng)同意發(fā)行新債使舊債價值降低（1）限制性借債（2）收回借款或停止借款第三節(jié) 財務管理的環(huán)境企業(yè)財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財務管理環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財務決策更多的是適應它們的要求和變化。財務管理的環(huán)境涉及的范圍很廣，其中最重要的是法律環(huán)境，金融市場環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。一、法律環(huán)境 財務管理的法律環(huán)境：企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。 （一）企業(yè)組織法律規(guī)范包括中華人民共和國公司法（以下簡稱公司法、中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法、中華人民共和國

15、中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國個人獨資企業(yè)法、中華人民共和國合伙企業(yè)法等。企業(yè)的組織法、企業(yè)的行為法。（二）稅務法律規(guī)范任何企業(yè)都有法定的納稅義務，有關稅收的立法分為三類：所得稅的法規(guī)，流轉稅的法規(guī)，其他地方稅的法規(guī)。 （三）財務法律規(guī)范財務法律規(guī)范主要是企業(yè)財務通則和行業(yè)財務制度。企業(yè)財務通則：各類企業(yè)進行財務活動，實施財務管理的基本規(guī)范，經(jīng)國務院批準由財政部發(fā)布的企業(yè)財務通則。行業(yè)財務制度：為適應不同行業(yè)的特點和管理要求，由財政部制定的行業(yè)規(guī)范。二、金融市場環(huán)境 金融市場環(huán)境 ：資金籌集的場所。廣義的金融市場：一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。廣義金融市場的交易對象：貨

16、幣、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國內(nèi)外保險、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權交換等。狹義的金融市場：一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。（一）金融市場與企業(yè)理財1.金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所 2.企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉化 3.金融市場為企業(yè)理財提供有價值的信息 （二）金融性資產(chǎn)的特點1.流動性：金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失變?yōu)?現(xiàn)金的屬性。流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比。金融性資產(chǎn)是指貨幣資金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產(chǎn)。3.風險性：某種金融性資產(chǎn)不能恢復其原投資價格 的可能性。2.收益性：某項金融性資產(chǎn)投資收益率的高低。（三）金融

17、市場的分類和組成 1金融市場的分類（1）交易期限不同：短期資金市場和長期資金市場 短期資金市場是指期限不超過一年的資金交易市場。也叫貨幣市場。長期資金市場是指期限在一年以上的股票和債券交易市場。也叫資本市場。（2）交割的時間不同：現(xiàn)貨市場和期貨市場現(xiàn)貨市場是指買賣雙方成交后，當天或幾天之內(nèi)買方付款、賣方交出證券的交易市場。期貨市場是指買賣雙方成交后，在雙方約定的未來某一特定的時日才交割的交易市場。（4）交易的直接對象不同：同業(yè)拆借市場、國債 市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨 市場等。（3）交易的性質(zhì)不同：發(fā)行市場和流通市場發(fā)行市場是指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉讓市場，也叫初級市場

18、或一級市場。流通市場是指從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買賣的轉讓市場，也叫次級市場或二級市場。2金融市場的組成金融市場由主體、客體和參加人組成。（1）主體：銀行和非銀行金融機構，它們是金融 市場的中介機構，是連接籌資人和投資 人的橋梁。（2）客體：金融市場上的買賣對象，如商業(yè)票 據(jù)，政府債券、公司股票等各種信用 工具。（3）參加人：客體的供給者和需求者，如企業(yè)， 事業(yè)單位、政府部門、城鄉(xiāng)居民等。（四）我國主要的金融機構1中國人民銀行（1）定義：我國的中央銀行，它代表政府管理全國 的金融機構和金融活動，經(jīng)理國庫。（2）主要職責： 制定和實施貨幣政策，保持貨幣幣值穩(wěn)定； 維護支付和清算系統(tǒng)的正

19、常運行； 持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備和黃金儲備； 代理國庫和其他與政府有關的金融業(yè)務； 代表政府從事有關的國際金融活動。2政策性銀行（1）定義：由政府設立，以貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的，不以盈利為目的的金融機構。（2）特點：不面向公眾吸收存款，而以財政撥款和發(fā)行政策性金融債券為主要資金來源；其資本主要由政府撥付；不以盈利為目的，經(jīng)營時主要考慮國家的整體利益和社會效益；其服務領域主要是對國民經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定有重要意義而商業(yè)銀行出于盈利目的不愿籌資的領域；一般不普遍設立分支機構，其業(yè)務由商業(yè)銀行代理。3.商業(yè)銀行（1）定義：以經(jīng)營存款、放款、辦理轉賬結算為 主要業(yè)務，以盈利為主要經(jīng)營目標的金融企業(yè)。（2）分類：國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行4.非銀行金融機構包括：保險公司、信托投資公司、證券機構（證券公司、證券交易所、登記結算公司）、財務公司、金融租賃公司。（五）金融市場上利率的決定