財(cái)務(wù)管理學(xué)(人大 劉俊彥課件

1、第一章 總論第1節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念第2節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第3節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則第4節(jié) 財(cái)務(wù)管理的方法第5節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第6節(jié) 財(cái)務(wù)管理的組織形式第1節(jié)什么是財(cái)務(wù)管理生活中的理財(cái)活動(dòng)貨幣的管理與運(yùn)用消費(fèi)預(yù)算教育保險(xiǎn)投資創(chuàng)辦一個(gè)企業(yè)投資什么項(xiàng)目如何籌集資金如何管理日常的資金活動(dòng)如何分配收益一、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其他所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其他被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債務(wù)人的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系三

2、、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容從管理客體上看籌資管理投資管理成本管理收入管理分配管理從管理主體上看股東經(jīng)理債權(quán)人職工政府社區(qū)消費(fèi)者客體內(nèi)容：會(huì)計(jì)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表與利潤(rùn)分配表現(xiàn)金流量表主體內(nèi)容：公司治理結(jié)構(gòu)他們之間是什么關(guān)系股東經(jīng)理職工債權(quán)人他們之間責(zé)權(quán)利關(guān)系如何安排結(jié)論：財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。第2節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念企業(yè)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

3、社會(huì)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)的關(guān)系二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特點(diǎn)相對(duì)穩(wěn)定性多元性層次性三、財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)總產(chǎn)值最大化利潤(rùn)最大化資本利潤(rùn)率最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化四、財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)籌資管理的目標(biāo)投資管理的目標(biāo)營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)利潤(rùn)管理的目標(biāo)五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)股東與經(jīng)理的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)思考題1 從現(xiàn)實(shí)的角度，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)如何確定？2 確定企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是否應(yīng)當(dāng)考慮各利益相關(guān)者的利益？3 如何解決企業(yè)中各方權(quán)責(zé)利關(guān)系，形成良好的公司治理結(jié)構(gòu)？第3節(jié)財(cái)務(wù)管理原則系統(tǒng)原則平衡原則彈性原則比例原則優(yōu)化原則合法原則第4節(jié)財(cái)務(wù)管理的方法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)

4、務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析第5節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)政策二、法律環(huán)境企業(yè)組織形式經(jīng)濟(jì)法律民事法律稅法三、金融環(huán)境金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的基本要素金融市場(chǎng)的分類股票市場(chǎng)的作用第6節(jié)財(cái)務(wù)管理的組織形式中國(guó)企業(yè)財(cái)會(huì)合一的組織形式西方財(cái)務(wù)管理的組織形式財(cái)務(wù)長(zhǎng)主計(jì)長(zhǎng)思考題1 作為公司財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要職能應(yīng)當(dāng)是什么？2 公司的財(cái)務(wù)管理工作與會(huì)計(jì)工作有何區(qū)別？3 應(yīng)當(dāng)如何設(shè)置我國(guó)企業(yè)的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)？第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第1節(jié) 時(shí)間價(jià)值第2節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第3節(jié) 利息率第4節(jié) 證券估價(jià)第1節(jié)時(shí)間價(jià)值關(guān)于時(shí)間價(jià)值的一個(gè)小案例Don Simkowitz（唐先生

5、）計(jì)劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價(jià)1萬美元，付現(xiàn)款；第二位買主出價(jià)11424美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接受哪一個(gè)報(bào)價(jià)？已知目前一年期限的國(guó)債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國(guó)債投資。案例所涉及到的問題案例所涉及到的問題現(xiàn)值的概念終值的概念現(xiàn)值與終值如何計(jì)算引申出時(shí)間價(jià)值的概念一、時(shí)間價(jià)值的概念西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的解釋馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論的解釋二、復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值的公式：復(fù)利現(xiàn)值的公式：三、年金的終值與現(xiàn)值年金概念年金的種類普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金1普通年金終值與現(xiàn)值普通年金終值普通年金現(xiàn)值一個(gè)年金終值的案例李先生在5年后需要償還一筆債務(wù)

6、10萬元。從現(xiàn)在開始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備5年后償還債務(wù)。銀行存款的年利率為10%，復(fù)利計(jì)息。計(jì)算李先生每年需要存入銀行多少錢？一個(gè)年金現(xiàn)值的案例某公司現(xiàn)在計(jì)劃投資一項(xiàng)目。投資額為100萬元。預(yù)計(jì)在今后5年中收回投資額，且每年收回的金額相等。該公司要求的投資必要報(bào)酬率為20%。計(jì)算該投資項(xiàng)目每年至少要收回多少資金才能保證在5年中收回投資額？2先付年金終值與現(xiàn)值先付年金終值先付年金現(xiàn)值3遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值公式一個(gè)遞延年金的案例哈羅德（Harold)和海倫（Helen)計(jì)劃為他們剛剛出生的女兒建立大學(xué)教育基金。預(yù)計(jì)在女兒將在18周歲時(shí)上大學(xué)，大學(xué)四年，每年的學(xué)費(fèi)為200

7、00元。從現(xiàn)在開始海倫夫婦每年在女兒生日時(shí)存入銀行相同的存款。假定銀行存款利率為10%，并且復(fù)利計(jì)息。計(jì)算海倫夫婦每年應(yīng)當(dāng)存入銀行多少錢？4永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值公式四、幾個(gè)特殊問題不等額現(xiàn)金流量問題1年復(fù)利多次的時(shí)間價(jià)值問題連續(xù)復(fù)利計(jì)息問題不等額現(xiàn)金流量問題終值現(xiàn)值1年復(fù)利多次的時(shí)間價(jià)值問題名義年利率與實(shí)際年利率復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算連續(xù)復(fù)利計(jì)息問題連續(xù)復(fù)利計(jì)息的終值連續(xù)復(fù)利計(jì)息的現(xiàn)值思考題1 時(shí)間價(jià)值在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中有哪些應(yīng)用？2 資金時(shí)間價(jià)值的大小取決于什么因素？第2節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念什么是風(fēng)險(xiǎn)如

8、何對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬收益的概率分布離散型分布連續(xù)型分布標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布對(duì)數(shù)正態(tài)分布收益的期望值：期望報(bào)酬額期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)的衡量方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的測(cè)算引入風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的測(cè)算公式投資報(bào)酬率的測(cè)算公式三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)證券的相關(guān)性貝他系數(shù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式第3節(jié)利息率一、利息率的概念二、利息率的種類三、決定利率的基本因素四、利息率的構(gòu)成純利率通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬思考題在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，影響利率的主要因素有哪些？利率在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中有何作用？第4節(jié)證券估價(jià)一、估價(jià)的類型與影響因素二、債券

9、估價(jià)三、股票估價(jià)一、估價(jià)的類型與影響因素估價(jià)在財(cái)務(wù)管理中的意義估價(jià)的主要類型證券估價(jià)債券估價(jià)股票估價(jià)期權(quán)估價(jià)公司估價(jià)實(shí)物資產(chǎn)估價(jià)估價(jià)的影響因素資產(chǎn)的特征：（1）預(yù)期未來現(xiàn)金流量（2）預(yù)期現(xiàn)金流量持續(xù)時(shí)間（3）預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)水平投資者的態(tài)度：（1）投資者對(duì)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估（2）投資者對(duì)承受風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度投資者的必要報(bào)酬率資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值：用投資者的必要報(bào)酬率貼現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期未來能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響估價(jià)的因素二、債券估價(jià)何時(shí)需要進(jìn)行債券估價(jià)？債券估價(jià)的基本原理貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型影響債券現(xiàn)金流量的因素債券面值票面利率債券期限及付息方式折現(xiàn)率的問題幾種債券估價(jià)模型分期付息、到期還本債券估價(jià)模型到

10、期一次還本付息債券估價(jià)模型貼現(xiàn)發(fā)行債券估價(jià)模型債券價(jià)值的變化規(guī)律1、2 規(guī)律1 債券內(nèi)在價(jià)值與投資者要求的必要報(bào)酬率或市場(chǎng)利率的變動(dòng)呈反向關(guān)系。 規(guī)律2 當(dāng)投資者要求的必要報(bào)酬率或市場(chǎng)利率高于債券票面利率時(shí)，債券的內(nèi)在價(jià)值會(huì)低于債券面值；當(dāng)投資者要求的必要報(bào)酬率或市場(chǎng)利率等于債券票面利率時(shí)，債券的內(nèi)在價(jià)值會(huì)等于債券面值；當(dāng)投資者要求的必要報(bào)酬率或市場(chǎng)利率低于債券票面利率時(shí)，債券的內(nèi)在價(jià)值會(huì)高于債券面值。債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律一市場(chǎng)利率債券價(jià)值債券價(jià)值的變化規(guī)律3、4規(guī)律3 當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的內(nèi)在價(jià)值向其面值回歸。此時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格也應(yīng)當(dāng)向債券面值回歸。 規(guī)律4 長(zhǎng)期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)大于短期債

11、券。市場(chǎng)利率的變化會(huì)引起債券內(nèi)在價(jià)值的變化，從而引起債券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)。但是，市場(chǎng)利率變化對(duì)長(zhǎng)期債券價(jià)值的影響要大于短期債券。 距到期年限市 場(chǎng) 利 率 k6%5%3%5958100010924965100010743973100010572982100010381991100010190100010001000債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律三時(shí)間債券價(jià)值債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律三市場(chǎng)利率債券到期年限（票面利率為5%）5年10年3%109211705%100010006%958926債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律四債券價(jià)值變動(dòng)規(guī)律四10年5年市場(chǎng)利率債券價(jià)值三、股票估價(jià)基本估價(jià)模型：威廉姆斯（J.B.Williams）和戈登（M

12、.J.Gordon）模型 幾種常用的股票估價(jià)模型短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估值模型 股利零增長(zhǎng)的股票估值模型 股利固定增長(zhǎng)的股票估值模型 第三章 財(cái)務(wù)分析第1節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述第2節(jié) 企業(yè)償債能力分析第3節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第4節(jié) 企業(yè)獲利能力分析第5節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析第6節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析第7節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析第1節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述一、為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析投資者要了解什么債權(quán)人要了解什么經(jīng)營(yíng)者也需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析供應(yīng)商的目的其他方面二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容體系四個(gè)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)收益結(jié)構(gòu)費(fèi)用結(jié)構(gòu)四種能力償債能力營(yíng)運(yùn)能力獲利能力發(fā)展能力三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表其

13、他會(huì)計(jì)資料財(cái)務(wù)報(bào)告的作用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息需求者CPA財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性資本結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)利潤(rùn)表提供的信息利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)成本費(fèi)用的數(shù)額與構(gòu)成投資收益營(yíng)業(yè)外收支現(xiàn)金流量表提供的信息凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的數(shù)量現(xiàn)金流量的構(gòu)成四、財(cái)務(wù)分析的方法比率分析法構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率比較分析法橫向比較縱向比較第2節(jié) 企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率二、長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)負(fù)債股權(quán)比率利息保障倍數(shù)三、影響償債能力的其他因素或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任租賃活動(dòng)可動(dòng)用銀行信貸指標(biāo)思考

14、題影響企業(yè)償債能力的主要因素有哪些？第3節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映什么問題分析營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率思考題影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的主要因素有哪些？第4節(jié) 企業(yè)獲利能力分析分析獲利能力的財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)報(bào)酬率股權(quán)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率股份有限公司的一些特殊指標(biāo)每股利潤(rùn)每股現(xiàn)金流量每股股利每股凈資產(chǎn)市盈率思考題獲利能力分析在股票投資中的作用是什么？如何進(jìn)行股票估值？第5節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)容資產(chǎn)增長(zhǎng)能力銷售增長(zhǎng)能力利潤(rùn)增長(zhǎng)能力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力企業(yè)管理能力人力資本狀況反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)

15、率第6節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析法比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率圖解法第7節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法選擇財(cái)務(wù)比率確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值及其上下限確定財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值計(jì)算實(shí)際財(cái)務(wù)比率計(jì)算關(guān)系比率計(jì)算實(shí)際得分二、杜邦分析法股權(quán)報(bào)酬率是核心指標(biāo)幾個(gè)重要的關(guān)系如何提高股權(quán)報(bào)酬率如何提高資產(chǎn)報(bào)酬率第四章 長(zhǎng)期籌資概論第1節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與原則第2節(jié)籌資類型 第3節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境第4節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)第1節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與原則一、企業(yè)籌資的概念二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資管理的內(nèi)容 四、籌資管理的目標(biāo)與原則一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)

16、構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)?；I資是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提資金籌集資金投入資金耗費(fèi)資金回收資金分配二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資管理的內(nèi)容測(cè)算籌資數(shù)量?jī)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)降低資本成本控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確定籌資渠道選擇籌資方式制定籌資計(jì)劃籌資渠道政府財(cái)政資本 銀行信貸資本 非銀行金融機(jī)構(gòu)資本 其他法人資本 民間資本 企業(yè)內(nèi)部資本 國(guó)外及我國(guó)港澳臺(tái)資本 籌資方式 吸收直接投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券 銀行借款 融資租賃 發(fā)行短期融資券 商業(yè)信用 四、籌資管理的目標(biāo)與原則企業(yè)籌資管理的目標(biāo)滿足企業(yè)資本需要，提高資本利用效

17、率降低資本成本，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌資管理的原則合法性原則 效益性原則 比例性原則 平衡性原則 第2節(jié)籌資類型按所籌資本的屬性不同分類股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資與混合性籌資 按所籌資本的期限不同分類長(zhǎng)期籌資與短期籌資 按籌資的來源不同分類內(nèi)部籌資與外部籌資 按籌資的方式不同分類直接籌資與間接籌資第3節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境一、企業(yè)籌資的金融環(huán)境二、企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境三、企業(yè)籌資的法律環(huán)境第4節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)一、影響企業(yè)資本需要量的主要因素二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的程序三、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)方法一、影響企業(yè)資本需要量的主要因素企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模 對(duì)外投資規(guī)模 資本成本 現(xiàn)金流量狀況 二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的程序 根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)

18、略，制定經(jīng)營(yíng)和投資計(jì)劃 分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 測(cè)算企業(yè)的留用利潤(rùn) 選擇適當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)方法，預(yù)測(cè)資本需要量 三、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)方法 1銷售百分比法2線性回歸分析法1銷售百分比法銷售百分比法的基本假設(shè)在一定的銷售量范圍內(nèi)，財(cái)務(wù)報(bào)表中的非敏感項(xiàng)目的數(shù)額保持不變財(cái)務(wù)報(bào)表中的敏感項(xiàng)目與銷售收入之間的百分比保持不變產(chǎn)品銷售價(jià)格固定稅率不變企業(yè)的利潤(rùn)分配政策不變銷售百分比法的基本步驟銷售百分比法的基本步驟劃分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目計(jì)算敏感項(xiàng)目的銷售百分比編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表測(cè)算資本需要量測(cè)算留用利潤(rùn)額測(cè)算外部籌資量2線性回歸分析法 資本按資本習(xí)性分類不變資本可變資本資本需要量與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系y=a

19、+bx確定不變資本與可變資本思考題財(cái)務(wù)經(jīng)理在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮那些因素？直接籌資與間接籌資對(duì)企業(yè)有什么不同的影響？籌資時(shí)應(yīng)當(dāng)如何確定籌資數(shù)量？第五章長(zhǎng)期籌資方式第1節(jié) 股權(quán)性籌資第2節(jié) 債權(quán)性籌資第3節(jié) 混合性籌資第1節(jié) 股權(quán)性籌資一、吸收直接投資（投入資本籌資）二、發(fā)行普通股 一、吸收直接投資吸收直接投資的含義與主體吸收直接投資的種類按照投資主體分類按照投資者出資方式分類吸收直接投資的程序吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收非現(xiàn)金投資的估價(jià)現(xiàn)行市價(jià)法重置成本法 收益現(xiàn)值法 二、發(fā)行普通股股票的基本概念與種類普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán) 分享盈余權(quán) 出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán) 股票發(fā)

20、行股票上市股票發(fā)行 股票的發(fā)行條件 股票的發(fā)行程序 股票的發(fā)行方法 股票發(fā)行價(jià)格的確定未來收益現(xiàn)值法 市盈率法 市場(chǎng)詢價(jià)法 市場(chǎng)競(jìng)價(jià)法 股票上市股票上市條件的基本內(nèi)容 各國(guó)對(duì)股票上市條件的具體規(guī)定 股票上市的優(yōu)缺點(diǎn) 股票上市決策 股票上市的暫停、恢復(fù)和終止 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)第2節(jié) 債權(quán)性籌資一、發(fā)行債券二、長(zhǎng)期借款三、租賃籌資 一、發(fā)行債券債券的概念與特征債券的種類 公司債券的發(fā)行 公司債券的發(fā)行條件 公司債券的發(fā)行程序 公司債券的發(fā)行方式債券發(fā)行價(jià)格的確定債券的信用評(píng)級(jí) 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 二、長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款的作用長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類按有無抵押品作擔(dān)保分類長(zhǎng)期借款的

21、合同基本條款 限制條款長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 三、租賃籌資租賃的種類與特點(diǎn) 營(yíng)運(yùn)租賃融資租賃融資租賃的形式直接租賃、售后租回、杠桿租賃 融資租賃的程序 融資租賃租金的規(guī)劃融資租賃租金的構(gòu)成 融資租賃租金的規(guī)劃：如何支付租賃 融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 融資租賃的一個(gè)案例某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要一項(xiàng)設(shè)備，價(jià)值10萬元，預(yù)計(jì)該設(shè)備的折舊年限為5年，期滿無殘值?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：甲方案是向銀行借款10萬元購(gòu)買設(shè)備，借款年利率為10%，單利計(jì)息，借款期限為5年，每年末支付當(dāng)年利息，到期償還本金；乙方案是采用融資租賃方式租入設(shè)備，采用等額年金法支付租金，每年末支付租金2.5萬元，租期為5年。該企業(yè)所得稅稅率為

22、33%。假設(shè)折現(xiàn)率為10%。該企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)決策? 第3節(jié) 混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 一、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股的概念與特征 優(yōu)先股的種類 發(fā)行優(yōu)先股籌資的意義 優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格的確定 發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券的概念與特征 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件 可轉(zhuǎn)換債券的估價(jià) 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的意義 認(rèn)股權(quán)證的種類短期認(rèn)股權(quán)證與長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證 單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證 備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證 歐式期權(quán)認(rèn)股權(quán)證與美式期權(quán)認(rèn)股權(quán)證 可提前贖回認(rèn)股權(quán)證

23、與不可提前贖回認(rèn)股權(quán)證 思考題在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮哪些因素？發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行普通債券對(duì)企業(yè)會(huì)有什么不同影響？企業(yè)何時(shí)可以考慮發(fā)行認(rèn)股權(quán)證？第六章 長(zhǎng)期籌資決策第1節(jié)資本成本第2節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)第3節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論第4節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策第1節(jié) 資本成本一、資本成本的概念與構(gòu)成資本成本的概念 資本成本的構(gòu)成 二、資本成本的種類個(gè)別資本成本 綜合資本成本 邊際資本成本三、資本成本的作用 資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用資本成本是影響企業(yè)籌資規(guī)模的一個(gè)重要因素 資本成本是企業(yè)選擇籌資渠道，確定籌資方式的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn) 資本成本是企業(yè)確定資本結(jié)構(gòu)的主要依據(jù) 資本成本在企業(yè)投資決策中的作用在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)

24、進(jìn)行投資決策時(shí)，通常以資本成本作為貼現(xiàn)率 在利用內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，通常以資本成本作為基準(zhǔn)率 四、個(gè)別資本成本的測(cè)算不考慮時(shí)間價(jià)值情況下的基本公式考慮時(shí)間價(jià)值情況下的基本公式長(zhǎng)期借款資本成本不考慮資本時(shí)間價(jià)值情況下考慮資本時(shí)間價(jià)值情況下公司債券的資本成本 不考慮資本時(shí)間價(jià)值的情況下 考慮資本時(shí)間價(jià)值的情況下 KbRb（1-T）普通股的資本成本 股利貼現(xiàn)模型(估價(jià)法）普通股的資本成本資本資產(chǎn)定價(jià)模型 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型 優(yōu)先股的資本成本 優(yōu)先股資本成本公式留用利潤(rùn)的資本成本 留用利潤(rùn)是否有資本成本？應(yīng)當(dāng)如何測(cè)算留用利潤(rùn)的資本成本 ？ 四、綜合資本成本 什么是綜合資本成本決定綜合資本成本的主要

25、因素綜合資本成本中資本價(jià)值的計(jì)量基礎(chǔ)決定企業(yè)綜合資本成本的主要因素 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 決定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率金融市場(chǎng)狀況企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策 決定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率企業(yè)籌資規(guī)模企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 決定綜合資本成本總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境：（1）資本供求狀況（2）通貨膨脹無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率金融市場(chǎng)狀況：（1）證券流動(dòng)性（2）證券價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的籌資規(guī)模：投資項(xiàng)目所需要的資本數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率個(gè)別資本成本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)綜合資本成本綜合資本成本中資本價(jià)值的計(jì)量基礎(chǔ) 賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值目標(biāo)價(jià)值 五、邊際資本成本 邊際資本成本的概念 邊際資本成本在籌資規(guī)劃中的應(yīng)用 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測(cè)算各種資本的個(gè)別資本成本測(cè)算籌

26、資總額分界點(diǎn)測(cè)算不同籌資范圍的邊際資本成本第2節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一、成本按習(xí)性分類固定成本約束性固定成本酌量性固定成本 變動(dòng)成本混合成本總成本模型 ：y=a+bx 邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn) 二、營(yíng)業(yè)杠桿營(yíng)業(yè)杠桿的概念營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)課堂討論題目企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由經(jīng)營(yíng)杠桿引起的嗎？影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有哪些？如何預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？三、財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿的概念稅后利潤(rùn)：EAT=（EBIT-I）（1-T） 稅后利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)關(guān)系 財(cái)務(wù)杠桿利益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 公式四、聯(lián)合杠桿 聯(lián)合杠桿的概念 聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 聯(lián)合杠桿系數(shù) DCL（或DTL）=DOLDFL 第3節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理

27、論一、早期資本結(jié)構(gòu)理論二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論三、新資本結(jié)構(gòu)理論后權(quán)衡理論早期資本結(jié)構(gòu)理論（1）凈收益理論（2）凈營(yíng)業(yè)收益理論（3）傳統(tǒng)理論現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論（MM理論）（1）稅差學(xué)派（2）破產(chǎn)成本主義和財(cái)務(wù)困境主義權(quán)衡理論新資本結(jié)構(gòu)理論（1）代理成本論（2）信號(hào)模型（3）財(cái)務(wù)契約論（4）新優(yōu)序融資理論資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展過程 一、早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益理論企業(yè)增加負(fù)債，提高財(cái)務(wù)杠桿度，可以降低其加權(quán)平均的資本成本，增加企業(yè)的總價(jià)值。 凈營(yíng)業(yè)收益理論企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債資本的多寡，其比例的高低，與企業(yè)價(jià)值沒有關(guān)系，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。 傳統(tǒng)理論企業(yè)增加負(fù)債資本有利于提高企業(yè)價(jià)值，但負(fù)債資本規(guī)

28、模必須適度。只有在企業(yè)加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低點(diǎn)時(shí)，才是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，可以使企業(yè)價(jià)值最大。 二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論無稅收情況下的MM理論 MM理論的基本假設(shè) MM命題一：企業(yè)價(jià)值模型MM命題二：股權(quán)資本成本模型無稅MM理論的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)MM理論的假設(shè)前提與現(xiàn)實(shí)的矛盾MM資本結(jié)構(gòu)理論的重要意義 MM理論奠定了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究的基礎(chǔ) 1企業(yè)在無稅收的環(huán)境中從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。2企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低可以用息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差來衡量。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決定其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度相同的企業(yè)被劃為同類風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，屬于同一風(fēng)險(xiǎn)組。3投資者對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的企業(yè)的未來收益及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同。這一假設(shè)實(shí)際上假設(shè)信息是對(duì)稱的

29、，即企業(yè)經(jīng)理與一般投資者獲取的信息是完全相同的，因此，對(duì)企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)也相同。4股票與債券在完善市場(chǎng)中進(jìn)行交易，不存在交易成本，并且投資者（包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者）借入債務(wù)的利息率與企業(yè)所借入債務(wù)的利息率相同。5個(gè)人和企業(yè)的債務(wù)均無風(fēng)險(xiǎn)，即負(fù)債的利率屬于無風(fēng)險(xiǎn)利率。6企業(yè)的收益為零增長(zhǎng)，即各年息稅前利潤(rùn)不變，是一種永續(xù)年金。7企業(yè)無破產(chǎn)成本。8企業(yè)的股利政策與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，企業(yè)發(fā)行新債時(shí)不會(huì)影響已發(fā)行債券的市場(chǎng)價(jià)值。9資本市場(chǎng)是高度完善和均衡的。這意味著資本可以自由流通，充分競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)期報(bào)酬率相同的證券價(jià)格相同，有充分信息，利率一致。MM命題一的內(nèi)容。MM命題一解釋了在無稅收情況下，

30、企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，因此被稱為企業(yè)價(jià)值模型。其基本內(nèi)容是：在完善資本市場(chǎng)條件下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是取決于按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進(jìn)行資本化的收益水平。也就是說，無論企業(yè)有無負(fù)債，企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)預(yù)期收益額按適合于該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。在這里，預(yù)期收益額是指企業(yè)的息稅前利潤(rùn)，資本化是指對(duì)企業(yè)的預(yù)期收益額進(jìn)行折現(xiàn)求取現(xiàn)值，企業(yè)價(jià)值包括股權(quán)資本價(jià)值與負(fù)債資本價(jià)值，其公式表示如下： V=S+B MM命題二的內(nèi)容。MM理論命題二解釋了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本成本之間的關(guān)系，因此，該命題被稱為股權(quán)資本成本模型。其基本內(nèi)容是：負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本等于同一

31、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本，加上根據(jù)無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本和負(fù)債企業(yè)的負(fù)債資本成本之差及其負(fù)債比率所確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。股權(quán)資本成本模型用公式表示如下： MM理論的假設(shè)前提與現(xiàn)實(shí)的矛盾MM理論假定企業(yè)負(fù)債和個(gè)人負(fù)債完全可以相互替代，并以相同利率借款，這種情況在現(xiàn)實(shí)中一般是不存在的 MM理論假定企業(yè)或個(gè)人無論舉債多少，均無債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這與現(xiàn)實(shí)不符 MM理論假定企業(yè)盈利沒有變化，這與實(shí)際不符 MM理論不考慮所得稅的影響，而實(shí)際上任何企業(yè)或個(gè)人都必須交納所得稅 MM理論假定沒有交易成本，而現(xiàn)實(shí)中存在著必不可少的證券交易費(fèi)用 MM理論的發(fā)展：有企業(yè)所得稅情況下的MM理論 命題一：企業(yè)價(jià)值模型如

32、果存在企業(yè)所得稅，但其他假設(shè)條件不變，那么，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上賦稅節(jié)約價(jià)值，后者等于企業(yè)稅率乘以負(fù)債額。VL=VU+TB命題二：企業(yè)股權(quán)資本成本模型在有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本，加上根據(jù)無負(fù)債企業(yè)股權(quán)資本成本與負(fù)債資本成本之差以及企業(yè)稅率所決定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。MM理論的發(fā)展：有企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅情況下的MM理論 米勒模型 基本公式米勒模型說明1負(fù)債企業(yè)的抵稅額現(xiàn)值為：代替了MM理論企業(yè)所得稅模型中的TB。2當(dāng)所有的稅率均為零時(shí)，該模型就成為無稅MM理論的模型。3當(dāng)個(gè)人所得稅稅率Ts、Tb為零時(shí)，該

33、模型成為MM理論企業(yè)所得稅模型。4如果TsTb，該模型也與MM理論企業(yè)所得稅模型一致。5如果（1Tc）（1Ts）（1Tb），此時(shí)的負(fù)債抵稅額現(xiàn)值為零，該模型又成為無稅MM理論模型。這說明企業(yè)使用負(fù)債減稅收益正好被個(gè)人所得稅的征收所抵銷。米勒模型說明權(quán)衡理論 權(quán)衡理論的含義是指通過研究負(fù)債抵稅收益與企業(yè)破產(chǎn)成本現(xiàn)值之間的權(quán)衡關(guān)系來確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的理論，因此，權(quán)衡理論也稱為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論。權(quán)衡理論的主要內(nèi)容權(quán)衡理論的主要內(nèi)容權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債給企業(yè)帶來兩項(xiàng)成本財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 代理成本 權(quán)衡理論模型VLVuTBFPVTPV 含義：隨著企業(yè)負(fù)債率的提高，企業(yè)的抵稅收益會(huì)不斷提高，從而企業(yè)價(jià)值會(huì)不斷

34、加大。但是，隨著企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的提高，企業(yè)破產(chǎn)的可能性越來越大，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本會(huì)隨之增加，代理成本也會(huì)增加，從而使得企業(yè)價(jià)值下降。因此，必然存在一個(gè)合理的財(cái)務(wù)杠桿比率，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本大量債務(wù)到期，企業(yè)不得不以高利率借款清償?shù)狡趥鶆?wù)，從而增加企業(yè)的利息支出，減少息稅前利潤(rùn)。企業(yè)的客戶和供應(yīng)商意識(shí)到企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，它們往往不再向企業(yè)供應(yīng)產(chǎn)品或材料，這可能會(huì)引起企業(yè)破產(chǎn) 。管理人員往往要采取短期行為來當(dāng)前的財(cái)務(wù)危機(jī)，如推遲機(jī)器設(shè)備的大修，降低產(chǎn)品質(zhì)量以節(jié)約成本費(fèi)用，或者出售現(xiàn)有資產(chǎn)等，這些行為會(huì)影響企業(yè)未來的收益能力，從而使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值降低。企

35、業(yè)破產(chǎn)發(fā)生后，還會(huì)發(fā)生一些費(fèi)用，使企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的清償價(jià)值降低。 企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)發(fā)生后，即使不通過法律破產(chǎn)程序，采取債務(wù)重組等措施使企業(yè)繼續(xù)保持經(jīng)營(yíng)能力，也會(huì)發(fā)生大量的額外費(fèi)用或機(jī)會(huì)成本。 TBFPV+TPV權(quán)衡理論下的企業(yè)價(jià)值VLVuTBFPVTPVB/SV三、新資本結(jié)構(gòu)理論啄食順序理論 唐納森認(rèn)為，企業(yè)的籌資遵循啄食順序的原理，由此形成的啄食順序是：（1）企業(yè)實(shí)行固定的股利政策；（2）企業(yè)偏好于首先采用內(nèi)部籌資；（3）當(dāng)企業(yè)需要籌資時(shí)，首先是使用內(nèi)部留存收益，其次是外部負(fù)債籌資，最后才是發(fā)行股票。 信息不對(duì)稱理論（信號(hào)傳遞理論）邁爾斯（Myers）認(rèn)為，企業(yè)偏重于內(nèi)部籌資，如果需要對(duì)外籌資，則

36、偏好于負(fù)債籌資。 第4節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本成本比較法每股利潤(rùn)分析法公司價(jià)值比較法未來凈收益的折現(xiàn)值股票的市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債資本和股權(quán)資本的折現(xiàn)價(jià)值之和思考題你認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，企業(yè)是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？你認(rèn)為采用哪種方法確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)比較科學(xué)？第7章長(zhǎng)期投資概述第1節(jié)企業(yè)投資目標(biāo)、分類與原則第2節(jié)投資環(huán)境分析第3節(jié)投資額的預(yù)測(cè)第1節(jié)企業(yè)投資目標(biāo)、分類與原則一、企業(yè)投資的含義與目標(biāo)二、企業(yè)投資的分類三、企業(yè)投資管理的原則一、投資的含義與目標(biāo)投資的含義狹義的投資廣義的投資投資的目標(biāo)根本目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化具體目標(biāo)增加收益分散風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型二、企業(yè)投資的分類直接投資與間接投資直接投資：對(duì)內(nèi)直

37、接投資和對(duì)外直接投資間接投資：證券投資長(zhǎng)期投資與短期投資長(zhǎng)期投資：固定資產(chǎn)投資、對(duì)外直接投資和長(zhǎng)期證券投資短期投資：短期證券投資對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資：固定資產(chǎn)投資對(duì)外投資：對(duì)外直接投資和證券投資三、企業(yè)投資管理的原則民主科學(xué)的決策原則現(xiàn)金流量平衡原則收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡原則戰(zhàn)略協(xié)調(diào)原則第2節(jié)投資環(huán)境分析一、投資環(huán)境的基本內(nèi)容二、投資環(huán)境分析的基本方法一、投資環(huán)境的基本內(nèi)容投資的政治環(huán)境投資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境投資的市場(chǎng)環(huán)境投資的自然環(huán)境投資的人文環(huán)境投資的政治環(huán)境社會(huì)、政局的穩(wěn)定性有無戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)制度變革風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家法律法規(guī)、重大政策的變化投資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及其特

38、點(diǎn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策金融政策財(cái)政政策產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)發(fā)育程度市場(chǎng)類型消費(fèi)者的需求狀況和偏好經(jīng)濟(jì)資源狀況原材料資源人力資源能源狀況投資的自然環(huán)境地理環(huán)境地理位置氣候特點(diǎn)生態(tài)狀況自然特色等基礎(chǔ)設(shè)施道路交通通訊設(shè)施生活、工作環(huán)境等投資的人文環(huán)境文明發(fā)展水平文化特色教育狀況科技水平風(fēng)俗習(xí)慣宗教信仰二、投資環(huán)境分析的基本方法調(diào)查判斷法加權(quán)評(píng)分法匯總評(píng)分法第3節(jié)投資額的預(yù)測(cè)一、內(nèi)部投資額的預(yù)測(cè)內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)的基本方法二、對(duì)外投資額的預(yù)測(cè)對(duì)外聯(lián)營(yíng)投資額的預(yù)測(cè)對(duì)外證券投資額的預(yù)測(cè)為控股目的所需投資額預(yù)測(cè)為利潤(rùn)目的所需投資額預(yù)測(cè)內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容投資前期費(fèi)用設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用設(shè)備

39、安裝費(fèi)用建筑工程費(fèi)用營(yíng)運(yùn)資金的墊支不可預(yù)見費(fèi)用內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)的基本方法逐項(xiàng)預(yù)算法單位生產(chǎn)能力估算法擬建項(xiàng)目投資額=同類項(xiàng)目單位生產(chǎn)能力投資額擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力需要考慮物價(jià)變動(dòng)、投資環(huán)境差異等因素的影響裝置能力指數(shù)法第8章內(nèi)部長(zhǎng)期投資第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述第2節(jié)投資項(xiàng)目的決策基礎(chǔ)現(xiàn)金流量第3節(jié)投資決策的基本方法第4節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用第5節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)的概念與種類固定資產(chǎn)投資的分類固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)固定資產(chǎn)投資管理的程序固定資產(chǎn)投資管理的程序投資項(xiàng)目的提出項(xiàng)目備選方案的設(shè)計(jì)各備選方案現(xiàn)金流量的測(cè)算各備選方案的評(píng)價(jià)確定折現(xiàn)率計(jì)算決策評(píng)價(jià)指標(biāo)比較確定最優(yōu)投資方案第2

40、節(jié)投資項(xiàng)目的決策基礎(chǔ)現(xiàn)金流量一、投資決策為什么使用現(xiàn)金流量，而不是利潤(rùn)二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成三、現(xiàn)金流量的測(cè)算現(xiàn)金流量的不確定性時(shí)間價(jià)值的影響，如車位的例子一、投資決策為什么使用現(xiàn)金流量使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)投資項(xiàng)目的影響使用現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更具有客觀性利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的，帶有較大主觀隨意性現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量的，更具客觀性充足的現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目順利進(jìn)行的保障二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量一個(gè)關(guān)于車位的例子購(gòu)買車位，50年使用權(quán)，一次付款90000元。另每年交管理費(fèi)600元，年底支付。租車位，每年租金3600元，每年年底支付。假定50年中預(yù)計(jì)無

41、風(fēng)險(xiǎn)收益率為年利率3%。問題：購(gòu)買車位，還是租車位？車位案例的決策購(gòu)買車位現(xiàn)金流量總額：90000+60050=120000元購(gòu)買車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：90000+60025.73=105438 元租車位現(xiàn)金流量總額：360050=180000元租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：360025.73=92628元第3節(jié)投資決策的基本方法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法投資回收期（PP）含義計(jì)算方法每年的NCF相等情況各項(xiàng)的NCF不等情況平均報(bào)酬率（ARR）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法凈現(xiàn)值（NPV）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）獲利指數(shù)（PI）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值的含義凈現(xiàn)值的公式折現(xiàn)

42、率如何確定凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率的含義內(nèi)部報(bào)酬率的公式內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)獲利指數(shù)獲利指數(shù)的含義獲利指數(shù)的公式獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)投資決策指標(biāo)的比較各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì)各種投資決策指標(biāo)的比較何時(shí)使用非貼現(xiàn)指標(biāo)貼現(xiàn)指標(biāo)的比較資本限量決策與資本無限量決策獨(dú)立項(xiàng)目與互斥項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較多數(shù)情況二者得出的結(jié)論相同，但有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異，產(chǎn)生差異的情況有兩種。關(guān)于NPV與IRR的一個(gè)例子現(xiàn)有兩個(gè)互相排斥的投資機(jī)會(huì)供選擇A：現(xiàn)在你給我100元，下課時(shí)我還給你150元。B：現(xiàn)在你給我1000元，下課時(shí)還給你1100元。你選擇哪一投資機(jī)會(huì)？產(chǎn)生差異的原因分析指標(biāo) 年度 D項(xiàng)目 E項(xiàng)

43、目初始投資 0 110000 10000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050NPV 6100 1726IRR 17.28% 24.03%PI 1.06 1.17資本成本 14% 14%凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率比較的案例 40 30 20 10 6.116.59 IRRE=241.726 5 10 15 20 25 30 貼現(xiàn)率(%) 14 IRRD=17.28 -10凈現(xiàn)值（千元）凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較第4節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用固定資產(chǎn)更新決策的案例分析資本限量決策的案例分析投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策的案例分析投資期決策的案例分析年均凈現(xiàn)值法應(yīng)用的案例分析

44、獨(dú)立的投資項(xiàng)目決策的案例分析新產(chǎn)品開發(fā)的投資決策案例分析第5節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法三、投資決策中的選擇權(quán)一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法1按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的含義2確定當(dāng)量法約當(dāng)系數(shù)d3概率法不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的約當(dāng)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)0.000.070.080. 150.160.230.240.320.330.420.430.540.550.70-10.90.80.70.60.50.4-三、投資決策中的選擇權(quán)選擇權(quán)的含義投資中選擇權(quán)的種類選擇權(quán)在投

45、資決策中的應(yīng)用第9章對(duì)外長(zhǎng)期投資第1節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則第2節(jié)對(duì)外直接投資第3節(jié)對(duì)外證券投資第4節(jié)證券投資組合第1節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則對(duì)外投資的目的優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用效率 優(yōu)化投資組合，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定與客戶的關(guān)系，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力 對(duì)外投資的特點(diǎn)對(duì)外投資的對(duì)象多樣化，決策程序比較復(fù)雜對(duì)外投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)差別較大對(duì)外投資的變現(xiàn)能力差別較大 對(duì)外投資回收的時(shí)間和方式差別較大 對(duì)外投資的原則對(duì)外投資的原則效益性原則安全性原則流動(dòng)性原則整體性原則第2節(jié)對(duì)外直接投資對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素對(duì)外直接投資的決策程序?qū)ν庵苯油顿Y的方式合資經(jīng)營(yíng)方式合作經(jīng)營(yíng)方式購(gòu)并

46、控股方式對(duì)外直接投資的決策對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素 企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)投資對(duì)象的收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外直接投資的決策程序投資方案的提出對(duì)投資方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)，選出最優(yōu)投資方案擬定投資計(jì)劃，選擇合理的出資方式和時(shí)間投資方案的實(shí)施對(duì)投資效果進(jìn)行評(píng)價(jià)對(duì)外直接投資的決策與企業(yè)內(nèi)部投資相比，對(duì)外直接投資更應(yīng)遵循完備的法律程序在不能取得完全的控股地位的情況下，對(duì)外直接投資不易為企業(yè)所控制，對(duì)投資對(duì)方具有較大的依附性 對(duì)外直接投資一般期限都較長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)考慮到資金時(shí)間價(jià)值的影響對(duì)外直接投資的變現(xiàn)能力較差，因此，在投資決策時(shí)必須對(duì)被投資企業(yè)的信用狀況、未來的發(fā)展前景、市場(chǎng)形象、經(jīng)營(yíng)能力等各方面情況有充

47、分的了解 第3節(jié)對(duì)外證券投資證券的概念與種類證券的概念證券的種類債券股票投資基金證券投資的目的證券投資的程序證券交易方式債券政府債券憑證式國(guó)庫(kù)券實(shí)物式國(guó)庫(kù)券 金融債券普通金融債券累進(jìn)利息金融債券 貼現(xiàn)金融債券公司債券股票藍(lán)籌股股票成長(zhǎng)性股票周期性股票防守性股票投機(jī)性股票投資基金投資基金的概念投資基金所涉及的當(dāng)事人投資基金與股票、債券的區(qū)別 投資基金的種類 契約型投資基金和公司型投資基金 封閉式投資基金和開放式投資基金 股權(quán)式投資基金和證券投資基金固定式投資基金和管理式投資基金 證券投資的目的短期證券投資的目的作為現(xiàn)金的替代品出于投機(jī)之目的滿足企業(yè)未來的財(cái)務(wù)需求長(zhǎng)期證券投資的目的為了獲取較高的投

48、資收益為了對(duì)被投資企業(yè)取得控制權(quán) 證券投資的程序選擇合適的投資對(duì)象確定合適的證券買入價(jià)格委托買賣并發(fā)出委托投資指示進(jìn)行證券交割和清算辦理證券過戶證券交易方式股票現(xiàn)貨交易股票期貨交易股票指數(shù)期貨交易股票期權(quán)交易買進(jìn)期權(quán)賣出期權(quán) 債券投資債券估價(jià)債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素債券投資的風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)帶有附加條款的債券的投資風(fēng)險(xiǎn)債券投資收益 債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期通貨膨脹利率水平經(jīng)濟(jì)政策因素貨幣金融政策財(cái)政政策產(chǎn)業(yè)政策公司財(cái)務(wù)狀況因素期限因素傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)帶有附加條款的債券的投資風(fēng)險(xiǎn)提前贖回條款償債基金條款提前售回條款轉(zhuǎn)

49、換條款債券投資收益附息債券投資收益率貼現(xiàn)債券投資收益率 附息債券投資收益率單利計(jì)息的附息債券投資收益率 復(fù)利計(jì)息的附息債券投資收益率 貼現(xiàn)債券投資收益率單利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率 復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率 股票投資股票投資的特點(diǎn)股票估價(jià)股票價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)影響股票價(jià)格的主要因素股票除權(quán)價(jià)的計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)股票投資決策分析股票投資收益第4節(jié)證券投資組合現(xiàn)代投資組合理論的形成與發(fā)展證券投資組合的基本理論證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)投資者的效用無差異曲線 最優(yōu)投資組合的確定 證券投資組合的類型保守型證券投資組合 進(jìn)取型證券投資組合 收入型證券投資組合 證券投資組合管理的基本程序 確定證券投資組合

50、的基本目標(biāo)制定證券投資組合的管理政策確定最優(yōu)證券投資組合修訂證券投資組合進(jìn)行證券投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估 證券投資組合的具體方法 投資組合的三分法 按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合 第10章營(yíng)運(yùn)資本管理概論第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資本的概念與特點(diǎn)第2節(jié)企業(yè)籌資組合第3節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資本的概念與特點(diǎn)一、營(yíng)運(yùn)資本的概念流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債二、營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn)周轉(zhuǎn)的短期性實(shí)物形態(tài)的易變現(xiàn)性和變動(dòng)性數(shù)量的波動(dòng)性來源的多樣性第2節(jié)企業(yè)籌資組合一、影響企業(yè)籌資組合的因素二、企業(yè)籌資組合策略正常的籌資組合冒險(xiǎn)的籌資組合保守的籌資組合三、不同籌資組合對(duì)

51、企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響影響企業(yè)籌資組合的因素風(fēng)險(xiǎn)與成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模利息率狀況第3節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合一、影響資產(chǎn)組合的因素二、企業(yè)資產(chǎn)組合的策略適中的資產(chǎn)組合保守的資產(chǎn)組合冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合三、不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響影響資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)規(guī)模利息率的變化第11章流動(dòng)資產(chǎn)第1節(jié)現(xiàn)金管理第2節(jié)應(yīng)收賬款管理第3節(jié)存貨管理第1節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)支付的動(dòng)機(jī)預(yù)防的動(dòng)機(jī)投機(jī)的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金余缺最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式存貨模式因素分析模式現(xiàn)金的日常控制加速收款集中銀行鎖箱系統(tǒng)控

52、制支出運(yùn)用浮游量控制支出時(shí)間工資支出模式現(xiàn)金收支的綜合控制現(xiàn)金收支的綜合控制力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步實(shí)行內(nèi)部牽制制度及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的清理遵守庫(kù)存現(xiàn)金的使用范圍做好銀行存款的管理適當(dāng)進(jìn)行證券投資第2節(jié)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的功能與成本功能：促進(jìn)銷售成本機(jī)會(huì)成本管理成本壞賬成本應(yīng)收賬款政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策應(yīng)收賬款的日常控制應(yīng)收賬款的日?？刂破髽I(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查間接調(diào)查企業(yè)的信用評(píng)估5C評(píng)估法信用評(píng)分法收賬的日常管理第3節(jié)存貨管理存貨的功能與成本功能成本存貨規(guī)劃存貨的日?？刂拼尕浀墓δ軆?chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，有利于均衡地組織生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意外事件造成的損失存貨的成本采購(gòu)成本訂貨成本固定訂貨成本變動(dòng)訂貨成本相關(guān)成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成