淺談我國創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀及發(fā)展前景

1、淺談我國創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀及發(fā)展前景一、我國創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀、與主板市場相比,我國創(chuàng)業(yè)板市場的特點創(chuàng)業(yè)板市場又稱二板市場,是指那些上市標準低于傳統(tǒng)證券交易所主板市場,主要為處于初創(chuàng)期、規(guī)模小、但成長性好的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資機會和成長空間的證券交 易市場。創(chuàng)業(yè)板主要為高科技企業(yè)服務。在創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要是處于初創(chuàng)期、規(guī)模小、但成長性好的中小高科技企業(yè),只能有一項主營業(yè)務,但允許主營業(yè)務的周邊業(yè)務。主板市場上的公司可經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策的業(yè)務。創(chuàng)業(yè)板上市門檻更低。我國創(chuàng)業(yè)板市場在盈利要求方面,一是要求發(fā)行人最近2 年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000 萬元,且持續(xù)增長;二是最近一年盈利,

2、且凈利潤不少于 500 萬元 ,最近一年營業(yè)收入不少于5000 萬元,最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30% 。只要符合其中任意一條便達標。而我國主板市場要求聯(lián)系 3 年盈利并具備3 年業(yè)務記錄。由此可見,與主板上市條件相比,創(chuàng)業(yè)板的上市門檻有所降低,意味著創(chuàng)業(yè)板市場面臨著比主板市場更高的風險。2、目前我國創(chuàng)業(yè)板市場面臨的風險1 、利率風險一國利率的高低對創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展有著重要的影響，利率的提高，一方面使場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券；另一方面，使公司借貸成本增加，導致公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小生產(chǎn)規(guī)模，從而利潤降低，股票價值下降；同時，利率的提高還會促使風險規(guī) 避者退出證券市場，進一步導致

3、股市下跌。2、匯率風險2008 年的金融危機使我國創(chuàng)業(yè)板市場上外貿(mào)型中小企業(yè)面臨的匯率風險進一步加大。比如，對于出口型企業(yè)來說，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量企業(yè)價值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價值，同時，人民幣持續(xù)升值，會使本國產(chǎn)品的競爭力減弱，出口型企業(yè)利潤受損，導致股市下跌。3、經(jīng)濟環(huán)境變化帶來的風險在經(jīng)濟全球化日益激烈的今天，創(chuàng)業(yè)板市場作為我國證券市場的一部分，其發(fā)展與國際宏觀經(jīng)濟狀況息息相關(guān)，某一國家、區(qū)域乃至某一行業(yè)的經(jīng)濟波動都會引發(fā)我國剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板市場的動蕩。同時，我們還要警惕國際證券市場的風險傳遞效應，防范國際證 券市

4、場的波動對我國創(chuàng)業(yè)板市場的負面影響。4、經(jīng)營風險創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司普遍具有高成長性的潛力，與主板上市的企業(yè)相比，這些中小高科技企業(yè)大多成立或經(jīng)營的時間不長，沒有建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營管理者很多 是工程技術(shù)人員出身，缺乏經(jīng)營管理的經(jīng)驗，因此，受政策和市場變化的影響較大，公司 可能在經(jīng)營決策和管理上失誤，導致投資回報率不高，產(chǎn)生經(jīng)營風險。5、技術(shù)風險對中小高科技企業(yè)來說，先進的技術(shù)是其核心資源。然而，在當今社會，科技的迅猛發(fā)展，各個企業(yè)不斷的推陳出新，科技產(chǎn)品的生命周期越來越短，同時，高科技行業(yè)大多 投資回收期較長，收益具有較大的不確定性，另外，高科技企業(yè)對技術(shù)人才和知識產(chǎn)權(quán)的 過分依賴也

5、增加了技術(shù)風險，一旦在這些方面出現(xiàn)問題，企業(yè)可能遭受巨大損失。6、估值風險創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司大多處于創(chuàng)業(yè)期，經(jīng)營歷史不長，因此，投資者對股票的估值主要建立在對企業(yè)未來成長性的預期上。然而，由于不熟悉這些科技含量較高的擬上市企 業(yè)，投資者在選擇股票時往往不可避免的帶有隨機性和盲目性，加大了股票價格的波動風 險。7、信用風險為了適應創(chuàng)業(yè)期高科技企業(yè)的特點，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了低于主板市場的發(fā)行上市門檻，擬上市企業(yè)可能通過過度包裝或欺詐手段騙取上市資格達到融資目的。而在企業(yè)上市之后，上市企業(yè)可能為了保護公司利益，對涉及核心技術(shù)轉(zhuǎn)讓或出售等重要信息不作出及時披露， 或者為了增加投資者的信心，虛報經(jīng)營成果，粉

6、飾財務報表，作出種種違規(guī)行為，最終使 投資者對上市公司的信用產(chǎn)生質(zhì)疑。8、投機風險創(chuàng)業(yè)板市場的上市企業(yè)股本規(guī)模普遍較小，屬于全流通概念。一旦上市，個別機構(gòu)或個人極易利用其資金實力或信息價格優(yōu)勢操縱市場，致使股價異常波動，而如果上市公司 出現(xiàn)財務危機或其他方面的風險，莊家很有可能利用并購和資產(chǎn)重組的題材進行炒作，大 大增加了投機性，在股價受莊家意志左右的情況下，廣大中小投資者隨時會面臨血本無歸 的風險。二、我國創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展前景分析1 、我國創(chuàng)業(yè)板的巨大優(yōu)勢1 、我國創(chuàng)業(yè)板市場對上市企業(yè)有一定的盈利要求，門檻比較高，這是我國創(chuàng)業(yè)板市場的一個特點。這是吸取了國外很多創(chuàng)業(yè)板失敗的教訓以后，最終平衡的一

7、個結(jié)果。2、中國的中小企業(yè)非常多，而且中國又是世界上經(jīng)濟發(fā)展最快的國家，有非常豐富的良好的項目資源，僅深圳市就有三千多家符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)。3、中國的創(chuàng)業(yè)板有明顯的行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。與有些國外的同類型市場偏好新能源或消費品等個別行業(yè)不同，我國的創(chuàng)業(yè)板強調(diào)的是創(chuàng)新、高增長，并沒有過分強調(diào)哪個行業(yè)，可以說是全行業(yè)的。4、中國的創(chuàng)業(yè)板定位非常準確。我國現(xiàn)在的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板門檻要求層次分明、定位準確，沒有沖突。5、盡管中國的資本市場發(fā)展時間不長，但在監(jiān)管方面已積累了一些經(jīng)驗，更重要的是中國的資本市場監(jiān)管有后發(fā)優(yōu)勢，可以吸取其他國家在創(chuàng)業(yè)板開通過程中存在的問題、經(jīng)驗和教訓。2、我國創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展前景背

8、靠著最具活力的中國經(jīng)濟，中國內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板最有可能走出一條全新的道路。在這一過程中，大量的 “ 小巨人 ” 企業(yè)和細分市場的龍頭公司都會有爆發(fā)式的發(fā)展，雖然其中 有一大部分最終會死掉，但那些成功者能給予投資者的回報是難以想象的。1 、中國創(chuàng)業(yè)板要走自己的路中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板會按自己的方式生機勃勃地發(fā)展。最大的理由就是，中國有無數(shù)有活力的中小企業(yè)需要融資。長期以來，融資難已經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。由于商業(yè)模式等多方面的原因，已經(jīng)不能指望商業(yè)銀行（尤其是國有大型商業(yè)銀行）在為中小企業(yè)提供融資服務上出現(xiàn)根本改變。推動建立多層次的直接融資體系，推動更多符合條件的中小企業(yè)上市，擴大面向中小企業(yè)的直接融資

9、市場的規(guī)模，就是最能滿足市場需求的方式，而創(chuàng)業(yè)板正是這樣一個市場。2、門檻要求可以更加多元化同主板（包括中小板）相比，創(chuàng)業(yè)板有一個特色是取消了無形資產(chǎn)占比的限制，突出對自主創(chuàng)新的支持。創(chuàng)業(yè)板也不必拘泥于高新技術(shù)概念，而應該體現(xiàn)中國市場的特色。以納斯達克市場為例，雖然它有50 的上市公司屬于高科技企業(yè)，但仍然有一半是傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司。因此，中國的創(chuàng)業(yè)板實際上可以有更多元化、更本土化的上市門檻要求，這將擴大中國創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)來源。在上市門檻上，也可以適當放寬。目前仍有不少企業(yè)更希望在海外上市，原因之一就是海外創(chuàng)業(yè)板門檻更為寬松，比如香港創(chuàng)業(yè)板就對上市公司沒有盈利要求。3、中國創(chuàng)業(yè)板極富前景從首批向證監(jiān)會提出創(chuàng)業(yè)板上市申請的公司名單來看，主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務等六大行業(yè)，沿海和發(fā)達地區(qū)企業(yè)較多。其中部分是從中小板“ 排隊 ” 企業(yè)轉(zhuǎn)過來的，也有部分來自代辦系統(tǒng)掛牌企業(yè)。從各方資料來比較， IT 科技行業(yè)、網(wǎng)絡(luò)軟件概念、環(huán)保行業(yè)、高端制造業(yè)等一些行業(yè)和公司最有希望通過證監(jiān)會審批，且未來前景較好。整體而言，由于中國市場的特殊性以及中國經(jīng)濟的長期較快發(fā)展，中國的創(chuàng)業(yè)板是極富