1-關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格波動(dòng)把握農(nóng)業(yè)板塊交易性投資機(jī)會(huì)ppt課件

1、趙金厚 2021.9農(nóng)業(yè)股板塊&農(nóng)產(chǎn)品期貨與鄭商所會(huì)員期貨朋友交流22主要內(nèi)容1. 證券市場(chǎng)農(nóng)業(yè)股板塊簡(jiǎn)介2. 農(nóng)業(yè)股板塊與農(nóng)產(chǎn)品期貨關(guān)聯(lián)性3. 證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)相互提示投資時(shí)機(jī)331.1 證券市場(chǎng)“農(nóng)業(yè)行業(yè)范疇廣義：指“農(nóng)林牧漁，包括種植業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)等，可以包括：農(nóng)資、加工狹義：指種植業(yè)農(nóng)作物種植活動(dòng)(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局定義)441.2 農(nóng)業(yè)與其上、下游產(chǎn)業(yè)構(gòu)成龐大的產(chǎn)業(yè)鏈原料中間產(chǎn)品2、林業(yè)3、養(yǎng)殖業(yè)5、食品制造乳制品發(fā)酵制品調(diào)味品白酒啤酒黃酒葡萄酒果蔬飲料水水產(chǎn)品畜禽7、為農(nóng)效力土地種苗農(nóng)藥化肥4、食品加工1、種植業(yè)肉制品飼料果蔬果蔬汁糖料糖棉花皮棉林木木材糧食油料食用油農(nóng)業(yè)消費(fèi)農(nóng)產(chǎn)

2、品初加工農(nóng)產(chǎn)品深加工終端消費(fèi)品6.飲料制造551.3 盈利程度沿產(chǎn)業(yè)鏈逐級(jí)提升農(nóng)業(yè)食品產(chǎn)業(yè)鏈毛利率分布農(nóng)業(yè)食品產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率分布661.4 盈利動(dòng)搖程度沿產(chǎn)業(yè)鏈逐級(jí)減小養(yǎng)殖業(yè)效益的動(dòng)搖性糧食消費(fèi)效益資料來(lái)源：中國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)資料;注：?jiǎn)挝唬涸?頭、元/百只、元/畝單位消費(fèi)效益并不太高771.5 農(nóng)業(yè)板塊在證券市場(chǎng)中屬于“小行業(yè)農(nóng)業(yè)板塊市值大約為2349億元,占市場(chǎng)0.9%，最大市值農(nóng)業(yè)公司是北大荒235億元 證券市場(chǎng)行業(yè)市值分布農(nóng)業(yè)上市公司市值排名TOP15資料來(lái)源：wind 9月17日數(shù)據(jù)881.6 農(nóng)業(yè)上市公司行業(yè)分布申萬(wàn)農(nóng)業(yè)板塊公司數(shù)量及分布農(nóng)業(yè)公司業(yè)務(wù)大多多元化991.7 農(nóng)業(yè)板塊主要上市公

3、司盈利測(cè)與投資評(píng)級(jí)主要農(nóng)業(yè)上市公司估值程度與投資評(píng)級(jí) 10101.8 農(nóng)業(yè)板塊估值長(zhǎng)期處于較高程度農(nóng)業(yè)板塊平均PE約37倍，農(nóng)業(yè)板塊估值長(zhǎng)期高于市場(chǎng)資料來(lái)源：申萬(wàn)研討種植業(yè)板塊估值程度養(yǎng)殖業(yè)板塊估值程度11111.8 農(nóng)業(yè)上市公司投資主題：關(guān)注變化行業(yè)變化：政策變化：國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)扶持力度不段加大(板塊效應(yīng))價(jià)錢(qián)動(dòng)搖：價(jià)錢(qián)上升或上漲預(yù)期，例如糖、棉花、海參、蘋(píng)果汁自然要素：氣候變化、疫情等(價(jià)錢(qián)變化與需求變化預(yù)期)公司變化：主營(yíng)業(yè)務(wù)：轉(zhuǎn)向非農(nóng)業(yè)務(wù)(比較難把握)運(yùn)營(yíng)變化：如新產(chǎn)品銷(xiāo)售：雜交玉米種子、動(dòng)物疫苗其他變化：。1212主要內(nèi)容1. 證券市場(chǎng)農(nóng)業(yè)股板塊簡(jiǎn)介2. 農(nóng)業(yè)股板塊與農(nóng)產(chǎn)品期貨關(guān)聯(lián)性3.

4、 證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)相互提示投資時(shí)機(jī)13132.1 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖影響股市宏觀判別農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)變化影響投資戰(zhàn)略和投資主題的選擇通貨膨脹、政策預(yù)期等14142.2 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖影響農(nóng)業(yè)板塊的投資時(shí)機(jī)15152.3 我們對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖的分析邏輯資料來(lái)源：申萬(wàn)研討中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖分析框架 自然要素消費(fèi)方式供求變化國(guó)際市場(chǎng)政府調(diào)控價(jià)錢(qián)動(dòng)搖消費(fèi)規(guī)模進(jìn) 口出 口食品消費(fèi)工業(yè)原料供 給需 求經(jīng)濟(jì)開(kāi)展 從供求主體分析，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖可分為兩類(lèi)：國(guó)內(nèi)供求決議：糧食、水產(chǎn)品、食糖、生豬等國(guó)際供求決議：大豆、棉花、原木、番茄醬、蘋(píng)果汁等16162.4 政府調(diào)控是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)分析不可忽視的重要要素資料來(lái)源：申萬(wàn)

5、研討農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖事關(guān)“三農(nóng)問(wèn)題目前中國(guó)農(nóng)業(yè)消費(fèi)的集約化程度低，農(nóng)業(yè)消費(fèi)者抗風(fēng)險(xiǎn)才干較弱中國(guó)農(nóng)業(yè)鄉(xiāng)村人口數(shù)量變化 中國(guó)農(nóng)業(yè)集約化程度 17172.5 舉例：糖價(jià)分析邏輯糖價(jià)主要由國(guó)內(nèi)供求所決議 資料來(lái)源：申萬(wàn)研討中國(guó)糖價(jià)動(dòng)搖分析邏輯 1818主要內(nèi)容1. 證券市場(chǎng)農(nóng)業(yè)股板塊簡(jiǎn)介2. 農(nóng)業(yè)股板塊與農(nóng)產(chǎn)品期貨關(guān)聯(lián)性3. 證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)相互提示投資時(shí)機(jī)19193.1 實(shí)際上股票價(jià)值主要看公司根本面宏觀研討行業(yè)研討公司治理戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析報(bào)表分析營(yíng)銷(xiāo)分析財(cái)務(wù)分析初步建模公司調(diào)研思索提練盈利預(yù)測(cè)估值投資評(píng)級(jí)宏觀研討行業(yè)研討公司治理戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析報(bào)表分析營(yíng)銷(xiāo)分析財(cái)務(wù)分析初步建模公司調(diào)研思索提練盈利預(yù)

6、測(cè)估值投資評(píng)級(jí)通常上市公司分析方式 203.2 實(shí)踐投資更看重“預(yù)期變化股價(jià)上漲需求“驅(qū)化劑預(yù)期差-ES(Expectation Spread)是投資時(shí)機(jī)所在假設(shè)新的預(yù)期是合理的可以在未來(lái)被市場(chǎng)證明是正確的，或者他的新的預(yù)期對(duì)其他的市場(chǎng)參與主體是有影響力的，可以改動(dòng)市場(chǎng)一致預(yù)期的，那么他就能利用這個(gè)信息的不對(duì)稱(chēng)獲利不同的投資人的ES是不一樣的，然后才有投資人的買(mǎi)入，或者賣(mài)出行為，導(dǎo)致股價(jià)的變動(dòng) 證券市場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)“預(yù)期，實(shí)踐就是信息不對(duì)稱(chēng)! 期貨市場(chǎng)更關(guān)注根本面變化，對(duì)信息更敏感！21213.3 期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)相互提示投資時(shí)機(jī)宏觀行業(yè)治理分析財(cái)務(wù)初步公司調(diào)研盈利預(yù)測(cè)估值投資財(cái)務(wù)初步調(diào)研盈利預(yù)測(cè)

7、估值期貨 股票：大多數(shù)證券市場(chǎng)投資者難以及時(shí)跟蹤價(jià)錢(qián)變化(期貨公司分析師更有優(yōu)勢(shì))股票 期貨：股票市場(chǎng)異動(dòng)，提示價(jià)錢(qián)變化預(yù)期，如通貨膨脹與糧食價(jià)錢(qián)非供求要素 農(nóng)業(yè)上市公司普通也會(huì)利用期貨做部分“套期，但規(guī)模不敢過(guò)大期貨種類(lèi)與相關(guān)上市公司 資料來(lái)源：申萬(wàn)研討22223.4 農(nóng)業(yè)上市公司實(shí)踐業(yè)績(jī)與價(jià)錢(qián)動(dòng)搖并不完全一致種植(養(yǎng)殖)業(yè)上市公司運(yùn)營(yíng)方式分類(lèi)地主式：出租土地、水面，收取地租收入穩(wěn)定類(lèi)工廠式：或一體化運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)與產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖相連貿(mào)易式：約定消費(fèi)，轉(zhuǎn)受貿(mào)易業(yè)績(jī)與產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖相連 代表性公司：北大荒、獐子島、登海種業(yè)北大荒運(yùn)營(yíng)方式 23233.5 普通會(huì)從產(chǎn)業(yè)鏈角度尋蹤投資標(biāo)的首先尋覓直接消費(fèi)企業(yè)

8、，再尋覓相關(guān)產(chǎn)品,如棉花粘膠絲 )從產(chǎn)業(yè)鏈尋覓收益者為投資對(duì)象 資料來(lái)源：申萬(wàn)研討24243.6 敏感性最高的是糖普通選擇“彈性大的種類(lèi)，大多數(shù)公司業(yè)績(jī)“彈性并不大糖價(jià)動(dòng)搖與相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)敏感度最高棉花企業(yè)分享一定的價(jià)錢(qián)動(dòng)搖與分享糧食企業(yè)對(duì)農(nóng)業(yè)消費(fèi)類(lèi)公司影響較小，但對(duì)下游加工、飼料企業(yè)有較大影響資料來(lái)源：申萬(wàn)研討南寧糖業(yè)敏感性分析： 25253.7 股價(jià)上漲幅度會(huì)高于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)上漲幅度本輪糖糖價(jià)上漲幅度59%，南寧糖業(yè)股價(jià)上漲幅度184%資料來(lái)源：申萬(wàn)研討南寧糖業(yè)股價(jià)走勢(shì) 南寧糖價(jià)走勢(shì) 南寧糖業(yè)股價(jià)與糖價(jià)本輪上漲情況對(duì)比 26263.8 股價(jià)動(dòng)搖與產(chǎn)品價(jià)錢(qián)動(dòng)搖時(shí)點(diǎn)不完全一致股價(jià)有時(shí)會(huì)先于價(jià)錢(qián)

9、啟動(dòng)高點(diǎn)要滯后價(jià)錢(qián)高點(diǎn)資料來(lái)源：申萬(wàn)研討山東海龍股價(jià)走勢(shì) 粘膠短纖價(jià)錢(qián)走勢(shì) 請(qǐng)多指正！歡迎交流！申銀萬(wàn)國(guó)證券研討所 趙金厚 EMAI：zhaojhswsresearch2828信息披露分析師承諾趙金厚 ：農(nóng)業(yè)食品本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資歷或相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)勝任才干，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告明晰準(zhǔn)確地反映了本人的研討觀念。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的詳細(xì)引薦意見(jiàn)或觀念而直接或間接納到任何方式的補(bǔ)償。與公司有關(guān)的信息披露本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)?？蛻?hù)可索取有關(guān)披露資料 complianceswsresearch 。股票投資評(píng)級(jí)闡明證券的投資評(píng)

10、級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為規(guī)范，定義如下：買(mǎi)入Buy：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)20以上；增持outperform：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)520；中性 (Neutral)：相對(duì)市場(chǎng)表如今55之間動(dòng)搖；減持(underperform)：相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5以下。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為規(guī)范，定義如下：看好overweight：行業(yè)超越整體市場(chǎng)表現(xiàn)；中性 (Neutral)：行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)根本持平；看淡 (underweight)：行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。我們?cè)诖颂崾灸煌C券研討機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)規(guī)范。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)

11、體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買(mǎi)入或者賣(mài)出證券的決議取決于個(gè)人的實(shí)踐情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)構(gòu)造以及其他需求思索的要素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完好的觀念與信息，不應(yīng)僅僅依托投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。申銀萬(wàn)國(guó)運(yùn)用本人的行業(yè)分類(lèi)體系，假設(shè)您對(duì)我們的行業(yè)分類(lèi)有興趣，可以向我們的銷(xiāo)售員索取。本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)： 滬深300指數(shù)2929法律聲明本報(bào)告僅供上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研討所以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司的客戶(hù)運(yùn)用。本公司不會(huì)因接納人收到本報(bào)告而視其為客戶(hù)。本報(bào)告是基于本公司以為可靠的已公開(kāi)信息，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完好性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)及推測(cè)只提供應(yīng)客戶(hù)作參考之用，并非作為或被視為

12、出賣(mài)或購(gòu)買(mǎi)證券或其他投資標(biāo)的的約請(qǐng)或向人作出約請(qǐng)。客戶(hù)該當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、引薦等只是研討觀念的簡(jiǎn)要溝通，需以本公司httpswsresearch網(wǎng)站刊載的完好報(bào)告為準(zhǔn)，本公司并接受客戶(hù)的后續(xù)問(wèn)詢(xún)。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判別，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)錢(qián)、價(jià)值及投資收入能夠會(huì)動(dòng)搖。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。客戶(hù)該當(dāng)思索到本公司能夠存在能夠影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的獨(dú)一要素。本報(bào)告中所指的投資及效力能夠不適宜個(gè)別客戶(hù)，不構(gòu)成客戶(hù)私人咨詢(xún)建議。本公司未確保本報(bào)告充分思索到個(gè)別客戶(hù)特殊的投資目的、財(cái)務(wù)情況或需求。本公司建議客戶(hù)應(yīng)思索本報(bào)告的任何意見(jiàn)或建議能否符合其特定情況，以及假設(shè)有必要咨詢(xún)獨(dú)立投資顧問(wèn)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因運(yùn)用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。假設(shè)本報(bào)告的接納人非本公司的客戶(hù)，應(yīng)在基于本報(bào)告作出任何投資決議或就本報(bào)告要求任何解釋前咨詢(xún)獨(dú)立投資顧問(wèn)。本報(bào)告的版權(quán)歸本公司一切。本公司對(duì)本報(bào)告保管一切權(quán)益。除非另有書(shū)面顯示，否那么本報(bào)告中的一切資料的版權(quán)均屬本公司。未經(jīng)本公司事先書(shū)面授權(quán)，本