中醫(yī)藥行業(yè)投資分析實施報告

1、-. z.本科畢業(yè)設(shè)計白云山投資分析報告The Baiyunshan（600332） Investment Analysis Report*理工大學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計）格式規(guī)*- PAGE II -. z.摘 要隨著社會的進步與經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人們的生活質(zhì)量逐漸提高，保健意識也逐漸興起。歷史悠久的中醫(yī)藥行業(yè)在保健與調(diào)理方面具有不可比擬的優(yōu)勢，例如奧運會上外國運動員就十分熱衷于中醫(yī)的針灸推拿，這對整個中醫(yī)藥行業(yè)來說是新的發(fā)展契機，因此中醫(yī)藥行業(yè)會得到更多的關(guān)注。白云山在中成藥制造方面具有優(yōu)勢，其擁有全國最多的老字號品牌，旗下四百余種商品。大眾對白云山的品牌認(rèn)可度高，白云山旗下的商品銷量也好。與此同時

2、，白云山與時俱進，與阿里健康達成合作合作開拓醫(yī)藥行業(yè)O2O的銷售模式，也使白云山走在了行業(yè)的前列，擁有良好的投資價值。本文通過對白云山的宏觀經(jīng)濟政策、財務(wù)指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)進行了多方面分析，判斷分析白云山的投資價值。為投資者提供一份可靠地投資分析報告。關(guān)鍵詞：政策優(yōu)勢；財務(wù)分析；投資價值-. z.目 錄TOC o 1-2 h u HYPERLINK l _Toc25741 摘 要 PAGEREF _Toc25741 I HYPERLINK l _Toc19848 引 言 PAGEREF _Toc19848 1 HYPERLINK l _Toc15856 一、宏觀經(jīng)濟形勢分析 PAGEREF _To

3、c15856 2 HYPERLINK l _Toc12448 （一）國際環(huán)境分析 PAGEREF _Toc12448 2 HYPERLINK l _Toc31502 （二）國經(jīng)濟分析 PAGEREF _Toc31502 2 HYPERLINK l _Toc10678 （三）行業(yè)政策分析 PAGEREF _Toc10678 2 HYPERLINK l _Toc21394 二、 公司分析 PAGEREF _Toc21394 4 HYPERLINK l _Toc21877 （一） 公司基本情況分析 PAGEREF _Toc21877 4 HYPERLINK l _Toc11930 （二）公司的優(yōu)勢分

4、析 PAGEREF _Toc11930 4 HYPERLINK l _Toc12076 （三）公司財務(wù)分析 PAGEREF _Toc12076 5 HYPERLINK l _Toc20513 四、股票技術(shù)分析 PAGEREF _Toc20513 17 HYPERLINK l _Toc28980 （一）K線分析 PAGEREF _Toc28980 17 HYPERLINK l _Toc32343 （二）均線分析 PAGEREF _Toc32343 17 HYPERLINK l _Toc20808 （三）RSI指標(biāo)分析 PAGEREF _Toc20808 19 HYPERLINK l _Toc18

5、195 （四）MACD指標(biāo)分析 PAGEREF _Toc18195 20 HYPERLINK l _Toc16587 （五）BOLL指標(biāo)分析 PAGEREF _Toc16587 21 HYPERLINK l _Toc3464 五、白云山股票投資風(fēng)險提示 PAGEREF _Toc3464 22 HYPERLINK l _Toc22548 （一）投資建議PAGEREF _Toc22548 22 HYPERLINK l _Toc2780 （二）風(fēng)險提示 PAGEREF _Toc2780 22 HYPERLINK l _Toc3376 致 PAGEREF _Toc3376 23*理工大學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計

6、）格式規(guī)*- PAGE 2. z.引 言隨著國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展國民保健意識的不斷加強，中醫(yī)藥行業(yè)將會得到更好的發(fā)展。十三五”計劃中指出，中醫(yī)藥行業(yè)是我國獨特的資源，因此要大力推進中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。中醫(yī)藥方式相對來說比較原始古老，但是其中博大精深的理念和醫(yī)治的原理經(jīng)久不衰。中醫(yī)藥在很多方面擁有現(xiàn)代西藥所不能及的藥效，與中醫(yī)藥以其特有的優(yōu)勢，在醫(yī)藥行業(yè)占據(jù)十分重要的地位。白云山長達十年回收過期藥的事件創(chuàng)造了吉尼斯紀(jì)錄，使得白云山的品牌知名度提升，白云山與阿里健康O2O的合作方式也拓寬了白云山的銷售渠道，白云山因此迎來了新的盈利增長點。在白云山的政策利好以及品牌優(yōu)勢下，為了使投資者能夠?qū)崿F(xiàn)利益最大化

7、，本文對白云山進行了詳盡的分析，評估其投資價值。對于白云山的分析研究，本文采取了三種研究方法，1.數(shù)據(jù)法：通過對白云山近三年的數(shù)據(jù)縱向?qū)Ρ炔⑶移渫袠I(yè)的數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ取?. 圖表法：通過繪制圖表使白云山的數(shù)據(jù)更加一目了然3.文獻資料法：通過查詢文獻分析白云山所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、所處行業(yè)以及公司的背景。本文對白云山的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、財務(wù)指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)進行了詳盡的分析，重點對白云山的財務(wù)狀況進行了分析，并且對白云山的公司發(fā)展與股票走勢進行了預(yù)測，形成一份報告，為投資者的投資提供了有價值的參考意見。一、宏觀經(jīng)濟形勢分析（一）國際環(huán)境分析如今，全球經(jīng)濟普遍低迷不容樂觀，經(jīng)濟處在緩慢的復(fù)狀態(tài)中，戰(zhàn)爭與和平并

8、存的局面使經(jīng)濟復(fù)的步伐進一步減緩，保持低增長的狀態(tài)。在全球經(jīng)濟復(fù)步伐普遍放緩的背景下,風(fēng)險因素不斷增加,引發(fā)了全球的動蕩加劇。首先是貨幣政策風(fēng)險,在全球經(jīng)濟不樂觀的情況下,美聯(lián)儲啟動加息周期,對全球經(jīng)濟造成了重大影響,而美聯(lián)儲越來越捉摸不定的加息頻率更加使全球市場的不知所措。其次是政治風(fēng)險。英國脫歐公投的結(jié)果顯示脫歐基本已成定局,這即將引發(fā)全世界政治及經(jīng)濟格局的劇烈動蕩,全世界避險模式升溫。特別是對歐盟來說，在全球的影響力將會明顯下降,無論政治還是經(jīng)濟都將會更加動蕩。此外2016年下半年的西班牙大選,、移民危機、還有希臘債務(wù)問題都是歐洲不得不面對的不確定性。政治不穩(wěn)定性將會對世界經(jīng)濟金融環(huán)境造

9、成強大的沖擊,政治與經(jīng)濟雙重動蕩將直接嚴(yán)重阻礙全球經(jīng)濟復(fù)。在此狀況下，中國的的政治穩(wěn)定，資源也豐富，投資機會多，所以會吸引更多國際上的資金注意。（二）國經(jīng)濟分析受國際經(jīng)濟的影響，中國經(jīng)濟同樣不景氣，中國經(jīng)濟正處在轉(zhuǎn)型期，經(jīng)歷了大幅下降后的平穩(wěn)發(fā)展，總體來說經(jīng)濟形勢不容樂觀。當(dāng)前經(jīng)濟雖仍有下行壓力，但政策環(huán)境明顯改善，需求呈現(xiàn)回升，價格開始反彈。從國家角度來看，有力的政策調(diào)控十分重要。目前我國穩(wěn)健偏松的貨幣政策促使信貸支持實體經(jīng)濟力度逐漸增強。十三五”計劃中指出，中醫(yī)藥行業(yè)是我國獨特的衛(wèi)生資源，擁有巨大潛力的經(jīng)濟資源，優(yōu)秀的文化資源和重要的生態(tài)資源，因此要大力推進中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。隨著國民經(jīng)濟的

10、不斷發(fā)展，隨著老齡化社會的出現(xiàn)，公眾保健意識的不斷加強，因此中醫(yī)藥行業(yè)將會得到更好的發(fā)展。（三）行業(yè)政策分析就中醫(yī)藥行業(yè)整體來看，需求出現(xiàn)不斷上升的趨勢。隨著醫(yī)療體制的改革，將會有更多的公眾享受醫(yī)保，這將大幅度提高中藥產(chǎn)品的消費量。并且，中醫(yī)藥行業(yè)的公眾認(rèn)可度在不斷提高，代表這是一個不斷持續(xù)發(fā)展的行業(yè)，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，中醫(yī)藥行業(yè)將會得到長遠的發(fā)展。從全中藥制造行業(yè)來看，虧損的企業(yè)數(shù)量在整個行業(yè)的比重逐年下降，說明行業(yè)的生產(chǎn)狀況十分穩(wěn)定。綜上所述，目前我國中醫(yī)藥還處于成長階段。中醫(yī)藥行業(yè)在政策支持下會迅速發(fā)展，隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，行業(yè)需求將會保持較快速度增長，中醫(yī)藥行業(yè)迎來黃金發(fā)展時期。中醫(yī)藥作

11、為我國獨特的醫(yī)藥文化產(chǎn)業(yè)，擁有幾千年的歷史淵源。2015年榮獲諾貝爾醫(yī)學(xué)獎的中國第一人的屠呦呦表示，中醫(yī)藥是中國寶貴而偉大的財富，是值得我國醫(yī)藥科學(xué)研究人員為之開發(fā)、探索與挖掘，是具有強大的發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。屠呦呦率先為我國的中醫(yī)藥作出了巨大貢獻青蒿素的研制成功，這給我國中醫(yī)藥行業(yè)帶來了曙光。中醫(yī)藥雖然是源遠流長，方式相對來說比較原始古老，但是其中博大精深的理念和醫(yī)治的原理經(jīng)久不衰。中醫(yī)藥在很多方面擁有現(xiàn)代西藥所不能及的藥效，與此同時還能給現(xiàn)代生命科學(xué)的研究提供理論知識和啟示，中醫(yī)藥以其特有的優(yōu)勢，在醫(yī)藥行業(yè)占據(jù)十分重要的地位。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認(rèn)為，當(dāng)前中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展一般，但是其優(yōu)越性依舊是存在

12、的。并且，有很多像屠呦呦一樣在為中醫(yī)藥行業(yè)作貢獻的人，依舊堅持不懈的在為中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展奮斗著。伴隨著時代的發(fā)展，中醫(yī)藥行業(yè)并沒有被歷史的長河給淹沒，而是在與時俱進，面向現(xiàn)代化發(fā)展。尤其是在十三五”得政策利好下，中醫(yī)藥行業(yè)將會的到迅速的發(fā)展。我國老齡化問題逐漸顯露，老年人口的的身體狀況普遍不如年輕人，因此老年人的保健與調(diào)理就顯得尤為重要。眾所周知中醫(yī)藥在調(diào)理與保健方面優(yōu)勢較為明顯，其效果要好于西藥。所以在人口老齡化的社會現(xiàn)象下，中醫(yī)藥行業(yè)會得到進一步的發(fā)展。二胎政策的出臺也使我國中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展迎來了新契機，自古以來，在我國，喝中藥安胎已經(jīng)有很悠久的歷史，且中藥安胎是較為安全的安胎法，二胎政策

13、的開放可能產(chǎn)生一部分的高齡產(chǎn)婦，這對中醫(yī)藥行業(yè)來說也是一個利好消息。公司分析公司基本情況分析白云山與1997年9月1日在成立，注冊資本為人民幣8.109億元。白云山原名為藥業(yè)，2013年8月25日正式更名為白云山醫(yī)藥集團股份。白云山由廣藥旗下八家中成藥制造企業(yè)與三家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)經(jīng)重組后成立，主要從事中成藥的生產(chǎn)與銷售，以及生物醫(yī)藥的研究與開發(fā)。公司最主要的收入來源是醫(yī)藥制造業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)。旗下主要從事中藥制造企業(yè)為高壽藥業(yè)、王老吉藥業(yè)、濟藥廠、奇星藥廠等，王老吉”和高壽”是公司著名品牌、也是中華老字號”。公司所生產(chǎn)的中成藥產(chǎn)品有400余種，主打產(chǎn)品蛇膽川貝枇杷膏”、王老吉涼茶等”、烏雞白鳳丸”、

14、安神補腦液”都是國知名產(chǎn)品。公司的醫(yī)藥商業(yè)在華南地區(qū)擁有最廣泛的渠道資源，為全國四大醫(yī)藥貿(mào)易商之一。（二）公司的優(yōu)勢分析從品牌知名度來看，白云山旗下?lián)碛兄袊疃嗟睦献痔柶放?，并且包括王老吉在幾個品牌等已經(jīng)被列入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。中醫(yī)藥行業(yè)相對于其他行業(yè)有所不同，公眾更傾向于老字號品牌。因此，白云山所生產(chǎn)商品的市場認(rèn)可度也較好，市場占有率也比較高。白云山長達十年回收過期藥的事件創(chuàng)造了吉尼斯紀(jì)錄，使得白云山的品牌知名度大幅度提升，以此獲得大眾的信任與好感。從銷售模式來看，十三五”規(guī)劃中強調(diào)了發(fā)展中醫(yī)藥行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+方面，在此政策的支持下白云山與阿里健康達成合作。采取O2O形勢，將白云山在醫(yī)藥方面的

15、技術(shù)優(yōu)勢與阿里強大的銷售平臺與資源優(yōu)勢巧妙結(jié)合，開拓中醫(yī)藥銷售的新紀(jì)元。白云山與阿里健康合開發(fā)未來醫(yī)院”，這也將是白云山今后的一個盈利亮點。從技術(shù)研發(fā)來看，2013年王老吉與諾貝爾獎獲得者穆拉德博士聯(lián)手，開啟了對王老吉涼茶的國際標(biāo)準(zhǔn)研究工作，2014年王老吉聯(lián)手中國中醫(yī)科學(xué)院藥物所首創(chuàng)將世界頂尖基因條碼技術(shù)應(yīng)用于植物飲料原材料得鑒定，創(chuàng)造出專屬的涼茶配方原料基因”。2016年，王老吉公布了在中國國家863計劃”中的科研成果。長期飲用王老吉涼茶可以增加動物壽命，對身體健康有利。在王老吉的基礎(chǔ)上，白云山最先建立了健康研究院，命名為王老吉大健康研究院”。與此同時白云山的明星產(chǎn)品王老吉涼茶在與加多寶的

16、名譽糾紛中獲勝，這也使得王老吉涼茶銷量大幅上升。（三）公司財務(wù)分析對一個公司的投資離不開財務(wù)分析，本文就對財務(wù)上的一些指標(biāo)來進行分析，同時也選擇了與白云山同行業(yè)規(guī)模相近的三家公司進行對比，結(jié)果如下：1.償債能力分析（1）短期償債能力分析表2.1 白云山短期償債能力指標(biāo)報告期2013-12-312014-12-312015-12-312016-6-30流動比率%1.451.471.441.57速動比率%1.001.041.061.26（注：數(shù)據(jù)源于財富網(wǎng)）圖2.1 白云山短期償債能力折線圖白云山公司的流動比率由2013年的1.45增長2014年的1.47%，2015年減少到了1.44%,2016

17、年增加到1.57%。.流動比率增加說明白云山公司的流動資產(chǎn)增加。白云山公司的流動比率遠高于2：1，代 表了白云山公司的短期償債能力很好，經(jīng)營風(fēng)險就相對較低。白云山公司的速動比率2013年到2015年變化不大，由2013年的1.00%增長2015年的1.06%，而在2016比2015年增加了0.2%。該公司速動資產(chǎn)在2015年大幅增加的原因是因為該公司的存貨變少，說明該公司的商品熱銷，這對公司的經(jīng)營十分有利。表2.2 白云山長期償債能力指標(biāo)報告期2013-12-312014-12-312015-12-312016-6-30資產(chǎn)負(fù)債率%42.6743.9945.2846.14產(chǎn)權(quán)比率%72.047

18、6.1679.0977.02（數(shù)據(jù)來源于財富網(wǎng)）圖2.2 白云山長期償債能力折線圖白云山的資產(chǎn)負(fù)債率由2013年的42.67%增長到2016年的46.14%，該項指標(biāo)始終低于50%，但是逐年在增長，說明白云山公司長期償債能力較強，公司發(fā)展較為穩(wěn)健。白云山產(chǎn)權(quán)比率也是逐年增長，由2012年的72.04%增長到2016年的77.02%，公司負(fù)債略有增加，通過財務(wù)杠桿使得白云山能夠擁有更加充足的資金來發(fā)展。表2.3 白云山償債能力行業(yè)對比企業(yè)/指標(biāo)流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率白云山1.571.2646.1477.02亞寶藥業(yè)1.691.3529.7138.60哈藥股份1.571.2645.13

19、74.29天壇生物1.400.6760.73145.83（數(shù)據(jù)來源于財富）圖2.3 白云山短期償債能力行業(yè)對比圖2.4 白云山長期償債能力行業(yè)對比由表2.3可以看出，白云山的流動比率為1.57%，速動比率為1.26%，與同行業(yè)其他三家公司對比，排名靠前，說明短期償債能力良好。資產(chǎn)負(fù)債率為46.14%，高于亞寶藥業(yè)與哈藥股份，雖然天壇生物資產(chǎn)負(fù)債率為60.73%，高于白云山，但是相對1:2的比率來說相差較大，就長期償債能力來說風(fēng)險相對較高。因此可知，就資產(chǎn)負(fù)債率來說，白云山比較優(yōu)秀。白云山的產(chǎn)權(quán)比率為77.02%，遠高于亞寶藥業(yè)的38.60%，與哈藥股份的74.29%相差較小，雖然白云山的產(chǎn)權(quán)比

20、率相對于這兩家較大，但是并沒有超過1：1的比例，所以白云山是具有長期償債能力的。2.營利能力分析表2.4 白云山盈利能力指標(biāo)報告期2013-12-312014-12-312015-12-312016-6-30主營業(yè)務(wù)利潤率（%）32.1134.4235.3237.17銷售毛利率（%）32.9535.2536.2137.97總資產(chǎn)利潤率（%）8.228.528.484.85（數(shù)據(jù)來源于財富網(wǎng)）圖2.5 白云山盈利能力由表2.4可得，白云山的主營業(yè)務(wù)利潤率由2013年的32.11%增加到了2016年的37.17%，整體趨勢上升。白云山的銷售毛利率從2013年的32.95%增長到2016年的37.9

21、7%,增加了5.02%，增加較多，代表了公司的銷售能力變好?？傎Y產(chǎn)利潤率由2013年的8.22%增長到2014年的8.52%，2015年變?yōu)?.48%與2014年相差不大。2016年白云山的資產(chǎn)利潤率為4.85%，照2015年相差較大是因為2016年本文選擇的為半年報。2016年白云山與阿里健康合作采取了線上對線下的銷售方式，有利于白云山公司產(chǎn)品的銷量，這在2016年的半年報中也略有體現(xiàn)。因此可以預(yù)測白云山公司的盈利能力依然會穩(wěn)定增長。表2.5 白云山盈利能力行業(yè)分析企業(yè)/指標(biāo)主營業(yè)務(wù)利潤率銷售毛利率總資產(chǎn)利潤率白云山37.1737.974.85亞寶藥業(yè)44.5145.32.47哈藥股份24.

22、3925.022.87天壇生物46.9347.41.91（數(shù)據(jù)來源于財富網(wǎng)）圖2.6 白云山盈利能力行業(yè)對比白云山的主營業(yè)務(wù)利潤率為37.17%，銷售毛利率為37.97%，均低于亞寶藥業(yè)與天壇生物，但是高于哈藥股份。但是，就總資產(chǎn)利潤率來說，白云山為4.85%遠超同行業(yè)其他三家公司。3.營運能力分析表2.6 白云山營運能力指標(biāo)報告期2013-12-312014-12-312015-12-312016-6-30總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.451.471.441.57流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.001.041.061.26（注：數(shù)據(jù)源于財富網(wǎng)）圖2.7 白云山營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2013年的1.45%增加到

23、2014年的1.47%，2015年又小幅度下降到1.44%，但是2016年有了明顯的增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅增加到了1.57%，2016年的數(shù)據(jù)僅是半年報，因此預(yù)計2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會大幅提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提高證明企業(yè)產(chǎn)品銷售情況較好，有利于企業(yè)長遠發(fā)展。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2013到2015由1.00%緩慢增長為1.06%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016半年報中為1.26%，較前三年對比增幅較大。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅增加說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變快，說明白云山藥業(yè)所生產(chǎn)的商品銷售較好，白云山與阿里健康合作的O2O的銷售模式使得白云山旗下產(chǎn)品銷售渠道拓寬，消費群體擴大，銷量不斷攀升。表2.7 白云山營運能力

24、行業(yè)對比企業(yè)/指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率白云山1.51.26亞寶藥業(yè)0.230.5哈藥股份0.510.82天壇生物0.150.48（注：數(shù)據(jù)源于財富網(wǎng)）圖2.8 白云山營運能力行業(yè)對比白云山的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5%，遠超同行業(yè)三家公司，說明了白云山的資產(chǎn)運用效率高，代表白云山運營能力十分優(yōu)秀。白云山的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為.1.26%，同樣遠超同行業(yè)其他三家公司，公司商品熱銷，代表了公司前景廣闊，未來增長潛力較大。白云山較其他三家公司擁有更多老字號品牌，市場認(rèn)可度更高，銷售狀況更為優(yōu)秀。4發(fā)展能力表2.8 白云山發(fā)展能力指標(biāo)報告期2013-12-312014-12-312015-12-31201

25、6-6-30凈利潤增長率(%)113.9820.2311.128.92總資產(chǎn)增長率(%)96.4516.0111.688.01（注：數(shù)據(jù)源于財富網(wǎng)）圖2.9 白云山發(fā)展能力折線圖白云山的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率在2014年大幅下降后緩慢下降，但是在2016年半年報中出現(xiàn)上漲的勢頭。2014年發(fā)展能力大幅下降原因是王老吉與,加多寶之爭，品牌之爭極大的影響了王老吉的后續(xù)發(fā)展，但是2015年加多寶一審二審皆敗訴，紅罐之爭”王老吉獲勝，因此王老吉的后續(xù)銷量被看好，后期可能出現(xiàn)大幅上漲。表2.9 白云山發(fā)展能力行業(yè)對比企業(yè)/指標(biāo)凈利潤增長率總資產(chǎn)增長率白云山8.628.01亞寶藥業(yè)-28.6812.0

26、9哈藥股份2.09-9.08天壇生物-2.17-0.27（注：數(shù)據(jù)來源財富網(wǎng)）圖2.10 白云山發(fā)展能力行業(yè)對比5.杜邦分析凈資產(chǎn)收益率14.35%權(quán)益乘數(shù)1.74總資產(chǎn)凈利率10.9%銷售凈利潤率5.57%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.91%2013年12月31日白云山杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率15.41%權(quán)益乘數(shù)1.79總資產(chǎn)凈利率9.15%銷售凈利潤率6.34%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.42%2014年12月31日白云山杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率15.39%權(quán)益乘數(shù)1.83總資產(chǎn)凈利率8.94%銷售凈利潤率6.8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.27%2015年12月31日白云山杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率8.95%權(quán)益乘數(shù)1.86總資產(chǎn)凈

27、利率5.13%銷售凈利潤率7.66%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.64%2016年6月30日白云山杜邦分析圖1.白云山的凈資產(chǎn)收益率由2013年的14.35%逐年增長到2015年的15.39%，2016年的凈資產(chǎn)收益率為8.95%因為其為半年報，根據(jù)其趨勢來看，2016年仍然處于增長狀態(tài)。凈資產(chǎn)收益率增長的原因為權(quán)益乘數(shù)的逐年增加，權(quán)益乘數(shù)由2013年的1.74增長到了2016年的1.86，總體增加了0.12。權(quán)益乘數(shù)不能無限制增加，所以應(yīng)當(dāng)提高總資產(chǎn)凈利率。2.總資產(chǎn)凈利率由2013年的10.9%到2015年的8.94%下降了1.96%.這種現(xiàn)象的出現(xiàn)是因為2013年到2015年的銷售費用都有很大的增加，

28、2013年的銷售費用為3485311357.52元增加到2015年的4167680901.54元，白云山通過增加銷售費用來拓寬銷售渠道，成效顯著，銷售利潤率逐年增加。3.白云山總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2013年的1.91%下降到了2015年的1.27%，原因是由于總資產(chǎn)增長較快。四、股票技術(shù)分析（一）K線分析圖4.1白云山K線形態(tài)圖如圖4.1白云山于2016年5月10日時K線形態(tài)中出現(xiàn)了啟明星”信號，啟明星”是在底部出現(xiàn)的反轉(zhuǎn)形態(tài)，這意味著股價已經(jīng)跌到底部，開始回升。k線形態(tài)由下降突破為上升趨勢，買方力量極強，是強烈的買入信號。此時是買入時機。7月29日的K線上影線特別長，但是最終收盤價小于開盤價，說明

29、多空雙方之間的博弈較為激烈，但最終空頭獲勝，股價下跌，此時是為賣出時機。9月7日出現(xiàn)了T型線，在高位出現(xiàn)這種形態(tài)說明行情疲軟，股價有跌落的可能，所以此時該賣出。9月30號的K線上影線特別長，下影線較短，說明買方力量相對比較強，經(jīng)歷十一長假的休市，買方力量更為強大，形成了一根大陽線，股價大增。由K線形態(tài)預(yù)測后續(xù)股價可能會繼續(xù)上漲。（二）均線分析圖4.2白云山均線形態(tài)圖如圖所示，在2016年5月份開始，10日線、20日線和60日線都開始上漲，在圖中5月10日的地方10日線在低位接連突破20日線和60日線，是為金叉，金叉出現(xiàn)意味著估價基友可能上漲，因此在5月到8月之間，白云山股票持續(xù)上漲,此時是為買

30、入時機。在8月2日時10日線在高位突破20日線，是為死叉，死叉出現(xiàn)股價很大程度上會下降，此后一個月10日線突破了60日線，然后又是20日線突破了60日線，這是又一個死叉。接連出現(xiàn)兩個死叉，股價迅速下跌，此時應(yīng)該賣出。白云山股價在8月后股價一直處于調(diào)整期，股價下跌主要是受到了大盤的影響，但是下跌勢頭已經(jīng)放緩。10月10日在低位形成金叉，股價上漲，因此由趨勢線形態(tài)分析預(yù)測，股價后續(xù)會上漲，建議買入.（三）RSI指標(biāo)分析圖4.3RSI指標(biāo)形態(tài)圖買賣雙方的力量強弱可以通過RSI線體現(xiàn)出來，圖中RSI線一直都在20-80的合理區(qū)間運行，7月13日RSI1指標(biāo)超過了80，已經(jīng)進入了超買區(qū)，不宜投資，此時最

31、好的做法是將其賣出。2016年9月30號RSI2指標(biāo)為53.95，RSI3指標(biāo)在49.08，均在合理區(qū)間，可以進行投資。（四）MACD指標(biāo)分析圖4.4MACD指標(biāo)分析圖如圖所示，在2016年7月21日時DIF在高位突破DEA，是賣出信號，后續(xù)股價持續(xù)下跌，此時應(yīng)該賣出。圖中箭頭所指位置MACD出現(xiàn)頂背離，一般來說出現(xiàn)底背離形態(tài)股價會下跌，所以此處應(yīng)賣出。2016年9月30日的時候DIF在低位突破DEA，形成了金叉，經(jīng)過了8月到10月的調(diào)整，在10月的時候DIF在低位突破DEA，買方力量變強，股價在當(dāng)日大幅上漲。由MACD指標(biāo)分析，白云山這只股票后續(xù)會繼續(xù)上漲,此時是一個好的買入時機。（五）BOLL指標(biāo)分析近期，白云山股票的BOLL指標(biāo)一直在下軌和中軌中間運行，經(jīng)過十一休市開盤后，開盤第一天該指標(biāo)有所上升到達中軌位置，建議觀望，若后勢繼續(xù)上漲到達中軌以上，則中軌會對其產(chǎn)生支撐作用，投資者