第十章信用風(fēng)險(xiǎn)管理ppt課件

1、第十章 信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理 .第一節(jié)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及成因 .一、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的定義 傳統(tǒng)觀念信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)指?jìng)鶆?wù)人未能如期歸還債務(wù)呵斥違約，而給經(jīng)濟(jì)主體運(yùn)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)代意義上，信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)指由于借款人或市場(chǎng)買賣對(duì)手違約而導(dǎo)致?lián)p失的能夠性。 更普通地，信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信譽(yù)評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約才干的變化，導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)而引起的損失能夠性。 .二、現(xiàn)代信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的成因 1.信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)成因：信譽(yù)活動(dòng)中的不確定性。 2. 不確定性：“外在不確定性：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“內(nèi)在不確定性：非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 3. 信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也是金融市場(chǎng)的一種內(nèi)在的推進(jìn)和制約力量。促進(jìn)金融參與者提高管理效率約束作用，調(diào)理作用.第二節(jié) 早期信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

2、度量 .一、 風(fēng)險(xiǎn)度量的專家制度 .一專家制度的主要內(nèi)容 借款人的5C1. 品德與聲望Character2. 資歷與才干Capacity3. 資金實(shí)力(Capital or Cash)4. 擔(dān)保Collateral5. 運(yùn)營(yíng)條件或商業(yè)周期Condition .二專家制度的缺陷 需求相當(dāng)數(shù)量的專門信譽(yù)分析人員 實(shí)施的效果很不穩(wěn)定 與銀行在運(yùn)營(yíng)管理中的官僚主義方式嚴(yán)密相聯(lián)，大大降低了銀行應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的才干 加劇了銀行在貸款組合方面過度集中的問題，使銀行面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)借款人進(jìn)展信譽(yù)分析時(shí)，難以確定共同遵照的規(guī)范，呵斥信譽(yù)評(píng)價(jià)的客觀性、隨意性和不一致性。 . 二、Z評(píng)分模型和ZETA評(píng)分模型 .

3、 (一)Z評(píng)分模型的主要內(nèi)容 阿爾特曼，分辨函數(shù)為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006 X4+0.999X5或：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5其中， X1：流動(dòng)資本/總資產(chǎn)WC/TA X2：留存收益/總資產(chǎn)RE/TA X3：息前、稅前收益/總資產(chǎn)EBIT/TA X4：股權(quán)市值/總負(fù)債帳面值MVE/TL X5：銷售收入/總資產(chǎn)S/TA .臨界值：借款人違約的臨界值Z0=2.675假設(shè)Z2.675，借款人被劃入違約組；假設(shè)Z2.675，借款人被劃為非違約組。當(dāng)1.81Z2.99時(shí)，判別失誤較大，未知區(qū)Zone of Ignorance

4、或灰色區(qū)域(gray area) .(二) ZETA評(píng)分模型 第二代信譽(yù)評(píng)分模型 7個(gè)變量：資產(chǎn)收益率、收益穩(wěn)定性目的 、債務(wù)償付才干目的、累計(jì)盈利才干目的、流動(dòng)性目的、資本化程度的目的、規(guī)模目的 . (三) Z評(píng)分模型和ZETA評(píng)分模型存在的問題 依賴財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，忽視了日益重要的資本市場(chǎng)目的，減弱了預(yù)測(cè)結(jié)果的可靠性和及時(shí)性；實(shí)際根底比較薄弱，難以令人服氣；假設(shè)解釋變量存在線性關(guān)系，現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)景象是非線性的，減弱了預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度；兩個(gè)模型都無法計(jì)量表外信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；不適用特定行業(yè)，運(yùn)用范圍遭到較大限制。 .第三節(jié) 現(xiàn)代信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)度量模型 .一、期權(quán)推理分析法:KMV模型 .期權(quán)推理分析法(Opti

5、on-theoretic approach)指利用期權(quán)定價(jià)實(shí)際對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債券和貸款的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展度量 。 KMV公司：違約預(yù)測(cè)模型-信譽(yù)監(jiān)測(cè)模型(Credit Monitor Model) .兩個(gè)關(guān)系： 一：企業(yè)股權(quán)市值與資產(chǎn)市值之間的構(gòu)造性關(guān)系 二：企業(yè)資產(chǎn)市值動(dòng)搖程度和企業(yè)股權(quán)市值變動(dòng)程度之間關(guān)系經(jīng)過上述兩個(gè)關(guān)系模型，可以求出企業(yè)資產(chǎn)市值及其動(dòng)搖程度 計(jì)算出一切涉及變量值，便可以用信譽(yù)監(jiān)測(cè)模型測(cè)算出借款企業(yè)的預(yù)期違約頻率(EDF) .假設(shè)借款企業(yè)的資產(chǎn)市值呈現(xiàn)正態(tài)分布，我們可知道違約的概率 計(jì)算出的只是借款企業(yè)實(shí)際預(yù)期違約頻率，它與實(shí)踐的預(yù)期違約頻率之間存在著很大差別 KMV公司利用其本身優(yōu)勢(shì)

6、建立起了一個(gè)全球范圍企業(yè)和企業(yè)違約信息數(shù)據(jù)庫，計(jì)算出各類信譽(yù)等級(jí)企業(yè)閱歷預(yù)期違約頻率，從而產(chǎn)生以這種閱歷預(yù)期違約頻率為根底的信譽(yù)值來。.KMV信譽(yù)監(jiān)測(cè)模型的缺陷 模型的運(yùn)用范圍遭到了限制 ，不適用于非上市公司 在現(xiàn)實(shí)中，并非一切借款企業(yè)都符合模型中資產(chǎn)價(jià)值呈正態(tài)分布的假定 該模型不可以對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)的不同類型進(jìn)展分辨 該模型根本上屬于一種靜態(tài)模型，但實(shí)踐情況并非如此。 .二、Credit Metrics模型 .信譽(yù)度量制方法的原理： 經(jīng)過掌握借款企業(yè)的資料如：1借款人的信譽(yù)等級(jí)資料2下一年度該信譽(yù)級(jí)別程度轉(zhuǎn)換為其它信譽(yù)級(jí)別的概率3違約貸款的收復(fù)率計(jì)算出非買賣性的貸款和債券的市值P和市值變動(dòng)率，4從

7、而利用受險(xiǎn)價(jià)值方法對(duì)單筆貸款或貸款組合的受險(xiǎn)價(jià)值量。 .在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)法： 在險(xiǎn)價(jià)值模型就是為了度量一項(xiàng)給定的資產(chǎn)或負(fù)債在一定時(shí)間里和在一定的置信度下價(jià)值最大的損失額。 .VaR方法度量非買賣性金融資產(chǎn)如貸款的受險(xiǎn)價(jià)值時(shí)那么會(huì)遇到如下問題 ：由于絕大多數(shù)貸款不能直接買賣，所以市值P不可以直接察看到。由于貸款的市值不可以察看，也就無法計(jì)算貸款市值的變動(dòng)率 。貸款的價(jià)值分布離正態(tài)分布狀偏向較大.第四節(jié) 宏觀模擬模型和保險(xiǎn)模型.一、宏觀模擬模型 宏觀模擬模型在計(jì)算信譽(yù)資產(chǎn)的在險(xiǎn)價(jià)值量時(shí)，將各種影響違約概率以及相關(guān)聯(lián)的信譽(yù)等級(jí)轉(zhuǎn)換概率的宏觀要素納入體系。 抑制了信譽(yù)度量制方法由于假定不同時(shí)期的信譽(yù)

8、等級(jí)轉(zhuǎn)換概率是靜態(tài)的和固定的而引起的很多偏向，被視為信譽(yù)度量制方法的重要補(bǔ)充。 .處理和處置經(jīng)濟(jì)周期性要素常用方法是直接將信譽(yù)等級(jí)轉(zhuǎn)換概率與宏觀要素之間的關(guān)系模型化，假設(shè)模型是擬合的，就可以經(jīng)過制造宏觀上的對(duì)于模型的沖擊來模擬信譽(yù)等級(jí)轉(zhuǎn)換概率的跨時(shí)演化情況。 .二、死亡率模型(Mortality model) 該模型以貸款或債券組合以及它們?cè)跉v史上違約閱歷為根底，開發(fā)出一張表格，用該表來對(duì)信譽(yù)資產(chǎn)一年的邊沿的死亡率(mrginal mortality rate, MMR)及信譽(yù)資產(chǎn)多年的累積的死亡率(cumulative mortality rate ,CRM)進(jìn)展預(yù)測(cè)。將上面的兩個(gè)死亡率與違

9、約損失率(LGD)結(jié)合起來，就可以獲得信譽(yù)資產(chǎn)的預(yù)期損失的估計(jì)值。.第五節(jié)現(xiàn)代信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)度量模型方法的比較 .一、 特征比較 教材p344表10-1.二、優(yōu)缺陷分析 .一信譽(yù)度量制模型1.優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)過計(jì)算信譽(yù)工具在不同信譽(yù)等級(jí)上的市場(chǎng)價(jià)值，到達(dá)用傳統(tǒng)的期望和規(guī)范差來度量資產(chǎn)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，并將VaR方法引入到信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理中來。引入了邊沿風(fēng)險(xiǎn)奉獻(xiàn)的概念。.2缺陷：1利率期限構(gòu)造固定的假設(shè)不適于零息票債券和信譽(yù)衍生品。2假設(shè)違約概率與宏觀經(jīng)濟(jì)情況無關(guān)3假設(shè)資產(chǎn)收益之間的相關(guān)系數(shù)等于凈資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)。 4計(jì)算復(fù)雜。 .二KMV模型 優(yōu)點(diǎn)：將市場(chǎng)信息納入了違約概率 是一種動(dòng)態(tài)模型是一種“向前看的模型 可

10、以反映風(fēng)險(xiǎn)程度差別的程度.KMV模型缺陷：必需運(yùn)用估計(jì)技術(shù)來獲得資產(chǎn)價(jià)值、企業(yè)資產(chǎn)收益率的期望值和動(dòng)搖性。利率事先確定的假定限制了將KMV模型對(duì)長(zhǎng)期貸款(一年以上)和其它利率敏感性工具的運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)利差隨風(fēng)險(xiǎn)債券到期日趨向于零 假設(shè)經(jīng)濟(jì)情況是靜止的 .第六節(jié) 信譽(yù)資產(chǎn)組合的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)度量和管理 .一、信譽(yù)度量制組合模型 信譽(yù)度量制(CreditMetrics)組合模型是一組用來測(cè)定信譽(yù)資產(chǎn)組合價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的分析法和數(shù)據(jù)庫。 一種計(jì)量方法來估算出由于信譽(yù)資產(chǎn)質(zhì)量變化(包括違約)而導(dǎo)致的組合價(jià)值的動(dòng)搖以及價(jià)值的分布情況，并最終計(jì)算出信譽(yù)資產(chǎn)組合的在險(xiǎn)價(jià)值量(VaR)。 .二、 信譽(yù)度量制模型：正態(tài)分布條件

11、 用一個(gè)兩貸款組合信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)度量方法作為其參照樣板，從而經(jīng)過兩貸款組合在險(xiǎn)價(jià)值的度量方法推行至N項(xiàng)貸款組合情形下的計(jì)量方法上。(一) 結(jié)合信譽(yù)等級(jí)轉(zhuǎn)換概率 (二資產(chǎn)價(jià)值動(dòng)搖與信譽(yù)等級(jí)轉(zhuǎn)換的關(guān)系 (三兩貸款組合的結(jié)合貸款價(jià)值量(Joint Loan Values) .三、信譽(yù)度量制：實(shí)踐分布條件下的組合在險(xiǎn)價(jià)值量 .四、信譽(yù)度量制：N項(xiàng)貸款組合的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的度量 (一)矩陣擴(kuò)展法 將貸款組合的結(jié)合信譽(yù)等級(jí)轉(zhuǎn)換概率矩陣以及相應(yīng)的貸款組合結(jié)合貸款價(jià)值量矩陣不斷地進(jìn)展擴(kuò)展，從而最終求出N項(xiàng)貸款組合的均值和規(guī)范差。 隨著組合貸款的數(shù)量添加，計(jì)算該組合信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的難度會(huì)越來越大，假設(shè)沒有大型計(jì)算機(jī)來協(xié)助，人們很

12、難能完成這樣的計(jì)算。(二)調(diào)整解出的資產(chǎn)組合方差的規(guī)范方式 .(三)蒙特卡羅模擬法:技術(shù)思緒: 隨機(jī)模擬技術(shù)，模擬出投資組合在指定日期的各種不同價(jià)錢走勢(shì)，然后由這些模擬價(jià)錢導(dǎo)出投資組合在指定日期的價(jià)錢分布，最后從分布中一目了然地讀出投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值量(VaR)。VaR最有效的計(jì)算方法，能闡明廣泛的風(fēng)險(xiǎn):非線性價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)、動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)，甚至模型風(fēng)險(xiǎn)，也思索了動(dòng)搖時(shí)間變化，較粗的尾部及極端情景等要素。 .2.實(shí)例 .3. 缺陷 本錢太高依賴根底風(fēng)險(xiǎn)要素下的特定的隨機(jī)模型，因此面臨模型風(fēng)險(xiǎn)信譽(yù)度量制模型還可以用來計(jì)算單個(gè)貸款在組合中的邊沿風(fēng)險(xiǎn)奉獻(xiàn)量 .本章要點(diǎn):信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款人的信譽(yù)評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約才干的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)而引起的損失能夠性早期信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的度量方法有專家制度和Z&ZETA評(píng)分模型 .現(xiàn)代信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)度量模型中，最為流行的是KMV模型和